行业困境 - 2023年起玻璃行业面临价格下跌、库存高企和利润薄弱困境 基差走弱和波动率加大使传统经营模式难以应对低估值与现货亏损双重压力 [1] - 产能错配与需求不足叠加导致行业竞争加剧 2024年景气度持续下行出现价格利润双降而库存大幅增加现象 [2] - 2025年预计供应同比下降7% 但需求随房地产竣工周期下行持续下滑 窑炉生产特性造成供应刚性 企业不愿放弃产能指标加剧产能过剩 [2] 传统套保挑战 - 企业陷入亏损且现货价格创新低时 普遍顾虑价格触底问题 担忧套保后行情反弹导致错失盈利机会 [2] - 下行周期中面临两难选择：不套保则现货价格下跌直接冲击利润 套保则需承担基差走弱风险 [2] 期货期权组合策略 - 组合策略具备下行有保护、上行有空间优势 企业支付权利金即可锁定价格风险同时保留现货上涨盈利机会 [3] - 销售环节通过卖出看涨期权对冲现货下跌风险 权利金收益增厚利润 [3] - 正大玻璃案例：卖出FG409C1820期权获26元/吨权利金 价格下跌后平仓对冲部分生产成本 针对6000吨库存分价位卖出看涨期权 权利金降至0.5元/吨时平仓实现5.3万元盈利 [3] 纯碱采购管理优化 - 纯碱作为核心原料价格波动直接影响成本 采用期货套保与期权优化组合重构采购与库存管理模式 [4] - 采购渠道升级：在碱厂直采和贸易商采购基础上新增期现商点价与期货套保渠道 通过多渠道比价降低成本 [4] - 库存管理灵活化：期货工具应用前纯碱库存区间8000吨至1.5万吨 期货上市后最低库存降至0.3万吨 保证生产稳定同时大幅提升资金使用效率 [4] 风控体系构建 - 建立覆盖决策-执行-监控-反馈全流程风控机制 决策层由小组审核投资方案并同步反馈风险 [5] - 执行层由工厂管理现货端生产库存 市场研究员跟踪期货端动态并提出风险预警 [5][6] - 监控层由风控经理推进内控目标 合规部门强化全员合规意识 通过日常巡视与实时监控防范操作风险 [6] - 反馈层通过信息闭环机制将现货经营与期货操作风险动态反馈至决策层 确保风险管理灵活有效 [6] 行业变革影响 - 成功实践吸引更多企业主动学习衍生品知识 形成企业参与-市场活跃-功能提升良性循环 [6] - 金融工具应用深化推动企业重视风险管理专业人才培养 为行业整体能力提升奠定基础 [6] - 期权工具推动行业从被动抗周期转向主动管风险 套保组合成为产业风险管理标配及高质量发展新支点 [6]

该负责人表示，科技创新是产业企业高质量发展的核心驱动力，而管理创新与经营模式创新同样不可或 缺，期货市场及其衍生工具正是现代企业实现管理创新和风险管控的重要手段。该负责人以与纯苯紧密 相关的苯乙烯品种为例介绍，苯乙烯期货上市6年来，交割区域不断扩展优化，市场流动性稳步提高， 期现货价格联动性日趋增强。2024年苯乙烯期货日均成交量和日均持仓量分别比上市首年增长236％和 232%，期现价格相关性一直保持在90％以上。 9月17日，由大连商品交易所（下称大商所）支持，广东宏川智慧物流股份有限公司（下称宏川智慧） 与银河期货有限公司（下称银河期货）联合主办的"纯苯产业新质生产力发展峰会"在江苏常州举行。据 悉，此次峰会聚焦"衍生工具赋能产业风险管理"主题，通过政策解读、案例分享、趋势研判，为行业发 展注入新动能，吸引了来自政府部门、金融机构以及产业链企业的100余位专家人士到会。 大商所相关业务负责人在活动中表示，纯苯期货上市两个多月以来，产业链企业已经开始积极参与衍生 工具运用，目前纯苯期货的法人客户持仓占比已超过60%，显示出产业客户对期货工具的高度认可。 与会各方纷纷表示，纯苯期货作为重要的风险管理工具，已 ...

会议概况 - 银河期货联合银河海外及上海国际能源交易中心于2025年9月10日在新加坡亚太石油大会期间成功举办全球原油市场研讨会 [1] - 会议为银河期货连续第二年在新加坡举办深度原油市场会议 吸引40余家全球大型石油企业 炼化公司 顶尖贸易商及金融机构的110余位代表到场参会 [1] - 银河期货党委委员 副总经理郝刚及公司总经理助理 机构业务总部总经理李璇君等公司高层出席此次会议 [1] 会议核心议题 - 会议议题涵盖中国衍生品市场机遇 中美宏观经济走势 全球石油市场格局与贸易流向以及银河油品服务 [3] - 上海国际能源交易中心高级经理洪加其分享了上海原油期货的稳健运行和天然气期货上市进展 [3] - 银河期货高级分析师赵梓彤就关税博弈下的中美经济展望与投资前瞻作宏观解读 [3] 公司业务与战略 - 银河期货自2010年开展国际业务 并于2018年原油期货上市后代理多家境内外大型石油公司参与交易与交割 业务规模持续处于行业领先地位 [4] - 公司伴随国际化品种丰富和境外客户参与度提升 持续优化技术 交易 交割 风控等方面以全面满足海外客户多样化需求 [4] - 未来公司将协同银河海外等体系内平台 提供多元跨境服务 包括中国市场解决方案及全球市场解决方案 并通过讲座论坛向境外投资者传递中国期货市场动态与发展机遇 [4]

项目启动与参与方 - 2025年田东县糖料蔗"糖业无忧——保险+期货"项目启动会于9月17日上午召开 [1] - 项目由国泰君安期货牵头与平安产险广西分公司联合向郑州商品交易所申请立项 [1] - 启动会参与方包括郑州商品交易所、田东县政府、平安产险、国泰君安期货、申银万国期货、物产中大期货、田东南华糖业及蔗农代表等60余人 [3] 项目模式与规模 - 项目为白糖"保险+期货+糖企"模式，旨在为蔗农稳定收益提供保险保障服务并鼓励制糖企业利用期货市场管理风险 [3] - 田东县项目预计总保费规模约665万元，预计覆盖糖料蔗承保面积约3.35万亩 [3] - 项目通过提供配套支持政策以降低制糖企业风险管理成本 [3] 合作与培训 - 国泰君安期货、申银万国期货、物产中大期货与田东县财政局签订了乡村振兴合作协议 [3] - 项目组织开展了业务培训，旨在提高制糖企业和蔗农对保险和期货工具的认识及应用能力 [3] - 合作目标包括加强交流以扩大乡村振兴全面合作，并增强产业风险管理意识与措施 [3] 后续调研与项目意义 - 启动会后，郑商所一行与田东县政府等开展了乡村振兴及深化普惠金融工作座谈会，并深入蔗田现场调研糖料蔗产业发展情况 [5] - 项目的实施标志着田东县在运用金融创新工具服务乡村振兴方面迈出坚实步伐，为农民稳收增收、企业提升风险管理能力及产业稳健发展提供新保障 [7]

"我们不是不想进行套保，而是缺少合适的工具，没有专业的团队支持。"何经理简短的话语道出部分企 业未开展套保的原因。需求驱动创新，服务在实践中得到升级。借助"企智汇"平台，科技与服务得到有 机融合，企业的套保体验感不断加强，从浙期实业的"单向推动"变成"双向共创"。 在经过充分调研与考察后，浙期实业项目团队发现该企业的真实需求，即规避未来原料价格上涨、降低 采购成本。今年7月，该企业以豆油期货为交易品种，通过买入熔断累计看涨期权的方式进行风险管 理。场外期权作为套保工具，与场内期货互为补充，尤其是在豆油价格波动较大的情况，以场外期权的 方式进行套保更有优势。这是因为企业是只需要付出一定的保证金，便可获得价格上涨的收益，同时又 能在价格下跌时获得期货多头头寸，提前锁定采购成本，从而在价格多变的行情中帮助企业稳定经营。 比起传统套保，采用场外期权套保更加省事，特别是在"企智汇"的帮助下，让企业在风险管理中更 能"轻装上阵"。从本次的服务效果看，熔断累计期权在震荡的市场中更为有利，帮助企业实现对风险的 精细管理；而运用数智期货工具，则进一步降低企业的学习与使用成本，让套期保值变得更具实用性和 易用性。 蓝旻表示，"场 ...

为积极贯彻落实《天津市高质量推进东西部协作和支援合作2025年实施方案》精神，推进津陇东西部协作工作开展，助力舟曲县乡村振兴战略实施，9月 17日，一德期货与天津市和平区小白楼街道赴甘肃省舟曲县立节镇开展东西部协作对口帮扶活动。和平区小白楼街道党工委副书记、办事处主任林汉裕 及街道社区有关领导；舟曲县委常委、副县长齐珩聿，县发改局有关领导，立节镇党政班子成员及杰迪村两委代表；一德期货党总支副书记、党办主任 陈亮，营销管理部负责人刘卉；上海良栀之志公司天津区域总经理林智军等各方代表出席相关活动。 舟曲县位于甘肃南部，隶属于甘肃省甘南藏族自治州，2021年8月被中央农村工作领导小组办公室和国家乡村振兴局确定为国家乡村振兴重点帮扶县。在 和平区小白楼街道监督指导下，一德期货自2023年起连续帮扶舟曲县立节镇，先后支持立节镇北山村太阳能光伏路灯项目、杰迪村老年人日间照料中心 提升改造项目、杰迪村大庄沟产业路硬化建设项目，改善村容村貌，提升乡村环境，建设生态宜居新农村。 2025年9月，一德期货第三次帮扶舟曲县立节镇，投入帮扶资金用于建设"一键视频家庭医生"项目，通过该项目为立节镇居民提供全天候在线视频问诊、 健康咨询 ...

苹果“保险+期货”项目的实施与成效 - 项目在延长县、黄陵县等苹果主产县连续成功开展，2025年新生产季将继续推进，农户参与热情高涨[1][2] - 项目帮助果农解决卖果难、价格贱、收入波动大的难题，果农的风险管理意识和意愿明显提高[2] - 截至2024年末，仅在黄陵县开展的苹果“保险+期货”收入险项目已连续成功开展4年，累计承保面积4万多亩，覆盖苹果产量6万多吨，惠及农户近6000户次，实现赔付2000多万元[4] - 2018年至2024年，公司在延安市多个县域累计开展苹果“保险+期货”项目20个，覆盖种植面积20多万亩，折合现货近30万吨，累计产生赔付6000多万元，惠及农户约1.7万户次[8] 金融工具的创新模式与应用案例 - 2021年在黄陵县创新开展全国首单苹果“保险+期货”收入险试点，构建“产量+价格”双重保障机制，为果农提供全方位风险管理解决方案[4] - 2022年3月为延长县龙头企业提供“订单+期货”服务，帮助企业降低经营风险，并促成其与果农建立稳定采购合作关系[10] - 在“订单+期货”模式下，为两家果企量身定制亚式平值看涨期权，保障规模135吨，免除权利金近5万元，期权端最终产生8.2万余元收益，收益率达165%[12] - 2024年继续与龙头企业合作，针对其订单收购和库存的双向价格风险，提供385.4吨、项目金额近300万元的苹果价格风险管理服务，项目总赔付12.5万元，企业出资部分赔付率高达249.7%[12] 苹果期货对产业发展的促进作用 - 苹果期货带来了种植经营新理念和风险管理新模式，使苹果的种植、采购、销售等环节日渐稳定[13] - 在项目实施过程中，产业企业和果农建立了长期紧密的合作关系，完善了产业化经营的利益联结机制，推动了特色产业链与金融创新链的融合[13] - 苹果期货的上市吸引了大量金融资本关注，资金投入果园建设、冷链物流、加工设备更新等领域，推动产业向现代化、集约化发展转变[14] - 苹果期货深度融入产业发展各个环节，在规避价格风险、推动标准化、保障果农收益、吸引资本注入等方面发挥不可替代的作用[14]

资本市场法规体系建设 - "四梁八柱"法规制度体系建构成型 期货和衍生品法、私募基金监管条例等历经十年磨一剑的法规发布实施[1] - 中国特色资本市场法治体系进一步健全 国务院出台《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》[1] - 证监会会同相关方面出台60余项配套规则 基础制度和监管底层逻辑得到全方位重构[1] 市场体系发展 - A股市场总市值于今年8月首次突破100万亿元[2] - 交易所债券市场创新品种加快发展 包括公募REITs、科创债、资产证券化等[2] - 全市场期货期权品种达到157个 广泛覆盖国民经济主要产业领域[2] - 设立广州期货交易所 更好促进绿色发展[2] 投融资功能 - A股科技板块市值占比超过1/4 显著高于银行、非银金融、房地产行业市值合计占比[2] - 近5年上市公司通过分红、回购派发"红包"合计达10.6万亿元 较"十三五"增长超过80%[2] - 各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元 较"十三五"末增长32%[4] 市场稳定机制 - 上证综指年化波动率15.9% 较"十三五"下降2.8个百分点[3] - 交易所市场债券违约率保持在1%左右的较低水平[5] - 私募基金风险整治扎实推进 约7000家僵尸机构完成出清[5] 监管执法成效 - "十四五"期间对财务造假、操纵市场、内幕交易等案件作出行政处罚2214份[3] - 罚没金额达414亿元 较"十三五"分别增长58%和30%[3] - 向公安机关移送案件和线索超700件 一批责任人被依法追究刑事责任[5] 改革开放举措 - 股票发行注册制由试点到全面推开[4] - "十四五"时期共207家公司平稳退市[4] - 新增核准13家外资控股证券基金期货机构来华展业[4] - 外资持有A股市值3.4万亿元[4] - 269家企业实现境外上市[4] 投资者保护 - 完善股份减持、量化交易、融券等监管规则[6] - 事前事中事后有序衔接的投资者保护体系持续健全[6]

货币政策立场 - 最新一期贷款市场报价利率LPR与上期持平 1年期LPR为3.0% 5年期以上LPR为3.5% [1] - 政策重心是抓好前期已出台货币政策的落地执行与效果兑现 而非进一步出台新举措 目前仍处在政策效果的观察期 [1] - 当前市场流动性无忧 运用结构性政策工具提高资金使用效率更符合当前实际需求 [1] 利率与融资成本 - 8月企业新发放贷款加权平均利率约3.1% 比上月略有下降 比上年同期低约40个基点 [2] - 8月个人住房新发放贷款加权平均利率约3.1% 比上年同期低约25个基点 均处于历史低位 [2] - 随着美联储降息落地 国内降息空间得以打开 LPR报价在年底前仍有下调空间 [2] 银行净息差 - 截至2025年二季度末 商业银行净息差为1.42% 较一季度末下降0.01个百分点 [2] - 大型商业银行 股份制商业银行和民营银行的净息差分别为1.31% 1.55% 3.91% 分别较一季度末下降0.02 0.01和0.04个百分点 [2] 债券市场动态 - 10年期国债收益率一度重回1.8%上方 截至9月22日13时45分报1.7890% 日内下行0.6个基点 [1] - 债券市场出现波动 市场对人民银行重启国债买卖操作的预期再度升温 [1] 市场展望 - 短期市场面临一定不确定性 未来市场的宏观预期仍需要进一步的流动性宽松来呵护 [2]

公司活动与业务模式 - 公司于2025年9月16日在云南省金平县与多个基层党组织开展了党建共建活动，并实地调研了当地天然橡胶产业 [1] - 公司代表在活动中介绍了通过“保险+期货”等创新模式服务实体经济、助力乡村振兴的效果，并承诺将持续以党建为引领做好项目各环节工作 [3] - 公司专业人员为当地干部和胶农讲解了期货市场及“保险+期货”在农产品领域的应用，并前往橡胶种植基地参观调研以了解产业发展难点 [4] 行业背景与项目影响 - 金平县是天然橡胶种植大县，橡胶产业在当地经济中占据重要地位，胶农收入主要来源于此 [3] - 近年来受宏观经济形势扰动，天然橡胶价格波动较大，直接影响胶农预期收益和种植积极性 [3] - 在上海期货交易所指导支持下，公司自2022年起连续四年在当地开展天然橡胶“保险+期货”项目，以保障胶农稳收增收，助力产业高质量发展 [3] - 本次党建共建活动促进了基层党组织交流，在推动“保险+期货”模式助力橡胶产业和乡村振兴方面发挥了积极作用 [6]