文章核心观点 - 国贸期货作为国有金融企业，在党建引领下，通过“党建+金融+产业”模式服务乡村振兴，并以专业服务、创新业务和人才培养为核心，构建了覆盖全产业链的服务体系，致力于赋能实体经济与履行社会责任 [1][2][12] 党建与乡村振兴 - 公司创新打造“党建+金融+产业”三位一体的乡村振兴服务模式，与宁夏彭阳县、海南琼中县等地46个党组织签署了党建共建协议 [2] - 2025年累计实施24个“保险+期货”项目，涵盖生猪、花生等6个涉农品种，覆盖6个省市，项目累计名义本金5.17亿元 [3] - 海南琼中县天然橡胶项目连续实施4年，依托上期所636万余元资金支持，累计为超过11600户胶农提供保障，项目金额近1.38亿元 [3] - 公司全年累计投入资金44.78万元，用于帮扶内蒙古赤峰市翁牛特旗膜下滴灌项目（10万元）、厦门翔安区黄厝村便民服务驿站项目（4.78万元）、贵州罗甸县高峰村生猪养殖场翻建项目（20万元）及安徽省太湖县江塘乡潘岭水库生态园二期厂房加固及变压器扩增容项目（10万元） [3] 专业服务体系与产业服务 - 公司打造覆盖全产业链的专业服务体系，在黑色金属、有色金属、农产品等核心领域树立行业标杆 [5] - 公司搭建“套期保值风险管理信息系统”，实现从现货接入到风险防控的全流程闭环，并自主研发“合约细则助手”和“研发共享平台”以提升服务效率 [5] - 黑色金属研究中心为国贸股份供应链团队定制“期货+场外期权”组合策略，锁定螺纹钢库存货值 [6] - 有色金属研究中心为黑龙江紫金铜业优化铜套保敞口，通过近远月、内外盘套利增厚收益，并为国贸不锈钢部设计套保方案优化镍铁及不锈钢现货库存敞口管理 [6] - 农产品研究中心在豆油基差低位时为华港制油提供套保建议，在纸浆价格高位时为国贸浆纸提供卖出套期保值策略以降低库存贬值风险 [6] 业务网络与区域布局 - 公司立足福建省，下辖4家子公司、11家分公司、11家营业部，构建“东西南北中”全覆盖的服务网络 [7] - 去年新设江苏分公司、佛山营业部进一步完善了区域布局，广州分公司与华南产业龙头企业的深度合作模式被业界称为“广州样本” [7] 创新业务发展 - 资产管理业务方面，子公司厦门国贸资产管理有限公司具备完整产品系列，投资范围涉及期货、期权、债券和股票等领域，在CTA、固收投资方面具有特色和优势 [8] - 风险管理业务方面，子公司国贸启润资本行业排名稳定保持在前20%，今年以来共服务客户1076家，其中中小微企业占比65.33% [8] - 2025年1月至11月，启润资本共为112家客户提供期货期权综合服务，涉及名义本金约333.44亿元，涵盖螺纹钢、棉花、乙二醇、铜等多个产业链的51个期货品种 [8] 投资者教育与品牌建设 - 公司以“金融普及护银龄”为主题开展投资者教育，累计覆盖老年群体上万人 [9] - 公司构建官网、App、微信公众号、视频号、抖音号等多元媒体矩阵，通过市场走势、规则释疑、投教直播等内容传播金融知识 [9] - 公司秉持“合规、诚信、专业、稳健、担当”的行业文化理念，全面完善风险管理体系，并将合规教育融入常态培训 [9] 人才培养与研究体系 - 公司坚持“岗位导向、实战驱动、持续发展”的人才培养理念，建立了“入职启蒙—能力进阶—专业精修”的培养路径 [10] - 公司依托线上学习平台，发布由内训师自主开发的微课内容，涵盖业务知识、合规重点、专业技能等多个板块，实现“碎片化、自主化、全员化”学习 [11] - 国贸期货研究院打造“一院六中心”研究体系，团队由20余名硕士及以上学历研究员组成，全面覆盖宏观金融、金融衍生品及主要商品板块，多位研究员荣获各交易所品种优秀分析师称号 [12]

公司战略定位与发展成果 - 公司定位为深耕粤港澳大湾区、覆盖全国的综合型期货服务商，发展定位是“立足广州，服务湾区，辐射全国” [1][2] - 公司已成长为广州越秀资本集团旗下的核心成员，正积极参与期货市场高质量发展进程 [1] - 2024年，公司风险管理子公司广期资本的工业硅贸易量已跻身行业前列 [3] - 公司服务工业硅产业链的案例入选中国期货业协会“期货经营机构服务实体经济优秀案例” [3] - 公司申报的《期货市场促进新能源产业发展的作用机理与实践》课题获得广东金融学会2024年度快速课题结项，评级为优秀 [3] 服务实体经济与产业赋能 - 公司将服务实体经济作为业务核心，围绕湾区产业需求深化产品与服务创新 [2] - 2025年，公司联合多方监管及行业机构，面向湾区大宗商品产业链企业成功协助组织多场大型期货专题培训，并开展金融工具赋能、产业链对接等专项服务 [3] - 在服务绿色转型方面，公司聚焦新能源相关品种，强化研究与服务支持体系，积极开展市场培育活动 [3] - 公司通过期现结合模式，有效支持新能源产业链企业应对价格波动风险 [3] - 公司创新推出“工业硅期货+期权”组合风险管理方案，并自主研发了“光伏产业链套保模型”、“碳酸锂价格风险管理工具”等特色产品 [3] - 公司风险管理子公司广期资本以“期现+场外”业务为核心策略，积极探索“场外+经纪”业务深度协同模式 [4] - 针对不锈钢贸易企业，广期资本量身打造了“累沽期权+基差锁定”创新型风险管理方案，提供全流程专业支持，不仅解决了库存积压，还提升了销售利润 [4] 专业能力建设与技术创新 - 公司着力打造“研究+服务+技术”专业团队，以提升服务质量 [5] - 研究团队覆盖宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种衍生工具，为客户提供定制化套保套利方案 [5] - 公司着力搭建统一的投研体系与底层数据库，推动数据驱动的研究与产品转化 [5] - 在技术支撑方面，公司以智能软件开发、数据挖掘、RPA等核心技术为驱动，提供全链条数智化解决方案 [6] - 公司为客户升级主次席交易系统，支持交易所移仓、组合保证金、阶梯申报费等复杂业务场景 [6] - 公司推出移动端大屏驾驶舱，集成分支机构运营数据、夜盘交易动态等实时看板，使决策时效提升40% [6] - 公司自研经纪业务客户全生命周期管理系统，打造全场景覆盖与全周期陪伴的服务模式 [6] - 公司将持续探索AI决策引擎、分布式事务处理等前沿技术，深化“技术+业务”双轮驱动模式 [6] 投资者教育与市场生态建设 - 公司始终将合规风控放在首位，积极培育合规风控文化，并多维联动开展投资者教育 [7] - 公司推进建设线上投资者教育基地，制作期市入门课程，并利用微信公众号等平台提供开户指引、银期签约、交易时间查询等便捷服务 [7] - 去年，公司创新构建“线上+线下”投资者教育模式，举办报告会及调研活动35场 [7] - 公司推出《能化百科》、《期货基础知识100问》等原创短视频系列，总播放量突破万次 [7] - 公司依托期货日报实盘大赛，连续举办“鲲鹏杯”实盘大赛，累计吸引超千名投资者报名参赛，期间配套开展投资者教育活动 [8]

文章核心观点 2025年，长江期货作为综合性期货公司，在党建引领、治理升级、数字化转型、专业服务实体经济、资产管理创新以及金融助力乡村振兴等方面取得了显著成效，走出了一条具有“长江特色”的高质量发展之路，致力于服务国家战略和实体经济 [1] 党建引领与公司治理 - 公司坚持党建引领，深化“党建+经营”双融互促模式，将党的领导贯穿公司治理全过程，并践行“六维联动”的党建引领发展新格局 [2] - 持续优化“董事会、监事会、经营管理层”的治理结构，严格遵守监管要求，建立合规管理闭环和联合监督体系 [3] - 通过自主研发的全面风险管理系统，实现对市场、信用、操作、流动性及声誉风险的实时监测与智能预警，新增7×24小时全网舆情监控模块，风险抵御能力显著增强 [3] - 积极落实行业文化内涵，建立特色合规文化体系，设立“党建与文化建设”专项考核指标，培育廉洁文化长效机制 [3] 数字化转型与科技赋能 - 将数字化转型视为提升服务效率和风险管理的核心驱动力，以“稳健、增效、赋能”为目标，提升系统管理质量 [4] - 上线并迭代自研综合金融终端“长江期货”App，在行情、交易、资讯等模块追求更快速、准确、稳定，提供智能化投资辅助工具 [4] - 打通前中后台数据壁垒，通过“客户风险特征画像系统”深度洞察客户行为与市场风险，为客户提供个性化风险提示与资产配置建议 [4] 专业服务与实体经济赋能 - 公司贯彻集团“四个服务”功能定位，以运用期货工具服务实体经济为导向，强化自身专业能力，融入集团一体化作战体系 [5] - 聚焦主责主业，将期货衍生工具深度嵌入产业链供应链，为实体企业应对价格波动、优化资源配置提供金融支持 [5] - 以“研究驱动、服务嵌入”为理念，深耕棉纺、饲料、黑色、有色、能化五大领域，推出“一企一策”的立项制服务模式，并积极举办产业活动、协助设立交割库 [5] - 建立“企业+”产业服务体系，量身定制风险管理方案，多次荣获行业优秀产业服务奖项 [5] 资产管理业务与创新 - 作为专业资产管理人，为机构及高净值客户提供个性化、定制化的一站式资产管理服务，确保资产安全与稳健回报 [6][7] - 丰富拓展产品线，发挥期货资管特色，布局固收、权益、商品混合、FOF、CTA等，致力于形成全策略产品谱系，服务对象覆盖公募、私募、券商、银行、保险等各类机构 [7] - 资管团队投研力量加强，固收产品收益率保持高水准，衍生品类产品业绩表现亮眼 [7] - 子公司长江产业金融立足期现结合，开展大宗商品风险管理、衍生品交易、做市等业务，已获得10余个期货期权品种做市商资格 [7] - 积极拓展场外期权、“保险+期货”等创新业务，场外期权产品根据企业需求定制，“保险+期货”模式实现“期货定价”升级，加大对小微企业及农户的金融支持 [7] 乡村振兴与社会责任 - 公司将服务“三农”和促进共同富裕摆在突出位置，推动“保险+期货”从“保价格”向“保收入”“保利润”升级，并创新“订单+期货”等模式 [8] - 自2020年至今，公司共开展“保险+期货”项目超200个，保费规模超3亿元 [8] - 2025年截至11月21日，在全国开展64个“保险+期货”项目，保费规模约8353万元，惠及农户超2万户，覆盖湖北、陕西、黑龙江、广西等地 [8] - 在湖北省内开展项目46个，保费总规模约5050万元，覆盖武汉、监利、宜昌等多地 [8] - 项目获得广泛认可，延安苹果项目被人民日报、新华社等主流媒体报道，并入选联合国“全球减贫案例库”；当阳生猪项目形成“湖北当阳”模式，获湖北省政府重要批示 [9] - 推动党建与产业帮扶深度融合，与乡村振兴重点县基层党组织“结对共建”，通过调研和培训，利用期货工具为企业和农户设计销售保价方案，创新“党建引领+产业帮扶+金融服务”模式 [9] - 加强投资者保护与教育，通过“线上+线下”多元形式，创新六大投教服务模式，普及期货期权知识，原创投教作品多次获奖 [10]

公司上市与资本运作 - 南华期货于12月22日在香港联合交易所主板挂牌上市，实现“A+H”双上市 [1] - 此次上市标志着公司完成境内外资本市场多重布局 [1] - 这是继弘业期货之后，又一家实现“A+H”双资本平台布局的期货公司 [1] 募资与资金用途 - 南华期货此次全球发售共募资12.03亿港元 [1] - 计划将全球发售所得款项净额全部划拨给其子公司横华国际 [1] - 募集资金将用于持续拓展境外业务，优化业务架构，提升公司在全球市场的竞争力和风险应对能力 [1]

公司核心人物背景与投资哲学 - 公司首席投资官拥有数学与商学院双博士学位，职业生涯始于华尔街顶级投行与买方机构，后深耕中国市场 [1] - 其投资哲学强调坚实的理论框架、过人的心理素质以及对运气（不确定性）的清醒认知，奠定了敬畏市场与注重风控的基调 [2] - 日常工作保持全天候对全球市场的沉浸与专注，交易时段屏蔽干扰以捕捉关键信息并保持市场节奏感 [3] 跨市场平台经验与策略差异 - 公司首席投资官兼具投行自营部门与买方基金管理经验，认为两者因资金来源不同导致交易风格与风控方法存在显著区别 [4] - 在投行自营部门，依托低成本资本，策略更偏向机会捕手，能容忍较大回撤并敢于重拳出击 [4] - 管理客户资金时，则更注重夏普比率与卡玛比率，追求风险调整后的稳健回报，需严格控制回撤 [4] 中国市场策略的本土化实践与观察 - 公司自2015年起将量化投资经验应用于中国本土资产管理行业，经历了从“海归”到“本土化”的挑战与机遇 [4] - 观察到由于参与者结构不同，部分海外策略在中国效果更优，例如商品期货趋势策略（CTA策略）在2022年前的中国市场夏普比率很容易达到2以上，而海外长期通常在1左右 [5] - 认为中国市场政策变量影响显著，投资行为需与国家发展战略保持一致，因此在核心量化框架中为“宏观主观判断”保留了30%的权重 [6] 对AI应用与行业风险管理的看法 - 公司认为AI极大提升了数据处理和研投效率，但投资是对未来的预测，过度拟合历史数据反而有害 [7] - 针对2024年量化行业因策略趋同引发的流动性风波，认为这突显了动态风控与适应性管理的重要性，策略趋同本身不新奇，关键在于基金经理的经验与风控能力 [7] - 强调风险控制是投资的生命线，风险本身不可完全测度，且人性弱点（如不舍止盈、不愿止损）常成最大障碍 [7] 核心风控原则与执行 - 公司核心风控原则之一：当策略出现大幅回撤且市场前景难判时，坚决平仓离场，并以2024年9月底果断止损期权双卖策略后反手盈利的实例印证 [8] - 另一重要原则是制度性安排：基金经理事先明确风控边界，将平仓执行权交给交易员，以隔离决策者情绪干扰，确保风控纪律刚性执行 [8] - 公司采用“底线思维”保持心态平和，既要在顺境中保持清醒，也要坦然接受预设范围内的回撤，并超出阈值时果断止损，同时将此理念延伸至客户教育 [8] 宏观经济展望与投资机会判断 - 公司展望认为美国经济仍具韧性，预计明年美联储整体仍处于降息通道，这对全球市场属积极信号 [9] - 国内方面，观察到经济磨底、通缩压力犹存与居民储蓄向权益市场迁移并存的结构性图景，政策发力仍是明年稳定经济的主线 [9] - 认为当前最大预期差与潜在风险可能来自地缘政治危机或国内政策力度不及预期导致的“高预期、弱现实”格局 [9] - 关于投资机会，判断低利率环境将延续，“固收+”仍是机构投资者的核心配置方向；股市中期向上趋势未变，但已进入“斜率放缓、波动放大”的新阶段，量化股票策略仍有空间；商品市场中，有色金属板块可能受益于全球宽松环境，而CTA策略在波动延续背景下有望继续提供回报 [9]

公司产品定位与市场地位 - 博易App是一款聚焦期货、期权等金融品种的移动交易工具，凭借卓越的稳定性长期位居行业榜首，市场占有率领先，是期货交易工具的标杆 [2] - 产品整合行情查看、交易下单、风险管控、资讯获取等多元功能，适配不同层次投资者的交易需求，提供一站式移动交易解决方案 [2] 核心功能：行情服务 - 行情服务覆盖内外盘全品类标的，内盘涵盖上期所、大商所、郑商所、中金所、广期所等国内主流交易所，外盘包含LME、CME、ICE等国际交易所的延时行情 [3] - 外盘行情按延时规则更新，LME延时15分钟，CME和ICE延时10分钟 [3] - 提供分时图、多周期K线图等可视化图表，搭配MACD、KDJ、RSI等经典技术指标，支持指标参数自定义与画线分析工具 [3] 核心功能：交易功能 - 提供多样化交易模式，包括传统下单、三键下单、闪电下单，适配不同用户操作习惯 [4] - 条件单功能体系完善，包含传统云条件单与高级云条件单，支持价格、时间、涨跌幅等多种触发条件 [4] - 支持云止损止盈功能，可设置固定价位或动态价差止损/止盈，有效期可选择当日有效或永久有效 [4] - 支持跨期套利、跨品种套利交易，以及虚拟合约交易、TAS报价指令等专项功能 [4] 核心功能：云端服务与辅助工具 - 强化云端服务，用户绑定云账号后，可实现自选合约、云预警、云条件单、云止损止盈单的云端存储与多终端同步 [5] - 云条件单与云止损止盈单支持PC端（博易大师 7）与App端互通 [5] - 辅助工具包括银期转账、结算单查询、资讯服务、分时预览、多图同列、盯盘助手等功能，提升交易决策效率 [8] 用户体验：界面交互与专项功能 - 界面设计采用“简洁实用”风格，核心布局为首页、自选、行情、交易、我的五大页面，支持白色/黑色主题切换及长辈版模式 [9] - 针对期权交易进行专项优化，支持T形报价、期权链功能，展示希腊字母、盈亏分析等数据，并提供备兑开仓、组合策略保证金申请等功能 [10] - 高级云条件单新增回撤/反弹开仓、锁定价差平仓等多种类型，支持偏差控制、延迟确认、自动撤单/追单等高级参数设置 [10] - 提供画线下单功能，支持在K线图或分时图上拖动画线设置交易触发价 [10] 性能、安全与风险管控 - 优化运行性能，提升行情加载与交易指令执行效率，保障流畅操作体验 [11] - 支持密码登录、国密登录、指纹登录等多种验证方式，其中国密登录需设置PIN码，提供双重安全保障 [11] - 提供风险持仓提示、临期合约提醒、严重价外期权提醒等功能，帮助用户规避潜在交易风险 [11] 目标用户适配 - 对于新手交易者，软件操作门槛低，界面简洁，提供使用指南与模拟交易功能，帮助快速上手并积累经验 [12] - 对于进阶与专业交易者，提供丰富的技术分析工具、多元下单模式、精细化条件单设置、多市场行情覆盖及期权专项功能，适配高频交易、波段交易等多种策略 [13]

公司背景与战略理念 - 公司是中央企业中国华能集团旗下金融战略平台的核心组成部分，由华能资本与长城证券共同出资设立，拥有三十余年行业经验 [3] - 公司秉持“安全、领先、服务”的战略理念，将“三提两控”（提升工作质量、效率、效益，控制风险与成本）作为永恒的经营主题 [3] - 公司内部形成“简单、高效、规范、快乐”的工作文化和“马上就办、办就办好”的工作作风，鼓励员工聚焦“四个打破”以推动创新与追求卓越 [3] 服务股东协同发展 - 公司核心使命是服务股东单位发展，构建了资本协同、业务协同、战略协同三位一体的服务体系 [4] - 公司紧扣集团能源主业特点，聚焦煤焦炭、电力、新能源等核心板块，为下属企业提供定制化金融解决方案以管理大宗商品价格波动风险 [4] - 公司依托长城证券近百家营业网点实现全国性服务网络无缝对接，共同为客户提供“证券+期货”一站式综合金融服务 [4] - 公司与华能资本在风险管理子公司领域深度合作，强化了期现结合业务的资本支撑 [4] - 公司积极参与股东单位的金融创新实践，在绿色金融、财富管理等新兴领域开展协同探索，并提前布局绿色能源相关期货衍生品研究 [5] 服务实体经济 - 公司坚守服务实体经济的初心，针对不同行业、不同规模实体企业的需求痛点，打造差异化、个性化的风险管理服务体系 [6] - 在能源化工领域，公司凭借股东产业背景优势，为受国际原油价格波动困扰的企业量身定制涵盖套期保值、基差交易、期权保值等策略的综合风险管理方案 [6] - 公司积极开展投资者教育工作，连续四年获得“郑商所杯”全国大学生金融模拟交易大赛优秀组织奖，并与多所高校合作开展“期货知识进校园”活动，培养期货专业人才 [6] 践行社会责任与乡村振兴 - 公司积极响应国家乡村振兴战略，创新“金融+产业+公益”帮扶模式，从风险保障、产业赋能、民生改善等方面发力 [7] - 公司积极参与乡村基础设施建设与公益帮扶，捐资支持帮扶地区，并与当地产业企业立项合作项目 [7] - 公司与帮扶村签订党建共建协议，形成“党建引领、金融赋能、产业兴农”的良性循环 [7] 专业实力与品牌荣誉 - 公司凭借在产业服务、风险管理、客户服务等方面的突出表现，荣获多个行业奖项 [8] - 公司未来将继续深化“服务股东、赋能实体、助农兴农”的发展战略，依托中国华能集团的产业优势和长城证券的金融资源，为行业发展贡献金融力量 [8]

公司概况与业务布局 - 公司成立于1993年，是中国首批成立的期货公司之一 [1] - 业务涵盖商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询，并通过全资子公司开展基差贸易、仓单服务等风险管理业务 [1] - 实行“新疆+上海”双总部运营模式，分支机构布局上海、深圳、山东、河南等主要经济区域 [1] - 新疆总部立足本地能源、农产品、矿产资源优势，深度对接产业链上下游企业；上海总部凭借国际金融中心区位优势，链接全国优质金融资源，重点服务私募与各类专业投资机构 [1] 服务实体经济的核心举措 - 全资风险管理子公司上海云期鸿升实业有限公司专注于有色、农产品、能源化工等重点领域，为相关企业提供风险管理服务 [2] - 在推动产业绿色转型方面，公司与新疆有色金属协会合作，牵头组织深入新疆工业硅企业调研，为企业优化生产经营、践行绿色发展提供支持 [2] - 在农业领域，公司协助阿克苏西域惠农电子商务供应链公司成功申请成为郑州商品交易所红枣交割库，便利区域内农业主体参与套期保值，保障农业生产经营稳定性 [2] 履行社会责任与乡村振兴 - 公司连续多年与新疆麦盖提县、巴里坤县等多地签署结对帮扶协议，深入红枣、塑料、化肥等领域的中小产业企业，开展党建共建与产业调研 [3] - 通过生态帮扶、产业帮扶、消费帮扶、就业帮扶、知识培训等多种方式助力地方经济发展与民生改善 [3] - 在生态帮扶方面，助力博孜村完善基础设施、优化生态环境，成功打造成为伊宁县乡村振兴示范村 [3] - 在产业帮扶方面，指导夏合勒克塔木村发展庭院经济，打造特色产业亮点，拓宽村民增收渠道 [3] - 在消费帮扶方面，直接投入资金采购帮扶地区农产品，并搭建线上线下销售平台，协助当地销售农产品达数百万元 [3] - 在知识培训方面，组织开展线上线下培训，内容涵盖期货基础知识、产业经营管理等，累计覆盖干部、企业负责人、专业技术人员上万人次 [3] 投资者教育体系建设 - 公司从“协同”与“延伸”两个维度构建全方位、多层次的投资者教育体系 [4] - 在“协同”层面，深度参与证监会、行业协会及各大期货交易所组织的各类投教宣传活动，如岁末年初防范非法金融活动、3·15投资者保护教育、5·15全国投资者保护宣传日等系列活动 [4] - 在“延伸”层面，自主开展多样化期货交易者教育活动，每年举办投资者教育会议10余场 [4] - 公司连续多年联合大连商品交易所与新疆大学开展“百校万才”项目，选派业务骨干担任高校授课讲师，推动投资者教育工作融入国民教育体系 [4] 未来发展方向 - 公司将继续坚守服务实体经济初心，不断深化产业服务创新，持续丰富投资者教育形式与内容 [5] - 公司将继续积极履行社会责任，在助力乡村振兴、推动绿色发展等方面持续发力，为期货行业高质量发展注入动力 [5]

商品期货市场整体资金流向 - 昨日商品期货（主连合约）市场整体资金呈大幅流入状态 [1] - 从板块看，有色金属、黑色和化工板块资金呈流入状态，金融板块资金呈流出状态 [1] 单品种资金流入情况 - 资金流入最多的商品期货品种是黄金，流入22.10亿元 [1] - 焦炭资金流入6.74亿元，白银流入5.72亿元，铜流入5.15亿元，锌流入4.02亿元 [1] - 其他流入较多的品种包括碳酸锂、PTA和铂 [1] - 商品期货资金流入前十名情况见附图 [2] 单品种资金流出情况 - 资金流出最多的商品期货品种是锡，流出1.45亿元 [1] - 镍流出1.26亿元，多晶硅流出0.99亿元，燃料油流出0.90亿元，生猪流出0.75亿元 [1] - 商品期货资金流出前十名情况见附图 [3] 板块资金流向详情 - 有色金属、化工板块资金呈流入状态 [1] - 农产品板块资金呈小幅流入状态，但其中生猪、菜油、豆油和棕榈油品种有较多资金流出 [1] - 豆一和棉花在农产品板块中呈现逆势资金流入 [1] - 板块资金流入额情况见附图 [4] 金融期货资金流向 - 金融期货板块资金呈流出状态 [1] - 需重点关注沪深300股指期货和10年期国债期货的资金流向 [1] - 金融期货主连合约资金流向情况见附图 [4]

系列期权产品定义与功能 - 系列期权是在常规期权未覆盖的到期月份增挂以近月交割期货为标的的期权合约，使期权合约能够覆盖12个到期月份[2] - 系列期权解决了常规期权到期月份覆盖不全的痛点，满足了产业对时间准确、成本低廉、月份灵活的风险管理需求[2] - 系列期权在全球商品期权市场中广泛出现在农产品期权市场，这与农产品的自然周期性和产业对成本的敏感性有关[2] 玉米与豆粕系列期权上市详情 - 大连商品交易所公告，豆粕、玉米系列期权合约将于2026年2月2日（即1月30日夜盘）起挂牌交易[3] - 玉米和豆粕是我国农业产业链中的核心商品，涉及饲料、养殖、粮油加工等多个国民经济领域[3] - 即将上市的玉米和豆粕系列期权与已上市的白糖系列期权类似，都是在现有常规期权基础上，对最近一个月的期货加挂早于期货两个月到期的期权合约，以补足每月到期的期权[3] - 豆粕和玉米系列期权挂牌比白糖系列期权早一个月，大约存续3.5个月，而白糖系列期权大约存续2.5个月[4] 白糖系列期权市场表现与影响 - 郑州商品交易所于2025年3月正式上市交易白糖系列期权，成为国内首个实施该机制的商品期权品种[6] - 自上市以来，白糖系列期权的日均成交量稳步增长，截至2025年12月18日，SR2603对应的系列期权成交量已占常规期权成交量的29%左右[6] - 系列期权不仅是合约数量的增加，而且重塑了商品期权市场的运行逻辑[6] 系列期权对专业投资者的意义 - 系列期权打开了跨期组合的操作空间，使投资策略更加多样化[6] - 连续月份覆盖后，期权波动率曲线变得平滑连续，同一标的期货的期权合约波动率合理期限结构关系更加稳定，便于构建商品期权波动率曲面交易策略[6] - 系列期权上市后，商品期权具有了相同标的的两个近月期权，可以使用类似股指期权的插值法构建隐含波动率指数，剔除期限结构影响，更好地反映该品种隐含波动率情况[7] 系列期权对套保企业的意义 - 系列期权使月份匹配更加精细化，提升了套保效率[7] - 例如，贸易商不仅可以为在途货物购买短期看跌期权管理短期价格波动风险，而且可以通过远月期权锁定远期销售利润，在保持业务灵活性的同时有效控制库存贬值风险[7] 系列期权对场外市场的意义 - 系列期权为风险管理子公司对冲风险提供了更丰富的对冲工具，有利于场外市场形成更加合理的报价[8] - 例如，对于执行期为4月15日至7月15日的亚式期权，系列期权上市后可以更精确地使用4月、5月、6月、7月系列期权构建更匹配的对冲组合，显著降低对冲成本和风险[8] 系列期权推广的行业意义 - 从白糖到玉米、豆粕，系列期权的推广是中国衍生品市场迈向精细化、专业化的重要标志[8] - 这种连续性设计使衍生工具更加贴合实体经济的真实需求，2026年的中国农产品衍生品市场，将是一个合约连续覆盖、策略精细多样、参与者结构完善的市场[8] - 风险管理工具的逐步完善，对农产品产业链的稳定起到重要作用[8]