文章核心观点 - 全球AI资产估值体系正在重构，传统估值模型已失效，需用“新尺子”衡量AI公司价值 [2][4] - 智谱AI作为“全球大模型第一股”，其价值在于结合了OpenAI的底层技术实力与Anthropic的To B商业化路径，形成独特且可持续的公司形态 [8][18] - 与海外同行（如OpenAI、Anthropic）及AI应用公司（如Manus）相比，智谱AI当前估值（约66亿美元）显著偏低，展现出巨大的潜在增长空间 [7][9][37] 行业估值体系变革 - 2025年底，通用GPU公司密集上市并获得超高估值，宣告传统估值模型对AI硬件资产失效 [2] - 非硬件领域同样出现估值范式转变，Meta以40亿至50亿美元收购AI应用公司Manus，其估值在九个月内从1400万美元飙升至500亿美元，增幅超350倍 [3] - 行业共识是需用AI新时代的“新尺子”重新审视资产价值，而非沿用旧世界的衡量标准 [4][20] 智谱AI的定位与技术实力 - 智谱AI被称为“中国版OpenAI”，OpenAI在2024年6月官方博客中称其为“头号竞争对手” [10] - 公司与OpenAI、Anthropic同属全球极少数真正拥有成功预训练框架的大模型厂商 [12] - 2021年发布中国首个预训练大模型框架GLM，比OpenAI大模型在中国大规模商业化早两年，并基于此率先发布中国首个百亿模型、开源千亿模型、对话模型、多模态模型及全球首个设备操控智能体 [12] - 在Code Arena等国际评测平台上，GLM系列模型的编码能力已与OpenAI、Anthropic处于同一梯队 [12] - 拥有底层技术基座对于中国市场的自主可控至关重要 [14] 商业化路径与客户结构 - 智谱AI选择了一条高度聚焦To B、但不依赖To G项目的中国特色路径，与传统AI公司不同 [17] - 招股书显示，公司拥有8000家企业客户，收入占比最大的是互联网公司（2024年超过50%），前10大互联网公司中有9家合作，前三大行业为科技、公共服务、通信，G端客户占比不到20% [17] - 公司是唯一一家做到模型即服务（MaaS）有规模收入的创业公司，MaaS平台收入占比持续提升，目标是将该占比提升至50% [17] - 产品GLM Coding Plan（对标Anthropic的Claude）上线两个月付费开发者超过15万，渗透速度快于Claude早期阶段，并推动其年度经常性收入（ARR）快速破亿 [17] 财务与运营关键指标 - 营收从2022年的5740万元人民币增至2024年的3.124亿元人民币，复合年增长率超过130% [23] - MaaS平台付费用户的年复购率约70%，在To B和开发者工具领域属于较高水平 [23] - 2022年至2024年及截至2025年6月30日止六个月，毛利率均维持在50%以上，符合a16z预测的AI企业健康毛利率区间 [24] - MaaS ARR年化收入在旗舰模型GLM-4.7发布后，10个月内从2000万增至超5亿，增幅达25倍，2025年全年MaaS同比增速超900% [18] - 截至2025年6月30日，开源模型全球下载量超过4500万次，基于GLM创建的开源项目超过1000个 [25] - 日均token调用量从2022年的5亿快速增长至2025年6月的4.6万亿 [25] 增长飞轮与未来潜力 - MaaS服务呈现指数级增长潜力，参考Anthropic的ARR从10亿美元飙升至50亿美元仅用8个月，并进一步在约10个月内逼近70亿美元 [29] - 智谱AI的增长飞轮为：开源模型打造影响力 -> 吸引开发者试用 -> 导向API调用和订阅 -> 形成经常性收入，公司拥有超290万企业及应用开发者，形成网络效应 [30] - 海外市场成为“第二曲线”，2025年上半年海外收入占比达9.8%且增速最快，在OpenRouter平台（全球大模型超市）的调用量和收入均位居前列，收入超过所有国产模型总和 [30] - 出现“反向套壳”现象，海外工具（如Cursor、Windsurf）的底层模型采用智谱AI的技术，意味着公司正以底座大模型能力形式嵌入全球AI生态 [30] - 通过“主权大模型”项目帮助“一带一路”沿线国家构建自主可控的AI基础设施 [35] - 长期看，AI应用层的竞争力受制于模型能力上限、推理成本及迭代速度，这些核心要素掌握在模型层公司手中，智谱AI作为中国极少数拥有自研通用基座模型体系的稀缺标的，长期价值将汇聚 [36] - 公司当前市值约为OpenAI的百分之一、Anthropic的五十分之一，凸显其巨大的想象空间 [37] 投资评估新框架（a16z视角） - 评估AI公司的核心指标从单纯“营收增长”转向伴随高留存、高复购和高频使用的增长 [23] - AI企业的健康毛利率预计在50%左右，长期维持80%以上毛利率可能意味着产品使用频率不足 [24] - 平台属性至关重要，伟大的公司拥有独特产品或渠道，或两者兼具，智谱AI通过“模型即渠道”策略，凭借产品力自然形成渠道优势 [24][25] - 以上属性清晰划分了平台型AI公司与传统项目型AI公司的界限，定义了评估全球头部AI企业的新维度 [26]

OpenAI推出ChatGPT Health与蚂蚁阿福的竞争格局 - OpenAI正式推出ChatGPT Health健康板块，提供健康问答、数据整合及饮食运动规划，功能与中国AI健康应用“蚂蚁阿福”相似，被网友称为“美国版阿福”[2][4] - ChatGPT Health能通过美国医疗数据平台b.well接入电子病历，并授权连接Apple健康、MyFitnessPal等健康App，整合分散的健康信息以提供更精准的解答和计划[7] - 与蚂蚁阿福相比，ChatGPT Health目前尚未打通挂号、在线问诊、医保支付等就医环节，而蚂蚁阿福已链接全国5000家医院、30万真人医生，提供从咨询到线下就医的全链路服务[10][11] 蚂蚁阿福的产品表现与功能优势 - 蚂蚁集团于去年6月推出AI健康应用“蚂蚁阿福”，提供健康问答、健康陪伴、健康服务三大功能，最新月活跃用户数已达3000万，用户单日提问量超过1000万，仅一个月时间实现翻倍[2] - 蚂蚁阿福的AI诊室能像真人一样主动追问，其健康陪伴功能支持打通苹果、华为、OPPO、vivo、鱼跃等十大品牌智能设备，基于真实数据定制减肥、饮食等健康计划[8] - 蚂蚁阿福的底层是垂类医疗大模型，在开发过程中邀请了六位国家院士、500位医生参与顶层设计，这些专家还在应用上开设“AI分身”，累计解答了2700多万个健康咨询[13][15] 中美在AI健康应用领域的竞争态势 - 蚂蚁阿福的爆火与ChatGPT Health的跟进，预示着2026年AI应用大战的序幕，并在垂直AI应用领域显示出中美之间某种程度的“攻守易形”[2] - 在AI应用，尤其是垂直应用领域，中国得益于政策引导、人才红利及强大的工程化能力，相较于大模型基础技术探索阶段的差距，在应用落地层面“赢面”很大[16][17] - 政策层面，中国国务院去年8月印发文件鼓励AI深度落地，明确探索推广高水平居民健康助手；人才层面，中国拥有庞大且顶尖的AI工程师和研究人员队伍，获得行业认可[16] AI健康应用的发展模式与行业影响 - OpenAI强调ChatGPT Health仅为辅助工具，不能替代医生，并邀请了来自60个国家的260多位医生参与开发，以教导AI何时建议就医及通俗化专业术语[13] - 蚂蚁阿福的探索表明，AI与医生可双向赋能：医生让AI回答更专业，AI让医生的专业经验更易获取，这种模式为中国率先为全球健康AI发展提供了范例[13][15] - 健康咨询已成为ChatGPT最高频使用场景之一，每周有超过2.3亿人提问健康问题，这促使OpenAI最终决定推出专门健康板块[5]

文章核心观点 - 文章为2026年基金策略会核心观点总结 内容涵盖宏观经济、市场策略及具体行业投资方向 干货满满 [1] 根据相关目录分别进行总结 **注：由于提供的文档内容仅为文章标题和导语 未包含具体策略会讨论的详细目录和正文 因此无法根据具体目录进行总结 也无法引用具体的数字数据和百分比变化** [1]

入选逻辑与核心观点 - 黄金ETF（518880）入选格隆汇2026年度“下注中国”十大核心资产，成为实物资产领域的标杆标的[2] - 2025年全球金融市场波动加剧，黄金迎来史诗级牛市，伦敦现货黄金年内涨幅超67%突破4400美元/盎司，成为全球表现最优大类资产[3] - 在美联储降息周期延续、地缘风险未消的背景下，黄金ETF构建起兼具“抗周期韧性+收益确定性”的配置价值，成为资产组合中不可或缺的“安全垫”[3] 核心竞争壁垒 - **资产属性壁垒独一无二**：黄金是唯一同时具备商品、金融、货币三重属性的大类资产，无需主权信用背书，无违约风险，其“终极货币”属性是对冲信用风险的核心工具[7] - **流动性与便捷性壁垒突出**：黄金ETF在交易所挂牌交易，可实时买卖、T+0回转，2025年国内黄金ETF日均成交额超50亿元，交易深度充足，避免了实物黄金存储、变现的不便[7] - **低成本与分散风险壁垒显著**：黄金ETF管理费率普遍低于0.5%，远低于主动管理型基金与实物黄金的持有成本，同时通过集中持仓实物黄金有效分散了单一金矿企业的经营风险[7] - **供需刚性壁垒夯实价值**：全球黄金储量仅5.9万吨，按当前开采速度仅可维持19年，2024年原生矿产产量同比微增0.47%，供给端刚性约束为金价提供长期支撑[8] 行业趋势赋能 - **全球流动性宽松周期持续发力**：美联储于2025年9月开启降息周期，市场预期2026年将进一步降息至少75个基点，美元实际利率有望维持低位，持有黄金的机会成本大幅下降[11] - **地缘与信用风险未消催生避险需求**：2025年全球地缘政治不确定性攀升，同时美国债务占GDP比重升至119%，美元储备占比从66%降至57.4%，“去美元化”浪潮加速[11] - **资产配置需求升级打开增量空间**：黄金与股票、债券的相关性极低（<0.3），能有效平滑组合收益波动，近15年来黄金年化收益率约6%，波动率15%，风险收益特征介于股债之间[12] 投资价值解析 - **抗通胀属性对冲货币贬值风险**：2025年美国未来一年通胀预测值达4.5%，黄金作为稀缺实物资产，长期购买力保持稳定，是对抗通胀、锁定资产价值的经典工具[14] - **避险属性筑牢资产安全垫**：黄金无信用风险、无需主权背书的特质，使其成为极端场景下的“终极安全资产”，2025年其表现远超比特币等其他避险资产[14] - **资产配置属性优化组合收益**：在经济衰退期，人民币黄金平均收益达8%，远高于国内股债及现金资产；在滞胀期，平均收益可达9%，2025年黄金涨幅超67%，显著提升了纳入组合的整体收益水平[15] 2026年投资展望 - 支撑黄金上涨的核心逻辑在2026年未发生根本性改变，金价整体将延续震荡上行趋势[16] - 多家权威机构预测，2026年COMEX黄金年内有望突破4750-4900美元/盎司，乐观情况下可挑战5200美元/盎司关口，对应国内市场沪金价格有望突破1100元/克[16] - 黄金ETF（518880）凭借低门槛、高流动性、低成本的优势，是参与黄金市场的最优渠道之一，能很好地匹配不同投资者的风险偏好与配置需求[17]

文章核心观点 - 文章核心观点是，当前正处在一个由科技跃迁、全球格局重组和资本逻辑重写驱动的深层变革时代，2026年已成为正在展开的现实，投资者需要获取第一手信息和底层逻辑以应对变化 [1] - 文章旨在宣传一场由格隆汇、腾讯理财通携手广发基金、汇添富基金、易方达基金联合举办的线上策略会，该会议将从全球宏观视角出发，深度解读科技、资金与资产配置的底层逻辑 [1] 会议议程与嘉宾观点总结 - 金融学博士、经济学家、格隆汇创始人格隆博士将系统拆解2026年投资领域的核心问题，包括全球AI与半导体产业发展趋势、AI算力、半导体自主可控、国产AI芯片等细分赛道投资机会、全球流动性宽松背景下的中美科技产业趋势、风险偏好上行时的红利策略前景，以及低息背景下家庭资产配置的“新锚点” [2][6] - 汇添富基金经理、TMT科技研究组长、复旦大学半导体博士马磊将从美国凤凰城科技峰会的一线观察出发，分析全球AI与半导体产业正在发生的真实变化 [2][7] - 广发基金指数投资部基金经理、港美股科技研究专家夏浩洋将聚焦港美股科技板块，解码科技爆发背后的结构性机会与逻辑 [2][7] - 易方达指数研究部资深研究员杨正旺将分享对红利策略的全新理解，探讨在风险偏好上行、成长风格回暖的背景下，红利策略如何迭代并在防御与现金流之间找到新的平衡支点 [2][7]

文章核心观点 - 英伟达与联想集团近30年的合作关系正经历一次根本性的战略升级，从传统的硬件供应关系演变为面向AI时代的“全栈AI战略共同体”[1] - 全球AI产业正从“训练驱动”过渡到“推理与应用驱动”的新周期，在此背景下，英伟达的“算力”与联想集团的“入口”能力交汇，共同解决算力大规模、低成本应用的“最后一公里”问题[6] - 两家公司设定了激进的合作增长目标，计划在未来三年内将业务合作规模扩大至当下的四倍[4] 合作关系演进与战略意义 - 英伟达为联想集团举办专属“联想日”，并邀请其全体董事会造访，此举非同寻常，表明英伟达认为联想在其全球AI生态布局中的地位将变得比过去更为重要[1] - 双方合作关系历经多个阶段演进：从最初的显卡供应商，到专业图形工作站伙伴，再到高性能计算盟友，最终升级为“全栈AI战略共同体”[1] - 生成式AI的爆发是合作发生非线性质变的关键，过去两年的合作规模是此前28年总和的5倍[4][9] - 合作逻辑发生根本变化：从“你提供引擎，我造车”转变为“我们一起定义整条高速公路”，共同搭建AI工程化落地的规则与运行体系[14] 双方市场地位与互补优势 - 英伟达被定义为“全球算力之王”，几乎定义了大模型训练时代的技术路径[2][6] - 联想集团被定义为“全球计算设备之王”，其优势包括：全球PC市占率第一已逾十年、服务器营收规模全球前三、手机全球市占率排名前十，并掌控着全球最广泛的计算设备触点[2][6] - 联想集团构建了全球最多的超级计算机，全球Top 500超级计算机中有三分之一由联想打造[14] - 双方形成高度互补的分工：英伟达不断拓展算力上限与前沿技术（如Blackwell Ultra GB300、Vera Rubin平台），联想则专注于将技术转化为可规模交付、稳定、可运维的工业级产品与解决方案[5][15][20][23] AI产业趋势与战略方向 - AI正在形成一个全新的计算平台，应用将围绕AI构建，大语言模型扮演着类似“操作系统”的角色[8][9] - 产业命题从“算力是否足够”转变为“算力如何被用起来”，核心问题是如何让企业以可控成本、可复制的方式使用算力[11][12][15] - 联想集团力推“混合式AI”战略，坚信AI必须落地在设备、边缘与行业流程中才能形成真正生产力，该方向获得了黄仁勋的充分认可[11][12] - 人工智能正从“生成式AI”向“代理式AI”演进，下一阶段核心趋势将聚焦企业级市场，需要公有云模型与企业定制化开源模型深度融合[12] - 黄仁勋预判，混合式企业智能将融合应用到全球各行各业，从高性能计算、AI云到AI工厂、工业制造、物流机器人等实体产业场景[13] 具体合作举措与未来规划 - 在2026年联想Tech World大会上，英伟达承诺为联想的“AI超级工厂”项目提供最先进的芯片，包括Blackwell Ultra GB300及新发布的Vera Rubin平台[5] - 双方共同推出面向企业的混合AI解决方案，覆盖从数据中心到边缘、从模型训练到推理部署、从硬件到软件栈的全栈能力[13] - 基于Vera Rubin平台，联想推出了“联想人工智能云超级工厂”计划，旨在将系统制造、安装、调试和交付能力产品化，让客户能快速获得可立即投入使用的AI能力[15] - 合作版图正在向新的算力前沿扩展，包括自动驾驶、边缘AI、AI PC等领域，联想车载计算平台、终端设备与英伟达DRIVE平台、推理架构再次交汇[16] 合作历史回顾与长期基础 - 双方合作始于上世纪90年代末，最初是基于工程师逻辑的自然选择，英伟达的GPU是联想工作站中图形与并行计算的可靠选择[18][20] - 2010年代，随着深度学习兴起，合作完成第一次跃迁，从“产品层面”走向“架构层面”，联想服务器开始围绕GPU重新设计系统[21] - 长期的合作关系建立在一种工程逻辑之上：算力的先进性必须通过系统能力才能被释放，一方突破算力边界，另一方将技术转化为可规模交付的工业级产品[20][22] - 合作关系并非始于宏大的AI愿景，而是源自对计算本质的共同理解，以及长期磨合形成的产业分工与信任，这为AI时代的深度绑定完成了提前准备[16][22][23]

公司概况与上市进程 - 公司为广东东莞的半导体巨头，正在冲击IPO [1] - 公司IPO前估值达到31亿元人民币 [1] 业务与市场地位 - 公司已成功进入苹果和三星的产业链 [1]

文章核心观点 - 携程集团入选2026年度格隆汇“下注中国”十大核心资产，被视为消费旅游领域的标杆标的，其投资价值源于公司正从国内OTA龙头向全域旅游生态服务商转型，并凭借稳固的基本盘、高速增长的国际业务、全覆盖的供应链和技术赋能，构建了兼具抗周期韧性和成长确定性的盈利结构 [2][3] 核心竞争壁垒 - **品牌与流量壁垒**：携程与旗下去哪儿网占据国内旅游服务行业自有流量前两位，用户复购率保持在60%以上，形成了强大的流量护城河 [8] - **全链条供应链壁垒**：在国内覆盖600多个城市的75万余家酒店资源，深度绑定高端酒店；在国际市场打通全球200多个国家和地区的120万家酒店资源及1200多家航空公司的航线网络，供应链议价权与稳定性行业领先 [8] - **全球化布局壁垒**：通过收购Skyscanner和Trip.com搭建国际业务矩阵，Skyscanner每月活跃用户过亿，Trip.com在2025年第三季度国际OTA总预订同比增长约60% [9] - **技术赋能壁垒**：AI技术投入提升了运营效率，用户预订转化率较行业平均水平高15%-20%，2025年第三季度经调整EBITDA利润率提升至34.6% [11] 行业趋势赋能 - **政策红利推动**：“十五五”规划明确提出“居民消费率显著提升”，旅游作为服务消费的核心领域直接受益于政策支持 [11] - **旅游市场全域复苏**：2025年前三季度国内旅游人次同比增长18%，旅游收入同比增长11.5%；入境游在2025年第三季度预订同比增长超100%；出境游酒店和机票预订已恢复至2019年同期的140% [12] - **OTA渗透率提升**：2024年国内OTA渗透率达51.5%且持续上升，线上预订成为主流，行业资源持续向携程等头部企业集中 [12] 业务布局与业绩表现 - **国内旅游业务**：是核心利润基本盘，2025年前三季度营收占比超80%，通过携程主品牌和去哪儿网覆盖全客群需求，提供稳定利润支撑 [15] - **国际旅游业务**：是高速增长新引擎，2025年第三季度营收占比约13%，入境游预订量翻倍增长，出境游预订量远超疫情前，增速迅猛 [15] - **多元化服务业务**：布局度假产品、商旅管理、租车等，形成一站式旅游生态，商旅管理业务保持双位数增长，有助于提升客单价与优化盈利结构 [16] - **财务表现**：2025年前三季度公司营收470亿元人民币，同比增长16%；调整后营业利润132.9亿元人民币，同比增长11.5%；净利润（含资产处置收益）达291亿元人民币，同比增长94% [3][16] 2026年增长前景与估值 - **业绩增长确定性**：预计2026年国内业务营收同比增长12%-14%，国际业务增速有望突破50%，多元化服务业务同步扩张，公司整体营收增速预计达15%-17%，调整后净利润增速预计达18%-20% [18] - **估值吸引力**：市场认知正从“周期消费股”向“消费复苏成长股”重构，公司当前调整后市盈率约20倍，处于历史估值低位，性价比突出 [18] - **长期驱动力**：政策红利、居民收入增长与旅游消费复苏形成长期趋势，公司作为行业龙头将持续享受市场扩容与集中度提升的双重红利 [18]

ETF进化论 开年最强风口！比金银还疯狂。。 原创 阅读全文 ...

文章核心观点 - 在2025年A股市场整体聚焦于贵金属、AI等概念时，游戏板块作为相对少被关注的消费板块悄然崛起，板块全年整体上涨超60%，多家公司股价翻倍甚至暴涨近300%，行业在政策和市场双重利好下或迎来彻底反转 [1] 版号复苏与政策支持 - 2025年12月底，国家新闻出版署发布新一批国产网络游戏版号，全年获批游戏数量累计达1771款，相比2024年的1416款增长25.07%，创下2018年游戏版号新规实施以来的历史新高 [2] - 2025年4月，国家连续提出三项举措支持游戏发展，包括对网络出版公司落实税费支持政策，支持其IPO、并购、再融资等 [6] - 官方媒体和发布会接连肯定我国网络游戏出海业务的优异成果 [7] - 版号审批流程优化，审批时间已缩短至一年以内，最快3个月以内就能获批，版号发放更为稳定 [8] - 游戏行业过往遭受的未成年防沉迷、版号停发等负面影响逐渐消退 [9] 行业高景气度与用户行为变化 - 2025年，国内游戏市场实际销售收入3507.89亿元，同比增长7.68% [13] - 2025年，国内游戏用户规模同比增长1.35%，达到6.83亿，同为历史新高点 [16] - 游戏用户增速远低于市场大盘增速，表明用户粘性提高，游戏时长和消费有所提升 [18] - 悦己消费兴起，游戏在其中表现出更强烈的需求 [18] - 2025年，国内主机游戏市场实销收入83.62亿元，同比增长86.33%，延续了3年来的高速增长态势 [19] - 游戏种类丰富、覆盖价格带宽，可以满足不同消费水平用户的娱乐需求 [21] - 丰富的游戏品类可以满足消费者多样的休闲娱乐需求，覆盖不同的娱乐时长 [22] 公司业绩与研发投入 - 2025年前三季度，申万游戏指数成分股行业整体收入增速分别为22%、22%、29%，归母净利润增速分别为49%、104%、112% [23] - 头部游戏公司研发投入显著增长，2025年前三季度，世纪华通、巨人网络、吉比特三家公司的研发费用绝对值分别达7.6、3.4和2.8亿元，同比及环比增速均在45%以上 [11] - 研发费用的持续投入背后是过去几年游戏行业的持续高景气发展 [12] 行业发展趋势与品类轮动 - 头部游戏公司逐渐确立自身优势赛道，如世纪华通聚焦SLG和休闲品类，恺英网络聚焦IP改编的MMORPG，吉比特则聚焦放置MMO和SLG [28] - 腾讯高级副总裁马晓轶曾公开表态，那些只能在品类里排到前十、没有机会挑战第一第二的项目，还不如不做 [28] - 在这样的策略下，不少游戏公司的项目成功率显著提升 [29] - 行业品类轮动加快：2020年为《原神》引领的二次元游戏潮流；2022年后《蛋仔派对》《元梦之星》为代表的派对游戏崛起；2024年至今，FPS、SLG、搜打撤等游戏陆续涌现，《无畏契约》《三角洲行动》等游戏持续火热，《金铲铲之战》等自走棋类型游戏也逐渐涌现 [31][32] - 展望2026年，自走棋或将成为一大热点，腾讯、米哈游、网易等大厂均在尝试相关内容 [33] - 未来的游戏品类或许会更加创新和融合，IP+模式或将逐渐盛行 [35] 微信小游戏的崛起 - 2025年，国内小程序游戏市场收入535.35亿元，同比大幅增长34.39%，在整体游戏市场收入中的占比提升至15% [39] - 目前，微信小游戏月活跃用户有5亿，日均在线时长同比增长10% [40] - 微信小游戏宣布将于2026年1月1日起正式升级IAP小游戏激励政策，政策调整后，首发新游将成为重点激励对象，综合激励比例超过100%，其中单款游戏在首发新游激励金的上限被提升至400万元 [41][42] - 三七互娱旗下生存类小游戏《生存33天》在微信小游戏畅销榜中排名迅速攀升 [43] - 世纪华通子公司点点互动旗下的《无尽冬日》曾长期霸榜微信小游戏畅销榜 [44] - 巨人网络2025年上线的手游《原始征途》也上线了小游戏版本，开启二次推广，首月新增用户达到586万 [45] 未来市场展望与竞争格局 - 未来游戏市场走向有多个方向：移动游戏品质提升，精品游戏持续放量；微信小游戏迅猛增长；产品多端互通（小游戏与手游端、手游端与PC端）逐渐成为潮流，将带动行业持续扩张 [46] - 叠加AI在游戏研发与运营全流程当中的应用，游戏公司的开发和运营效率都将进一步提升 [47] - 相较于线上其他娱乐模式，游戏的代入感更强；相较于线下娱乐模式，游戏的时间和金钱成本都相对较低 [48] - 在悦己消费的不断推动下，游戏行业仍旧有较大的增长预期 [49] - 行业内竞争日渐激烈，许多公司通过投资并购、开发新游戏、扩大海外市场投入等方式应对挑战 [51] - 国内绝大多数游戏公司仍重点布局国内市场，但越来越多公司开始重视全球化布局 [52] - 对于当前游戏板块，最为确定的主线是具备现有头部长青游戏的游戏巨头 [54] - 放眼未来，在激烈竞争中，能够推出超预期新品、实现游戏玩法创新，或者能够打造平台型的游戏企业，或许能收获增长和估值提升 [55] - 对于游戏行业而言，至暗时刻已然过去 [56]