A股市场节后走势与配置 - 马年首个交易日A股开市 海外市场在A股春节休市期间整体表现积极 欧美主要股指普涨 国际贵金属与原油价格走强 [1] - 机构研判A股2026年春季行情有望延续 市场将呈现“政策热点轮动、风格切换快速”特征 资金围绕政策导向的产业主线与主题机会博弈 [1] - 后市配置看好科技和资源品两大主线 具体包括“泛AI资产”如算力基础设施 以及化工、贵金属等领域 [1] - 历史上A股“春节效应”显著 节后资金流入带动市场量价共振修复 A股有望迎来积极开局 [4] - 2026年春节长假期间全球股市多数上涨 海外资金风险偏好维持高位 机构对节后A股表现持乐观判断 [4] - 市场运行逻辑正由预期驱动转向基本面验证 可构建兼顾防御与弹性的配置框架 将红利低波等收息资产视为持仓基石 [9] 人形机器人产业动态 - 国产人形机器人运动能力与智能水平实现跨越式提升 从2025年春晚秧歌表演到2026年春晚后空翻、耍棍术 [2] - 2026年春晚表演标志着产业正从“0到1”验证阶段迈向“1到10”量产新篇章 核心零部件及整机代工环节将迎来确定性产业催化 [2] - 万得香港人形机器人概念指数2月23日上涨1.93% [2] 人民币汇率走势 - 马年春节假期 离岸人民币对美元汇率累计上涨0.26% 在岸人民币对美元汇率一度升破6.90元关口 [3] - 本轮走强受外部环境有利变化、企业结汇需求增加等多重因素影响 [3] - 今年人民币汇率大概率延续双向波动 呈现“基本面支撑、政策稳预期、市场双向波动”格局 [3] ETF资金流向与投资主线 - 2026年以来资金流向分化 宽基ETF遭遇流出 行业ETF和跨境ETF逆势“吸金” [5] - 年内跨境ETF净流入630亿元 化工、有色金属、卫星等行业ETF受青睐 [5] - 多位基金经理表示 科技成长板块依然是2026年核心投资主线 [5] 春节档电影与文旅消费 - 截至2月23日18时 2026年春节档电影总票房已突破56亿元 总场次刷新中国影史春节档最高纪录 [6] - 截至当日 我国电影市场2026年度总票房已突破80亿元 超越北美暂列全球单一市场票房第一 [6] - 春节假期（2月15日至23日）全社会跨区域人员流动量预计超28亿人次 [8] - 美团旅行数据显示春节期间亲子票预订量同比增长76% “多代同游”成新趋势 [8] - 假期人均打卡2.2个城市 到访多个城市的文旅消费人数占比同比增长50% [8] 港股与海外资产表现 - A股春节休市期间 香港股市重拾升势 2月23日主要股票指数涨幅均超过2% [7] - 春节假期海外市场整体小幅反弹 美股止跌回升 大宗商品表现强势 原油、黄金和铜价显著上涨 [4] - 黄金价格指数走出四连阳 美股指数微涨 [7] 人工智能与科技产业 - 人工智能产业链已展现出显著竞争优势 相关板块盈利水平正在加速兑现 且增长动能充足 [9] - 包括机器人、国产大模型在内的科技主线在假期持续发酵 [4] 商业航天投融资 - 商业航天领域投融资热度显著提升 单笔融资金额持续走高 2026年2月以来已完成多笔融资 [11] - 热度提升源于行业发展空间广阔、二级市场板块热度传导至一级市场 以及政策对商业航天企业IPO的支持 [11] - 多款国产可回收火箭即将首飞 持续推高市场关注度 [11] 保险资金配置动向 - 截至2025年底 保险公司资金运用余额合计约38.5万亿元 较2024年同期增长15.7% [12] - 截至去年年底 保险公司股票配置比例创2022年二季度监管披露以来新高 也是近四年新高 [12] - 保险公司权益类资产（股票、证券投资基金和长期股权投资）配置大幅增长 股票、基金余额增加约1.6万亿元 [12] - 基于对股市“慢牛”预期较高 预计未来保险行业整体权益类资产配置比例还会进一步上升 [12] 资本市场发展建言 - 首席经济学家们建言马年资本市场需多维发力 综合施策 以“稳”化解风险 以“改”激发活力 [10] - 需持续引“长钱”入市降低市场非理性波动 同时提升市场回报能力增强投资者信心 [10]

市场整体表现 - 纽约股市三大股指于2月23日显著下跌 道琼斯工业平均指数下跌821.91点至48804.06点，跌幅1.66% 标准普尔500指数下跌71.76点至6837.75点，跌幅1.04% 纳斯达克综合指数下跌258.80点至22627.27点，跌幅1.13% [1] - 标普500指数板块表现分化 必需消费品板块和医疗板块领涨，涨幅分别为1.46%和1.15% 金融板块和非必需消费品板块领跌，跌幅分别为3.33%和2.15% [1] 宏观经济与政策动态 - 美联储官员关注就业数据对货币政策影响 美联储理事沃勒表示，2月份就业数据将是3月是否降息的关键 其认为1月强劲就业数据可能是“噪音而非信号”，但不排除就业市场已转向更坚实基础的可能 [1] - 美国1月经济活动指数与制造业订单数据疲软 芝加哥联储全国经济活动指数从0.02降至-0.3 美国2025年12月制成品新订单金额为6175亿美元，环比下降0.7%，弱于前月2.7%的环比涨幅 [2] - 达拉斯联储辖区制造业活动略有改善 2月份制造业总体活动指数为0.2，好于前月的-1.2 [2] 贸易与关税局势 - 欧美贸易协议进程可能推迟 欧洲议会国际贸易委员会新闻官表示，围绕欧美贸易协议的表决程序“很可能被推迟” [2] - 美国前总统特朗普就关税问题发表强硬言论 特朗普表示，任何想在美国最高法院关税裁决上“玩游戏”的国家将面临更高关税 其声称作为总统加征关税并不必然要获得国会同意 [2] - 市场关注关税政策的不确定性 有分析指出，特朗普最新关税150天窗口期后的政策延续性是一大问题 围绕关税的来回拉锯可能成为今年分散市场注意力的主题，但波动性或低于去年4月 [3] 行业与公司动态 - 市场担忧人工智能对经济的冲击 研究机构Citrini Research发布报告，展望人工智能可能导致白领失业率显著升高，引发市场担忧 [3] - 国际商用机器公司股价因竞争压力显著下跌 由于生成式AI初创企业Anthropic的编程工具Claude Code可与IBM的COBOL语言形成竞争，IBM股价当日下跌13.15% [3]

高盛对日元兑瑞士法郎汇率走势的核心观点 - 从中长期来看，日元兑瑞士法郎仍面临持续贬值压力 [1] - 近期瑞士法郎兑日元汇率回落，反映出市场预期日本央行可能因众议院选举结果而采取更为鹰派的货币政策立场 [1] - 除非日本央行采取更迅速的加息行动，或者财政政策变得更加克制，否则日元的贬值压力将持续存在 [1] 影响汇率走势的核心因素分析 - 相对通胀水平是决定瑞士法郎兑日元汇率走势的核心因素 [1] - 日元在经济负增长环境下通常表现更佳，具备较强避险属性 [1] - 瑞士法郎则在对冲通胀风险方面更具优势 [1]

吉尔吉斯斯坦电动汽车市场发展 - 吉尔吉斯斯坦电动汽车数量增长迅猛 2022年注册数量为1113辆 到2025年底增至15278辆 占全国注册车辆总数的0.8% [1] - 首都比什凯克已设立超过100个充电站 推动了绿色交通基础设施发展并促进了电动汽车数量增长 [1] 吉尔吉斯斯坦整体汽车市场 - 截至2026年1月1日 吉尔吉斯斯坦全国注册车辆总数超过190万辆 较2024年增长13% [1]

贵金属市场行情 - 2025年2月23日，纽约商品交易所交投最活跃的4月黄金期货价格上涨117.9美元，收于每盎司5247.9美元，涨幅为2.30%，创下三周新高 [1] - 同日，3月交割的白银期货价格上涨343美分，收于每盎司88美元，涨幅为4.06%，创下两周新高 [1][3] 价格驱动因素：地缘政治与贸易政策 - 美国新的关税政策带来市场不确定性，推动避险需求走高，拉动黄金和白银价格大幅上涨 [1] - 美国总统特朗普宣布将全球10%的关税提高到15%，但其关税政策面临法律挑战，相关动态受到市场关注 [1] - 市场继续对美伊紧张局势感到不安，推动了对贵金属的买盘需求 [1] - 欧盟准备冻结与美国贸易协议的批准程序，印度贸易官员推迟赴美行程，国际贸易关系不确定性增加 [1] 价格驱动因素：宏观经济与货币政策 - 2025年12月美国工厂订单报告显示，该数据环比下降0.7%，低于市场预期的环比增长0.2% [1] - 该经济数据符合美国货币政策将进一步宽松的预期，报告发布后美元指数走弱，进一步推动了金银价格强劲上涨 [1] 机构观点与价格预测 - 瑞银分析师认为，考虑到美联储的宽松利率路径和整体市场需求的上升，到6月份，每盎司黄金的价格可能会再上涨1000美元 [2]

美国关税政策重大调整 - 美国海关与边境保护局宣布自2月24日起停止依据《国际紧急经济权力法》加征的进口商品关税 [1] - 该决定依据特朗普总统于2月20日签署的行政令 停止的关税涉及2025年2月1日至8月6日签署的7项行政令及相关修改 [1] - 1月29日和2月6日签署的针对古巴石油及与伊朗贸易往来的关税威胁尚未实施 故不在此次停止征收范围内 [1] 政策调整的法律背景与后续行动 - 政策调整源于美国最高法院2月20日的裁决 认定《国际紧急经济权力法》未授权总统征收大规模关税 [1] - 特朗普总统于2月20日签署行政令 确认终止此前援引该法推出的相关关税措施 [1] - 同日 特朗普援引《1974年贸易法》第122条款 宣布对来自所有国家和地区的商品加征10%的临时进口附加关税 [1] - 该新附加关税为从价关税 征收期为150天 自2月24日开始实施 直至7月24日 [1] - 2月21日 特朗普宣布将此项“全球进口关税”税率从10%进一步提高到15% [1]

中国能源政策与规划 - 国家能源局表示2026年是“十五五”规划开局之年 将发布实施新型能源体系和系列分领域能源规划 旨在深入践行能源安全新战略 加快建设新型能源体系 推进能源强国建设 [1] 中美贸易与关税动态 - 商务部回应美国最高法院公布关税诉讼案裁决结果 表示正在对相关内容和影响进行全面评估 并注意到美方正准备采取贸易调查等替代措施以维持加征关税 中方将保持密切关注并坚定维护自身利益 [1] - 美国海关与边境保护局宣布 将从当地时间2月24日起停止收取依据《国际紧急经济权力法》加征的进口商品关税 此决定依据特朗普总统2月20日签署的行政令 停止加征的进口从价关税涉及特朗普从2025年2月1日至8月6日签署的7项行政令及相关修改内容 [3] 中国电影市场表现 - 2026年中国电影票房（含预售）已突破80亿元人民币 其中春节档票房超57亿元 目前中国电影票房以超北美市场近10亿元人民币的成绩领跑全球电影市场 [1] 金融市场与资产表现 - 离岸人民币最新价为6.8897 上涨13点 美元指数下跌0.09%至97.706 [4] - 美国股市主要指数下跌 道琼斯指数下跌1.66%至48804.06点 标普500指数下跌1.04%至6837.75点 纳斯达克综合指数下跌1.13%至22627.27点 [4] - 欧洲主要股指下跌 德国DAX指数下跌1.06%至24991.97点 法国CAC40指数下跌0.22%至8497.17点 英国富时100指数微跌0.02%至10684.74点 [4] - 大宗商品方面 WTI原油微跌0.03%至66.29美元 布伦特原油下跌0.15%至71.13美元 COMEX黄金上涨2.3%至5247.9美元 COMEX白银上涨4.06%至88美元 [4] - 美国10年期国债收益率微跌0.29个基点至1.7899% [4] 公司特定事件 - 国投资本发布公告 近期国投白银LOF估值调整事项受到市场关注 国投瑞银基金已于2026年2月15日发布相关事项的专项工作方案 经初步测算 预计本次方案将对公司2026年度归母净利润产生一定负面影响 影响金额低于公司2024年度经审计归母净利润的5% 预计不会对公司整体业务发展产生实质性影响 [1] - 美国流媒体巨头奈飞公司收购华纳兄弟探索公司部分资产一事再遇政治阻碍 美国总统特朗普施压奈飞 要求把曾多次在民主党政府任要职的苏珊·赖斯赶出董事会 [4] 宏观经济与政策预期 - 美联储理事沃勒表示 如果美国2月就业数据强劲 可能倾向于暂停降息 潜在的通货膨胀率接近2%的目标水平 [3] - 2月24日重要事件包括 中国将公布2月一年期/五年期贷款市场报价利率(LPR) 欧洲央行管委兼奥地利央行行长Martin Kocher将发表讲话 英国将公布2月CBI零售销售差值 [5] 国际关系与地缘政治 - 德国总理默茨将于2月25日至26日对中国进行正式访问 [1] - 欧洲议会围绕欧美贸易协议相关文件的表决程序“很可能被推迟” 相关进程至少将延后 [3] - 欧盟成员国外长当天未能就第20轮对俄制裁方案达成一致 [3] - 下一轮乌美俄三方会谈预计于2月27日前后举行 乌克兰方面正在进行筹备工作 [3] 节假日交通数据 - 今年春节假期人员出行量大 全国公路人员流动总量和单日流量峰值均创历史新高 [1] - 2月23日（正月初七）全国铁路迎来返程客流最高峰 预计发送旅客1850万人次 计划加开旅客列车2297列 2月22日 全国铁路发送旅客1827.7万人次 连续3天保持在1500万人次以上 [1]

行业整体业绩披露概况 - 截至2026年2月12日，A股医药生物行业逾500家上市公司中，约274家已披露2025年业绩预告 [1] - 在已披露业绩预告的274家公司中，业绩偏正面（包括预增、略增、扭亏及续盈）的企业合计90家 [1] - 137家医药生物上市公司2025年实现盈利，占比50%，其中10家归母净利润超10亿元 [1][4] 头部盈利公司表现 - 药明康德预计2025年实现营业收入约454.56亿元，同比增长约15.84%，其中持续经营业务收入同比增长约21.40% [7] - 药明康德预计实现归母净利润约191.51亿元，同比增长约102.65%，其中包含了出售联营公司部分股权以及剥离部分业务所获得的投资收益 [7] - 三生国健预计2025年实现营业收入42亿元左右，同比增长约251.76%；预计实现归母净利润29亿元左右，同比增长约311.35% [9] - 三生国健业绩大幅增长主要因与辉瑞公司达成合作，收到707项目授权许可首付款并相应确认收入约28.90亿元人民币 [9] - 通化东宝预计2025年实现归母净利润约12.42亿元，实现扭亏为盈，主要得益于胰岛素集采中标优势及新产品良好增长 [10] 高增长公司情况 - 以业绩预告净利润同比变动下限统计，超过50家医药生物上市公司2025年归母净利润同比增长超过100% [10] 主要亏损公司情况 - 按照预告净利润下限口径，137家医药生物上市公司预告2025年亏损 [11] - 预计亏损金额排名前三位的公司分别是智飞生物、珍宝岛、百利天恒，均预亏超过10亿元 [11] - 智飞生物预计2025年归母净亏损106.98亿元至137.26亿元，比上年同期下降630%至780% [15] - 智飞生物亏损主要因主要产品销售不及预期，以及对存货和应收账款计提减值 [15] - 珍宝岛预计2025年归母净亏损10.12亿元至11.73亿元，主要受中成药集采执行时间延后及医保控费等因素影响 [15]

文章核心观点 2026年春节期间，受益于史上最长假期，中国消费市场迎来强劲“开门红”，出行、票房、文旅及食品饮料等多个领域数据表现亮眼，相关公司通过数字化、场景创新和营销互动等方式深度参与，推动消费活力释放 [2] 出行与交通数据 - 上海机场单日客流量创历史新高，2月20日达42.49万人次，同比增长6.4% [3] - 上海机场预计2026年春运期间航班量达9.6万架次，旅客吞吐量达1553万人次，日均38.8万人次，同比增长3.6% [3] - 自2月2日春运启动至2月20日，上海机场保障进出港航班超4.6万架次，旅客743.4万人次，同比分别增长2.7%和3.8% [3] - 白云机场2月21日单日起降航班1676架次，接送旅客27.76万人次，保障货邮4154.14吨，同比分别增长7.37%、9.12%和9.1%，旅客吞吐量刷新春运单日纪录 [4] - 自2月2日春运启动以来，白云机场累计运送旅客527.85万人次 [4] 电影票房市场 - 截至2月23日，2026年中国电影市场累计票房已突破11亿美元，超越北美，暂列全球单一市场票房冠军 [4] - 2026年春节档电影总票房已突破53亿元，观影人次连续第8年破亿 [4] - 上海联和院线春节档6天斩获票房3.48亿元，观影人次670万，以6.9%的全国市场份额稳居第四 [5] - 上海电影旗下直营影院SFC上影影城6天票房3423万元，观影人次61.8万 [5] 文旅景区表现 - 长白山景区春节假期截至2月22日累计接待游客8.10万人次，同比增长1.28% [6] - 黄山风景区2月17日至22日接待进山游客17.44万人，同比增长2.38%，景区内营业收入同比增长12.16% [6] - 花山谜窟景区接待游客同比增长111.55%，太平湖景区接待游客同比增长92.63% [6] - 天目湖景区除夕至初六总收入同比增长16% [7] - 上海豫园灯会实现数字化全面跃迁，打造全国首个全链路数字化新春文旅场景 [6] 白酒与食品饮料行业营销动态 - 今世缘在春节期间举办第六届“万瓶美酒感恩回馈”抽奖活动，并冠名央视全球华侨华人春节大联欢及品牌列车，构建全域场景触达网络 [8] - 山西汾酒在春节期间推出“醉美中国年”主题活动，主打“开一瓶酒，得双份礼”的互动玩法 [8] - 广州酒家餐饮店推出“广府新春打卡日历”和限定套餐，利口福连锁门店推出年货礼盒促销活动 [9] - 安井食品自腊八至正月十五在全国595家合作商超门店开展超6000场次“店内秀”活动，以财神互动等形式吸引客流 [9]

全国物流保通保畅运行数据概览 - 核心观点：根据交通运输部数据，2月16日至2月22日期间，全国主要物流运输指标环比均出现显著下降，其中公路货运与邮政快递业务量降幅尤为突出 [1] 各运输方式运行情况 - 国家铁路运输货物6568.7万吨，环比下降10.72% [1] - 全国高速公路货车通行992.4万辆，环比大幅下降70.59% [1] - 监测港口完成货物吞吐量18760.6万吨，环比下降21.75% [1] - 监测港口完成集装箱吞吐量559.3万标准箱，环比下降13.61% [1] - 民航保障航班13.1万班，环比下降5.77%，其中货运航班2169班（国际2015班，国内154班） [1] 邮政快递业务情况 - 邮政快递揽收量约8.06亿件，环比大幅下降64.7% [1] - 邮政快递投递量约6.3亿件，环比大幅下降81.07% [1]