2025.08. 01 | | | 2025年7月新能源车企销量及进度 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 排名 | 公司 | 2025年7月 | 2025年6月 | 环比 | | 1 | 零跑 | 50, 129 | 48, 006 | 4. 42% | | | 2 鸿蒙智行 | 47,752 | 52, 747 | -9.47% | | | 3 枚氟 | 44, 193 | 43.012 | 2. 75% | | | 4 小鹏 | 36, 717 | 34, 611 | 6.08% | | | 5 理想 | 30. 731 | 36, 279 | -15. 29% | | | 6 小米 | 30000+ | 25000+ | 约20% | | | 7 深蓝汽车 | 27, 169 | 29, 863 | -9.02% | | | 8 蔚来 | 21, 017 | 24, 925 | -15.68% | | | 9 岚图 | 12, 135 | 10. 053 | 20. 71% | | 10 阿维塔 | | 10. 062 | 10, 153 | -0. 90% ...

市场分化与竞争格局 - 新势力车企7月总销量309905辆 与6月314649辆基本持平 但品牌间分化加剧 淘汰赛特征显现 [1] - 零跑以50129辆首次突破5万大关 连续5个月蝉联销冠 环比增长4.42% [2][3] - 小米汽车首次站上3万辆 环比增长约20% 机构预计YU7交付将维持增长势头 [3] - 理想(30731辆)和蔚来(21017辆)环比均下滑超15% 跌至年初淡季水平 [3][4] 头部车企动态 增长阵营 - 小鹏销量创36717辆新高 同比环比双增 MONA M03单款贡献超15000辆 [3] - 极氪科技(极氪+领克)销量44193辆 实现连续5个月月销超4万 [3] - 岚图销量12135辆 环比增长20.71% 与阿维塔拉开差距 [6] 下滑阵营 - 鸿蒙智行销量47752辆 环比下降9.47% 多地补贴政策未能阻止下滑 [2][5] - 深蓝汽车销量27169辆 环比下降9.02% 较6月近3万水平明显回落 [6] - 阿维塔销量10062辆 基本与上月持平 环比微降0.9% [2][6] 产品与战略动向 - 零跑通过C11焕新+B01新车上市强力拉动销量 [2] - 小鹏G7新车上市贡献增量 年度目标达成率已超60% [3] - 理想i8纯电SUV发布后市场反应消极 叠加"撞卡车"舆情影响 [3] - 蔚来乐道L90即将上市 预计8月销量将获提振 [4] 行业趋势 - 新能源渗透率超50%后 市场逻辑转向"存量重构" 规模成为生存关键 [6] - 车企需平衡畅销车型迭代与新品开发 以维持市场份额 [6]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持）[3] - 长安汽车、华阳集团等多家公司评级为增持，亚太股份、豪恩汽电等多家公司评级为买入[1] 报告的核心观点 - 汽车板块本周（2025.7.21 - 7.25）上涨 1.03%，整体表现有所提升，部分子板块和概念板块有不同表现，原材料价格有变化，上海发布首批 Robotaxi 示范运营牌照，7 月前三周乘用车零售同比增 11% [1][2][3] 各部分总结 行情回顾 - 汽车板块本周上涨 1.03%，跑输沪深 300 指数 0.67 个百分点，各子板块表现有差异，上证综指低于沪深 300 指数 0.02 个百分点 [1][9] - 截至 7 月 25 日，汽车行业 PE - TTM 为 27.17，较上周上涨 0.48，各子板块估值有不同涨幅 [2][10] - 本周汽车相关概念板块表现提升，各概念指数涨跌幅不同 [2][17] - 本周上证综指上涨 1.67%，27 个行业上涨，3 个行业下跌，汽车板块在 30 个行业中位居第 25 名 [19] - 重点关注的汽车个股中，银轮股份、中国汽研涨幅靠前，天成自控、拓普集团等跌幅较大 [23] - 截至 7 月 25 日，沪铝等指数及 PP、碳酸锂价格有不同变化 [2][25] 公司、行业重大事项 公司公告回顾 - 华阳集团股东减持 5,241,094 股，持股比例降至 6% [29] - 海泰科子公司收到政府补助 358.20 万元 [29] - 飞龙股份上半年营收 21.62 亿元，同比减少 8.67%，归母净利润 2.10 亿元，同比增长 14.49% [29] - 中汽股份股东计划减持不超过 3,971.70 万股 [29][30] 行业新闻 - 福赛科技、万里扬、德尔股份等公司有股份减持情况 [32] - 特斯拉 Model 3 全球销售破 300 万辆，长城汽车二季度营收和净利润表现佳，小鹏汽车 MONA M03 累计交付 150000 台 [32] - 7 月 1 - 20 日乘用车及新能源市场零售和批发数据公布 [32] - 长安汽车与海尔集团战略合作，极狐汽车 T1 亮相，问界 M8 纯电版小订突破 10000 台 [32][33] 新上市车型 - 本周（7.21 - 7.25）有 19 款新车和改款车上市，涉及保时捷、一汽 - 大众捷达等多个厂商，价格区间不同 [34] 投资建议 - 综合考虑汽车板块表现、估值、概念板块、原材料价格等因素，结合上海发布牌照和乘用车零售数据情况进行投资参考 [35][36][37]

新能源公司成立与投资 - 宁德时代成立东营时代零碳新能源科技公司，注册资本100万元，业务涵盖碳减排、风力发电、太阳能发电及储能技术研发[2] - 湖南裕能拟在马来西亚投资9万吨锂电池正极材料项目，总投资约9.5亿元人民币，同时推进西班牙5万吨项目[12][13] - 南京锂泰新能源完成千万元天使轮融资，资金用于锂电池安全消防技术研发及产业化推进[15] - 物科金硅获得战略投资，专注于硅碳负极材料研发，具备单炉吨级制备能力并与陕西有色达成战略合作[20] 电池技术合作与创新 - 孚能科技获广汽集团定点开发通知书，将供应基于SPS超级软包设计的磷酸铁锂动力电池组[3] - 蜂巢能源龙鳞甲二代电池下线，全球首款量产800V三元增混电池，电量65KWh并支持5C超充[7] - 比亚迪申请新专利，可在电池包尺寸不变情况下增大续航里程[9][10] - 逸飞激光交付46系大圆柱电池量产线，从设计到验收仅用112天[23] 产能扩张与项目建设 - 欣旺达义乌20GWh动力电池项目二期环评获受理，建成后将形成年产20GWh产能[8] - 江苏烨晨新材料年产40万吨负极材料前驱体项目获批，占地105亩[14] - 鼎胜新材将年产80万吨电池箔项目建设期延至2027年12月，因资金安排变化[16] - 贵州毕节磷煤化工一体化项目开工，总投资730亿元，一期包括50万吨磷酸铁和30万吨磷酸铁锂产能[18][19] 产业链上下游合作 - 创明新能源与平高集团储能科技签订战略协议，共同开发移动储能解决方案[4] - 楚能新能源与诺德股份签订五年16万吨铜箔采购协议，推进固态电池协同创新[5] - 紫江新材51%股份被威尔泰以5.46亿元收购，切入锂电池材料领域[17] 企业业绩与市场表现 - 瑞浦兰钧上半年收入预计93-98亿元，同比增长22.4%-29%，净亏损收窄84.8%-92.4%[6] - 长城汽车Q2营收523亿元，同比增长7.8%，净利润45.86亿元，同比提升19.46%[37] - 比亚迪第1300万辆新能源汽车下线，车型为仰望U7[38] - 特斯拉Model 3全球销量突破300万辆，推出限时购车权益[42] 锂电池回收与循环利用 - 黑龙江鹤岗市1.8万吨废旧锂电池循环利用项目公示，分两期建设[29] - 广东梅州市拟审批4.8万吨废旧锂电池资源化利用项目，投资6.51亿元[30][31] - 江西瑞昌市拟建3.8万吨锂电回收项目，包括磷酸铁锂和三元锂电拆解线[33] 行业数据与趋势 - 2024年中国锂电池叠片设备市场规模36亿元，预计2027年达98亿元，年复合增速39.6%[25] - 叠片设备第一梯队企业包括先导智能和格林晟，第二梯队有光大激光等6家企业[25] 汽车行业动态 - 小鹏MONA M03累计交付突破15万辆，连续10个月位居A级纯电轿车销量冠军[36] - 奇瑞计划全年销量200万辆，营收突破6000亿元，冲刺全球前十[39] - 三菱汽车退出中国市场，终止与沈阳航天三菱的合资合作[40][41] - 宝马在南京设立全资信息技术公司，成为亚洲最大研发基地[35]

核心观点 - 蔚来汽车面临严峻的财务和销量压力，乐道L90被视为扭转局面的关键产品 [3][5][6] - 公司上半年累计交付11.4万辆，仅完成全年44万辆目标的25.9%，远落后于竞争对手 [5][24] - 乐道L90采取低价策略，整车预售价27.99万元起，电池租用版19.39万元起，较竞品理想L8便宜3万元 [8][22] - 资本市场反应积极，发布会后港股股价累计涨幅一度超过27% [11] - 公司计划通过乐道L90实现月销2.8万辆，目标四季度盈利 [31] 产品策略 - 乐道L90定位大型家庭SUV，主打"座座都是VIP"的空间体验和家庭出行需求 [18] - 产品设计更接地气，包括240L前备箱、可调第三排座椅、静音电吸门等配置 [21] - 采取"发布即交付"策略，打破蔚来传统"期货交付"模式 [18] - 乐道与蔚来品牌在研发、服务、营销领域进一步整合，实现资源复用 [18] 市场竞争 - 新能源汽车市场竞争加剧，小米、理想、零跑、小鹏月销量稳定在2.5-4万辆，蔚来仅1-2万辆 [14] - 低价策略成为行业趋势，零跑采取"对标优衣库"的成本定价策略，小鹏通过"智驾平权"降维打击 [25][26] - 乐道L60因定价不够亲民、渠道建设滞后、交付瓶颈等问题未能成为爆款 [13][14] - 理想汽车面临乐道和零跑等对手冲击，家庭定位优势被削弱 [34][35] 内部改革 - 公司推进"基本经营单元CBU"组织变革，优化协同效率并降低成本 [17] - CEO李斌亲自参与供应链采购和核心零部件价格谈判 [17] - 重构销售与交付体系，乐道区域销售融入蔚来主品牌架构 [18] - 目标将毛利率提升至15%左右，销售管理费用率控制在10%，研发费用率6%-7% [31][32] 财务目标 - 2025年一季度收入120.35亿元，同比增长21.5%，净亏损67.5亿元，同比扩大30.2% [29] - 累计亏损已达千亿元，投资者对持续亏损态度谨慎 [31] - 计划通过乐道L90实现月销2.8万辆，贡献下半年50%销量目标 [31] - 公司称四季度盈利是必须实现的目标，否则意义将完全不同 [35]

港股市场 - 7月14日，恒生指数上升64点或0.3%，收报24,203点，恒生科指上升0.7%，收报5,283点，大市成交金额2,104亿港元，港股通净流入82亿港元[1] - 主板1,070只股票上升，生物医药、能源及材料板块表现突出，三生制药升12.2%，博安生物升22.3%，恒瑞医药收市升3.4%[1] - AI产业及机器人相关股份造好，金山云、万国数据及优必选升2.9%-8.5%[1] 宏观经济 - 6月中国M1同比增长4.6%，M2同比增长8.3%，M1 - M2负剪刀差收窄至3.7%，社融同比多增9千亿元，新增人民币贷款同比多增[2] - 上周30大中城市商品新房成交量127万平方米，同比下跌26.5%，环比下跌37.3%，一、二、三线城市同比分别下跌36.2%、23.3%、19.3%[2] 行业动态 - 361度二季度主品牌和童装线下零售额同比增10%，线上流水同比增20%，上半年开设约50家超品店，全年目标80 - 100家[3] - 赛晶科技以1.8亿人民币增发新股收购湖南虹安全部股权，交易公布后单日上升1.5%[3] 重点行业 - 医药行业昨日上涨2.1%，创新药目录出台预期推动股价上涨，昭衍新药预计扭亏获5,032 - 7,049万元股东收益[4] - 新能源及公用事业港股普遍上升，火电板块华能国际、大唐发电、华电国际上升1.4% - 6.4%，但煤价上升或不利投资情绪[5] 公司研报 - 天伦燃气预计FY25起再现盈利增长，FY24 - 27股东净利润CAGR达12.0%，目标价3.68港元，上调评级至“增持”[6] - 2024年全球自动驾驶市场规模预计2,074亿美元，同比增长31.0%，预计2027年达6,586亿美元，2024 - 2027 CAGR为47.0%[13]

全局市场表现 - 2025年1～6月全国乘用车厂商批发量达1327.9万辆，同比增长12.2%，零售端累计销量1090万辆，同比增长10.8% [3] - 1～5月汽车出口量216万辆，同比增长15%，其中新能源汽车出口116万辆，同比增长33%，占整体出口43% [3] - 传统燃油车促销力度稳定在23.3%，新能源车促销力度回调至10.2%，较上年同期增加1.6个百分点 [3] - 70%私人购车用户享受以旧换新政策优惠，但6月底补贴额度消耗后信贷政策收紧导致7月初销量下滑 [3][4] - 6月经销商库存预警指数达56.6%，上半年仅27.5%4S店完成销量目标 [4] 传统自主车企竞争 - 比亚迪上半年销量214.6万辆（同比+33%），年度目标完成率39%，吉利增速最快（同比+47%），长城完成率最低仅14% [5] - 自主燃油车6月促销率18.3%，较去年同期增2.5个百分点，合资燃油车促销达23.1%历史峰值 [5][10] - 吉利新能源车型销量72.52万辆（同比+126%），占其总销量51.5%，奇瑞出口55.03万辆（同比+3.3%）占总销量近半 [7] 新势力分化与策略 - 12家新势力中仅3家达成年度目标40%，零跑累计交付超80万辆，小鹏MONA M03连续8个月月销超3万辆 [8] - 新势力两条路径：融入主流市场拼性价比或跨界品牌高端化，小米YU7和华为问界M8展现非车企品牌势能 [8][9] 合资车企复苏迹象 - 主流合资车企上半年批发量55.3万辆（同比+11%），一汽丰田增速16%领跑，上汽通用同比+8.6% [10] - 合资新能源渗透率仅5.3%，但铂智3X销量1.91万辆接近凯美瑞，日产N7销量0.99万辆进入品牌前五 [10] 下半年市场趋势 - 价格战持续，新车发布伴随隐性降价，补贴政策精准度决定需求释放 [11] - 新能源车需拓展工具属性外溢价空间，技术优势需转化为营销竞争力 [11] - 合资车企本土化策略加码，自主车企面临同质化与合资反扑双重压力 [13]

港股市场 - 上周恒生指数上升0.9%，收报24,139点；恒生科指上升0.6%，收报5,248点；大市成交金额按周降1.7%至2,425亿港元，港股通全周净流入207亿港元[1] - 港股或继续维持大盘高位震荡、板块轮动，资金围绕强政策预期、贸易谈判反转预期及高股息防御底仓[1] 宏观动态 - 美联储多数官员担心新对等关税推高通胀，劳动力数据稳健使美联储继续观察经济进展[2] 行业动态 - 消费板块新消费热门上周回调，职业教育板块表现亮眼[3] - 上周恒生医疗保健指数回落0.05%，药明康德盈喜后引领CXO板块上涨[4] - 新能源及公用事业港股略波动，光伏板块涨幅收窄，环保港股整体上升[5] 天伦燃气 - 预计FY24 - 27股东净利润CAGR达12.0%，上调评级至“增持”，目标价3.68港元[6] - 天然气零售收入预计由FY24的50.4亿元升至FY27的63.4亿元，CAGR为7.9%[7] - 公司推动高分红政策，目标FY25核心利润分红比率提至35.0%[11] 汽车行业 - 2024 - 2027年全球自动驾驶市场规模CAGR为47.0%，中国2023 - 2027年CAGR为24.4%[13] - 2020 - 2024年中国L2辅助驾驶乘用车渗透率从15%提至51%，L3和L4渗透率分别为20%和11%[14]

全局市场表现 - 2025年1～6月全国乘用车厂商批发量达1327.9万辆，同比增长12.2%，零售端累计销量1090万辆，同比增长10.8% [4] - 1～5月汽车出口量216万辆，同比增速15%，其中新能源汽车出口116万辆，同比增长33%，占整体出口43% [4] - 传统燃油车促销力度稳定在23.3%，新能源车促销力度回调至10.2%，但仍较上年同期增加1.6个百分点 [4] - 70%私人购车用户享受以旧换新政策优惠，但6月底补贴额度消耗后信贷政策收紧导致7月初销量下滑 [4] - 6月经销商库存预警指数达56.6%，上半年仅27.5%的4S店完成销量目标 [4] 车企销量与目标完成率 - 比亚迪1～6月销量214.6万辆（同比+33%），年度目标完成率39% [5] - 吉利控股销量140.9万辆（同比+47%），完成率52%，新能源占比51.5% [5][6] - 长城汽车销量57万辆（同比+1.8%），完成率仅14%，新能源销量16.04万辆（同比+23.57%） [5][6] - 奇瑞出口55.03万辆（同比+3.3%），占总销量近一半 [6] - 新势力中零跑完成率44.3%，小米汽车50.7%，鸿蒙智行仅20.6% [8] 细分市场竞争态势 - 自主燃油车6月折扣率18.3%，较去年同期增长2.5个百分点，合资燃油车促销达23.1%历史峰值 [6][9] - 比亚迪主导新能源价格战，吉利通过产品对标实现新能源销量72.52万辆（同比+126%） [6] - 合资车企新能源渗透率仅5.3%，但铂智3X等车型展现爆款潜力 [9] - 新势力需通过综合性价比竞争，零跑连续4个月销量领先，小鹏MONA M03实现月销超3万辆 [9] - 小米汽车和华为鸿蒙智行凭借跨界品牌势能实现销量突破 [9] 下半年市场趋势 - 行业竞争转向以综合性价比为核心的同质化竞争，6月引发公开降价促销 [11][15] - 合资车企加速本土化策略，可能加剧市场竞争 [13] - 新能源车需拓展多元化价值，技术优势需转化为市场竞争力 [15] - 补贴政策精准度将成为下半年市场发展的关键变量 [15]

小鹏汽车增程战略布局 - 公司计划在2024年四季度推出G9和X9两款增程版大型车，正式进入增程式市场，后续技术将下放至G7及MONA系列 [2] - 增程技术命名为"鲲鹏电动"，采用差异化技术路径，包括430公里纯电续航和5C超充，实现"纯电+超电"双路线并行 [2] - 增程车型将帮助公司快速覆盖15万元以下市场，对标比亚迪秦L EV、零跑B01等竞品，同时为欧美充电基建薄弱地区做准备 [2] 公司发展历程与挑战 - 2023年公司面临销量下滑、产品策略失误等问题，G9因定价混乱导致退订，全年销量141601辆同比增长17%但落后于蔚来和理想 [3] - 2024年8月推出的MONA M03（11.98-15万元）成为爆款，带动2025年一季度交付量同比暴增331%，超越理想成为新势力销冠 [3] - 当前销量过度依赖M03单一车型，且该价格区间面临比亚迪秦L、海豹06等规模化竞品的激烈竞争 [3] 增程战略的市场考量 - 增程路线被视为提升销量的捷径，参考零跑和深蓝的成功案例，其中零跑已实现盈利 [4] - 2025年1-5月增程车型销量达98万辆同比增长82%，市场呈现高速增长态势 [4] - 公司需在技术、产品和品牌力持续创新，同时加强成本控制和供应链管理以应对零跑、理想等竞争对手 [4] 未来展望 - 公司增程战略将为市场带来新的竞争活力，具体表现值得期待 [5]