文章核心观点 - 面对利率长期下行带来的利差损风险挑战，保险行业传统的资产配置策略已难以为继，必须建立穿越周期的长期逻辑[1][4] - 中国太保提出并实践“以产品为原点”的资产负债管理体系，通过精细化的“哑铃型”配置和“股息价值+卫星策略”等，致力于实现跨越周期的稳健投资收益[1][5][7] 行业面临的挑战与背景 - 中国利率持续走低，10年期国债收益率已步入1.7%—1.9%的低利率区间，预期未来利率仍将长期缓慢下降[2] - 低利率环境下，保险产品预定利率下调滞后于负债成本下降，利差损潜在风险成为寿险业主要风险之一[2] - 当前信用利差极致压缩、非标优质资产稀缺，保险资金再投资承压，过去依赖短久期信用债和非标资产构建安全垫的模式已行不通[4] 中国太保的资产负债管理策略 - 核心理念是建立“以产品为原点”的资产负债管理机制，坚持安全性、盈利性、流动性原则，实现成本收益、期限结构和现金流“三个匹配”[5] - 采用精细化的“哑铃型”战略资产配置结构，平衡固收资产、公开市场权益和另类资产占比[1] - 近10年长期投资业绩在可比行业中处于前列，收益稳定、波动率低[6] - 太保寿险资产负债有效久期缺口持续缩短，长期政府债配置比例从2018年的15.2%大幅提高至2025年三季度末的46.2%[6] 资产端具体配置与投资策略 - **固收投资**：在合理管控久期差基础上强化长期利率债配置，开拓多元化创新型固收策略，以管理再投资风险[5][6] - **权益投资**：以“股息价值”为核心策略，同时搭配行业轮动、成长类、研究精选等多元“卫星”策略[7] - 自2012年以来，太保资产受托内部权益资产14年累计收益率为475.8%，相对基准累计超额308.2%，累计超额收益额达546亿元[8] - 设立目标规模200亿元的太保致远私募证券投资基金，践行长期主义，完善长周期权益资产配置体系[8] - **另类投资**：聚焦大健康和国家战略，积极推进股权、夹层、类固收等投资，关注人形机器人、脑机接口等未来产业进行前瞻性布局[5][6][9] - **其他探索**：根据长期逻辑对黄金资产开展主动配置，并以香港为枢纽逐步推进国际化布局[6] 负债端优化举措 - 主动下调新单预定利率，压降负债刚性成本[5] - 优化利源结构，降低利率下行的潜在风险[5] - 采用“低保证+高浮动”的产品设计，引导客户接受收益波动[5] - 利用科技手段实现精准风控和运营提效，提升抗周期韧性[5] 公司治理与考核机制 - 实施长周期考核机制，集团作为委托人以三年为周期对资产管理人进行考核，这在保险资管行业中较为少见[8] - 长周期考核让资产管理人能够夯实专业能力，进行适时布局[8] 行业动态与数据 - 截至2024年末，中国保险公司股权投资资产规模约1.92万亿元，同比增长12.95%，是第五大资产配置类别[9] - 其中私募股权基金规模6901.08亿元，同比增长16.1%[9] - 在监管政策优化背景下，保险资金另类投资规模预计将进一步提升[9] 中国太保近期财务与投资表现 - 截至2025年三季度末，公司投资资产达2.97万亿元，较上年末增长8.8%[1] - 非年化总投资收益率为5.2%，同比提升0.5个百分点[1]

12月12日，财政部党组书记、部长蓝佛安主持召开党组会议，传达学习中央经济工作会议精神，研究财政部门 贯彻落实工作。 会议认为，这次的中央经济工作会议，是党的二十届四中全会之后中央召开的一次重要会议。习近平总书记在 会议上发表的重要讲话，全面总结2025年经济工作，深刻分析当前国内外形势，系统部署2026年工作，具有很 强的战略性、思想性、指导性，既举旗定向、指明"十五五"开局路径，又谋篇布局、擘画明年抓落实重点，为 做好财政工作指明了前进方向、提供了根本遵循。财政部门要深入学习贯彻习近平总书记重要讲话精神和中央 经济工作会议精神，深刻领会党中央对当前形势的重大判断，切实增强做好经济财政工作的责任感使命感，进 一步把思想、认识、行动统一到党中央决策部署上来，落实到研究预算安排、实施财政政策、推进财税改革等 全过程、各方面，扎实做好今年经济财政工作收官和明年谋划落实，以实际行动捍卫"两个确立"、做到"两个 维护"。 会议指出，做好明年财政工作，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十 届历次全会精神，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，坚持稳中求进 工 ...

时代之浪席卷法国工业界！ 近日，拥有近百年历史的家电大厂白朗集团（Brandt）被法国法院裁定进入司法清算程序。这一宣判代表这家 一度被誉为"法国工业明珠"的企业将终止其经营活动，其在法国本土的700多名员工将面临失业。 法国经济财政部对此表示"深感悲痛"，经济部长莱斯屈尔和负责工业事务的代表马丁重申，中央和地方政府此 前已承诺投入超过1700万欧元的公共资金以挽救集团，但最终由于"其他必要参与方不愿施以援手"，导致重组 方案流产。 值得注意的是，截至目前，法国白朗集团中国官网仍在展示。 白朗破产 该集团曾宣称，其98%的厨用家电真正做到了"法国制造"而非仅仅是组装，集团首席执行官埃米利曾强调：在 法国生产，这不是成本问题，而是价值问题。 然而，近年来，白朗集团在激烈的市场竞争中陷入严重财务危机，自今年10月1日起进入破产重整程序。大型 家电产业受制于房地产市场的低迷，年度销售额持续下降。同时，该集团也面临着来自外国品牌的竞争，以及 空气炸锅等小型厨用电器深受年轻人青睐而造成的市场冲击。 虽然白朗集团在今年年初才以庆典活动迎来了创建百年，并曾获得前产业振兴部长蒙特布尔的关注与支持，但 市场变化和科技革新的浪潮 ...

2025年，私募业迎来高光时刻，行业总规模一举突破22万亿大关，一批私募规模破百亿，大量产品净值创 下历史新高。 尽管11月A股市场震荡整固，百亿私募业绩略有回撤，但不少私募依然交出了正收益，今年以来的累计收益更 是大幅跑赢指数。 值得注意的是，今年以来，量化业绩表现抢眼，不少头部私募的超额收益高达30%，最火热的当数中小市值指 增策略。 券商中国记者从渠道获悉，源乐晟、新思哲、复胜、同犇、彤源等多家主观私募旗下代表产品年内业绩超过 50%；量化私募更加抢眼，背后是中小指增策略的火爆，明汯、世纪前沿、蒙玺、龙旗等多家百亿量化旗下的 1000和2000指增产品业绩超60%。 私募业绩大爆发 11月，A股市场进入震荡调整阶段，结构分化与板块轮动显著加快。在此背景下，百亿私募基金虽阶段性承 压，但整体表现优于主要指数，展现出较强的风险应对能力。 私募排排网统计数据显示，截至2025年11月底，有业绩展示的73家百亿私募在11月整体微跌0.27%，其中42家 实现正收益，占比为57.53%。其中，量化私募逆势走强，有业绩展示的45家百亿量化私募当月整体收益为 0.66%。 从全年维度看，百亿私募在1—11月的整体收益 ...

据重庆市卫生健康委专项调查组12日通报，针对网上反映的重庆医科大学附属儿童医院为患儿注射疑似失效药 的情况，经初步调查，当事医生存在违规存储药物情况，将依法依规严肃处理。 百万用户都在看 杀疯了！半小时500亿元！刚刚，重磅利好彻底引爆！ A股突发！芯片大牛股，终止重组！ 房地产，突传重磅！ AI，突传重磅！特朗普，正式签署！ 黑天鹅突袭！"AI交易"，全线重挫！ 违法和不良信息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@stcn.com 券中社 × 券商中国 券 中 社 扫码下载券中社APP 扫码关注券商中国公众号 quanshangcn qzs.stcn.com 舞中 券中社APP 券 商 中 国 是 证 券 市 场 权 威 媒 体 《 证 券 时 报 》 旗 下 新 媒 体 , 券 商 中 国 对 该 平 台 所 刊 载 的 原 创 内 容 享 有 著 作 权 , 未 经 授 权 禁 止 转 载 ， 否 则 将 追 究 相 应 法 律 责 任 。 经初步核查，患儿马某某因确诊"脊髓性肌萎缩症（Ⅱ型）"于2025年12月9日收入重庆医科大学附属儿童医院 神经内科病房，进行诺西那生钠鞘内注射。当日医 ...

摩尔线程回应了。 摩尔线程（688795）12月12日晚间公告称，拟使用不超过75亿元的部分闲置募集资金进行现金管理。对此，摩尔线程相关负责人表示，本次审议的75亿元为现金管理 额度上限，并非实际现金管理金额，实际现金管理金额将明显小于上限。 上市以来，摩尔线程备受市场追捧，截至12月12日收盘，其股价报814.88元，较发行价（114.28元/股）大涨超613%，最新总市值超3830亿元。 摩尔线程紧急回应 12月12日晚间，摩尔线程发布公告称，拟使用不超过75亿元的部分闲置募集资金进行现金管理。这一公告引起市场的关注与热议。 对此，摩尔线程相关负责人表示："公司前期明确披露了募集资金的项目计划，所募75亿资金有分阶段、明确的研发、技术升级等一系列使用安排，也将严格按照既定 募投项目计划推进。项目实施周期为三年，资金支出将根据项目进度分阶段拨付。因为项目是分阶段投入，现阶段为提升募集资金使用效率，在确保募投项目顺利实 施、不影响原有资金安排且保障募集资金安全的前提下，当前公司拟对部分暂时闲置的募集资金进行现金管理，以合理提高资金收益，符合公司及全体股东的利益。" 同时，该负责人还表示，本次审议的75亿元为现 ...

宁海县、绍兴市柯桥区、天台县政府及有关部门对环境基础设施建设重视不够、统筹谋划不足，管网建设管理 不到位，雨污混排污染严重。诸暨市政府及有关部门对印染园区污水管网建设、废水排放等方面监管缺失，污 水进入雨水管网排放，印染废水未实现达标排放。临海市政府及有关部门对东大河河道污染系统治理不到位， 导致污染问题长期存在，水资源统筹调度把控不精准，水资源浪费严重。 根据调查情况，责令宁海县政府、绍兴市柯桥区政府、天台县政府、诸暨市政府、临海市政府分别作出书面检 查；对17名责任人员追责问责。其中，时任宁海县副县长葛仁元因其他严重违纪违法问题，给予开除党籍、开 除公职处分，给予时任宁海县住建局党委副书记、副局长金伟科政务警告处分；给予时任绍兴市柯桥区委常 委、副区长成诚谈话提醒处理，绍兴市柯桥区平水镇副镇长程浚灿政务警告处分；给予天台县委常委、副县长 何定宇谈话提醒处理，时任天台县住建局党委委员、总工程师滕肖夫政务警告处分；时任诸暨市委常委、常务 副市长郦小飞因其他严重违纪违法问题，给予开除党籍、开除公职处分，给予绍兴市生态环境局诸暨分局党组 书记、局长俞军批评教育处理，时任诸暨市新城集团工程部经理、监察审计部负责人杨 ...

今年以来，投顾机构频频受罚。 广东证监局近日下发行政监管措施决定书，对广州市万隆证券咨询顾问有限公司（以下简称"万隆咨询"）采取 责令改正的监管措施。 据悉，万隆咨询涉及投资者适当性管理落实不到位、部分营销话术存在虚假、夸大或误导性内容等六项违规。 "今年A股市场交投活跃，一些投顾机构为拓展客户，可能采取了较为激进的做法，最终招致监管处罚。"某投 顾总监向券商中国记者表示。 今年以来，监管持续对券商、会计师事务所等中介机构保持高压，第三方投顾机构同样被纳入严管范围。据统 计，截至目前，证监会及各地证监局、基金业协会等对第三方投顾机构已开出74张罚单，涉及49家机构，罚单 数量已与去年全年持平。其中，营销宣传存在误导内容等问题成为违规"重灾区"。 万隆咨询六项违规遭责令改正 近日，广东证监局发布行政监管措施决定书，直指万隆咨询在开展证券投资顾问业务中存在的多项问题： 一是未定期开展适当性自查，投资者适当性管理执行不到位； 二是合规管理体系建设不完善； 三是部分营销话术存在虚假、夸大或误导性内容； 四是个别未在中国证券业协会注册为证券投资顾问的员工向客户提供投资建议； 监管持续收紧，行业合规压力攀升 券商中国记者 ...

公募基金行业年终规模冲刺战新格局 - 行业年终规模冲刺战再次打响，规模对中小公司是“生命线”，对头部公司是“压舱石” [2] - 与往年依靠短债基金不同，今年规模战呈现新战局：指数基金成为巨头博弈核心战场，债基充当“稳规模”主力军 [2] 指数基金成为规模冲刺主力 - 12月全市场将新发139只基金，数量相比去年同期的107只明显增加 [3] - 12月新发基金中，权益类基金有85只，占六成以上；其中指数基金（被动指数型40只，增强指数型19只）占新发权益类基金的七成 [3] - 11月指数基金发行73只，占比50.34%，募集规模323.05亿元，占比33.58% [3] - 行业模式从依靠明星基金经理打造爆款，转向密集布局低成本、高效率的工具化产品 [4] 头部基金公司发力明显 - 12月发行产品数量靠前的公司包括：易方达基金(10只)、平安基金(8只)、广发基金(7只)、鹏华基金(7只)、富国基金(5只) [5] - 三季度末非货管理规模排名出现变动，部分公司抓住被动投资机遇，ETF规模攀升是关键 [6] - 南方基金旗下南方中证500ETF第三季度规模增长266.6亿元，南方中证AAA科技创新公司债ETF和南方中证1000ETF规模均增长超百亿元 [6][7] - 华泰柏瑞基金旗下华泰柏瑞沪深300ETF第三季度规模增加508.77亿元，华泰柏瑞恒生科技ETF增加153.75亿元 [7] - 景顺长城基金在“固收+”领域发力，旗下景顺长城景颐丰利产品第三季度规模增长超200亿元，另有3只产品规模增加超百亿元 [7] 科技赛道成为产品布局焦点 - 12月新发的49只被动及增强指数基金中，科技板块是布局最集中的领域 [8] - 包括7只集中获批发行的双创人工智能ETF，以及10只投向创业板和科创板芯片等领域的基金 [8] - 首批7只双创人工智能ETF跟踪中证科创创业人工智能指数，若均完成顶格募集，预计将为人工智能等科技板块带来超300亿元的增量资金 [8] - 政策支持、行情赚钱效应与行业竞争共同推动了公募密集上报科技类ETF [9]

美股市场整体表现 - 美东时间12月12日，美股三大指数集体收跌，道指跌0.51%，纳指大跌1.69%，标普500指数大跌1.07% [3] - 纳指盘中一度大跌超2%，市场出现调整压力 [2][8] AI相关板块及公司股价表现 - AI交易全线重挫，博通暴跌超11%，甲骨文大跌超4% [2] - 美股大型科技股普跌，英伟达大跌超3%，亚马逊、Meta、微软、谷歌均跌超1% [4] - 美股芯片板块全线大跌，费城半导体指数暴跌超5%，美光科技大跌超6%，迈威尔科技大跌超5%，AMD、英特尔、应用材料均大跌超4% [4] - 其他AI概念公司遭遇猛烈抛售，闪迪暴跌近15%，CoreWeave跌10%，Oklo跌15% [4] 影响市场的关键事件与消息 - 彭博社报道称，甲骨文将部分为OpenAI建设的数据中心完工节点从2027年推迟至2028年，主要受劳动力及建材短缺拖累 [7] - 甲骨文盘中跌幅一度扩大至逾6%，随后公司发言人紧急否认报道，称所有里程碑都在正轨上 [8] - 博通公布的AI市场销售前景未能满足投资者高期望，并预计2026财年第一财季毛利润率将因AI产品而下降，引发对AI泡沫的担忧 [8] - 资金从高估值科技股流出，转向消费必需品等防御板块 [8] 宏观政策环境与市场预期 - 多位美联储官员发表鹰派讲话，推动美债收益率走高，促使投资者从科技板块撤离 [2][9] - 堪萨斯联储主席施密德表示，美国通胀仍过高，经济呈现增长势头，希望保持货币政策适度限制性 [2][9] - 据CME“美联储观察”，美联储明年1月维持利率不变的概率为75.6%，到明年3月累计降息25个基点的概率为41.9% [10] - 下周将公布的11月非农就业报告和通胀报告被视为影响美联储1月政策会议决策的关键因素 [10] - 机构对降息预期存在分歧：摩根大通和瑞银预计明年仅降息一次；高盛、富国银行和巴克莱预计将降息两次 [10][11]