公司活动与业务模式 - 公司于2025年9月16日在云南省金平县与多个基层党组织开展了党建共建活动，并实地调研了当地天然橡胶产业 [1] - 公司代表在活动中介绍了通过“保险+期货”等创新模式服务实体经济、助力乡村振兴的效果，并承诺将持续以党建为引领做好项目各环节工作 [3] - 公司专业人员为当地干部和胶农讲解了期货市场及“保险+期货”在农产品领域的应用，并前往橡胶种植基地参观调研以了解产业发展难点 [4] 行业背景与项目影响 - 金平县是天然橡胶种植大县，橡胶产业在当地经济中占据重要地位，胶农收入主要来源于此 [3] - 近年来受宏观经济形势扰动，天然橡胶价格波动较大，直接影响胶农预期收益和种植积极性 [3] - 在上海期货交易所指导支持下，公司自2022年起连续四年在当地开展天然橡胶“保险+期货”项目，以保障胶农稳收增收，助力产业高质量发展 [3] - 本次党建共建活动促进了基层党组织交流，在推动“保险+期货”模式助力橡胶产业和乡村振兴方面发挥了积极作用 [6]

朱鹤新表示，展望未来，我国经济基本面长期向好，高水平对外开放稳步推进，这奠定了国际收支自主 平衡格局的稳定。同时，人民币汇率市场化形成机制不断完善，外汇市场宏观审慎管理更加有效，所以 我们应对外部风险挑战的底气更足，将为"十五五"我国外汇市场健康发展提供更加坚实的保障。 期货日报记者网讯（记者 杨美）9月22日，国务院新闻办公室举行"高质量完成'十四五'规划"系列主题 新闻发布会，介绍"十四五"时期金融业发展成就。国家外汇局局长朱鹤新在会上提到，"十四五"以来， 我国外汇市场交易理性有序，稳健性增强。人民币汇率双向浮动、弹性增强，发挥了宏观经济和国际收 支自动稳定器的功能。企业外汇套期保值的比率已经由2020年的17%上升到30%左右，人民币在跨境贸 易中的占比由16%上升到近30%，外汇市场韧性进一步增强。同时，外汇市场宏观审慎管理体系逐步健 全，逆周期调节工具箱更加丰富。近年来面对高波动的国际市场环境，我国跨境资金流动总体均衡，人 民币汇率在主要货币中的表现比较稳健。 ...

法规制度体系建设 - "四梁八柱"法规制度体系建构成型 以新证券法实施为契机对相关法规制度进行系统"立改废释" [1] - 期货和衍生品法 私募基金监管条例等历经"十年磨一剑"的法规发布实施 中国特色资本市场法治体系进一步健全 [1] - 国务院出台新"国九条" 证监会会同相关方面出台60余项配套规则 基础制度和监管底层逻辑得到全方位重构 [1] 多层次市场体系发展 - A股市场总市值于今年8月首次突破100万亿元 [2] - 全市场期货期权品种达到157个 广泛覆盖国民经济主要产业领域 [2] - 纵深推进科创板 创业板改革 设立并高质量推进北交所建设 深化新三板改革 发展多层次股权市场 [2] 市场融资功能与结构 - 近五年交易所市场股债融资合计达到57.5万亿元 直接融资比重较"十三五"末提升2.8个百分点至31.6% [3] - 新上市企业中九成以上为科技企业或科技含量较高企业 A股科技板块市值占比超过1/4 [3] - 市值前50名公司中科技企业从"十三五"末的18家提升至当前的24家 [3] 投资者回报与市场稳定 - 近五年上市公司通过分红 回购派发"红包"合计10.6万亿元 比"十三五"增长超过8成 相当于同期股票IPO和再融资金额的2.07倍 [3] - "十四五"期间上证综指年化波动率15.9% 较"十三五"下降2.8个百分点 A股市场韧性和抗风险能力明显增强 [3] 市场监管与执法 - "十四五"期间对财务造假 操纵市场 内幕交易等案件作出行政处罚2214份 罚没414亿元 [4] - 行政处罚案件数量较"十三五"增长58% 罚没金额增长30% 执法震慑进一步增强 [4]

活动背景与目的 - 活动旨在推动金融服务天然橡胶产业、助力乡村产业振兴，并保障上海期货交易所2025年天然橡胶支农专项工作"稳产行动"项目的高效实施 [1] - 活动主题为"党建引领照边疆 金融助农强产业"，由中信期货云南分公司党支部与云南天然橡胶产业集团本部二党支部联合开展 [1] 活动主要内容 - 双方共同学习了"党建引领乡村振兴"主题党课，系统化研读了习近平总书记关于乡村振兴战略的重要论述精神 [1] - 回顾了云南天然橡胶产业高质量发展的实践与探索 [1] - 中信中证资本管理有限公司的讲师进行了"橡胶风险管理应用介绍"专题培训，聚焦期权工具在橡胶价格风险管理中的应用策略、实际操作流程、案例分析以及风险控制要点 [1] 项目合作历史与成效 - 自2021年以来，在上海期货交易所支持下，中信期货与云胶集团已连续五年开展天然橡胶"期权稳产行动"项目 [2] - 活动介绍了自2021年以来项目的运行情况、主要成效和受益农户案例 [2] 未来合作与展望 - 双方党支部签署了《"至信同行"党建共建协议》，旨在进一步推动双方党组织间的交流与合作，实现优势互补、共同发展 [2] - 未来，中信期货将积极发挥金融衍生工具作用，进一步提高胶农收入水平，助推橡胶产业高质量发展 [2]

期货日报网讯（记者 饶红浩）2025年9月16日，在上海期货交易所（下称"上期所"）支持下，中信期货 联合广州期货、太保产险红河中支，于云南省金平县者米乡下新寨成功举办天然橡胶"保险+期货"专项 培训暨党建共建签约仪式，旨在通过金融创新工具应对天然橡胶价格波动风险，保障胶农收入稳定，助 力乡村振兴。 党建共建：激活红色引擎 凝聚发展合力 活动中，中信期货云南分公司党支部与下新寨村党总支签署党建共建协议，双方约定以党建引领产业发 展，通过组织共建、活动共联、资源共享等方式，充分发挥基层党组织的战斗堡垒作用。中信期货相关 人员表示，"通过党建共建，我们能够更深入地了解当地需求，精准对接金融服务，切实帮助胶农解决 实际问题。" 实地调研：深入田间地头 把脉产业需求 中信期货团队走访橡胶种植基地，实地考察割胶生产全过程，与胶农面对面交流，了解生产经营中遇到 的实际困难，为后续优化项目方案、提升服务精准性提供了重要参考。 金平县地处云南省南部边疆，集"边疆、山区、多民族、原战区、贫困"于一体，曾是深度贫困地区。天 然橡胶作为当地农户的重要经济来源，其价格波动直接关系胶民生计。近年来，受国际市场供需变化及 宏观经济环境影 ...

模型背景与演进 - 早期期权交易依赖交易者经验与直觉，缺乏有效定价工具 [1] - 20世纪70年代布莱克-斯科尔斯模型提出，为期权定价带来革命性突破，凭借精妙数学推导与市场合理假设获得广泛认可 [1] - 布莱克-斯科尔斯模型存在严格假设局限，如标的资产价格遵循几何布朗运动、无风险利率恒定、市场无摩擦等，现实中难以完全成立 [2] - 1979年考克斯、罗斯和鲁宾斯坦提出二叉树期权定价模型，采用离散方式刻画标的资产价格变动，将时间划分为多个微小区间，每个区间价格只有上升或下降两种可能 [2] 模型核心假设 - 采用离散时间框架，将期权有效期划分为n个等长时间区间，每个区间长度为△t=T/n，T为期权的有效期 [2] - 标的资产价格在每个时间区间内以一定概率上升或下降，上升因子u>1，下降因子0<d<1 [2] - 市场有效且不存在无风险套利机会 [2] - 无风险利率r在期权有效期内保持不变，投资者可按此利率无风险借贷资金 [2] 单期模型定价机制 - 当前标的资产价格为S0，执行价格K，有效期△t，期末资产价格有两种可能：S0u（上升）和S0d（下降） [3] - 看涨期权价值对应为：Cu=max(S0u-K,0)（价格上升），Cd=max(S0d-K,0)（价格下降） [3] - 通过构造标的资产和无风险债券复制组合，使组合期末价值与期权价值完全相同 [3] - 对冲比率△=S0(u-d)/(Cu-Cd)，即Delta值 [3] - 期权当前价值C0=△S0-B，其中B为借入无风险资金金额 [3] - 引入风险中性概率p，非实际概率，而是无套利假设下为方便计算引入的虚拟概率，使所有资产预期收益率等于无风险利率 [4] - 期权定价公式简化为C0=1/(1+r△t)[pCu+(1-p)Cd] [4] 多期模型与递归计算 - 多期模型以单期模型为基础，采用从后向前递归方法计算期权价值 [5] - 先确定第n期（到期时）所有可能标的资产价格及对应期权价值，看涨期权为max(ST-K,0)，看跌期权为max(K-ST,0) [5] - 从第n-1期开始，利用单期模型公式，根据下一期两个子节点期权价值、风险中性概率p和无风险利率，折算出当前节点期权价值 [5] - 递归计算至第0期（当前时刻），得到期权当前价值 [5] - 标的资产价格可能取值数量随期数增加呈指数增长，第i期共有i+1种可能价格，对应i次上升和n-i次下降组合 [5] 关键参数确定 - 上升因子u和下降因子d通常基于标的资产价格波动率σ确定 [6] - 在风险中性假设下，标的资产价格对数收益率方差需与实际相符，时间△t内上升对数收益率为lnu，下降为lnd [6] - 建立方程组：plnu+(1-p)lnd=r△t 且 p(lnu)²+(1-p)(lnd)²-[plnu+(1-p)lnd]²=σ²△t [6] - 考克斯-罗斯-鲁宾斯坦（CRR）模型中取u=e^(σ√△t)，d=1/u=e^(-σ√△t)，此时p=(e^(r△t)-d)/(u-d) [6] - 该参数选择使二叉树模型在期数n趋近无穷大时收敛至布莱克-斯科尔斯模型，保证一致性 [6] 期权类型应用 - 看跌期权定价原理与看涨期权类似，各节点期权价值计算公式变为P=max(K-S,0)，S为标的资产价格 [7] - 根据期权平价公式C-P=S-Ke^(-rT)，可验证二叉树模型计算结果准确性，或在已知一种期权价值时计算另一种价值 [7] - 美式期权可在有效期内任何时间行使权利，欧式期权只能在到期时行使，美式定价更复杂需考虑提前行权可能性 [8] - 二叉树模型非常适合美式期权定价，可在每个节点判断提前行权是否有利 [8] - 计算节点期权价值时需比较欧式方式持有到期价值与提前行权价值（看涨期权为S-K，看跌期权为K-S），取较大值作为该节点期权价值 [8] 模型优势与局限 - 模型具有直观、灵活优势，离散化框架更好贴合实际市场价格非连续变动特征 [2][10] - 弥补布莱克-斯科尔斯模型假设局限，为复杂衍生品定价提供可扩展基础框架 [10] - 随期数n增加，节点数量呈指数级增长，n期模型有n+1个终端节点，高精度定价或多因子模型时计算量急剧上升，可能难以满足高频交易实时定价需求 [9] - 模型结果对波动率σ依赖性极强，输入波动率与实际市场偏差会导致定价显著误差，产生"波动率风险" [9] - 通过算法优化、技术融合，模型应用边界不断拓展，支持全风险、多场景下金融产品估值与风险管理 [10]

平台启动与产业升级 - 黄河商品交易市场香辛料数智化交易平台于9月20日在山东德州乐陵市正式启动，标志着香辛料产业进入数字化、标准化交易新阶段 [1] - 平台由黄河商品交易市场联合乐陵市杨安镇及其调味品集团共建，实现了香辛料从挂牌、交易、结算到交收的全流程数字化服务 [1] - 该平台的上线是公司服务国家数字经济战略、助力实体经济的重要举措，为大宗商品市场现代化改革提供了实践案例 [1][2] 平台技术创新与核心功能 - 平台以“智链未来·香聚全球”为主题，展示了多项交易机制创新成果，包括区块链存证、电子仓单管理、资金全程监管和质量安全追溯体系 [2] - 平台深度融合物联网、人工智能与数字金融技术，构建了信用可溯、交易透明、交收高效、融资便捷的新型产业生态 [2] - 技术创新有效解决了传统贸易中信任成本高、流转效率低、融资难度大等行业痛点 [2] 市场表现与发展潜力 - 平台试运营期间交易商开户数量突破300家，累计成交金额突破5800万元人民币，展现出显著的市场活力 [3] - 该品种正式上线实现了香辛料产业“生产—交易—消费—金融”全链贯通，为更多农产品品类的数字化交易提供了可复制样板 [3] 战略合作与生态构建 - 平台上线仪式期间，公司与多家金融机构、交收仓库及原产地代表达成多项战略合作，涵盖供应链金融产品创新、交收仓储网络扩展、产销协同机制构建等重点领域 [2] - 一系列合作将强化公司在大宗商品交易生态中的核心枢纽功能，提升对实体经济的综合服务能力 [2] - 未来公司将持续优化平台功能，深化产业协同并加强国际合作，以共建开放、安全、高效的数字化交易基础设施 [3]

在全球产业链供应链深刻变革、数字化转型与绿色低碳发展加速推进的背景下，由国际采购与供应管理 联盟（IFPSM）指导、中国物流与采购联合会（下称中物联）主办的2025年采购与供应管理大会暨第六 届中国供应链管理年会于9月15日在厦门举办。本次大会以"链接世界，合作共赢，共同建设开放包容韧 性可持续的全球供应链"为主题，汇聚来自政府部门、国际组织、高等院校、供应链企业、行业媒体的 3000余名嘉宾。多位业界代表聚焦供应链前沿趋势、创新实践与国际合作等核心议题，在大会上作精彩 发言，为探索推动全球供应链体系迈向更高效、更稳健、更可持续的未来建言献策。 大会开幕式由国际采购与供应管理联盟副主席、中物联会长蔡进主持，国际采购与供应管理联盟 （IFPSM）主席克里斯·沃安达出席会议并致辞。 沃安达在致辞中表示，全球供应链正面临地缘政治紧张、气象灾害干扰、技术变革加速等多重挑战，构 建"开放、包容、韧性、可持续"的供应链已成为行业的紧迫使命。沃安达表示，韧性已从抽象概念转化 为运营必需，人工智能、数字孪生、区块链与自动化已不再是空洞的流行术语，而是切实改变采购价值 交付方式的实用工具。同时，可持续发展不再是可选项，而是核心 ...

本报讯 （记者 郑泉）为持续提升公众金融素养和风险防范能力，维护金融消费者和投资者合法权益， 国家金融监督管理总局、中国人民银行、中国证监会于9月15日联合启动金融教育宣传周活动。 据记者了解，金融教育宣传周期间，郑商所支持举办投教专项活动和进校园活动共50余场。 与此同时，郑商所依托实体投教基地，"引进来"与"走出去"相结合，一是联合会员单位走进河南财经政 法大学开展"探馆学期货 投教'郑'当时"主题活动，通过现场互动、专题讲座和郑商所投教展，积极面向 高校师生普及期货和衍生品基础知识，开展防非反诈警示教育；二是走进黄委会老年大学，通过典型案 例详细剖析非法交易等诈骗手段，强化老年群体警示意识；三是密切"实践教育基地"平台，共建高校合 作，携手高校师生共同走进郑商所实体投教基地，通过"参观+互动+讲座"形式向高校师生普及期货发 展史，讲述期货服务实体经济发展的故事。此外，郑商所还面向会员单位、社会公众和高校师生开展 了"投教金点子"活动，征集投教新思路、新方法，共聚力量，点亮投教之光。 此次金融教育宣传周期间，河南证监局、郑商所通过多层次、多渠道、多形式的宣传教育系列活动，推 动金融政策与金融知识深入基层、 ...

本报讯 （记者 齐宣） 为了更好地释放数据资产价值，9月16日，期货日报"期市纵览"数据产品在郑州 数据交易中心挂牌登记。 "期市纵览"数据产品，又名期货日报在线报纸检索系统，该产品将1994年创刊号至今的报纸信息进行了 安全合规技术处理，打造出涵盖30年市场波动、政策变迁与产业周期的标准化格式数据库，将报纸版面 内容转化为"可视化"的数字资产。该数据库以SQL结构化数据为主，格式规范，便于快速检索和计算， 支持各类关键词的一键式查询。 据介绍，此次挂牌的"期市纵览"数据产品，拥有完善的订阅、阅读逻辑，前端采用vue2通用框架，后端 选用Java作为开发语言，采用Springboot框架构建业务逻辑，结合Mybatis实现数据访问，同时也支持 API输出访问。 ...