基本情况：全球化的科技型汽车企业 - 公司成立于1997年，早期依靠风云、QQ等车型切入市场，近年来加速向全球化与智能化双轨转型 [2][14] - 公司股权结构为国资+战略投资者+管理层股权制衡体系，国资不直接干预经营，管理层深度绑定，战略投资人提供协同，股权结构清晰 [2][16] - 新能源与出口是公司财务数据改善的核心驱动力，2024年起风云、山海、星纪元、iCAR、智界等新能源品牌序列开始规模化交付，海外营收持续增长 [2][20][21] - 2025年前三季度公司毛利率/销售净利率为13.7%/6.8%，同比2024年改善明显，主要得益于PHEV和EREV销量占比提升以及高端新能源车型开始贡献销量 [24] - 公司于2025年9月25日在香港联合交易所主板正式挂牌上市 [15] 现有品牌体系：五大品牌覆盖多样化需求 - 公司构建了五大品牌矩阵：奇瑞主品牌、捷途、星途、iCAR和智界，覆盖不同细分市场和客户需求 [3][38] - **奇瑞主品牌**：定位主流大众市场，价格区间5-20万元，主力在8-15万元，追求均衡、可靠、高性价比，覆盖燃油、混动、纯电全动力形式，是公司销量、技术和现金流的基石 [3][41][43] - **捷途**：聚焦“旅行+”和轻越野SUV细分市场，价格区间8-25万元，主力在10-18万元，强调空间、通过性与场景适配，2024年起布局“山海”新能源序列 [3][41][47] - **星途**：作为集团高端品牌，面向中高端用户，价格区间15-30万元，主力在16-25万元，追求豪华、性能与全球品质，2023年发布电动化子品牌星纪元 [3][41][50] - **iCAR**：定位年轻化、个性化的纯电品牌，价格区间10-20万元，避开主流红海，聚焦“纯电硬派SUV”等小众赛道 [3][41][54] - **智界**：与华为深度合作的豪华智慧电动汽车品牌，价格区间25-40万元，主打智能化体验，由华为全面主导产品定义、生产制造、销售服务全流程 [3][41][57][58] 出口业务：深耕多年，发展稳健 - **市场演进**：出口市场呈现由发展中市场起步、向关键单体市场（俄罗斯）集中、再向欧洲升级拓展的阶段性特征 [4][63] - **俄罗斯市场**：曾是公司最大的海外市场，2025年市占率为14.5%，同比下滑4个百分点，公司计划自2027年起逐步缩减在俄现有品牌及分销网络，进入主动管理风险阶段 [66] - **产品策略**：以Tiggo系列为核心，燃油车（ICE）与插电混动（PHEV）并行，燃油车仍是海外销售基本盘，新能源车型主要以PHEV形式进行结构性补充 [4][71] - **渠道网络**：采用因地制宜的组合结构，以经销商授权体系为主，在部分国家保留官方独家代理或设立本地子公司 [4][74] - **渠道扩张**：海外经销商总数从2022年的252家快速增长至2025年第一季度的1092家，增长超过3.3倍，目前网络布局已进入体系固化与质量提升阶段 [78] - **产能布局**：采取多区域KD组装模式实现本地化，在欧洲与EV Motors合资（持股40%），巴塞罗那工厂已于2024年11月下线首台车型 [81] 技术底座：平台化与智能化 - **研发体系整合**：2025年公司将雄狮科技、大卓智能与研发总院相关业务整合为“奇瑞智能化中心”，推动研发体系由分散走向集中 [5][83] - **智驾策略**：明确“自研+合作”双轨模式，以自研为基础，以华为、地平线等头部技术伙伴为支撑 [5][83] - **猎鹰智驾方案**：于2025年3月发布，分为200、500、700、900四大系列，覆盖从基础ADAS到L3级自动驾驶的不同级别需求 [5][83] - **整车平台**：形成按价格带与技术路径分层的平台结构，T1X/T2X支撑主品牌与捷途的规模化销量，M3X用于中高端与混动过渡，E0X是服务于星途、智界的高端新能源专属平台，iCAR平台则相对独立 [5][84][85] 盈利预测与投资建议 - **销量预测**：预计公司2025-2027年总批发销量分别为262.9万、273.0万、295.0万辆，同比增速分别为+8.2%、+3.8%、+8.1% [87][89] - **出口预测**：预计2025-2027年出口量分别为129万、141万、151万辆，主要增长来自欧洲等非俄罗斯市场 [87][89] - **财务预测**：预计2025-2027年营业收入分别为3032亿、3294亿、3723亿元，归母净利润分别为184亿、211亿、254亿元 [6][89] - **估值与评级**：选取可比公司2025-2027年平均PE为14/11/8倍，考虑到公司新能源发展势头强劲、出口地位稳固，应享有更高估值，首次覆盖给予“买入”评级 [6][89]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖给予“买入”评级 [1] - 核心观点：奇瑞汽车是一家全球化的科技型汽车企业，通过“新能源+出口”双轮驱动实现财务数据改善，并构建了五大品牌矩阵覆盖多样化需求，同时深耕海外市场并具备平台化造车与“自研+合作”的智能化技术底座，考虑到其新能源发展势头强劲、出口地位稳固，应享有比可比公司更高的估值 [8][13][17][77] 公司基本情况与财务表现 - 公司定位为全球化的科技型汽车企业，成立于1997年，已完成从本土制造商向全球化与智能化双轨转型 [8][13] - 股权结构清晰，为国资+战略投资者+管理层股权制衡体系，国资不直接干预经营，管理层深度绑定 [8][14] - 2022-2024年营收快速增长，主要得益于新能源车贡献增量及海外营收持续增长 [17] - 2024年公司实现营业总收入269,897百万元，同比增长65.37%；归母净利润14,135百万元，同比增长18.25% [1][17] - 2025年前三季度盈利能力同比改善明显，毛利率/销售净利率为13.7%/6.8% [23] - 公司于2025年9月25日在香港联交所主板挂牌上市 [13] 品牌体系与产品策略 - 构建五大品牌矩阵覆盖多样化需求：奇瑞（主流大众）、捷途（旅行+轻越野SUV）、星途（高端）、iCAR（年轻个性化纯电）、智界（与华为合作的豪华智慧电动） [8][38][39] - 奇瑞主品牌定位8-15万元大众市场，以瑞虎（SUV）、艾瑞泽（轿车）、风云（新能源全品类）为核心序列，出口仍是其核心支撑 [40] - 捷途品牌强调“旅行+”标签，价格带10-20万元，2024年起布局“山海”新能源序列 [41] - 星途品牌承担品牌向上重任，2023年发布电动化子品牌星纪元 [45] - iCAR品牌聚焦年轻用户，主打纯电硬派SUV细分市场 [47] - 智界品牌是奇瑞与华为深度合作的高端智能电动品牌，实行产销服一体化独立运营，由华为全面主导，被列为集团第一优先级 [51][52] 出口业务分析 - 出口市场呈现阶段性演进：从发展中市场起步，向俄罗斯关键单体市场集中，再向欧洲升级拓展 [8][55] - 俄罗斯曾是最大单体海外市场，2025年市占率为14.5%，但公司计划自2027年起逐步缩减在俄业务，转向主动管理风险 [64] - 产品策略以Tiggo系列为核心，多品牌（如Omoda、Jaecoo、Exeed）多能源（燃油、PHEV为主）并行 [65] - 海外渠道因地制宜，采用经销商授权为主，结合独家代理、本地子公司等混合模式 [69][70] - 海外经销商网络快速扩张，从2022年的252家增长至2025年第一季度的1092家 [73] - 海外制造采取多区域KD组装模式，在欧洲与EV Motors合资（持股40%），巴塞罗那工厂已下线首台车型 [76] 技术研发与平台架构 - 2025年整合雄狮科技、大卓智能与研发总院相关业务，成立“奇瑞智能化中心”，推动研发体系集中化 [77] - 智能化采用“自研+合作”双轨模式，以自研为基础，合作华为、地平线等头部技术伙伴 [77] - 2025年3月发布“猎鹰智驾”智能化方案，分为200、500、700、900四个系列，最高支持L3级自动驾驶能力 [78] - 整车平台体系分层清晰：T1X/T2X（燃油/混动规模化平台）、M3X（燃油向新能源过渡平台）、E0X（高端新能源专属平台）、iCAR平台（个性化纯电平台） [79][83] 盈利预测与估值 - 预测2025-2027年营业总收入分别为303,208百万元、329,400百万元、372,250百万元 [1] - 预测2025-2027年归母净利润分别为18,410百万元、21,076百万元、25,375百万元，同比增长率分别为30.25%、14.48%、20.40% [1] - 预测2025-2027年总销量分别为262.9万辆、273.0万辆、295.0万辆，其中出口量分别为129万辆、141万辆、151万辆 [81][82] - 预测单车售价将从2025年的11.5万元提升至2027年的12.6万元，毛利率将从2025年的14.2%提升至2027年的14.5% [82] - 选取长城汽车、赛力斯、比亚迪股份、吉利汽车作为可比公司，其2025-2027年平均PE分别为14倍、11倍、8倍，报告认为奇瑞汽车应享有更高估值 [8][84]

报告行业投资评级 - 标配 [1] 报告核心观点 - 报告认为，奇瑞汽车凭借“技术自研-多品牌-全球化”三位一体的护城河，正迎来全球化、新能源与智能化的结构性突破，其产业链将随之受益，存在投资机遇 [4][5][6] 发展历程与战略定位 - 奇瑞汽车发展历经三个阶段：1997-2010年为技术自强与战略探索期，通过逆向研发和奇瑞QQ实现从0到1突破；2011-2020年为战略重整与国际化发展期，实施“一个奇瑞”战略并前瞻布局海外；2021年至今为全面新能源化与开放合作期，以“瑶光2025”战略为顶层设计，完成港股上市，剑指全球化高科技生态集团 [6][12][13] - 公司以“瑶光2025”战略为核心，构建了涵盖火星架构、鲲鹏动力、雄狮智舱、大卓智驾及银河生态的完整技术矩阵 [6][21] 财务表现与增长驱动 - **营收增长强劲**：2024年公司营收达2699亿元，同比增长65.4%，2025年上半年营收同比增长26.3% [16] - **海外业务是压舱石**：2024年集团整车出口销量达114.5万辆，首次超越上汽集团，海外收入达1009亿元，占总收入37.4%，2025年上半年海外收入占比进一步提升至46.3% [6][16] - **新能源业务高增长**：2025年上半年新能源车销量同比增长98.6%，销售收入同比增长142%，新能源车收入占比从2022年的13.2%显著提升至2025年上半年的28.1% [16] - **盈利能力改善**：2025年上半年净利润同比增长24%，新能源车毛利率自2024年转正后持续爬升，2025年上半年达到5.2% [18] 核心技术护城河 - **研发投入与积累**：2024年研发投入92.43亿元，同比增长38.7%，截至2025年3月31日累计持有专利超1.39万项，其中发明专利占比超30% [20] - **五大技术领域**：在“瑶光2025”战略下构建火星架构、鲲鹏动力、雄狮智舱、大卓智驾和银河生态五大核心技术领域，实施“燃油+新能源”双轨并行发展战略 [21] - **混动技术领先**：推出最高热效率超48%的新一代鲲鹏天擎混动专用发动机，领先行业主流40%-46%的水平，并将鲲鹏超能电混平台升级至CDM 6.0，在续航、性能与安全性上全面提升 [6][81] 多品牌与产品矩阵 - **五大品牌梯度布局**：通过奇瑞、星途、捷途、iCAR、智界五大品牌实现从经济车型到高端豪华、燃油到新能源市场的全覆盖，2024年销量占比分别为65.9%、5.8%、23.3%、2.7%、2.4% [23][24] - **奇瑞品牌**：2024年销量161.1万辆，同比增长31.1%，燃油车基本盘稳固，风云序列发力混动 [25] - **捷途品牌**：专注旅行SUV市场，2024年销量56.8万辆，同比增长80.3%，2021-2024年复合年增长率超38% [27] - **高端与智能化品牌**：星途品牌定位高端，2024年销量超14.10万辆；智界品牌与华为合作，定位高端智能电动汽车；iCAR品牌聚焦年轻化新能源市场 [29][30][32] 全球化市场布局 - **出口龙头地位稳固**：连续22年位居中国品牌乘用车出口冠军，2024年出口销量占中国乘用车出口总量的23.9% [33][43] - **市场结构优化**：俄罗斯市场2024年贡献超50%的海外零售销量，但公司正主动收缩规模，其收入贡献从2023年的25.5%降至2025年第一季度的10.7%，预计2027年影响可忽略 [6][54] - **新兴市场快速拓展**： - **欧洲市场**：2024年销量同比飙升86.6%，2025年第一季度贡献乘用车销售额的16.9%，土耳其、英国、西班牙形成三足鼎立格局 [6][65] - **东南亚市场**：在泰国、印尼、马来西亚、越南等地加速电动化产能本地化布局，以承接新能源转型浪潮 [6][72] - **南美市场**：2024年在巴西销量6.09万辆，同比增长94.6% [61] - **其他市场**：在南非、哈萨克斯坦等市场也实现高速增长和份额提升 [73][74] 新能源业务进展 - **销量增速领跑**：尽管2024年乘用车新能源渗透率仅17.9%，低于行业水平，但其新能源车销量同比激增232.7%，增速高居主流车企首位 [6][75] - **“混动+纯电”双线布局**：混动领域通过风云、捷途山海/纵横、星途等品牌实现全市场覆盖，计划2025年全球推出39款混动车型；纯电领域依托E0X平台打造星纪元系列，并与华为合作推出智界品牌 [6][79] - **混动车型表现亮眼**：基于CDM 6.0平台的风云A9L上市次月月销破万，风云T11上市24小时大定破1.75万台 [81] 智能化战略推进 - **智驾平权目标**：发布全域智能战略，计划2025年底前在全品牌普及“猎鹰智驾”系统，目标覆盖6万元级车型，并计划在2026年率先实现L3级智驾技术量产上车 [6][83][84] - **组织与资源整合**：内部成立“奇瑞智能化中心”以集中统筹研发资源；外部深化与华为的“智界2.0”合作，引入华为全链路产品定义与质量管理体系 [6][85][86] - **核心挑战与破局**：当前挑战在于高端智驾成本难下放、主流高性价比方案尚未规模装车，破局关键在于抓住2026年时间窗口，在主力车型上实现城区NOA的可靠验证与成本优化 [6] 产业链投资建议 - 报告建议沿三大主线布局奇瑞汽车产业链投资机遇 [6][7] - **技术卡位与国产替代**：重点关注在奇瑞智能化与电动化核心增量部件中具备技术壁垒的龙头公司，如星宇股份、电连技术 [6] - **业绩共振与成长弹性**：把握与奇瑞深度绑定的高弹性标的，包括常熟汽饰、松原安全及浙江仙通 [7] - **制造升级与产业延伸**：布局核心技术在机器人等新兴领域具备延展与复制潜力的平台型公司，如瑞鹄模具 [7]

事件概述 - 11月12日奇瑞风云X3L在张家界天门山进行极限挑战测试时发生意外车辆动力不足后滑溜撞毁3节护栏 [1][3] - 公司声明事故原因为测试装置的安全防护绳固定点卸扣意外脱落导致防护绳缠绕车轮公司承认对潜在风险预估不足及细节把控存在疏漏 [1][4] 新车销售表现 - 风云X3L此次测试旨在为上市两月销量未达预期的新车打造差异化卖点强化性能标签 [1][4] - 风云系列车型销量普遍不佳风云T9上市后月销量从8000多台骤降至5000台以下今年7月后同比增速持续为负 [5] - 风云A8作为序列首款量产车型月销量长期维持在2000余台近期最低跌破1000台 [5][6] - 风云X3L同造型的iCAR 03近月销量在千台以下10月销量不足百台 [8] - 公司10月整体销量同比仅增长2%增速较9月的9%和前9个月的14%大幅放缓引发市场对IPO前刻意冲量的猜测 [1][9] 公司内部管理 - 公司多次被曝对加班考勤休假等管理异常严苛遭员工强烈抵触 [1][10] - 一名00后校招生拒绝周六开会邮件获内部上万条私信支持公司随后取消会议但制造事业部出台规定要求工程师职级以下人员发邮件需经领导审核 [10][12] - 2023年有高管要求周六加班的内部邮件被曝光2024年有员工发帖称存在每周加班大于20小时且无加班费仅10元餐补的强制加班现象 [13] 研发投入与竞争力 - 2024年公司研发支出占营收比例降至3.4%低于比亚迪吉利长城等可比公司前三季度仍保持较低水平 [13] - 较低的研发投入导致公司毛利率长期低于可比公司产品竞争力不足 [1][13] - 有分析认为企业内部管理混乱员工士气低落会反映在产品细节和质量控制上 [15]

公司上市概况 - 奇瑞汽车于2025年9月25日在香港联交所主板成功挂牌上市 [1] - 此次IPO是近年来规模最大的车企IPO，募资额超过10亿美元 [11] - IPO资金将用于研发新车型、投入先进技术研发、拓展海外市场、升级生产设施及补充运营资金 [11] 财务业绩表现 - 2024年全球销量达229.5万辆，同比增长49.4% [3] - 2024年收入为人民币2698.97亿元，同比增长65.4% [3] - 2024年净利润为人民币143.34亿元，同比增长37.2% [3] - 2022年至2024年收入年均复合增长率为70.7%，净利润年均复合增长率为57.1% [4] - 2025年第一季度收入为人民币682.23亿元，同比增长24.2%，净利润为人民币47.26亿元，同比增长115.1% [4] 全球市场地位与销量 - 公司是全球第11大乘用车公司，在中国自主品牌乘用车公司中排名第二 [3] - 乘用车销往全球100多个国家和地区，全球累计销量突破1300万辆 [2][3] - 自2003年起连续22年位居中国自主品牌乘用车出口量榜首 [2][3] - 2024年新能源汽车销量同比增长超过265%，燃油车销量同比增长超过29%，国内销量同比增长超过55%，海外销量同比增长超过35% [3] - 在欧洲、南美、中东及北非地区销量位列中国自主品牌首位，在北美及亚洲（中国除外）位列第二 [4] 技术研发与创新能力 - 构建了涵盖鲲鹏动力、火星架构、雄狮智舱和大卓智驾的全方位技术体系 [6] - 每年将销售收入的5%-7%投入自主研发 [6] - 2022年至2024年研发开支从人民币36.46亿元增至92.43亿元，年均复合增长率59.2% [6] - 截至2025年3月31日，拥有1.44万名专业研发人员，累计获得专利超1.39万项 [6] - 在全球拥有8大研发中心，分布于德国、西班牙、巴西、墨西哥及马来西亚等地 [7] 品牌与产品矩阵 - 拥有五大品牌：奇瑞、捷途、星途、iCAR和智界，覆盖不同细分市场 [7][8] - 奇瑞品牌国内知名度从五年前的60%提升至85%，海外市场知名度从30%提升至55% [9] - 产品组合涵盖SUV、轿车等多种车型，动力系统包括燃油、插电式混合动力、纯电动及增程式电动 [8] - 建议零售价范围覆盖人民币57,900元至339,800元的不同价位区间 [8] 供应链与产能布局 - 通过严选优质供应商、信息共享和协同研发来优化供应链流程 [10] - 已在巴西拥有工厂，并与西班牙EV MOTORS共建欧洲生产基地，实现本地化生产 [10] - 本地化生产有助于降低成本、使产品贴合当地需求与法规，并提升竞争力 [10] 行业影响与未来展望 - 上市将吸引大量资金流入港股汽车板块，提升市场活跃度和投资者信心 [11] - 公司计划在未来几年实现更高等级自动驾驶技术的量产 [9] - 将继续提升智能网联水平，加强车与车、车与基础设施间的互联互通 [9] - 有望加速行业整合与升级，推动整个行业技术进步 [11][12]

上市概况 - 公司于2025年9月25日在港交所正式挂牌上市，成为港股当年最大车企IPO [3] - 上市进程关键节点包括：2025年2月重启上市申请，8月通过"全流通"备案，9月7日通过聆讯，9月17日启动招股 [4] - 此次IPO以招股价上限30.75港元/股定价，募资规模达91.4亿港元 [4] - 公开发售部分获得238倍超额认购，创下当年港股新股认购纪录 [4] 财务业绩表现 - 2022年至2024年，公司营收从926.18亿元增至2698.97亿元，复合年增长率高达70.7% [4] - 同期净利润从58.06亿元增至143.34亿元，复合年增长率为57.1% [4] - 2024年全球销量达到229.5万辆，创历史新高 [4] 市场地位与排名 - 2024年公司稳居中国自主品牌乘用车销量第二位，并成功跻身全球乘用车销量第十一位 [4] - 公司是2024年全球排名前二十的乘用车企业中，唯一实现新能源汽车、燃油车、国内销量、海外销量四项指标同比增幅均超25%的企业 [5] - 自2003年起，公司连续22年保持中国自主品牌乘用车出口第一 [11] 品牌与产品矩阵 - 公司旗下包含五大品牌：奇瑞、捷途、星途、iCAR和智界，覆盖各个细分赛道 [7] - 奇瑞品牌主要序列包括瑞虎（SUV，售价57,900-203,900元）、艾瑞泽（轿车，售价59,900-148,900元）、风云（轿车/SUV，售价99,900-229,900元）等 [9] - 捷途品牌序列覆盖SUV，售价93,900-234,900元 [9] - 星途品牌序列覆盖中高端及豪华市场，售价109,900-319,800元 [9] - iCAR品牌专注于纯电动SUV，售价99,800-169,800元 [9] - 智界品牌定位中高端及豪华，产品为纯电动/增程式电动轿车及SUV，售价229,800-339,800元 [9] 海外市场布局 - 自2001年出口第一辆汽车以来，公司已构建覆盖100多个国家和地区的全球销售网络 [10] - 公司累计全球销量超过1300万辆 [10] - 截至2025年3月31日，公司在海外拥有近3000个经销商网点，遍及亚洲、欧洲、非洲、美洲和大洋洲 [11]

公司财务表现 - 公司营收从2022年的人民币926亿元增长至2024年的人民币2699亿元，净利润从人民币58亿元增长至人民币143亿元，三年利润增长近3倍 [4] - 毛利率稳定在13%-16%之间，体现出极强的盈利稳定性 [4] - 经营性现金流连续三年大幅覆盖净利润，2024年高达人民币448亿元 [4] - 2025年第一季度经营活动所得现金流量净额为人民币45.38亿元 [5] 研发投入与技术实力 - 2022至2024年研发投入分别为人民币41亿元、68亿元、105亿元，占营收比例稳定在3.5%至4.0%，三年累计投入超人民币200亿元 [5] - 研发投入显著高于行业平均水平，并拥有"鲲鹏动力"、"火星架构"、"雄狮智舱"三大核心技术体系 [5] - 公司拥有超2.5万名研发人员，并明确提出五年内投入超人民币1000亿元用于电动化、智能化、全球产品研发 [13][17] 市场销售与全球化布局 - 2024年中国市场销量增长56%，新能源销量同比飙升277% [2][5] - 海外市场销量增长35%，海外营收占比37.4%，连续22年位列中国品牌出口第一 [2][5] - 公司是全球第11大乘用车公司，2024年全球销量同比增长49.4% [4] - 截至2025年3月31日，海外经销商网点数量达到2,958个 [17] 品牌矩阵与产品战略 - 品牌矩阵清晰：奇瑞主品牌稳定大盘，捷途负责细分破圈，星途承担技术高端定位 [18] - 新能源品牌iCAR（如iCAR 03、V23）和智界（如S7、R7）已打开局面，产品价格覆盖人民币99,800元至339,800元区间 [18] - 公司通过多品牌运营体系实现分工清晰、独立成长，增长预期明确 [18] 上市估值与市场定位 - 公司上市发行价区间为27.75–30.75港元，对应总市值约人民币1460亿–1630亿元，市盈率约10-11倍 [20] - 该估值水平对比比亚迪（PE约16倍）、吉利（PE约13倍）等同行已属保守，为投资者留下安全边际 [20] - 公司上市核心目标为释放活力，展示其早已具备上市公司的基本面，而非单纯为了融资 [7][8][15] 公司治理与历史沿革 - 公司自2018年起启动混合所有制改革，历时七年将一家地方国企转变为产权清晰、激励机制市场化的企业 [11] - 公司早在2001年就成为中国第一家批量出口整车的轿车企业，全球化布局比友商提前至少十年 [12] - 公司在发动机等核心技术领域坚持自主研发，2001年即投入人民币十亿元与AVL联合开发18款发动机 [13]

发售信息 - 预期定价日为2025年9月23日或前后，不迟于该日中午十二时[8][19][142] - 发售价格不高于每股30.75港元，预期不低于每股27.75港元[8] - 全球发售股份数目为297,397,000股H股[10] - 香港发售股份数目为29,739,700股H股[10] - 国际发售股份数目为267,657,300股H股[10] - 香港公开发售开始时间为2025年9月17日上午九时正[18] - 预期H股于2025年9月25日上午九时正开始在香港联交所买卖[22] 业绩数据 - 2024年全球销量229.5万辆以上，同比增长49.4%[37] - 2024年收入为人民币2698.97亿元，同比增长65.4%[38] - 2024年净利润为人民币143.34亿元，同比增长37.2%[38] - 2022 - 2024年公司收入复合年增长率为70.7%[83] - 公司收入从2024年Q1的549.10亿元增加24.2%至2025年Q1的682.23亿元[83] 产品销售 - 2024年发布十款新车，其中九款为新能源车[64] - 2024年iCAR品牌汽车销量为64.5千辆，在中国自主品牌A级纯电SUV销量中排名第四[61] - 2024年及截至2025年3月31日止三个月，公司分别售出38.5千辆及33.0千辆智界品牌汽车[62] 财务指标 - 2022 - 2025年公司经调整EBITDA分别为9,111百万元、16,286百万元、23,827百万元、5,765百万元（2024年Q1，未经审计）、7,464百万元[93] - 2022 - 2025年整体毛利率分别为13.8%、16.0%、13.5%、14.9%及12.4%[98] - 2022 - 2025年净利率分别为6.3%、6.4%、5.3%、4.5%及6.9%[99] 市场与风险 - 2024年公司是中国第二大自主品牌乘用车公司，全球第十一大乘用车公司[36][80] - 全球及中国乘用车市场竞争激烈，新能源汽车市场竞争注重综合能力[79][80] - 公司面临汽车市场、新能源汽车市场竞争等风险，业务依赖五大品牌，依赖供应商[81][85] 资金用途与规划 - 预计所得款项净额约35.0%（29.544亿港元）用于研发不同车型和版本乘用车[113] - 预计所得款项净额约25.0%（21.103亿港元）用于下一代汽车及先进技术研发[113] - 预计所得款项净额约20.0%（16.882亿港元）用于拓展海外市场及执行全球化策略[113] 股权结构 - 2025年1月20日下沉完成后，奇瑞控股不再持股，公司有22名股东，股权结构分散[84] - 截至最后实际可行日期，芜湖投资控股持股约21.17%，全球发售完成后持股约20.08%，为单一最大股东[86]

IPO进展 - 公司更新港交所招股书 芜湖市投资控股集团作为单一大股东持股21.17% [1] - 中国证监会批准公司发行不超过6.99亿股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [1] - 18名股东拟将合计20.16亿股境内未上市股份转为境外上市股份并在香港联合交易所上市流通 [1] 财务表现 - 2024年全年营收达2699亿元 同比增长65.4% 净利润143亿元 同比增长37.2% [1] - 2025年第一季度营收682亿元 同比上升24.2% 净利润47亿元 同比上升90.9% [2] - 2024年毛利363.08亿元 2025年第一季度毛利84.57亿元 [3] - 2024年研发开支92.43亿元 2025年第一季度研发开支22.72亿元 [3] 业务规模 - 公司累计销量突破1300万辆 产品销往全球100余个国家及地区 [1] - 2024年销量排名全球乘用车第11位 中国自主品牌第2位 [1] - 2024年销量增速达49.4% 位居全球前二十大车企之首 [1] 市场表现 - 2024年新能源车销量激增277.3% [4] - 海外收入占比达37.4% 连续22年蝉联中国自主品牌出口量第一 [4] - 截至2025年3月全球经销商网络覆盖6621个网点 其中国内3663个 海外2958个 [4] 品牌矩阵 - 奇瑞品牌定位大众市场 占集团2024年总销量的56.2% 瑞虎8系列位居全球燃油SUV销量榜首 [4] - 捷途品牌定位越野旅行 山海序列插电混动车型覆盖中高端市场 三年销量复合增长率80% [4] - 星途品牌定位科技豪华 出口量位列中国高端自主品牌首位 [4] - iCAR为年轻化纯电品牌 iCAR 03在中国A级纯电SUV销量排名第五 [4] - 智界品牌与华为合作打造高端智能电动 旗舰车型R7在中国纯电中大型SUV市场销量第一 [4] 资金用途 - 本次港股发行募集资金将重点投向扩展乘用车产品序列 下一代汽车及先进技术研发 [6] - 资金还将用于全球化战略落地 升级芜湖生产基地及补充营运资金 [6]

品牌战略调整 - 公司将iCAR 03系列整合至风云品牌并更名为风云X3家族 实现产品矩阵聚焦与资源协同 [2] - 风云品牌定位大众化新能源市场 承担销量主力任务 覆盖轿车、SUV、MPV及方盒子车型 [2][3] - 公司通过品牌收拢避免多品牌战略下的资源分散 目标实现"百万风云"销量计划 [2][3] 产品定位与竞争策略 - 风云X3定位"时尚户外方盒家族" 起售价8.99万元 主打年轻用户及女性用户市场 [3] - 产品以"第一台方盒子"为卖点 降低硬派越野门槛 竞品对标比亚迪海豚、长安启源A05等十万元级新能源车型 [3][4] - 采用低价入门款获取市场份额 高配版赚取利润的差异化定价策略 [4] 核心技术配置 - 全系标配全铝车身 为同级车型中罕见配置 对标捷豹路虎、蔚来、凯迪拉克等豪华品牌技术标准 [4] - 全铝车身优势包括轻量化、安全性提升、耐腐蚀性及碰撞安全性能优化 [4] - 技术下放至8.99万元起售价车型 面临制造成本与维修成本双高挑战 [4] 市场布局与行业影响 - 公司通过风云品牌打通主流细分赛道 涵盖方盒子等新兴车型领域 [3] - 此次调整反映新能源行业多品牌战略的优化需求 需聚焦高潜力资源投放 [2][4] - 风云X3系列上市体现公司对细分市场的快速响应能力 兼具市场试探与战略调整双重属性 [4]