公司治理与效能提升 - 构建现代公司治理结构，明确党组织领导核心与股东会最高权力机构地位，保障董事会科学决策与经理层自主经营权 [2] - 健全“1+M+N”制度体系，强化董事会经营决策主体定位，保障经理层自主经营权，制度间协同运作 [2] - 强化内控与合规体系，优化决策与审批流程，通过合理放权提高决策效率，完善风险防控机制 [2][3] 运营体系与价值创造 - 协同推进生产、市场、供应链等九大变革，构建多维度价值创造体系 [4] - 在工厂端深化卓越管理体系，落地核心管理工具，以提升质量、控制成本、优化效率 [4] - 推进数字化转型，通过数据治理与应用强化产-供-销-财全链路协同，提升运营效率并降低综合成本 [4] - 将ESG理念全流程嵌入精细化管理，推动绿色低碳发展，兼顾环保责任与社会效益 [4] 股东回报与利润分配 - 公司于2025年12月29日对登记在册股东进行2025年前三季度分红派息 [5] - 利润分配采取现金股利方式，以2025年9月30日总股本2,818,539,341股为基数，每10股派发现金1.00元（含税） [5] - 本次共计分配现金股利281,853,934.10元 [5] 产品与市场战略 - 实施大单品营销战略，形成以燕京U8、燕京V10、漓泉1998、燕京狮王系列为代表的大单品矩阵 [6] - 产品架构以“中高端+腰部+区域特色”三层匹配不同消费需求 [6] - 推行“啤酒+饮料”组合营销，落地多元化战略，优化产品矩阵，打造立体化市场布局 [6]

公司运营与定价策略 - 产品定价采用成本加成模式，主要依据原材料价格波动，并与客户通过一对一谈判确定周期价格，价格传导存在滞后性 [4][6] - 生产经营需综合考虑市场需求、库存结构、客户订单、资源禀赋及公司长期发展等多方面因素 [4][6] 市场趋势与未来规划 - 国内高温合金、半导体钽靶材及高纯铌材等高附加值产品需求正在逐步上升 [7] - 公司未来将持续聚焦钽铌主业，遵循“做全湿法、做优钽粉、做稳钽丝、做大火法、做强制品、做好延链”的发展理念 [9] - 在产业链自主可控战略下，国产化替代进程从单一产品突破向系统化解决方案演进，为钽铌制品增长提供基础 [7][10] 产能扩张与技改项目 - 公司湿法、火法及制品分厂现有装备能力无法满足下游增长需求，亟需推动新建和改造项目 [10] - 国家5G、智能化、工业互联网、大科学装置及国防工业等领域快速发展，带动高温合金、半导体等领域对钽铌的新需求 [10] - 本次募投项目旨在解决湿法生产线设备陈旧和产能不足问题，并满足市场对火法高温合金产品和高端制品的需求 [10] 融资进展 - 公司向特定对象发行A股股票项目已于2025年11月17日完成首轮深交所问询函回复 [5] - 该项目在完成深交所审核后，尚需报中国证监会注册，获同意注册后方可实施发行 [5]

PCB行业发展趋势 - 2025年国内外云解决方案提供商持续提升算力中心投入，AI算力数据中心服务器、交换机、光模块等终端需求延续强劲态势，以高多层板及高多层HDI板为主的PCB细分市场需求快速攀升 [3] - 知名研究机构Prismark预估2025年PCB产业营收和产量分别成长15.4%和9.1%，其中与AI服务器和交换机相关的高多层板及HDI板增长最为强劲 [3] - 2024-2029年，高多层板及HDI板产能复合成长率分别高达22.1%和17.7% [3] 公司核心竞争力 - 公司依托以细分市场及应用场景为中心的创新自主研发模式，链接上下游产业链开展研发合作，持续挖掘并突破各细分场景下的PCB制程难点与工艺瓶颈 [3][4] - 公司通过业务模式创新，布局PCB生产关键工序及多品类产品，为客户提供一站式最优加工解决方案 [4] - 公司实现了应用场景、技术、供应链、设备与材料、产品、工序、客户的多维协同，创造性地发挥协同优势，放大整体价值 [4] 公司产品与技术方案 - AI服务器、高速交换机等终端广泛采用单通道112/224Gbps SerDes设计，需要更高层数、更高密度的高速多层板及高多层HDI板，对孔、线路及成品品质提出更高要求 [5] - 高速材料的变更和厚径比上升导致机械钻孔效率大幅降低，加工同样面积的AI PCB产品所需设备数量大幅增加 [5] - 公司新开发的具有3D背钻功能的钻测一体化CCD六轴独立机械钻孔机，可实现超短残桩及超高位置精度的背钻孔加工，已获得行业终端客户认证及多家龙头企业大批量采购 [5] - 针对高多层HDI板，公司研发的高功率及能量实时监测的多规格激光钻孔机可实现大孔径及跨层盲孔的高品质加工 [5] - AI智能手机、800G+光模块等逐步采用类载板，带动微小孔、槽及外形的高精度加工需求，公司提供的新型激光加工方案已获得下游客户工艺认可及正式订单 [6] - 公司相关设备方案赋能下游PCB厂商突破AI服务器更复杂设计带来的生产技术瓶颈，提供满足高厚径比、严格阻抗公差、高信号完整性需求的高可靠性加工方案 [7]

公司核心业务与定位 - 公司是一家专注于差异化、功能性双向拉伸聚酯薄膜（BOPET）研发、生产和销售的高新技术企业 [3] - 主要产品包括有色光电基膜、其他功能膜及透明膜，应用于消费电子和汽车等领域 [3] - 未来经营理念以“差异化、功能性”为核心，立足有色光电基膜，拓展其他功能膜产品 [3] 碳纤维项目战略目的 - 布局高性能碳纤维项目旨在切入被美日少数企业垄断的航空航天关键材料领域 [3] - 项目与现有BOPET薄膜业务形成战略协同，以提升研发制造规模与水平 [3] - 目标是助力公司向行业领先新材料企业迈进，满足市场高端需求 [3] 碳纤维产品定位与产能 - 碳纤维产品以T800级及以上、M级高性能碳纤维为主打方向 [4] - 产品目标定位清晰锚定高性能碳纤维高端领域，对接航空航天、高端装备制造等核心应用场景 [4] - 公司碳纤维集约化产能为350吨 [5] - 消化产能的保障包括：主攻定制化小批量高端市场、依靠高性能带来的高附加值溢价、集约化产能便于精细化管控以保障品质 [5]

业务板块概览 - 公司业务围绕智能显示、文旅夜游、AI与空间计算三大板块展开，旨在打造利润增长的第二曲线 [14] - 公司战略重心从“规模扩张”转向“价值创造”，通过强化研发、深化全球布局、升级服务及提升运营效率来实现 [14] 智能显示板块 - 营销策略为“产品、行业、应用场景和大客户”四个全覆盖 [1] - 销售模式以直销为核心，按垂直行业划分10多个维度，并采用“直渠融合”模式整合直销与渠道优势 [1] - 海外业务收入占比已达50%，境外员工占比约20% [6] - 2024年在海外实行“平达+利亚德”双品牌策略，截至2025年8月，北美市场新签订单同比增长50% [6] - 自2022年开拓亚非拉市场，截至2025年半年度，该地区业务保持30%以上的同比增速 [6] - 在影院显示领域，2025年发布采用MiP技术的“4K 16m LED透声电影屏”，全线LED电影屏已通过DCI及中国电影科研所认证 [7][8] - 最新一代Micro LED技术（Hi-micro）采用短边小于30微米的倒装芯片，黑区占比高达99% [9] 文旅夜游板块 - 该板块业务聚焦四大方向：夜间经济、数字展陈、文娱演艺、IP合作与运营 [3][13] - 2022年底整合了多地照明子公司，2025年11月进一步将文化旅游与夜游经济业务深度融合 [13] - 公司曾参与文旅部发布的20个沉浸式文旅示范案例中的9个 [3] - 业务以政府项目为主，主要承接有专项债、专项贷及现金付款能力的项目 [3] AI与空间计算板块 - 核心是以Optitrack为代表的动作捕捉和空间定位技术，应用于影视、VR、体育、医疗、工业仿真及具身智能等领域 [4] - 具备提供从数据采集、处理、模拟训练到真机训练的一站式具身智能动作训练解决方案的能力 [5] - 技术能力包括Optitrack光学捕捉、自研的Lydia动作大模型、LydCap无标记点捕捉以及多种融合技术（光学+无标记、光学+惯性） [5] - Optitrack系统具备亚毫米级精度（如±0.1毫米）和高帧率（500FPS），已应用于人形机器人训练，并服务宇树、银河通用等头部厂家 [10][11][12] - 子公司虚拟动点参与共建的北京·石景山人形机器人数据训练中心（二期）已启用，Optitrack系统成为该产业链中的基建级设施 [12] - 逐步布局To C产品，如AR眼镜、电子徽章等，首款明星IP电子徽章市场反馈良好 [5]

业务开拓情况 - 核电业务：公司核电产品品类多，覆盖核级及非核级核心品类，将确保订单交付并拓展新兴应用场景，加大核级产品研发投入 [2] - 复合管业务：公司正推进与EBK公司的资源整合优化，已验证整合成效，后续将打通国内外市场渠道，捕捉全球需求以提升市场份额 [2] - 合金材料业务：控股子公司合金公司已构建全流程生产体系，产品匹配油气、核电、航空等高端行业要求，公司正支持其产能爬坡与市场拓展 [3] 未来发展规划 - 战略举措：收并购是公司完善产业链、提升竞争力的重要战略，已组建专业团队筛选标的，聚焦核心主业领域 [3] - 能力升级：公司将加速智能制造与数字化转型，并聚焦突破高端材料核心技术，为关键行业提供更优产品与服务 [3] - 产业链协同：公司将深入布局板材、丝材、棒材等深加工领域，优先聚焦高附加值业务，推进高端材料自主可控 [3]

产能与产品布局 - 碘化物产品现有年产能为4,100吨，另有年产能4,000吨的项目处于试生产阶段 [2] - 产品品类包括无机碘化物（如碘化钾、碘酸钾、碘化钠、氢碘酸、碘化亚铜）和有机碘化物（如三甲基碘硅烷、碘甲烷） [2] 行业与应用分析 - 碘及碘衍生物是医疗、农业、工业及营养领域的重要原料，具体应用于X射线造影剂、杀菌剂、医药中间体、LCD/LED屏幕偏光膜、加碘盐等 [2] - 全球碘下游应用中，X射线造影剂、医药制造和液晶面板制造三大核心领域合计约占全球消费量的63% [3] - 全球碘产能高度集中，智利、日本和美国三大产区总产量占全球销售额的88% [3] - 其中，五家智利企业约占全球碘销售总额的60%（SQM约占37%），八家日本生产商合计占比约23%，美国生产商占比近5% [3] 市场与财务状况 - 碘的采购价格从2020年至2023年持续走高，2024年至今价格稳定在较高水平区间，未出现明显回落 [3] - 公司目前资金充裕，现金流稳健，可充分覆盖日常经营及项目建设投入，无资金压力 [3]

整体销售与业绩情况 - 第四季度为销售旺季，各品牌与渠道的终端销售情况好于预期 [3] - 公司维持相对稳定的分红比例，并可能随盈利能力提高而进一步增加分红比例 [4] 童装业务策略 - 童装业务坚持维护品牌定位的价格策略，以维护品牌价值并筛选目标消费者 [3] - 未来将通过产品服务升级、优质渠道复制和店铺形象更新来提升消费者情绪价值 [3] 暇步士(Hush Puppies)成人鞋业务发展 - 成人鞋业务已于2025年第四季度开始自营，目前销售占比较小但发展趋势良好 [3] - 成人鞋主要价格带在900元至1700元之间 [3] - 2026年将择机在优质渠道开设成人鞋独立门店 [3] - 已成立鞋类事业部，产品基本为自有团队设计研发，团队将随业务规模扩大而完善 [3] 营销与费用规划 - 短期内销售费用将维持稳定，持续推进明星合作、达人种草等常态化营销 [3] - 中长期将随品牌发展阶段适时加大宣传推广投入，强化品牌认知 [4]

公司概况与战略 - 公司是全球领先的“炼油—化工—化纤”全产业链一体化龙头企业，拥有“涤纶+锦纶”双主业驱动模式及境内外协同的柱状产业布局 [2] - 公司正加速推进“科技恒逸”战略，致力于绿色制造、循环经济及数字化、智能化建设 [3] 2025年第三季度财务表现 - 前三季度实现营业收入838.85亿元，归属于上市公司股东的净利润2.31亿元，净利润同比增长0.08% [4] - 截至2025年9月30日，公司总资产1,115.10亿元，归属于上市公司股东的净资产244.58亿元 [4] 东南亚成品油市场展望 - **需求端**：东南亚是全球最大的成品油净进口市场，2025年东盟GDP增速预计为4.5%，石油需求预计从当前每日500万桶增至2035年每日640万桶，未来十年该地区将占全球能源需求增长的25% [4][5] - **供给端**：2025年是炼油厂关闭高峰年，东南亚有80万桶/日产能将停止运行，预计到2026年成品油供需缺口将扩大至6,800万吨，产能增长严重受限 [5] 聚酯行业发展趋势 - **下游需求稳健**：2025年上半年，中国社会消费品零售总额同比增长5%，服装等品类增长3.1%，1-6月纤维-纺服产业链出口量增长12%，聚酯行业出口总量为719.2万吨 [5] - **产能增速分化，龙头优势凸显**：2025年上半年涤纶长丝新增产能65万吨，增速放缓；聚酯瓶片新增产能约200万吨，行业集中度持续优化 [5][6] 重点投资项目进展 - **钦州项目**：一期（年产120万吨己内酰胺-聚酰胺一体化项目）已进入试生产，项目应用多项自主研发技术，拥有技术、一体化及产品结构优势，旨在形成“苯-己内酰胺-锦纶”产业链一体化布局 [7][8] - **文莱炼化项目二期**：正在稳步推进建设，建成后将提高海外市场占有率、增厚利润并强化产业链一体化优势 [8]

业务布局与战略重点 - 公司自2018年起布局航空材料领域，已在深圳、广州、上海等核心区域建成专业实验室，为民用有人/无人航空器提供环境可靠性、电磁兼容、材料性能等全链条技术服务，并在低空经济全产业链构筑先发优势 [5] - 在商业航天领域，业务聚焦航天材料性能验证及核心部件可靠性检测，服务对象以民营航空航天企业为主，并关注优质资源整合机会 [5] - 公司将集成电路检测作为重点战略赛道，为消费、工业、车规级半导体客户提供一站式测试、分析及认证服务 [6] - 公司紧密围绕国家发展趋势，重点布局AI、人形机器人、银发经济、低空经济等潜力赛道，并聚焦新能源汽车检测、芯片半导体测试、航空航天及低空经济、机器人检测等细分领域深化布局 [8][9] 核心服务与技术能力 - 在航空领域，后续将深化服务能力，拓展无人机、飞行汽车等新型航空器的全生命周期检测服务，并持续延伸航天领域服务边界 [5] - 在集成电路领域，核心服务包括：1) 可靠性验证服务，构建多场景测试体系，具备最高到600W的超高功耗老化平台；2) 量产Burn-in测试服务；3) 失效分析服务，可满足7nm以下先进制程及2.5D、3D等先进封装需求；4) 材料分析服务 [6][7] - 公司在全国设有五大半导体实验室，通过CNAS等多项资质认可 [7] - 在机器人检测领域，可为部分机器人产品提供电气安全、电磁兼容、性能测试、环境可靠性等多维度检测服务 [9] 并购整合与经营情况 - 公司下半年收购的南非Safety SA、希腊Emicert、Openview、法国MIDAC实验室等标的，已于今年四季度完成交割并正式并表 [9] - 并购后整合遵循“优势互补”原则，差异化推进经营管理，目前各项整合进展顺利，核心业务平稳延续，经营管控体系初步搭建 [9] - 四季度整体需求呈现“稳中有升、结构优化”格局，传统优势业务需求稳健，成长期业务增长良好，培育型业务需求逐步起量 [10] - 下半年落地的海外并购标的于四季度陆续并表，其业绩贡献将随后续整合与运营逐步释放，为全年业绩增长提供支撑 [10]