核心财务表现 - 2025年中报营业总收入239.05亿元，同比下降36.01% [1] - 归母净利润-25.8亿元，同比下降195.13%，第二季度单季度归母净利润-9.42亿元，同比下降140.58% [1] - 毛利率-3.53%，同比减少190.2%，净利率-10.96%，同比减少238.7% [1] 资产负债结构 - 货币资金260.75亿元，同比增长4.59%，主要因新增借款 [1][3] - 有息负债415.74亿元，同比增长4.86% [1] - 应收账款89.24亿元，同比下降15.47% [1] - 长期借款同比增长30.33%，短期借款同比下降37.67% [3] 现金流状况 - 每股经营性现金流1.36元，同比大幅增长342.44%，主要因组件价格下降导致采购支出减少及保证金收回增加 [1][3] - 投资活动现金流净额变动幅度110.81%，因购建长期资产支出减少 [4] - 筹资活动现金流净额变动幅度-92.18%，因取得借款减少且偿还借款增加 [4] 费用与每股指标 - 三费总额11.86亿元，占营收比例4.96%，同比微增0.61% [1] - 每股收益-0.79元，同比下降192.59%，每股净资产7.34元，同比下降23.97% [1] - 财务费用变动幅度-219.27%，受汇率波动产生的汇兑收益影响 [3] 行业与经营环境 - 营业收入下降主要受光伏产品价格下跌影响，营业成本下降31.06%源于原材料成本降低及降本措施 [3] - 公司历史上净利率中位数表现一般，近10年ROIC中位数为9.54% [4] - 分析师普遍预期2025年业绩为-34.25亿元，每股收益-1.03元 [5] 机构持仓动态 - 广发高端制造股票A持有2625.98万股位列第一，且进行增仓 [6] - 华泰柏瑞中证光伏产业ETF持有2311.53万股但进行减仓 [6] - 汇丰晋信旗下5只基金均增持，合计持仓超8500万股 [6]

核心财务表现 - 公司2025年中报营业总收入37.33亿元，同比增长49.23%，但归母净利润为-8.56亿元，同比下降119.86%，呈现增收不增利态势 [1] - 第二季度单季度营业总收入19.69亿元，同比增长52.17%，归母净利润-8654.6万元，同比上升57.1% [1] - 毛利率69.88%，同比下降10.64个百分点，净利率-30.74%，同比下降53.78个百分点 [1] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计24.82亿元，三费占营收比重达66.49%，同比上升16.28% [1] - 销售费用大幅增长95.57%，主要因市场费和渠道费增加，管理费用增长33.04%源于股权激励费用增加 [3] - 营业成本同比大幅增长106.21%，增速高于收入增长，对毛利率形成挤压 [3] 资产质量与现金流 - 货币资金15.41亿元，同比增长44.90%，但每股经营性现金流为-0.45元，同比下降390.77% [1][3] - 应收账款10.44亿元，同比增长64.91%，信用减值损失增加65.19%因应收账款余额上升导致坏账损失增加 [1][4] - 有息负债9.23亿元，同比增长56.59%，每股净资产11.05元，同比下降9.82% [1] 投资收益与资产处置 - 公允价值变动收益下降108.05%，因部分投资项目公允价值下降 [4] - 资产处置收益下降189.18%，因处置无形资产产生损失 [4] - 资产减值损失发生，主要来自无形资产减值 [4] 基金持仓变动 - 诺安积极回报混合A新进十大持仓，持有345.70万股，该基金近一年上涨42.08% [5] - 广发中证传媒ETF增仓至339.00万股，鹏华中证传媒ETF增仓至24.21万股 [5] - 国金量化多因子股票A新进持有174.34万股，国金量化精选混合A新进持有117.07万股 [5] 业绩预期与历史对比 - 证券研究员普遍预期2025年业绩为-3.06亿元，每股收益均值-0.24元 [4] - 公司上市以来中位数ROIC为19.51%，但2024年ROIC为-10.48%，投资回报极差 [4] - 公司上市以来9份年报中亏损年份为1次，需关注特殊原因 [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入44.97亿元，同比增长163.06%，主要因光伏EPC业务规模扩大 [1][2] - 归母净利润7118.37万元，同比增长732.83%，第二季度单季净利润4302.19万元，同比激增1831.94% [1] - 扣非净利润4776.38万元，同比增长607.84%，每股收益0.06元，同比增长650% [1] 盈利能力指标 - 毛利率8.91%，同比下降43.93%，主要因营业成本增速184.88%高于收入增速 [1][2] - 净利率1.87%，同比提升95.32%，三费占营收比3.23%，同比下降42.23% [1] - 销售费用同比增长63.07%因销售人员薪酬及运费增加，管理费用增38.28%因管理人员薪酬上升 [2] 资产与现金流状况 - 货币资金11.47亿元，同比增长25.15%，但投资活动现金流净额下降768.42%因增加银行存款产品投资 [1][3] - 应收账款10.8亿元，同比微降0.9%，但占归母净利润比例达10489.1% [1][10] - 每股经营性现金流0.22元，同比增长8.76%，销售商品收到现金增246.81%因销售规模扩大 [1][4] 资本结构与投资活动 - 有息负债1204.14万元，同比增长384.45%，每股净资产1.59元，同比增长4.69% [1] - 在建工程减少98.3%因项目转固，固定资产降15.36%因处置子公司 [2] - 投资支付现金增455%因购买银行存款产品，购建固定资产支付现金降51.3% [4] 历史业绩特征 - 近10年ROIC中位数1.39%，2020年最低达-26.15%，14份年报中出现3次亏损 [7] - 去年ROIC为1.2%，净利率0.61%，显示产品附加值及资本回报率偏弱 [7] - 业务模式依赖研发与营销驱动，业绩呈现周期性特征 [7][9] 分析师预期与运营提示 - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩1.36亿元，每股收益0.12元 [10] - 近3年经营性现金流均值/流动负债比为13.1%，需关注现金流健康度 [10] - 收到税费返还增651.96%因出口退税增加，汇率变动对现金影响增262.96% [4][6]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入1.8亿元，同比下降8.06% [1] - 归母净利润901.92万元，同比下降18.16% [1] - 第二季度营业总收入1.08亿元，同比下降16.55%，归母净利润799.59万元，同比下降33.11% [1] 盈利能力指标 - 毛利率29.36%，同比提升5.88个百分点 [1] - 净利率5.05%，同比下降10.12% [1] - 扣非净利润635.02万元，同比下降22.78% [1] - 每股收益0.09元，同比下降18.14% [1] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计4175.53万元，三费占营收比23.16%，同比上升23.18% [1] - 财务费用变动幅度41.34%，主要因定期存款利息收入减少 [3] 资产负债状况 - 货币资金3481.57万元，同比下降34.56%，主要因理财产品投资及定期存款未赎回 [1][3] - 应收账款1.09亿元，同比下降10.55% [1] - 有息负债33.84万元，同比下降97.72% [1] - 每股净资产9.08元，同比下降0.37% [1] 现金流表现 - 每股经营性现金流0.56元，同比大幅上升71.15%，因公司实施量入为出资金计划 [1][3] - 投资活动现金流净额下降53.87%，因理财产品投资及定期存款未赎回 [3] - 筹资活动现金流净额上升68.38%，因偿还借款现金流减少 [3] 业务运营特点 - 合同负债同比上升45.57%，因预收款项增加 [3] - 研发投入同比下降72.78%，因研发新产品实现销售冲减研发费用 [3] - 历史ROIC中位数15.94%，但2023年ROIC为-3.85%，生意模式存在波动性 [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入15.12亿元，同比增长10.67%，归母净利润2.91亿元，同比增长2.57% [1] - 第二季度单季度营业总收入8.16亿元，同比增长5.24%，归母净利润1.66亿元，同比增长4.54% [1] - 扣非净利润2.83亿元，同比增长10.74%，显著高于归母净利润增速 [1] 盈利能力指标 - 毛利率74.58%，同比提升1.97个百分点，显示产品附加值提高 [1] - 净利率19.27%，同比下降7.32%，主要受费用增长影响 [1] - 三费占营收比44.29%，同比增加1.71%，其中管理费用因职工薪酬及服务费增加大幅上升32.55% [1][2] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.55元，同比大幅下降35.8%，主要因支付其他与经营活动有关的现金增加 [1][2] - 货币资金5.39亿元，同比增长7.87%，应收账款3.64亿元，同比下降15.36%，显示回款改善 [1] - 每股净资产5.08元，同比增长18%，资产质量提升 [1] 投资回报与资本结构 - 2024年ROIC为20.24%，资本回报率极强，历史中位数ROIC为17.42% [2] - 有息负债4.43亿元，同比增长9.03%，财务费用因可转债利息减少下降35.45% [1][2] - 投资活动现金流净额大幅改善69.81%，因本期收回投资收到的现金增加 [2] 业务发展与竞争策略 - 公司针对洛索洛芬钠凝胶贴膏市场竞争，通过全产业链布局控制成本，全渠道覆盖特别是院外市场推动增长 [3] - 持续高研发投入，打造"久悦"贴膏品牌，巩固经皮给药领域领先地位 [3] - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩5.88亿元，每股收益1.18元 [2]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入59.64亿元，同比下降14.31%，归母净利润7.63亿元，同比下降28.31% [1] - 第二季度营业总收入30.63亿元，同比下降15.74%，归母净利润3.85亿元，同比下降35.09% [1] - 毛利率26.56%，同比减少7.93%，净利率12.79%，同比减少14.72% [1] 费用与现金流变动 - 三费（销售费用、管理费用、财务费用）总计9.73亿元，占营收比16.32%，同比增幅44.45% [1] - 每股经营性现金流0.25元，同比大幅增长354.88%，主要因经营活动支出减少 [1][3] - 财务费用变动幅度98.43%，因定期存款及大额存单到期减少导致利息收入下降 [3] 资产负债结构 - 货币资金37.41亿元，同比增长17.65%，有息负债1.21亿元，同比下降33.14% [1] - 应收账款42.06亿元，同比微增1.07%，每股净资产12.23元，同比增长2.82% [1] - 投资活动现金流量净额变动幅度93.01%，因定期存款及结构性存款购买赎回变动影响 [3] 历史业绩与商业模式 - 公司2024年ROIC为5.08%，净利率9.54%，历史中位数ROIC为15.01% [4] - 商业模式以营销驱动为主，需关注现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅14.21%） [4] - 应收账款/利润比率达308.31%，显示回款效率存在压力 [4] 机构持仓与预期 - 工银文体产业股票A持有902.49万股并增仓，该基金规模50.16亿元，近一年上涨39.08% [5] - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩17.13亿元，每股收益均值0.92元 [4] - 银华中证影视主题ETF与国泰中证影视主题ETF均出现减仓操作 [5]

核心财务表现 - 营业总收入1.84亿元，同比上升179.1% [1] - 归母净利润832.21万元，同比上升123.57% [1] - 第二季度营业总收入7897.41万元，同比上升329.49% [1] - 第二季度归母净利润3.36万元，同比上升100.17% [1] - 毛利率33.82%，同比增19.52个百分点 [1] - 净利率4.49%，同比增108.36% [1] - 每股收益0.02元，同比增128.57% [1] 成本与现金流 - 三费总额4608.98万元，占营收比25.07%，同比减61.84% [1] - 财务费用同比减23.11%，主因有息负债占用期间缩短及利率下降 [3] - 每股经营性现金流0.05元，同比增124.84% [1] - 经营活动现金流量净额同比增124.84%，因销售回款规模增加 [3] 资产负债结构 - 货币资金同比增65.52%，因销售回款增加 [2] - 存货同比减26.44%，因销售规模扩大导致产成品减少 [2] - 短期借款同比增11.48%，因新增银行借款 [2] - 流动比率0.83，短期债务压力上升 [1] - 货币资金/流动负债仅为10.81% [4] - 有息负债总额/近3年经营性现金流均值达38.78% [4] 业务运营与投资 - 营业收入大增179.1%，因行业市场需求扩大及公司市场开拓力度增强 [2] - 研发投入同比增37.4%，因研发进度提前及项目投入强度差异 [3] - 投资活动现金流量净额同比降1725.64%，因新增对联营企业投资 [3] - 长期股权投资同比增0.41%，因新增对联营企业投资 [2] 历史业绩对比 - 公司近10年中位数ROIC为-4.41%，2022年ROIC低至-21.5% [3] - 上市以来13份年报中亏损年份达6次 [3] - 净利率历史表现波动较大，去年为-22.09% [3]

核心财务表现 - 营业总收入28.32亿元 同比上升2.0% [1] - 归母净利润7610.14万元 同比下降15.94% [1] - 第二季度营业总收入13.23亿元 同比下降7.05% [1] - 第二季度归母净利润1897.67万元 同比下降55.6% [1] 盈利能力指标 - 毛利率4.55% 同比减少1.73个百分点 [1] - 净利率2.69% 同比下降17.59% [1] - 扣非净利润6690.65万元 同比下降19.68% [1] - 每股收益0.18元 同比下降14.29% [1] 成本费用结构 - 三费总额4254.65万元 占营收比重1.5% [1] - 三费占营收比例同比上升19.83% [1] - 财务费用大幅增长727.29% 主要因利息收入减少 [4] - 研发投入同比增长79.61% 因研发项目增多 [4] 资产负债状况 - 货币资金2.78亿元 同比下降44.36% [1] - 应收账款1.21亿元 同比增长74.10% [1] - 有息负债8.3亿元 同比增长7.48% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达70.7% [1] 现金流表现 - 每股经营性现金流0.02元 同比下降78.33% [1] - 经营活动现金流净额下降因增加备货及材料款支付增加 [5] - 筹资活动现金流净额下降97.26% 因偿还借款 [6] - 现金及等价物净增加额下降755.26% 因偿还借款 [7] 资本运作与投资 - 在建工程增长58.31% 因年产33万吨聚醚多元醇扩建项目增加投入 [3] - 货币资金减少因购买银行理财增加 [1] - 存货增长32.89% 因生产销售规模增长及增加安全库存量 [2] 历史业绩对比 - 去年ROIC为7.15% 资本回报率一般 [8] - 历史中位数ROIC为13.66% 2024年为最差年份 [8] - 去年净利率3.05% 产品附加值不高 [8] - 分析师普遍预期2025年业绩1.88亿元 每股收益0.4元 [8] 商业模式特征 - 业绩主要依靠资本开支驱动 [8] - 需重点关注资本开支项目效益及资金压力 [8] - 现金流状况需关注（货币资金/流动负债为75.16%） [8] - 有息资产负债率达24.83% 债务状况需关注 [8]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入7.58亿元，同比增长12.56%，归母净利润4003.09万元，同比增长18.32% [1] - 第二季度单季营业总收入4.23亿元，同比增长7.8%，归母净利润2669.79万元，同比增长16.9% [1] - 净利率5.59%，同比提升6.76%，三费占营收比12.89%，同比下降12.97% [1] 盈利能力指标 - 毛利率21.96%，同比下降14.58%，主要受成本端因素影响 [1] - 扣非净利润2122.84万元，同比大幅下降33.39%，与归母净利润走势分化 [1] - 每股收益0.07元，同比增长18.23%，但每股经营性现金流为-0.05元，同比下滑139.75% [1] 资产负债结构 - 货币资金4.68亿元，同比增长35.32%，流动性储备增强 [1] - 应收账款4.08亿元，同比增长5.58%，占归母净利润比例达1796.53%，存在显著回收风险 [1][3] - 有息负债5.09亿元，同比增长27.51%，财务费用因汇兑收益减少同比上升38.94% [1] 现金流状况 - 经营活动现金流净额大幅恶化，主要因经营性流出大于流入 [2] - 投资活动现金流净额增长445.64%，受益于结构性存款到期及土地征收补偿款 [2] - 筹资活动现金流净额增长110.48%，主要来自借款增加 [2] 特殊项目影响 - 资产处置收益增长2534.81%，主要来自闲置资产出售及土地征收补偿 [2] - 其他收益增长63.4%因政府补助增加，公允价值变动收益增长77.05%来自持股价格波动 [2] - 信用减值损失减少49.89%因应收账款回款转回坏账准备 [2] 历史业绩与商业模式 - 近10年ROIC中位数仅2.56%，2024年净利率1.51%，显示盈利能力偏弱 [3] - 公司业绩主要依赖研发与营销驱动，需关注驱动力的可持续性 [3] - 货币资金/流动负债比为70.43%，近3年经营现金流/流动负债均值为19.74%，现金流承压 [3]

财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入2.5亿元，同比微增0.04%，归母净利润3109.7万元，同比增长1.14% [1] - 第二季度单季营收1.34亿元同比下降2.28%，但归母净利润1645.36万元同比大幅上升28.63% [1] - 扣非净利润2851.48万元，同比增长7.91%，表现优于净利润整体增速 [1] 盈利能力指标 - 毛利率28.66%，同比下降1.72个百分点，净利率12.4%，同比提升0.96个百分点 [1] - 三费占营收比9.26%，同比下降7.53%，成本控制效果显著 [1] - 每股收益0.55元同比下降24.14%，主要受股本变动影响 [1] 资产与负债状况 - 货币资金3.03亿元，同比下降35.43%，主要因减少购买结构性理财产品 [1][2] - 应收账款1.57亿元，同比下降2.61%，但占年报归母净利润比例高达238.39% [1][3] - 有息负债4548.3万元，同比大幅下降67.31%，债务结构明显优化 [1] 现金流表现 - 每股经营性现金流0.51元，同比大幅增长68.87%，主要因销售商品收到现金增加 [1][2] - 投资活动现金流净额变动幅度237.38%，主要受结构性理财产品购买赎回影响 [2] - 筹资活动现金流净额下降101.49%，因分配股利及去年同期募集资金到位 [2] 资本运作与投资回报 - 滨海项目基建验收导致固定资产增长93.28%，在建工程下降61.2% [2] - 长期借款下降100%，因转入一年内到期的非流动负债 [2] - 2024年ROIC为9.28%，净利率12.86%，历史中位数ROIC达26.44% [3] 商业模式特征 - 业绩主要依靠资本开支驱动，需重点关注资本开支项目效益 [3] - 公司产品或服务附加值较高，但需关注应收账款管理质量 [1][3] - 上市时间不足10年，财务数据历史参考性有待时间验证 [3]