公司财务与经营表现 - 2023年、2024年及2025年前九个月，公司营收分别为9.44亿元、11.47亿元和13.89亿元，增长显著 [1] - 同期，公司净利润分别为4752万元、4174万元和5165万元，2024年出现下滑，2025年前九个月净利润率仅为3.7%，较2023年的5%呈下滑态势 [1] - 公司资产负债率长期高企，2023年及2024年分别高达107%和98%，至2025年9月底虽降至约93%，仍远高于行业健康水平 [3] - 截至2025年11月30日，公司账面现金仅有6760万元 [3] 业务增长与扩张策略 - 公司增长主要得益于门店扩张，门店总数从2023年底的210家，上升到2025年9月底的342家，2025年前九个月就新开了92家 [1] - 营收构成以自营餐厅堂食服务为主，2025年前九个月占比78.6%，外卖业务占比7.5%，加盟管理相关收入（食材销售、特许费等）合计占比约14% [2] 定价与消费趋势 - 公司每单平均消费额呈下滑趋势，从2023年的70.9元降至2025年前九个月的62.8元，总体下滑11% [2] - 外卖订单平均消费额下滑更为明显，从2023年的60.7元骤降至2025年前九个月的34.7元，下滑43% [2] - 分城市级别看，一线及新一线城市的自营餐厅客单价从2023年的72.2元降至2025年前九个月的64.0元 [3] 公司治理与股权结构 - 公司为典型的家族企业架构，创始人赵志强及其配偶马继芳、女儿赵晨如、弟弟赵志刚共同持有公司86%的股份 [4] - 赵志强现任公司董事会主席、执行董事兼行政总裁，马继芳则担任执行董事、财务总监兼副总裁 [4] 食品安全与运营管理 - 2025年11月，创始人巡店视频显示山东日照门店存在椅子污渍、装修痕迹未清理、设备故障及清洁不到位等问题 [6] - 近期有消费者在社交媒体发帖反映，在宁波某门店自取台桌面上发现老鼠，工作人员解释为“从商场里跑入的” [6][8] - 2023年11月及2024年8月，公司北京门头沟分公司和东城分公司曾因后厨卫生脏乱、未按规定维护设施设备等问题被监管部门责令整改或警告 [9] - 在黑猫投诉平台上，存在消费者投诉在食品中发现头发、苍蝇等异物的案例 [9]

美妆个护行业概况 - 美妆个护是毛利率最高的快消品品类之一，普遍维持在60%以上，知名品牌如雅诗兰黛2025财年毛利率达74% [1] - 在全球快消品市场中，食品饮料销售额占比最大，为55%，美妆个护排名第二，市场份额约为20% [1] - 若将家居护理、非处方健康保健品等计入广义美妆个护大类，其市场份额可上升至40% [1] 屈臣氏IPO核心信息 - 屈臣氏集团正筹备IPO，已聘请高盛与瑞银为承销商，评估在香港或伦敦上市，目标估值300亿美元（约合人民币2088亿元） [2] - 公司计划最快于2025年第二季度上市，若成功将成为一笔规模达2100亿元人民币的超级IPO [2] 屈臣氏历史与战略演变 - 公司早在2013年就曾寻求在香港及伦敦两地上市，当时拥有超10500家门店，2012年EBITDA为16.4亿美元，估值约230亿美元 [3] - 2012年，公司三分之二门店位于欧洲，但西欧市场萎缩8%，而仅占门店数13%的中国大陆市场贡献了24%营收，且营业额同比增长17% [3] - 2012年中国大陆个护市场规模达1340亿美元，但集中度低，前10大连锁品牌仅占5%市场份额，被视为增长快、潜力大的“原始市场” [3] - 2014年，公司未选择IPO，而是引入淡马锡作为战略投资方，淡马锡以440亿港元（约392亿元人民币）获得25%股权，投前估值对应约23倍市盈率 [4] - 引入淡马锡后，公司曾考虑未来在香港和新加坡上市，并计划利用资金开拓中国大陆及东南亚等高增长市场 [4] 中国市场挑战与业绩下滑 - 2014年后，中国进入4G商用与移动互联网创业潮，零售行业转向注重物流、线上渠道、SKU细分和全网比价 [5] - 屈臣氏传统优势在于线下服务与大量门店，但其数字化进程与大陆同行相比并无优势，且大量开店带来高运营成本 [6] - 2018年，屈臣氏在全球拥有14400家门店，需超14万名员工支撑运营 [6] - 2021年，公司全球门店数增至16398家，其中中国大陆门店达4179家，但中国大陆市场增长率从2012年的17%下滑至2019年的3% [11] - 2022年，公司在中国大陆出现9年来首次门店负增长，关店343家，平均每天关店近1家，门店总数跌破4000家 [11] - 2023年，屈臣氏中国业务营收164.53亿港元，同比下滑6%；税息折旧摊销前利润10.42亿港元，同比下滑4%，两者皆创近9年新低 [11] - 2023年，屈臣氏中国单店销售额同比下降6.6%至428万港元 [11] 业务调整与IPO传闻 - 公司历史上商品品类不断调整，曾规划大型概念店，包含食品饮料、美妆个护、科技数码、葡萄酒及电竞区 [12] - 2024年6月，公司启动门店翻新计划，拟在2025年前全球开设约3800家新风格门店，预计总投资2.5亿美元 [14] - 2022年初，市场传闻公司计划在伦敦与香港两地上市，募资50-60亿美元，并可能被纳入富时100与恒生指数 [14] - 2019年3月，有传闻称淡马锡寻求出售所持屈臣氏股权，长江和记表示支持其减持计划 [14] 当前IPO重启的驱动因素 - 公司自身业绩复苏：2025年上半年，长江和记零售业务（核心为屈臣氏）营收990亿港元，同比增长41%；息税折旧摊销前利润130亿港元，同比增长19% [15] - 业绩复苏得益于英国、波兰、菲律宾美妆个护业务强劲增长，旗下品牌如英国Superdrug销售额增长7%，2024年税前利润1.368亿英镑，增长23% [15] - IPO环境改善：2025年港股共有114家新公司上市，总募资近390亿美元，创四年新高；毕马威预计2026年港股IPO募资规模可能超450亿美元 [15] - 投资者退出时机：对于投资者（尤其是淡马锡）而言，当前可能是近10年最好的退出时机 [16] - 淡马锡推动：2025年11月传闻显示，淡马锡希望通过IPO出售其持有的25%股份 [16] - 目标估值300亿美元可使淡马锡当年投资实现约33%的增值 [16] - 长江和记股价在IPO重启传闻后持续上涨，达四年最高点，反映市场期待 [16]

诉讼事件概述 - 自然人奚春阳以股东资格确认纠纷为由，对申通快递及实际控制人之一陈小英提起民事诉讼 [2] - 诉讼源于奚春阳与陈小英2012年离婚时的财产分割约定，涉及申通快递4056.85万股股份的50%（约2028.42万股）的归属及过户问题 [7][8][10] - 奚春阳请求法院确认2028.42万股（持股比例2.65%，对应注册资本金2028.42万元）归其所有，并要求办理非交易过户手续 [10] 公司回应与影响评估 - 公司公告表示，该诉讼事项尚未开庭审理，相关股份是否发生权益变动存在不确定性，公司将积极应诉并履行信息披露义务 [11] - 公司认为此诉讼不会对正常生产经营、内部治理和规范运作造成重大不利影响，也不会对实际控制权产生影响 [8][10] 近期经营与财务表现 - 2025年下半年起，公司快递服务单票收入扭转下跌趋势并转正：10月单票收入2.18元，同比增长7.39%；11月、12月同比增幅分别达15.87%和15.35% [12] - 2025年前三季度，公司实现营业收入385.7亿元，同比增长15.17%；实现归母净利润7.56亿元，同比增长15.81% [13] - 单票收入增长部分归因于2025年11月完成收购浙江丹鸟物流科技有限公司100%股权，该公司自2025年11月起纳入合并报表范围 [12] 公司战略与资本动作 - 公司提出“内涵式增长”战略，坚持“技术驱动体验升级”路径，通过数智化提效、柔性化服务、可持续发展三大核心追求有质量的增长 [13] - 在国家邮政局推动行业“反内卷”政策背景下，公司强调以技术护城河和客户信任度重构竞争逻辑，走“体验优先”的差异化之路 [12] - 2026年1月22日，公司公告拟申请注册发行总额不超过20亿元的中期票据，用于补充流动资金、偿还有息负债、项目建设及设备购买等 [13]

方便 记录心率、血氧、运动数据、睡眠质量等， 随时了解自己的健康数据，就像贴身的"健康管家"。 这年头，没块智能手表，都不好意思说自己在"自律生活"。 地铁上、健身房、办公室、连街边散步的大爷手上都戴上了"电子管家" ——不为装酷，就为让生活更科学 一点，健康一点。 我一开始也不信，直到戴上这块 创维 Watch4PRO， 才发现，智能手表≠智商税，它真的是生活提升器！ 扒 了 好 多 智 能 手 表 品 牌，发 现 大 牌 一 个 上 千 块， 多 买 两 块 就 会 掏 空 钱 包 。 普 通 牌 子 质 感 和 功 能 太 差 劲， 没法满足需求。 这个隐藏BOSS--36年国民老牌「创维」， 创维智能手表Watch4PRO， 无论质感、性价比都能吊打大牌。 36年国货品牌， 当所有人以为创维还在造电视，这个 OTT百亿独角兽， 早已在穿戴设备领域风生水起。 这款Watch4PRO，我拿到手后连着戴了近一个月，几乎"住"到手上了。 基础的蓝牙通话、蓝牙音乐、智能语音、运动计数、消息提醒 ……它通通都能直接用！ 蓝牙通话， 拨打电话、接听电话不耽误， 忙家务、开会、开车，动动嘴皮子全搞定。 这 次 纯 给 ...

苹果公司近期在中国市场的促销活动 - 苹果部分直营渠道于2026年1月25日至2月11日启动年货节促销活动，涉及iPhone、iPad、MacBook、Apple Watch等多条产品线[4] - 上市仅三个月的iPhone Air（256GB）官方直降2000元，叠加国家补贴后最高优惠2500元，到手价5499元起，较原价7999元降幅达31.3%[4] - 最新发售的iPhone 17 Pro及iPhone 17 Pro Max可领取300元天猫惊喜券，MacBook Air (M4) 店铺立减1200元，其他产品优惠幅度在100元至1200元不等[5] - 此次促销活动为渠道特定活动，Apple Store天猫官方旗舰店客服表示，苹果官网及线下直营店均不参与iPhone Air的该促销活动[6] 促销活动的具体细节与限量信息 - 参与促销的iPhone Air数量有限，Apple Store天猫官方旗舰店客服透露活动限量约1.3万台，且未明确后续是否会补货[6] - 活动期间，购买参与优惠的iPhone并加购AppleCare+服务计划可享受额外直降，1年期降100元，2年期降200元[5] - 国家补贴的适用情况因产品型号、配置及地区而异，部分产品如iPhone 17 Pro/Max、iPad Air高配版等不可享受国补[5] 苹果公司近期其他促销与市场表现 - 2026年1月，苹果中国官网上线新春限时优惠活动，指定产品最高立省1000元，iPhone 16/16 Plus省300元，iPhone 16e省200元[7] - 2025年12月，苹果在天猫、京东官方旗舰店启动年末促销，为iPhone 17 Pro及iPhone 17 Pro Max提供300元专属优惠券[7] - 苹果2025财年第四季度（截至9月27日）总营收为1024.66亿美元，同比增长8%，净利润达274.66亿美元，同比增长86%[8] - 然而，第四财季大中华区营收为144.93亿美元，同比下滑3.6%，是报告中唯一出现营收下滑的区域市场[8] iPhone Air产品特性与市场反馈 - iPhone Air于2025年10月22日在中国开售，采用钛合金工艺，厚度5.6毫米，重量165克，是苹果史上最薄机型[6] - 华泰证券研报指出，iPhone Air改用eSIM（中国仅支持中国联通），并集成首款苹果自研蓝牙及Wi-Fi芯片N1[7] - 该研报同时分析，iPhone Air因超薄设计导致电池容量仅3000mAh，续航能力较弱，且为单摄像头，市场接受度有待检验[7]

文章核心观点 - 丰田汽车近期在中国市场频繁进行大规模车辆召回，暴露了其在技术细节和产品质量控制方面的问题，动摇了其长期建立的“靠谱、耐用”的品牌形象 [1][3][7] - 尽管丰田在2025年通过稳固燃油车基本盘，成为当年唯一在中国市场实现销量正增长的外资汽车集团，但其在关键的电动化转型中表现乏力，纯电车型销量低迷且产品问题频发，面临严峻的未来竞争挑战 [11][13][17] 召回风波不断 - 2026年1月23日，丰田在华合资公司一汽丰田和广汽丰田备案召回计划，合计召回近1.6万辆汽车，原因为多媒体屏系统控制程序设置不当，可能导致黑屏并影响除霜除雾功能，存在安全隐患 [1][5] - 一汽丰田召回2025年12月5日至2026年1月13日期间生产的部分RAV4荣放汽车，共计10,922辆 [5] - 广汽丰田召回2025年12月11日至2026年1月12日期间生产的部分威兰达汽车，共计5,056辆 [5] - 此次召回距离上次大规模召回仅一个多月，2024年12月，因全景监控系统控制程序设计不当，丰田在中国召回了近10万辆（具体为93,882辆）汽车 [2][6] - 频繁召回引发了消费者对丰田品牌信赖感的动摇，第三方投诉平台（车质网）数据显示，过去三个月针对丰田汽车的投诉多达1,469条，问题包括转向系统异响、车灯模块故障等 [7][9][10] 丰田的未来焦虑 - **市场地位与销量表现**：丰田在中国市场的销量从2021年194.4万辆的峰值连续数年下滑，但在2025年实现止跌回升，全年销量超过178万辆，较2024年的177.6万辆实现正增长，成为当年唯一增长的外资跨国汽车集团 [11] - **电动化转型困境**： - 中国新能源汽车市场高速增长，2025年产销量分别完成1,662.6万辆和1,649万辆，同比增长29%和28.2%，新能源汽车新车销量渗透率达到47.9% [13] - 丰田的纯电车型市场存在感薄弱，销量远落后于中国品牌竞品 [13][14] - 广汽丰田2025年总销量77.2万辆，其纯电车型铂智3X累计销量7万辆，占总销量超9% [13] - 一汽丰田纯电车型销量低迷：bZ3车型2025年批发量和零售量分别为1.61万辆和2.26万辆；bZ5车型批发量和零售量分别为1.74万辆和1.26万辆，两款车型月销量大部分时候低于2,000辆 [14] - 作为对比，同级别中国品牌车型零跑B10上市8个月累计交付破9万台，比亚迪海豚单月销量一度达3万辆，去年前11月累计销量超21万辆 [14] - **产品力与消费者反馈**：丰田纯电车型面临产品力质疑，用户投诉问题包括动力电池续航严重虚标、门把手失灵、换挡系统故障、电路故障等，这进一步解释了其销量低迷的原因 [14][15] - **战略应对**：丰田在稳固燃油车基本盘，例如在2025年对赛那、汉兰达、凯美瑞等主力燃油车型进行智能配置升级，但文章指出，仅靠稳固燃油车不足以赢得以电动化和智能化为核心的未来竞争 [12][17]

文章核心观点 - 元祖股份2025年业绩预计大幅下滑，归母净利润同比下滑43%至52%，扣非净利润同比减少51%至59% [2] - 业绩疲软的直接原因是2025年中秋节日期延后导致部分营收未计入三季度，更深层症结在于公司增长模式单一，重度依赖节庆礼品销售 [2] - 在烘焙行业竞争加剧及消费趋势变化下，公司亟需构建面向日常消费和全渠道的新增长曲线 [2] 2025年业绩预告与近期表现 - 公司预计2025年实现归母净利润1.19亿元至1.43亿元，归母扣非净利润为9500万元至1.14亿元 [2] - 2025年第三季度营收同比下滑23.63%，创历史同期最大跌幅，归母净利润同比下降41.09% [2][8] - 2025年前三季度总营收为149,673.73万元，同比下降19.10% [8] 业务结构单一性与增长脆弱性 - 公司核心产品定位中高端，毛利率常年保持在60%以上 [4] - 中西式糕点礼盒是主要收入来源，2023年及2024年该品类收入分别为14.5亿元和12.12亿元，占各期营收比重均超过50% [6] - 业绩高度集中在传统旺季，第三季度营收占全年比重约41%，而单季归母净利润占全年比重高达88.7%至91.7% [6] - 2024年公司营收同比下滑12.99%，而同期国内烘焙市场规模预计达6110.7亿元，同比增长8.8%，公司增速与行业脱节 [6] 渠道表现与挑战 - 2024年渠道表现分化：线上渠道收入全年累计增长8.54%，但线下渠道收入同比大幅下滑34.82% [6] - 2025年前三季度，线下销售同比下降36.29%至48,380.89万元，线上销售同比下降7.13%至101,292.84万元 [8] - 公司的核心挑战在于重塑线下门店的竞争力与增长模式 [6] 门店扩张与成本压力 - 公司进行全国门店拓展，2025年全国门店数同比2024年净增长20余家 [9] - 新开门店处于市场培育初期，营收贡献未完全显现，且相关固定费用投入较高，对整体利润形成压力 [9] - 公司销售费用率较高，2022年至2024年约在40%，高于同行业可比公司桃李面包 [9] - 销售费用结构中，人工成本、折旧摊销及广告宣传费位列前三 [9] 经营模式与战略调整 - 公司以直营模式为主，截至2025年前三季度加盟商占比为21% [9] - 2022年至2024年，公司对直营店装修、改良产生的费用分别为4380万元、8539.8万元和6393.22万元，2025年上半年为2892.82万元 [11] - 直营模式锁定了高成本结构，若无法有效拉动客流、客单价及复购率提升，可能导致“增收不增效” [11] - 公司计划借助加盟商的本地资源快速占领市场，并在产品上保持传统节令产品与创新并重 [11]

新兴市场资产表现强劲 - MSCI新兴市场股票指数连续第五周走高 为2025年5月以来最长连涨纪录 今年以来累计上涨7% 而同期标普500指数仅上涨1% [1] - 拉丁美洲股市领涨 今年以来攀升13% MSCI新兴市场拉丁美洲股票指数收于2018年4月以来最高水平 [1][3] - 新兴欧洲、中东和非洲基准指数本周五个交易日全部上涨 有望创下自2020年以来最佳月度表现 [3] - 亚洲科技股为新兴市场的上涨提供了支撑 [1][3] 资金流向与市场情绪 - 投资者正以纪录速度向新兴市场基金投入资金 规模1,350亿美元的iShares Core MSCI Emerging Markets ETF在1月已吸引逾65亿美元资金流入 势将创下该基金自2012年成立以来最大单月净流入 [4] - 全球资金出现从美国资产向外轮动的势头 寻求分散配置、减少对美国资产的依赖 这一趋势被形容为“悄然放弃”美国债券 [3] - 全球增长稳健、AI支出热潮、拉美政治格局变化以及发展中经济体财政与货币政策回归“正统”路线 共同支撑了新兴市场行情 [3] 货币与贵金属市场动态 - 巴西雷亚尔以及哥伦比亚、智利比索今年以来均上涨逾3% [3] - 人民币兑美元中间价于2023年来首次定在强于7元关口 提振了风险偏好 [1] - 黄金交投于每盎司略低于5,000美元 波兰国家银行批准了再购买150吨黄金的计划 [1][3] 宏观背景与驱动因素 - 美国与欧洲关系紧张以及围绕格陵兰的争端 引发外界对“美国例外论”和美元角色的质疑 促使资金分散配置、减少对美国国债的依赖 [3] - “去美元化”和“财政挥霍”的主题已经回归 去美元化有望以积极方式影响新兴市场风险溢价 [5] - 新兴市场资产被视为全球增长走强的主要受益者之一 当发达市场表达正面增长看法的机会受限时 新兴市场的前景更偏向牛市 [4] - 新兴市场合计市值约36万亿美元 约为美国市场73万亿美元的一半 [4]

文：吕银玲 爆料投诉邮箱：all_cj@ifeng.com 2023年9月9日凌晨2点，北京嫣然天使儿童医院（下称"嫣然医院"）门外，40岁的黄振华将车子缓缓停靠在路边。他已经开了三天三夜的车——从西藏拉萨 的工作地出发，到甘肃老家接上妻子和刚满4个月的小女儿，一路向东。 身旁的女儿已经睡熟。她的上唇有一道裂痕，笔直贯穿人中，直达鼻底。更深处，牙槽和硬腭缺失，让她的呼吸显得有些费力。 她患有三度唇腭裂牙槽突变。父母看着她的模样，急切地盼望着眼前的医院开门。 自女儿出生以来，夫妻俩从没有抱她出过门。这次求医，他们没有选择坐火车，因为怕孩子被太多人看到，也担心孩子的特殊打扰他人。于是，接近4000 多公里的路程就这么开了下来，实在太困，就眯一两个小时，再继续赶路。 来源：凤凰网《风暴眼》 同样的一条路，一年后的6月，女儿要进行第二次手术时，情况已经大不一样了。唇部的裂痕缝合完毕，从外表看，和普通人没有太大区别。这一次，黄振 华让老婆独自带着孩子，从拉萨西藏坐火车到兰州，再转高铁抵达北京。 他不用再把孩子小心藏起来了。"我跟着去也帮不上忙，不如多挣点钱。"他对凤凰网《风暴眼》说。 黄振华是名货车司机，他的抖音账号里 ...

老饕间都流传着这样一句话："白兰地XO，葡萄酒的灵魂，品酒人的终点站。" 今年 不光国内白酒市场卷， 各路洋酒都疯卷起来了。 不敢想，就连酒中贵族XO几乎到了 断崖价 ，这场价格血拼着实让人惊掉下巴！ 最近我们就在铆足了劲帮大家搜罗好货， 还真被我们碰上了一批打着灯笼都难找的尖货！！ 【法国原装进口】欧伦世家·拿破仑珍藏XO白兰地 ，作为一名经常浏览世界名酒资讯的老饕，见它第 一眼就爱上了。 哪怕是完全不懂XO的人，外出宴请带一瓶，往酒桌上一放，档次瞬间就升华了！ 你经常可以在影视剧中看到，身价过百亿、千亿的总裁安静地坐在皮革扶手椅上，一手拿着雪茄，听着 勃拉姆斯，摇晃着装着白兰地的酒杯… 在洋酒的世界里，白兰地一直是"酒中贵族"般的存在， 是贵族盛宴、欧洲名流"老钱"们的标配。 XO是白兰地金字塔中的塔尖，而拿破仑NapoleonXO，作为法国历史文化的重要组成部分， 更是已经 成为豪华礼品和珍藏酒的代表！ 它的口感和质量一直是世界顶牛调酒师上选， 是酒迷、政治精英和历史爱好者的心头好。 今天这款 拿破仑珍藏XO白兰地 ，品过口感，看过背书，你就知道什么叫离谱大捡漏！ ✅法国西南地区优质干邑酒区酿造 ✅英雄 ...