国信金工主动量化策略核心观点 - 国信证券金工团队开发了一套以战胜公募主动股基中位数为目标的主动量化策略体系，其创新之处在于将对标基准从传统的宽基指数（如沪深300、中证500）转向了主动股基[2] - 该策略体系目前包含四个核心组合：优秀基金业绩增强组合、超预期精选组合、券商金股业绩增强组合和成长稳健组合[2] - 从2026年初至1月23日的表现来看，四个组合均跑赢了偏股混合型基金指数（基准收益8.13%），其中成长稳健组合表现最佳，绝对收益达14.88%，超额收益为6.74%[1][6][24][26] 各量化策略组合近期表现（2026年1月19日-1月23日） - **优秀基金业绩增强组合**：本周绝对收益1.95%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.30%[1][3][11] - **超预期精选组合**：本周绝对收益4.65%，相对偏股混合型基金指数超额收益3.00%[1][3][19] - **券商金股业绩增强组合**：本周绝对收益2.96%，相对偏股混合型基金指数超额收益1.31%[1][3][20] - **成长稳健组合**：本周绝对收益5.41%，相对偏股混合型基金指数超额收益3.76%[1][3][24] 各量化策略组合本年迄今表现（2026年1月5日-1月23日）及排名 - **优秀基金业绩增强组合**：本年绝对收益9.49%，超额收益1.35%，在3721只主动股基中排名第1331位（35.77%分位点）[1][6][11] - **超预期精选组合**：本年绝对收益13.46%，超额收益5.33%，在主动股基中排名第557位（14.97%分位点）[1][6][19] - **券商金股业绩增强组合**：本年绝对收益10.04%，超额收益1.91%，在主动股基中排名第1182位（31.77%分位点）[1][6][20] - **成长稳健组合**：本年绝对收益14.88%，超额收益6.74%，在主动股基中排名第401位（10.78%分位点）[1][6][24] 市场整体表现监控（2026年1月5日-1月23日） - **股票市场**：全部A股（剔除新股及ST）收益中位数为8.52%，其中89%的股票上涨，11%下跌[1][34] - **主动股基市场**：主动股基收益中位数为7.64%，其中96%的基金上涨，4%下跌[1][34] 优秀基金业绩增强组合策略详解 - **策略目标**：旨在稳定战胜公募主动股基收益中位数，改善基金管理人的长期业绩考核与客户持基体验[32] - **构建方法**：首先对基金进行业绩分层优选，并对收益类因子进行分层中性化处理以规避风格集中化问题，然后以优选基金的补全持仓为选股空间，采用组合优化方法控制与基准在个股、行业及风格上的偏离[32][33] - **历史表现**：在2012年1月4日至2025年12月31日的全样本区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益达21.40%，相较偏股混合型基金指数年化超额9.85%，大部分年度业绩排名位于主动股基前30%[35][38] 超预期精选组合策略详解 - **策略目标**：通过筛选业绩超预期事件股票池，并进行基本面与技术面双层优选，构建投资组合[13][39] - **构建方法**：以研报标题出现“超预期”且分析师全线上调净利润为条件筛选股票池，随后对该池中的股票进行基本面和技术面两个维度的精选，挑选出两者共振的股票[1][39] - **历史表现**：在2010年1月4日至2025年12月31日的区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益达31.11%，相较偏股混合型基金指数年化超额23.98%，每年业绩排名均位于主动股基前30%[40][43] 券商金股业绩增强组合策略详解 - **策略目标**：在蕴含Alpha潜力且能前瞻反映公募基金判断的券商金股股票池中进行优选，以战胜普通股票型基金指数[44] - **构建方法**：以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化控制与基准在个股、风格上的偏离，并以全体公募基金的行业分布为行业配置基准[1][44] - **历史表现**：在2018年1月2日至2025年12月31日的区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益为21.71%，相对偏股混合型基金指数年化超额14.18%，期间各年度业绩排名基本位于主动股基前30%[45][46] 成长稳健组合策略详解 - **策略目标**：聚焦成长股投资，通过捕捉其超额收益在时间序列上释放的“黄金期”，高效获取超越市场的表现[24][47] - **构建方法**：采用“先时序、后截面”的二维评价体系，根据距离正式财报预约披露日的间隔天数对成长股股票池进行分档，优先选择临近财报日的股票，样本多时再采用多因子打分精选，并引入多种机制控制换手与风险[1][47] - **历史表现**：在2012年1月4日至2025年12月31日的区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益达36.34%，相较偏股混合型基金指数年化超额26.33%，各年度业绩排名基本位于主动股基前30%[50][52]

市场新高趋势追踪 - 核心观点：触及新高的个股、行业和板块是市场的风向标，动量与趋势跟踪策略被证明有效，通过跟踪创新高情况可以追踪市场趋势和把握热点 [1][4] - 截至2026年1月23日，主要指数中深证成指、中证500、中证1000、中证2000、科创50指数已触及250日新高（距离为0.00%），上证指数、沪深300、创业板指距离新高分别仅0.70%、1.84%、1.15% [1][5] - 中信一级行业中，机械、汽车、有色金属、纺织服装、钢铁行业指数已触及250日新高（距离均为0.00%），而食品饮料、银行、农林牧渔、医药、非银行金融行业指数距离250日新高较远 [1][8] - 概念指数中，万得光伏、华为平台、光伏、风力发电、新能源、汽车零配件与设备、万得双创等指数距离250日新高较近 [1][10] 创新高个股市场监测 - 截至2026年1月23日，共有1464只股票在过去20个交易日创出250日新高 [2][13] - 创新高个股数量最多的行业是机械（212只）、电子（168只）和基础化工（157只） [2][13] - 创新高个股数量占行业股票总数比例最高的行业是国防军工（63.11%）、有色金属（61.79%）和石油石化（48.00%） [2][13] - 按板块划分，制造和科技板块创新高股票数量最多，分别有482只和459只，占板块内股票总数的比例分别为30.74%和32.48% [2][15] - 按指数划分，中证500指数中创新高个股占比最高，达36.60%；中证1000、科创50、创业板指、中证2000、沪深300指数的占比分别为30.40%、32.00%、30.00%、27.25%、27.00% [2][15] 平稳创新高股票筛选与名单 - 筛选方法基于分析师关注度（过去3个月买入/增持研报不少于5份）、股价相对强弱（过去250日涨跌幅位于市场前20%）、股价路径平稳性及创新高持续性等条件 [3][18][19] - 本周共筛选出50只平稳创新高股票，包括江波龙、盛达资源、源杰科技等 [3][20] - 按板块分布，周期板块和科技板块入选股票最多，分别有23只和18只；其中周期板块内基础化工行业最多，科技板块内电子行业最多 [3][20] - 部分入选股票示例及其关键数据：巴比食品（食品饮料）过去250日涨幅102.20% [23]；振华股份（基础化工）过去250日涨幅348.23% [23]；中铝高新（有色金属）过去250日涨幅391.11% [23]；鼎泰高科（机械）过去250日涨幅626.07% [23]；斯麦智驱（汽车）过去250日涨幅384.24% [23]；源杰科技（电子）过去250日涨幅406.30% [23]

基金仓位监控 - 普通股票型基金仓位中位数为91.51%，偏股混合型基金仓位中位数为90.42%，与上一季度相比略有降低，当前仓位分别处于历史92.19%和95.31%分位点 [1][6] - 普通股票型和偏股混合型基金的港股仓位均值分别为11.89%和14.56%，均较上一季度明显降低，降幅分别为1.1%和2.54% [1][11] - 配置港股的基金数量占比为59.59%，其中普通股票型有243只，偏股混合型有1692只 [1][11] 基金持股集中度监控 - 基金重仓股占权益配置比重为55.03%，上一期为54.96%，集中度基本持平 [1][10] - 基金经理总体持股数量为2467只，较上一季度的2379只明显提升，表明持仓股票差异度增加 [1][10] 板块配置监控 - 2025年四季度市场板块配置权重为主板49.04%、创业板20.96%、科创板13.89%、港股16.11%，其中港股权重较上一季度明显降低，创业板和主板权重提升 [1][21] - 行业板块中，科技类板块配置权重最高为47.54%，大周期板块次之为26.13% [23] - 大周期板块在四季度内加仓较多，增加了4.3%，而科技和医药板块分别减仓2.94%和1.59% [1][23] 行业配置监控 - 配置权重最高的三个行业为电子(23.01%)、通信(11.08%)、电力设备及新能源(9.28%) [1][26] - 主动加仓最多的三个行业为有色金属(加仓1.22%)、基础化工(加仓1.13%)、非银行金融(加仓0.81%) [1][27] - 主动减仓最多的三个行业为计算机(减仓1.34%)、传媒(减仓0.98%)、国防军工(减仓0.75%) [1][27] - 电子和有色金属行业的配置权重处在历史最高位，而房地产、银行、电力及公用事业的配置权重处在历史相对低点 [26] 个股配置监控 - 绝对市值配置最高的三只股票为中际旭创(768亿元)、新易盛(638亿元)、宁德时代(630亿元) [1][30] - 配置市值比（公募持股占流通股比）最高的三只股票为恒勃股份(29.76%)、海思科(25.32%)、斯菱智驱(24.43%) [30] - 个股主动加仓最多的三只股票为中国平安(加仓68亿元)、东山精密(加仓67亿元)、天华新能(加仓37亿元) [33] - 个股主动减仓最多的三只股票为工业富联(减仓159亿元)、阿里巴巴-W(减仓86亿元)、中芯国际(减仓72亿元) [33] 绩优基金与百亿基金行业配置监控 - 绩优基金配置最高的三个行业为通信(32.74%)、电子(27.73%)、有色金属(12.72%) [1][34] - 百亿规模基金配置最高的三个行业为电子(27.21%)、通信(13.47%)、医药(10.45%) [1][34] - 绩优基金在四季度主动增仓最多的行业为有色金属(增仓3.87%)，主动减仓最多的行业为通信(减仓7.74%) [35] - 百亿规模基金在四季度主动增仓最多的行业为汽车(增仓1.38%)，主动减仓最多的行业为食品饮料(减仓1.44%) [35] 基金规模分布 - 截至2025年四季度，主动权益基金中，规模2亿以下的基金占比44.1%，2-10亿的占比33.91%，10-50亿的占比19.43%，50-100亿的占比1.88%，100亿以上的占比0.68% [16] 港股行业配置 - 公募基金在港股配置权重最高的两个行业是非日常生活消费品(20.72%)和信息技术(20.24%)，配置最低的是公用事业(1.06%)和房地产(1.97%) [27][28] - 信息技术和医疗保健行业的港股配置权重处于历史相对高点 [28]

商业航天产业前景 - 全球商业航天市场空间广阔，2024年全球航天经济规模达6120亿美元，其中商业航天收入为4800亿美元，占比78%，2015年至2024年全球商业航天年均复合增长率为7.7% [2] - 中国商业航天市场自2015年起快速增长，市场规模从2015年的约0.38万亿元增长至2024年的2.3万亿元，年均复合增长率约22%，预计2025-2030年为发展黄金期，2030年市场规模有望达到7万亿元至10万亿元 [4] - 卫星频率和轨道资源是稀缺战略资源，国际电信联盟（ITU）的“先到先得”规则重塑了全球竞争格局，各国正加速布局以抢占先机 [6] - 全球主要国家和企业正积极推动下一代通信网络构建，例如美国SpaceX的“星链”计划已发射超10000颗卫星，亚马逊Kuiper项目规划部署3236颗卫星，英国OneWeb计划发射超7000颗卫星 [6][7] - 中国推进国家级星座计划，如中国星网的“GW星座”规划发射12992颗卫星，垣信卫星的“千帆星座”规划发射15000颗卫星，拟在未来十年内完成上万颗部署 [8] - 中国于2025年12月向ITU申请了超20万颗卫星的频轨资源，涉及十余个卫星星座，其中无线电创新院申请的CTC-1和CTC-2星座合计申请193428颗卫星 [8] - 政策大力支持商业航天发展，自2014年起国家连续颁布多项支持性政策，商业航天在2024年及2025年连续被写入《政府工作报告》，并被列为战略性新兴产业与新增长引擎 [9][10] - 可重复使用火箭技术是降低发射成本的关键竞争领域，国有航天企业与民营企业正“双线并进”进行研发，例如蓝箭航天已完成10公里级垂直起降返回飞行试验 [11][13] - 商业航天企业上市进程明显加快，已有不少于10家企业启动IPO流程，预计2026年将形成商业火箭“上市潮” [15] 中证卫星产业指数分析 - 中证卫星产业指数（931594.CSI）选取不超过50只业务涉及卫星制造与发射、地面设备制造、导航、通信等环节的上市公司证券，以反映卫星产业整体表现 [16] - 指数采用营业收入占比调整后自由流通市值加权，单个样本权重不超过10%，并明确要求卫星制造与发射等基础领域样本权重合计不低于50% [17] - 指数行业分布高度集中于国防军工行业，权重占比为59.26%，电子和计算机权重分别为11.94%和11.49% [18] - 成分股研发投入力度强，根据2024年年报，研发支出占比超20%的成分股数量占比达38%，高于全市场水平及国证商用卫星通信产业指数 [21] - 指数盈利增长预期强劲，2024年营业收入增速为18.12%，预计2025、2026、2027年营业收入增速分别为11.23%、15.9%、20.76%，同期净利润增速预计分别为222.01%、48.86%、32.34% [25] - 指数历史表现优异，过去一年收益达121%，近一个月收益达53%，表现好于同期国证商用卫星通信产业指数，且过去5年年化波动率为32.13%，最大回撤为-42.39%，具备更好的收益风险特征 [35] - 指数成分股平均市值为381.03亿元，接近中证500指数成分股平均水平，前十大权重股合计占比为63.64%，持仓集中度较高 [28][31] - 近期指数表现强势得益于其编制规则与产业热点高度契合，因其对卫星制造与发射环节的高权重布局，能更充分地享受火箭发射、卫星制造等近期利好 [39] - 与国证商用卫星通信产业指数相比，中证卫星产业指数覆盖全产业链且权重集中，龙头股效应显著，在近期行情中进攻性更强 [40] 招商中证卫星产业ETF产品 - 招商中证卫星产业ETF（159218）是跟踪中证卫星产业指数的交易型开放式指数基金，成立于2025年5月14日，基金经理为许荣漫女士 [42] - 该基金力争将日均跟踪偏离度绝对值控制在0.2%以内，年化跟踪误差控制在2%以内，认购费率根据份额在0.5%至0.8%之间 [43] - 产品规模增长迅速，截至2026年1月13日，基金流通份额为21.15亿份，规模达47.44亿元 [44] - 基金经理许荣漫管理经验丰富，截至2026年1月13日，其管理产品总规模超过400亿元 [46] - 基金管理人招商基金是中国第一家中外合资基金管理公司，截至2026年1月13日，公司非货币管理规模近6000亿元，旗下ETF（剔除联接基金）规模为842.76亿元 [49]

主动股基市场环境分析 - 市场情绪回暖，主动股基超额收益持续回升，长期表现优于宽基指数，自2012年以来，万得偏股混合型基金指数年化收益10.33%，同期沪深300指数90%仓位年化收益仅有4.67% [2] - 2024年以来，随着科技、有色、创新药等板块情绪修复，主动股基整体获取超额收益的空间正在逐步打开 [3] - 成长风格自2024年四季度以来边际走强持续一年，当前宏观环境正逐步转向对成长风格的有利阶段 [4] - A股市场中绝大部分主动股基偏向于成长风格，成长型基金占比远高于其他风格类基金 [8] - 稳定战胜主动股基中位数难度极高，2012年以来滚动连续三年战胜主动股基中位数的基金占比平均为13.69%，滚动连续五年战胜的基金占比平均仅有3.40% [12] 中银量化选股基金业绩表现 - 基金成立于2024年6月17日，截至2025年三季度规模为0.25亿元人民币 [14][16] - 2025年全年，基金相对万得偏股混合型基金指数超额收益为3.18%，相对最大回撤仅有4.13%，年化跟踪误差仅为5.44%，信息比0.49，收益回撤比0.77，季度胜率达到75% [17] - 2025年，基金相对万得偏股混合型基金指数滚动3个月年化跟踪误差平均值仅有5.26%，日度收益相关系数均值达到0.96 [19] - 2025年初累计收益排名绝大部分时间处于所有主动股基前50%分位点 [21] - 基金相对万得偏股混合型基金指数的收益回撤比处于全市场前30%分位点，相对最大回撤排名所有主动股基前0.5% [22][24] 中银量化选股持仓特征 - 持股较为分散，前十大重仓股权重之和为16%，前二十大重仓股权重之和为30% [26] - 行业配置在电子、机械、电力设备及新能源等行业占比较高，与主动股基持仓的行业最大偏离在5%以内 [29] - 持仓风格整体偏向于成长、动量风格，在市值暴露上偏向于中等市值股票 [29][37] 基金经理及管理人 - 基金经理为赵志华先生，金融工程博士，现任中银基金高级助理副总裁，截至2025年三季度末总计管理产品7只，合计规模7.98亿元 [30] - 中银基金管理有限公司是由中国银行和贝莱德投资管理有限公司强强联合组建的中外合资基金管理公司 [30]

上周市场回顾 - 上周A股主要宽基指数走势分化，沪深300、上证综指、创业板指收益靠前，分别为2.58%、2.18%、1.55% [7][12] - 从行业表现看，上周计算机、电子、传媒收益领先，分别为4.31%、3.64%、3.34%，国防军工、农林牧渔、煤炭收益落后，分别为-5.66%、-3.49%、-3.34% [7][19] - 年初至今，科创50指数累计收益率最高，达12.64%，传媒、计算机、有色金属行业累计收益较高，分别为17.34%、13.10%、11.95% [12][19] - 上周央行通过公开市场操作净投放资金9515亿元，不同期限国债利率均下行，信用利差扩大1.05BP [7][21][23] - 上周中证转债指数上涨1.08%，累计成交5096亿元，较前一周增加411亿元 [27] 基金产品发行与申报 - 上周新成立基金23只，合计发行规模192.94亿元，较前一周有所增加，其中股票型基金发行140.22亿元 [3][45] - 上周有36只基金首次进入发行阶段，本周将有40只基金开始发行，以被动指数型（13只）、混合型FOF（12只）、偏股混合型（8只）为主 [3][49][51] - 上周共上报43只基金，较上上周增加，申报产品包括3只FOF及多只主题ETF，如国泰创业板软件ETF、华夏中证电池主题ETF等 [4][7] 开放式公募基金表现 - 上周主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金收益中位数分别为1.27%、0.67%、1.06% [7][33] - 今年以来主动权益型基金业绩表现最优，中位数收益为5.84%，灵活配置型和平衡混合型基金中位数收益分别为4.56%、3.59% [7][34] - 上周指数增强基金超额收益中位数为0.25%，量化对冲型基金收益中位数为0.19%，但今年以来两者的中位数收益均为-0.03% [7][36] - 截至上周末，开放式公募基金中共有普通FOF基金292只、目标日期基金109只、目标风险基金151只，今年以来目标日期基金中位数业绩表现最优，累计收益率为3.49% [7][38][39] 重要市场动态 - 1月16日，基金业协会发布通知，完善个人养老金基金提前赎回机制，以提升制度吸引力 [8] - 1月14日，沪深北交易所将投资者融资买入证券的融资保证金最低比例从80%提高至100%，旨在适度降低市场杠杆水平 [9] - 截至1月14日，华安黄金ETF规模达到1007.62亿元，成为境内首只规模突破千亿元的商品型ETF，至1月16日规模进一步增至1015.28亿元 [10] 基金经理变更 - 上周共有36家基金公司的97只基金产品发生基金经理变动，其中华夏基金涉及13只，嘉实基金涉及9只，中信保诚基金涉及7只 [43]

国信金工指数增强组合表现 - 沪深300指数增强组合本周超额收益1.60%，本年累计超额收益2.09% [1][7] - 中证500指数增强组合本周超额收益0.23%，本年累计超额收益-1.59% [1][7] - 中证1000指数增强组合本周超额收益1.77%，本年累计超额收益-0.36% [1][7] - 中证A500指数增强组合本周超额收益0.97%，本年累计超额收益1.63% [1][7] 不同选股空间下的因子表现 - **沪深300样本空间**：本周表现较好的因子包括标准化预期外盈利（最近一周收益1.00%）、单季超预期幅度（0.87%）、DELTAROE（0.83%）[1][8][10] - **中证500样本空间**：本周表现较好的因子包括单季营收同比增速（最近一周收益1.08%）、特异度（0.83%）、预期净利润环比（0.65%）[1][12] - **中证1000样本空间**：本周表现较好的因子包括非流动性冲击（最近一周收益1.34%）、一个月换手（1.28%）、三个月换手（1.20%）[1][13][14] - **中证A500样本空间**：本周表现较好的因子包括3个月盈利上下调（最近一周收益0.99%）、标准化预期外收入（0.89%）、特异度（0.77%）[1][15][16] - **公募基金重仓股样本空间**：本周表现较好的因子包括一年动量（最近一周收益1.20%）、DELTAROA（1.17%）、3个月盈利上下调（1.09%）[1][17][18] 公募基金指数增强产品表现与规模 - **产品数量与规模**：沪深300指数增强产品共79只，总规模816亿元；中证500指数增强产品共79只，总规模534亿元；中证1000指数增强产品共46只，总规模214亿元；中证A500指数增强产品共73只，总规模270亿元 [20] - **沪深300指数增强产品**：本周超额收益最高2.12%，最低-0.45%，中位数0.44%；今年以来超额收益最高3.01%，最低-0.65%，中位数0.63% [1][21][23] - **中证500指数增强产品**：本周超额收益最高0.42%，最低-2.18%，中位数-0.14%；今年以来超额收益最高0.17%，最低-6.22%，中位数-1.58% [1][22][25] - **中证1000指数增强产品**：本周超额收益最高1.18%，最低-0.52%，中位数0.49%；今年以来超额收益最高1.27%，最低-1.91%，中位数0.06% [1][24][27] - **中证A500指数增强产品**：本周超额收益最高2.00%，最低-0.52%，中位数0.37%；今年以来超额收益最高3.47%，最低-1.42%，中位数0.22% [1][26][28] 研究方法论 - **因子MFE组合构建**：采用组合优化模型，在控制行业暴露、风格暴露、个股权重偏离等实际约束条件下，最大化单因子暴露以检验其有效性 [29][30][31] - **公募重仓指数构建**：基于普通股票型及偏股混合型基金的定期报告持仓信息，将平均持仓权重降序排列，选取累计权重达90%的股票作为成分股构建指数 [33][34]

文章核心观点 - 国信证券发布主动量化策略周报，跟踪其四大主动量化组合的近期及历史表现，这些策略以战胜主动股基中位数为目标，而非传统宽基指数 [2] - 四大组合在报告期内（2026年1月5日至1月16日）均实现了相对于偏股混合型基金指数的正超额收益，其中成长稳健组合表现最佳 [1][6] - 各策略均具备长期历史业绩验证，在回溯测试区间内均能稳定跑赢主动股基中位数，年化超额收益显著 [39][44][49][54] 国信金工主动量化策略表现跟踪 - **本周市场概况（2026.1.12-2026.1.16）**：股票收益中位数为0.50%，55%的股票上涨；主动股基收益中位数为1.34%，75%的基金上涨 [1][38] - **本年市场概况（2026.1.5-2026.1.16）**：股票收益中位数为5.06%，82%的股票上涨；主动股基收益中位数为5.92%，96%的基金上涨 [1][38] - **优秀基金业绩增强组合**：本周绝对收益2.41%，超额收益0.89%；本年绝对收益7.39%，超额收益1.01%；在主动股基中排名第1306位（共3721只），分位点35.10% [1][6][11] - **超预期精选组合**：本周绝对收益3.13%，超额收益1.61%；本年绝对收益8.42%，超额收益2.04%；在主动股基中排名第995位，分位点26.74% [1][6][21] - **券商金股业绩增强组合**：本周绝对收益1.40%，超额收益-0.12%；本年绝对收益6.87%，超额收益0.49%；在主动股基中排名第1501位，分位点40.34% [1][6][22] - **成长稳健组合**：本周绝对收益2.83%，超额收益1.31%；本年绝对收益8.98%，超额收益2.60%；在主动股基中排名第866位，分位点23.27% [1][6][31] 优秀基金业绩增强组合 - **策略目标**：对标公募主动股基收益中位数（以偏股混合型基金指数885001.WI代替），旨在稳定战胜主动股基中位数 [7][36] - **构建方法**：从对标宽基指数转变为对标主动股基，在业绩分层优选基金的基础上，借鉴其持仓，并采用量化组合优化方法进行增强，控制与优选基金持仓在个股、行业及风格上的偏离 [1][36][37] - **历史表现**：在2012年1月4日至2025年12月31日的区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益达21.40%，相较偏股混合型基金指数年化超额9.85%，大部分年度业绩排名在主动股基前30% [39][42] 超预期精选组合 - **策略目标**：筛选并投资于业绩超预期的股票，以获取其事件前后的超额收益 [1][43] - **构建方法**：以研报标题出现“超预期”且分析师全线上调净利润为条件筛选股票池，随后对池内股票进行基本面和技术面两个维度的精选，构建组合 [1][43] - **历史表现**：在2010年1月4日至2025年12月31日的区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益达31.11%，相较偏股混合型基金指数年化超额23.98%，每年业绩排名均位于主动股基前30% [44][47] 券商金股业绩增强组合 - **策略目标**：基于券商月度金股股票池进行优选，旨在获得稳定战胜普通股票型基金指数的表现 [1][48] - **构建方法**：以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化控制个股和风格偏离，并以全体公募基金的行业分布为行业配置基准进行构建 [1][48] - **历史表现**：在2018年1月2日至2025年12月31日的区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益为21.71%，相对偏股混合型基金指数年化超额14.18%，各年度业绩排名基本位于主动股基前30% [49][50] 成长稳健组合 - **策略目标**：聚焦成长股，旨在高效获取其利好事件（如财报超预期）触发前后超额收益释放最强烈阶段的收益 [1][51] - **构建方法**：采用“先时序、后截面”的二维评价体系，根据股票距离正式财报预约披露日的远近进行分档优选，并引入多因子打分及多种风险控制机制（如弱平衡、跃迁机制）构建组合 [1][51] - **历史表现**：在2012年1月4日至2025年12月31日的区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益达36.34%，相较偏股混合型基金指数年化超额26.33%，各年度业绩排名基本位于主动股基前30% [54][56] 公募基金表现监控 - **收益率分布**：报告以图表形式展示了全部A股股票（剔除新股及ST股）与主动股基在本周及本年不同分位点下的收益率分布情况 [33][35] - **具体分位点数据（本年）**：股票收益率在10%分位点为-2.13%，中位数（50%分位点）为5.06%，90%分位点为18.41%；主动股基收益率在10%分位点为1.41%，中位数为5.92%，90%分位点为12.18% [35]

市场新高趋势追踪 - 截至2026年1月16日，主要宽基指数距离其250日新高均较近，其中中证500指数距离最近，为0.20%，中证2000指数距离最远，为1.77% [1][6] - 在中信一级行业中，电子、有色金属、基础化工、机械、家电行业指数距离250日新高较近，其中电子行业距离为0.00% [1][9] - 食品饮料、银行、农林牧渔、房地产、医药行业指数距离250日新高较远 [1][9] - 概念指数中，新能源汽车、矿山智能、光伏、充电桩、汽车配件精选、半导体、芯片等指数距离250日新高较近 [1][12] 创新高个股市场监测 - 截至2026年1月16日，共有1204只股票在过去20个交易日内创出250日新高 [2][15] - 创新高个股数量最多的行业是机械（166只）、电子（128只）和基础化工（117只） [2][15] - 创新高个股数量占比最高的行业是国防军工（61.48%）、有色金属（52.85%）和石油石化（36.00%） [15] - 按板块划分，制造和科技板块创新高股票数量最多，分别为388只和372只，占板块内股票数量的比例分别为24.76%和26.33% [17] - 在主要指数中，中证500和创业板指成分股中创新高个股占比最高，分别为31.60%和31.00% [2][17] 平稳创新高股票筛选 - 根据分析师关注度、股价相对强弱、趋势延续性、股价路径平稳性及创新高持续性等条件，从全市场筛选出50只平稳创新高股票，包括亚翔集成、源杰科技、中际旭创等 [3][22] - 筛选条件包括：过去3个月买入或增持评级研报不少于5份、过去250日涨跌幅位于全市场前20%、股价路径平滑性及创新高持续性综合打分排名前50%等 [20][21] - 在入选的50只股票中，周期板块和科技板块数量最多，分别有21只和19只 [3][22] - 周期板块中创新高最多的是有色金属行业，科技板块中创新高最多的是电子行业 [3][22] - 部分平稳创新高股票示例如下：亚翔集成（建筑）过去250日涨幅550.19%，源杰科技（电子）过去250日涨幅455.72%，中际旭创（通信）过去250日涨幅383.14% [26]

文章核心观点 - 文章是一份关于A股主要指数成分股分红进度、股息率预测及股指期货升贴水分析的周度报告，旨在通过精细化的分红点位测算，为投资者提供扣除分红影响后的真实股指期货升贴水水平参考 [1][2][3] 成分股分红进度 - 截至2026年1月14日，各主要指数成分股的分红进程均处于极早期阶段，绝大多数公司尚未进入决案或实施阶段 [1] - 上证50指数中，有1家公司处于预案阶段，3家公司明确不分红 [1] - 沪深300指数中，有1家公司处于预案阶段，26家公司不分红 [1] - 中证500指数中，有1家公司处于预案阶段，63家公司不分红 [1] - 中证1000指数中，有1家公司处于预案阶段，187家公司不分红 [1] 行业股息率比较 - 基于当前已披露分红预案的个股统计，煤炭、银行和钢铁行业的股息率中位数排名前三 [4] 指数股息率预测 - 截至2026年1月14日，各指数已实现股息率极低，全年股息主要集中于剩余股息率 [8] - 上证50指数已实现股息率为0.00%，剩余股息率为2.38% [8] - 沪深300指数已实现股息率为0.02%，剩余股息率为1.84% [8] - 中证500指数已实现股息率为0.00%，剩余股息率为1.08% [8] - 中证1000指数已实现股息率为0.00%，剩余股息率为0.87% [8] 股指期货升贴水情况 - 截至2026年1月14日，扣除分红影响后，IH（上证50）主力合约年化升水1.27%，IF（沪深300）主力合约年化升水0.79% [1] - IC（中证500）主力合约年化贴水0.94%，IM（中证1000）主力合约年化贴水4.48% [1] - 总体趋势显示，标的指数覆盖的市值区间越小，其股指期货的贴水幅度越深 [11] - 当前IH主力合约升贴水处于历史47%分位点，IF处于51%分位点，IC处于69%分位点，IM处于60%分位点 [13] 分红点位测算方法论 - 准确测算股指期货升贴水必须扣除成分股分红除息导致的指数点位自然下滑影响 [2][24] - 测算核心在于精确获取成分股权重、预测分红金额（净利润×股息支付率）及除息日 [26][29][30] - 成分股权重采用中证指数公司每日披露的日度收盘权重数据，以确保准确性，避免因估算方法在成分股调整、解禁等情况下产生偏差 [27][28] - 净利润预测采用基于历史净利润分布的动态预测法：对已公布业绩的公司采用公布数据，对未公布的公司，根据其盈利稳定性分类，使用历史分布规律或上年同期数据进行预测 [31] - 股息支付率预测规则：若公司去年分红，则沿用去年支付率；若去年不分红，则采用最近三年平均；若从未分红，则默认今年不分红；预期支付率大于100%时进行截尾处理 [34][37] - 除息日预测采用基于历史间隔天数稳定性的线性外推法，结合公司分红预案公告、股东大会日期及历史分红日期进行综合判断，并设有默认日期作为后备方案 [37] 模型预测准确度 - 模型对上证50和沪深300指数全年股息点的预测误差基本在5个点左右，对中证500和中证1000指数的预测误差基本稳定在10个点左右，显示出较高的预测准确性 [40] - 对于各股指期货主力合约，模型预测的股息点与实际值（以股息点指数替代）相比，整体预测效果较好 [40]