市场整体展望 - 本周末各家券商策略整体看好后市，配置上更注重均衡 [1] - 修复行情将在10月下旬缓慢展开 [2] - 四季度指数大概率还会继续上行 [4] 海外环境影响 - 海外扰动最大的时刻或正在过去，特朗普当地时间10月17日在访谈中承认此前扬言要重启的对华高额关税"不可持续"，并且对华表述有所缓和 [1] - 周五美股和中国股指期货反弹、黄金下跌、VIX指数回落 [1] - 后续美联储议息会议、APEC峰会也将提供顺风环境 [1][2] - 本次"关税风波2.0"更多体现为资金高低切换，与4月7日各行业和风格指数普跌不同 [2][4] 国内政策与事件催化 - 10月下旬国内进入四中全会、三季报景气验证等积极因素密集催化的阶段 [1] - 二十届四中全会将于10月20日至23日召开，未来五年政策主线或将突出科技创新与产业升级 [4] - 截至10月15日，已有126家上市公司发布三季度业绩预告，其中104家公司报喜，占比82.54% [4] - 资本市场"稳市机制"建设和投资者回报制度完善是本轮行情区别于以往的最大特征 [2] 市场风格与资金流向 - 指数颠簸期会加快风格轮动，低位的红利、金融可承接资金的流入 [2] - 融资资金和ETF资金整体仍在净流入，指向股市微观流动性仍较充裕 [2] - 市场对于景气主线的共识有望再一次凝聚 [1] - 增量资金加速流入后往往倾向于寻找低估值、高安全边际的行业布局 [4] 板块配置观点 - 新的长期线索是中国系统性的保障资源安全、产业链安全和领先技术安全的战略意图 [1][3] - 后续布局的重点是低吸被错杀的景气成长品种，关注军工、国产算力产业链、创新药、北美算力链等 [3] - 绝对收益资金重点关注大金融、地产、中字头基建、红利等 [4] - 中期在新兴市场制造业活动修复与投资加速的过程中，实物资产仍将占优，建议关注上游资源、资本品、中间品 [5] 主线调整分析 - 光模块、PCB指数调整时长分别达13个交易日，调整幅度分别达17%、16%，调整幅度已接近历史均值 [4] - 创新药指数自9月2以来趋势走弱，调整时长达28日，调整幅度达11%，调整时长超过平均水平 [4] - 主线平均调整时长为20日，平均调整幅度为18.1% [3][4]

复牌与停牌 - 亿道信息筹划购买广州朗国电子科技 股票复牌 [1] - 威高血净筹划发行股份购买资产事项 股票停牌 [2] 并购活动 - 汉威科技拟收购重庆斯太宝股权 目标公司建成国内首条年产1000万支薄膜铂热敏感芯片产线 [3] - 经纬辉开拟以8.5亿元收购中兴系统100%股权 进入专网通信领域 [4] 股权变动与回购 - 依米康控股股东孙屹峥拟协议转让5%股份 [5] - 三花智控调整回购股份价格上限至60元/股 延长实施期限至2026年2月28日 [6] 对外投资与经营 - 士兰微拟200亿元投建12英寸高端模拟集成电路芯片制造生产线项目 [7] - 亿田智能与专业投资机构共同设立基金完成备案 该基金获得X公司77.4%股权 X公司持有算力服务相关订单金额合计约100亿-110亿元 [7] - 永茂泰与国内某头部人形机器人企业签订战略合作框架协议 [8] - 歌尔股份终止筹划104亿港元股权收购事项 [9] - 天和磁材全资子公司拟8.5亿元投资高性能稀土永磁及组件、装备制造与研发项目 [10] - 罗博特科签署7.61亿元光伏重大合同 [11] - 香山股份拟公开挂牌转让全资子公司100%股权 [12] - 泽璟制药ZG006和ZG005在2025年欧洲肿瘤内科学会年会发布临床数据 [13] 业绩表现 - 寒武纪前三季度归母净利润16.05亿元 同比扭亏为盈 第三季度净利润为5.67亿元 [14] - 中国人寿预计前三季度净利润同比增长50%到70% 公司深化资负联动推进产品和业务多元 [14] - 紫金矿业第三季度净利润为170.56亿元 同比增长52.25% 公司矿产金产量65吨同比增加20% 其中第三季度矿产金产量24吨环比增加7% [14] - 圣晖集成第三季度净利润为3318.26万元 同比增长93.89% 公司在新签订单和境外业务方面均取得显著增长 [14] - 同有科技第三季度净利润同比增长300.46% 公司依托高端新品优势挖潜客户AI、高性能计算需求 中标和实施数个千万级项目 [15] - 海康威视第三季度净利润为36.62亿元 同比增长20.31% [16] - 星网宇达第三季度净利润为5427.83万元 同比增长816.08% [16]

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎 10月20日-10月24日 未来一周有1只新股于周五申 车身电子电器控制系统研发利 大明电子 (沪市主板，603 申购日期 10月24日 Ji 汽车制造: 足属行业 ...

机构龙虎榜概况 - 当日机构龙虎榜上榜32只个股，其中14只为净买入，18只为净卖出 [1] - 机构买入金额前三的个股分别是天际股份（2.42亿元）、亚太药业（9393万元）、通达股份（6977万元） [1] - 天际股份获5家机构净买入2.42亿元，股价上涨5.96% [2] - 亚太药业获3家机构买入，股价上涨2.65% [2] - 通达股份获4家机构买入，但股价下跌7.37% [2] 天际股份 - 公司预计下半年六氟磷酸锂工厂将继续保持满负荷生产 [2] 黄金行业与相关公司 - 现货黄金价格涨至4330美元/盎司，创历史新高 [2] - 沪金主力合约突破1000元整数关口，日内涨幅近4%，续创历史新高 [2] - 天风证券分析认为，复盘上一轮黄金牛市，黄金股最具弹性区间常在现货黄金涨幅的3倍以上 [2] - 白银有色公司具备年产白银500吨、年产黄金15吨的生产能力，是我国多品种有色金属综合生产基地 [2] 福建自贸区概念公司 - 海峡创新公司实际控制人为平潭国资委，是平潭国资控股的唯一上市公司 [3] - 平潭发展为民营企业，是A股唯一一家注册在平潭岛的上市公司，拥有90万亩林地，将受益于林业碳汇交易发展 [3]

市场整体表现 - 市场全天低开低走，深成指和创业板指均下跌超过3% [1] - 个股呈现普跌态势，沪深京三市近4800只股票下跌 [1] - 全天成交金额达到1.95万亿元 [1] - 多只权重股走弱，中兴通讯跌停，阳光电源跌幅超过10% [1] 福建自贸区板块 - 福建自贸区板块逆势走高，海通发展实现2连板，平潭发展、海峡创新等股票涨停 [3] - 海通发展股价上涨10.00%至11.22元，换手率19.60%，流通市值31.16亿元 [4] - 平潭发展股价上涨10.09%至3.71元，换手率15.51%，流通市值71.05亿元 [4] - 厦门港务股价上涨9.99%至9.36元，换手率8.60%，流通市值69.43亿元 [4] - 海峡创新股价上涨19.96%至5.83元，换手率18.39%，流通市值38.87亿元 [4] 海南自贸港板块 - 海南自贸港概念继续活跃，海峡股份实现2连板，海南机场大涨6% [5] - 财政部、海关总署、税务总局联合公告调整海南离岛旅客免税购物政策，定于11月1日起实施 [5] - 海南自由贸易港封关时间确定为2025年12月18日，当前距离封关运作已不足百日 [5] - 海峡股份股价上涨9.98%至14.00元，换手率7.21%，流通市值312.83亿元 [6] - 海南机场股价上涨6.13%至4.50元，换手率4.62%，流通市值412.92亿元 [6] - 海南将构建"一线放开、二线管住、岛内自由"的政策体系，设立10个"二线口岸" [6] - "零关税"商品覆盖税目比例提升至74%，约6600项商品 [6] 黄金板块 - 黄金板块再度表现强势，白银有色、宝鼎科技等股票涨停 [8] - 白银有色实现7天5板，股价上涨9.93%至6.53元，换手率9.11%，流通市值483.53亿元 [9] - 宝鼎科技股价上涨10.00%至18.70元，换手率4.99%，流通市值59.88亿元 [9] - 天风证券指出黄金股区间涨幅常在现货黄金涨幅的3倍以上 [9] 其他活跃板块 - 燃气板块逆势上涨，国新能源实现4天3板 [1] - 银行板块表现较强，农业银行创出新高 [1] - 煤炭、天然气等板块局部活跃 [9] - 大消费板块受到政策关注，李强强调要持续用力扩大内需、做强国内大循环 [11]

2025金融街论坛年会概况 - 2025金融街论坛年会将于10月27日至30日在北京举行，主题为“创新、变革、重塑下的全球金融发展” [1] - 中国人民银行行长潘功胜、金融监督管理总局局长李云泽、中国证监会主席吴清将出席年会并作主题演讲 [1] - 大会将有来自30多个国家、地区的400余名重要嘉宾参加 [1] 历史论坛政策影响与市场反应 - 2024年论坛上，央行宣布将推进证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款两项支持资本市场工具落地 [2] - 央行行长潘功胜在2024年论坛表示，预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点 [2] - 利好消息刺激下，2024年论坛当日上证指数涨2.91%，深成指涨4.71%，创业板指涨7.95% [2] 论坛期间相关公司股价表现 - 2024年论坛首日，大金融股集体走强，天风证券、新力金融、指南针等涨停 [3] - 天风证券涨停，最新价4.77元，涨幅9.91%，流通市值413.36亿元 [4] - 新力金融涨停，最新价8.35元，涨幅10.01%，流通市值42.81亿元 [4] - 指南针涨停，最新价97.84元，涨幅20.00%，流通市值395.47亿元 [4] - 同花顺上涨16.69%，东方财富上涨15.33% [4] 论坛合作公司与业绩表现佳的公司 - 论坛战略合作伙伴包括滨江集团、大悦城等公司 [5][9] - 业绩表现佳的大金融公司包括浙江东方、瑞达期货、国泰君安、中信建投、中金公司、东方证券、方正证券等 [7][9]

海外市场表现 - 美股三大股指齐跌，标普500指数跌0.63%，道指跌0.65%，纳指跌0.47% [1] - 金融板块领跌标普，跌幅近3%，地区银行指数跌超6%，Zions和Western Alliance均收跌超10% [1] - 芯片指数两连涨，美光涨超5%，英伟达涨超1% [1] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.91%，世纪互联跌5.84%，新东方跌5.10% [2] - 十年期美债收益率降至半年来低位，再度下破4.0%，两年期美债收益率创三年新低 [3] - 黄金连续四日创新高，首次盘中涨破4300美元，期金曾涨超3%，期银一度涨超4% [4] - 原油三日连创五个月新低，盘中跌近2% [4] 科技与AI动态 - 甲骨文披露AI基建项目订单已超5000亿美元，预期毛利率可达35%，2030财年营收2250亿美元高于分析师预期，股价一度涨5% [1] - 字节跳动大模型token调用量从2024年5月的1200亿增长253倍至今年9月的超30万亿 [11] - 字节跳动2024年资本开支达800亿元，2025年有望达1600亿元，其中约900亿元将用于AI算力采购 [11] - OpenAI在甲骨文服务器上的支出到2030年可能超过在微软服务器上的支出 [5] 国内产业与政策 - "玲龙一号"一回路冷态功能试验成功，是全球首个通过国际原子能机构安全审查的陆上商用模块化小堆，设备国产化率达90%以上，预计年发电量10亿度 [6][10] - 格尔木350MW塔式光热发电项目开工，为全球单机规模最大，总投资约54.35亿元，镜场反射面积330万平方米，计划2027年9月底前全容量并网 [11][12] - 商务部表示将进一步加强政策储备，适时推出新的稳外贸政策 [13] - 工信部开展城域"毫秒用算"专项行动，提供毫秒级算力资源网络通达能力 [12] 公司公告与业绩 - 当升科技拟共同投资7.88亿元设立合资公司，新建"废旧锂离子动力电池绿色循环利用项目" [16] - 光库科技预计前三季度净利润为1.1亿元，同比增长97.00%-117.00% [17] - 奥比中光预计前三季度实现归母净利润1.08亿元左右，同比扭亏为盈 [18] - 藏格矿业第三季度净利润9.51亿元，同比增长66.49% [18] - 仕佳光子前三季度净利润2.99亿元，同比增长728% [19] - 容知日新预计前三季度净利润2640万元至2740万元，同比增长871.30%-908.09% [19] - 广晟有色预计前三季度净利润1亿至1.3亿，同比增长136.29%至147.18% [19] - 福耀玻璃第三季度净利润为22.59亿元，同比增长14.09% [19] 资本市场活动 - 今日有1只新股必贝特申购，科创板，申购价格17.78元/股 [14] - 10月17日多家公司有限售股解禁，陕西华达解禁市值16.44亿元，解禁比例25.58% [21]

项目进展 - 中核集团海南昌江"玲龙一号"一回路冷态功能试验于10月16日圆满成功 [1] - 项目建成投运后预计每年发电量可达10亿度 [1] - "玲龙一号"是全球首个通过国际原子能机构安全审查的陆上商用模块化小堆 [1] 技术优势与特点 - 小型模块化反应堆（SMR）采用"模块化"设计，系统和组件可在工厂组装并作为单元运输 [2] - SMR设备国产化率达到90%以上 [2] - 与传统大型核反应堆相比，SMR被认为具有更低建设成本和更快建设速度 [2] 行业影响与市场机遇 - 核电装机和新技术发展将带动中游核设备与材料产业链、上游核燃料供应链复兴 [2] - SMR基于经济性、灵活性高等优势适用于数据中心，将迎来新机遇 [2] - 随着科技厂商资本开支浪潮扩散至国内，数据中心市场成长周期为供电设备带来爆发式需求 [2] - SMR有望成为我国核电领域重要增量市场之一 [2] 相关公司布局 - 融发核电拥有高温气冷堆/快堆等小型堆核岛主设备关键装备制造技术，可实现压力容器等模块化制造 [3] - 景业智能与浙江大学共建"微堆/SMR技术联合研发中心"，将微堆和SMR作为战略发展方向 [3]

字节跳动大模型业务增长 - 火山引擎大模型token调用量从2024年5月的1200亿增长253倍至同年9月的超30万亿tokens [1] - Token是衡量大语言模型计算量的基本单位，处理量越多，计算量呈平方级增长 [1] - 字节跳动2024年资本开支达800亿元，接近百度、阿里、腾讯总和（1000亿元） [1] 字节跳动未来资本开支与算力投入 - 2025年字节跳动资本开支有望达到1600亿元，旨在打造自主可控的数据中心集群 [1] - 1600亿元资本开支中约900亿元将用于AI算力采购，700亿元用于IDC基建及网络设备 [1] - 公司对未来Token消耗估计较高，预计将持续加大算力投入 [1] 未来算力需求与产业链机会 - 基于2027年日活5000万、日均token使用量50万亿的假设，算力需求将达1.4E+21 FLOPS [2] - 若采购320 TFLOPS的芯片，预计需要565.1万个GPU，显示巨大缺口 [2] - 算力建设持续性至关重要，服务器及液冷厂商、PCB厂商等有望受益 [2] 数据基础设施产业链受益环节 - 数据存力和运力需求持续攀升，为存储、光模块和光芯片等企业创造市场机会 [2] - 产业链将不断优化升级以满足日益增长的AI算力需求 [2] - 润泽科技、宝信软件、光环新网等公司与字节跳动有合作 [3]

政策动向 - 商务部将进一步加强政策储备并适时推出新的稳外贸政策 从释放政策效能 开展贸易促进 深化贸易合作等方面开展工作 [1] - 短期稳增长政策或以托底为主 包括财政政策层面加快专项债 特别国债等发行 货币政策层面结构性货币政策有望先行 促消费 稳地产政策亦有望适当加码 [1] - 随着稳外贸政策继续落地 营商环境持续改善 企业信心逐步修复 出口有望继续保持温和向上的趋势 [1] 市场结构 - 中国对东盟 拉美 非洲等新兴经济体出口占比不断提升 有效缓冲了传统市场需求疲软的压力 [1] 相关公司 - 小商品城为知名国际贸易综合服务商 商品展示交易生态包括线下市场经营和自营贸易商品销售 [1] - 壹网壹创在电商全域服务商+新消费品牌加速器的双轮驱动下 为品牌提供全域的电子商务服务 [2]