财务业绩与风险控制 - 2025年前三季度公司营业收入较上年同期减少约25% [3] - 报告期内研发和销售费用同比有所增长 [3] - 2025年1-9月计提的减值准备为-842.90万元 [4] - 公司是国有控股上市公司，董事会对高管进行业绩考核 [3] - 四季度公司将加快项目实施节奏，多措并举促进经营业绩提升 [3] 审计与公司治理 - 2025年股东大会批准聘请信永中和会计师事务所为2025年度审计机构 [4] - 公司内部建立内控合规机制并有效运行 [5] - 董事会下设审计与风险管理委员会等专门委员会，独立董事过半数 [5] - 独立董事通过参加董事会、专门委员会会议发挥决策、监督、咨询作用 [5] 业务定位与发展战略 - 公司是领先的网络安全解决方案提供商，以密码技术为核心驱动力 [4] - 业务涵盖电子认证服务、网络安全产品、集成与服务 [4] - 在数字政府、智慧医疗、数字金融、企业数字化、智慧教育等领域建立领先优势 [5] - 2025年9月5日控股股东变更为北京数据集团有限公司，实际控制人未变更 [5]

财务业绩 - 2025年前三季度营业收入约人民币8.00亿元，同比下降约15.36% [2] - 2025年前三季度归属于母公司所有者的净利润约人民币1.34亿元，同比下降约48.04% [2] 公司运营与战略 - 公司业务为舞台娱乐灯光设备、建筑照明设备、桁架设备的研发、生产与销售 [2] - 2025年前三季度持续加大研发投入，整合丹麦SGM公司，新总部投入使用以优化产能资源 [2] - 收购丹麦SGM资产，并在丹麦和美国成立子公司，整合利用其技术及产能 [2] - SGM品牌定位建筑艺术照明及演艺灯光，与雅顿品牌形成差异化互补，整合进度慢于预期但新品市场反馈积极 [2] - SGM经营状况进一步好转后，可为公司带来新的业绩增长点 [3] - 未来公司将顺应行业趋势，调整产品结构，优化细分领域产品占比，加强研发创新以实现可持续发展 [6] 市场与贸易环境 - 公司受贸易环境变化影响，经营有所承压但整体稳健 [2] - 自第三季度以来订单及出货有所修复，若中美贸易政策稳定，预计市场将继续修复趋势 [4] - 若中美贸易政策中部分影响因子减弱，将降低下游客户采购成本，提升最终客户购买力 [4] - 美国市场贸易环境趋于稳定，产业链共识包括：贸易摩擦成本将转嫁下游；ODM/OBM客户对价格上涨敏感度较低；下游市场对价格变动的接受能力具弹性 [6] 产品与技术 - 尽管前三季度营收下滑，新产品销售收入同比增长，渗透率持续提升 [5] - 公司将持续自主创新研发，加大研发投入，推动新产品发展及提升市场份额 [5] - SGM新推出的产品适用于演艺与建筑两大场景 [3]

财务表现与战略调整 - 公司前三季度营收同比下滑，但聚焦于盈利质量提升和运营韧性增强 [2] - 2025年前三季度整体毛利率结构持续改善，高毛利产品（毛利率20%以上）销售占比提升，同时大力削减负毛利产品收入 [2] 毛利率改善举措 - 产品结构优化：坚决淘汰或减少不盈利SKU，资源向高毛利核心单品倾斜 [2] - 成本精准管控：通过集中采购和供应链优化，部分主要原材料采购成本同比下降 [2] - 生产端精益管理：持续推进生产工艺优化，降低损耗，提升产出效率 [3] 各业务板块表现 - 常温休闲食品板块是最大亮点，前三季度收入已超去年全年，同比增长显著 [3] - 火锅丸滑类作为传统主力收入同比下滑，但表现出韧性 [3] - 速冻菜肴（冷链烘焙）类产品处于战略投入和模式探索期 [3] 产品与品牌发展 - 公司坚持产品驱动加品牌拉动，三季度推出空气炸锅系列、松叶蟹钳、鲍汁鲍鱼（常温）、金汤佛跳墙（常温）等多款新品 [4] - 新品研发迎合健康化和便捷化消费趋势 [4] 休闲食品增长驱动 - 休闲食品增长核心是顺应健康化、便捷化消费趋势，优化产品配方突出食材本味，推出小包装即食型规格适配多场景消费 [5] - 公司大力开拓市场主流零食量贩连锁渠道，在主流连锁渠道合作上卓有成效 [5] 火锅丸滑品类策略 - 火锅丸滑品类策略为稳份额、提结构，通过深耕传统渠道和拓展社区团购、实时零售等新兴渠道稳固基础市场 [6] - 鱼极品类新品五福到家已入驻山姆超市系统 [6] - 提升盈利能力方面，重点推广手工鱼丸、高端丸滑组合装等高附加值产品，并通过优化供应链减少中间环节成本 [6]

公司基本情况 - 公司前三季度实现营业收入838.85亿元，实现归属于上市公司股东的净利润2.31亿元，净利润同比增长0.08% [4] - 截至2025年9月30日，公司总资产为1,115.10亿元，归属于上市公司股东的净资产为244.58亿元 [4] - 公司是"炼油—化工—化纤"全产业链一体化龙头企业，拥有"涤纶+锦纶"双主业驱动模式 [2] 东南亚成品油市场前景 - 东南亚是全球最大的成品油净进口市场，2025年东盟地区GDP维持4.5%增速，印度尼西亚GDP增速预计达5.1%，菲律宾、越南GDP增速预计达6.1% [4] - 东南亚石油需求预计将从当前每日500万桶增加到2035年的每日640万桶，未来十年内该地区预计将占全球能源需求增长的25% [4] - 2025年是炼油厂关闭高峰年，该地区总计有80万桶/日的产能将停止运行，预计到2026年东南亚成品油供需缺口将继续扩大至6,800万吨 [5][6] 聚酯行业发展趋势 - 2025年上半年中国社会消费品零售总额同比增长5%，其中服装、鞋帽、针纺织品类同比增长3.1% [7] - 2025年1-6月纤维-纺服产业链出口量增长12%，出口总额为1,439.8亿美元，同比增长0.8% [7] - 2025年1-6月中国聚酯行业出口总量为719.2万吨，其中长丝出口地均为新兴市场国家 [7] - 2025年上半年涤纶长丝新增产能65万吨，产能增速明显放缓；聚酯瓶片新增产能约200万吨，仍处于快速扩张期 [8] 科技创新与产品结构 - 截至2025年6月30日，公司有效授权专利566件，其中研发专利500件，智能制造专利66件；累计参与制定、修订标准共计58项 [11] - 2025年上半年公司彩色丝、全消光、阳离子等差别化纤维产量占比已提升至27%，差异化比例处于行业领先水平 [11] - 公司加速布局生物可降解纤维及"逸泰康"等高附加值差异化产品的规模化应用 [11] 重点项目进展 - 文莱炼化项目二期各项工作均有序推进 [10] - 钦州项目一期于近日平稳实现全流程打通，并顺利进入试生产阶段，一期建设用地1,717亩 [12] - 钦州项目一期建设内容包括2*30万吨/年环己酮、2*40万吨/年双氧水、30万吨/年合成氨等生产装置 [12] - 钦州项目有利于推动公司锦纶切片产能实现跨越式增长，形成"苯-己内酰胺-锦纶"产业链一体化布局 [13]

公司概况与发展战略 - 公司始建于1952年，拥有70多年历史，致力于热管理系统解决方案 [2] - 发展分为两个阶段：2017年前聚焦汽车热管理部件；2017年至今重点开拓民用领域客户和市场，推动转型升级 [2] - 拥有国家级企业技术中心，以及上海、芜湖、内乡和西峡四个研发中心 [2] - 产品销售覆盖全国，出口美洲、欧洲、东南亚等地，已批产国内外客户200余家，服务全球超300个工厂基地 [3] 核心产品与技术优势 - 汽车水泵和涡轮增压器壳体两类产品荣获国家工信部制造业单项冠军 [2] - 电子泵系列产品自制率超90%，涵盖注塑、电机、芯片贴片等环节 [3] - 热管理集成模块通过“集成化”设计替代传统多部件方案，提升装配效率、空间利用率和系统性能，多个项目已进入放量周期 [3] - 每台新能源汽车普遍配备2-5只电子水泵，主要用于电机、电控和电池 [3] 研发与市场拓展 - 在液冷领域有超120个研发项目进行中，覆盖服务器液冷、充电桩、储能、机械装备液冷、低空经济、机器人等前沿领域 [4] - 液冷技术布局包括冷板式液冷深耕和浸没式等多元液冷技术的研发与应用 [4] - 应用领域从汽车拓展至服务器液冷、数据中心液冷、人工智能、充电桩液冷、氢能液冷、储能液冷等民用热管理领域 [3] 全球化战略布局 - 通过“以老带新”模式深度融入全球供应链体系，并借助泰国龙泰公司承接海外订单 [4] - 已与通用、福特、康明斯等国际客户建立稳定合作关系 [4] - 泰国龙泰公司利用东南亚汽车产业集群优势，辐射东南亚市场，抢抓区域新能源产业机遇 [4]

业务订单情况 - 国内新项目数量整体偏少，订单总量与往年相比存在一定降幅 [3] - 海外出口业务三季度有新签合同，公司计划在新加坡和马来西亚设立新的海外子公司 [3] - 海外市场拓展方向不再局限于设备出口，还涵盖气体投资等领域 [3] 新业务战略布局 - 公司以深低温技术为核心，重点布局可控核聚变领域 [3] - 目标是为核聚变提供低温系统总成及全套解决方案 [3] 成本与毛利率管理 - 公司实行项目化管理，项目全周期的成本管控在强度、精度和深度上均有提升 [3] - 毛利率的修复主要依赖于液体价格回升，而液体价格与经济复苏和增长密切相关 [4] 项目投产与运营 - 三季度投产项目较多，包括山东杭氧项目和泽州杭氧105,000 Nm³/h、80,000 Nm³/h等项目 [4] 零售气体价格趋势 - 三季度液体价格环比总体企稳回升，液氧和液氩环比均有上升 [4] - 液体同比价格仍有一定程度下降，其中液氩价格下降较为明显，但继续大幅下跌的可能性较低 [4]

2025年三季度业绩表现 - 前三季度营业总收入66.16亿元，同比增长16.75% [2] - 前三季度归母净利润7.48亿元，同比增长6.64% [2] - 第三季度营业收入23.68亿元，同比增长13.60%，环比增长5.45% [2] - 第三季度归母净利润2.64亿元，同比下降7.51%，环比增长4.03% [2] - 电池化学品价格企稳，销量同比大幅提升，运营效率显著提高 [2] - 有机氟化学品和电子信息化学品保持强品牌影响力和盈利能力，氟化液稳定增长 [2] 电解液与六氟磷酸锂业务 - 电解液行业触底反弹，六氟磷酸锂价格向电解液的传导正逐步落地 [3] - 四季度为价格过渡阶段，新签合同将参考六氟磷酸锂最新价格定价 [3] - 预计2026年六氟磷酸锂供需偏紧，价格理性回归，难以再现极端暴涨行情 [3] - 石磊氟材料六氟磷酸锂当前年产能约2.4万吨，单月产量稳定在2000吨左右 [3] - 2025年底技改后规划产能达3.6万吨/年，存在10%-20%产能弹性空间 [3] - 当前六氟磷酸锂整体自供比例为50%-70%，明后年自供率将维持并适度提升 [4] 氟化学品业务进展 - 海德福9月单月实现盈利，减亏效果显著 [5] - 2026年核心任务为持续减亏、实现收支平衡，推进新品研发与市场推广 [5] - 海德福核心产品毛利率较二季度极大改善，已与行业平均水平持平 [5] - 氟化液在国内及韩国市场市占率位居行业前列，日台地区客户采购量逐步增长 [5] - 氢氟醚已建成3000吨年产能，全氟聚醚已建成2500吨年产能 [5] - 未来将通过技术改造和"年产3万吨高端氟精细化学品项目"系统性扩大氟化液产能 [6] 技术研发与竞争优势 - 清华大学固态电池团队研发的含氟材料与公司海斯福业务布局高度相关 [6] - 固态电池从实验室到工业化量产仍需技术攻关、工艺验证、客户认证等环节 [7] - 海斯福在氟化工领域核心优势为技术壁垒深厚、差异化定位清晰、产业链协同优势 [8] - 面对竞争，公司将加大研发投入，推出高附加值新品，维持行业领先地位 [8] 添加剂业务与资本开支规划 - 瀚康添加剂业务VC、FEC产能合计超1万吨，经营状况符合预期，显著优于同行 [9] - 未来几年资本开支规模预计为数十亿元，聚焦全球化布局深化与核心业务升级 [9] - 海外布局重点投入马来西亚、波兰等基地建设与扩产 [9] - 国内投资侧重补齐核心业务产能短板、开发高附加值新项目 [9]

财务业绩摘要 - 2025年第三季度营业收入36.45亿元，环比增长9.1%，同比增长13.4% [9] - 2025年第三季度归母净利润4.40亿元，环比增长11.0%，同比增长42.5% [9] - 2025年第三季度Non-IFRSs经调整归母净利润4.71亿元，环比增长15.9%，同比增长12.9% [9] - 2025年前三季度营业收入100.86亿元，同比增长14.4% [10] - 2025年前三季度归母净利润11.41亿元，同比下降19.8% [10] - 2025年前三季度Non-IFRSs经调整归母净利润12.27亿元，同比增长10.8% [10] - 2025年前三季度经营活动现金流量净额24.36亿元，自由现金流5.36亿元 [10] 业务板块表现 - 实验室服务收入60.04亿元（占收入60%），同比增长15.0%，毛利率45.1% [12][18] - 小分子CDMO收入23.29亿元（占收入23%），同比增长16.0%，毛利率32.1% [12][19] - 临床研究服务收入14.40亿元（占收入14%），同比增长10.3%，毛利率11.8% [12][20] - 大分子和CGT服务收入3.36亿元（占收入3%），同比增长8.1%，毛利率-49.1% [12][21] - 中国交付业务收入增长14.8%，海外交付业务收入增长11.6% [12] 客户与订单情况 - 新签订单同比增长13%+，订单增速较上半年加快 [10] - 来自TOP20药企的收入同比强劲增长37.9% [10][15] - 北美客户收入增长11.9%，欧洲客户收入增长23.2%，中国客户收入增长16.1% [13] - 北美客户贡献收入64%，欧洲客户19%，中国客户15% [14] 费用与现金流 - 销售及分销开支占营业收入比例2.2% [22][23] - 行政开支占营业收入比例12.9% [22][27] - 研发投入占营业收入比例3.9% [24][25] - 净利息支出占营业收入比例0.8% [28][29] - 2025年前三季度CAPEX支出28.65亿元 [30] 战略展望与指引 - 公司上调全年收入增长目标至12~16% [10][35] - 坚持"全流程、一体化、国际化、多疗法"战略 [35] - 业绩指引不包含收购佰翱得的潜在贡献 [35] - 佰翱得业务专注于结构生物学服务，与公司现有平台协同 [33][34]

财务业绩摘要 - 第三季度收入为36.45亿元人民币，环比增长9.1%，同比增长13.4% [10] - 第三季度净利润为4.40亿元人民币，环比增长11.0%，同比增长42.5% [10] - 前三季度总收入为100.86亿元人民币，同比增长14.4% [11] - 前三季度净利润为11.41亿元人民币，同比下降19.8% [11] - 前三季度非国际财务报告准则调整后净利润为12.27亿元人民币，同比增长10.8% [11] - 前三季度经营活动现金流为24.36亿元人民币，自由现金流为5.36亿元人民币 [11] - 公司提高全年收入增长指引至12%~16% [11] 各业务板块表现 - 实验室服务：前三季度收入60.04亿元人民币，同比增长15.0%，毛利率45.1% [15] - 小分子CDMO服务：前三季度收入22.93亿元人民币，同比增长16.0%，毛利率32.1% [16] - 临床开发服务：前三季度收入14.40亿元人民币，同比增长10.3%，毛利率11.8% [17] - 生物制剂与细胞基因治疗服务：前三季度收入3.36亿元人民币，同比增长8.1%，毛利率-49.1% [18] 收入构成与客户分析 - 收入地域构成：中国实体占88%，海外子公司占12% [13] - 客户类型构成：跨国制药公司前20名占18%，其他重复客户占79%，新客户占3% [13] - 前20大制药公司收入同比增长37.9% [11] - 新订单同比增长超过13%，增速较上半年加快 [11] 运营效率与成本控制 - 销售及分销费用占总收入比例：前三季度为2.2% [19] - 管理费用占总收入比例（不含股权激励）：前三季度为12.9% [21] - 净财务成本占总收入比例：前三季度为0.8% [23] - 研发费用占总收入比例：前三季度为3.9% [25] 战略发展与未来展望 - 收购Biortus将增强公司结构生物学服务能力，与现有生物科学服务产生协同效应 [29][30] - 公司继续建设端到端、全集成、多模式的服务平台，支持全球客户需求 [31] - 全球客户需求保持韧性，中国客户需求预计将逐步恢复 [31] - 2025年全年收入增长预期为12%~16%，此指引未包含Biortus收购的潜在贡献 [31][32]

财务业绩摘要 - 2025年第三季度营业收入36.45亿元，环比增长9.1%，同比增长13.4% [2] - 2025年第三季度归母净利润4.4亿元，环比增长11.0%，同比增长42.5% [2] - 2025年第三季度经调整净利润4.71亿元，环比增长15.9%，同比增长12.9% [2] - 2025年前三季度营业收入100.86亿元，同比增长14.4% [2] - 2025年前三季度归母净利润11.41亿元，同比下降19.8%（主要因2024年第二季度处置PROTEOLOGIX股权产生高基数影响）[2] - 2025年前三季度经调整净利润12.27亿元，同比增长10.8% [3] - 2025年前三季度新签订单同比增长超过13%，增速较上半年进一步加快 [3] - 2025年前三季度经营活动现金流量净额24.36亿元，自由现金流5.36亿元（已达2024年全年规模）[3] 业务板块表现 - 实验室服务：第三季度收入21.11亿元（环比增3.7%，同比增14.3%），前三季度收入60.04亿元（同比增15%），毛利率维持在约45%，新签订单同比增长超12% [3] - CMC（小分子CDMO）服务：第三季度收入9.03亿元（环比增29.6%，同比增12.7%），前三季度收入22.93亿元（同比增16%），第三季度毛利率34.6%（环比提高4个百分点），新签订单同比增长约20% [3] - 临床研究服务：第三季度收入5.01亿元（环比增1.7%，同比增8.2%），前三季度收入14.4亿元（同比增10.3%）[4] - 大分子和细胞与基因治疗（CGT）服务：第三季度收入1.25亿元（环比增10.6%，同比增25.1%），前三季度收入3.36亿元（同比增8.1%），该板块处于业务拓展初期，宁波大分子产能于2024年第二季度投产 [4] 客户与区域分布 - 前三季度来自全球前20大制药企业（MNC）的收入同比增长37.9%，占整体收入的18% [3] - 按客户区域划分：北美客户收入占64%（同比增11.9%），欧洲客户收入占19%（同比增23.2%），中国客户收入占15%（同比增16.1%），其他地区客户收入占2% [3] - 按产能区域划分：中国实验室和工厂收入占88%（同比增14.8%），海外实验室和工厂收入占12%（同比增11.6%）[3] - 新增客户贡献收入占比约3% [3] 战略发展与并购 - 公司拟收购无锡佰翱得生物科学股份有限公司，以完善“全流程、一体化、国际化、多疗法”服务平台 [5] - 佰翱得专注于药物发现服务，具备从基因到蛋白到冷冻电镜结构的全方位服务能力，为全球少数CRO标杆企业之一 [5][7] - 收购协同效应包括：强化结构生物学与生物科学业务融合、增强大分子蛋白制备能力、整合AI技术平台提升数据解析效率 [6][8][9] - 2025年资本支出（CAPEX）计划为二十多亿元，主要用于中国区实验室服务和小分子CDMO产能建设（如北京实验室新产能、绍兴二期），未来CAPEX预计维持二十多亿规模，经营现金流可覆盖支出 [9] 运营展望 - 实验室服务增长加速得益于与MNC客户战略合作深化及中小客户需求韧性，新分子类型业务增长快但占比仍低 [9] - CMC板块毛利率预计四季度继续提升，全年毛利率预计略高于去年同期的33% [9] - 公司持续加强新技术投入（如类器官、AI等），未来可持续实现正自由现金流 [9]