公司概况 * 纪要涉及的公司是东方雨虹（Oriental Yuhong，股票代码002271 SZ）[1][13] * 公司是中国最大的防水材料生产商，其规模是第二大竞争对手的三倍[13] 核心财务表现（2025年第三季度） **收入表现** * 2025年第三季度总收入为70 3亿元人民币，同比增长约9%，是自2023年第三季度以来首次恢复同比增长，比预期高出7%[1][3] * 收入增长主要由优于预期的销量增长以及因7月份全行业价格恢复带来的同比负价格差收窄所驱动[3] **盈利能力** * 2025年第三季度毛利率为24 8%，同比下降4 1个百分点，比预期低2 2个百分点[7] * 毛利率不及预期可能由于建筑项目毛利率确认较低以及今年给予零售经销商的激励返利在上下半年分布更均匀（去年非常集中于第四季度）[7] * 营业费用同比增长5%，主要因行政管理费用同比增长23%，导致营业利润率为4 6%，同比下降2 0个百分点，比预期低1 7个百分点[7] * 营业利润为3 2亿元人民币，同比下降15%，比预期低22%[7] * 2025年第三季度净利润为2 45亿元人民币，同比下降27%，比预期低30%，净利润率为3 5%，同比下降1 7个百分点[1][7] * 剔除一次性项目后，经常性净利润为2 62亿元人民币，同比基本持平[1][7] **资产负债表与现金流** * 2025年第三季度经营活动现金流入为8 12亿元人民币（对比2025年第二季度为4 17亿元人民币，2024年第三季度为8 35亿元人民币）[14] * 得益于资本支出同比下降34%/环比下降29%（至1 95亿元人民币），2025年第三季度产生强劲的自由现金流6 18亿元人民币（对比2025年第二季度为1 43亿元人民币，2024年第三季度为5 41亿元人民币），是净利润的2 5倍[1][14] * 由于本季度支付大额现金股息，净负债率从2025年第二季度末的14 2%环比上升至23 0%[14] 行业动态与公司战略 * 行业在7月份进行了全行业的价格恢复[2][3] * 公司通过渠道转型（专注于经销商销售，特别是零售渠道）和产品组合扩张（装饰涂料、保温材料、特种砂浆等）来应对中国房地产新开工面积从2020年高点下降约60%的挑战，这些变化也带来了自由现金流的积极影响[15] * 长期来看，随着中国房地产市场企稳，公司有潜力成为建筑化学品的一站式解决方案提供商[16] 投资观点与风险 * 维持对股票的买入评级，12个月目标价为15 5元人民币，较当前价格有16 8%的上涨空间[2][17] * 关键风险包括：建筑活动弱于预期、原材料价格意外上涨、与开发商客户相关的应收账款风险导致营运资金管理弱于预期、非防水业务发展慢于预期、以及与高风险开发商客户应收账款和房产抵押资产相关的减值损失大于预期[12][16] 其他重要信息 * 公司管理层将在10月29日香港时间上午9点举行业绩后电话会议，讨论重点包括2025年第三季度价格和销量动态、毛利率疲软和行政管理费用高的原因、以及对2026年展望的初步评论[9]

涉及的行业与公司 * 行业为**大中华区科技半导体** [3] * 公司为**长电科技 (JCET Group Co Ltd)** 股票代码 600584 SS [1][3] 核心观点与论据 公司业绩与展望 * 管理层预计4Q25需求复苏将持续 AI应用将从数据中心扩展到更广阔的市场 [5] * 公司3Q25产能利用率提升至80% 特别是晶圆级封装产能紧张 [5] * 公司已与客户协商转嫁原材料价格上涨 目前客户接受度高 预计中长期毛利率将随着高附加值业务占比提升而稳步改善 [5] 技术与战略重点 * 先进封装是重点 聚焦2 5D和3D技术 公司目标中期内将计算相关业务占比提升至30%以上 [5] * TGV 玻璃通孔 面板级封装和CPO 共封装光学 处于先进封装技术前沿 [5] 摩根士丹利评级与估值 * 对公司的**股票评级为Underweight 减持** 行业观点为Attractive 具吸引力 [3] * 目标价格为人民币23 50元 较2025年10月27日收盘价42 09元有44%的下行空间 [3] * 估值方法基于剩余收益模型 假设股权成本为8 6% 中期增长率8 5% 终端增长率4 0% [7] 财务预测 * 预计2025年营收为413 61亿人民币 2026年增长至456 55亿人民币 2027年达523 72亿人民币 [3] * 预计2025年每股收益EPS为0 99元人民币 2026年升至1 42元人民币 2027年达1 76元人民币 [3] * 预计2025年市盈率P E为39 7倍 2026年降至29 9倍 2027年进一步降至22 3倍 [3] 其他重要内容 潜在风险 * 上行风险包括 通信 计算和消费电子需求优于预期 2 5D 3D先进封装进度快于预期 市场份额增长快于预期 [9] * 下行风险包括 通信 计算和消费电子需求差于预期 2 5D 3D先进封装进度慢于预期 市场份额增长慢于预期 [9] 关键财务指标预测 * 预计2025年净资产收益率ROE为6 4% 2026年升至8 0% 2027年达10 1% [6] * 预计2025年EV EBITDA为10 8倍 2026年降至8 9倍 2027年进一步降至8 3倍 [6]

涉及的行业与公司 * 行业：中国工业，具体涉及工程机械、液压部件及人形机器人领域[64] * 公司：江苏恒立液压股份有限公司（Jiangsu Hengli Hydraulic Co Ltd），股票代码601100 SS[1][6] 核心财务表现与观点 * 公司第三季度营收同比增长25%至26.19亿元人民币，略高于摩根士丹利预估的20%，主要由挖掘机和非挖掘机液压部件销售强劲增长驱动[8] * 第三季度净利润同比增长31%至6.59亿元人民币，高于摩根士丹利和市场的预期约24%，主要得益于运营费用控制和营业外收入[8] * 前三季度营收和净利润分别同比增长12%和17%，管理层预计2025财年销售和净利润将分别增长约12%和16%，与前三季度增长趋势一致[2] * 毛利率同比提升1个百分点至42%，主要得益于规模经济改善[8] * 非通用会计准则净利润同比增长13%，主要受金融资产收益增加影响[8] 业务板块表现与展望 * 挖掘机油缸业务在第三季度同比增长24%，管理层预计第四季度海外需求复苏将推动其销售增长，同时国内需求也处于上升周期[2] * 非挖掘机油缸业务第三季度同比增长22%[3] * 泵和阀门业务第三季度营收达9.6亿元人民币，同比增长21%[3] * 公司被覆盖于"中国工业"行业，摩根士丹利对该行业的观点为"同步大市"[6] 估值、评级与风险 * 摩根士丹利给予公司"增持"评级，目标价105元人民币，相较当前股价有约12%的上涨空间[6] * 目标价估值方法基于35倍2026年预期市盈率的核心业务估值，以及对人形机器人部件收入40亿元人民币应用6倍市销率[9] * 上行风险包括挖掘机和泵阀需求超预期、成功渗透外资品牌供应链、人形机器人普及速度快于预期[11] * 下行风险包括中国挖掘机和泵阀需求骤降、未能扩大在非挖掘机部件领域的份额、人形机器人普及速度慢于预期[11] 其他重要信息 * 公司当前市值约为1259.84亿元人民币[6] * 摩根士丹利预计公司2025年至2027年的每股收益分别为2.12元、2.45元和2.85元人民币[6] * 报告包含常规披露信息，说明摩根士丹利可能与被研究公司存在业务往来或持有其头寸，并提示投资者应将研究报告视为投资决策的单一参考因素[6][13][17]

涉及的行业与公司 * 公司为爱尔眼科医院集团（Aier Eye Hospital Group），股票代码300015 SZ [1][6] * 行业为中国医疗保健（China Healthcare）[6][67] 核心财务表现与观点 * 第三季度收入为59.8亿元人民币，同比增长3.8%，符合预期 [2] * 净利润同比大幅下降19%，造成超过4亿元人民币的减损，主要原因是新医院相关的折旧摊销、人力和材料成本增加超过3亿元人民币，以及投资收入减少1.1亿元人民币 [3] * 毛利率和营业利润率在第三季度均下降超过3个百分点，净利率下滑超过6个百分点 [3] * 分业务看，预计屈光和视光业务增长为中个位数百分比，白内障业务增长为低个位数百分比下降 [2] * 尽管新医院开业带来成本压力，但随着新医院稳步爬坡、有机增长和平均售价进一步改善（10月增长已加速至双位数），利润率有逐步恢复的空间 [4] * 摩根士丹利对公司的评级为“减持”（Underweight），目标股价11.50元人民币，较当前股价有约7%的下行空间 [6] 风险因素 * 下行风险包括：行业竞争加剧影响增长和利润率、政府政策收紧和价格管控、潜在的医疗纠纷和客户投诉 [11] * 上行风险包括：眼科服务需求强劲复苏、新/升级医院爬坡速度快于预期、并购加速带来更高盈利贡献、集采等监管措施整体影响温和 [11] 其他重要信息 * 估值方法主要采用贴现现金流，假设加权平均资本成本为8.5%，永续增长率为3% [9] * 摩根士丹利行业观点为“具吸引力”（Attractive） [6] * 公司当前市值约为1149.26亿元人民币 [6] * 欧元升值对损益表产生了约5000万元人民币的影响 [3]

涉及的行业或公司 * 药明康德 (WuXi AppTec Co 股票代码 2359 HK 和 603259 SS) [1][12] * 合同研究、开发与生产组织 (CRO/CDMO) 行业 [1][3] 核心观点和论据 **财务业绩与指引** * 公司第三季度非国际财务报告准则毛利率创下 51.5% 的新高 相比2023年和2024年分别为 42.0% 和 41.6% [2] * 公司上调了全年收入指引 并重申了TIDES业务全年收入增长 80% 的目标 [1][10] * 高盛将公司2025至2027年非国际财务报告准则每股收益预测分别上调 +4.7% / +3.7% / +5.9% [10] **新订单与业务管线势头** * 第三季度新订单增长强劲 达到 18% [3] * 新订单增长主要由后期小分子药物开发与生产 (D&M) 项目推动 [3] * 早期实验室服务显示出复苏迹象 新订单实现两位数增长 [3] * 新形态药物 (ADC 双特异性 多特异性) 目前占药明生物业务的 30% [3] * 截至第三季度末 公司总管线分子数量为 3,430 个 其中商业阶段分子 80 个 三期临床阶段分子 87 个 [9] **毛利率驱动因素与展望** * 毛利率扩张主要归因于化学业务中后期临床和商业化项目比例增加 以及流程优化和运营改善 [2] * 管理层预计未来毛利率将保持稳定 [2] **早期阶段业务复苏** * 早期项目全面复苏仍需时间 但已出现改善迹象 包括二级市场反弹 [4] * 从融资到客户订单转化的时间滞后仍然存在 [4] * 安全性评估定价在2025年趋于稳定 但全面复苏尚需时日 [4] 其他重要内容 **地缘政治不确定性** * 关于关税发展的细节尚待明确 涉及从2025年10月1日起进口品牌专利药品 [8] * 关于《生物安全法》 当前参议院版本未明确提及公司名称 未来1-2个月随着NDAA推进 预计将有进一步讨论 [8] **投资评级与风险** * 高盛给予公司中性评级 H股12个月目标价为122.5港元 A股为118.0元人民币 [10][12] * 上行风险 《生物安全法》无进一步进展 或最终立法仅影响联邦资助项目 或药明系公司被排除在法案之外 [10] * 下行风险 立法进程影响大部分美国项目 国内外同行带来的定价压力 监管和融资风险等 [10] **估值数据** * 截至2025年10月27日 H股股价为115.0港元 对应市值约为3414亿港元 (约合439亿美元) [12]

纪要涉及的行业或公司 * 北京金山办公软件股份有限公司 股票代码 688111 SS [1] * 中国办公软件行业 [1] 核心观点和论据 第三季度业绩超预期 * 第三季度营收同比增长25%至15 21亿元人民币 高于市场预期的13 91亿元人民币 [2] * 营收增长由个人订阅业务同比增长11% WPS 365业务同比增长72% WPS软件业务同比增长50 5%驱动 [2] * 毛利率环比提升至86 5% 运营利润率环比提升至23% 得益于运营杠杆 [2] * 净利润达4 31亿元人民币 高于市场预期 [2] 增长动力与前景展望 * 个人订阅增长得益于付费用户增加 PC端和移动端月活跃用户截至9月分别同比增长14%和4 5% [3] * 7月推出的WPS AI 3 0有望持续提振个人订阅需求 [3] * 地缘政治紧张局势 政府推动及产品持续升级 使私企和国企对WPS Office展现出强劲需求 推动WPS 365业务持续强劲增长 [3] * 本地化项目强劲复苏 显示政府采购进度加快 预计下半年通常是本地化项目旺季 第四季度势头有望持续 [3] * 鉴于地缘政治紧张局势 技术自主可控是政府首要任务之一 预示WPS在国企和政府领域的本地化项目前景良好且可能加速 [4] 财务预测与估值 * 目标价从350人民币上调至410人民币 维持买入评级 基于2026年预期市盈率约80倍 [6][22] * 预计2025年 2026年 2027年核心净利润分别为19 14亿 25 13亿 30 22亿元人民币 对应每股收益分别为4 12元 5 20元 6 22元 [4][12] * 预计2025年 2026年 2027年营收分别为59 40亿 66 81亿 73 99亿元人民币 [12] * 估值提升反映公司在AI和本地化项目方面的长期潜力 [1][22] 其他重要内容 投资逻辑 * 公司在中国办公软件市场具有领先地位和稀缺性价值 [21][22] * 受益于AI时代可能显著扩大其总市场规模 [21] * 本地化项目是关键的长期驱动力 [21] 潜在风险 * AI产品货币化速度慢于预期 [24] * 美国AI芯片限制带来的不确定性 [24] * 个人订阅增长慢于预期 [25] * 本地化项目的不确定性 [25]

涉及的行业或公司 * 北京新建筑材料（集团）股份有限公司（BNBM，000786 SZ）[1] * 公司是全球最大的石膏板生产商[22] * 业务涉及石膏板、金属龙骨、防水业务和涂料业务[22] 核心观点和论据 **财务表现** * 第三季度净利润为6 57亿元（同比下降29%），比高盛预期低20%[1] * 第三季度营收为63 5亿元（同比下降6%），比高盛预期略低1%[11] * 营收下降主要受石膏板销售疲软拖累（高个位数百分比同比下降）[11] * 防水业务销售额实现低个位数百分比同比增长，涂料业务销售额实现10%以上同比增长[11] * 第三季度毛利率为27 8%（同比下降2 3个百分点），比高盛预期低1 2个百分点[19] * 第三季度营业利润率为10 5%（同比下降4 2个百分点），比高盛预期低2 8个百分点[19] * 营业利润为6 67亿元（同比下降33%），比高盛预期低22%[19] * 净利润率为10 4%（同比下降3 4个百分点），比高盛预期低2 4个百分点[19] **石膏板业务分析** * 所有品牌的石膏板平均售价均出现同比下降和环比下降[1] * 平均售价下降归因于行业需求疲软、消费者偏好转向低端产品以及新产能增加导致同行（尤其是新进入者）降价[11] * 销量出现低个位数百分比同比下降，平均售价出现中个位数百分比同比下降[11] * 管理层在10月底已全面上调石膏板价格，并注意到小型厂商提价意愿增强[17] **其他业务表现** * 防水业务和涂料业务在本季度实现了强劲的净利润增长[1] * 防水业务净利润实现双位数百分比同比增长[19] * 涂料业务实现了约1亿元的净利润[19] **现金流与资产负债表** * 第三季度经营活动现金净流入为5 77亿元（第二季度为11 8亿元，去年同期为6 66亿元）[19] * 同比下滑主要源于去年收购Carpoly造成的高基数效应[19] * 资本支出为3 22亿元（同比增长29%，环比增长19%），可能由于海外产能扩张[19] * 第三季度自由现金流为2 55亿元（第二季度为9 13亿元，去年同期为4 17亿元）[19] * 公司保持净现金状态，净现金额为13 6亿元[19] **未来展望与战略** * 管理层对通过改善产品结构和加强市场地位来恢复平均售价持乐观态度[1] * 公司将继续投资国内石膏板产能以增强在区域市场的领先地位[17] * 管理层相信混合平均售价将在2026年得到改善，得益于高端产品（如家装产品和无甲醛石膏板）销售贡献增加以及市场地位加强[17] * 管理层承诺将与同行一起恢复防水业务的价格[17] * 高盛维持买入评级，12个月目标价微调至32 0元（原为33 0元），调整完全基于盈利预测修正[2] * 2025至2027年每股盈利预测下调5%至6%[2] 其他重要内容 **估值与预测** * 基于2026年企业价值/总现金投资倍数1 2倍得出目标价[23] * 当前股价对应2026年预期市盈率为11倍[2] * 高盛预计2025年营收为253 06亿元（同比下降2 0%），2026年营收为263 83亿元（同比增长4 3%），2027年营收为274 29亿元（同比增长4 0%）[6] * 高盛预计2025年每股盈利为1 93元（同比下降10 4%），2026年每股盈利为2 07元（同比增长7 1%），2027年每股盈利为2 24元（同比增长8 2%）[6] **投资主题与风险** * 投资主题基于中国装修需求上升可能缓冲房地产竣工放缓的影响，以及对公司新产品扩张（金属龙骨、防水、涂料）的看好[22] * 关键风险包括中国房地产竣工下滑超预期、新业务扩张慢于预期、原材料（尤其是纸张和能源）价格意外上涨以及收购执行不力[24] * 并购可能性评级为3（低概率0%-15%）[6]

涉及的行业与公司 * 行业：半导体封测（OSAT）行业、后端设备供应商 [2][12][13][14] * 公司：通富微电（TongFu Microelectronics, 002156 SZ）[1][3][5][6][8][12][13] * 相关公司：关键客户超微半导体（AMD）[1]、后端设备供应商ASMPT（0522 HK）[2][14][15] 核心观点与论据 通富微电第三季度业绩表现 * 第三季度收入达到71亿元人民币，创历史新高，同比增长18%，环比增长2%，比市场预期高出3% [1] * 第三季度毛利率环比提升10个基点至16.2%，为三年多来最高水平，高于市场预期的15.0% [1] * 第三季度净利润为4.48亿元人民币，超出市场预期的3.63亿元人民币及花旗预期的4.3亿元人民币 [1] * 业绩超预期主要得益于关键客户AMD在数据中心（EPYC）、计算（Zen 5）和游戏领域的强劲需求，以及国内对先进封装需求的增长 [1] * 产能利用率可能已处于满负荷状态（80%-85%）[1] 行业趋势与驱动力 * 通富微电的强势表现由关键客户AMD以及国内对AI/高性能计算需求增长共同驱动 [2] * 国际客户正将面向中国销售产品的后端封测业务转移至中国OSAT厂商（“中国为中国”趋势）[2] * 中国OSAT厂商正接近满产，需关注可能预示行业上升周期下半场的产能扩张信号 [2] * 产能扩张可能利好ASMPT等后端设备供应商，但同时会增加OSAT厂商的折旧成本 [2] 财务预测与估值 * 公司目标股价设定为30.00元人民币，基于2025年预期市净率2.9倍，较其5年平均水平高0.5个标准差 [12] * 预计通富微电2025年净利润为10.97亿元人民币，每股收益为0.723元人民币，同比增长61.9% [5] * 预计强劲的收入和盈利势头将持续至2025年上半年及2026年上半年 [1] * 历史上公司股票前向市净率在1.0倍至5.0倍之间交易，平均为2.5倍 [12] 风险因素 * 下行风险包括：在关键客户处份额丢失或AI相关业务被排除 [13] * 地缘政治紧张局势可能减少对公司海外业务的需求 [13] * 行业产能扩张后利用率下降 [13] * 美国出口限制可能制约后端设备供应 [13] 其他重要内容 相关公司ASMPT分析 * 对ASMPT给出“买入”评级，目标价85港元，基于2026年预期市盈率22倍，略高于其5年平均水平 [14] * 看好其上升周期，因预期2026年热压焊接（TCB）订单增长（如晶圆级封装、高带宽内存）以及主流半导体设备和表面贴装技术业务企稳 [14] * AI驱动的先进封装收入贡献增长有望推动估值重估 [14] * ASMPT面临的风险包括半导体行业复苏延迟、TCB市场份额丢失、混合键合等替代技术导致需求减少、行业竞争加剧以及出口限制延伸至后端设备 [15]

涉及的行业与公司 * 公司为Sinocera Functional Material (300285 SZ)，主营业务为精细陶瓷材料，产品应用于电子、催化、新能源和生物医学材料等领域[7] * 行业涉及先进材料、商用车（特别是重型卡车）催化转化器、AI服务器/车规级MLCC、固态电池电解质等新兴技术领域[1][7] 核心财务表现与运营要点 * **第三季度业绩概览**：3Q25营收11 3亿元人民币，同比增长12%，与预期基本一致[1] 净利润1 58亿元人民币，同比增长4%，略低于预期1%[1][4] * **盈利能力分析**：3Q25毛利率为36 9%，同比下降2 2个百分点，低于预期0 7个百分点[1][4] EBIT利润率15 8%，同比下降1 5个百分点，低于预期0 9个百分点[1][4] 营业费用2 39亿元人民币，同比增长8%，符合预期[4] * **息税前利润以下项目**：净财务费用低于预期，加上其他收益高于预期，最终净利率14 0%略高于预期0 1个百分点[4] * **现金流与资产负债表**：3Q25经营活动现金流入2 88亿元人民币，同比增长42%，环比增长19%[4] 资本开支1 04亿元人民币，同比下降34%，但环比上升81%[4] 自由现金流达1 84亿元人民币（对比3Q24的0 45亿元和2Q25的1 84亿元），创第三季度历史新高[1][4] 期末净现金头寸扩大至2 27亿元人民币（对比2Q25末的0 97亿元）[4] 增长驱动因素与业务亮点 * **营收增长驱动力**：增长主要源于1）蜂窝陶瓷产品销售强劲，受商用车（基于中汽协数据，3Q25重卡行业销量同比增长58%）需求旺盛以及海外客户渗透推动[1] 2）精密陶瓷销售加速，得益于新产品放量和关键客户渗透[1] * **新产品进展**：公司在新产品方面取得令人鼓舞的进展，包括AI服务器/车规级MLCC、固态电池电解质等，有望利用新兴技术大趋势[7] * **长期投资主题**：公司是中国领先的精细陶瓷材料供应商，在存在进口替代潜力的结构性增长领域拥有独特业务布局，为长期增长提供了广阔空间[7] 投资评级与估值风险 * **投资建议**：维持买入评级[1] 12个月目标价为22 5元人民币，基于25倍2028年预期市盈率以10%的股本成本折现至2026年中[8] 当前股价为22 38元，上行空间0 5%[11] * **主要风险**：包括陶瓷粉末市场份额扩张慢于预期、催化材料业务因技术/质量问题导致客户渗透慢于预期、新业务扩张慢于预期、终端市场增长慢于预期等[7][9] * **并购可能性**：公司的并购评级为3，代表成为收购目标的可能性较低（0%-15%）[17]

涉及的行业与公司 * 行业为大宗商品及材料行业 特别是金属与采矿领域[68] * 公司为洛阳钼业[1][2][3][5][61][70] 核心运营与财务要点 * 公司2025年前九个月铜产量强劲 主要得益于电力供应充足以及TFM项目从第三季度开始的技术升级[1] * 第四季度铜产量可能与第三季度水平相似 管理层预计今年不会重复2024年第四季度那样的一次性大规模铜销售[1] * 2026-2027年铜产量将继续同比增长 增长主要来自TFM升级和KFM二期项目 KFM二期将于2027年上半年开始 官方指引将在2025年度报告中公布[2] * 第三季度铜生产成本环比小幅下降 预计第四季度将环比持平[3] * 得益于规模效应 可以共享现有设施和员工 KFM二期生产成本预计不高于一期[3] * 由于第二季度税务检查导致基数较高 第三季度实际税率环比下降 在当前金属价格下 暴利税尚未触发[3] * 公司在获得出口配额后正在加速钴出口的相关程序 但由于发货时间滞后 2025年第四季度可能仅实现有限的对外销售 配额外的钴产量将以生产成本入账存储[2] 摩根士丹利分析与评级 * 摩根士丹利对洛阳钼业H股给予"增持"评级 目标价为18.60港元 较当前股价有约9%的上升空间[5] * 对行业观点为"具吸引力"[5] * 估值方法采用DCF模型 假设加权平均资本成本为10.7% 显性预测期后年收入增长率为2%[8] * 公司当前市值为515.19亿美元[5] 潜在风险因素 * 上行风险包括2025年金属价格强于预期 以及铜产量超出公司指引[11] * 下行风险包括铜产量大幅低于公司指引 钴价因工业和国内电动汽车需求疲软而走弱 以及其他金属价格因全球经济复苏缓慢而远低于预期[11] 其他重要信息 * 摩根士丹利香港证券有限公司是洛阳钼业在香港交易所上市证券的流动性提供者/做市商[61] * 在未来三个月内 摩根士丹利预计将寻求或获得来自洛阳钼业的投资银行服务报酬[19] * 在过去12个月内 摩根士丹利已从洛阳钼业获得投资银行服务以外的产品和服务报酬[20]