报告行业投资评级 - 聚丙烯走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 中东地缘冲突缓和，油价高位回落，成本端有所松动但整体维持高位；国内检修高峰延续，开工率低位，库存持续去化且处同期低位，现货基本面偏强；下游刚需平稳但高价抵触，补库乏力；短期PP高位震荡，走势跟随原油价格波动；操作上PP2609合约以观望为主，前期多单止盈离场 [3] 根据相关目录分别进行总结 资讯 - 美媒称美伊双方接近达成协议以结束战争，美伊局势释放缓和信号，EIA原油库存持续低位，布伦特原油07合约受和谈消息先跌后反弹至101美元/桶附近，成本端支撑有所松动 [1] - 4月沙特CP丙烷维持595美元/吨，PDH工艺持续深度亏损，企业降负停车意愿强烈，丙烷库存仅能维持至5月底 [1] - 国内PP春检进入尾声，泉州国亨、山东京博等多套装置重启延后，华东拉丝主流报价9450 - 9550元/吨，现货偏紧、石化挺价控货心态坚决 [1] - 下游塑编、BOPP刚需平稳，高价抵触仍存，补库以小单刚需为主，观望情绪浓厚 [1] 盘面 - PP2609合约5月6日开盘价为8812元/吨，最高价8986元/吨，最低价8801元/吨，收盘价为8960元/吨，较前一交易日上涨138元/吨，较上一日涨幅1.56%；持仓量为48.0万手，较前一交易日增加36912手 [2] 供给 - 国内PP春季检修收尾但供应收缩延续，行业开工率65.8%，环比微升仍处年内低位，4 - 5月检修损失量累计超130万吨 [2] - 多套主力装置维持低负荷或停车，重启时间集中在5月中下旬，拉丝标品流通量持续偏紧 [2] - PDH开工率47.55%，油制利润小幅倒挂，企业挺价控货支撑现货价格，5月中下旬前供应难有明显增量 [2] 需求 - 下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为42.48%、59.4%、53.12%，刚需平稳无增量 [2] - 塑编春耕尾声刚需仍存，BOPP食品包装订单小幅回暖，快递物流需求稳定 [2] - 原料高价持续挤压下游利润，企业采购坚持“随用随采”，补库意愿不足，高价传导不畅，需求对价格拉动力有限，高价抵触限制上行空间 [2] 库存与结构 - 国内PP生产企业库存50.47万吨，环比下降8.77%，社库同步去化，港口库存6.33万吨维持低位，总库存处近五年同期低位 [3] - 库存结构健康，现货偏紧格局未变，低库存对价格形成坚实底部支撑，5月上中旬无明显累库压力，挺价基础牢固 [3]

投资评级与核心观点 - 投资评级：买入（维持）[4] - 核心观点：报告认为公司业绩短期承压，但业务结构正在稳步优化，作为行业龙头在业务规模、盈利能力和资产质量方面具备显著优势，结合订单结构持续优化，维持“买入”评级[4][6] 近期财务表现与经营状况 - 2026年第一季度营收为5,118.47亿元，同比下降7.83%；归母净利润为138.81亿元，同比下降7.54%[6] - 第一季度经营活动现金净流出769.87亿元，但同比少流出188.65亿元，收现比同比提升0.33个百分点至101.11%[6] - 第一季度综合毛利率为7.93%，同比微增0.08个百分点[6] - 第一季度期间费用率为3.73%，同比小幅上升0.08个百分点[6] - 第一季度净利率为3.20%，同比下降0.04个百分点[6] 分业务板块表现 - **房建业务**：第一季度收入3,321亿元，同比下降9.0%；毛利率6.38%，同比提升0.29个百分点[6] - **基建业务**：第一季度收入1,186亿元，同比下降7.6%；毛利率8.77%，同比提升0.65个百分点[6] - **地产开发业务**：第一季度收入524亿元，同比下降2.4%；毛利率13.51%，同比下降3.36个百分点[6] - **勘察设计业务**：第一季度收入22亿元，同比下降4.7%；毛利率8.18%，同比下降0.51个百分点[6] - **境外业务**：第一季度收入263亿元，同比增长10.1%；实现毛利15.2亿元，同比增长29.1%[6] 新签订单与市场开拓 - 2026年第一季度建筑业新签合同总额为11,957亿元，同比微降0.7%[6] - 境外新签合同额739亿元，同比增长9.5%[6] - **房建业务新签**：8,300亿元，同比增长6.4%；其中工业厂房新签合同额同比大增22.5%至2,840亿元，市政配套建筑、仓储物流、算力数据中心等新签合同额同比大增63.7%至1,355亿元[6] - **基建业务新签**：3,629亿元，同比下降13.7%；其中水利水运板块新签合同额同比增长41.2%至138亿元[6] - **勘察设计新签**：28亿元，同比下降14.2%[6] - **房地产开发**：第一季度合约销售额656亿元，同比下降1.4%；销售面积189万平方米，同比下降24.6%；新增土地储备13万平方米，均位于国内一、二线城市[6] 盈利预测与估值 - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为406.91亿元、419.66亿元、424.32亿元，同比增长率分别为4.15%、3.13%、1.11%[6] - 预计公司2026-2028年每股收益分别为0.98元、1.02元、1.03元[5] - 预计公司2026-2028年营业收入分别为2,098,568万元、2,140,215万元、2,184,647万元，同比增长率分别为0.79%、1.98%、2.08%[5] - 当前股价对应2026-2028年预测市盈率分别为5.00倍、4.84倍、4.79倍[6] - 预计公司2026-2028年净资产收益率分别为7.78%、7.56%、7.22%[5]

投资评级与核心观点 - 报告给予莱茵生物“增持”评级，目标价11.70元，当前股价为8.78元 [4] - 报告核心观点：天然代糖行业景气度高，公司竞争优势带来市场份额持续提升，新实控人变更带来管理改善和外延机会，主业经营趋势向上，合成生物学进入收获期，公司有望进入成长新周期 [2][11] 财务与盈利预测 - 预计公司2026-2028年营业总收入分别为23.56亿元、27.51亿元、32.92亿元，同比增长15.3%、16.7%、19.7%；归母净利润分别为1.95亿元、2.50亿元、3.26亿元，同比增长36.1%、28.4%、30.5% [3] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.26元、0.34元、0.44元 [3][11] - 预计2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为6.0%、7.4%、9.2% [3] - 基于2026年45倍市盈率（PE）给予目标价，高于可比公司平均估值（2026E平均PE为21.50倍） [11][16][17] 行业与市场空间 - **全球植物提取物行业**：2024年市场规模超过400亿美元，预计未来保持中高单位数到低双位数增长，下游应用以食品饮料（34.07%）、保健品（22.92%）为主 [18] - **中国植物提取物行业**：预计2028年规模达78亿美元，2018-2022年复合年增长率（CAGR）为10.48%，目前以出口为主（2022年出口占比79%） [27] - **天然甜味剂市场**：目前全球天然甜味剂市场规模约10亿美元，与蔗糖市场（约1000亿美元）相比替代空间巨大 [11][41] - **细分品类增长**：预计2026-2035年全球甜菊糖市场规模CAGR为9.5%，2025-2032年全球罗汉果糖市场规模CAGR为6.36% [54] - **驱动因素**：全球减糖健康风潮下，零糖饮料市场快速增长，预计2023-2033年CAGR为14.7%；中国无糖茶渗透率仅9.5%，远低于日韩（约80%），增长空间大 [45] 公司竞争优势与市场份额 - **市场份额提升**：公司在甜菊糖苷和罗汉果甜苷的全球市场份额持续提升，2025年达到约18% [11][67] - **增长快于行业**：2020-2025年公司天然甜味剂收入CAGR为23.64%，显著快于行业增速 [64][68] - **核心竞争优势**：建立“种植、采购、生产、研发、销售”一体化经营优势，体现为成本领先、品质过硬、服务较强 [69] - **配方服务能力**：2025年配方销售收入达1.15亿元，通过定制化复配产品提升技术壁垒和盈利水平 [69][73] 新实控人变更与影响 - **控制权变更**：2025年12月，专业医疗健康基金德福资本通过收购8.09%股份及获得表决权成为公司新实控人 [11][72] - **资产注入**：公司拟发行股份收购德福资本旗下北京金康普95.5%股权，金康普是食品营养强化剂配方和生产龙头企业，2024年收入4.32亿元 [11][74][75] - **战略意义**：新实控人预计带来管理改善，并凭借其丰富的大健康产业资源（管理资产规模近240亿元），未来可能带来更多并购整合机会，目标是打造“中国版帝斯曼” [11][75][76] 主营业务经营趋势 - **收入增长驱动**：植物提取物业务（以天然代糖为主）预计2026-2028年收入增速分别为15.5%、17.0%、20.0% [16][19] - **毛利率有望修复**：预计2026-2028年植物提取物毛利率分别为25.84%、26.34%、26.84%。毛利率触底回升源于原料成本预计保持稳定，而产品售价因竞争触底有望上行 [16][19][95] - **大客户合作**：与帝斯曼-芬美意签订2024-2028年新合作协议，金额为6.8-8.4亿美元，合作机制更为开放灵活，有助于新客户开拓 [87][88] - **资本开支高峰已过**：公司产能布局已完成，未来3年暂无新产能建设计划，随着产能利用率提升，折旧影响减小，ROE有望逐步走高 [79][82] 美国工厂与合成生物学 - **美国工厂减亏**：美国工厂经过2024年升级改造，2026年将调整战略，围绕甜叶菊、西兰花等本土优势品种生产，预计实现大幅减亏 [11][83] - **合成生物学战略**：2022年纳入战略方向，2024年合成生物车间建成投产，预计全面达产后年产值超10亿元 [11][96] - **重点产品潜力**： - **RM2**：公司独家拥有、已获美国FDA GRAS认证的新型甜味剂，口感接近蔗糖，复配性佳，成本可控，商业化前景广阔 [96][99] - **左旋β-半乳葡聚糖**：具有调节肠道菌群、修复组织等多种功能，已实现商业化突破，正在推进相关认证 [97][100]

报告行业投资评级 - 走势评级为原油震荡 [1] 报告的核心观点 - 备忘录信息未被伊朗官方正式确认，尚未达成，即便达成也未触及根本矛盾，美方保留军事打击选项，伊朗对部分提议态度保留，局势演变待验证，建议观望，等待伊朗官方回应 [4] 根据相关目录分别进行总结 资讯 - 5月6日美媒报道美伊接近达成初步停战协议，框架含暂停核问题谈判、停火30天、缓解海峡通行限制，伊朗外交部表态正在审议美方新提案，特朗普暂停护航行动并警告伊朗，双方核心分歧未解决 [1] 盘面 - 外盘放量暴跌，多头止损但持仓变化有限，整体处高位震荡区间，Brent 6月合约收101.27美元/桶（-7.83%/-8.60美元），WTI6月合约收95.08美元/桶（-7.03%/-7.19美元），SC主力合约夜盘回落至633元，成交放量，多空持仓变化不大 [2] 供给 - 海峡封堵实质未变，备忘录条款落地存不确定性，霍尔木兹通行量维持低位，中东产能关停规模维持9.1mb/d峰值，即便备忘录达成，海峡运输与全球贸易流恢复仍需数周，供应端实质修复路径未明确 [2] 需求 - 库存去化延续但速度边际放缓，旺季抬升预期对冲下行风险，美国上周商业原油库存下降2.3mb至457.2mb，去库幅度不及预期，全球库存未达临界低位但去化不均引发局部短缺担忧，北半球旺季需求抬升窗口未关闭，需求侧对盘面支撑由强转中性 [3] 库存与结构 - 全球去库格局延续，期现结构边际松动，EIA当周原油库存457.2mb（-2.3mb），低于五年均值，伊拉克提供大幅折扣，巴克莱上调油价预测至100美元/桶，机构对供应滞后修复预期偏紧 [3]

公诉机关提供的关键证据之一，即2024年7月6日19时7分， 小露三人乘坐该辆苏A38C7N号"大众"牌汽车，被茶德高速段 德令哈市方向沿途卡口摄像头抓拍的照片，也是争议集中所 在。 作者： 李微敖 许多 封图：庭审材料 在自身经历了严重的车祸，并辗转于三家医院抢救治疗之后，20岁的北京工商大学女大学生小 露，或将面临4年的牢狱之灾。 此前的2024年7月6日，小露与北京工商大学的同校师姐小静，以及首都体育学院的大学生小田， 在青海省海西蒙古族藏族自治州（下称"海西州"）德令哈市附近自驾游时发生了严重的车祸。 小田当场死亡，小静抢救无效后死亡，而小露则在德令哈、西宁、北京三家医院的ICU（重症监护 室）经过40多天的抢救、治疗，幸免于难。 2024年9月6日，德令哈市公安局以小露涉嫌交通肇事罪，对她进行取保候审。 2025年5月12日，德令哈市人民检察院（下称"检方"或"公诉机关"）对小露提起公诉，指控小 露"未按照操作规范安全驾驶，致使车辆驶下道路南侧路基发生翻车"，由此造成同车2人死亡、自 己受伤及车辆损坏的道路交通事故，应以交通肇事罪追究刑事责任。 检方提出，如果小露认罪认罚，应判处有期徒刑4-5年的量 ...

上证报中国证券网讯（记者 徐潇潇）5月7日早盘，周大福震荡走高，一度涨超6%。截至10时25分，该 股涨5.63%，报11.45港元/股。 5月7日早盘，周大福震荡走高，一度涨超6%。截至10时25分，该股涨5.63%，报11.45港元/股。 消息面上，周大福近期公布，预计截至2026年3月31日止年度的纯利同比增加约45%-55%，主要因金价 上涨、零售业务及定价首饰的销售结构更趋有利，从而带动毛利率提升；及严格的成本管理所带来的营 运杠杆效应。此外，周大福还宣布进军家居领域，推出黄金家居品，是全球首个进军奢华家居领域的华 人珠宝品牌。 ...

公司业绩与展望 - 公司发布盈利预喜，预计2026财年净利润将大幅增长45%至55% [1] - 该盈利预测符合花旗及市场共识预期 [1] 盈利驱动因素 - 毛利率扩大主要归因于金价上升 [1] - 零售业务与定价珠宝的销售组合改善亦推动了毛利率提升 [1] - 谨慎的成本管理带来了营运杠杆效应 [1] 估值与评级 - 公司当前估值对应远期市盈率预测为12倍 [1] - 公司股息率达到7% [1] - 花旗认为公司估值吸引，维持“买入”评级，目标价为16.7港元 [1]

瑞银发表报告指，中国银河首季业绩符合预期，营运收入及经常性税后净利润为74亿与33亿元，同比分 别增长16%及10%，符合市场预期，但表现落后于上市同业，Wind数据显示首季上市券商经常性税后净 利润按年增长39%。分业务来看，经纪业务及利息收入同比改善，部分被投资银行、资产管理及自营投 资业务下滑所抵销。该行指，由于2025财年业绩逊预期及2026年首季业绩符合预期，下调2026至2028年 每股盈利预测6%至18%，并将目标价由11.6港元下调至9.4港元，评级"中性"。 ...

国金证券研报指出，Q1资本市场扰动因素增加，但是目前产业基本面进展整体符合该行预期，且该行 认为，资本市场的元叙事跟产业实际情况有较大预期差。该行维持26年年度策略观点不变，即：26年是 人形机器人0-1兑现阶段，龙头公司供应链、技术都会趋于收敛。 消息面上，在2026年第一季度财报电话会上，特斯拉 CEO马斯克确认，Optimus 机器人将于 7 月下旬或 8 月在弗里蒙特投产。此外，特斯拉正式下线最后一辆Model X，此后将拆除Model X/S产线，全面改造 为Optimus专属产线。华鑫证券认为，当前机器人板块整体位置整体较低，T链催化逐步推进，Optimus v3预计年中发布，看好板块持续性行情。建议在V3发布前优先布局T链确定性标的；同时，建议关注已 在工业场景实现试点部署、具备先发优势的机器人本体厂商。 智通财经APP获悉，机器人概念股多数上涨，截至发稿，德昌电机控股(00179)涨6.08%，报24.76港元； 越疆(02432)涨5.26%，报32港元；三花智控(02050)涨4.9%，报35.1港元；极智嘉-W(02590)涨4.31%，报 17.89港元。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期地缘不确定性高企，铂钯价格或维持区间震荡走势；中期需等待地缘局势、货币政策等因素进一步明朗，再择机逢低做多铂金，或继续持有【多铂空钯】策略 [6] 根据相关目录分别进行总结 国内价格 - 铂期货主力收盘价504.85元/克，前值489.55元/克，涨3.13%；现货铂（99.95%）503元/克，前值480元/克，涨4.79%；铂基差（现 - 期）-1.85元/克，前值 -9.55元/克，跌80.63% [4] - 锂期货主力收盘价373.75元/克，前值364.65元/克，涨2.50%；现货锂（99.95%）375.5元/克，前值360.5元/克，涨4.16%；锂基差（现 - 期）1.75元/克，前值 -4.15元/克，跌142.17% [4] 国际价格 - 伦敦现货铂金2001.099美元/盎司，前值1979.4美元/盎司，涨1.10%；伦敦现货钯金1520.115美元/盎司，前值1498.719美元/盎司，涨1.43% [4] - NYMEX铂2011.2美元/盎司，前值1985.6美元/盎司，涨1.29%；NYMEX钯1534.5美元/盎司，前值1507.5美元/盎司，涨1.79% [4] 内外15点价差 - 美元/人民币中间价6.8562，前值6.8628，跌0.10% [4] - 广铂 - 伦敦铂6.40元/克，前值 -3.97元/克，跌261.25%；广铂 - NYMEX铂3.88元/克，前值 -5.52元/克，跌170.43% [4] - 广锂 - 伦敦锂 -9.02元/克，前值 -4.89元/克，跌45.77%；广锂 - NYMEX锂 -11.21元/克，前值 -8.48元/克，跌24.40% [5] 比价 - 广期所铂/铑比价1.3508，前值1.3425，变化0.0082；伦敦现货铂/锂比价1.3164，前值1.3207，变化 -0.0043 [5] 库存 - NYMEX铂金库存490642金衡盎司，前值490642金衡盎司，涨跌幅0.00%；NYMEX钯金库存238925金衡盎司，前值238925金衡盎司，涨跌幅0.00% [5] 持仓 - NYMEX总持仓：铂61997，前值61055，跌1.52%；非商业净多头持仓：铂18550，前值20536，跌9.6% [5] - NYMEX总持仓：钯15794，前值14921，涨5.85%；非商业净多头持仓：钯 -1464，前值 -985，涨48.63% [5] 市场情况 - 5月6日，铂钯高开后偏强运行，PT2606收涨4.03%至504.85元/克，PD2606收涨4.18%至373.75元/克 [6] - 特朗普称“自由计划”将在短期内暂停，美伊双方接近达成备忘录协议以结束战争、伊方表态确保船只安全通过霍尔木兹海峡，中东地缘局势有望缓和，原油价格高位回落，市场紧缩预期降温，美元指数走弱，提振铂钯价格反弹，但特朗普称美伊新一轮面对面谈判“为时尚早” [6] - 地缘局势或仍有反复，美国4月ADP就业人数增长10.9万人，高于预期和前值，美国就业市场仍具韧性，铂钯驱动的持续性或相对有限 [6]