公司战略与资本运作 - 公司时隔四年后再度向港交所递交上市申请 计划将募集资金用于AI算力服务器 人形机器人 AI光通信基础设施 汽车和低空经济等新兴领域布局 旨在提升研发和生产能力 并进行战略投资及收购以整合行业资源 [2] - 公司已从AI终端硬件制造平台转型 并计划在2025年全面发力机器人 服务器散热 AI眼镜 低空经济等作为新的增长曲线 [3] - 公司实现快速增长的重要途径是持续的外延并购 截至2024年9月末 账面商誉积累约11.74亿元 [5][6] 业务布局与投资 - 公司年内多次投资布局机器人产业 包括出资2000万元设立全资子公司 投资1600万元与智元机器人设立合资公司（持股80%） 以及投资1000万元设立新公司 同时调整可转债募资用途 新增投入5000万元用于人形机器人关键零部件及整机代工能力升级项目 数月内投资至少上亿元 [3] - 公司已与多家头部具身智能企业签订战略合作 推动具身机器人硬件制造业务落地 并拥有伺服电机 减速器 驱动器 运动控制器等执行层核心技术 [3] - 公司绝大部分收入来自AI终端业务（包括影像显示 电池电源 AI眼镜及XR可穿戴设备等） 该部分收入约占总收入的88.32% [4] - 公司在维持精密件业务扩张的同时 也通过增资等方式加码AI终端硬件相关业务 例如向碳纤维及散热精密件项目增加投资约4.77亿元 向全资子公司增资1.46亿元 以及通过参股公司向越南子公司增资1102.50万美元 [4] 财务表现与股权结构 - 公司2024年前三季度实现营业收入约375.9亿元 同比增长19.25% 实现归母净利润约19.41亿元 同比增长37.66% [5] - 公司实控人曾芳勤直接持有公司1.99%股份 并通过领胜投资（江苏）有限公司持有56.87%股份 曾芳勤以695亿元财富值位列《2025胡润女企业家榜》第六位 是深圳第二大女富豪 [2][5] 汽车业务拓展与收购 - 汽车及低空经济业务已成为公司第二大业务板块 2024年上半年该业务收入为11.83亿元 同比增长38.41% 毛利率同比提升13.27个百分点 [6] - 公司年内筹划两笔针对汽车领域的大额收购 总对价合计27.36亿元 将全部以自有资金或并购贷款支付 [6][7][8] - 第一笔：计划以约3.32亿元收购江苏科达斯特恩汽车科技股份有限公司66.46%股权 估值增值率约104.06% 该公司是比亚迪 理想等的一级供应商 [6] - 第二笔：计划以24.04亿元收购浙江向隆合计96.15%股权 评估增值约203.55% 后者客户覆盖多家主流整车厂及全球全地形车头部品牌 并做出三年累计净利润不低于6亿元的业绩承诺 [7] - 为规避对港股上市的影响 公司终止了以发行可转债方式收购江苏科达的方案 改为全部现金支付 [7] 资金状况与股价表现 - 截至2024年9月30日 公司账面资金约为45.83亿元 但短期计息负债约为78.79亿元 较上年末增长125.82% 短债压力有所增加 [8] - 在AI及人形机器人概念推动下 公司股价年内累计涨幅达到74.62% 截至11月28日收盘价为13.9元/股 [3]

公司业绩表现 - 公司2025年第三季度收入取得大幅增长 [1] - 增长动力源于AI算力服务器、笔记本电脑等新品的推出 [1] 公司战略与产品布局 - 公司积极布局AI云边端一体化战略 [1] - 公司已启动下一代产品预研工作 [1] - 公司将持续加大研发与渠道投入 [1]

公司2025年第三季度及前三季度财务表现 - 第三季度营业收入为3.55亿元，同比大幅增长161.34% [1] - 第三季度净利润亏损2589.87万元，亏损额较上年同期亏损1439万元有所扩大 [1] - 前三季度累计营业收入为6.43亿元，同比增长72.06% [1] - 前三季度累计净利润亏损9002.80万元，亏损额较上年同期亏损3443.41万元显著增加 [1] 公司营业收入增长驱动因素 - 前三季度营业收入增长主要得益于新产品AI算力服务器和笔记本电脑的收入增加 [1]

半导体芯片板块市场表现与驱动力 - 半导体芯片板块在市场波动中表现强劲，带领深成指、创业板和科创50指数再创新高[1] - 尽管板块估值和绝对价格已普遍较高，但行业发展的后劲依然充足，尤其是在芯片制造和AI算力服务器领域[1] - 板块的代表性公司包括中芯国际（芯片制造）以及CPO、HBM、半导体设备等AI算力相关公司[2] AI驱动的“科智泡沫”与历史类比 - 当前半导体芯片股的上涨动力源于市场对AI主导未来的普遍期待，存在泡沫但股价仍在上涨[3] - AI被类比为25年前的互联网，阿里云栖大会预测未来五年全球AI投资将超过4万亿美元[4] - 当前被视为经历一轮“科智泡沫”，其可能的破碎被视为AI+的起点而非终点，类似于2000年科网泡沫后的互联网发展[4] AI算力芯片的投资逻辑与确定性 - 在“科智热潮”中，AI算法企业不确定性高，而算力芯片的需求确定性更高[6] - 更先进的AI需要更庞大的算力，OpenAI和阿里云分别投入数千亿和3800亿于算力建设，推高算力板块股价[6] - 投资人吸取“科网泡沫”教训，将注意力集中在未来市场需求可见度更高的算力芯片领域，而非算法[6] 算力芯片投资的两条主线 - 投资主线之一是英伟达的供应商企业[7] - 投资主线之二是中国实现AI算力自主化所需要的“关键企业”[8] - 这两类企业被视为本轮结构性牛市的主线，可能走出独立于指数的行情[9] 半导体板块与整体牛市的关系 - 半导体板块若出现回调，本轮牛市可能会暂时告一段落[10] 跨境投资渠道变化的影响 - 老虎证券等海外线上券商拒绝内地身份证注册，非正规投资美港股渠道被堵死[14] - 投资美港股需通过外国身份、港股通或QDII基金，理论上将为港股通和QDII带来资金流入[15] - 实际影响取决于外资流入是否顺畅以及回国资金是流入股市还是国债，后者需要明确的政策信号支持[16][17]

融资计划 - 公司拟申请注册发行2025年度第一期科技创新债券 发行规模最高不超过5亿元 发行期限不超过3年 [1] - 若成功发行将拓宽融资渠道 改善现金流状况 提升流动性管理能力 降低综合融资成本 提供中长期资金支持 [1] - 公司正在推进非公开发行事项 拟向实控人李强定增募资3亿元至6亿元 全部用于补充流动资金 [3] 行业政策环境 - 多部门打出组合拳支持科创债发行 5月7日中国人民银行与中国证监会联合发布支持科技创新债券公告 [1] - 沪深北交易所同步发布《关于进一步支持发行科技创新债券 服务新质生产力的通知》 [1] - 自5月份政策落地以来全市场已发行419只科创债 发行规模超6200亿元 [1] 业务转型与业绩表现 - 公司起步于FPC业务 2023年开始涉足AI算力服务器研发设计制造销售及算力资源服务 [2] - 2024年完成对北京安联通科技有限公司100%股权收购 布局国产算力芯片与英伟达算力芯片资源 [2] - 2024年实现营业收入58.75亿元 同比增长68.91% 净利润5681.57万元 同比扭亏为盈 [2] - 传统FPC与背光模组销售收入38亿元 同比增长12.6% 算力业务营收19.88亿元 同比增长53倍 营收占比从1.06%提升至33.84% [2] - 今年一季度算力业务收入7.2亿元 环比提升 毛利率环比下降1.62个百分点 因业务结构从单一服务器销售延伸至算力资源和技术服务 [2]

公司投资结构 - 母公司层面通过专项基金产品参与燧原科技的部分股权投资 [1] - 上市公司层面未直接参与燧原科技的股权融资 [1] 战略合作与业务协同 - 公司与燧原科技互为重要战略合作伙伴 [1] - 双方联合推动AI算力芯片及AI算力服务器的国产化落地 [1] - 未来将进一步深化合作以增强产业协同效应 [1] - 合作目标为打造国产算力坚实基础 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入4.58亿元，同比增长69.3% [1] - 归母净利润508万元，同比增长20% [1] - 扣非归母净利润451万元，同比增长19.5% [1] - 基本每股收益0.09元，同比增长28.57% [1] - 经营现金流净额3926万元，同比增长323% [1] 业务发展 - 以算力服务为核心业务，深化与国家级超算中心及电信运营商合作 [2] - 通过共建集群扩大自有算力资源池，提供超算云服务 [2] - 在智算云业务方面优化大规模训练和推理场景的算力性能 [2] - 拥有30项专利及174项计算机软件著作权 [1] 战略合作 - 与阿里云签署框架合作协议，围绕国产算力中心共建、公共云算力生态打造、大模型应用落地展开合作 [3] - MGaS平台接入智谱开源GLM-Z1系列推理模型，提升智能解决方案效率 [3] - 与智谱等头部大模型企业合作，加速AI技术在智能制造、金融科技等领域的应用 [3] 资产采购 - 拟采购AI算力服务器、存储和交换机设备，合同总金额不超过7150万元 [3] - 采购设备用于扩充自有算力资源池，所有权转移至公司后投入使用 [4]

公司资本支出计划 - 拟采购AI算力服务器 合同金额不超过1.26亿元[1] - 配套存储设备采购金额不超过400万元[1] - 配套交换机设备采购金额不超过580万元[1] - 固定资产采购总额不超过1.35亿元[1] 供应链合作方 - 服务器供应商为安擎（天津）信息技术有限公司[1] - 存储及交换机设备供应商为山东省公用资产运营服务有限公司[1] - 配套设备与服务器采购均通过独立合同执行[1]

公司资本支出 - 公司拟采购AI算力服务器 合同金额不超过1.25亿元 [1] - 拟采购配套存储设备 合同金额不超过400万元 [1] - 拟采购配套交换机设备 合同金额不超过580万元 [1] - 固定资产采购合同总金额不超过1.35亿元 [1] 供应链合作 - 服务器供应商为安擎(天津)信息技术有限公司和山东省公用资产运营服务有限公司 [1] - 存储及交换机设备供应商为山东省公用资产运营服务有限公司 [1]

AI算力硬件行业核心观点 - 算力服务器需求持续高速增长 国内外大厂采购量均显著提升 [1][3][4] - PCB行业迎来量价齐升 层数升级至44-46层 材料从M7升级至M8+/M9 价格翻倍式增长 [6][8][9] - 交换机产品快速迭代 800G交换机已量产 预计下半年出货量翻倍 1.6T产品预计2025年Q2量产 [9][10][12] - 存储芯片进入涨价周期 预计持续至2024年底或2025年Q2 [13] - 电源模块/芯片需求随算力提升而增长 PSU厂商业绩有望改善 [14][18][19] 产业链各环节投资机会 算力服务器 - 国内主要厂商：华勤技术、浪潮信息、中科曙光、立讯精密 [5] - 国外主要厂商：捷普集团、智邦科技 [5][10] - 互联网巨头采购量持续增加 阿里、腾讯等为主要客户 [4] PCB领域 - 技术领先厂商：方正科技(已量产46层1.6T交换机PCB)、胜宏科技 [8] - 国际供应链：沪电股份为英伟达主要供应商 [8] - 行业特征：单机用量提升 BMC/网卡/PoE卡需求增加 [6] 交换机领域 - 技术迭代路径：400G→800G(已量产)→1.6T(预计2025Q2) [9][10] - 国内技术差距：主流产品仍处100G-200G水平 800G预计1年后落地 [3][10][12] - 领先企业：捷普集团、智邦科技 [10] 电源相关 - 电源模块/芯片厂商：麦格米特、欧陆通、MPS、英飞凌 [18][19] - PSU厂商：光宝科技、台达电子、欧陆通、麦格米特、航嘉电气 [19] 业绩增长预期排序 1. PCB企业：价格翻倍式增长 利润增幅最大 [18] 2. 电源芯片/模块：需求随算力提升而增加 [18] 3. PSU厂商：服务器功耗上升带动需求 [19] 4. 小型芯片/IC厂商：业务同步增长 [20]