市场整体表现 - 今日主力合约市场23个合约上涨 56个合约下跌 市场呈现明显空头情绪 [2] - 涨幅居前品种包括鸡蛋2510涨2.62% 沪金2510涨1.33% 苯乙烯2510涨1.03% 铁矿石2601涨0.71% 原油2510涨0.69% [5] - 跌幅居前品种包括碳酸锂2511跌3.07% 集运指数(欧线)2510跌3.04% 烧碱2601跌2.76% 原木2511跌1.9% 尿素2601跌1.89% [6] 资金流向 - 资金流入最多品种为沪金2510流入12.55亿元 沪铜2510流入10.46亿元 十年国债2512流入3.37亿元 [8] - 资金流出最多品种为沪深300 2509流出34.25亿元 中证500 2509流出33.33亿元 中证1000 2509流出18.73亿元 [8] 持仓异动 - 持仓量增加显著品种包括粳米2512增25.82% 原木2511增18.28% 短纤2511增15.95% 国际铜2510增12.07% 丙烯2601增10% [11] - 持仓量减少显著品种包括上证2509减9.95% 沥青2510减12.07% 鸡蛋2510减14.15% 纤板2510减19.55% 菜籽2607减25% [11] 甲醇市场 - 中国甲醇港口库存总量142.77万吨 较上期增加12.84万吨 华东地区库存增加11.33万吨 华南地区库存增加1.51万吨 [12] - 周期内外轮显性卸货36.49万吨 江苏主流库区提货良好 浙江地区终端消费表现稳健 广东地区进口卸货集中 [12] 黄金市场 - 现货黄金短线拉升创新高 美国30年期国债收益率快速上行至4.98%上方 逼近5%关键心理关口 [12] - 美联储9月重启降息 特朗普攻击下独立性担忧升温 中长期央行购金持续形成长期支撑 [13] 炼焦煤市场 - 蒙古国ETT公司3.2万吨炼焦煤全部流拍 起拍价58.5美元/吨 供货地点为中国甘其毛都口岸监管区 [14] - 短期供应稍显紧张 中间环节贸易商及洗煤厂放缓采购 钢坯库存高企钢材价格较弱 钢厂利润不断收缩 [14] 纸业市场 - 山鹰纸业六大基地确定9月29日至10月6日停机 涉及安徽基地 浙江基地 华中基地 福建基地 广东基地及吉林基地 [15] - 国内港口库存同比偏高 纸浆供给相对宽松 纸浆需求一般 仓单消化缓慢 [15] 尿素市场 - 2025年1-8月全国尿素产量4742万吨 同比增加9.7% 8月尿素产量592万吨 日产量18.2万吨 [15] - 国内煤制尿素开工率85.1%环比下降1.4% 天然气制尿素开工率73.5%环比下降2.1% 企业库存108.58万吨高于去年同期53.73万吨 [15][16] 集运欧线市场 - 集运欧线主力合约收跌3.04%报1323点 MSC公布黄金周空班计划 欧线安排4条空班 [21] - 马士基38周开舱报价1700美元/FEU 环比下调200美元 运价进一步下行空间有限 多空双方博弈黄金周空班实际效果 [21] - 美国7月就业数据大幅不及预期 鲍威尔释放鸽派降息信号 降息预期由50%飙升至85% 欧元区二季度GDP环比仅增0.1% [22] 烧碱市场 - 烧碱主力合约收跌2.72%报2612元/吨 上周液碱工厂库存37.96万吨环比下降4.25% [23] - 9月国内多套氯碱装置有检修计划 烧碱供应预计收紧 氧化铝行业利润可观给需求带来支撑 [23] 尿素期货市场 - 尿素主力合约收跌1.89%报1714元/吨 最近一周尿素日均产量19.27万吨环比下降同比偏高 [24] - 现货市场山东地区1710元/吨涨10元/吨 河南地区1720元/吨持平 行业日产量18.26万吨日环比降0.11万吨 [25]

黄金价格展望 - 现货黄金价格若持续突破3500美元 未来几个月可能触及每盎司3600-3900美元区间[1] - 美国激进关税立场增加地缘政治风险 助长避险投资需求[1] - 降息预期 政治动荡和ETF需求旺盛推动黄金从战术对冲转变为战略必备资产[1] - 3800美元/盎司目标可能是金价突破当前高点的第一个明确心理关口[1] 美元汇率走势 - 美元短期内进一步下跌空间有限 未来数月存在反弹空间[2] - 美国降息预期已被市场充分定价 当前市场本身押注美元走弱[2] - 非美国资产管理机构的避险操作调整基本完成 美元主要下行压力减弱[2] 法国经济与欧元前景 - 尽管政治动荡 法国交易活动预计仍将加速 并购市场活动将增加[2] - 欧元近期表现显示市场不认为法国政治局势会动摇欧元上行趋势[2] - 欧洲央行在9月会议上应会维持利率不变 降息周期接近尾声[2] - 欧元兑美元走势持稳 但近期上涨动能有所减弱[2] - 欧元最大风险可能是市场过度多头持仓[4][5] 原油市场动态 - 布伦特原油价格突破68美元/桶 当日涨幅接近1%[3] - 欧佩克+可能维持10月产量不变 不太可能进一步增加市场供应[3] - 更大风险在于欧佩克+决定重新实施减产[3] - 预计布伦特原油价格重心趋于回落 运行区间参考62-69美元/桶[8] 中国资本市场动态 - 中金公司在杭州成立10亿人民币创业投资合伙企业 专注股权投资和创业投资[5] - A股盈利确认拐点 步入温和复苏通道 结构分化凸显新旧动能加速切换[6] - 市场风格偏向成长 科技制造在AI周期与国产替代驱动下业绩高增[6] - 白酒行业上半年营收同比降0.8% 归母净利润降1.2% 二季度降幅扩大至4.9%和7.5%[6] - 白酒板块估值处于3年及以上底部区间 存在补涨需求[6] - 2025年白酒有望迎来估值与业绩双底 进入中周期布局窗口期[8] - 上市银行1H25营收增速由负转正 核心营收能力趋势向好[7][8] AI产业与科技板块 - AI产业投入与产出处于脆弱平衡 科技巨头股东回报能力面临持续下降风险[7] - AI产业平衡关键在于软件SaaS商业化突破[7] - 美股AI算力投资料保持高波动性[7] 行业配置建议 - 看好轻烃 涤纶长丝 改性塑料等板块投资机会[8] - 建议关注集团资产证券化比例较低的电力央企[8] - 关注当地公用事业资产具有化债潜力的地方国企[8] - 资本运作对提升分红比例有正面作用[8]

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 "这是经典的'你不会想从这里开始'（的局面），"汇丰银行首席欧洲经济学家Simon Wells说。"这将是 一份勉力维持、遵守规则的预算，基本上是她唯一能做的了。" 音频由扣子空间生成 据知情人士透露，英国财政大臣里夫斯预计将于11月26日公布英国的年度预算，对于陷入困境的工党政 府而言，这一事件正变得日益关键。 这场年度重大政治活动正逐渐成为对里夫斯的一次巨大考验。经济学家们估计，里夫斯可能需要增税或 削减开支高达510亿英镑（680亿美元），以填补公共财政的"黑洞"，并恢复她目前不足100亿英镑的财 政缓冲。 政策上的U型反转，例如在削减养老金领取者冬季燃料补贴上的退让，以及取消削减残疾人福利的计 划，都助长了里夫斯必须在公共财政中填补的日益增长的缺口。她还受到了与顽固的通胀和对英国庞大 债务堆积的担忧相关的更高借贷成本的打击，因为全球收益率正在上升。 在经历了一系列不受欢迎的支出削减及随后的政策逆转，导致其执政的工党在民调中支持率暴跌、以及 他们个人支持率大幅下滑之后，秋季预算被广泛视为斯塔默和里夫斯的一个决定性时刻。他们的挑战 是，在修复英国脆弱的公共财政的同时， ...

市场波动性加剧 - 劳动节假期后市场波动性上升 CBOE波动率指数触及四周高点[2] - 标普500指数下跌0.7% 长期美债收益率大幅上升[2] - 10年期美债收益率上升近5个基点至4.269% 30年期美债收益率升至7月中旬以来最高水平[2] 固定收益市场动态 - 公司债利差达到75个基点的历史最窄水平 ICE美银公司债指数显示信贷条件紧缩[5] - 债券义警通过抛售政府债券惩罚政策 引发对美债市场稳定性的担忧[1] - 信贷市场大量债务发行加剧政府债务抛售 投资者将资金重新分配至公司债[4] 季节性市场表现 - 9月是标普500指数表现最差月份 过去35年平均下跌0.8%[4] - 35年中有18次下跌 是唯一下跌次数多于上涨次数的月份[4] - 投资者假期归来后进行投资组合调整 包括税务和年底前重新配置[4] 货币政策与利率环境 - 非农就业数据对评估美联储降息激进程度至关重要[5] - 10年期美债收益率达4.5%可能动摇股市需求[2] - 通胀压力可能限制美联储降息步伐[5] 另类资产表现 - 黄金价格涨至每盎司3540美元附近的历史新高[5] - 黄金与比特币今年同步上涨 均提供法定货币替代方案[5] - 美元从近期疲软中反弹 美债收益率上升形成支撑[3]

全球债市发行活动 - 欧洲债市单日发行量达496亿欧元创纪录 其中英国发行100亿英镑10年期国债获1400亿英镑认购 国际买家占比40% [2] - 意大利发行180亿欧元国债获2180亿欧元认购 法国企业Unibail发行6.85亿欧元混合永续债 [2] - 沙特阿拉伯发行伊斯兰债券获150亿美元订单 日本七家公司启动美元债销售 全年美元欧元债券总额或突破1000亿美元 [3] 债券收益率变化 - 日本20年期国债收益率升至1999年以来最高 澳大利亚10年期收益率达7月以来高位 [4] - 英国30年期国债收益率触及1998年以来最高 美国30年期收益率逼近5%关键水平 [4] - 公司债利差从历史低位回升 借贷成本较上月低点有所上升 [3] 投资者行为特征 - 投资者短期追逐高收益产品 推动债券基金资金持续流入 [3] - 国际央行以储备管理目的积极参与债券认购 摩根士丹利承销的英国国债新发行让利不足1.5个基点 [2] - 富兰克林邓普顿基金布局两年期美债优于十年期策略 实施陡峭化交易策略获利 [5] 市场表现与趋势 - 彭博全球债券回报指数单日下跌0.4% 创6月6日以来最大跌幅 超长期债券九月通常表现不佳 [5] - 各国政府夏季后集中融资 反映九月传统市场回暖趋势 [2] - 野村控股认为更陡峭的收益率曲线将成为新常态 赤字和债务问题难以快速解决 [4]

美国总统特朗普表示，他不打算降低对印度的关税，一周前，美国刚将对该国进口商品的征税翻倍至 50%，作为对其购买俄罗斯石油的惩罚。 当一名记者询问他是否正考虑取消部分对印度征收的关税时，特朗普回答说"不"。 "我们和印度的关系非常好，"特朗普周二在白宫的一场活动上补充道，但他批评印度的高额征税导致了 美印之间的不平衡贸易关系。 印度政府已谴责这些关税为不公平，并表示只要在经济上有利可图，它将继续购买俄罗斯石油。周二， 这个南亚国家还在世界贸易组织（WTO）就美国对某些铜产品的关税提出了挑战，认为高额征税构成 了损害其出口商的贸易限制。这些铜关税与50%的关税是分开的。 这位美国总统表示，他正在"非常密切地关注"，看俄罗斯总统普京如何处理旨在安排与乌克兰同行会晤 的努力，并暗示如果会谈没有进展，他正考虑采取额外措施。 特朗普周一在一篇社交媒体帖子中表示，印度已提出将其关税"降至零"，但他没有说明该提议是何时提 出的，也没有说明白宫是否计划与印度重启贸易谈判。 特朗普周一说，"已经太晚了。他们几年前就该这么做了。" 尽管如此，分析人士表示，有迹象表明双方都为解决紧张关系敞开了大门。周二，印度商务部长皮尤什 ·戈亚尔 ...

世界黄金协会数字化黄金计划 - 世界黄金协会计划推出数字形式的黄金 创造黄金交易 结算与抵押的新方式 为规模9000亿美元的伦敦实物黄金市场带来变革[1] - 新型数字部门名为"集合黄金权益(PGIs)" 允许银行和投资者买卖存放在独立账户中实物黄金的部分所有权 伦敦商业机构将于明年第一季度参与试点[2] - 该框架依赖核心参与者通过信托结构共同持有标的黄金 是世界黄金协会多年来推进黄金市场数字化的最新举措[2] 数字化黄金的目标与意义 - 数字化将首次实现"在黄金生态系统内以数字方式流转黄金 将其用作抵押品" 扩大黄金市场覆盖范围[1] - 目标是让全球资产管理机构对黄金改观 使黄金市场能使用其他市场中常见的各类金融产品[1] - 数字化可使黄金用于满足保证金要求 充当抵押品等 从而产生收益 解决黄金作为流动性差 无收益资产的问题[1] 市场背景与竞争环境 - 黄金价格创历史新高 过去三年间价值已翻倍[1] - 黄金面临被加密货币 稳定币等竞争对手超越的风险 目前最成功的两款黄金稳定币管理规模分别为13亿美元和10亿美元 仅为黄金ETF 4000亿美元管理规模的极小部分[2][3] - 伦敦是全球最大实物黄金交易中心 有汇丰 摩根大通等商业银行巨额持仓和英国央行金库储备支撑 交易以场外交易形式进行[3] 实施进展与现有基础 - 世界黄金协会今年1月已推出面向精炼厂和金条的区块链数据库[2] - 伦敦金银市场协会96%的精炼厂已加入"金条诚信计划"区块链数据库 目的是提高精炼厂透明度 验证黄金来源并杜绝不良操作[5] - 数据库最终将使每根金条拥有自己的"通行证"和"出生证明"[5] 潜在挑战与市场反应 - 举措可能面临阻力 因为黄金市场由根基深厚 规避风险的现有机构主导[4] - 部分市场参与者质疑该模式的必要性 认为"黄金已是表现最佳的资产类别 这感觉像是为了找问题而硬凑解决方案"[4]

苹果AI人才流失情况 - 苹果首席AI科学家张健离职加入Meta Robotics Studio [1] - 苹果大型语言模型团队三名研究人员离职 其中John Peebles和Nan Du加入OpenAI Zhao Meng加盟Anthropic PBC [1] - 近几周基础模型团队已有约10人离开 包括团队负责人 [2] 人才流失原因 - Meta通过惊人薪酬吸引人才 前团队负责人Ruoming Pang因获得多年期总额2亿美元待遇而离职 [1] - Apple Intelligence平台反响不佳 公司可能转向依赖第三方模型的态度变化加剧员工士气下滑 [3] - 多名员工正积极寻求其他公司工作机会 [3] 苹果AI团队架构 - 机器人研究团队隶属于AI与机器学习部门 与硬件工程部门的机器人产品开发组织相互独立 [2] - 基础模型团队在去年推出的Apple Intelligence平台中发挥核心作用 [2] 机器人技术布局 - 机器人技术成为苹果未来产品关键一环 规划多款设备包括配有可移动屏幕的桌面装置及用于零售和制造场景的机械臂 [2] - 张健曾领导专注于自动化技术及AI应用的学术团队 该团队此前也出现人员流失 [2] 竞争对手动态 - Meta大力投资开发类人机器人的操作系统和底层硬件组件 张健将在Reality Labs部门参与产品研发 [3] - 部分新入职Meta的AI研究人员已选择辞职 [2]

军事行动部署 - 美军对委内瑞拉运毒船实施致命精准打击 导致11名恐怖分子死亡[1] - 五角大楼向加勒比海部署3艘海军军舰以拦截贩毒集团[2] - 此次行动是美国首次承认对拉美贩毒集团实施军事打击[2] 政策立场升级 - 特朗普政府将阿拉瓜列车贩毒集团列为外国恐怖组织 这是首个被列入名单的委内瑞拉犯罪组织[3] - 美国财政部将委内瑞拉军官组成的太阳贩毒集团列为特定指定全球恐怖实体[3] - 特朗普指示五角大楼制定针对拉美贩毒集团的军事打击方案[2] 地区紧张关系 - 委内瑞拉通讯部长称打击视频是伪造的由人工智能生成[2] - 委内瑞拉总统马杜罗警告若遭攻击将立即进入武装斗争阶段[2] - 美国认为马杜罗通过操纵选举参与贩毒和践踏人权是非法领导人[2] 贩毒运营模式 - 可卡因走私者使用配备3至4台舷外发动机的高速艇从南美洲向北运送毒品[1] - 海岸警卫队经常打击来自厄瓜多尔哥伦比亚委内瑞拉等国的半潜式船只和高速运毒艇[2] - 太阳贩毒集团为阿拉瓜列车和锡那罗亚贩毒集团提供支持[3] 执法程序标准 - 海岸警卫队执法分队由接受过24个月法律培训的军官带队 获授权实施逮捕[3] - 确认船只载有毒品后先要求停船投降 若逃逸可能由直升机神枪手摧毁引擎[3] - 标准程序强调尽一切努力保全生命 仅在自卫时开枪 多数毒贩会选择投降[4]

Alphabet(GOOGL.O)旗下的谷歌躲过了浏览器等核心业务被拆分的命运，在美国反垄断案中避免了最严 重的处罚。法官禁止谷歌签订独家搜索协议，但允许其保留Chrome浏览器和与苹果的高价值协议。法 院认为，禁止这些支付协议将损害苹果等合作伙伴的利益。 梅塔还提到，ChatGPT引发了AI投资热潮，催生了大量资金涌向AI初创公司，而它们的产品直接威胁传 统互联网搜索。他写道，这些公司"比几十年来任何传统搜索公司都更有能力与谷歌竞争"，并且正快速 推动查询和搜索的商业化。 对此，谷歌可能要感谢一个意想不到的竞争对手——OpenAI。 如果OpenAI没有在2022年推出ChatGPT，这一切都不会发生。颇为讽刺的是，ChatGPT的发布最初被视 为谷歌的危机时刻，因为在OpenAI崛起之前，谷歌一直被认为是AI领域的绝对霸主。 一名联邦法官周二裁定，生成式AI的兴起让搜索市场竞争更加激烈，从而削弱了美国司法部要求拆解 谷歌帝国的理由。若该诉讼成立，YouTube或Chrome等产品可能会被迫独立成公司。 在法官阿米特·梅塔（Amit Mehta）的裁决中，他多次提到由OpenAI的ChatGPT带动的生成式 ...