新技术应用与竞争优势 - 屈光技术保持国际同步、国内领先，术式种类丰富齐全，提供个性化、精准化医疗服务 [1] - 近两年陆续推出ICL V5、全飞秒Pro、全飞秒4.0、全光塑等升级术式，满足多层次需求 [1] - 全飞秒Pro于2025年中引入国内，公司在2026年1月累计完成手术量率先突破1万例，约占国内总量的25% [1] - 全光塑术式方面，公司是国内重要推动者和主要贡献者 [1] - 新术式带来更短手术时间、更好视觉质量，扭转了均价下行趋势 [2] - 公司凭借网络、专家、品牌和科普优势，加快新技术推广，强化先发优势，对上游厂商发挥乘法作用 [2] 行业竞争格局与公司战略 - 中国眼科医疗服务市场呈现“多元共存、局部集中、长期向头部集中”格局，竞争多维度、立体化 [3] - 眼科服务地域化特征和品牌依赖性强，先发优势明显，后来者进入难度大、周期长，竞争是长期且区域性的 [3] - 公司反对牺牲医疗质量和长远品牌的激进价格战或盲目扩张，聚焦医疗核心竞争力 [3] - 公司依托体系化和规模化优势，构建全球医疗网络、标准化管理体系、安全供应链及国际国内联动学术平台，形成系统性效率、成本和技术迭代优势 [3] - 公司打造覆盖全生命周期、多层次的眼科医疗服务体系，提供线上线下全流程服务 [3] - 市场仍处持续发展阶段，长期空间广阔，公司坚持“以患者为中心”，深化内涵式发展，强化科技引领和人才驱动 [4] 业务结构与支付方式 - 公司保险支付结构主要包括医保支付和商业健康保险，其中商业健康险占比较小但未来潜力很大 [5] - 在老龄化趋势下，商业健康保险作为医保重要补充，与医疗机构的协同空间有望逐步显现 [5] 人工智能与国际化进展 - 公司高度重视前沿新科技在业务中的应用探索，未来将加强融合，持续推进技术创新与服务创新 [6] - 公司在欧洲、东南亚部分国家及美国已有布局，海外业务整体保持良好成长态势，逐步成为重要增长引擎之一 [7] - 公司海外业务收入占比约13%，贡献度持续提升，未来具备较大发展空间 [7] - 海外拓展坚持积极审慎原则，因地制宜，完善布局，加强内外联动与双向赋能 [7] - 海外网络扩大有望形成规模效应，增强供应链协同、医生资源配置及品牌影响力等综合竞争优势 [7] - 境内业务在全眼科诊疗体系建设与连锁管理方面经验成熟，境外业务在老视手术等细分领域实践基础较深，通过国际化平台可实现境内外资源双向赋能 [8]

公司背景与发展路径 - 公司从轮胎服务与运营管理业务起家，后进入全钢巨胎制造领域，旨在打破国际垄断，解决国内矿山“有钱也买不到巨胎”的痛点 [2] 市场开拓与增长策略 - 国内市场策略：提高现有客户渗透率，开发新客户，深化进口替代 [3] - 国际市场策略：开发欧美“传统市场”、金砖国家等“新兴市场”及跟随中资矿企的“中资海外市场” [3] - 借助与紫金矿业、江西集团等大客户的合作，为其国内外矿产项目提供轮胎解决方案 [3] - 俄罗斯市场自2016年进入，通过长期深耕和把握2022年市场机遇，与主要客户签署长期大额合同，市场份额持续增长 [6] 核心业务模式：矿用轮胎运营管理 - 业务模式提供轮胎全生命周期服务，包括维护、保养、维修、运行分析等，并非行业惯例 [4] - 公司是该业务模式的先行者，领先优势突出，计划巩固和扩大业务规模 [4] - 客户从“直接采购”转向“运营管理服务”是基于提升安全、效率及降低综合成本的战略考量 [4] - 该业务初期毛利率可能较低，但随轮胎产品迭代优化，可降低消耗并提升毛利率，且客户粘性强，与直销业务相辅相成 [4][5] - 业务成本主要包括轮胎消耗成本、直接人工及间接费用 [7] 行业与竞争壁垒 - **技术壁垒**：产品研发难度高、周期长，需长期矿山实践反馈数据 [5] - **市场壁垒**：矿业公司重安全与效率，新进入者难获大型矿山试验机会 [5] - **资金壁垒**：行业为资金密集型，对供应商产能规模与及时性要求高 [5] - 在俄罗斯市场，竞争持续存在，并非国际品牌退出后的“真空”地带 [6] 产能与研发建设 - 募投项目包括全钢巨胎扩产项目（建设周期3年）、自动化生产线技改项目（建设周期2年）及研发中心建设项目（建设周期3年） [7] - 公司已用自有资金预先投入，新产能将逐步释放 [7]

行业前景与业务展望 - 2025年第四季度接单因冬装补单有所改善，但对短期行业景气度持审慎态度，中长期坚定看好服饰辅料主业发展前景 [2] - 拉链业务因运动、户外、露营等终端需求增长，应用范围更广，长期发展前景比钮扣业务更被看好 [2] 市场竞争与公司优势 - 主要竞争对手是以YKK为代表的国际知名拉链企业及其他中高档辅料供应商 [2] - 公司竞争优势在于“产品+服务”理念，提供“一站全程”和快速响应服务，以及产品多样性、时尚性、创新能力和配套能力 [2] - 拉链产品整体市场份额仍较小，在不同品牌客户中的份额占比总体不高 [3] 营销网络与全球布局 - 国内市场以服装集散地重点省市为中心，设立了50多家销售分/子公司和办事处，并在上海、深圳等地设立设计研发中心 [4] - 国际市场聚焦欧美源头市场及东南亚服装加工区，营销服务体系辐射全球五十多个国家和地区 [4] 公司运营与战略规划 - 企业文化与管理团队是核心竞争力，通过“传帮带”、导师制等模式强化梯队建设，培养年轻骨干 [5] - 未来资本开支方向包括募投项目、工厂智能制造改进和海外产能扩张，在风险控制前提下审慎决策 [6] - 坚持可持续发展与共赢理念，每年综合考虑盈利、发展需求和股东意愿制定利润分配方案 [7]

总体战略与转型 - “十五五”期间核心战略是从“全球供应链服务平台”向“科技驱动的产业生态组织者”转型，围绕“AI算力+产业出海”两大主轴构建整合型生态 [2] - 公司目标是成为国家发展“新质生产力”的关键赋能平台 [2] 存储芯片全链条布局 - 存储芯片布局形成“设计—控制器—模组—分销”全链条，产业逻辑是“构建韧性”与“捕捉价值” [2] - 通过投资联芸科技（已上市）掌握SSD控制器核心环节 [3] - 通过怡佰电子和投资上海芯景铄深入模组设计与制造 [3] - 通过兴怡香港强大的分销网络触达全球市场 [3] - 核心价值是“规模与话语权”的螺旋式上升，规模分销是基本盘，与三星、美光、海力士等巨头长期合作 [5] - 在控制器、车规存储等战略制高点追求自主影响力，在通用产品和市场渠道上广泛合作 [5][6] - 子公司兴怡是中国最早一批做存储的企业，未来将提供更多资源聚焦该赛道，并考虑投资并购相关企业 [6] 资本运作策略 - “请进来”：针对国产替代、半导体、存储、芯片、AI算力等领域的优质上下游企业进行投资并购 [4] - “走出去”：公司投资孵化的业务或子公司通过融资或被并购形式走向资本市场，为股东提供投资收益 [4] - “被投上链”：指怡亚通参股企业融资，同时提供供应链服务给被投公司，进行深度绑定 [5] - “链上被投”：指在怡亚通已服务的合作伙伴中，投资有融资需求的企业，例如联芸科技、星火半导体等 [5] AI算力与出海业务协同 - AI算力与出海业务形成“赋能-反哺”闭环 [6] - AI算力业务为出海企业提供从底层国产AI工控机（卓怡恒通）、算力中心建设（卓优云智）到云端服务（通过伟仕佳杰）的全栈支持 [6] - 服务新能源车企等客户出海积累的全球落地经验、本地化合规知识及终端客户网络，将反哺算力业务，指导开发更符合海外需求的产品，并为国产算力硬件打开新销售渠道 [6]

显示业务市场与技术动态 - LCD TV产品价格在2026年1月全面上涨，主要受体育赛事备货带动品牌厂积极采购，以及行业坚持“按需生产”策略、维持高稼动率影响 [1] - 公司第8.6代AMOLED生产线已于2025年12月30日提前5个月点亮，预计2026年下半年量产，以匹配高端IT产品需求 [2] 财务与资本规划 - 公司折旧金额与资本开支均在2025年达到峰值，预计资本开支从2027年开始有望大幅下降 [3] - 2025年公司完成注销价值近10亿元的库存股，完成2024年度约18.7亿元的现金分红，并完成超15亿元的A股回购方案，落实了股东回报规划 [4] 前沿技术研发进展 - 钙钛矿太阳能电池研发取得突破：刚性单结组件手套箱冠军效率达27.61%，中试线冠军效率达20.11%；柔性单结组件实验线冠军效率达21.39%，中试线冠军效率达16.6%，刷新四项行业世界纪录 [4] - 玻璃基封装载板技术已完成大板级玻璃载板中试线建设并实现工艺通线，已开始与国内外头部客户开展合作 [4]

市场与产品趋势 - LCD产品价格全面上涨，主流尺寸TV产品在2026年1月涨价 [1][2] - MNT（显示器）产品价格有望随TV面板涨价及产能挤压而同步上涨 [2] - 行业厂商坚持“按需生产”，目前整体稼动率处于高位 [1][2] 技术研发与产线进展 - 第8.6代AMOLED生产线于2025年12月30日提前5个月点亮，预计2026年下半年量产 [3] - AMOLED技术成为高端IT产品重要选择，量产将更好匹配客户高端需求 [3] - 钙钛矿太阳能电池研发取得突破，刚性单结组件手套箱冠军效率达27.61%，中试线冠军效率达20.11% [7] - 钙钛矿柔性单结组件实验线冠军效率达21.39%，中试线冠军效率达16.6%，刷新四项行业世界纪录 [7] - 玻璃基封装载板技术已完成大板级中试线建设并实现工艺通线，开始与头部客户合作 [8][9] 财务与资本规划 - 公司折旧金额在2025年达到峰值，存量产线折旧减少，在建产线分阶段转固 [4] - 2025年是资本开支高峰，主要投向成都第8.6代AMOLED及北京第6代LCD LTPO/LTPS生产线项目 [5] - 2026年成都第8.6代AMOLED项目仍有持续投入，资本开支预计从2027年开始大幅下降 [5][6]

项目建设进展 - 图南部件“航空用中小零部件自动化加工产线建设项目”已建成投产 形成年产50万件（套）加工生产能力 [2] - 图南智能“年产1,000万件航空用中小零部件自动化产线建设项目”主要建设内容已全面完成 具备1,000万件年度生产交付能力 [2] - 子公司中小零部件项目产线处于产能爬坡阶段 正根据在手订单推进生产交付与收入确认 [2] 核心竞争优势 - 核心优势包括多年积累的客户优势、齐全的资质认证、高温合金全产业链优势、产品差异化优势、技术研发优势及质量控制优势 [2] - 通过募投项目建设和参与国家航空产业协作 公司主要产品研制与生产能力获得较大提升 产业链布局持续完善 [3] - 产品实现从原材料销售至中小零部件产品销售的延伸 有助于扩大并加深现有客户合作范围 巩固行业优势地位 [3] 未来发展战略 - 在产品及市场端 公司将巩固发展现有各主营业务产品 重点发展高端民品业务 [3] - 未来力争形成以军品配套和高端民品稳定发展为基础的产品结构 支撑公司持续高质量发展 [3] - 公司将继续深耕高温合金等先进金属材料行业 致力于向航空航天、舰船、能源等高端装备制造领域提供高性能合金材料和制品 [3] - 目标是通过持续研发与市场拓展 建成国内外高性能合金材料及其制品的研发和生产基地 发展成为国内外行业知名企业 [3]

公司业务与市场进展 - 防刺割产品已与部分城市公安机关达成合作并开始供应 [2] - 公司是杭州公安“警企学研用”协同创新试点单位，正与公安部第三研究所及杭州公安共同推进纳米流体复合材料在公安防护领域的应用 [2] - 致力于推动统发制服具备防护功能，构建“全时段、全覆盖”的公安防护体系 [2] - 线上跨境渠道是未来业绩增长的重要引擎，公司正重点发力B端市场开拓以优化客户结构 [3] 产品与技术优势 - 防刺割材料核心优势：防刺割一体化，尤其擅长防尖锐穿刺（如注射针头、刀尖） [3] - 材料在达到高等级防护的同时，保持织物般的柔软、透气与贴合，解决了传统材料“厚重、僵硬、闷热”的痛点 [3] - 公司技术是唯一实现柔性、透气、高防护三合一的技术路径 [3] - 引进涂层材料技术专家团队，是对现有纳米材料技术平台的重要丰富与核心延伸，与公司多条核心技术路线高度协同 [3] 成本控制与供应链 - C端防刺割产品具备降本空间，可通过销量提升、B端放量带来的规模效应（核心原材料批量采购、产能利用率提高）实现 [2][3] - 可通过材料与工艺优化控制基础防护场景（如劳保、户外、宠物护理）的成本 [3] - 凭借核心原料自研量产可摆脱外部供应链依赖，结合技术迭代与供应链精细化管理进一步挖掘降本潜力 [3] 增长挑战与战略 - 股权激励目标达成的核心挑战在于B端客户落地周期长且需求差异显著 [3] - 为应对挑战，公司需从研发端切入，深度参与定制化方案打磨，并搭建覆盖全流程的服务体系 [4] - 公司凭借智能防护与柔性复材、多功能表面涂层材料、功能连接与粘结材料等核心技术体系，持续突破技术应用边界，筑牢长期增长的技术壁垒 [3]

核心优势与业务布局 - 核心优势在于对客户需求的深度理解以及以先进技术产品为核心的场景化服务能力，拥有35年的技术积累与创新 [2] - 业务聚焦于“4+1”布局：厂网河湖整体网联、城镇污水高效处理、污泥低碳干化焚烧、钢铁煤炭废水回用四大场景，以及以江苏华大为主体的离心机业务 [2] - 在城镇污水高效处理领域，凭借“低碳、智慧、集约”的解决方案和“全栈式”速装模块化技术体系，在市政应急扩容等细分场景形成差异化优势，具有建设周期、占地面积和综合成本的行业领先优势 [2][3] 2025年前三季度财务表现与原因 - 2025年前三季度营收同比增长，但净利润同比下降 [4] - 净利润下降主要原因有三点：一是研发费用同比增长；二是受政府及平台公司客户资金状况影响，回款压力大，信用减值损失计提增加；三是外部竞争加剧导致毛利率下滑 [4] 应收账款管理与风险 - 长账龄应收账款占比低，且已充分计提减值准备 [5] - 应收账款客户大部分为国有企业和政府平台，风险总体可控，但对业绩造成一定压力 [5] - 公司已采取诉讼、成立由主要领导牵头的专项清收小组等多种方式加强应收账款催收 [5] 海外业务与技术路线 - 目前海外业务占比较小，对公司经营业绩不构成重大影响 [6] - 出海重点将依托磁分离产品、离心分离等产品，结合当地政策和需求寻找市场机遇 [6] - 技术路线选择基于充分的市场评估，以能否创造更好的客户价值为关键考量，并匹配相应资源 [7] 未来发展规划 - 未来将坚持“惟精惟一，迎难而上”的企业精神，围绕“4+1”优势领域发展 [8] - 战略核心是以客户需求为导向，在细分领域做深做透，将产品和服务精准匹配到不断细化的应用场景中 [8] - 市场布局上，以重点城市和大客户为目标，培育多个城市公司，深耕区域市场，以快速响应客户需求 [8] - 同时，将不断提升精细化管理能力，围绕产品和项目全生命周期提升履约能力与盈利能力 [8]

产能与生产状况 - 主要储能产品型号（314Ah大储电芯、100Ah、50Ah小储电芯）生产线目前均处于满产状态 [2] - 计划于2026年新投产587Ah大容量电芯，衢州基地二期厂房已建好，预计2026年内能有产出 [2] 产品需求与市场展望 - 2026年有国内客户对587Ah产品有需求，海外需求预计在2027年出现 [2] - 小储电芯供应非常紧张，因需求接替增长、头部厂商产能扩张谨慎及澳洲、欧洲的补贴政策 [3] - 2025年海外大储订单已完成一定数量交货，客户认可度较高，预计2026年会有较大增量变化 [3] - 对未来几年大储市场的持续增长很有信心 [4] 技术路线与产品策略 - 587Ah电芯选择卷绕技术路线，主要考虑技术成熟、良品率高、成本控制好及投产速度快 [3] - 公司拥有深厚的钠电池技术积累，量产不难，但目前相比锂电池，钠电池的性价比优势仍不明显 [3] 行业政策与市场驱动 - 国内政策驱动：根据国家《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，目标到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，带动直接投资约2500亿元，技术路线仍以锂离子电池为主 [4] - 海外需求驱动：美国因算力中心部署与电网老旧带来大储需求；发达国家为增加新能源消纳带来大储增长；“一带一路”国家因能源短缺或转型拉动大储需求 [4] 原材料与成本管理 - 为应对碳酸锂等原材料价格波动，公司已开展商品套期保值业务以对冲风险 [3] - 产品销售方面，已开始与客户签订联动价格合同 [3] 近期业绩说明 - 2025年第四季度主要储能产品型号满产，出货量表现不错 [3] - 第四季度成本受股权激励费用集中摊提及计提年终奖等因素影响 [3]