核心观点 - 永辉超市在安徽安庆桐城推出首家学习胖东来模式并进行自主调改的门店，标志着该模式在安庆县域市场的首次深入落地，旨在为当地消费者提供更具幸福感与质价比的品质消费体验 [2] 商品结构升级 - 门店对原有商品进行了大幅优化与焕新，调整后商品结构已达到胖东来标准的80%以上 [6] - 特别设立“胖东来自有品牌专区”，汇集近60款网红商品，覆盖DL果汁、精酿啤酒到粮油百货等品类 [6] - 永辉“品质永辉”自有品牌系列同步亮相，与升级后的精品生鲜、丰富熟食及特色烘焙共同构建“优质平价+品质甄选”的全新商品矩阵 [6] 购物环境与服务体验优化 - 卖场取消强制动线，过道大幅拓宽，货架统一降至1.6米以提升视野通透性与购物轻松感 [9] - 顾客休息区配备免费茶饮、血压测量仪、眼镜清洗机等便民设施 [9] - 生鲜区提供潮汕牛肉现切、海鲜清洗打氧等深度服务，并在连卷袋旁设置湿手器、调味区配备放大镜等细节体现人文关怀 [9] 员工关怀与激励机制 - 调改后门店员工人数增加，员工享有工作满一年10天带薪年假的福利 [11] - 公司为员工提供免费工作餐、休息室等福利，并计划在未来门店盈利后让员工参与分红，以激发服务热情与团队凝聚力 [11] 行业与市场意义 - 此次门店焕新是“胖东来模式”在县域市场的一次扎实探索与生动实践，其意义超越商品陈列，更是一种品质生活方式与温情服务的导入 [12]

自有品牌市场增长势头 - 全国商超企业自有品牌销售额突破3800亿元，同比增长17%，占整体零售规模的9.2% [1] - 平均每家零售商每年新开发自牌产品数从83个增至142个，行业增长势头迅猛 [1] - 今年前三季度，超过45%的中国城镇家庭购买过门店自有品牌，较去年同期提升10% [1] - 未来五年国内自有品牌零售额将以年均15%的速度增长 [9] 自有品牌的核心价值与驱动力 - 自有品牌的核心是高质价比和差异化商品，对零售商是从市场预测到终端动销能力的全盘考验 [2] - 通过直连源头、直连工厂减少中间环节，能有效提高商品毛利，并将利润空间让利给消费者 [3] - 满足当前质价比的消费趋势，倒逼供应链升级，能缩短供应链，自主掌控价格，提高消费者忠诚度并形成竞争壁垒 [8] - 自有品牌已成为驱动行业增长的核心引擎之一，是零售商寻求经营突破的重要途径 [8] 国内外市场对比与发展空间 - 欧洲自有品牌销售占比达38.7%，美国为20.7%，而中国商超自有品牌占比仅9.2%，市场空间巨大 [8] 主要零售企业自有品牌布局案例 - 沃尔玛在中国市场有"沃集鲜"、"惠宜"和"George"三个自有品牌，品类覆盖包装食品、鲜食和家居服装等 [3] - 华润万家已构建多品牌矩阵体系，包括"家选"、"润家"、"简约组合"等，覆盖不同消费人群和场景 [5] - 胖东来自有品牌销售额占比已达30%，拥有100多个SKU，总销售额达11亿元，其中四个单品销售过亿 [5] - 永辉超市今年计划推出自有品牌产品60个，到2029年增加至500个，并提出三年内实现100个"亿元级大单品"的目标 [8] 自有品牌成功的关键要素 - 打造自有品牌需具备足够大的销售体量和市场渗透率，以建立强供应链优势，控制毛利率 [10] - 自有品牌产品需保持更新迭代，及时洞察消费趋势，提高产品的成功概率，保证好频率和复购率 [12][15] - 山姆开发自有品牌有两大原则：针对无清晰行业标准的产品定义标准，或当外部供应链环节利润过大时为会员开发高性价比产品 [11] 自有品牌产品创新趋势 - 消费者需求推动自有品牌向健康化、功能化升级，2024年商超自有品牌健康类产品销售额同比增长超120% [13] - 沃尔玛"沃集鲜"推出关注"降糖、低糖、无糖"的HPP果茶系列，上市两周即成为茶饮品类前列 [13] - 华润万家"润家"亚麻籽油α亚麻酸含量≥52%，永辉推出低盐酱油，大润发开发高钙早餐麦片等 [15]

门店调改进展 - 永辉超市北京第14家调改门店永辉超市槐房万达广场店完成自主调改并开业 成为公司在丰台区的第3家调改门店 [2] - 截至8月22日公司调改店数量为168家 9月有至少30家门店完成调改 综合计算调改门店总数已达200余家 [2][3] - 截至6月底公司在全国拥有门店总数552家 调改店数量占比接近40% [3] 调改策略与内容 - 调改门店深度融合胖东来选品逻辑 整体商品结构达到胖东来商品结构的80%以上 食品百货类新品比例超过40% [2] - 胖东来自有品牌"DL"系列专区首次亮相北京调改门店 包含DL果汁、精酿啤酒、花生油等50余款商品 [2] - 公司自2024年5月6日开启胖东来模式调改 截至2025年10月13日已对累计面积200多万平方米的商业体进行改造 [3] - 公司官宣"国民超市品质永辉"新定位 计划在三年内锁定200个核心战略伙伴并打造100个亿元级大单品 [3] 调改成效与财务表现 - 国庆中秋双节期间全国调改店整体销售额同比增长超过100% 买单客流提升超过80% 爆款单品销售增长超10倍 [4] - 今年上半年公司收入同比下跌20.73%至299.48亿元 净利润亏损2.41亿元 [4] - 今年上半年公司新开门店4家 关闭门店227家 截至6月底较2024年年底净减少门店223家 [4] 未来战略方向 - 公司当务之急是对存量店进行调改 在整体运营水平提升后再开更多新店 对开新店没有强制要求具体时间进度 [4]

核心观点 - 胖东来现象的核心在于其超越传统商业逻辑的"幸福"导向型文化，通过"真诚互动、积极响应、以人为本"的价值观，实现了卓越的经营效率、极低的员工流失率和高度的品牌社会认同，其商业模式对人本经营理念具有广泛的借鉴意义 [2][3][39] 公司概况与经营业绩 - 胖东来是位于中国河南省许昌市和新乡市的区域性综合性集团，以超市为主营业务，截至2025年1月仅在两地拥有13家门店 [2][12] - 2024年公司全年销售额达169.6亿元，利润超过8亿元，估算净利率约为5% [12] - 截至2025年10月6日，公司销售总额已达180亿元，其中超市业态贡献55%的销售额 [12][16] - 公司拥有强大的客流吸引力，2025年国庆假期单日客流量突破30万人次，规模超过同期河南省前五名景区的游客总和 [10] 商业模式内核：人本经营 - 企业与员工价值深度捆绑，通过高薪酬、优福利和民主管理实现"人本红利"，员工平均月收入达9000元，远高于当地平均水平，并享有每年30天带薪年假等福利 [3][23][24] - 极低的员工流失率（2025年1-9月仅为1.2%）和高人效（员工日均销售额超5000元）是其核心竞争力的重要组成部分 [3][25] - 公司秉承"公平、自由、快乐、博爱"的文化理念，并通过民主评议、轮值管理等制度确保文化落地，管理层满意度低于80%需接受培训甚至免职 [23][25] 产品策略：高品质与性价比 - 产品策略强调"高品质前提下的相对便宜"，通过严格筛选供应商、对标欧盟的选品标准和全链条质量管控来确保品质 [3][27] - 采取丰富而精准的选品策略，SKU数量超1万个，自有品牌SKU销售占比达30%，并通过学习Costco等打造高性价比自营产品 [3][28][30] - 从消费者视角出发提升购物体验，实行"滤水称重"、部分价签展示进货价等细节服务，烟酒和珠宝等高信任度品类日均营业额分别占自营品牌20%以上和600万元以上 [3][32] 服务与体验：场景思维重构零售 - 门店设计优先考虑顾客体验，提供宠物寄存、直饮水、休息区等便民设施，扶梯动线设计注重节省顾客时间 [3][33] - 信息传递透明化，销售员不推销，电子价签公示产品详细信息及农残检测结果，实现全链路可追溯 [3][33] - 客诉售后政策优厚，包括14天内无理由退换货、商品召回制度，并对有效投诉给予500元奖励，采用"现场值班负责制"确保快速响应 [3][34] 品牌建设与社会影响 - 品牌建设基于真诚的价值传递，停止传统促销活动，将精力集中于商品优化和服务提升，从而引发自发的口碑传播和破圈效应 [3][36] - 公司积极进行模式输出，成立联商东来商业研究院，协助永辉超市、步步高等同行企业调改转型，其中步步高调改门店销售额增长近9倍 [8][9] 行业借鉴意义与同向进化 - 胖东来模式的借鉴意义在于其价值观内核，即真诚对待消费者和员工诉求，这在各消费领域，尤其是直接面向C端的服务业具有普适性 [3][39][47] - 部分企业已开始主动学习或同向进化，例如永辉超市通过增加员工休假与工资、提升商品力和重塑顾客体验，使调改门店销售显著提升 [4][52] - 社会服务业中的巴奴、老乡鸡、海底捞、亚朵等企业，也通过类似的高性价比产品、透明沟通和贴心服务，验证了以人为本的核心价值观的重要性 [4][52][56][58][60]

门店调改进展 - 公司完成北京大兴区第5家采用胖东来模式的门店调改 大兴区门店调改工作基本完成 [1] - 公司在北京已拥有13家调改门店 其中大兴区占5家 [1] - 北京开业满3个月的稳态调改店均进入盈利状态 [1] 商品结构调整 - 调改门店食品百货类新增商品比例超过50% 整体商品结构达到胖东来商品结构的80%以上 [1] - 烘焙熟食等鲜食类商品占比明显提升 进口商品占比进一步提高 [1] - 熟食区采用明档厨房现场制作 引入胖东来同款去骨猪蹄小甜肠牛肉干等网红产品 同时保留北京烤鸭韩式炸鸡土家鲜肉饼等经典风味 [1] - 烘焙区与中粮安佳等优质供应商合作 [1] - 胖东来自有品牌专区首次亮相 陈列DL果汁DL精酿啤酒DL花生油等几十余款商品 [1] 区域门店特色 - 鸿坤广场店为社区型门店 熟食及面点类商品需求旺盛 [2] - 凯德MALL·大兴店依托购物中心 北京特色食品及便携餐食更受欢迎 [2] - 瀛海环宇坊店客群以年轻家庭为主 高品质水果早餐类及鲜活海鲜需求突出 [2] - 旧宫店服务于成熟社区 消费者对海鲜品质西式餐食及高品质蛋品有强诉求 [2]

门店调改与开业 - 永辉超市燕郊上上城店于8月28日完成"学习胖东来"自主调改后正式开业 该店是永辉在廊坊市的首家调改门店 也是河北省内第四家采用"胖东来模式"升级的门店 [1] - 门店位于廊坊市燕郊开发区华地广场负一层 依托商业集聚效应辐射周边多个社区 满足家庭日常消费与社区商业需求 [4] 商品结构优化 - 调改后商品结构接近胖东来标准的80% 进口商品占比近20% 烘焙、熟食等鲜食品类占比提升至超20% [5] - 生鲜强化源头直采与品质管控 新疆吊干杏、西梅等特色水果实现产地72小时直达货架 新增果切、果汁、茶饮等即时品类 引进定向种植蔬菜并支持扫码溯源 [5] - 熟食区引入胖东来同款炸鸡、秘卤肉肠、牛肉条及北京烤鸭、土家鲜肉饼等多元风味 搭配时令海鲜 [8] - 烘焙区与中粮等供应商合作推出山茶花山泉吐司、健康欧包、乳酪面包等现烤产品 现制商品占比持续提升 [8] - 食品百货突出"优质平价"特性 包括永辉自有品牌与定制商品 胖东来自有品牌专区同步亮相 涵盖DL压榨一级花生油、DL精酿啤酒、DL果汁等70余款商品 [9] 空间环境升级 - 取消强制动线 拓宽主通道 货架高度统一降至1.6米 营造开阔通透购物环境 [9] - 食品货架配备放大镜 连卷袋区设置湿手器 果切按甜度提示食用顺序 冷链区域提供防冻手套 [9] 服务体验提升 - 增设便民服务区 配备身高体重测量仪、血压仪、直饮水机、微波炉、老花镜、应急药箱等设施 设置宠物安置区 [9] - 肉禽区提供免费切丝、切片、绞肉等加工服务 海鲜区提供宰杀、清洗、打氧及打包服务 [9] - 针对燕郊跨省通勤人群特点 优化营业时间与服务流程 提供商品邮寄及行李暂存服务 [1][9] - 开通线上配送 线上线下商品基本一致 生鲜和冷藏订单采用"保温袋+冰袋"双重冷链包装 支持3公里内配送 [1][9]

业绩表现 - 乌鲁木齐汇嘉时代超市北京路店开业首日销售额突破244万元，较去年同期增长286% [2] - 开业48小时超市销售额达469万元，同比增长275% [2] - 调改后带动北京路购物中心整体客流同比增长126%，销售额同比增长23.4% [3] 商品结构调整 - 淘汰三四线商品，保留一线品牌及优选特色品牌商品 [2] - 设立胖东来自有品牌专区，引入DL果汁、DL食用油、DL矿泉水等爆款商品 [2] - 调改后商品结构达到胖东来商品结构的90%以上 [2] - 本地优质农产品占比提升 [2] 价格与采购优化 - 优化采购渠道，过滤商品价格，确保定价实在 [2] - 提供高性价比购物体验 [2] 员工关怀与福利 - 员工工资提升，每日工作时间不超过8小时 [3] - 增加年休假及节日专项福利（妇女节、母亲节、儿童节、父亲节） [3] - 优化员工休息、更衣、就餐及办公区域 [3] 公司战略与未来展望 - 调改初衷与国家政策不谋而合，为建设美好新疆而努力 [3] - 未来优化动作仍有很大空间 [3] - 经营将持续补增新动能，增加盈利收入 [3]

商品与供应链重塑 - 淘汰超过60%的三四线商品品类 引入胖东来自有品牌矩阵如DL果汁和DL燕麦片等爆款商品首次进入新疆 [1] - 精选一线品牌与新疆特色地标商品 新店商品结构与胖东来实现90%以上契合度 本地优质农产品占比提升包括阿克苏苹果和天润牛奶 [1] - 商品筛选标准从品类齐全转向品质精选 引入胖东来供应链管理体系 价格体系重构同步推进 [3] 门店运营与服务升级 - 取消传统超市强制动线 采用主通道和开放式场景分区 新增便民设施包括制冰机和儿童洗手池 [3] - 坚持日清不过夜的烘焙区现烤面包 深处内陆仍供应鲜活帝王蟹等高端商品 购物环境获顾客评价像在展览馆购物 [1][3] - 不再设置促销牌和折扣牌 按照商品本身价值定价 致力于产品力提升和价格实在化 [5] 员工管理与福利改革 - 一线员工及店长工资提升至远超当地生活成本基准 工作时间压缩至每日不超过8小时 新增妇女节和母亲节等专项福利 [2] - 目标两年内员工福利水平赶上胖东来当前水平 未来考虑奖金分红等方式 实现员工幸福度驱动服务品质的正向循环 [2] - 员工状态显著改观 表现为主动服务顾客和用心建设卖场环境 实控人形容为爱的创造与传播 [2] 财务表现与战略定位 - 2024年上半年实现净利润6704.81万元 同比增长超过62% 基本面优异背景下推进调改 [5] - 采用指导调改模式而非帮扶调改模式 与胖东来运营理念高度契合 致力于让新疆人享受不输一线城市的购物体验 [4][5] - 新疆缺乏山姆和盒马等品质商超 消费升级需求迫切 公司理念为做员工幸福和顾客信赖企业 [5] 新业务拓展与政策环境 - 同步推进低空经济布局 利用新疆空域资源丰富和飞行限制较少的特点 借助低空物流打造第二价值曲线 [6] - 新疆维吾尔自治区成立70周年 国家与自治区出台多项经济利好政策 经营持续补增新动能 [6] - 调改初衷与国家建设美好新疆政策不谋而合 为经济发展注入内生动力和活力 [6]

门店调改策略 - 永辉旧宫店取消强制动线设计并拓宽主通道至3米 货架高度统一降至1.6米以提升视觉通透性 [3] - 收银机台数量增至33台以缩短高峰时段排队时长 [3] - 烘焙熟食等鲜食类商品占比显著提升 [3] 商品体系优化 - 门店近半数商品被汰换 调改后商品结构达到胖东来标准的80% [3] - 果切区执行"468鲜度管理"标准：超4小时八折/6小时六折/8小时下架 [3] - 肉禽水产区提供免费切配服务 水产技工现场演示沥水称重流程 [3] 品牌与品类拓展 - 设置胖东来自有品牌专区 涵盖DL果汁/精酿啤酒/燕麦脆等70余款商品 [3] - 熟食区新增胖东来同款麻辣牛肉条/小甜肠及现烤披萨/关东煮等即食品 [3] 调改规模与进度 - 旧宫店为永辉在北京第11家门店 大兴区第4家借鉴胖东来模式的调改门店 [3] - 石景山鲁谷店/燕郊上上城店/大兴康庄天键广场店将陆续完成调改 [3] - 全国调改门店总数达156家 预计9月30日前达到200家 [3]