核心财务表现 - 营业总收入3.48亿元，同比下降54.63% [1][4] - 归母净利润-1374.45万元，同比下降166.5% [1] - 第二季度营业总收入1.98亿元，同比下降51.64%，归母净利润-1112.62万元，同比下降263.69% [1] 盈利能力指标 - 毛利率11.09%，同比微增2.11% [1] - 净利率-3.95%，同比下降246.57% [1] - 扣非净利润-1566.13万元，同比下降188.37% [1] 费用结构变化 - 三费总额3603.35万元，占营收比10.36%，同比增幅达170.95% [1] - 财务费用激增138.49%，主因存款减少及借款增加 [7] - 销售费用下降11.14%，系订单减少所致 [6] 资产负债状况 - 货币资金1.58亿元，同比增长28.93% [1] - 应收账款4.83亿元，同比增长10.7% [1] - 有息负债2.93亿元，同比暴增876.51% [1][11] - 每股净资产2.14元，同比下降2.73% [1] 现金流表现 - 每股经营性现金流-1.01元，同比改善30.61% [1][9] - 投资活动现金流净额下降102.88%，因存款减少 [10] - 筹资活动现金流净额激增623.18%，主因借款增加 [11][12] 历史业绩对比 - 公司ROIC历史中位数为6.95%，2024年ROIC仅0.35% [12] - 净利率历史水平为0.65%，产品附加值偏低 [12] - 应收账款/利润比率达4291.62%，应收账款质量需关注 [12]

财务表现 - 公司营业总收入3.04亿元，同比上升51.08%，归母净利润-4313.0万元，同比上升52.27% [1] - 第二季度营业总收入1.61亿元，同比上升22.43%，第二季度归母净利润-2181.42万元，同比上升48.41% [1] - 毛利率20.76%，同比增59.97%，净利率-14.83%，同比增68.22% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计7511.86万元，三费占营收比24.71%，同比减39.41% [1] - 每股净资产2.38元，同比减20.04%，每股经营性现金流-0.12元，同比增75.49%，每股收益-0.17元，同比增52.78% [1] 财务变动原因 - 营业收入变动幅度51.08%因销售订单增加，营业成本变动幅度37.57%因收入增加 [2] - 财务费用变动幅度-42.13%因汇率变动，所得税费用变动幅度79.94%因亏损减少 [2] - 经营活动产生的现金流量净额变动幅度75.49%因回款结算增加 [2] - 投资活动产生的现金流量净额变动幅度151.53%因现金管理减少，筹资活动产生的现金流量净额变动幅度-110.47%因上年同期向特定对象发行股票融资影响 [2][3] 历史财务评估 - 公司上市以来中位数ROIC为3.72%，2023年ROIC为-15.55% [3] - 公司上市来已有年报8份，亏损年份5次 [3] - 货币资金/流动负债为34.55%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-8.76% [4] - 有息资产负债率已达44.43%，近3年经营活动产生的现金流净额均值为负 [4]

财务表现 - 营业总收入2.41亿元同比下降1.9% 归母净利润619.5万元同比下降34.53% [1] - 第二季度营业总收入1.34亿元同比上升2.91% 第二季度归母净利润497.97万元同比上升134.34% [1] - 毛利率76.59%同比减0.1% 净利率2.56%同比减33.39% [1] - 每股收益0.02元同比减32.57% 每股净资产4.17元同比增3.85% [1] 现金流与费用 - 每股经营性现金流-0.22元同比减250.37% 经营活动现金流净额下降因采购款支付增加 [1][4] - 三费总额1.57亿元占营收比65.17%同比减2.6% [1] - 货币资金减少48.74%因新厂区建设投入及购置固定资产 [2] - 投资活动现金流净额增幅47.78%因投资资金净流入增加 筹资活动现金流净额增幅78.19%因上年同期股票回购 [4] 资产与负债变动 - 应收账款同比增幅36.3% 应收账款/利润达154.69% [1][5] - 固定资产增42.77%因购置办公楼 交易性金融资产减64.02%因资产处置 [3] - 预付款项增132.36%因采购预付款增加 其他流动资产减100%因企业所得税退回 [3] - 应付账款减37%因应付采购款减少 应付票据增32.55%因银行承兑汇票增加 [3] - 递延收益增65.99%因政府补助 预计负债减100%因诉讼费支付完成 [4] 研发与投资回报 - 研发费用增幅83.2%因研发投入增加 [4] - 归母净利润下降因研发投入增加及上年同期处置子公司确认投资收益 [4] - 去年ROIC为4.45% 近10年中位数ROIC为1.88% 2023年ROIC为-2.63% [4] - 去年净利率12.57% 显示产品附加值较高 [4] 运营特点 - 公司业绩主要依靠营销驱动 具有周期性特征 [4] - 货币资金/流动负债为57.97% 近3年经营性现金流均值/流动负债为12.8% [5] - 近27份年报中出现6次亏损 历史投资回报表现较弱 [4]

财务表现 - 2025年中报营业总收入3.74亿元，同比增长30.77%，主要得益于汽车齿轮和减速机业务收入增长[1][11] - 归母净利润2056.68万元，同比下降41.87%，第二季度归母净利润771.02万元，同比下降52.05%[1] - 毛利率18.96%，同比下降29.04%，净利率5.5%，同比下降55.55%[1] - 每股收益0.33元，同比下降42.11%，每股经营性现金流-0.83元，同比下降2969.99%[1][13] 成本与费用 - 三费总额2619.36万元，占营收比例7.01%，同比增长14.65%[1] - 财务费用同比增长288.41%，主要由于利息收入减少[13] - 营业成本同比增长44.61%，对应业务增长[12] 资产负债结构 - 货币资金2.23亿元，同比基本持平，变动原因包括本期借款增加[1][3] - 应收账款2.96亿元，同比增长4.82%，应收款项变动幅度-3.89%，因商业汇票和数字化应收账款债权凭证结算业务增多[1][4] - 存货同比增幅51.11%，主要由于业务增长和订单增加较多[1][6] - 有息负债4.1亿元，同比增长94.47%，其中短期借款同比增长94.23%，长期借款同比增长41.93%，均因本期借款增加[1][8][9] 现金流状况 - 经营活动产生的现金流量净额同比下降2969.99%，因业务增长对应购买商品和接受劳务支付的现金增加，以及本期支付职工薪酬支出增加[13] - 投资活动产生的现金流量净额同比增长81.53%，因本期购买理财产品业务净流出减少[13] - 筹资活动产生的现金流量净额同比增长202.14%，因新增借款增加[13] - 现金及现金等价物净增加额同比增长116.65%，因新增借款增加和购买理财产品业务净流出减少[13] 业务与战略 - 公司汽车齿轮业务增速较好，主要得益于国产汽车高速发展和产能逐步释放[16] - 未来新能源汽车齿轮业务预计继续保持增长态势，因下游市场需求持续增长、新客户成功开拓以及募投项目投产后产能快速扩张[16] - 公司业绩主要依靠资本开支驱动，需重点关注资本开支项目是否划算以及资本支出是否面临资金压力[14] 投资回报与效率 - 公司去年的ROIC为4.07%，资本回报率不强，去年的净利率为9.33%[13] - 公司上市以来中位数ROIC为12.1%，投资回报较好，最惨年份2024年的ROIC为4.07%，投资回报一般[13] 股东与基金持仓 - 建信睿盈灵活配置混合A持有公司2.11万股，持仓不变，该基金目前规模0.41亿元，最新净值1.479，近一年上涨30.54%[15]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入15.65亿元，同比增长6.68% [1] - 归母净利润亏损收窄至-1506.94万元，同比改善53.07% [1] - 第二季度业绩显著提升：单季度营收9.97亿元（同比+26.7%），归母净利润1541.81万元（同比+812.22%） [1] 盈利能力指标 - 毛利率17.61%，同比下降17.93个百分点 [1] - 净利率-1.36%，同比改善66.46% [1] - 扣非净利润-4947.87万元，同比改善11.11% [1] 成本控制与运营效率 - 三费（销售/管理/财务费用）合计2.29亿元，占营收比例14.65%，同比下降18.72% [1] - 每股经营性现金流-0.07元，同比大幅改善76.15% [1][2] - 货币资金增至6.87亿元，同比增长40.19% [1] 资产负债结构 - 应收账款11.61亿元，同比增长6.58% [1] - 有息负债8.38亿元，基本持平（-0.93%） [1] - 每股净资产3.25元，同比增长2.79% [1] 现金流变动原因 - 经营活动现金流改善因主营业务收入及回款增加 [2] - 投资活动现金流改善81.79%因固定资产投资支出减少 [2] - 筹资活动现金流下降48.64%因偿还借款增加 [2] 资产与负债项目变动 - 应收票据增长84.16%因票据结算增加 [2] - 应付职工薪酬下降33.48%因支付上期末薪酬 [2] - 合同资产减少35.53%因工程款收回较多 [1] 历史业绩对比 - 近10年中位数ROIC为3.79%，2021年最低达-11.32% [3] - 上市以来27份年报中出现4次亏损年份 [3] - 历史净利率中位水平为-2.14% [3]

核心财务表现 - 公司2025年中报营业总收入6.59亿元，同比增长18.46%，但归母净利润亏损1168.22万元，同比扩大14.01% [1] - 第二季度单季度营收3.22亿元，同比增长36.66%，但归母净利润亏损979.25万元，同比扩大31.3% [1] - 公司呈现增收不增利状态，毛利率同比下降29.67%至3.08%，净利率为-1.76% [1] 收入与成本结构 - 营业收入增长主要因半导体存储业务规模扩大 [2] - 营业成本同比增长20.07%，同样因半导体存储业务规模扩大导致 [2] - 三费占营收比同比下降35.66%至3.05%，其中销售费用同比下降11.25%，管理费用同比下降29.79% [1][2] 现金流与资产负债 - 每股经营性现金流为-0.28元，同比下降48.43% [1] - 货币资金2.27亿元，同比增长15.08%，但较期初下降27.51%因运营资金占用增加及分红 [1][2] - 有息负债5841.62万元，同比增长54.94% [1] 业务与投资回报 - 扣非净利润亏损668.45万元，但同比收窄39.66% [1] - 研发投入同比下降46.56%，因阶段性调整部分研发项目进度 [2] - 公司近10年中位数ROIC为1.94%，2023年ROIC为-10.31%，投资回报表现较弱 [3] 现金流与负债管理 - 经营活动现金流净额同比下降48.44%，因客户预收款在本期交付 [3] - 筹资活动现金流净额同比下降158.46%，因偿还到期银行借款 [3] - 一年内到期的非流动负债同比下降91.15%，因报告期归还到期负债 [2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入91.5亿元，同比增长63.83%，归母净利润5.04亿元，同比增长22.05% [1] - 第二季度营业总收入54.97亿元，同比增长62.34%，第二季度归母净利润4.1亿元，同比增长21.62% [1] - 毛利率19.86%，同比下降7.61%，净利率9.26%，同比下降6.27% [1] - 三费占营收比5.89%，同比下降9.17%，每股收益0.67元，同比增长22.23% [1] - 每股经营性现金流-0.3元，同比下降320.03%，主要因矿服板块回款同比增幅较小且应付票据兑付增加 [10] - 货币资金27.86亿元，同比增长38.76%，主要因增加借款和理财产品赎回 [1][4] - 应收账款43.04亿元，同比增长65.71%，主要因矿服业务规模扩大及并表雪峰科技 [1][2] 业务运营 - 矿服板块业务规模扩大带动收入和利润增长，新签矿服订单超百亿元，在手订单超350亿元 [16] - 矿服板块毛利率16.47%，同比下降1.86个百分点，因新增项目处于投入阶段且总承包业务占比提升 [16] - 海外业务营收7.18亿元，同比增长18.87%，主要依赖存量矿服项目，新中标非洲项目尚在投入阶段 [17] - 民爆行业受政策推动整合与集中度提升，主管部门要求创新驱动和转型升级 [18] 战略发展 - 公司通过并表雪峰科技显著提升多项财务指标，包括应收账款、存货、固定资产等均因并表大幅增长 [2][3][4][5][6][9] - 军工业务为重要发展战略，围绕高端智能武器系统及产业链配套开展，通过收购江苏红光和大连长之琳增强竞争力 [18][20] - 军贸产品具备速度快、体积小、威力大等竞争优势，业务进展良好 [21] 资本结构 - 有息负债73.97亿元，同比增长82.41%，主要因并表雪峰科技及业务发展需要扩大融资规模 [1][3] - 投资活动现金流净额同比增长89.4%，因赎回理财产品，筹资活动现金流净额同比增长269.2%，因取得银行借款增加 [11] 机构关注 - 富国基金朱少醒管理的富国天惠LOF持有1500.08万股，为新进十大持仓，该基金规模220.55亿元，近一年上涨26.18% [14][15] - 多位广发基金旗下产品持仓出现增减变动，反映机构对公司关注度较高 [15]

财务表现 - 营业总收入7017.62万元，同比大幅增长91.79%，主要由于新增储能产品销售及销量增长[1][4] - 归母净利润亏损7149.95万元，同比小幅下降3.24%，第二季度单季度亏损收窄至3140.32万元，同比改善13.32%[1] - 扣非净利润亏损8518.32万元，同比微幅改善2.45%[1] - 毛利率从-0.66%大幅提升至9.92%，增幅达1607.92%，净利率从-189.10%改善至-104.54%，增幅44.72%[1] 现金流与资产状况 - 货币资金大幅减少70.92%至1.51亿元，主要由于购买理财产品及大额可转让存单尚未到期[1][3] - 交易性金融资产暴增2400%，其他非流动金融资产增长101.85%，均因购买理财产品和大额存单[3][4] - 每股经营性现金流为-0.11元，同比恶化122.87%，因销售商品收款减少及采购付款增加[1][6] - 应收账款减少38.81%至2.75亿元，存货同比增加33.34%[1] 成本费用结构 - 三费总额9002.89万元，占营收比例128.29%，同比下降37.11%[1] - 财务费用同比激增144.81%，主要由于可转债后续计量利息支出增长[4] - 研发投入同比下降34.57%，因研发项目及人员减少[6] - 所得税费用增长121.28%，因未确认递延所得税资产[5] 投资与筹资活动 - 投资活动现金流净额暴跌743.76%，因理财产品购买增加[7] - 筹资活动现金流净额下降101.56%，因借款减少且债务偿还增加[7] - 有息负债微增3.75%至5.91亿元，有息资产负债率达35.33%[1][8] 业务特征 - 新增储能产品线推动收入增长，但营业成本同步上升71.62%[4] - 历史上报显示盈利稳定性不足，上市以来4份年报中3次亏损[7] - 存货营收比高达125.66%，经营性现金流近三年均值为负[8]

财务表现 - 2025年中报营业总收入109.11亿元，同比增长17.01% [1] - 归母净利润-2.39亿元，同比改善40.37%，第二季度归母净利润-4567.55万元，同比改善54.41% [1] - 毛利率40.23%，同比微增0.09%，净利率-2.09%，同比大幅改善58.51% [1] - 每股收益-0.1元，同比改善40.44%，每股经营性现金流-0.33元，同比改善49.73% [1] - 货币资金31.73亿元，同比增长33.77%，应收账款157.46亿元，同比增长19.89% [1] - 三费占营收比25.58%，同比增长3.6%，有息负债85.6亿元，同比增长7.06% [1] 现金流与特殊项目 - 经营活动现金流净额同比改善49.73%，主要因销售回款增加 [1] - 现金及现金等价物净增加额同比大幅增长97.77%，因经营现金净额增加 [1] - 所得税费用同比减少42.45%，主因递延所得税费用减少 [1] 历史业绩与商业模式 - 公司2024年ROIC为2.55%，净利率2.17%，历史中位数ROIC为6.24% [2] - 2022年ROIC为2.24%，投资回报表现一般 [2] - 业绩主要依赖研发及营销驱动 [2] 机构持仓与预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩8.51亿元，每股收益0.37元 [2] - 万家基金莫海波持有公司股票，其管理规模112.8亿元，擅长成长股投资 [2] - 华夏中证机器人ETF(规模144.71亿元)持有2920.84万股，为最大持仓基金，该基金近一年上涨85.49% [3] - 前十大持仓基金均呈现增仓态势，包括易方达人工智能ETF(1984.97万股)、万家行业优选(1333.34万股)等 [3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入25.67亿元，同比增长7.98%，归母净利润1.33亿元，同比增长86.27% [1] - 第二季度营业总收入13.34亿元，同比增长9.62%，归母净利润5057.35万元，同比增长53.06% [1] - 毛利率30.81%，同比增长3.04个百分点，净利率5.18%，同比增长72.5% [1] - 三费占营收比24.24%，同比下降6.38%，每股收益0.27元，同比增长86.62% [1] 资产负债结构变动 - 货币资金6.56亿元，同比下降51.89%，主要因购买结构性存款及定期存款 [1][2] - 应收账款1.32亿元，同比增长14.47%，占归母净利润比例达115.84% [1][15] - 有息负债25.26亿元，同比增长43.83%，有息资产负债率29.55% [1][15] - 存货同比增长36.19%，因原材料储备增加 [2] 现金流与投资活动 - 每股经营性现金流0.46元，同比下降11.69%，因采购支出及税费增加 [1][10] - 投资活动现金流净额同比增长21.08%，因投资支出减少 [11] - 筹资活动现金流净额同比增长126.92%，因银行借款增加 [12] 业务运营与战略 - 奶酪产品收入增长推动营收增长7.98% [7] - TO C与TO B双轮驱动战略协同：采购端共享原料体系，研发双向反哺，品控统一标准 [19] - 终端网点数量约80万个，零食量贩渠道与头部品牌合作推进 [19] - 产能利用率呈改善趋势，B端部分产品供不应求 [21] 产品与市场动态 - 奶酪棒市占率提升，创新产品包括金装奶酪棒、奇炫奶酪棒等 [17] - 2025年1-5月奶酪进口金额同比增长20.3%，行业需求景气度较好 [17] - 研发聚焦功能性多场景品类，如奶酪小粒、奶酪小三角等 [18] 股权激励与治理 - 2025年股权激励计划包含费用摊销，业绩目标为归母净利润 [20] - 蒙牛持股比例36.63%，董事会9名成员中含3名独立董事 [22] - 利润率提升通过高附加值新品、规模效应及国产替代实现 [20] 机构持仓与预期 - 华安基金饶晓鹏等基金经理增持，华安新兴消费混合A持有285.59万股 [15][16] - 分析师普遍预期2025年归母净利润2.35亿元，每股收益0.46元 [15] - 近10年ROIC中位数2.73%，2024年净利率2.35% [13] 费用结构与效率 - 销售费用同比下降4.44%，因广告宣传费及差旅费减少 [8] - 销售费用中广告促销费与职工薪酬占比超80% [21] - 未来将增加数字化营销投入，优化传统广告投放 [21]