业务进展 - 公司产品已批量供应4680大圆柱电池市场 [1] - 公司致力于为客户提供丰富的固态电池正极解决方案 [1] - 公司在固态电池用高镍、超高镍以及富锂锰基正极材料等各技术路线均实现吨级以上产品出货 [1] 技术布局与研发 - 公司作为全球最大的高镍三元前驱体供应商 [1] - 早在2019年就开始开发针对固态电池用正极材料的产品 [1] - 产品匹配卤化物、硫化物、聚合物、氧化物等一种或多种固态电解质材料进行应用 [1] - 公司在各技术路线均有技术布局并取得突破性进展 [1]

投资评级 - 报告对当升科技的投资评级为“增持”，原评级也为“增持” [1] - 报告所属的电力设备板块评级为“强于大市” [1] 核心观点 - 公司正极材料销量实现同比大幅增长，铁锂材料实现盈利，固态电池材料有望放量，未来业绩有望提升 [3] - 结合公司最新业绩与固态电池材料布局情况，调整了盈利预测，但维持增持评级 [5] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营收73.99亿元，同比增长33.92%，实现盈利5.03亿元，同比增长8.30%，扣非盈利3.87亿元，同比增长20.38% [8] - 2025年第三季度单季实现盈利1.92亿元，同比增长8.02%，环比下降4.43% [8] - 2024年公司主营收入为75.93亿元，预计2025年将增长38.8%至105.41亿元，2026年和2027年预计分别增长21.7%和21.1% [7] - 2024年归母净利润为4.72亿元，预计2025年将大幅增长66.8%至7.87亿元 [7] 业务运营亮点 - 2025年第三季度，公司锂电正极材料销量实现同比大幅增长，多元材料出货量超过15,000吨 [8] - 磷酸铁锂业务产销两旺并实现盈利，销量同比大幅增加，出货量达23,000吨，已跻身国内磷酸铁锂电池主流厂商战略供应商行列 [8] - 2025年第三季度，公司国际客户销量同比大幅提升，与LGES、SK on签订的战略供货协议顺利履行，成为未来三年业绩稳定增长的重要贡献来源 [8] 技术创新与产品进展 - 固态电池正极材料方面，公司全固态电池用超高镍多元材料和超高容量富锂锰基材料已经实现20吨级以上批量供货 [8] - 公司已开发出新型氯碘复合硫化物固态电解质，已完成硫化物固态电解质数吨级小试线建设，产品已进入多家头部客户验证阶段 [8] 盈利预测与估值 - 报告将公司2025-2027年预测每股收益调整至1.45元、1.77元和2.21元，原预测为1.25元、1.57元和1.92元，上调幅度分别为15.2%、12.9%和15.1% [5][7] - 调整后对应的市盈率分别为48.4倍、39.6倍和31.7倍 [5]

科创板三季报业绩概览 - 多家科创板企业三季报业绩亮眼，AI算力芯片、光通信等新兴产业延续良好增势 [1] - 量子计算、新能源领域企业披露前沿技术商业化进展，凸显科创板在培育新质生产力中的引领作用 [1] AI算力芯片行业 - 人工智能技术催生新质生产力，海光信息与寒武纪作为国产芯片设计企业，三季度业绩表现突出 [2] - 海光信息前三季度营业收入94.90亿元，同比增长54.65%，归母净利润19.61亿元，同比增长28.56%，增长源于与整机厂商及生态伙伴的深化合作 [2] - 寒武纪前三季度营业收入46.07亿元，同比大幅增长23倍，归母净利润16.05亿元，同比增长321.49%，业绩增长主要系市场持续拓展及助力AI应用落地，存货环比增长近4成至37.29亿元 [2] 光通信行业 - 光通信是未来信息产业关键基础设施，AI算力需求爆发使其成为信息产业发展重要引擎 [3] - 仕佳光子前三季度营业收入15.60亿元，同比增长113.96%，归母净利润2.99亿元，同比大幅增长727.74%，增长受AI驱动数通市场快速增长及产品订单增加影响 [3] - 腾景科技前三季度营业收入4.25亿元，同比增长28.11%，归母净利润0.64亿元，同比增长15.00%，增长受益于AI算力驱动高速光通信元器件市场及半导体设备等新兴应用领域业务高增长 [3] 前沿科技商业化进展 - 科创板企业在量子科技、未来能源等未来产业实现精准卡位，加速商业化落地 [4] - 国盾量子前三季度营业收入1.90亿元，同比增长90.27%，净亏损0.26亿元，同比减亏51.98%，量子通信、计算、精密测量收入均增长，并实现全球首款工程化四通道超低噪声半导体单光子探测器的量产 [4] - 容百科技在固态电池领域围绕正极材料、固态电解质双线推进，高镍及超高镍全固态正极材料已实现十吨级出货，硫化物电解质材料性能行业领先，中试线预计2026年上半年投产 [5]

科创板三季报整体表现 - 多家科创板企业披露三季报，整体业绩表现亮眼 [1] - AI算力芯片、光通信等新兴产业企业延续上半年良好增势 [1] - 量子计算、新能源领域企业的前沿技术商业化获得显著进展 [1] - 三季报彰显科创板在培育战略新兴及未来产业、形成新质生产力中的引领作用 [1] AI算力芯片行业 - 人工智能作为颠覆性技术浪潮，正通过与各行业深度融合催生新质生产力 [2] - 芯片设计国产生态日趋完善，AI商业化加速落地 [2] - 海光信息前三季度实现总营业收入94.90亿元，同比增长54.65% [2] - 海光信息前三季度实现归母净利润19.61亿元，同比增长28.56% [2] - 海光信息增长归因于与整机厂商、生态伙伴的深化合作及客户端导入 [2] - 寒武纪前三季度实现营业收入46.07亿元，同比大幅增长23倍 [3] - 寒武纪前三季度实现归母净利润16.05亿元，同比增长321.49% [3] - 寒武纪业绩增长主要系市场持续拓展及积极助力人工智能应用落地 [3] - 截至三季度末，寒武纪预付款项达6.90亿元，存货规模达37.29亿元 [3] - 寒武纪存货较二季度末环比增长近四成，再创历史新高 [3] 光通信行业 - 光通信是未来信息产业关键基础设施，光芯片技术是实现高速信息传输的核心 [4] - AI算力需求爆发下，光通信赛道成为我国信息产业发展的重要引擎 [4] - 仕佳光子前三季度实现营业收入15.60亿元，同比增长113.96% [4] - 仕佳光子前三季度实现归母净利润2.99亿元，同比大幅增长727.74% [4] - 仕佳光子业绩受人工智能发展驱动，数通市场快速增长，产品竞争优势凸显 [4] - 仕佳光子光芯片和器件、室内光缆、线缆高分子材料产品订单较上年同期增加 [4] - 腾景科技前三季度实现营业收入4.25亿元，同比增长28.11% [4] - 腾景科技前三季度实现归母净利润0.64亿元，同比增长15.00% [4] - 腾景科技受益于AI算力需求驱动高速光通信元器件市场增长 [4] - 腾景科技持续加强光通信领域业务开拓和产品交付 [4] - 腾景科技半导体设备等新兴应用领域高端光学模组业务继续保持高增长 [4] - 腾景科技工业激光行业客户需求回暖，收入有所增长 [4] 前沿科技领域 - 前沿科技发展与科创板公司业绩之间存在明显的相互促进关系 [5] - 科创板企业在量子科技、未来能源等未来产业方向实现精准卡位 [5] - 国盾量子前三季度实现营业收入1.90亿元，同比增长90.27% [5] - 国盾量子前三季度净亏损0.26亿元，同比减亏51.98% [5] - 国盾量子业绩变动主要系量子通信、量子计算、量子精密测量收入均有所增长 [5] - 国盾量子成功实现全球首款工程化四通道超低噪声半导体单光子探测器的量产 [5] - 容百科技在固态电池领域围绕正极材料、固态电解质双线并行推进 [6] - 容百科技在多家固态电池头部企业位列第一供应商 [6] - 容百科技高镍及超高镍全固态正极材料已实现十吨级出货 [6] - 容百科技产品覆盖客户包括国内头部电池厂和整车厂、海外知名电池企业 [6] - 容百科技硫化物电解质材料粒度及离子电导率性能处于行业领先水平 [6] - 容百科技正在推进中试线建设，预计将于2026年上半年投产 [6]

合作背景与研发布局 - 公司与中科院青岛生物能源与过程研究所合作成立中科丰元高能锂电池材料研究院 [1] - 合作研究院由陈立泉院士担任院长，崔光磊研究员主导技术攻关 [1] - 合作团队在硫化物全固态电池领域实现多项关键突破 [1] 公司业务定位与影响 - 公司目前未涉及电池生产业务 [1] - 公司在固态电池正极材料方面有相应研发布局 [1] - 公司表示会持续关注并紧跟市场发展趋势 [1]

战略转型 - 公司从传统盐业向新能源材料领域战略延伸 瞄准锂电 钠电和固态电池正极材料等新业务 打造第二增长曲线[1] - 依托盐矿资源禀赋 推进"盐+新能源"双主业发展模式 新能源材料业务规模达10亿元 占集团总营收10%[1] - 控股股东增持公司股票超8860万元 显示对转型战略的信心[2] 产业布局 - 构建以盐资源为核心的新能源材料产业链 "盐—纯碱—电池级纯碱—钠离子电池正极材料"[1] - 湘渝盐化拥有120万吨/年井矿盐产能 配套1万吨电池级纯碱项目积极推进中[1] - 子公司美特新材钴酸锂产能扩至7500吨/年 市场占有率升至30%[2] 技术研发 - 与中南大学合作建立湖南首家钠电研究院 聚焦钠离子电池层状氧化物和聚阴离子正极材料研发[2] - 完成可用于固态电池的高电压正极材料研发 预计即将进入量产阶段[2] - 建成锂离子和钠离子电池正极材料中试线 产品覆盖高倍率 高电压和钠电三大系列[2] 发展前景 - 新能源材料被确定为未来核心发展方向 后续并购资源重点投向该板块[2] - 基于自身资源和产业基础延伸链条 实现与新兴领域深度融合[3] - 产能释放和行业机遇下 有望在新能源材料领域形成显著竞争力[3]

机构调研概况 - 近一周机构调研个股数量达620多只 其中汇川技术以394家机构调研位居首位 包括64家基金公司 24家证券公司 32家私募 21家保险公司及164家海外机构 [1] - 聚合材料 晶盛机电 厦钨新能等个股亦获超百家机构调研 [4] - 近一周机构调研股平均下跌0.46% 长飞光纤 苏大维格 德明利 广东宏大等个股涨幅均超20% [5] 汇川技术业务表现 - 2025年上半年通用自动化业务营业收入约88亿元 同比增长17% 增速远高于行业水平 [1] - 增长主要受益于新能源汽车零部件制造 锂电 物流设备 工程机械电动化等高景气行业的结构性需求 相关行业订单实现较好增长 [2] - 通过优化战区资源配置 综合行业业务保持较好增长 并通过多产品组合销售策略提升伺服系统 低压变频器等产品份额 [3] - 公司正积极开发人形机器人相关的电机 驱动 执行器模组等零部件产品 并为制造业提供场景化解决方案 [3] - 公司最新市值达2200亿元 在机器人概念中排名第二 股价近期持续大涨并创历史新高 [3] 半导体及材料行业动态 - 聚合材料与SK Enpulse合作 依托韩投集团在韩国的资源优势 寻找可解决国内"卡脖子"问题的核心原材料标的 [4] - 晶盛机电在半导体衬底材料领域拥有碳化硅衬底 蓝宝石衬底及培育金刚石的规模化产能 8英寸碳化硅衬底技术处于国内前列 并突破12英寸碳化硅晶体生长技术 [4] - 厦钨新能在固态电池领域重点布局正极材料和电解质 氧化物路线正极材料已实现供货 硫化物路线正极材料与头部企业合作验证 并实现氧化物固态电解质的吨级生产 [5] 市场表现突出个股 - 长飞光纤本周大涨超35% 股价频创历史新高 公司空芯光纤具备超低时延 超低损耗等优势 拥有完全自主知识产权及全球领先性能指标 [5] - 苏大维格本周大涨超34% 拟收购常州维普半导体设备有限公司51%股权 标的公司主营光掩模缺陷检测设备和晶圆缺陷检测设备 已进入国内头部晶圆厂和掩膜版厂商量产线 [6] - 德明利股价连创历史新高 存储价格受供需结构变化 产能转移及AI需求增长等因素影响 预计四季度存储价格维持上涨趋势 [6]

公司业务进展 - 公司在固态电池领域与多家国内外知名电池厂及整车企业建立合作关系 包括中国客户以及韩国 日本和欧洲的电池厂和整车企业 [1] - 公司供应产品包括固态电池正极材料 固态电池硫化物电解质和固态电池富锂锰基正极材料等多种应用于固态电池的产品 [1] 技术布局 - 公司产品线覆盖固态电池核心材料领域 包括正极材料 电解质和富锂锰基正极材料等关键组件 [1] 市场拓展 - 公司客户群体涵盖亚洲和欧洲市场 国际化合作范围包括韩国 日本及欧洲地区的电池制造商与汽车厂商 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年公司营收75.34亿元 同比增长18.04% 归母净利润3.07亿元 同比增长27.76% 扣非归母净利润2.91亿元 同比增长32.24% [1] - 2025年第二季度营收45.57亿元 同比增长47.78% 环比增长53.10% 归母净利润1.90亿元 同比增长47.55% 环比增长63.02% [1] - 上半年毛利率9.99% 同比提升0.48个百分点 净利率4.06% 同比提升0.28个百分点 [2] 业务运营数据 - 锂电正极材料总销量6.07万吨 同比增长35.50% 其中钴酸锂销量2.88万吨 同比增长56.64% 动力电池正极材料销量3.19万吨 同比增长20.76% [1] - 钴酸锂需求增长主要受益于国家换机补贴政策和3C消费设备AI功能带电量提升 [1] 费用管控成效 - 销售费用率0.25% 同比下降0.03个百分点 管理费用率1.29% 同比下降0.11个百分点 研发费用率3.23% 同比下降0.06个百分点 财务费用率0.01% 同比下降0.31个百分点 [2] - 合计费用率同比下降0.51个百分点 [2] 技术研发进展 - 固态电池正极材料已实现匹配氧化物路线固态电池的供货 硫化物路线正极材料与国内外头部企业合作提供多批次样品验证 [2] - 实现氧化物固态电解质的吨级生产和稳定产品性能 开发出独特的硫化锂合成工艺 样品客户端测试良好 [2] 未来业绩展望 - 预计2025年营业收入171.85亿元 同比增长29.24% 2026年214.42亿元 同比增长24.77% 2027年249.17亿元 同比增长16.21% [3] - 预计2025年归母净利润7.46亿元 同比增长51.04% 2026年10.71亿元 同比增长43.58% 2027年11.19亿元 同比增长4.48% [3] - 对应2025-2027年PE分别为54.74倍、38.13倍、36.49倍 [3]

投资评级 - 维持"增持"评级 [5][9] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩高增 营收75.34亿元同比+18.04% 归母净利润3.07亿元同比+27.76% [3] - 正极材料出货量同比增长超35% 其中钴酸锂销量2.88万吨同比+56.64% 受益于国家换机补贴政策和3C设备AI功能带电量提升 [3] - 固态电池领域卡位优势明显 正极材料和电解质布局领先 已实现氧化物路线正极材料供货 硫化物路线正极材料与头部企业合作验证 [4] - 费用率管控良好 2025H1毛利率9.99%同比提升0.48pcts 四项费用率合计下降0.51pcts [4] 财务表现 - 2025Q2单季度营收45.57亿元同比+47.78%环比+53.10% 归母净利润1.90亿元同比+47.55%环比+63.02% [3] - 预计2025-2027年营业收入171.85/214.42/249.17亿元 同比增长29.24%/24.77%/16.21% [5][10] - 预计2025-2027年归母净利润7.46/10.71/11.19亿元 同比增长51.04%/43.58%/4.48% [5][10] - 对应PE分别为54.74/38.13/36.49倍 [5][10] 业务亮点 - 动力电池正极材料销量3.19万吨同比增长20.76% [3] - 固态电解质实现氧化物固态电解质吨级生产 硫化锂合成工艺样品客户端测试良好 [4] - 公司总市值408亿元 最新收盘价80.94元 市盈率68.59倍 [2]