核心财务表现 - 营业总收入7.1亿元 同比增长14.46% 主要受车载业务销售增长驱动 [1][2] - 归母净利润4429.14万元 同比下降11.57% 第二季度净利润降幅扩大至54.29% [1] - 扣非净利润3806.76万元 同比下降14.31% 盈利质量出现下滑 [1] 盈利能力变化 - 毛利率16.82% 同比下降22.39% 因OLED低温注塑及精密注塑业务前期投入加大 [1][2] - 净利率6.24% 同比下降22.74% 反映成本上升压力 [1] - 每股收益0.2元 同比下降9.09% [1] 资产负债结构 - 货币资金3.35亿元 同比下降33.74% 主要因未到期理财产品增加 [1][2] - 应收账款4.69亿元 同比增长14.6% 占归母净利润比例达440.98% [1][7] - 有息负债3908.01万元 同比下降61.33% 借款到期减少利息支出 [1][2] - 每股净资产5.37元 同比增长9.01% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.35元 同比下降73.66% 因购买商品支付的现金增加 [1][3] - 投资现金流净额下降96.16% 因理财产品未到期收回 [4] - 筹资现金流净额增长112.03% 来自回购贷及期权行权资金 [5] 业务发展动态 - 在建工程增长19.84% 因加大中大尺寸Mini-LED显示模组智能制造基地投资 [2] - 长期借款变动因股份回购专项借款 [2] - 管理费用下降21.44% 因奖励机制调整 [2] 机构持仓情况 - 国寿安保成长优选股票A新进持仓223.29万股 为最大持仓基金 [7] - 永赢宏泽一年定开等7只基金新进十大持仓 [7] - 长盛核心成长混合A增仓至19.54万股 [7] 历史业绩特征 - 去年ROIC为8.59% 近年资本回报率一般 [6] - 上市以来中位数ROIC为8.59% 2022年最低达-28.56% [6] - 上市6年年报中亏损2次 显示生意模式脆弱性 [6]

财务表现 - 2025年中报营业总收入8.8亿元 同比增长18.95% 归母净利润1.24亿元 同比增长27.81% [1] - 第二季度营业总收入5.17亿元 同比增长27.66% 归母净利润7997.47万元 同比增长26.44% [1] - 毛利率38.91% 同比提升3.12个百分点 净利率14.64% 同比提升7.97个百分点 [1] - 三费占营收比15.44% 同比下降6.02个百分点 销售费用、管理费用、财务费用总计1.36亿元 [1] - 每股收益0.26元 同比增长27.67% 每股净资产4.07元 同比增长4.91% [1] 现金流与资产负债 - 每股经营性现金流0.05元 同比下降82.84% 主要因购买商品、接受劳务支付的现金及税费、人工成本增加 [1][3] - 应收账款3.33亿元 同比增长46.91% 应收账款占利润比例达168.67% [1][4] - 货币资金7.16亿元 同比增长6.57% [1] - 投资活动现金流量净额同比增长47.15% 因购建长期资产现金支出减少及上年同期存在收回投资现金 [3] - 筹资活动现金流量净额同比下降242.15% 因分红款增加及上年同期收到子公司少数股东投资款 [3] 业务结构 - 业务分为三大板块：核心膜业务（反渗透膜、纳滤膜、超滤膜等）、膜分离工程业务、植物纤维业务（床垫、家具等） [4] - 膜产品销往130多个国家和地区 膜分离工程包括技术方案、设备集成及运营服务 [4] - 公司业绩主要依靠营销驱动 需关注驱动力实际情况 [4] 历史表现与回报 - 2024年ROIC为9.87% 净利率11.74% 资本回报率和产品附加值一般 [4] - 近10年ROIC中位数8.99% 最低为2020年6.76% 投资回报表现一般 [4] - 上市以来25份年报中出现2次亏损 显示生意模式存在脆弱性 [4] 特殊项目说明 - 财务费用同比增长62.41% 因利息收入和汇兑收益减少 [3] - 所得税费用同比增长306.04% 因上年同期存在可弥补亏损 [3] - 现金及现金等价物净增加额同比下降161.38% 受经营活动现金流出增加及筹资活动现金流入减少影响 [3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入12.1亿元，同比增长25.55%，归母净利润2.44亿元，同比增长76.69% [1] - 第二季度单季度营业总收入6.6亿元，同比增长22.96%，归母净利润1.41亿元，同比增长84.47% [1] - 毛利率71.01%，同比增长6.21%，净利率21.42%，同比增长36.92% [1] - 三费占营收比31.23%，同比下降13.55%，每股收益0.6元，同比增长79.9%，每股经营性现金流0.63元，同比增长96.3% [1] 资产负债表变动 - 货币资金9.28亿元，同比下降6.65%，主要因偿还借款、支付股利及购买理财产品 [1][2] - 应收账款2.99亿元，同比增长11.79%，有息负债3.13亿元，同比下降21.73% [1] - 交易性金融资产同比增长37.13%，因理财增加，应付职工薪酬同比下降29.6%，因支付年终奖 [2] 现金流与费用变动 - 经营活动现金流净额同比增长96.3%，因客户回款增加 [4] - 投资活动现金流净额同比下降1990.9%，因购买定期存款理财增加 [5] - 管理费用同比增长40.43%，因人员薪酬、股权激励及福利设施投入增加，财务费用同比下降143.54%，因汇兑收益增加 [2] 业务与战略布局 - 国内外市场占有率提升推动收入增长，境外业务营收2.17亿元，占总营收10.16% [2][12] - 研发投入聚焦骨科四大领域及齿科、神经外科等非骨科领域，注重材料、工艺及临床效果创新 [10] - 骨科机器人业务已开展临床应用，未来作为辅助营销工具带动耗材销售 [11] 行业与竞争格局 - 集采政策实施后行业集中度提高，市场份额向头部企业靠拢，公司利润率仍低于集采前水平 [8] - 公司通过规模效应降低成本，依托物流网络和数字化平台构建核心竞争力，近期资本开支放缓 [9][13] 机构持仓与预期 - 博时医疗保健行业混合A持有293.76万股，为最大持仓基金，近一年涨幅25.57% [7] - 分析师普遍预期2025年归母净利润4.84亿元，每股收益1.17元 [6]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入61.49亿元，同比增长3.26%，其中第二季度营收30.7亿元，同比增长9.04% [1] - 归母净利润3.25亿元，同比下降41.17%，第二季度归母净利润1.11亿元，同比下降46.29% [1] - 扣非净利润2.96亿元，同比下降45.22% [1] 盈利能力指标 - 毛利率46.7%，同比提升1.27个百分点 [1] - 净利率5.19%，同比下降43.85% [1] - 每股收益0.12元，同比下降42.86% [1] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计21.24亿元，三费占营收比例34.54%，同比上升20.52% [1] - 销售费用同比增长17.67%，主要因线下新开门店增加及线上投流费用上升 [8] - 管理费用同比增长9.1%，主要因股票期权费用增加 [8] - 财务费用同比增长89.3%，主要因定期存款利息收入减少 [8] 资产负债状况 - 货币资金56.21亿元，同比下降10.07%，主要因本期采购款支付增加 [1][8] - 应收账款9.4亿元，同比增长14.6%，应收账款占归母净利润比例达82.68% [1][9] - 有息负债4.54亿元，同比大幅增长164.03% [1] - 短期借款增加因附带追索权的票据贴现 [4] 现金流表现 - 每股经营性现金流-0.1元，同比大幅下降5008.49%，主要因本期支付的货款增加 [1][8] - 投资活动现金流净额同比增长153.75%，主要因理财产品赎回增加 [9] - 筹资活动现金流净额同比增长45.78%，主要因大额存单质押同比减少 [9] 重要项目变动 - 在建工程同比增长55.26%，主要因上海森马国际运营中心项目建设投资增加 [2] - 使用权资产同比增长17.98%，主要因新开店铺增加 [3] - 合同负债同比增长38.12%，主要因预收货款增加 [5] - 其他应收款同比增长233.39%，主要因支付秋冬装面辅料保证金增加 [8] - 研发投入同比下降6.43%，主要因绩效奖金减少 [8] 其他关键数据 - 公司去年ROIC为8.04%，近10年中位数ROIC为10.67% [9] - 预估股息率4.03% [9] - 证券研究员普遍预期2025年业绩10.95亿元，每股收益均值0.41元 [9]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入28.12亿元，同比微增0.26%，其中第二季度营收16.01亿元，同比增长6.61% [1] - 归母净利润2.55亿元，同比下降21.81%，第二季度净利润1.44亿元，同比下降10.21% [1] - 扣非净利润2.2亿元，同比下降14% [1] 盈利能力指标 - 毛利率15.57%，同比下降4.02个百分点 [1] - 净利率9.47%，同比下降22.09% [1] - 每股收益0.28元，同比下降22.22% [1] 资产与负债结构 - 货币资金27.98亿元，同比大幅增长46.13% [1] - 应收账款8.97亿元，同比下降7.36%，但应收账款占最新年报归母净利润比例高达141.46% [1][10] - 有息负债5.22亿元，同比激增247.9% [1] - 每股净资产6.4元，同比增长8.23% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.07元，同比下降47.46% [1] - 经营活动现金流量净额下降47.48%，主要因销售商品、提供劳务收到的现金减少 [8] - 投资活动现金流量净额下降120.1%，因投资支付增加 [8] - 筹资活动现金流量净额增长41.69%，因筹资活动收到的现金增加 [8] 重要财务项目变动 - 应收款项总体增长39.32%，主要因应收账款增加 [1] - 在建工程增长44.85%，因期末在建项目增加 [2] - 短期借款增长151.39%，因短期融资金额增加 [2] - 交易性金融资产下降65.03%，因理财产品减少 [2] - 应收款项融资增长101.19%，因应收票据融资增加 [3] - 预付款项增长34.41%，因预付采购款增加 [4] 费用与成本结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计-869.67万元，三费占营收比-0.31%，同比下降282.86% [1] - 销售费用下降15.01%，因股权激励行权 [8] - 财务费用下降14.44%，因利息收入增加 [8] 历史业绩对比 - 公司去年ROIC为10.4%，净利率11.69% [9] - 近10年中位数ROIC为7.89%，2020年最低为2.01% [9] - 证券研究员普遍预期2025年业绩5.99亿元，每股收益0.67元 [10]

财务表现 - 2025年中报营业总收入162.83亿元，同比增长13.28%，其中第二季度收入83.03亿元，同比增长14.36% [1] - 归母净利润6637.63万元，同比下降39.8%，第二季度净利润1379.13万元，同比下降74.7% [1] - 扣非净利润3462.25万元，同比下降31.06% [1] - 毛利率3.89%，同比下降11.42%，净利率0.46%，同比下降45.14% [1] 现金流与债务 - 经营活动现金流量净额同比下降33.49%，因二季度受中美加征关税影响导致采购支出增加 [3] - 货币资金58.84亿元，同比下降12.14% [1] - 流动比率0.99，短期债务压力上升 [1] - 有息负债231.53亿元，有息资产负债率达51.6% [1][4] - 筹资活动现金流量净额同比下降747.04%，因本期偿还项目贷款 [3] 成本与费用 - 三费总额（销售/管理/财务费用）5.39亿元，占营收比例3.31%，同比下降17.39% [1] - 财务费用占近三年经营性现金流均值比例达114.49% [4] - 研发投入同比下降77.24%，因上半年研发项目处于小试与中试阶段 [3] 资产质量 - 应收账款48.31亿元，同比增长9.14%，应收账款占利润比例达1088.34% [1][4] - 每股净资产7.05元，同比增长3.42% [1] - 每股收益0.04元，同比下降39.86%，每股经营性现金流0.2元，同比下降33.49% [1] 业务模式与回报 - 公司业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [3] - 2024年ROIC为3.47%，净利率1.53%，近10年中位数ROIC为5.65% [3] - 货币资金/流动负债比例为34.14%，近三年经营性现金流均值/流动负债比例为4.32% [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入12.23亿元，同比增长17.89% [1] - 归母净利润515.66万元，同比增长60.54% [1] - 扣非净利润大幅改善，从-4079.16万元收窄至-1119.96万元，同比增长72.54% [1] - 第二季度单季度营收6.6亿元同比增长15.45%，但归母净利润195.74万元同比暴跌92.24% [1] 盈利能力指标 - 毛利率显著提升至19.1%，同比增长18.3个百分点 [1] - 净利率从-1.71%改善至-0.55%，同比增长67.5% [1] - 三费占营收比13.92%，同比增长4.7% [1] - 每股收益0.01元，较上年同期的0元实现正增长 [1] 现金流与资产状况 - 货币资金大幅减少49.71%至2.61亿元 [1] - 应收账款增长9.47%至12.7亿元 [1] - 有息负债下降13.61%至11.71亿元 [1] - 每股经营性现金流恶化至-0.31元，同比暴跌235.72% [1] 历史业绩表现 - 公司ROIC去年仅0.72%，近10年中位数ROIC为3.63% [2] - 2022年ROIC低至-8.37%，显示投资回报极差 [2] - 上市13年来亏损年份达3次，生意模式较脆弱 [2] - 去年净利率为-0.97%，产品附加值不高 [2] 财务风险提示 - 货币资金/流动负债比率仅21.28% [2] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为-3.08% [2] - 有息资产负债率达23.11% [2] - 应收账款/利润比率高达10149.8% [2]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入2.88亿元，同比增长11.95%，其中第二季度营收1.63亿元，同比增长22.29% [1] - 归母净利润4844.67万元，同比增长8.49%，第二季度净利润2860.65万元，同比增长14.16% [1] - 扣非净利润4022.37万元，同比增长15.28%，增速高于净利润整体增幅 [1] 盈利能力指标 - 毛利率27.84%，同比提升4.3个百分点，显示产品盈利能力增强 [1] - 净利率16.83%，同比下降3.09个百分点，主要受费用增长影响 [1] - 历史净利率水平达17.82%，表明公司产品或服务附加值较高 [3] 费用控制情况 - 三费总额1835.88万元，占营收比例6.38%，同比大幅上升47.03% [1] - 财务费用同比增长86.75%，主要原因是存款利息收入减少 [2] - 销售费用和管理费用合计占比较高，需关注费用控制效率 [1] 资产质量与现金流 - 货币资金3.96亿元，同比增长3.49%，但现金管理投资导致货币资金变动幅度为-15.72% [1][2] - 应收账款1.79亿元，同比增长14.07%，占最新年报归母净利润比例达198.19% [1][3] - 每股经营性现金流0.54元，同比大幅增长215.74%，主要因销售商品收到的现金增加 [1][2] 资本结构与回报 - 每股净资产10.43元，同比增长1.7% [1] - 每股收益0.35元，同比增长8.5% [1] - 去年ROIC为5.46%，投资回报率一般，但历史中位数ROIC达15.58% [3] 重要财务变动说明 - 应付账款同比大幅增长95.49%，主要因加强应付账款管理及采购额增长 [2] - 投资活动现金流量净额变动幅度78.71%，因收回投资收到的现金增加 [2] - 筹资活动现金流量净额变动幅度-33.64%，因本期分配股利等现金支付减少 [2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入17.34亿元，同比增长13.15%，其中第二季度营收8.62亿元，同比增长14.53% [1] - 归母净利润1.57亿元，同比下降28.13%，第二季度归母净利润6212.72万元，同比下降40.31% [1] - 毛利率17.66%，同比下降21.41%，净利率9.07%，同比下降36.19% [1] - 每股收益0.51元，同比下降44.57%，每股经营性现金流0.79元，同比下降45.16% [1] 成本与费用结构 - 三费总额（销售费用、管理费用、财务费用）7233.69万元，占营收比例4.17%，同比增长12.3% [1] - 销售费用同比增长31.2%，主因营销办公费上升 [3] - 管理费用同比增长24.09%，主因职工薪酬和办公费用增加 [3] - 营业成本同比增长20.17%，受下游客户销量波动及资产折旧摊销增加影响 [2][3] 资产与负债状况 - 应收账款9.71亿元，同比下降5.48%，占最新年报归母净利润比例达228.55% [1][5] - 货币资金4.41亿元，同比基本持平（-0.11%） [1] - 有息负债853.45万元，同比增长10.22% [1] - 存货规模因新增订单同比增长20.45% [1] 投资与现金流 - 在建工程同比增长127.42%，主因厂房及机器设备投入增加 [2] - 投资活动现金流量净额同比增长34.63%，主因长期资产采购减少 [4] - 现金及现金等价物净增加额同比增长32.97%，同步反映长期资产采购减少 [4] 研发与政策影响 - 研发投入同比增长42.74%，主因新车型研发项目增加 [4] - 所得税费用同比下降45.59%，因子公司获得高新技术企业认证 [3] 机构关注与预期 - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩3.81亿元，每股收益均值1.23元 [5] - 华安碳中和混合A基金新进持仓40.18万股，该基金规模1.73亿元，近一年涨幅68.55% [6] - 行业竞争加剧及资产折旧摊销被列为净利润下滑主要原因 [7]

核心财务表现 - 营业总收入2.65亿元，同比增长24.66% [1] - 归母净利润1670.03万元，同比大幅增长2747.64% [1] - 扣非净利润705.83万元，同比增长42.48% [1] - 第二季度营业总收入1.34亿元，同比增长20.07%，归母净利润894.17万元，同比增长241.62% [1] 盈利能力指标 - 毛利率56.86%，同比下降13.59个百分点 [1] - 净利率6.26%，同比大幅提升4610.84个百分点 [1] - 三费占营收比42.52%，同比上升1.65个百分点 [1] - 每股收益0.01元，同比增长2825% [1] 资产与现金流状况 - 货币资金18.08亿元，同比下降5.11% [1] - 应收账款2.16亿元，同比大幅上升36.03% [1] - 每股经营性现金流-0.01元，同比改善32.59% [1] - 经营活动现金流量净额同比增长32.66%，主要因收入增长带动回款增加及费用控制有效 [2] 重要财务变动原因 - 营业成本上升57.26%，因核心客户联通上半年集中出货导致低毛利信息服务终端产品收入占比增加 [1] - 销售费用增长49.78%，因加大市场推广和参展力度及增加人力投入促进项目交付 [2] - 所得税费用下降162.28%，因递延所得税资产和负债变化导致 [2] - 投资活动现金流量净额下降31.05%，因支付投资金额变动高于收回投资金额变动 [2] - 筹资活动现金流量净额增长308.38%，因子公司银行承兑汇票贴现产生现金流入 [2] 业务与投资特征 - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 [3] - 历史净利率中位数水平较低，近10年中位数ROIC为1.4%，2023年ROIC低至-1.52% [3] - 现金资产状况非常健康，偿债能力良好 [3] - 应收账款与利润比率高达883.86%，需重点关注应收账款状况 [4] 机构持仓动态 - 中欧中证1000指数增强A（基金代码017919）新进持仓39.36万股 [4] - 华商量化进取混合（基金代码001143）新进持仓25.82万股 [4]