政策定调与目标 - 2026年政策定调积极，经济增长目标设定为4.5%-5%，与去年基本持平[7] - 赤字率拟按4%左右安排，赤字规模为5.89万亿元，高于2025年的5.66万亿元[7][8] - 一般公共预算支出首次达到30万亿元，中央预算内投资为7550亿元，高于2025年的7350亿元[7][8] - 地方专项债券规模为4.4万亿元，超长期特别国债规模为1.3万亿元[7][8] 财政与货币政策 - 财政政策更加积极，新设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金[4][7] - 安排2000亿元超长期特别国债资金支持大规模设备更新[4][9] - 货币政策强调灵活运用降准降息等工具以维持流动性充裕[4][7][14] 产业发展与科技创新 - 明确重点培育集成电路、航空航天、生物医药、低空经济为新兴支柱产业[4][9][25] - 明确培育未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业[4][9][25] - “十五五”规划提出全社会研发经费投入年均增长7%以上等20项主要指标[10] 扩大内需举措 - 扩内需政策居于工作首位，继续安排2500亿元支持消费品以旧换新[7][14][27] - 实施服务消费提质惠民行动，拓展文旅、赛事、康养等消费新场景[2][25][27] 绿色转型与能源 - 设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点[9][25][27] - 推动重点行业绿色转型，单位GDP二氧化碳排放累计降低17%[10] 对市场趋势的总体影响 - 积极的财政与货币政策有望提振市场信心，对A股影响偏正面[4][13][14] - “十五五”规划可能带动科技和周期行业盈利结构性回升，夯实A股慢牛基础[4][20] 受益行业配置 - TMT行业受益于新兴产业（集成电路、6G等）和未来产业（量子科技等）培育[2][25][26] - 新能源行业受益于氢能、核聚变等未来能源及绿色转型政策[2][25][27] - 机械设备行业受益于重大技术装备攻关及具身智能产业发展[2][25][27] - 军工行业受益于航空航天、低空经济被列为新兴支柱产业[2][25][27] - 有色金属与化工行业受益于传统产业优化升级、绿色转型及反内卷政策[2][25][27] - 新消费行业（社会服务、商贸零售等）受益于服务消费场景拓展及以旧换新政策[2][25][27]

行业整体态势 - 2025年是具身智能的量产元年和资本狂热之年，也是泡沫与现实激烈碰撞的一年 [5] - 行业正努力从实验室向产业化落地跨越，虽在政策、资本等方面获得加持，但供应链重构、场景验证和商业模式闭环等挑战依然严峻 [4] - 进入2026年，行业将从技术竞赛阶段进入商业兑现阶段，处于从技术验证向规模化过渡的关键窗口期，投资回报率将成为核心指标 [20] 资本与融资 - 2025年中国具身智能及机器人领域投资事件达325起，总金额达398.32亿元人民币，较2024年实现倍数级增长 [7] - 投资主体结构变化显著，产业资本（CVC）比重显著上升，取代财务型风险投资（VC）成为主导 [7] - 互联网巨头积极布局，如阿里、美团在产业链上至少投资13家公司，腾讯、字节跳动系资本至少投出11家，京东在2025年一年就投资了7家相关企业 [7] - 资源分配不均加剧，行业前10名头部企业获取了全行业近41%的融资额，智元机器人、银河通用、宇树科技等独角兽估值迅速攀升至百亿规模 [8] - 大量缺乏核心技术或明确落地场景的腰部及以下初创团队融资难度显著增加，投资机构风控标准从“看团队背景”转向“看交付能力” [9] - 2026年资本市场将回归理性，缺乏核心技术或无法解决工程化难题的企业将面临淘汰，并购整合将成为常态，资源向头部企业集中 [23] 产业与供应链 - 中国供应链展现出爆发力，在江苏、浙江集群效应下，国产无框力矩电机、谐波减速器及高精度编码器成本相比2023年下降约45% [9] - 2025年全行业出货量跨越1.5万台的“生死线”，智元机器人跑通千台级产线，标志人形机器人进入批量试制阶段 [9] - 出现供需错配现象，2025年全球人形机器人出货量约1.8万台，中国厂商占主导，但优必选和宇树科技近14亿元和12亿元的订单大部分流向教育示范或数据采集项目，真正进入工厂产线并形成复购的比例有限 [10] - 潜在工业客户对机器人的稳定性、作业精度和回本周期持审慎态度，“试用多，复购少”反映产品工程化可靠性与工业标准存在差距 [10][11] - 2026年，珠三角（尤其是深圳）凭借硬件供应链与制造响应速度优势，将继续领跑本体制造；长三角依托人才与工业场景丰富度，在算法与系统集成上保持优势；资源将向这两个核心集群集中 [23] 技术发展 - 技术成熟度呈现“认知能力超前，执行能力滞后”的特征 [13] - 认知层面，视觉-语言-动作大模型的成熟是最大技术变量，使机器人能理解自然语言指令并自动规划动作序列，实现从“执行指令”到“理解意图”的跨越 [13][14] - VLA大模型仍面临端侧算力限制导致的推理延时、毫米级装配任务精度不足以及在长序列任务中的幻觉问题三大痛点 [14] - 运控层面，2025年是本体运动控制技术核心突破年，基于强化学习的全动力学控制成为主流，使机器人能自主应对非结构化路面 [14][15] - “灵巧手”技术成为分水岭，阵列式触觉传感器实现规模化配套，12-22个自由度的灵巧手成为旗舰标配，处理精细动作的成功率从2024年的30%大幅提升至85% [15][16] - 物理执行层面核心痛点在于物理常识缺失与运动控制鲁棒性不足，在非结构化环境中的作业能力依然不足，难以从实验室平滑迁移到真实产线 [16] - 行业主要从两个方向发力解决：一是通过构建高保真虚拟仿真环境（世界模型和虚实迁移）生成合成数据训练机器人；二是推进标准化与国产化替代，工信部人形机器人与具身智能标准化技术委员会于2025年底成立 [17] - 根据测算，零部件通用率每提升10%，单台机器人成本可下降8%-10%，适配周期可缩短40%以上 [18] 商业化落地与前景 - 2026年落地的关键在于严格的成本效益分析 [21] - 工业场景测算显示，若一台机器人售价3万美元（约21万人民币），年度维保费用0.5万美元，能替代1.5个人力（两班倒），其回本周期可压缩至1.5-2年，汽车总装、3C精密组装或是首批实现商业闭环的场景 [21][22] - 但柔性件操作、非标场景适应及人机协作安全性认证等难题仍需攻克，机器人进工厂将处在从“能做”到“好用”的痛苦打磨期 [22] - 在特定服务场景（如无人智慧药店），机器人即服务模式将率先爆发，尤其是在低光环境适应性突破后，可实现24/7全天候操作，在夜间值守等高人力成本、低工作强度场景中综合效率优势明显 [22] - 行业正在经历由过度共识引发的估值调整期，市场在等待第一批无法实现商业交付的明星企业退出，这被视为行业成熟的开始 [9][24]

公司战略与项目落地 - 领益智造北京具身智能超级工厂于2月9日在北京亦庄启动，是公司全球四大具身智能制造基地的核心标杆项目 [1] - 工厂位于亦庄小米智能港，旨在深度融入亦庄具身智能产业生态，并已快速实现从规划到落地、从落地到订单的高效推进 [1] - 项目已斩获首批合作伙伴签约与意向订单，彰显了公司的核心竞争力 [1] 产业生态与政策支持 - 北京亦庄拥有数十余家机器人企业集聚的产业链优势，并享有“具身智能机器人十条”等重磅政策支持 [1] - 项目的布局选择契合国家科创发展方向，是对接国家战略需求的重要举措，成为各界关注的具身智能产业标杆项目 [1] - 项目的落地体现了国家科创高地的产业集聚效应 [1] 技术能力与业务规划 - 北京超级工厂具备微米级加工精度和全制程工艺能力，将消费电子领域的成熟制造经验迁移至机器人赛道 [1] - 工厂将承载京津冀地区具身智能产业的制造需求 [1] - 公司以该工厂为起点，持续强化核心制造能力，深化全球布局，目标成为“全球TOP3具身智能硬件制造商” [1]

人工智能技术赋能城市发展 - 强化顶层设计，建立统一的社区智慧治理基础平台，并衔接“AI南宁”城市级智能体平台 [1] - 深化多元协同，针对成熟社区、老旧小区和新建小区实施差异化推进策略，并重点拓展智慧养老、智慧育幼等嵌入式智慧服务方案 [1] - 加快建设低空经济“一网统飞”平台，整合全市无人机设备等存量资源，统一技术标准，依托智算中心提供算力支撑，实现低空资源集约化利用 [3] - 深化AI技术融合，加强政产学研合作以研发适配本地场景的算法模型，并强化人才引育 [3] - 推动人工智能与文旅深度融合发展，开发个性化行程规划、沉浸式实景导航等核心应用，并促进“AI+动漫”、“AI+微短剧”等新业态 [13] - 突破AI在消费场景中的技术瓶颈，推动智能导购、个性化推荐，以更好适配青年消费需求 [9] - 构建产业数字底图与产业链图谱，推动“AI+招商”智能匹配 [11] - 贯彻“人工智能+”行动，加快打造符合实际的“人工智能+关键金属”应用场景 [7] 新兴产业发展与布局 - 因地制宜发展人工智能、低空经济、关键金属深加工、新能源材料等新兴产业 [2] - 构建面向东盟的具身智能产业生态，打造集测试、训练、认证于一体的公共测试训练枢纽，并建设“南宁制造”协作基地以承接大湾区机器人关键环节转移 [4] - 推动具身智能与本土优势产业耦合，布局机器人专用动力电池赛道，并支持开发者针对东盟场景开发机器人“技能包” [4] - 大力发展生物质能源制造产业，构建原料链、制造链、物流链“三链融合”产业体系，并推荐平陆运河通航船舶及国际航线使用本地生物质燃料 [6] - 推动关键金属产业高端化发展，打造区域性有色金属新材料研发与产业化策源地，并深化“新能源汽车+电池新材料+铝精深加工”生态圈建设 [7] - 发展电竞体育产业，打造“电竞+文旅”赛事IP，以激活青年消费新潜力 [9] 产业升级与集群发展 - 以产业升级为核心增强县域经济内生动力，推动大项目成为县域产业升级发展的硬支撑 [2] - 推动产业集群化发展，做优做强传统优势特色产业集群，培育壮大新兴产业集群 [2] - 结合特色县域文化和资源条件，创新文旅体商融合模式，不断丰富特色消费场景 [2] - 推广上林粤桂协作“五同”模式，统筹各县区花卉产业布局，吸引广东龙头企业入驻，形成全域协同发展格局 [14] - 联合科研院所搭建技术共享平台，推广智能种养技术，打造“数字花园”，并构建“产地+销地+电商”三位一体营销体系 [14] - 在港口码头周边招商引入不锈钢等基础材料产业、农副产品加工产业以及大型矿山机械制造、游艇货船制造等产业 [12] 科技创新与金融支持 - 强化科技创新支撑，由龙头企业牵头组建“生物制造创新联合体”，建设“生物质中试基地”，以破解生物质能源产业技术瓶颈 [6] - 强化人才支撑，大力引育有色金属领域“高精尖缺特”人才，并柔性引进具身智能产业高端人才，培养专业技术工人 [4][7] - 推动科技金融高质量发展，健全多部门协同机制，优化引导基金效能，并创新核心信贷产品，科学制定价值评估地方标准 [8] - 培育专业中介服务市场，构建科技金融数据共享平台，加强“科技+金融”复合型人才队伍建设 [8] - 加大金融支持力度，鼓励金融机构推出青年消费信贷专属产品，并对文化、旅游、培训等消费领域给予优惠政策 [9] - 创新多元化投融资模式，为低空经济等产业建立长效经费保障机制 [3] - 创新“花卉贷”等金融产品，以支持花卉产业发展 [14] 区域合作与开放发展 - 推动南宁都市圈县域“内融外合”，推动产供链和创新链、消费和市场、重大投资和重大项目、基础设施和公共服务下沉 [2] - 激活开放效能，深化区域与国际合作，并拓展跨境金融优势 [7][8] - 对接西部陆海新通道等重大区域战略开展联合招商，探索“平台+飞地”合作模式 [11] - 挖掘本土文化内核，推动东盟等元素与青年消费场景深度融合 [9] 基础设施建设与要素保障 - 大力推进内陆港口码头作业区建设，做好平陆运河通航的硬件准备，并研究出台配套政策推动水运经济高质量发展 [12] - 提升上下游水利枢纽通航能力，推进老口水利枢纽二线船闸等船闸建设 [12] - 强化要素匹配与服务保障，完善项目全程跟踪机制，以优质服务吸引企业 [11] - 优化花卉产业用地布局，盘活闲置土地资源 [14]

徐汇西岸的模速 在二○二五全球开 发者先锋大会暨国际具身智能技能大赛上，尖端科技吸引世人目光 资料图 本报记者 郜阳 陈佳琳 杨洁 赵玥 AI，在上海两会上，绝对是个高频词。从算法迭代到生态构建，从芯片攻坚到治理探索，AI不仅出现 在代表委员笔下的建议提案里，更成为跨领域对话中智慧碰撞的焦点。他们的目光，早已超越单纯的技 术演进与产业布局，投向更广阔的城市肌理——教育、医疗、艺术、法治…… 无数"AI+"的想象，正编织成上海面向未来的发展图谱。在这座志在打造全球人工智能高地的城市，关 于AI的每一次讨论，都关乎机遇、责任与远见。 空间正在成为人工智能产业高地 资料图 会场内外，共识正在凝聚：上海不仅要站在AI浪潮之巅，还要让其成为赋能千行百业、温暖城市生活 的澎湃力量。 模型发展 构建共生产业生态 当下，大模型已从"百模大战"进入"头部对决"的关键阶段。市政协委员，上海商汤智能科技有限公司董 事长、CEO徐立关注到了两个"超级个体"——第一个"超级个体"，是在中美模型创新方面，美国呈现出 由超级明星主导的模式，中国在创新生态上如何构造"超级个体"、围绕这些人员构建团队，是下一步创 新的重要命题。 第二个"超级 ...

公司战略合作 - 光洋股份与深圳玄创、黄山光洋签署了《战略合作协议书》，针对深圳玄创特种具身全系列、全型号的产品展开全方位战略合作 [1] - 三方旨在通过深度绑定与协同创新，共同开发、生产和销售满足高端特种具身产品，以提升在产业链中的核心竞争力与品牌价值 [1] - 该协议为框架性协议，具体商业条款将由三方另行协商并签订具有法律约束力的合同予以明确 [1] 合作内容与分工 - 深圳玄创专注于特种具身智能产品研发与应用 [1] - 光洋股份将依托自身在全系轴承与齿轮的设计校核、试验验证与精密制造等优势参与合作 [1] - 黄山光洋在产品核心驱动部件的设计、集成及市场应用领域具备领先优势 [1] 合作目标与影响 - 公司旨在通过战略合作深度参与具身智能产品产业链，打造新的利润增长点 [1] - 预计该协议对公司本年度业绩不产生重大影响 [1] - 对公司未来年度经营业绩的影响将视具体业务的推进和实施情况而定 [1]

文章核心观点 - 纪源资本作为一家拥有21年历史的老牌投资机构，正以长期价值投资的视角，积极布局并加码AI及具身智能赛道，其2025年投资活动显著加速，并看好该领域未来将诞生比移动互联网时代规模更大的公司 [4][5][8][21] 纪源资本2025年运营与业绩概览 - 2025年投资金额近30亿元人民币，相较2024年提升了2.5倍 [4][6][8] - 2025年从退出端回笼了超过20亿元人民币的现金，并收获了4个IPO [4][8] - 投资组合（portfolio）中有超过20家公司正在准备或处于IPO进程中 [4][8] - 公司团队人数从73人增加至82人，以迎接AI及具身智能时代 [5][9] - 2025年晋升了吴陈尧和李浩军两位“80后”为管理合伙人，并晋升了多位年轻合伙人 [4][9] 对AI赛道的投资逻辑与观察 - 公司从近10年前开始布局AI方向，累计投资了超过50家AI相关公司 [4][8] - 认为AI需要通过应用形成闭环，因此在应用端的布局比较积极，更关注解决确定性需求的垂直应用 [15][16] - 认为AI时代的机会规模和量级会被放大，可能出现万亿美金级别的公司，机会比前几个时代更大 [21] - 指出AI时代最大的特征是“一直在变”，对创业者的战略思考能力要求极高，且竞争是全球性的 [14][17] - 认为这一代的AI创业者（如95后、00后）视野、格局、冲劲和韧性是接触过的几波创业者里最优秀的，他们敢于进行AI Native（原生）的创新 [17][18] - 部分新一代AI创业者会对AGI时代的人类工作价值、经济社会形态等第一性原理问题有更深入的思考 [20] 对具身智能赛道的投资逻辑与观察 - 累计投资了8家具身智能相关的公司 [4][8] - 认为具身智能是一个非常长期的赛道，公司坚定看好并会持续加注 [22][24] - 关注点不局限于模型与本体公司，也关注物流、船舶清洗、医疗手术、实验室自动化等场景化的机器人公司 [24] - 认为AGI（通用人工智能）与硬件执行的结合想象空间非常巨大 [22][27] - 认为中国企业在具身智能领域拥有应用场景多元化、STEM人才丰富、供应链完善以及能源（电力）成本优势等核心竞争力 [25] - 认为当前市场存在因商业化收入与估值不匹配、投入产出比尚在验证阶段而产生的“时间差”，但泡沫本身并不可怕，代表了想象空间 [27][28] - 指出资金能解决算力和人力成本，但数据积累、技术路线选择、软硬件与场景的匹配等同样重要，资金不是单一壁垒 [28] 公司的投资策略与机构优势 - 核心管理团队拥有20多年从业经验，秉承价值投资理念，以长周期视角（通常需七、八年）投资有潜力的企业 [4][8] - 能够进行多阶段投资，不局限于早期，只要认为有更大机会就会持续加码，例如在小鹏汽车最困难时仍在投资 [31] - 具备全球化资源和基因，拥有包括东南亚主权基金在内的LP，能帮助被投企业海外落地和探索新场景 [31] - 致力于打造强大的中台能力以系统性赋能被投企业，包括全媒体矩阵、高端人才招聘（如CXO级别）、以及通过“OMEGA计划”搭建创业者生态（过去五期249位学员，整体估值超过2,900亿美金） [33] - 认为机构的角色是“陪跑”创业者，中台能力的建设源于被投企业的需求，旨在将离散的需求产品化、系统化 [34][35] - 认为投资机构在热门赛道（如AI、具身智能）形成共识是好事，有助于共同将产业蛋糕做大，诞生有影响力的头部公司 [32]

公司战略转型 - 理想汽车进行最新一轮组织架构调整，将自动驾驶研发体系重组为三大核心团队：基座模型团队、软件本体团队和硬件本体团队 [2] - 公司CEO李想确认战略意图，明确公司将打造具身智能产品，品牌定位发生根本性变革，从“创造移动的家”进一步强化为“具身智能” [2][3] - 公司为未来十年确立核心方向，战略选择是打造领先的具身智能产品，而非仅停留在电动车或智能终端层面 [4][5] 行业竞争格局 - 不只理想汽车，特斯拉、小米、小鹏更早地切入具身智能赛道 [2] - 汽车行业竞争维度从“卖车”升维至“跑通AI+实体世界”，未来关键在于争夺通用智能体的定义权与生态权 [2] - 特斯拉已经在实践此路径，竞争从“谁能卖更多车”拉升到了“谁能率先跑通AI+实体世界” [7] 战略执行与投入 - 公司在销量承压阶段，依然保持百亿级研发投入，并将近一半的资源投向AI，进行“逆周期押注” [5] - 公司已在官网和第三方招聘平台释放出多个人形机器人研发岗位，并以组织与人才层面的实质动作将战略落地 [5][6] - 公司早在2024年就已关注具身智能产业，李想当时表示100%会做人形机器人，并定位公司为人工智能企业 [4] - 2025年6月，公司成立“空间机器人”和“穿戴机器人”两个新的二级部门，均隶属于产品部 [4] 技术挑战与认知 - 从车跨越到机器人研发难度不小，需要构建一套不同于语言智能的AI系统，包含感知、模型、操作系统、算力和本体 [6] - 当下没有任何第三方供应商可以完整地提供这套系统 [6] - 智驾汽车与人形机器人在环境感知、运动控制和人机交互模块有软硬协同，但也有明显差异，例如电机在尺寸、精度、速度、力矩要求上都不同，供应链需攻克新技术以形成差异化优势 [7] - 这条路比单纯造车更难、周期更长、失败成本更高 [7] 高层观点与行业展望 - 李想认为，当产品竞争停留在电动车层面，逻辑会变成参数大战；若核心是智能终端，则是将手机功能搬到车上，是研发的浪费 [5] - 李想认为，未来十年，具身智能是最有价值的产品，可以真正改变用户的生活 [5] - 行业分析认为，汽车将从工业时代的交通工具进化为AI时代的空间机器人，基座模型是新的操作系统，未来终极形态是“硅基家人” [2] - 整车竞争只是起点，真正决定企业上限的，是能率先完成 AI 与物理世界的深度融合 [2]

行业投融资概况 - 具身智能是2025年最火热的投融资赛道之一 [1] - 截至2025年12月，中国具身智能和机器人领域投资事件达744起，融资总额735.43亿元 [1] 行业发展阶段与挑战 - 行业资本融资规模迅速扩大，但商业化落地仍处于早期探索阶段 [1] - 从技术突破到应用落地仍需一定发展周期，行业在多路径、多场景探索，尚未找到模型实现路径、数据方案、本体分类分级应用落地的确定性答案 [1] - 以机器人为代表的产品已进入训练场和行业场景实训，但大规模应用前需突破智能短板，跑通从定制化开发、整机规模化交付到二次开发运维的场景化落地闭环 [1] 技术发展路径 - 当前技术探索围绕“通用大脑”和“技能可扩展学习”两大方向 [2] - 整体可分为四条技术路线：模块化分层、分层大模型、端到端大模型和世界模型 [2] - 分层大模型、端到端大模型和世界模型三条路线旨在发展具身智能基础，构建“通用大脑” [2] - 模块化分层路线则聚焦于机器人运动技能学习的突破 [2] 训练场建设现状与问题 - 国内具身智能训练场建设成为热点，目的是破解物理世界数据采集成本高、效率低下的核心瓶颈 [2] - 据不完全统计，国内已建成或计划在建的训练场已接近30家 [2] - 训练场的实际效用仍有待验证，距离真正解决产业问题面临多重挑战 [2] - 挑战包括：训练场对场景深度不足、存在重复构建、跨训练场数据难以实现互通互用、训练场数据产品尚未形成可持续的商业模式 [2]

公司投资行为 - 凡拓数创拟以自有资金人民币3000万元认缴广东省具身智能科技有限公司新增注册资本 [1] - 本次增资完成后，公司将获得广东省具身智能科技有限公司10.00%的股权，该公司将成为公司的参股公司 [1] 被投公司概况 - 广东省具身智能科技有限公司是由省属国企牵头，在广东省人工智能与机器人产业创新发展工作领导小组办公室指导下成立的省级产业基础设施平台 [1] - 公司旨在为全省乃至全国的具身智能产业发展提供公共服务，其运营的“广东省具身智能训练场”尝试构建统一管理、资源共享、标准输出的集约化赋能新范式 [1] - 公司的目标是成为连接技术研发、场景应用和产业生态的核心枢纽，通过提供数据、训练、标准、检测等一站式服务，加速机器人等具身智能产品的落地应用 [1] - 公司的成立和定位具有鲜明的战略意义，旨在助力广东打造“具身智能全球创新枢纽” [1]