私募基金持仓行业变动 - 2025年第三季度私募管理人持仓最集中的行业为医药、基础化工和电子，进入前十大股东名单的股票数量分别为18只、16只和15只 [1][3] - 与2025年第二季度相比，私募管理人新进入计算机、医药和食品饮料行业前十大名单的股票数量最多 [1][3] - 同期，私募管理人从电子、煤炭和房地产行业前十大股东名单中撤离的数量最多 [1][3] 私募管理人个股调仓排行（增持） - 以持股数量变动占总股本比例衡量，达瑞电子、中伟股份、国投电力、扬杰科技、大秦铁路是私募基金持股比例增长最多的个股 [1][7] - 在持股比例增长最多的20只股票中，基础化工、医药和电子行业个股出现频率较高 [1][7] - 具体增持案例包括：聚鸣新进达瑞电子持股比例达2.41%[8]，冯柳新进中伟股份持股比例达2.29%[8]，国丰兴华新进国投电力持股比例达1.94%[8] 私募管理人个股调仓排行（减持） - 乐鑫科技、东诚药业、龙佰集团、臻镭科技、圣湘生物是私募基金持股比例降低最多的个股 [1][8] - 在持股比例降低最多的20只股票中，医药、电子和基础化工行业个股出现频率较高 [1][8] - 具体减持案例包括：睿郡减持乐鑫科技比例达-2.20%[9]，冯柳退出东诚药业导致持股比例降低-2.12%[9]，冯柳减持龙佰集团比例达-1.95%[9] 重点私募管理人持仓变动 - 冯柳（高毅）大幅增持基础化工行业，新进中伟股份（2.29%）并增持瑞丰新材（1.12%），同时减持医药股东诚药业（-2.12%）和龙佰集团（-1.95%）[11] - 睿郡重点增持电子和建材行业，增持扬杰科技1.55%和兔宝宝1.26%，但大幅减持乐鑫科技-2.20%[13][14] - 国丰兴华增持公用事业和交通运输板块，新进国投电力1.94%和大秦铁路1.48%[17][18] - 高瓴减持电子和医药行业，减持绿联科技-1.50%并退出丽珠集团-0.56%，同时小幅增持中策橡胶0.13%[21][22] 研究方法说明 - 统计基于上市公司前十大股东和前十大流通股东数据，对百亿规模以上股票策略私募管理人进行抽样 [2] - 当股东新进前十大名单时，上期持股数量设为0；当股东退出前十大名单时，本期持股数量设为0 [4] - 样本包括迎水、冯柳、仁桥、睿郡、聚鸣、葛卫东、国丰兴华、重阳、诚旸、邓晓峰、宁泉、高瓴、盈峰、盘京、慎知、中欧瑞博等16家管理人 [3]

指数增强型ETF行业概况 - 指数增强型ETF是结合指数增强策略与ETF优势的创新产品，兼具持仓透明、费用低廉、交易便利和超额收益潜力 [2] - 全市场指数增强策略ETF持续扩容，截至2025年10月31日共有51只产品，总规模达95.73亿元 [1][68] - 产品跟踪指数以宽基为主，中小盘风格更受青睐，跟踪中证1000和中证A500的基金数量最多 [6] - 截至2025年10月31日，跟踪中证500的增强ETF规模为25.92亿元，跟踪沪深300的规模为15.21亿元 [6] - 规模前五的指数增强ETF分别跟踪中证500、科创50、沪深300、中证2000和中证1000指数，规模分别为18.30亿元、9.11亿元、7.20亿元、6.87亿元和6.80亿元 [7] 指数增强型ETF的竞争优势 - 资金使用效率高，指数增强ETF平均仓位约98%，基本满仓操作，而传统场外指数增强基金平均仓位在92%-94%之间 [8] - 交易灵活性更强，投资者可在二级市场实时交易，并可基于IOPV与实际交易价格的价差进行套利 [11] - 费率结构更具优势，管理费率介于主动偏股型基金、普通指数增强型基金和被动ETF之间，整体相对较低 [12] - 持仓透明度显著提升，ETF需每日披露申购赎回清单，投资者可及时观察行业和风格偏离，而场外基金仅定期披露重仓股且存在滞后 [14] 中证500指数特征 - 中证500指数由剔除沪深300成分股后总市值靠前的500只股票构成，反映A股市场中小市值公司表现 [16] - 指数行业分布分散，截至2025年10月31日，电子、医药、机械权重占比分别为17.43%、8.73%和7.37% [24] - 当前估值处于历史均值以下，市盈率为33.40，市净率为2.28，市盈率分位点为62.48%，市净率分位点为48.23% [18][20] - 长期收益表现突出，自基期以来年化收益率达10.43%，夏普比0.49，长期年化收益率与中证1000接近 [26][27] 中证500指数增强产品市场 - 中证500是公募量化产品主战场，截至2025年第三季度，中证500指数增强基金规模达493.46亿元，占全部增强型基金规模超五分之一 [31][70] - 中证500指数增强基金数量为73只，与沪深300指增基金数量并列首位，占总数421只的17.34% [30] - 增强型ETF整体表现优于场外指增基金，截至2025年10月31日，场内500指增ETF全样本期年化收益率14.56%，场外指增基金年化收益率10.88%，中证500指数年化收益率7.90% [35] 博时中证500增强策略ETF产品分析 - 博时中证500增强策略ETF（159678.SZ）成立于2023年2月13日，上市于2023年2月27日，由刘钊和杨振建共同管理 [38][39] - 产品超额收益稳健，自上市以来连续三年取得正超额收益，年化超额收益7.76%，年化跟踪误差仅3.84% [40][44] - 2023年、2024年、2025年（截至10月31日）超额收益分别为3.63%、7.64%和9.42%，信息比率1.79，月度胜率65.63% [44] - 持仓严格控制偏离，各月末截面中证500成分股权重占比平均84.64%，89.40%的个股偏离绝对值不超过0.5% [45][48] - 行业上超配电子、机械、汽车等行业，Brinson归因显示超额收益主要来源于行业内选股能力，在计算机、电子、电力设备及新能源等行业选择能力较强 [53][54] - 风格偏好高成长、高盈利个股，在成长、长期动量、盈利能力等因子上有正向暴露 [58] 博时基金及管理团队 - 博时基金指数增强产品线覆盖沪深300、中证500、中证800、中证1000、中证A500、上证综指及双创板块，截至2025年第三季度在管规模合计82.85亿元 [65][66] - 基金经理刘钊具备19年证券从业经验，13年投资管理经验，目前在管5只指数增强基金和ETF产品，规模合计46.43亿元 [61] - 基金经理杨振建目前在管11只指数增强基金和ETF产品，规模合计136.21亿元，所管理产品长期超额回报稳健 [62] - 机构投资者对博时中证500增强策略ETF关注度提升，截至2025年中报，机构持仓占比为29.80% [60]

美国公募基金市场月度收益表现 - 2025年10月资产配置型基金收益中位数最高，达1.20%，国际股票型基金、美国股票型基金、债券型基金收益中位数分别为0.89%、0.56%、0.51% [1][7] - 按基金风格划分，美国股票型基金中大盘成长风格表现最佳，10月收益中位数为3.07%，年初至今收益中位数为18.68%；小盘风格收益中位数为-0.75% [10] - 国际股票型基金中，10月投向印度的基金收益中位数达3.72%；年初至今投向拉丁美洲、欧洲中小盘、大中华区的基金表现突出，收益中位数分别为42.32%、39.15%、32.01% [10] - 债券型基金中，新兴市场债券表现较好，10月收益中位数为1.34%，年初至今收益中位数为13.02% [14] - 资产配置型基金中，目标日期型基金10月收益中位数最高，为1.37%，年初至今收益中位数为16.03% [14] 美国非货币基金资金流向 - 截至2025年10月末，美国非货币公募基金总规模为35.27万亿美元，其中开放式基金规模22.24万亿美元，ETF规模13.03万亿美元 [18] - 按管理模式，2025年10月被动基金整体净流入1118亿美元，主动管理型基金整体净流入190亿美元 [8][20] - 按产品类型细分，主动开放式基金净流出620.96亿美元，被动开放式基金净流出122.61亿美元；主动ETF净流入430.89亿美元，被动ETF净流入1240.48亿美元 [20] - 按资产类别，开放式基金中债券型基金资金净流入275亿美元，股票型基金净流出970亿美元；ETF中股票型、债券型ETF资金净流入显著，分别达1044亿、490亿美元 [8][25] - 股票型基金中资金从开放式基金向ETF转移，呈现相反流向 [8][25] 头部资管机构资金净流入 - 美国开放式基金规模前十大资管机构大部分出现资金净流出，其中Vanguard和Capital Group净流出较多，分别为232亿美元和101亿美元 [8][28] - ETF规模前十大资管机构均有资金净流入，Vanguard和iShares净流入最多，分别为505亿美元和311亿美元 [8][28] - 10月资金净流入前十的开放式基金包含5只股票型和5只债券型基金，Vanguard Total Bond Market II Index Fund净流入44亿美元规模最高；Nuveen International Value Fund净流入占基金规模比最高，达86.61% [32][35] - 资金净流入前十的ETF中包含7只股票型、2只债券型和1只商品型基金，Vanguard 500 Index Fund净流入43.9亿美元规模最高；JPMorgan BetaBuilders Europe ETF净流入占基金规模比最高，为12.08% [35][36] 美国公募基金市场新发产品 - 2025年10月美国基金市场新成立基金共62只，其中ETF 58只，开放式基金4只 [3][41] - 按资产类别区分，新成立股票型基金50只、债券型基金10只、资产配置型基金2只 [3][41] - 新成立ETF月末总规模为7610万美元，新成立开放式基金月末规模为0 [43] 海外资管机构观点梳理 - 美联储于2025年10月降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%-4.0%，并提前结束量化紧缩，显示鸽派立场 [47] - 美国关税政策导致实际平均关税从2024年的不到3%提高至2025年9月的约11%，为近一个世纪以来最大增幅 [47] - 数字资产在2025年迎来转折点，机构参与加速增长，比特币波动性持续缓和，下一阶段创新将体现在加密货币质押ETF上 [47] - 科技投资继续为美国经济韧性提供动力，人工智能相关资本支出是投资增长驱动力，但科技重塑劳动力市场导致16-25岁人群失业率上升 [47] - 市场对大型科技公司加大AI投资表示欢迎，但关注其带来的收入和生产效率提升；相对更看好美国股市，对欧洲股市持中立态度 [47]

市场整体表现 - 上周A股主要宽基指数全线下跌，沪深300、上证综指、中小板指跌幅相对较小，分别为-3.77%、-3.90%、-5.10%，创业板指、中证1000、中证500跌幅较大，分别为-6.15%、-5.80%、-5.78% [6][14] - 行业表现分化，银行(-0.87%)、食品饮料(-1.36%)、传媒(-1.39%)收益靠前，综合(-9.47%)、电力设备及新能源(-9.41%)、基础化工(-8.24%)收益靠后 [6][19] - 今年以来有色金属(68.45%)、通信(53.49%)、电力设备及新能源(33.34%)累计收益率领先，食品饮料(-2.41%)、商贸零售(0.20%)、交通运输(1.41%)表现靠后 [19][21] 基金产品动态与监管 - 证监会于11月21日批复16只硬科技主题基金，涵盖人工智能、芯片设计、芯片制造等领域，包括7只科创创业人工智能ETF、3只科创板芯片ETF等 [7][8] - 沪深交易所发布修订版基金业务办理通知，规范ETF命名，要求扩位简称按“投资标的核心要素+ETF”结构并包含基金管理人简称，存量基金需在2026年3月31日前完成更名 [10] - 北信瑞丰基金于11月17日正式更名为华银基金，并计划对旗下公募产品名称进行相应调整 [9] 基金发行与规模 - 上周新成立基金41只，合计发行规模356.35亿元，较前一周有所增加，其中股票型基金发行140.22亿元、混合型基金发行80.56亿元、债券型基金发行135.57亿元 [4][47] - 新发基金中被动指数型(11只)和偏股混合型(8只)数量较多，发行规模分别为39.18亿元和71.48亿元 [48] - 海富通中证短融ETF规模于11月20日达到700.01亿元，成为国内首只规模突破700亿元的债券ETF，截至11月21日规模进一步增至723.73亿元，较2024年底增长147% [11] 公募基金业绩表现 - 上周主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金收益中位数分别为-4.95%、-4.04%、-3.13% [6][35] - 今年以来另类基金业绩表现最优，中位数收益为29.87%，主动权益型、灵活配置型和平衡混合型基金的中位数收益分别为21.97%、16.73%、11.48% [6][36] - 上周指数增强基金超额收益中位数为0.05%，量化对冲型基金收益中位数为-0.15%，今年以来指数增强基金超额中位数为4.00%，量化对冲型基金收益中位数为0.62% [6][38] FOF基金市场 - 截至上周末，开放式公募基金中共有普通FOF基金260只、目标日期基金117只、目标风险基金152只 [6][40] - 上周普通FOF、目标日期、目标风险类基金收益中位数分别为-0.65%、-0.96%、-0.59%，今年以来目标日期基金中位数业绩表现最优，累计收益率为15.77% [41] 债券与可转债市场 - 上周央行逆回购净投放资金5540亿元，逆回购到期11220亿元，净公开市场投放16760亿元，质押式回购1D利率下降4.19BP，SHIBOR 1W下降5.10BP [22][23] - 除5年期和10年期外，不同期限国债利率均有所下行，利差扩大1.22BP，1年期、3年期和7年期不同评级信用债利率均有所下行 [6][24] - 上周中证转债指数下跌1.78%，累计成交3180亿元，较前一周减少313亿元，转股溢价率中位数较前一周增加7.57%至34.28% [30] 行业创新与趋势 - 微众银行上线非货币基金“快赎”功能，提供单人单产品每日最高500万元快速赎回额度，赎回资金最快T+0.5日到账，标志着基金代销行业效率提升 [13] - 上周有34只基金首次进入发行阶段，本周将有21只基金开始发行，其中混合债券型二级(7只)、被动指数型(5只)、增强指数型(3只)占比较高 [51][53]

指数增强组合表现 - 国信金工沪深300指数增强组合本周超额收益为-0.71%，但本年累计超额收益高达16.74% [1][6] - 国信金工中证500指数增强组合本周超额收益为0.12%，本年累计超额收益为6.85% [1][6] - 国信金工中证1000指数增强组合本周超额收益为-0.94%，本年累计超额收益为14.08% [1][6] - 国信金工中证A500指数增强组合本周超额收益为-1.37%，本年累计超额收益为7.55% [1][6] 选股因子表现 - 在沪深300成分股中，最近一周表现较好的因子包括一个月波动（0.83%）、一个月换手（0.68%）和三个月波动（0.65%），今年以来表现突出的因子有单季ROE（16.70%）和单季营收同比增速（17.50%） [2][7][9] - 在中证500成分股中，最近一周表现较好的因子是三个月机构覆盖（1.09%）、一个月反转（1.01%）和三个月反转（0.99%），今年以来表现最佳的因子为预期PEG（13.30%）和单季营收同比增速（12.91%） [8][11] - 在中证1000成分股中，最近一周表现较好的因子包括一个月换手（1.08%）、三个月机构覆盖（1.06%）和单季ROA（1.04%），今年以来表现突出的因子有标准化预期外盈利（16.97%）和标准化预期外收入（15.50%） [12][13] - 在中证A500指数成分股中，最近一周表现较好的因子为一个月换手（0.82%）、三个月换手（0.75%）和一个月波动（0.74%），今年以来表现最佳的因子是单季营收同比增速（15.25%）和DELTAROE（15.25%） [14][15] - 在公募基金重仓股中，最近一周表现较好的因子包括一个月波动（1.32%）、一个月换手（1.23%）和三个月换手（0.89%），今年以来表现突出的因子有预期PEG（8.95%）和单季营收同比增速（8.19%） [16][17] 公募基金指数增强产品 - 公募基金沪深300指数增强产品共有76只，总规模779亿元，其本周超额收益最高为0.70%，最低为-1.26%，中位数为0.09% [19][20][22] - 公募基金中证500指数增强产品共有74只，总规模505亿元，其本周超额收益最高为1.17%，最低为-1.13%，中位数为0.11% [19][21][24] - 公募基金中证1000指数增强产品共有46只，总规模214亿元，其本周超额收益最高为0.89%，最低为-1.38%，中位数为-0.05% [19][23][26] - 公募基金中证A500指数增强产品共有68只，总规模253亿元，其本周超额收益最高为0.71%，最低为-0.86%，中位数为-0.04% [19][25][27] 研究方法论 - 公司采用最大化单因子暴露组合（MFE组合）方法来检验因子有效性，该方法在控制行业暴露、风格暴露等实际约束条件下构建组合 [28][29][30] - MFE组合构建过程包括设定风格因子暴露约束、行业偏离约束、个股权重偏离约束等优化条件 [30][31] - 公司构建了公募重仓指数作为额外的测试样本空间，该指数基于普通股票型和偏股混合型基金的持仓信息构建，选取累计权重达90%的股票作为成分股 [32][33]

国信金工主动量化策略核心观点 - 策略体系以战胜公募主动股基中位数为目标，区别于主流量化产品对宽基指数的基准[2] - 包含四个核心组合：优秀基金业绩增强、超预期精选、券商金股业绩增强和成长稳健组合[2] - 成长稳健组合本年表现最佳，绝对收益达43.06%，相对基准超额收益18.02%[1][31] - 整体策略在历史回测中显示出能稳定跑赢主动股基中位数的潜力[35][42][44][48] 各量化组合近期表现总结 - **优秀基金业绩增强组合**：本周绝对收益-5.06%，相对基准超额收益-0.07%；本年绝对收益18.71%，相对基准超额收益-6.33%，在3469只主动股基中排名第2053位（59.18%分位点）[1][11] - **超预期精选组合**：本周绝对收益-5.67%，相对基准超额收益-0.68%；本年绝对收益33.39%，相对基准超额收益8.35%，在主动股基中排名第927位（26.72%分位点）[1][20] - **券商金股业绩增强组合**：本周绝对收益-4.15%，相对基准超额收益0.85%；本年绝对收益27.25%，相对基准超额收益2.21%，在主动股基中排名第1342位（38.69%分位点）[1][21] - **成长稳健组合**：本周绝对收益-7.33%，相对基准超额收益-2.33%；本年绝对收益43.06%，相对基准超额收益18.02%，在主动股基中排名第480位（13.84%分位点）[1][31] 市场整体表现监控 - **本周市场（2025.11.17-2025.11.21）**：股票收益中位数为-6.96%，仅10%股票上涨，90%下跌；主动股基收益中位数为-4.94%，全部基金下跌[1][38] - **本年市场（2025.1.2-2025.11.21）**：股票收益中位数为17.75%，78%股票上涨，22%下跌；主动股基收益中位数为22.37%，96%基金上涨，4%下跌[1][38] - 偏股混合型基金指数（基准）本年收益率为25.04%[6][16][23][30] 各量化策略方法论简介 - **优秀基金业绩增强组合**：从对标宽基指数转为对标主动股基，在优选基金持仓基础上进行量化增强，控制与基准在个股、行业、风格上的偏离[35][36] - **超预期精选组合**：筛选研报标题超预期且分析师全线上调净利润的股票，再进行基本面和技术面双层优选，构建组合[42] - **券商金股业绩增强组合**：以券商金股池为选股空间，采用组合优化控制偏离，以公募基金行业分布为配置基准[44] - **成长稳健组合**：采用“先时序、后截面”的二维评价体系，根据距离财报披露日远近分档优选成长股，并引入多种机制控制风险[48]

市场新高趋势追踪 - 截至2025年11月21日，主要指数距离其250日新高均有一定空间，其中科创50指数距离新高最远，为16.45%，上证指数距离新高最近，为4.83% [1][5] - 行业层面，石油石化、纺织服装、基础化工、家电、钢铁行业指数距离250日新高较近，其中家电行业距离仅为2.85% [1][8] - 概念指数中，石油天然气、锂矿、林木、锂电池、HJT电池、万得微盘股日频等权、操作系统等指数表现强势，距离其250日新高较近 [1][10] 创新高个股市场监测 - 截至2025年11月21日，共有1127只股票在过去20个交易日创出250日新高 [2][13] - 基础化工、机械、电力设备及新能源行业的创新高个股数量最多，分别有165只、128只和111只 [2][13] - 从创新高个股占比看，纺织服装、煤炭、有色金属行业领先，占比分别为41.41%、38.89%和38.71% [2][13] - 按板块划分，周期和制造板块创新高股票数量最多，分别有364只和315只，占板块内股票数量的32.44%和20.23% [2][15] - 主要宽基指数中，沪深300指数成分股创新高比例最高，为23.00%，科创50指数成分股创新高比例最低，为14.00% [2][15] 平稳创新高股票筛选 - 基于分析师关注度、股价相对强弱、趋势延续性等指标，筛选出和而泰、斯瑞新材、藏格矿业等15只平稳创新高股票 [3][20] - 制造板块和周期板块各有5只股票入选，是平稳创新高股票最集中的板块 [3][20] - 在细分行业中，建筑行业和有色金属行业表现突出，是制造板块和周期板块中创新高股票最多的行业 [3][20] - 具体个股数据显示，和而泰过去250日涨幅达206.10%，斯瑞新材涨幅为111.69%，藏格矿业涨幅为96.59% [22]

文章核心观点 - 文章核心观点为对A股主要股指期货合约的升贴水情况进行跟踪分析，并重点阐述了在计算升贴水时需精确扣除成分股分红对指数点位的影响 [2] - 文章提供了截至2025年11月19日的指数成分股分红进度、各行业股息率比较、已实现及剩余股息率等关键数据 [1][4][7] - 文章回顾并采用了精细化的指数分红点位测算方法，以确保对股指期货升贴水评估的准确性 [26][28][30] 成分股分红进度 - 截至2025年11月19日，上证50指数中有3家公司不进行分红，其余公司均未进入预案、决案或实施阶段 [1] - 沪深300指数中有1家公司处于分红预案阶段，20家公司不进行分红 [1] - 中证500指数中有46家公司不进行分红 [1] - 中证1000指数中有139家公司不进行分红 [1] 行业成分股股息率比较 - 在已披露分红预案的个股中，煤炭、银行和钢铁行业的股息率排名前三 [4] 已实现及剩余股息率 - 截至2025年11月19日，上证50指数已实现股息率为2.50%，剩余股息率为0.37% [7] - 沪深300指数已实现股息率为2.01%，剩余股息率为0.22% [7] - 中证500指数已实现股息率为1.24%，剩余股息率为0.05% [7] - 中证1000指数已实现股息率为0.94%，剩余股息率为0.04% [7] 股指期货升贴水情况 - 截至2025年11月19日，IH主力合约（上证50）年化贴水1.49%，IF主力合约（沪深300）年化贴水4.27% [1] - IC主力合约（中证500）年化贴水11.18%，IM主力合约（中证1000）年化贴水14.26% [1] - 数据显示，标的指数覆盖的市值区间越小，其股指期货的贴水幅度越深 [12] - 当前IH主力合约升贴水处于历史28%分位点水平，IF主力合约处于历史41%水平，IC主力合约处于历史69%水平，IM主力合约处于历史83%水平 [15] 指数分红测算方法 - 测算方法的核心在于精确估计从当前日期至股指期货合约到期日期间，指数成分股分红导致的指数点位自然滑落（即分红点数） [28][29] - 测算需要四个核心指标：成分股权重、成分股分红金额、成分股总市值、指数收盘价 [30] - 为提升准确性，方法采用中证指数公司每日披露的日度收盘权重数据，而非月末权重估算 [32] - 对于分红金额的预测，若公司已披露则直接采用，否则通过预测净利润和股息支付率来估算 [33][34][36] - 股息支付率的预测规则为：若去年分红则采用去年支付率，若去年不分红则采用最近三年平均，若从未分红则默认今年不分红 [37] - 除息日的预测基于历史间隔天数的稳定性进行线性外推，或采用默认日期（如7月31日、8月31日等） [40] - 模型回测显示，其对上证50和沪深300指数全年股息点的预测误差基本在5个点左右，对中证500指数的预测误差基本稳定在10个点左右 [42]

上周市场回顾 股票市场表现 - A股主要宽基指数上周全线下跌，上证综指、中证1000、沪深300指数跌幅相对较小，分别为-0.18%、-0.52%、-1.08%，而科创50、创业板指、中小板指跌幅较大，分别为-3.85%、-3.01%、-1.71% [5][13] - 从成交额看，除深证成指和中证1000外，主要宽基指数成交额均有所下降，在过去52周样本期内，主要宽基指数均位于75%-85%的历史分位水平 [5][16] - 行业表现方面，上周消费者服务、纺织服装、医药收益靠前，分别为4.81%、4.43%、3.29%，而通信、电子、计算机收益靠后，分别为-4.90%、-4.44%、-3.72% [5][19] - 年初至今，有色金属、通信、电力设备及新能源行业累计收益领先，分别达80.64%、57.96%、47.18% [19] 债券市场动态 - 截至上周五，央行通过逆回购净投放资金6262亿元，逆回购到期4958亿元，净公开市场投放11220亿元 [5][22] - 除1年期外，不同期限国债利率均有所下行，利差缩窄0.61BP [5][23] - AA+和AA评级不同期限信用债利率均下行，信用利差也有所收窄 [23][27] 可转债市场概况 - 上周中证转债指数上涨0.47%，累计成交3426亿元，较前一周增加319亿元 [29] - 截至上周五，可转债市场转股溢价率中位数为26.71%，较前一周减少0.50%，纯债溢价率中位数为26.34%，较前一周增加0.94% [29] 基金市场热点事件 基金申报与发行 - 上周共上报56只基金，申报产品包括1只QDII及多只主题ETF，如天弘中证人工智能主题ETF、华宝中证全指电力公用事业ETF等 [4][5] - 市场再现“日光基”，中欧鑫悦回报一年持有期混合基金发行首日即达到15亿元募集上限，提前结束募集并启动比例配售 [5][6] 南向通ETF扩容 - 11月10日，6只在香港上市的ETF正式纳入港股通名单，南向通ETF产品总数由17只增至23只，且首次纳入包含美股资产的ETF [5][7] 跨境ETF溢价风险提示 - 近期多只跨境ETF因二级市场交易价格显著高于基金净值，被基金公司密集提示溢价风险，涉及华夏、汇添富、南方等多家公募旗下美股、日股相关ETF [9] 成长风格基金集中分红 - 四季度以来，多只成长风格主动权益产品罕见宣布分红，如易方达科讯、易方达平稳增长等，其中不少是2021年以来首次分红 [10] - 以易方达平稳增长和易方达科翔为例，两只基金均以10月31日为基准日进行2025年第一次分红，金额分别为3762.23万元和1.05亿元 [12] 开放式公募基金表现 普通公募基金业绩 - 上周主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金收益中位数分别为-0.52%、-0.41%、0.03% [5][32] - 今年以来，另类基金业绩表现最优，中位数收益达32.08%，主动权益型、灵活配置型和平衡混合型基金的中位数收益分别为28.48%、21.69%、15.07% [5][33] 量化公募基金表现 - 上周指数增强基金超额收益中位数为0.09%，量化对冲型基金收益中位数为-0.04% [5][35] - 今年以来，指数增强基金超额中位数为4.13%，量化对冲型基金收益中位数为1.16% [35] 公募FOF基金概况 - 截至上周末，开放式公募基金中共有普通FOF基金258只、目标日期基金118只、目标风险基金153只 [5][38] - 上周普通FOF、目标日期、目标风险类基金收益中位数分别为0.19%、-0.03%、0.18%，今年以来目标日期基金中位数业绩最优，累计收益率为16.98% [39] 基金经理变更 - 上周共有41家基金公司的104只基金产品发生基金经理变动，变动较多的公司包括招商基金（13只）、东方红资产管理（5只）、天弘基金（4只） [42] 基金产品发行情况 新成立基金 - 上周新成立基金25只，合计发行规模141.73亿元，较前一周有所减少 [3][44] - 股票型、混合型、债券型基金发行规模分别为90.33亿元、48.38亿元、3.03亿元，被动指数型（10只）和偏股混合型（4只）是新发基金中数量较多的类型 [44][45] 首发与待发行基金 - 上周有41只基金首次进入发行阶段 [48] - 本周将有33只基金开始发行，其中偏股混合型（9只）、增强指数型（6只）、被动指数型债券（4只）数量较多 [50]

国信金工指数增强组合表现 - 沪深300指数增强组合本周超额收益-0.22%，本年累计超额收益达18.41% [1][6] - 中证500指数增强组合本周超额收益-0.52%，本年累计超额收益为7.09% [1][6] - 中证1000指数增强组合本周超额收益-0.12%，本年累计超额收益为16.38% [1][6] - 中证A500指数增强组合本周超额收益0.01%，本年累计超额收益为9.75% [1][6] 选股因子表现跟踪 - 在沪深300成分股中，最近一周表现较好的因子包括三个月波动（1.39%）、一个月波动（1.32%）和三个月反转（1.17%）[1][7] - 在中证500成分股中，最近一周表现较好的因子包括一个月换手（1.04%）、BP（0.86%）和非流动性冲击（0.76%）[1][11] - 在中证1000成分股中，最近一周表现较好的因子包括非流动性冲击（1.32%）、预期净利润环比（0.70%）和EPTTM一年分位点（0.66%）[1][13] - 在中证A500指数成分股中，最近一周表现较好的因子包括三个月波动（1.33%）、一个月波动（1.29%）和一个月换手（1.12%）[1][15] - 在公募基金重仓股中，最近一周表现较好的因子包括一个月波动（1.29%）、三个月波动（1.09%）和三个月换手（0.92%）[1][17] 公募基金指数增强产品表现 - 公募基金沪深300指数增强产品共76只，总规模779亿元，本周超额收益最高1.15%，最低-2.04%，中位数0.19% [1][19][20] - 公募基金中证500指数增强产品共74只，总规模505亿元，本周超额收益最高2.03%，最低-0.65%，中位数0.27% [1][19][24] - 公募基金中证1000指数增强产品共46只，总规模214亿元，本周超额收益最高1.84%，最低-0.95%，中位数0.00% [1][19][28] - 公募基金中证A500指数增强产品共68只，总规模253亿元，本周超额收益最高0.94%，最低-0.47%，中位数0.16% [1][19][29] 研究方法论 - 公司采用最大化单因子暴露组合（MFE组合）来检验因子有效性，该方法在构建组合时控制了行业暴露、风格暴露等实际约束条件 [30][31] - MFE组合构建的约束条件包括限制组合相对于基准指数的风格暴露、行业偏离、个股权重偏离以及成分股内权重占比等 [32][33] - 公司构建了公募重仓指数作为额外的测试样本空间，该指数选取普通股票型基金和偏股混合型基金的持仓，选取累计权重达到90%的股票作为成分股 [34][35]