行业背景与现状 - 加纳可可产业正经历多年来最具挑战性的时期之一 [1] - 加纳是世界第二大可可豆生产国 [1] - 其可可豆从农场到出口市场的运输严重依赖紧密关联的融资结构 [1] - 融资渠道的中断加上生产方面的挑战加剧了整个价值链的流动性压力 [1] 国际金融公司（IFC）的干预措施 - 国际金融公司（IFC）介入填补威胁可可供应链的关键融资缺口 [1] - 拟注入3亿美元以维持有资质的采购公司和农民的生存 [1] - 已与当地银行、监管机构、加纳银行和财政部密切合作 [1] - 以当地货币提供资金以维持运营 [1] - 已提供超过1亿美元的资金 [1] - 今年的总支持额可能达到3亿美元 [1] 干预目标 - 旨在确保可可供应链保持正常运转 [1]

核心观点 - 比亚迪在2025年全球电动车销量上超越特斯拉，但激进的扩张策略导致其盈利能力显著下滑，面临利润转化、国内价格战、海外扩张风险以及供应链融资模式调整等多重挑战 [1][3][6] 销量表现与市场地位 - 2025年全球电动车销量达226万辆，超越特斯拉的160万辆，海外市场销量同比暴增145% [3] - 在中国市场占据主导地位，特斯拉在华销量首次下滑超5%至约62万辆 [3] - 在英国与德国的销量超越特斯拉，显示其成功打入更富裕的成熟市场 [4] 盈利能力与财务表现 - 2025年第三季度净利润同比大跌32.6%至78亿元（约11亿美元），为逾四年来最大跌幅 [6] - 2025年第三季度收入录得逾五年来首次下滑，降至1,950亿元 [6] - 2025年第三季度毛利率为17.9%，与特斯拉的18%大致相若 [7] - 2025年第二季度单车利润降至4,800元，较前一季的8,000元明显下滑，仅相当于特斯拉2024年每辆车约6,000美元利润的一小部分 [7] 市场竞争与行业环境 - 国内电动车价格战持续，对手以极低利润抢攻销量，多数车企难以实现可观盈利 [8] - 汽车购置税上升、针对中低端电动车的政府补贴减少，持续压缩利润空间 [8] - 中国电动车市场增长放缓，标普全球预测中国汽车销量将于2026年出现下滑 [8] - 公司通过低价市场深度布局，如“海鸥”车型售价仅约8,000美元起，以应对竞争 [6] 海外扩张与风险 - 加速在东南亚、拉丁美洲及欧洲推动大规模本地化生产，以避开关税并缩短交付周期 [9] - 海外设厂面临更复杂环境，巴西、墨西哥等国政府加强审视其建厂计划，中国政策也关注先进技术外流风险 [10] 供应链融资模式“迪链”及其影响 - “迪链”是一套影子融资系统，公司以电子应收凭证向供应商延后支付 [10] - 截至2023年5月，相关凭证债务规模已膨胀至逾4,000亿元 [10] - 路透报道指出，该工具使比亚迪对供应商的平均付款周期延长至127天，高于行业平均的108天；彭博数据显示2023年平均付款周期为275天 [10] - 公司被要求停用该工具，并于去年夏天承诺将供应商账款付款周期缩短至60天 [11] - 退出“迪链”可能推高负债比率，若将2025年第三季末的2,230亿元应付账款计入，公司实际负债比率将飙升至接近96% [11] 投资界观点与市场情绪 - 投资界普遍认为比亚迪估值偏低，Marketscreener调查的28名分析师中，有23人给予“买入”或“跑赢大市”评级 [11] - Yahoo Finance调查的分析师预期公司今年将重回收入与盈利双增长轨道 [11] - 巴郡（伯克希尔·哈撒韦）在持有比亚迪股份17年后，于去年9月清仓余下持股 [11]

兴业银行与常州市供应链公共服务平台的合作 - 兴业银行南京分行下辖常州分行通过“常链平台”一次性完成10笔清分业务，总金额1425.3万元，实现了企业应付账款的快速支付[1] - 该行创新性地提出清分系统优化方案，采用SaaS直联模式与“常链平台”无缝对接，既保留企业自主支付权限，又堵住人工操作风险[1] - 这是兴业银行总行首次与第三方供应链数字平台——常州市供应链公共服务平台合作开展清分业务[1] 平台合作背景与兴业银行的先发优势 - 早在2024年8月，为支持常州市实体经济发展，兴业银行总行率先与常州市供应链公共服务平台对接，成为常州市首家“上链”且落地融资投放的银行[1] - 常链平台对接15家银行，累计开立‘常链一方数债凭证’13亿元，累计发放融资10亿元[1] - 其中，兴业银行常州分行累计发放融资6.63亿元，推荐上链核心企业27家，稳居同业榜首[1]

外贸业务 - 公司从事外贸业务40余年，是国际女装市场知名企业品牌，产品以丝绸为特色，服务于众多国际知名品牌 [2] - 拥有嘉兴、内地、海外三大供应链基地，服装产能约1700万件，“工贸一体”优势明显 [2] - 拥有百人研发设计团队，运用AI设计、3D数字化等工具，使产品开发周期缩短40%，订单转化率大幅提升 [3] - 目前外贸业务在手订单较上年同期有一定幅度增长 [3] 内销品牌“金三塔” - “金三塔”是创立于1926年的“中华老字号”，定位为“国民丝绸”品牌 [4] - 产品品类包括真丝内衣、家居服、礼品及文创产品等 [4] - 受益于“国风”兴起和IP联名产品，品牌越来越受年轻消费者欢迎，新销售渠道也带动了增长 [4] - 2025年品牌保持了不错的发展势头，销售和盈利均有提升 [4] 供应链平台“金蚕网” - “金蚕网”是茧丝绸行业供应链平台，涵盖网上交易、金融服务、仓储物流、协同贸易、信息门户五大服务 [5] - 平台在行业内有较高地位，拥有权威的行业交易信息，对原料价格趋势和交易量具有预见性 [5] - 凭借行业核心地位和信息优势，开展茧丝原料质押监管业务，把控风险，搭建企业与金融机构的桥梁，解决上游中小企业融资难问题 [6] - 该业务在助力行业发展的同时取得了不错的效益 [6] 五金业务 - 五金业务已从服饰五金发展为高端汽配、智能家居、新能源产业的精密五金部件研发生产 [7] - 2025年主动收缩毛利率较低的新能源五金配件业务，聚焦毛利率较高的高端电器、汽配、家具五金业务 [7] - 孙公司天欣五金是宜家集团全球优先级供应商之一，与宜家的合作紧密度、供货占比及新产品开发占比不断提升 [7] 资产情况 - 嘉欣丝绸广场总面积7万余平方米，自用1.3万平方米，其余用于出租，是区域高端写字楼代表 [8] - 嘉欣丝绸工业园占地500余亩，取得土地时间早，成本低，升值幅度较大 [8] - 嘉欣科技产业园总面积4.5万平方米，主要用于出租 [8] - 在嘉兴城区周边有20余个茧站/仓库，占地近100亩，目前以闲置出租为主，账面成本低，未来可能被政府征收带来额外收益 [8] 股东回报 - 公司上市以来累计分红14.52亿元，超过了募集资金总额 [9] - 近年来保持了较高的股息率，后期仍会延续高股息政策 [9]

2026年度对外担保额度预计 - 公司预计2026年度为下属部分控股子公司提供合计不超过930,298.97万元人民币的担保额度 [2] - 公司下属全资子公司零八一电子集团拟为其子公司提供不超过8,000万元担保额度 下属控股子公司新网科技拟为其子公司提供不超过20,000万元担保额度 新网科技下属全资子公司长虹网络拟为其子公司提供不超过5,000万元担保额度 下属控股子公司长虹模塑拟为公司下属控股子公司提供不超过17,000万元担保额度 [2] - 公司及下属子公司拟为各地产项目购房客户提供合计不超过227,844.80万元人民币的担保额度 [2] - 上述担保额度有效期均为2026年1月1日至2026年12月31日 在有效期内担保额度可循环使用 [3] - 担保额度可在公司控股子公司之间按照监管要求调剂使用 调剂发生时资产负债率超过70%的子公司仅能从股东会审议时资产负债率70%以上的子公司处获得担保额度 [6] - 截至公告披露日 经审议通过的公司及下属非上市子公司对外担保总额为1,469,243.77万元 占公司最近一期经审计净资产的100.22% 其中对下属子公司担保总额为1,186,298.97万元 占净资产的80.92% [12] - 公司未对控股股东和实际控制人及其关联人提供担保 无逾期担保 [13] 供应链融资业务暨对外担保 - 为提升资金周转效率并降低采购成本 公司下属全资子公司远信融资租赁推出应收账款电子凭证“虹链优单”开展供应链融资业务 [16] - 因新增以银行作为出资方的“优单-银行模式”将导致公司存在连带担保责任 公司拟为下属控股子公司参与该业务提供合计不超过99,450万元人民币的专项担保额度 [16][20] - 在“优单-银行模式”下 供应商将“虹链优单”应收账款债权转让给银行获取融资 待凭证到期时 公司或子公司向银行支付款项 若子公司到期无法支付 公司有代偿义务 [17] - 该专项担保额度有效期为2026年1月1日至2026年12月31日 在有效期内可循环使用 [21] - 本次担保对应的融资均基于真实业务交易的应收账款债权转让 回款来源明确 银行对回款路径进行封闭管理 [23] 预计2026年度日常关联交易 - 公司及下属子公司预计2026年度与关联方广州欢网科技有限责任公司之间的日常关联交易总额不超过6,400万元人民币 [28] - 关联交易基于日常生产经营需要 遵循市场价格原则 预计无需提交股东会审议 [28][29] - 截至2024年12月31日 广州欢网资产总额112,862.79万元 负债总额25,119.31万元 净资产87,743.48万元 资产负债率22.26% 2024年度营业收入64,276.44万元 净利润3,532.16万元 [32] - 截至2025年9月30日 广州欢网资产总额122,155.07万元 负债总额27,636.90万元 净资产94,518.17万元 2025年1-9月营业收入61,358.26万元 净利润6,744.70万元 [33] - 关联关系源于公司董事会秘书兼首席合规官赵其林先生担任广州欢网董事 [34] 董事会决议与股东会安排 - 公司第十二届董事会第四十次会议于2025年12月8日召开 审议通过了关于2026年度对外担保额度 供应链融资业务暨对外担保 以及与广州欢网关联交易预计等三项议案 [39][41][44] - 董事会同意公司及下属子公司2026年度为下属部分控股子公司提供不超过980,298.97万元担保额度 为各地产项目购房客户提供不超过227,844.80万元担保额度 [39] - 董事会同意公司为下属控股子公司参与供应链融资业务提供不超过99,450万元人民币的专项担保额度 [41] - 董事会同意公司及下属子公司预计2026年度与关联方广州欢网之间的日常关联交易总额不超过6,400万元人民币 [44] - 关于2026年度对外担保额度及供应链融资业务暨对外担保的两项议案尚需提交公司股东会审议 [40][43] - 公司定于2025年12月24日召开2025年第二次临时股东会 审议上述两项需股东会批准的担保相关议案 [47]

建行广东省分行供应链金融产品与服务 - 核心产品“科技e信通”为科技型企业的上游供应商提供基于应收账款的线上融资 供应商在发生真实交易后可线上申请 快速获得货款 融资到期后由核心企业（如南方测绘）向银行结清贷款[1] - 该模式旨在解决产业链中因货款账期较长（如60-180天）导致的供应商资金周转压力问题 为核心企业的供应商提供专项授信额度（如首批8000万元人民币）[1] - 银行通过打造科技型企业多维评价体系来管理风险 该体系包含30余项评价指标的量化模型 并对广东省超7万家科技型企业配套数字化系统进行数字化评价与交叉验证[2] 建行广东省分行对公财资管理服务 - 推出“财资云”系统以满足客户多银行资金管理需求 整合跨行财资管理功能模块 旨在解决跨银行现金管理中系统割裂、响应迟缓、数据安全等问题[2] - 客户案例显示 南方测绘使用该系统接入了100多个分公司、子公司的银行账户 实现统一的全线上管理、资金动态监控和投融资管理 据称提高了财务效率和综合经营能力 实现降本增效[2] 建行广东省分行科技金融业务规模 - 目前科技型企业贷款余额超2500亿元人民币[3] - 今年以来（报道所指应为2024年）累计为超8000家科技型企业投放贷款超1300亿元人民币 其中超97%的贷款客户为小微科技型企业[3] 行业与市场背景 - 广东省制造业发达 科技型企业众多 存在围绕科技型企业不同发展阶段金融需求的巨大市场空间[1] - 金融机构正通过持续丰富产品供给和创新服务模式（如供应链融资）为科技型企业提供综合金融服务[1]

收购谈判 - 一家大型中国金融科技公司正谈判收购Venom Foundation的技术解决方案 拟整合至其数字金融服务生态系统 [1] - 该交易可能在2025年末至2026年初之间完成 公司官员以谈判保密为由拒绝评论 [3] 技术性能 - Venom为高性能Layer-0区块链平台 源自阿布扎比 可处理高达15万笔每秒交易 交易完成时间少于三秒 [1] - 在受控网络环境中完成压力测试 实现15万TPS性能 升级计划于2025年第三季度推出 [1] - 规模-速度共识基于DAG内存池共识 在合成测试中实现超过40万TPS 同时保持实时终结性 [2] 核心技术特征 - 内置KYC/AML机制和政府支持的稳定币创建能力 确保合规性 [2] - 采用TVM参与者模型实现账户分片和异步调用处理 支持高容量DeFi和微交易 [2] - 动态分片架构确保大规模交易处理无性能恶化 提供企业级可扩展性 [2] - 分布式排序机制将DAG转换为单一线性序列 消除抢跑和MEV攻击 [2] - 通过去中心化桥chainconnect支持EVM、WASM和Venom专有TVM 实现跨链兼容性 [2] 潜在应用场景 - 开发与人民币挂钩的数字资产 加速跨境结算并减少对美元通道的依赖 [2] - 创建区块链"数据信用"系统 确保应收账款、库存和采购订单的透明性和永久记录 解决银行对中小企业怀疑问题 [2] - 与AI系统集成实时分析生产数据、现金流和能源消耗模式 实现智能风险评估 [2] - 通过不可变区块链文档为碳信用额度和企业环境指标建立透明跟踪机制 支持绿色金融 [3] 战略意义 - 符合《关于金融支持新型工业化的指导意见》要求金融机构采用区块链和AI技术增强实体经济服务的政策导向 [1] - 展现将区块链定位为核心金融基础设施的国家战略实际实施 支持通过数字创新赋能实体经济的综合政策 [3] - 平台能在多样化监管框架内保持卓越性能 对中国企业在"一带一路"倡议下的国际扩张至关重要 [3] - 成功实施后将构成金融系统中区块链技术整合的最重要例子之一 [3]

股市表现 - 8月28日沪深两市成交额达2.97万亿元 较上个交易日缩量1948亿元[3] - 创业板指涨3.82% 科创50指数涨超7% 寒武纪和中芯国际创历史新高[3] - 超2800只个股上涨 CPO 半导体 铜箔 PCB等板块涨幅居前[3] 民营企业排名 - 全国工商联发布2025中国民营企业500强榜单 京东 阿里巴巴 恒力集团位列前三[6] - 江苏90家民营企业上榜 较去年净增1家 恒力集团以8715亿元营业收入位列全国第三 盛虹控股以5656亿元排名全国第九[6] 政策与行业数据 - 上半年全国各口岸入境外国人超1900万人次 同比增长30% 离境退税消费额同比增长95%[7] - 国家数据局表示中国数据产业规模超5.8万亿元 2025至2030年有望保持15%以上年均增长率[7] 企业动态 - 滴滴二季度核心平台总交易额1096亿元 固定汇率下同比增长15.9% 订单量同比增长15.2%至44.64亿单[8] - 滴滴中国出行和国际业务订单量分别同比增长12.4%和24.9% 季度日均订单创新高达3710万单和1196万单[8] - 滴滴二季度实现经调整净利润31亿元[8] - 星链全球用户数量突破700万个 业务遍及全球150多个国家和地区 过去两个月平均每天新增12200名用户[8] 科技与AI应用 - a16z发布全球Top100消费级生成式AI应用榜单 中国开发者的产品在移动端Top50中占据22席[8] - 美图公司有5款应用上榜 覆盖AI图像和AI视频领域 包括美图秀秀 Wink BeautyPlus 美颜相机和Airbrush[8] - 字节跳动旗下豆包和Hypic 百度以及DeepSeek跻身榜单前10[8] 融资与国债 - 富国银行报告显示AI热潮和贸易战导致美国供应链融资需求激增 最近一季度供应链金融活动同比增长约10%[8] - 日本财务省2年期国债标售投标倍数降至2.84 为2009年9月以来最低水平[8]

财务表现 - 2025年中报营业总收入3.18亿元，同比增长12.41%，归母净利润8278.23万元，同比增长4.88% [1] - 第二季度营业总收入1.67亿元，同比增长7.95%，归母净利润4557.9万元，同比增长7.03% [1] - 毛利率37.48%，同比下降10.71%，净利率26.87%，同比下降7.81% [1] - 三费占营收比1.52%，同比下降50.29%，每股收益0.87元，同比下降43.87% [1] - 每股经营性现金流0.46元，同比下降77.44%，应收账款占最新年报归母净利润比达111.16% [1] 财务项目变动原因 - 短期借款变动幅度-96.41%，因供应链融资业务减少 [3] - 交易性金融资产变动幅度-14.77%，因期末持有理财产品减少 [3] - 应收款项融资变动幅度959.94%，因本期持有的6+9票据增加 [3] - 营业收入增长12.41%，因客户采购需求增加 [3] - 营业成本增长21.12%，因销售规模增长 [3] - 管理费用增长28.62%，因经营规模扩大导致职工薪酬及业务招待费增加 [3] - 财务费用变动幅度-207.85%，因汇兑收益和利息收入增加 [3] - 研发投入增长28.73%，因新项目及研发人员投入增加 [3] 业务评价与偿债能力 - 公司去年ROIC为17.32%，资本回报率强，净利率25.66% [4] - 历史中位数ROIC为25.97%，2024年最低ROIC为17.32% [4] - 公司现金资产非常健康，但应收账款状况需关注（应收账款/利润达111.16%） [4] 中美贸易影响 - 公司通过EXW交易模式（关税由客户承担）、美国本土化生产、技术壁垒及客户多元化应对中美贸易竞争 [5] - 关税成本转移和头部客户协同确保业务稳定 [5]

核心观点 - 乌兰察布市通过创新金融服务模式和融资机制 有效破解企业融资难题 推动金融资源精准支持实体经济发展 [1][2][3][4] 融资对接机制 - 建立线上+线下双通道融资需求推送机制 实现银行对重点融资需求企业100%全覆盖对接 累计投放贷款13.22亿元 [1] - 按月组织政金企对接活动 举办43场行业专场对接 累计达成融资意向170.92亿元 授信金额45.92亿元 [1] - 开展千企万户大走访活动 累计走访企业127653户 推送企业清单15428户 累计授信企业20837户 [2] 供应链金融创新 - 针对铁合金产业创新"1+N"供应链融资模式 通过云链平台将应收账款转化为融资凭证 截至2025年6月末为行业提供融资50.42亿元 支持90余家企业 [4] - 在马铃薯产业推出"豆进款出"质押模式 运用供应链金融解决上游农户融资难题 [4] - 吉铁铁合金公司通过云链贷模式使上游10多家企业获得贷款 [1] 担保模式突破 - 汇元融资担保公司创新智慧活畜贷、智慧存货贷等模式 通过智慧平台为11家企业贷款5100万元 [3] - 截至6月末新增融资担保项目105个 金额5.06亿元 在保项目202个 在保责任金额9.26亿元 [3] 特色产业金融支持 - 绿色信贷重点支持光伏风电等新能源项目 察右中旗银行对接6个风光能源项目 投放信贷7.43亿元 [4] - 组建金融服务小分队开展点对点走访 深入18家重点企业 [2] - 成立小微企业首贷服务专班 通过银税互动帮助企业获得80万元首笔贷款 [4] 金融服务体系 - 开展金融轻骑兵助企活动系列政策宣讲 举办青创易贷专题讲座 [2] - 按照应贷尽贷、能贷快贷原则对推荐清单内企业提供资金支持 [2] - 推动政策红利直达市场主体 形成月月有专场、季季有主题的常态化对接模式 [1][2]