公司概况 - 公司位于广东珠海 是一家半导体企业 年收入达17亿人民币 [1] - 公司为长电科技供货 并获得东方富海的投资押注 [1] 业务与客户 - 公司是长电科技的供应商 显示出其在半导体供应链中的重要地位 [1] 投资方 - 公司获得了东方富海的押注 表明其获得了专业投资机构的认可 [1]

ETF进化论 刚刚，A股突变！发生了什么？ 原创 阅读全文 ...

市场整体表现 - 10月10日A股主要指数分化走弱，沪指跌0.94%失守3900点，深成指跌2.7%，创业板指下挫4.55%创近半年来最大单日跌幅[2] - 前期热门板块如半导体、存储芯片、固态电池领跌，而军工、公用事业、传统消费、水泥建材等行业逆势上涨，其中军工板块整体大涨近5%[2] - 市场迎来风格切换行情，科技股全面杀跌导致流动性溢出，红利、券商和军工股对大盘形成支撑[3][10] 领涨板块及个股 - 地面兵装板块以4.61%的涨幅领涨，年初至今累计上涨81.26%[3] - 水泥板块上涨3.61%，焦炭Ⅱ上涨2.59%，燃气Ⅰ上涨2.41%，饮料乳品上涨2.40%[3] - 军工股中捷强装备涨13.02%，北方长龙涨12.91%，长城军工涨停[12][13] - 受出口管制政策催化，超硬材料概念股四方达一度触及20cm涨停，黄河旋风、惠丰钻石等跟涨[10][11] 领跌板块及个股 - 科技股大幅回调，半导体、存储芯片、储能等板块跌幅居前，中芯国际跌7.89%，海光信息跌8.23%，寒武纪-U跌6.43%[4] - 贵金属板块集体下跌，西部黄金跌9.09%，晓程科技跌8.95%，赤峰黄金跌6.98%[7][8] - COMEX黄金期货收跌1.95%报3991.1美元/盎司，失守4000美元大关，白银期货收跌2.73%[9] 军工行业驱动因素 - 行业进入"业绩驱动"新周期，三四季度交付量通常占全年60%以上，订单饱满与交付提速组合提升业绩确定性[19][20][22] - 中航成飞下半年手握超800亿元订单，歼-20交付量预计环比增长30%，中航沈飞Q2营收和净利润环比分别增长50.8%和63.9%[22] - 中国军贸领域获实战背书，2025年军贸总额有望达450亿美元，同比增长30%，打破西方在高端军贸市场的垄断[23] - "十五五"规划编制推进将开启新一轮订单周期，机构在连续10个季度减配后于Q2开始增配军工板块[16][23] 军工行业未来展望 - 四季度重点关注军贸出海、新域新质、资产重组三大核心主线，军贸成为军工企业突破增长瓶颈的核心引擎[24] - 新域新质技术包括无人机、远程火箭弹、低空经济、商业航天等方向，可能成为点燃板块的热门题材点[24] - 军工重组方向受关注，资产证券化率较低的央企如航天科技集团、中国航发集团有望成为市场焦点[24] - 板块大多数企业对应2026年估值在35倍以内，考虑到2025-2027年行业需求恢复预期，估值仍具性价比[25]

行业估值逻辑转变 - 新能源汽车板块估值逻辑发生根本转变，从“蒙眼狂奔”进入“精耕细作”周期，市场关注点从“规模”转向“质量”[3] 岚图汽车业绩表现 - 2022-2024年销量从19,409辆跃升至80,116辆，复合年增速达103.2%，稳居中国高端新能源品牌增速前三[6] - 2025年9月单月交付达15,224辆，同比增长52%；2025年1-9月累计交付96,992辆，同比增长85%，连续七个月销量过万并实现“八连涨”[6] - 公司收入快速增长，2022-2024年分别实现收入60.52亿元、127.49亿元、193.61亿元，复合年增长率为78.9%；2025年前7个月收入为157.82亿元，同比增长90.2%[12] - 2025年前7个月毛利率上升至21.3%，位列行业第二，并在2024年第四季度实现单季度盈利后于2025年前7个月继续保持盈利[12] 产品矩阵与市场地位 - 摆脱依赖单一爆款模式，形成轿车、SUV和MPV齐头并进格局，拥有“三旗舰”车型及“SUV双子星”组成的完整产品矩阵[8] - 岚图梦想家2024年实现销量4.7万辆，稳居新能源MPV销量第2名；2024年第三季度至2025年第二季度销量增长率达21.3%，位列市场首位；今年6到8月连续三个月成为全国新能源MPV销量冠军[8] - 上述增速显著跑赢30万元以上高端新能源市场的同比增速，体现出消费者高度认可[6] 技术研发与核心竞争力 - 核心竞争力在于通过正向开发、全栈自研形成的技术体系，构建技术护城河[14] - ESSA架构支持纯电、混动、增程三种动力形式共线生产，岚图梦想家与岚图追光在硬件架构上的通用化率达90%，显著高于行业平均水平[14] - 高通用化率在研发端、生产端、采购端带来价值，促进毛利率和利润率提升[14] - 打造“五大技术底座”（ESSA架构、岚海动力、逍遥座舱、鲲鹏智驾、岚图生态），全方位提升产品竞争力[15] - 截至2025年7月31日，在中国有1,519项已颁发专利和4,783项正在申请的专利，是新能源汽车行业内专利增速最快的新能源车企[19] - 岚海动力纯电方案实现“充电10分钟续航450km”，混动方案达成360-410km纯电续航+超1400km综合续航[19] 港股上市价值与未来展望 - 岚图汽车赴港上市将填补港股“高端新能源国家队”估值空白，吸引多元资金[21][24] - 背靠母公司东风汽车具备央国企基因，经营稳定性高，对低风险偏好资金有吸引力；全栈自研与全品类布局支撑高增长，对高风险偏好资金有吸引力；毛利率稳居行业前列且趋向稳定盈利，为估值提供明确锚点[24] - 计划未来每年推出1–3款车型，预计到2026年底将拥有6–9款车型，覆盖主流细分市场[25] - 继续加码L3级有条件自动驾驶、固态电池研发等技术前沿，并拓展国内渠道及加速海外市场开拓[26]

AI基建热潮正改写全球科技格局，从硅谷算力中心到北美腹地数据园区，一场"智能时代基础设 施"竞速赛已打响。AppliedDigitalCorporation（APLD）凭借高功率密度数据中心建设、电力资 源整合硬实力，在千军万马中突围，成为北美AI基建赛道核心玩家。这家成立22年的企业，正借 电力缺口红利，以"快交付、大规模、低能耗"优势，在3500亿美金AI基建蛋糕中抢占关键席位。 01 APLD是谁？ 北美AI基建的"实干派" 提到 AI基建，多数人先想到英伟达、微软等巨头，但支撑算力需求的"底座"——高功率数据中 心，才是变革核心载体，APLD正是这一"底座"的关键服务商。 APLD成立于2001年，总部位于美国得克萨斯州达拉斯，早期业务多元，近年随AI算力需求爆发 收缩战线，聚焦数据中心托管与高性能计算（HPC）托管（云服务业务待出售），定位清晰：北 美高性能计算与AI数字基础设施核心服务商，最终目标转型为AI数据中心房地产投资信托 （REIT）——以"稳定租金收益"绑定AI产业长期增长。 AI基建的"硬实力"门槛下，APLD的核心竞争力集中在三维度： 5年10亿NOI目标，CoreWeave成"压舱 ...

市场行情分化 - 上证指数突破3900点，科技板块巨头成为拉动指数的新力量，与以往依赖大市值传统股票不同 [2] - 消费属性传统股票表现疲软，典型如贵州茅台当日一度下跌超过1% [3] - 当前市场为牛市，但行情分化导致传统消费板块投资者感到迷茫和难受 [4] 消费市场表现 - 中秋国庆假期消费数据一般，礼盒月饼销量下滑45%，白酒终端动销下滑20% [5] - 白酒行业高端礼赠表现持平至下滑20%不等，次高端商务团购普遍反馈下滑30%以上 [5] - 假期前四天全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长3.3%，低于24年同口径的4.5%增长 [6] - 中秋国庆8天出行人次8.88亿，同比增长16.1%，总花费8090.06亿元，同比增长15.4%，但按日均计算几乎无增长，人均消费下滑 [6] - 电影票房表现不佳，消费不景气态势延续，社零及餐饮数据持续走低 [7][8] - 房地产市场表现疲软，没有金九银十，房价持续走低打击家庭存量财富，削弱居民消费意愿 [10] 消费板块困境与资金流向 - 白酒作为消费市值最大板块缺乏行情，导致整个消费板块资金关注度下降 [13] - 即使部分消费公司基本面好转，但由于缺乏板块性拔估值行情，股价表现艰难 [13] - 今年上半年新消费板块曾出现行情，港股泡泡玛特和老铺黄金走高吸引资金关注，但6月见顶后进入回撤震荡调整 [13] - 三季度以来新老消费均无指望，消费板块沦为最无聊板块 [13] 政策预期与潜在机会 - 消费板块短期难靠自身基本面改善，需要借助政策预期外力打破僵局 [13] - 消费层面政策一直不及预期，除家电以旧换新外几无实质性刺激政策 [13] - 四季度有三场重要会议可能带来转机：10月20日-23日四中全会讨论十五五规划，12月两个经济会议讨论明年经济刺激 [15][16] - 中国居民消费占GDP比重不到40%，居民可支配收入占GDP比重仅42%左右，存在结构改善空间 [15] - 如果居民收入占GDP比重提升至55%以上，可抵消人口负面因素影响 [15] - 消费板块属于不见兔子不撒鹰板块，可等待会议有明朗表示后再做决策 [16]

ETF进化论 尾盘突发跳水！ 原创 阅读全文 ...

公司业务与运营 - 公司核心业务为旅游演艺和索道客运两大板块 [1] - 公司运营的《长恨歌》演出是标志性文旅项目 [1] - 公司依托华山景区资源开展业务 [1] - 公司年收入超过12亿元人民币 [1] 公司财务表现 - 公司年收入规模超过12亿元人民币 [1] 行业与市场定位 - 公司位于陕西省西安市 [1] - 公司正计划进行首次公开募股（IPO） [1]

黄金市场表现 - 金价在十一假期历史性突破4000美元/盎司，现货黄金年内涨幅超过53% [2] - A股10月首个交易日，黄金股ETF(159562)大涨8.95%，年内累计上涨103.43% [2] - 黄金ETF华夏(518850)当日上涨4.53%，年内累计上涨47.54% [2] - 国内资金借道ETF持续买入黄金，黄金ETF华夏(518850)年内吸金33.58亿元，黄金股ETF(159562)年内资金净流入额达16.56亿元 [19] 金价上涨驱动因素 - 全球地缘政治冲突常态化、阵营化，持续的俄乌战争、巴以冲突等地缘政治风险溢价成为黄金的常态支撑 [7][8] - 世界从全球化合作转向地缘集团竞争，信任崩塌使“无国籍货币”黄金价值凸显 [9] - 去美元化浪潮暗流涌动，美国将美元武器化的行为惊醒了全球众多非西方国家 [10][11] - 美国政府的停摆事件削弱了投资者对美国财政稳健性的信心 [13] - 美联储政策转向，9月正式宣布降息，市场预计10月将迎来年内第二次降息 [14][15] - 黄金是“降息交易”中敏感的一环，美联储利率预期变化会对黄金构成强劲影响 [18] 央行购金行为分析 - 截至2025年8月，各国央行黄金储备价值约4.5万亿美元，超过其3.5万亿美元的美国国债储备，这是29年来黄金储备占比首次超过美债 [21] - 全球央行行为模式自2008年金融危机后发生根本转变，从黄金净卖出方转变为净买入方 [23] - 2022年全球央行净购金量达1082吨，为1950年有记录以来最高，2023年净购金1037吨，2024年为1045吨，连续第三年超过1000吨 [23] - 2025年二季度全球央行在高金价环境下仍净购金166吨 [24] - 本轮购金潮由新兴市场经济体引领，中国人民银行自2022年11月以来开启连续公开增持，已持续超过20个月 [25][26] - 中国9月末黄金储备报7406万盎司，环比增加4万盎司，为连续第11个月增持 [27] - 调查显示76%的受访央行预计其黄金持有量将在5年内增加，95%的央行认为黄金储备将在未来12个月内增加 [30] 黄金配置价值 - 桥水基金创始人瑞·达利欧建议投资者将高达15%的投资组合资产配置于黄金，超过传统模型中的个位数配置 [36][37] - 黄金是唯一不构成任何对手方负债的金融资产，不依赖于任何政府或机构的信用承诺 [38] - 在高通胀、巨额政府支出和沉重债务负担背景下，现金和债券不再是有效的财富储存工具，黄金能有效对冲这些风险 [38][39] - 配置黄金可视为对科技股潜在回调的有效对冲 [40] - 全球政府债务总额已突破300万亿美元，主要经济体债务/GDP比率均处于历史高位，市场对主权信用货币长期购买力心存疑虑 [44][45] - 黄金可作为乱世中的“压舱石”、对抗“印钞机”的“价值尺”、资产组合的“稳定器”以及未来新货币体系的“暗线” [48] 黄金投资工具 - 黄金ETF华夏是商品型ETF，锚定实物黄金，底层资产为上海黄金交易所的黄金现货合约，直接反映黄金价格波动，支持T+0交易 [51] - 黄金股ETF是股票型ETF，投资于港A股上市的黄金相关公司，53.1%持仓集中于黄金开采龙头企业，29.9%持仓集中于铜业龙头企业 [51] - 黄金ETF华夏(518850)和黄金股ETF(159562)的综合费率均为0.2%，属于同类最低档，以100万元投资为例，相比0.6%费率产品一年可节省4000元成本 [53][55]

当全球都在为碳中和目标全力以赴时，一场悄无声息的资源革命正在悄然展开。在新时代领域，支撑新能源汽车、储能电站和智能电网的，并非传 统的石油煤炭，而是锂、钴、镍这些"白色石油"。它们就是能源金属，是通往清洁能源时代的关键钥匙！ 如图，在资本市场，能源金属板块指数自从4月份开始呈现出沿着5、10、20日均线单边上涨趋势。进入9月份，随着上证指数走弱而进行了区间震 荡。从技术分析角度看，整个九月份就是在构建中枢。此时 市场对此存在两种观点：一是上涨中继，二是高位派发筹码。 就在上周二（9月30 号），当天板块指数大涨4.03%，实现了箱体突破，从而进一步打开了上涨空间！ 能源金属主要包括锂、钴、镍、稀土等，它们是制造锂电池、燃料电池等新型能源装置的核心原材料。而锂、钴、镍又被誉为"三大金刚"，各自在 新能源产业链中扮演着不可或缺的角色。接下来，我们将详细剖析这些金属何以成为资本市场的新宠，以及它们未来的机遇与挑战。 01 锂：下游需求高增长，供需格局有望改善 锂需求的爆发本质是新能源产业崛起的直接映射，应用场景的拓宽与深化构成需求增长的核心动力。 动力电池是绝对主力 ，2025年全球新能源汽 车销量预计达1920万 ...