2026年1月中国游戏产业月度报告核心观点 - 2026年1月中国游戏市场实际销售收入为324.68亿元，环比增长2.99%，同比增长4.47%，释放行业趋势新信号 [1] - 行业呈现三大新趋势：多端联动成为新常态、存量竞争下比拼运营精度、海外市场开拓打法升级 [5][6] 整体市场表现 - 2026年1月中国国内游戏市场实际销售收入为324.68亿元，环比增长2.99%，同比增长4.47% [1] 客户端游戏市场 - 1月客户端游戏市场实际销售收入82.36亿元，环比增长7.77%，同比暴涨23.46%，增速远超整体市场 [2] - 增长主要源于《明日方舟：终末地》《逆战：未来》等双端互通新品上线，两款新品单月贡献超5亿元增量 [2] - 《明日方舟：终末地》国内市场PC端流水占比近60% [2] - 客户端正从“补充渠道”变回“主战场之一”，其高配置、键鼠操作带来的体验具有不可替代性 [2] 移动游戏市场 - 1月移动游戏市场实际销售收入226.21亿元，环比增长1.8%，同比下降1.52% [3] - 环比增长得益于“新品拉新”（如《逆战：未来》《明日方舟：终末地》）和“老品拉活”（如《王者荣耀》重返全球手游收入榜榜首，《和平精英》收入排名飙升19位） [3] - 同比下降的直接原因是2025年1月为春节而2026年春节在2月，但深层问题在于存量竞争及用户需求变化 [3] - 用户需求呈现碎片化、轻量化、社交化趋势，1月iOS渠道下载榜榜首为社交派对游戏《鹅鸭杀》 [3] 国产游戏出海情况 - 1月中国自主研发游戏海外市场实际销售收入20.77亿美元，环比微降2.50%，但同比猛增24.05% [4] - 环比下降属节后正常现象，在高基数上仍保持24%同比高增长，显示海外竞争力持续提升 [4] - 增长动力来自成熟产品（如《原神》版本更新、《决胜巅峰》因世界总决赛流水大涨）和新品（如《明日方舟：终末地》全球同步上线，3天海外流水预估超2000万美元） [4] - 出海模式从“单兵作战”的爆款转向同一IP、厂商在多个市场、终端、品类联动的“矩阵作战” [4] 行业发展趋势 - 趋势一：多端联动成“新常态”，《明日方舟：终末地》PC高流水占比表明用户端偏好融合，具备全端研发能力的厂商将更具竞争力 [5] - 趋势二：存量竞争下，游戏厂商比拼“运营精度”，稳定的更新、精准的活动和持续的内容供给比单纯拉高付费上限更能吸引玩家 [5] - 趋势三：海外市场仍具潜力（24%同比增速），但打法需变，要求厂商从立项开始进行面向全球市场的跨端、跨文化、跨赛道整体设计 [6]

中国游戏市场整体收入 - 2026年1月，中国游戏市场实际销售收入为324.68亿元，环比增长2.99%，同比增长4.47% [1][2] - 环比增长由头部常青游戏的压舱石作用与部分新品良好的用户活跃度及付费表现共同支撑 [2] - 同比增速虽较前期略有收窄，但维持连续正增长，反映行业在政策适配、产品迭代与用户运营深化下进入结构性趋稳阶段 [2] 客户端游戏市场 - 2026年1月，中国客户端游戏市场实际销售收入达82.36亿元，环比增长7.77%，同比增长23.46%，增速显著高于整体市场 [1][5] - 增长主要由《明日方舟：终末地》与《逆战：未来》等双端互通新品驱动，二者共带来超5亿元增量 [5] - 其中《明日方舟：终末地》国内市场PC端流水占比近60%，其高配置需求、键鼠操作深度及长线内容设计成功锚定硬核PC用户 [5] 移动游戏市场 - 2026年1月，中国移动游戏市场实际销售收入达226.21亿元，环比增长1.8%，同比下降1.52% [1][10] - 环比增长由新游（如《逆战：未来》《明日方舟：终末地》）上线及《王者荣耀》《和平精英》等成熟期产品的运营活动共同驱动 [10] - 同比下降主要因2025年1月正值春节导致基数较高，同时市场竞争加剧及用户需求多样化导致部分老游戏收入下滑 [10] 移动游戏流水榜单 - 2026年1月移动游戏流水测算榜TOP10中，《和平精英》排名上升至第二位，《地下城与勇士：起源》和《火影忍者》均上升5位进入前十 [14][16] - 《和平精英》排名上升得益于“暮色玫影-艾丽娅”神装套装、叙事任务及地图重制等版本更新 [10][14] - 《地下城与勇士：起源》借助新春版本更新实现流水环比较大增幅，《火影忍者》则凭借新角色宇智波带土「十尾人柱力」表现较佳 [14] iOS渠道下载与广告投放 - 2026年1月iOS渠道下载测算榜TOP10中，社交类游戏《鹅鸭杀》位居榜首，射击类游戏表现强劲，多款产品入榜 [17][19] - 新游《逆战：未来》和《明日方舟：终末地》通过IP延伸和创新玩法吸引玩家，成功进入下载榜前十 [17] - 《明日方舟：终末地》广告投放集中于上线当天，最高进入App Store游戏畅销榜TOP4，其广告策略中信息流广告形式占比高达44.4% [19][24] 新游市场表现 - 2026年1月新游首月流水测算榜中，《明日方舟：终末地》以超过5亿元的首月流水预估位居榜首 [24][26] - 《逆战：未来》改编自13年历史的经典端游IP，通过“不卖数值”承诺、赛季制及跨端互通等设计赢得用户，上线首日登顶iOS免费榜并达到畅销榜第4位 [24] - 新游通过创新核心玩法、有效市场预热及持续增长策略，在竞争激烈的市场中取得较佳商业表现 [24] 自主研发游戏海外市场 - 2026年1月，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为20.77亿美元，环比下降2.50%，但同比增长24.05% [1][27] - 增长由成熟期产品与新游共同驱动，形成双引擎 [27] - 在重点境外市场流水增长榜中，《决胜巅峰》位列榜首，“明日方舟”IP两款产品（《明日方舟》与《明日方舟：终末地》）同时入榜 [29][30] - 《决胜巅峰》凭借电竞（M7世界总决赛）与内容双引擎实现增长，《原神》则因“空月之歌 · 终曲”版本更新带来收入回升 [29] - “明日方舟”IP已初步形成多产品协同的矩阵化布局，成熟产品贡献稳定流水，衍生新作在跨端与玩法创新上拓展用户圈层 [30]

中国游戏市场整体表现 - 2026年1月中国游戏市场实际销售收入达324.68亿元，环比增长2.99%，同比增长4.47%，延续连续正增长态势，行业呈现结构性趋稳发展态势 [1] - 头部常青游戏的压舱石作用与新品的增量补充形成双重支撑，行业在政策适配、产品迭代与用户运营深化下步入稳定发展阶段 [1] 细分市场表现分化 - 客户端游戏市场成为最大增长亮点，1月实际销售收入82.36亿元，环比增长7.77%，同比大幅增长23.46%，增速远超整体市场 [5] - 客户端游戏增长主要由新品供给驱动，《明日方舟：终末地》《逆战：未来》等双端新品上线贡献超5亿元增量 [5] - 移动游戏市场呈现“环比稳增、同比承压”态势，1月实际销售收入226.21亿元，环比增长1.8%，同比微降1.52% [7] - 移动游戏环比增长得益于新游与头部成熟产品的双轮驱动，同比下滑主要因2025年1月恰逢春节形成高基数，叠加市场竞争加剧、用户需求多样化导致部分老游戏收入下滑 [7] 移动游戏市场格局与驱动因素 - 移动游戏头部格局保持稳固，版本更新与新活动成为流水增长核心动力 [8] - 2026年1月移动游戏流水测算榜TOP10中，《和平精英》排名升至第二，《地下城与勇士：起源》《火影忍者》均上升5位跻身前十，前者借新春版本释放经典IP号召力，后者依托新角色与周年庆实现流水大涨 [8] - iOS下载榜反映出玩家需求的多样化，社交类游戏《鹅鸭杀》登顶，射击类产品表现强劲，《逆战：未来》《明日方舟：终末地》两款新游成功入榜 [8] 新游市场表现 - 2026年1月份新游表现亮眼，IP加持与玩法创新成破局关键 [10] - 在新游首月流水榜中，《明日方舟：终末地》以超5亿元流水位居榜首，其依托经典IP影响力，融合“开放世界+基地建设”的创新玩法成功出圈，广告投放上以44.4%的信息流广告占比实现精准触达，上线后最高跻身AppStore游戏畅销榜TOP4 [10] - 《逆战：未来》则凭借13年经典端游IP底蕴，以“不卖数值”的承诺和跨端互通设计赢得用户，上线首日即登顶iOS免费榜 [10] 自研游戏出海表现 - 1月中国自主研发游戏海外市场实际销售收入达20.77亿美元，同比增长24.05%，尽管受海外节假日后回落影响环比微降2.50%，但整体收入保持高位 [12] - 成熟期产品稳定表现与新游成功推出形成双轮增长，境外市场中，沐瞳科技《决胜巅峰》凭借M7世界总决赛实现流水大涨位居增长榜首位，《原神》则依靠版本更新推动境外收入回升，多款新游跻身境外流水增长TOP5 [12] - “明日方舟”IP的双产品入榜，标志着中国游戏出海已从“单兵突进”进入“矩阵化作战”阶段 [14] - 《明日方舟：终末地》PC端占比高，说明了中国研发商具备跨端同步研发能力，不再以PC作为移动版本的附属渠道 [14] 行业特征总结 - 2026年开年中国游戏市场展现出“内稳外增、细分突破”的发展特征 [16] - 端游的复苏与出海的强劲表现为行业注入新动能，而产品创新、IP运营与精细化用户服务成为各赛道竞争的核心 [16]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 - AI竞争从提供底层模型能力升级为争夺具体行业工作流的控制权，覆盖范围从代码编程拓展至财务、法律等专业领域，标志着AI应用已有能力提供“开箱即用”的多行业垂直解决方案 [2][22] - 春节档已成为AI应用争夺下一代流量入口的“奇点时刻”，高额补贴是快速教育市场、培养用户习惯的最高效手段 [3][23] - AI应用通过高频消费场景触达海量用户的可行性得到验证，其正从技术工具加速迈向连接线上智能与线下消费的核心入口 [3][23] 市场行情回顾 - 2026年第6周（2026.2.2-2026.2.6），SW传媒指数下跌3.24%，在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第26位 [1][11] - 同期，上证指数下跌1.27%，沪深300指数下跌1.33%，创业板指数下跌3.28% [1][11] - 恒生指数下跌3.02%，恒生互联网指数下跌7.54%，行业表现落后恒生指数4.52个百分点 [1][11] - 传媒子行业中，体育、影视和广电位列前三位，周涨跌幅分别为上涨4.62%、上涨2.04%和下跌0.27% [1][11][14] - 传媒行业个股涨幅前5为：横店影视（上涨30.98%）、ST开元（上涨22.32%）、联建光电（上涨12.91%）、浙文影业（上涨11.09%）、天威视讯（上涨9.45%） [16][17] - 港股主要互联网企业普跌：京东下跌4.89%，美团下跌5.97%，心动公司下跌7.8%，网易下跌8.15%，阿里巴巴下跌8.39%，腾讯下跌9.65%，百度下跌9.82%，快手下跌11.1% [18][19] 核心行业动态与数据 - **AI应用动态**：Anthropic公司发布的桌面智能体应用Claude Work推出针对法律、销售等领域的13款插件 [2][22] - **AI营销活动**：春节期间，字节豆包、腾讯元宝、百度文心及阿里千问等AI应用投入红包营销总金额超15亿元 [3][23] - **活动效果**：阿里千问的“奶茶免单”活动上线9小时订单量即突破1000万单，覆盖全国超30万家门店；腾讯元宝宣布将分发10亿元现金 [3][23] 投资建议与受益标的 - 建议关注以下投资机会：1）港股互联网龙头；2）游戏行业；3）电影及文旅产业 [3][23] - 具体受益标的包括：腾讯、阿里、中文传媒、捷成股份、锋尚文化、名臣健康、大丰实业、奥拓电子、风语筑 [6][23] 子行业数据详情 - **电影行业**：本周票房冠军为《疯狂动物城2》，票房3000.2万元，占比19.90%；《爆水管》票房1927.8万元，占比12.80%；《匿杀》票房1748.4万元，占比11.60% [24][25] - **游戏行业**： - iOS游戏畅销榜前三：《王者荣耀》、《和平精英》、《金铲铲之战》 [7][26] - 安卓游戏热玩榜前三：《心动小镇》、《明日方舟：终末地》、《鹅鸭杀》 [7][26] - **影视剧集行业**：播映指数前三为《唐宫奇案之青雾风鸣》（77.3）、《年少有为》（70.9）、《太平年》（69.4） [7][28][29] - **综艺行业**：播映指数前三为《微博之夜2025》（75.5）、《声生不息·华流季》（63.4）、《喜人奇妙夜第二季》（63.1） [7][30][31] - **动漫行业**：播放量指数前三为《开心锤锤》（230.9）、《仙逆》（213.4）、《光阴之外》（179.9） [7][31][32]

2026年第一季度中国手游市场新品概览 - 2026年第一季度共有124款游戏上线或开启测试，其中59款为正式或计划上线，65款为测试产品 [1] - 在124款产品中，已有105款获得版号，占比约为84.7% [1] - 有21款产品是从Steam等其他平台移植而来，且多数出自独立游戏团队 [1][44] 市场表现突出的已上线产品 - **三七互娱《生存33天》**：1月1日上线移动端，曾登顶微信及抖音小游戏畅销榜，移动端维持在iOS游戏畅销榜TOP60左右 [6][8] - **益世界《疯狂水世界》**：1月8日上线移动端，在抖音小游戏畅销榜位列TOP2，并已闯入iOS游戏畅销榜TOP200 [10][11] - **金山世游《鹅鸭杀》**：1月7日公测，首日登顶iOS免费总榜，24小时内用户量突破500万，最高至iOS畅销榜第31名，现维持在TOP50左右 [13] - **腾讯《逆战：未来》**：1月13日上线，定位PvE射击爽游，上线当日冲至iOS游戏畅销榜TOP4，现维持在TOP20左右 [15] - **鹰角网络《明日方舟：终末地》**：1月23日公测，当日拿下iOS免费榜榜首及畅销榜TOP5，最高至畅销榜TOP4，现维持在TOP20左右 [17] 本季度重点测试/待上线的潜力新品 - **腾讯《洛克王国：世界》**：开放世界捉宠RPG，计划于3月26日上线 [19] - **腾讯《失控进化》**：代理发行端游《Rust》的移动版，1月19日开启体验测试，继承硬核SOC玩法并针对移动端进行优化 [21][23] - **腾讯《虚环》**：虚拟偶像题材二次元游戏，玩法类似《赛马娘》，实机演示视频在B站播放量合计超2558万，测试延期至3月24日 [23] - **腾讯《奥星热浪》**：开放世界休闲派对游戏，包含多种玩法，宣传点侧重“搜打撤”玩法 [24] - **昆仑万维《代号：校园模拟器》（或为《猫森学园》）**：二次元校园开放世界，1月6日开启测试，对标《樱花高校模拟器》，接入AI NPC [26] - **FunPlus投资爪印工作室《伊莫》**：多人在线大世界捉宠RPG，1月23日开启二测，融合开放世界、解谜、战斗及“联结”系统 [28] - **网易《遗忘之海》**：海洋冒险RPG，融合开放世界、回合制战斗、海战等，计划于2月5日开启测试 [30] - **网易《星绘友晴天》**：养成系社交派对游戏，结合生活模拟与派对玩法，计划于2月28日进行大规模测试 [32] - **乐元素《白银之城》**：维多利亚风格二次元开放世界游戏，1月13日开启测试，玩法强调侦探视角观察与战斗博弈 [34][35] - **快手弹指宇宙《诡秘之主》**：基于网文IP的MMORPG，由前网易雷火总监带队研发，计划于2月5日开启保密测试 [37] - **沐瞳《代号：Lovania》**：生活模拟游戏，包含捏人、装修、探索等多种玩法，于1月30日进行首测 [37] - **完美世界《异环》**：二次元开放世界游戏，首曝PV在B站播放量超1074万，计划于2月4日开启测试 [39] - **风澜科技《代号：Space》**：科幻题材SLG，为公司首款项目，计划于3月20日开启首次测试 [41][42] 产品趋势与行业观察 - **移植产品多样化**：移植产品涵盖社交派对、SOC、Roguelike、解谜、模拟经营等多种类型，显示移动端成为更多团队看重的机会 [44][45][48] - **玩法融合与细分**：新品普遍尝试玩法融合，如“开放世界+捉宠”、“战斗+基建”、“生活模拟+派对”，并针对特定用户群体进行差异化设计 [19][23][24][28][30][32] - **大厂持续布局核心赛道**：腾讯、网易等公司在开放世界、派对游戏、射击、MMO等核心赛道持续投入新产品，并积极代理或移植海外成功产品 [15][19][21][23][24][30][32]

公司整体业绩预测 - 预计公司2025年第四季度收入同比下滑5%，但环比增长10% [1] - 预测公司2025年第四季度运营利润率环比回升至19%，主要因费用率环比下降 [1] - 预测公司2025年第四季度归母净利率升至30%，其中包括金山云融资导致的价值变动影响 [1] - 预测公司2025年全年收入同比下滑5.7%，归母净利润为17.4亿元 [2] - 预测公司2026年全年收入同比增长19%，归母净利润为16.0亿元 [2] 游戏业务 - 预测2025年第四季度游戏收入同比下滑32%，环比下滑2%，同环比降幅均较前期收窄 [1] - 重点游戏《剑网3》和《尘白》维持用户活跃度 [1] - 新游《鹅鸭杀》热度超预期，上线6天新增玩家突破千万 [1] - 根据七麦数据，《鹅鸭杀》自1月7日公测至今位居iOS游戏下载榜前2名，畅销榜60位左右 [1] - 预计《鹅鸭杀》将对2026年第一季度收入带来增量，需持续关注其热度及后续商业化进程 [1] - 游戏业务储备包括IP游戏《愤怒的小鸟》等 [1] - 预测游戏业务在2026年至2027年将实现约10%左右的增长 [2] 办公业务 - 预测2025年第四季度办公收入同比增长19%，延续回暖态势 [1] - 软件业务增长主要受党政信创项目招标及验收节奏加快驱动 [1] - WPS 365增长得益于协作与AI产品线完善，以及在民营企业、地方国企市场的深度渗透 [1] - 个人办公业务保持稳健增长 [1] - 根据金山办公官方信息，WPS 365已正式升级为全球一站式AI协同办公平台，实现全产品矩阵无缝整合及入口、集成、数据和管控的四大统一 [1] 云业务 - 预测2025年第四季度金山云收入同比增长20%，经调整后运营利润（OP）为略亏状态 [2] - 预计2026年金山云将延续高资本开支，且超过2025年水平 [2] - 预测云业务亏损将收窄 [2] 估值与投资建议 - 采用分部估值法，给予2026年游戏业务13倍市盈率（PE），办公业务35倍市盈率（PE），云业务3倍市销率（PS） [2] - 基于上述估值方法，得出公司合理价值为每股50.25港元 [2] - 维持对公司“买入”的投资评级 [2]

行业投资评级 - 行业评级为“强于大市” [6] 报告核心观点 - 《鹅鸭杀》手游版上线后表现火爆，成为社交游戏新爆款，其成功有望带动相关游戏公司的关注度 [2][3][5] 行业动态跟踪 - 《鹅鸭杀》手游版由金山世游（金山软件子公司）和虎牙联合发行 [3] - 公测上线仅24小时新增注册用户突破500万 [3] - 上线6日新增用户突破千万，同时最高在线人数（PCU）已超越Steam端历史峰值 [3] 产品分析 - 《鹅鸭杀》本质为社交游戏，在狼人杀经典模式基础上，设置了高达30多种游戏职业，并加入了第三方搅局阵营 [4] - 每局游戏最多可容纳16名玩家同时加入，游戏性超越狼人杀 [4] - 公测版本针对Steam版本服务器网络问题进行了优化 [5] - 玩法上拓展出多元趣味模式，包括“超级金水铃”模式、“8人拼刀场”和自定义模式 [5] - 公测版本同步上线五个经典人气角色，并推出了“巫医”与“布谷鸟”两个全新国服限时独占角色 [5] 投资建议 - 建议关注金山软件、三七互娱、恺英网络、神州泰岳、巨人网络、吉比特、完美世界、姚记科技、掌趣科技等游戏公司 [5]

市场表现与资金流向 - 游戏板块在1月14日午盘震荡回调后强势翻红，游戏ETF（159869）小幅微涨近0.5% [1] - 游戏ETF持仓股中，浙数文化、姚记科技、掌趣科技、宝通科技、天舟文化、神州泰岳、华立科技等涨幅居前 [1] - 截至1月13日，游戏ETF（159869）规模已达162.17亿元，近10个交易日累计资金净流入达14.05亿元 [1] 产品动态与行业催化 - 腾讯旗下《王者荣耀》于1月14日上线西施星传说皮肤“游龙堇华”，并同步开启春季赛事战令 [1] - 《永恒之塔》更新“龙影重现”版本并开启新服“荣耀再临” [1] - 腾讯游戏《逆战：未来》于1月13日上线，《鹅鸭杀》手游已于1月7日开始公测 [1] - 开源证券认为，游戏旺季即将到来，新游密集上线及老游运营更新有望进一步驱动流水增长 [1] AI技术赋能与投资逻辑 - AI应用持续走强，在游戏等内容领域，其价值不止于压缩成本、提升运营效率，更通过打造差异化交互场景显著强化用户深度参与体验 [1] - AI应用热潮的持续发酵，成为驱动游戏板块此番走强的强劲动力 [1] - 游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革多点催化 [2] - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，其AI应用含量为全市场第一，精准覆盖A股动漫游戏产业整体表现 [2] - 当前游戏板块正受到政策利好、产品周期与AI赋能的多重催化，或可聚焦游戏赛道布局窗口 [2]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [7] 报告核心观点 - 2026年1月新游周期延续，多款产品表现亮眼，验证了全球化布局与社交化体验是重要的产业增长引擎 [2][4] - 中国游戏出海延续景气，头部厂商产品收入表现强势，多款新游进入出海收入榜单前列 [2][10] - 后续游戏市场新游将陆续上线，行业或持续迎来密集催化 [2][4] - 考虑到游戏板块2026年产品周期持续性、业绩确定性仍较强，且估值仍有提升空间，建议继续关注游戏板块投资机会 [2][10] 1月新游市场表现 - 《鹅鸭杀》手游全网预约用户在公测前夕突破**2000万**，登顶应用宝、小米等多渠道预约榜，公测后前三天均成功登顶iOS免费榜 [10] - 心动公司《心动小镇》国际服在预下载阶段成功登顶全球**50+**地区免费榜榜首 [10] - 上述表现验证“长青游戏+全球化”战略正成为头部公司提升产品生命周期的关键，具备“轻松社交”属性的游戏品类展现出强大的破圈能力 [10] 游戏出海景气度 - 截至2025年12月，点点互动旗下《Whiteout Survival》全球累计收入突破**40亿美元** [10] - 点点互动《Tasty Travels: Merge Game》进入2025年12月中国手游出海收入增长Top10 [10] - 朝夕光年《境・界 刀鸣》和网易《燕云十六声》进入2025年12月出海手游收入榜Top30 [10] - 柠檬微趣数款游戏延续增势 [10] 后续产品管线与行业催化 - 腾讯天美J3工作室PVE射击游戏《逆战：未来》于**1月13日**正式上线 [10] - 腾讯《洛克王国：世界》定档**3月26日** [10] - 鹰角网络二次元产品《明日方舟：终末地》于**1月22日**上线 [10] - 巨人网络《超自然行动组》于**1月15日**开放新地图，**1月23日**开启周年庆典 [10] - 巨人网络《名将杀》于**12月19日**开启不删档计费测试 [10] - 三七互娱小游戏《生存33天》持续位居微信小游戏畅销榜第1，《代号MLK》《斗罗大陆：零》预计**2026年第一季度**上线 [10] - 恺英网络《三国：天下归心》全渠道预约超**150万**，于**12月23日**开启限量付费测试，《EVE》iOS端二测于**1月5日**结束，安卓端二测于**1月8日**开启 [10] - 完美世界《异环》已于**12月23日**发布测试招募PV，并于**12月27日**开启线下试玩，即将开启三测 [10] - 心动公司《仙境传说 RO：守护永恒的爱 2》于**1月18日**开展线下测试 [10] 投资建议与相关标的 - 建议继续关注游戏板块投资机会 [2][10] - 相关标的包括：巨人网络、恺英网络、完美世界、三七互娱、吉比特、姚记科技、盛天网络、腾讯控股、心动公司 [2][10]

核心观点 - 《鹅鸭杀》手游公测引发账号昵称抢注狂潮，热门ID在二手平台被高价倒卖，形成由职业抢注人主导的灰色产业链，暴露了游戏行业在数字资产监管、平台治理与法律界定上的滞后与漏洞 [3][11][13] 事件概况与市场热度 - 《鹅鸭杀》手游开启全平台公测，官方一次性释放2000万账号池，但热门词库仅4.6万个，导致供需极端失衡 [3] - 游戏国服回归席卷社交媒体，截至1月11日上午10:30，微博“鹅鸭杀”话题讨论量超128万，阅读量达18.4亿，相关话题达40多个 [3] - 热门昵称如“鹅鸭杀”、“大司马”、“如花”等在1小时内被抢注一空，2000万预约玩家涌入导致ID争夺激烈程度堪比“春运抢票” [4] 二级市场交易乱象 - 游戏开服数小时后，二手平台（如闲鱼）便出现从数十元到上千元不等的账号挂单，挂单价范围从1元至近万元不等 [3][7] - 有挂单价1元的商家已显示售出2000+单，另有卖家以“1元1个，估三送一”的方式批量出售 [7] - 24小时内二手平台相关商品量上涨630%，平台抽佣3%，但未对交易进行下架 [4] - 有卖家向咨询者报价7000元，并表示支付方式“都可以” [9] - 已有玩家在社交平台发布被骗帖，包括ID被他人擅自挂售等情况 [10] 职业抢注产业链分析 - 游戏ID职业抢注已演变为一种利用技术壁垒与规则漏洞进行无本万利套利的灰色商业模式 [12] - 职业抢注团队会监控官方渠道以精确获取抢注时间，整个流程涉及软件开发、网络工程、数据分析等多种技能，对高性能计算机和高速网络环境要求极高 [12] - 据分析，职业抢注单号成本约5.9元（云手机租赁0.1元、验证码识别0.2元、代理IP0.1元、脚本开发与维护5.9元），但日回款最高可达万元，属于暴利 [13] - 此前《魔兽世界》怀旧服开启时，有的抢注价格也高达数万元 [13] 相关方立场与责任 - 游戏官方（金山世游）表示不支持也不鼓励任何形式的ID买卖或代抢行为，并承认ID抢注是游戏行业普遍现象 [11] - 法律观点认为，游戏ID法律属性模糊，其财产权属性尚无明确定义，既不完全等同于受《民法典》保护的网络虚拟财产，也未被明确纳入“虚拟道具”管理范畴，这种模糊地带为投机提供了空间 [14] - 游戏开发商作为平台规则的制定者与服务提供者，负有不可推卸的主体责任，有责任通过技术手段（如设置命名冷却期、限制批量注册）和协议条款来预防和制止恶意抢注 [11][14] - 二手交易平台（如闲鱼）被指对此类交易“睁一只眼闭一只眼”，因为高频率挂单能带来手续费与活跃度，若平台明知或应知交易违法却未制止，可能需承担连带责任 [15][17] 行业影响与治理建议 - 昵称抢注乱象扭曲了游戏社交生态的公平性，将虚拟身份的获取从游戏体验异化为金钱竞赛，破坏了“先到先得”原则 [13] - 若放任职业抢注团队与灰色产业链生长，将损害玩家利益、破坏游戏生态，甚至阻碍行业健康发展 [17] - 抑制交易黑箱需多方合力，通过技术封堵、法律明晰与平台担责三方协同，让游戏昵称回归“身份标识”的本质 [17]