本周核心观点 - 市场风险偏好下降，建议在震荡中加仓确定性方向和龙头，方向优选AI、国产化及金融科技 [1] - 当前计算机行业整体配置比例处于低位，从左侧布局春季躁动角度考虑，具备一定比较优势 [1] - 估值、业绩增长、产业景气变化是核心考虑因素 [1] AI行业动态 - 谷歌于11月19日、20日分别发布Gemini 3和Nano Banana Pro模型，性能全面反超，再次验证Scaling Law依然有效 [2] - xAI本周上线大模型Grok 4.1，性能明显提升 [2] - 国内方面，千问APP上线公测，蚂蚁集团发布“灵光”AI助手 [2] - 随着模型能力持续突破，AI应用有望迎来商业奇点，加速AI产业闭环 [2]

本周观点 - 建议聚焦具有跨年属性的核心赛道龙头，布局底部绩优龙头并重点挖掘阿尔法投资机会 [1] - 当前板块配置比例处于低位，业绩持续企稳改善，伴随政策发力及产业推进，结构性亮点增加 [1] - 受海外科技股调整及市场风格变化影响，板块近期有所调整，建议长期逐步加大板块配置比例，短期优选底部绩优龙头耐心布局 [1] AI应用产业进展 - 国内大厂加速AI应用落地：阿里推进“千问”项目打造千问APP对标ChatGPT，腾讯宣布微信将推出AI智能体协助用户完成任务，字节正式发布针对Agentic深度优化的豆包编程模型 [1] - 建议重点关注AI应用端产业进展，布局相关投资机会 [1] - AI应用跟踪显示调用量和月活数均呈现高速增长 [1][5]

核心观点 - 计算机板块当前具备中长期投资价值，建议加大布局跨年品种，并持续首推AI产业链 [1] - 贸易摩擦阶段性缓和及国内政策支持有望促进AI应用加速发展 [1] - 海外及国内部分头部AI应用厂商业绩呈现高增长趋势，AI应用性价比较高 [2] 周观点 - 计算机板块中长期具有业绩回暖、政策红利、产业创新持续释放及仓位较低的特征，投资机会显著 [1] - 跨年品种的关键词包括估值切换、景气度提升、兑现加速、相对底部和两会预期 [1] - 乌镇互联网大会于2025年11月6日至11月9日举行，AI大模型及应用、国产算力、具身智能是主要看点 [1] AI应用业绩表现 - 海外AI应用厂商Palantir、Applovin、Shopify等公司业绩呈现高增长趋势 [2] - 国内部分头部AI应用厂商2025年第三季度业绩亦迎来明显提速 [2] - 从资金面和市场预期看，AI应用的性价比较高，跷跷板效应可期待 [2]

AI应用投资窗口 - 三季报验证行业业绩回暖趋势，营业收入、归母利润、扣非利润增速分别为5.04%、27.31%、25.96% [1] - 当前板块持仓处于低位，11月为业绩真空期，十五五规划强调科技自立自强，建议大力加仓计算机板块 [1] - AI应用处于成长前期，业绩真空期更利于长期成长预期发酵，算力与应用存在高低切的内部轮动机遇 [1] - 建议布局在数据和客户资源、模型能力方面有积累和壁垒的稀缺性高潜力龙头 [1] 云计算产业链 - 海外云巨头最新云业务收入增速明显提升，微软Azure云、谷歌云、AWS云收入分别同比增长40%、34%、20% [2] - 云业务增速提升主要受益于AI拉动，且云大厂均加大了资本开支力度，展现对未来发展的信心 [2] - 建议持续重点关注云计算产业链 [2] 量子科技产业 - 量子科技产业化应用的关键拐点临近 [1][7]

公募基金计算机行业持仓概况 - 2025年第三季度公募基金在计算机行业的绝对配置比例为13.36% [2][3] - 计算机行业的标准配置比例显示为4.98% [5] - 公募基金对计算机行业的相对配置比例数据已列出但未明确具体数值 [6] 基金持仓集中度分析 - 持有基金数最多的前二十名个股包括工业富联、金山办公、同花顺等 [6] - 基金持有市值最多的前二十名个股中工业富联位列第一 [6][9] - 基金持股占流通股比例最高的前二十名个股包括国能日新、深信服等 [9] 个股持仓具体数据 - 工业富联被426只基金持有，持仓市值达230亿元 [10] - 金山办公被187只基金持有，持仓市值为126亿元 [10] - 深信服被109只基金持有，持仓市值为102亿元 [10] - 指南针被102只基金持有，持仓市值为96亿元 [10] - 浪潮信息被101只基金持有，持仓市值为118亿元 [10] 基金加仓动向 - 基金加仓最多的前二十名个股包括工业富联、方正科技、浪潮信息等 [9] - 加仓个股名单中涉及中科曙光、广电运通、东华软件等公司 [9] - 加仓名单显示基金对计算机行业部分个股进行重点增持 [9]

核心观点 - 政策明确科技自立自强为十五五核心发展主线，建议加大布局相关领域 [1] - 板块三季报密集披露期，财报影响减弱，建议关注核心景气赛道及财报亮点机会 [1] - 国产算力产业呈现高景气，核心芯片厂商资本化进程加速 [1] 周观点 - 四中全会提出加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力，后续政策加持可期 [1] - 沐曦股份科创板IPO通过审核，摩尔线程也已过审，体现政策重视与产业繁荣 [1] - 海光信息第三季度收入同比增长69.60%，寒武纪第三季度收入同比增长1332.52%，彰显国产算力高景气 [1] 深度跟踪 - OpenAI发布Atlas，AI浏览器加速渗透 [2]

本周核心观点 - 市场风险偏好回落，计算机板块前期涨幅相对较少，板块底部核心龙头公司性价比提升[1] - 建议短期围绕三季报做重点布局，挖掘阿尔法机会，重视底部具备边际变化的绩优个股[1] - 展望11月份，计算机板块历史胜率较高，建议加大重视力度，把握加仓窗口[1] - 外部环境倒逼国产IT厂商加速成长，国产化大势所趋，国产IT产业具备极大成长空间[1] 国产化产业趋势 - 湾区半导体展会上，启云方发布两款拥有完全自主知识产权的国产电子工程EDA设计软件[1] - 万里眼发布自主研发的新一代超高速实时示波器，显示国产厂商在关键科技领域取得进一步突破[1] - 建议重点关注国产化产业投资机会[1] 工业软件赛道跟踪 - 工业软件赛道呈现AI+国产化趋势，建议重视赛道龙头[1]

核心观点 - 计算机板块中长期基本面确定性强且政策红利持续 机构持仓水平尚处低位 具有超配价值 [1] - 中短期市场震荡带来加仓窗口 10月及11月国际国内政策因子有望改善 三季报将延续上半年趋势 影响股价因素偏正面 [1] - 贸易摩擦迎来新变局 国产化趋势自下半年以来发生积极变化 财政资金拨付加快且AI芯片国产化成为重要方向 美国近期在关税及关键软件出口方面的新举措有望进一步推动国产化提速 [1] AI多模态专题跟踪 - 以OpenAI Sora 2为切入点 对AI多模态投资机会进行专题跟踪 [2]

核心观点 - 坚定看多计算机行业在10月份的行情表现 红十月行情可期 [1] - 持续推荐AI 国产化及金融科技三大投资主线 其中AI是最核心主线 [1] - 关注Sora 2新一代视频生成模型的发布对AI多模态领域及板块信心的提振作用 [2] 行业表现与市场展望 - 计算机行业在第三季度涨幅相对较低 在AI的4个行业中具备补涨潜力 [1] - 自2010年以来 计算机行业在10月份取得正向收益的概率为53% 位列所有月份第4名 [1] - 二十届四中全会将于10月20日开幕 计算机行业对技术及政策红利较敏感 有望充分受益 [1] 投资主线与配置建议 - AI大模型的迭代在加快 带动算力及应用需求 [1] - AI和国产化是科技自强的重点政策受益领域 [1] - 金融科技与流动性政策密切相关 [1] - 建议重点配置头部公司 边际变化较为显著的赛道领军 以及三季报预期较好且有估值切换逻辑的公司 [1] 技术进展与市场影响 - OpenAI于9月30日发布新一代视频生成模型Sora 2 首次支持与画面匹配的AI音频生成 [2] - 同步推出iOS应用Sora 并于上线第四天登顶苹果美国App Store免费应用榜 [2] - Sora 2的发布引发市场对AI多模态的关注度提升 以及对AI算力及应用板块信心的进一步提振 [2]

本周核心观点 - 持续战略性加配计算机行业 挖掘AI主线的阿尔法机会 [1] - 维持AI是市场主线以及AI会内部轮动的判断 计算机行业有望在Q4跑出超额收益 [1] 行业表现与展望 - 截至9月27日 25Q3单季TMT行业涨幅分别为通信49.6% 电子43.6% 传媒20.2% 计算机14.8% [1] - 自24Q3最低点以来 TMT行业最高涨幅分别为通信144.8% 电子132.5% 传媒101.2% 计算机114% [1] - 计算机行业业绩具有较强季节性 Q2和Q4单季占比较高 [2] - 基于上半年业绩趋势以及Q3需求端 费用端状况与上半年较为一致 Q3业绩预期将较为平稳 [2] AI产业动态与机会 - 阿里巴巴云栖大会发布多款高性能大模型 宣布积极推进3800亿元AI基础设施建设并计划追加更大投入 [2] - 京东宣布未来三年投入构建万亿元规模AI生态 [2] - 伴随国内基础模型能力持续提升 国产AI芯片性能迭代 国内AI生态正加速繁荣 [2] - 建议持续跟踪AI算力需求景气度及格局变化 以及AI应用的落地及报表兑现 挖掘边际变化带来的阿尔法 [2] 投资策略建议 - 可基于Q3财报 重点关注业绩增长持续性和确定性强的龙头公司 进行跨年切换行情布局 [2] - 继续围绕AI主线进行个股挖掘 [2]