新华财经上海12月15日电（记者魏雨田）2025年全球主要资本市场呈现震荡分化态势，而A股在国内经 济稳步复苏、产业政策精准发力的支撑下，走出上行行情。面对这一格局，2026年A股能否延续向好势 头、资本市场投资主线将指向何方？12月14日，汇正财经2026年度资本市场策略会如期举行，经济学 家、金融机构首席、私募合伙人等业内人士齐聚一堂，围绕宏观经济走向、产业发展机遇及资本市场配 置逻辑展开深度研讨，为投资者勾勒出明年市场的清晰图景。 从宏观层面来看，东吴期货首席投资官吴照银给出了明确的乐观预期。他表示，A股长期上行的核心支 撑因素并未发生改变，政策、资金与估值将共同护航市场发展。其一，政策层面的呵护力度将持续加 大，围绕稳增长和资本市场深化改革的相关政策有望持续落地，为市场运行提供坚实的托底；其二，国 内低利率环境将保持稳定，在低利率环境下会进一步推升股票等风险资产的估值水平；其三，A股当前 处于全球主要资本市场的估值洼地，与美股、欧股等市场相比，A股整体市盈率、市净率处于低位，具 备显著的估值性价比，中国资产有望迎来全球资金的重估与增配进程。 产业赛道的机遇挖掘成为本次策略会的核心议题，其中人工智能（A ...

"十四五"期间，在经济总量接连迈上万亿元新起点、跨越1.2万亿元新台阶后，制造业大市东莞提出 了"十五五"时期的经济发展目标。 12月12日，中共东莞市委十五届十次全会（以下简称"全会"）召开。全会提出，"十五五"时期，东莞经 济增长要保持5%左右的年均增速，到2030年GDP要超过1.7万亿元、人均GDP能够顺利迈过中等发达国 家的门槛值。 一个现实的问题是，在经过连续十几年的经济高速增长后，东莞 GDP的增长曲线已逐渐趋于平缓。随 着经济总量的扩大，每增长一个百分点都不易，这对经济结构和质量必然会提出更高的要求。 这就意味着，"十五五"时期，东莞经济总量要更上一步台阶，就需要进一步挖掘更大的经济发展潜能。 对此，全会提出了"智创优品、和美宜居"的城市发展战略目标，以此为统领推进未来五年经济社会高质 量发展各项工作，推动事关现代化建设全局的重点任务取得重大突破，加快建设现代化新东莞。 从激发经济增长新潜能层面看，东莞的思路是，"十五五"期间，要把智慧和创新作为培育新质生产力的 重要路径，确立以人工智能为主的科技型创新型产业发展导向，加快抢占新技术发展制高点，推动科技 创新和产业创新深度融合，支撑经济向新发展 ...

文章核心观点 - 山东省人工智能产业预计在2025年实现核心产业营收规模突破1200亿元，约占全国10%，并正在构建全栈式人工智能产业链 [1] - 人工智能被视为中国下一阶段经济社会发展的关键要素，有望催动更多产业发展并带来投资机会 [1] - 我国人工智能应用已进入加速普及阶段，建议关注AI产品规模化商业化落地、重点场景应用、算力需求提振及基础设施建设、以及治理体系优化等领域 [2] 政策与产业规划 - 山东省已制定实施《山东省人工智能产业高质量发展行动计划》，并成功获批工信部人工智能创新任务揭榜挂帅重点省份 [1] - 山东省正在加快构建从智能算力、数据语料、模型算法到智能应用的全栈式人工智能产业链 [1] 市场前景与规模预测 - 2025年山东省人工智能核心产业营收规模预计突破1200亿元，约占全国10%左右 [1] 投资关注领域与产业链环节 - 结合政策指引和产业发展逻辑，在A股市场可重点关注基础设施、AI应用、端侧设备等领域，以及AI技术与前瞻科技的结合 [1] - 关注AI产品（包括AI终端、AIAgent及潜在杀手级应用）规模化、商业化加速落地的领先企业 [2] - 关注人工智能在工业、农业、教育、新消费等重点场景的应用需求及创新产品 [2] - 关注规模化AI应用落地对端侧及推理侧算力需求的提振，以及AI算力基础设施的加强建设 [2] - 具体关注布局智算中心建设、液冷服务器、光通信、铜连接等AI算力产业链核心环节的领先企业 [2] - 关注布局人工智能安全方法及治理的相关企业 [2]

文章核心观点 - 中国正从全球主要商品买家转变为全面自主的制造与出口大国 这一根本性转变正在打破原有的全球贸易平衡 引发欧洲等传统经济体的深度焦虑与战略困境 [1][7][12] - 中国的战略重心已转向制造业优先、科技自主与关键领域突破 旨在构建“全体系自给自足”的能力 消费刺激并非当前首要任务 [7][9][15] - 全球贸易格局正经历系统性重构 未来主导权将属于拥有完整产业链、技术自主权和市场定价权的经济体 中国正通过“自造+自销”模式重新定义全球分工 [18][20][22] 中国角色与战略转变 - 中国已从依赖外部世界的“购物狂”角色 转变为一台“不知疲倦的制造机器” 对全球商品的购买需求结构发生根本变化 [1][3] - 公司及行业正推动产业向“全体系自给自足”转型 涉及关键卡脖子技术的领域 采取“买是为了学 学会了就自己干”的策略 [7][9] - 国家战略选择了彻底“自主”的路径 这是被外部制裁（如芯片出口管制）逼出的战略自主 也是摆脱技术依附的必然选择 [9][20] 欧洲的困境与反应 - 欧洲面临被边缘化的风险 其传统优势领域（如奢侈品、教育）在中国市场正受到国产高端品牌崛起和留学需求回流的冲击 [5] - 欧洲在当前的全球分工中“退无可退” 面临两个艰难选择：一是进行全面的内部改革（减福利、松监管、加创新） 二是转向贸易保护主义并与美国结盟 [12][14] - 欧洲希望中国进行消费升级以刺激外部订单 但中国的战略优先级是制造业与科技自主 而非充当全球增长的“提款机” [14][15][18] 行业影响与市场动态 - 中国国产高端消费品牌正在“井喷式崛起” 中国中产消费更注重性价比与自主审美的结合 [5] - 中国每年推陈出新的工业产品一波接一波 覆盖电动车、光伏、智能装备、AI终端等几乎所有产业门类 具备强大的出口和价格竞争能力 [15][18] - 德国制造业空心化越来越明显 大厂纷纷宣布减产 小厂面临需求不足的困境 [15] 全球贸易格局重构 - 过去的全球贸易平衡（中国制造、欧洲买卖高端货）已被打破 中国作为最大“工厂+卖家” 若买少卖多 将冲击全世界的贸易平衡 [12] - 未来的国际贸易模式将从“世界问中国能买什么” 转变为“中国决定卖什么、怎么卖、给谁卖” [20] - 全球贸易正在进行系统性重构 未来的赢家将是果断布局、敢打敢拼并掌握定价权的经济体 [22]

华强北国际化形象与客流激增 - 华强北街区国际化特征显著 不同肤色和语言的国际面孔增多 包括中东采购商 欧洲记者和东南亚创业者等[1] - 今年以来累计接待来自中东 东南亚等地的30余个海外媒体团 以及来自葡萄牙 比利时 肯尼亚等国的60余个国际考察团[5] - 国际访团到访量同比上涨7倍 商圈日均客流超75万人次 其中境外采购商超7000人 同比增长40%[5] 商业活力与交易规模 - 庞大客流转化为商业活力 华强北商圈年交易额突破4000亿元 同比增长35%[5] - 海外考察团在低空展厅 机器人及无人机选品中心等地点 从考察到下单决策过程迅速 仅需几个小时[6] - 华强北的行话“上午设计 下午打样 次日量产 一周出海”体现了其高效率的供应链整合能力[6] 供应链效率与产业定位 - 华强北不仅是展销平台 更是高效率 低成本的全球创新加速器 其难以替代的供应链整合能力构成了强大磁场[6] - 街区向世界展示从最新消费电子 AI终端到定制化模块产品的能力 证明了其作为“新质生产力策源第一街”的地位[6] 软环境升级与无界生态 - 为承接国际流量 华强北推进“六个无界”行动 升级多语种标识 跨境支付 物流通道及外籍人士服务等软环境[7] - 街区生态多元 采购芯片模组的极客 试飞无人机的飞手 体验机器人的买家 直播主播和纪录片导演等在同一时空互不干扰地忙碌[7] - 人流 货流 创新流实现24小时不停歇交互 这种自然生长的“无界景观”是吸引海外客商频繁来访和长时间停留的根本原因[7] 未来发展规划与战略定位 - 随着深圳即将承办2026年APEC 华强北的野心不止于此 正通过每次接待和交易讲述中国创新故事[8] - 街道方面表示将继续深化“新质生产力策源第一街”和国际友好无界街区的建设[8] - 当多国媒体与海外客商组团而来 他们带走的不仅是电子产品 更是关于“开放 包容 创造力”的中国式现代化城市图景[8]

大会概况 - 2025数字经济与产业创新生态大会暨第三届产城融合协同发展联席会议全体会议于11月29-30日在福建厦门召开，主题为“数创未来，城就新质——数字驱动产城融合新范式” [1] - 大会旨在探索以科技创新引领新质生产力发展的产城融合新路径，汇聚政、产、学、研、金多方力量 [1] - 会议由全国民营企业绿色低碳发展联盟产城融合协同发展专委会、中国电子信息行业联合会数字经济专业委员会、中交一公局集团有限公司联合主办，三百余家产业单位出席 [1][3] 核心观点与行业趋势 - AI终端被视为消费电子产业在新一轮科技革命中的重要载体，推动终端从“被动响应”向“主动意图理解”变革 [2] - AI智能体有望成为新的人机交互界面，但行业面临芯片制造掣肘、关键场景缺失及生态分化风险等挑战 [2] - 人工智能已成为全球科技创新的核心驱动力，高质量发展需要构建“政府推动、专家引导、企业实施”的协同机制 [2] - 行业应聚焦算力智能化升级与端云协同部署，加大对核心芯片与算法的研发投入，共建统一的行业标准与应用生态 [2] 关键技术与发展路径 - 人工智能八大关键技术包括深度学习算法、模式识别算法、自然语言理解等 [2] - 扎实掌握底层核心技术是实现从技术爆发到产业落地有效转化的关键 [2] - 圆桌对话聚焦政策赋能、AI重塑、双碳协同、物联网感知、“端-云-边”生态构建等核心议题 [4][5] - 数字技术需与城市运营、产业升级、民生服务深度融合，以激活高质量发展新动能 [5] 合作成果与项目落地 - 会议促成4项高规格战略合作签约落地，包括厦门火炬高新区管委会、厦门市同翔高新城指挥部与中交一公局集团的合作 [3] - 合作涵盖“八网融合”示范项目，推动创新链、产业链、资金链、人才链“四链”深度耦合 [3] - 系列合作为区域产业升级和创新生态构建注入强劲动能 [3] 研究报告与行业洞察 - 大会发布了《2025产城融合协同发展联席会议成果报告》和《中国半导体发展指数年度报告（2025）》 [4] - 报告系统涵盖产业链发展指数动态分析、数字经济典型应用案例拆解、创新发展模式实践路径总结等关键维度 [4] - 研究报告为行业高质量发展提供了权威的数据支撑、科学的决策参考与坚实的研究依据 [4] 产业实践与实地考察 - 大会举办了“数字经济高质量发展路径探索”、“人工智能产业创新与应用实践”以及“智能制造前沿技术与产城融合”三场平行沙龙 [5] - 与会代表实地考察了同翔高新城石墨烯产业园、火炬先进制造产业园等标杆项目 [5] - 活动旨在构建“智慧、绿色、高效”的产城融合新范式，为区域经济社会高质量发展注入动力 [5]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，并维持该评级 [3] 报告核心观点 - 工信部等六部门于2025年11月25日联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，该政策被视为“反内卷”治理思路在消费领域的延续，旨在通过从供给端切入，以优质供给满足多元需求，促进供需实现更高水平的动态平衡 [1] - 政策总体目标为到2027年，消费品供给结构明显优化，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点；到2030年，基本形成供给与消费良性互动的高质量发展格局 [1] - 方案通过引导优质消费供给，解决当前优质供给短缺的矛盾，并以可量化目标增强市场预期确定性，有助于吸引资本向潜力领域聚集，推动多个消费领域扩容和产业升级 [8] 政策重点方向总结 - **发展新型消费**：重点围绕绿色、数字、智能等新兴消费领域，培育智能家居、柔性制造、AI终端等新场景 [2] - **丰富特色产品**：扩大绿色产品、农村消费、休闲运动、国货“潮品”、兴趣消费等热点领域供给，具体措施包括实施新一轮家电下乡、支持航空飞行营地建设、推动经典文化产品进入免税渠道、鼓励商业空间引入“谷店”或潮玩业态等 [2] - **精准匹配需求**：面向婴童、学生、时尚达人、银发人群等特征鲜明的消费群体，实施分层化、精准化的供给策略 [2] - **培育优质业态**：大力发展首发经济，规范发展平台消费与共享消费，以高效整合供需资源 [2] 具体投资建议与关注领域 - **体育用品**：受益于健康意识提升和体育产业政策支持，赛事经济、户外经济、冰雪经济等新需求兴起，建议关注研发创新能力强、渠道布局精细化的龙头企业 [8] - **潮玩**：受益于情绪消费兴起和国内潮流文化及优质IP崛起，市场快速扩容，建议关注拥有全产业链、优质IP资源和广泛渠道布局的龙头企业 [8] - **化妆品**：美妆国潮崛起趋势明显，国货品牌凭借产品力和营销实现市占率提升，建议关注研发、产品力和营销能力优秀的国货龙头公司 [8] - **黄金珠宝**：黄金首饰具备“消费+投资”双重属性，受金价上涨、国潮文化和“悦己”观念影响，古法黄金饰品受欢迎，建议关注产品设计、运营能力、品牌势能及高分红的企业 [8] - **保健品**：行业市场规模不断扩大，已成为全球第二大市场，预计中长期保持增长，建议关注在产业链中下游积极布局且渠道、研发实力较强的龙头企业 [8]

股价与融资融券交易 - 11月17日公司股价下跌0.44%，成交额为14.12亿元 [1] - 当日融资买入额为7898.52万元，融资偿还额为1.15亿元，融资净买入为-3562.87万元 [1] - 截至11月17日，融资融券余额合计21.35亿元，其中融资余额21.31亿元，占流通市值的2.16%，超过近一年70%分位水平 [1] - 11月17日融券卖出2.76万股，金额37.23万元，融券余量27.03万股，融券余额364.63万元，超过近一年90%分位水平 [1] 股东结构与持股变化 - 截至9月30日，公司股东户数为53.91万户，较上期大幅增加82.54% [2] - 人均流通股为13300股，较上期减少43.07% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1.74亿股，较上期增加5389.17万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF持股均出现减少，而嘉实中证稀土产业ETF和永赢科技智选混合发起A为新进十大流通股东 [3] 财务业绩与分红 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入375.90亿元，同比增长19.39% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润19.41亿元，同比增长38.17% [2] - A股上市后累计派现32.24亿元，近三年累计派现15.12亿元 [2] 公司基本情况 - 公司成立于1975年7月1日，于2011年7月15日上市，主营业务为新型电子元器件、手机及电脑配件的生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：AI终端占比88.32%，汽车及低空经济占比5.01%，其他业务占比6.68% [1]

合作核心内容 - 中国软件国际与深开鸿、龙芯中科签署战略合作协议，联合打造以“开源鸿蒙+LoongArch”为核心的全链路自主“龙鸿体系” [1] - 三方将发挥资源互补优势，在技术、产品、市场、生态四大维度开展深度协同，加速体系产业化落地 [1] 技术层面合作 - 聚焦“LoongArch芯片+KaihongOS”深度适配，优化龙芯平台运行性能，确保软硬件稳定 [1] - 组建联合技术攻关团队，围绕内核适配、驱动开发、性能优化、安全加固及AI赋能等方向研发 [1] - 推进芯片级别深度绑定并制定联合技术路线图，搭建技术验证与测试平台 [1] 产品层面合作 - 面向工业控制、政务办公、智慧民生等核心场景，联合打造边缘计算网关、AI终端、行业定制化解决方案 [1] - 旨在填补全链路自主产品空白 [1] 市场层面合作 - 协同攻坚政府及行业国产化项目，优先在深圳、北京、江苏等重点城市落地实施 [2] - 同步布局海外市场，提升国产基础软硬件国际竞争力 [2] 生态层面合作 - 共同参与开源社区建设与行业标准制定，推动技术接口标准化 [2] - 通过举办技术研讨会、开发者大会等活动，培育“开源鸿蒙+LoongArch”体系生态圈 [2] 龙鸿体系定位 - 以LoongArch自主指令集架构为硬件基石、开源鸿蒙为操作系统底座，构建“芯片-OS-应用”全链路自主可控技术体系 [2] - 该体系形成从底层技术到上层生态的完整闭环，专为国家关键信息基础设施与核心行业打造 [2] - 提供系统级安全可控解决方案，旨在保障国家数字主权、筑牢网络安全防线 [2]

合作核心内容 - 中国软件国际与深开鸿、龙芯中科签署战略合作协议，联合打造以“开源鸿蒙+LoongArch”为核心的全链路自主“龙鸿体系” [1] - 三方将发挥资源互补优势，在技术、产品、市场、生态四大维度开展深度协同，加速体系产业化落地 [1] 技术层面合作 - 聚焦“LoongArch芯片+KaihongOS”深度适配，优化龙芯平台运行性能，确保软硬件稳定 [1] - 组建联合技术攻关团队，围绕内核适配、驱动开发、性能优化、安全加固及AI赋能等方向研发 [1] - 推进芯片级别深度绑定并制定联合技术路线图，搭建技术验证与测试平台 [1] 产品层面合作 - 面向工业控制、政务办公、智慧民生等核心场景，联合打造边缘计算网关、AI终端、行业定制化解决方案 [1] - 旨在填补全链路自主产品空白 [1] 市场层面合作 - 协同攻坚政府及行业国产化项目，优先在深圳、北京、江苏等重点城市落地实施 [2] - 同步布局海外市场，提升国产基础软硬件国际竞争力 [2] 生态层面合作 - 共同参与开源社区建设与行业标准制定，推动技术接口标准化 [2] - 强化生态互认与资源共享，通过举办技术研讨会、开发者大会等活动培育生态圈 [2] 龙鸿体系定义与意义 - 是以LoongArch自主指令集架构为硬件基石、开源鸿蒙为操作系统底座构建的“芯片-OS-应用”全链路自主可控技术体系 [2] - 形成从底层技术到上层生态的完整闭环，专为国家关键信息基础设施与核心行业打造 [2] - 提供系统级安全可控解决方案，是保障国家数字主权、筑牢网络安全防线的核心支撑 [2]