文章核心观点 文章对截至2026年1月9日当周的金融市场进行了全面回顾，重点分析了A股市场、债券市场、可转债市场的表现，并详细梳理了公募基金的产品动态、发行情况及各类基金的业绩表现[1][2][3][4][5]。核心信息显示，上周A股市场主要宽基指数全线上涨，以科创50、中证500为代表的成长风格指数领涨，国防军工、传媒、有色金属等行业表现突出[5][10][16]。基金市场方面，出现了2026年首只“日光基”，同时睿远基金时隔近6年再次发行三年持有期基金，显示市场对特定产品形态的关注[7][9]。整体来看，市场情绪积极，权益类基金业绩表现优于量化及债券类基金[5][29][32]。 一、上周市场回顾 1.1 相关热点回顾 - **基金申报动态**：上周共上报35只基金，较前一周有所减少，申报产品包括4只FOF及多只主题ETF，如易方达中证细分有色金属产业主题ETF、华泰柏瑞中证工业有色金属主题ETF等[4][5]。 - **产品热点事件**： - 万家启泰稳健三个月持有期混合FOF原定募集期提前结束，于2026年1月5日完成募集，成为2026年首只“日光基”[7]。 - 华泰柏瑞基金公告，旗下沪深300ETF（510300）场内扩位简称于1月9日变更为“沪深300ETF华泰柏瑞”[5][8]。 - 睿远基金于1月7日发行睿远研选均衡三年持有混合发起式基金，这是该公司时隔近6年再度推出三年持有期产品，该基金于1月10日成立，发行规模达3.84亿元[5][9]。 1.2 股票市场 - **宽基指数表现**：上周A股主要宽基指数全线上涨，科创50、中证500、中证1000指数收益靠前，分别为9.80%、7.92%、7.03%；沪深300、上证综指、创业板指收益靠后，分别为2.79%、3.82%、3.89%[5][10]。年初至今，科创50指数累计收益率最高，为9.80%[10]。 - **市场成交活跃**：上周主要宽基指数成交额均有所上升，在过去52周和过去36个月的样本期内，均处于历史较高分位水平（90%-100%和85%-95%）[13][14]。 - **行业表现**： - 上周收益前三的行业为国防军工（14.56%）、传媒（13.55%）、有色金属（8.66%）；收益后三的行业为银行（-1.88%）、交通运输（-0.03%）、石油石化（0.17%）[5][16]。 - 过去一个月，国防军工行业累计上涨31.70%，表现最优；银行行业累计下跌0.49%，表现最差[16][18]。 - 年初至今，国防军工、传媒、有色金属累计收益领先[16][18]。 1.3 债券市场 - **央行公开市场操作**：截至上周五，央行逆回购净回笼资金18076亿元，逆回购到期19463亿元，实现净公开市场投放1387亿元[5][19]。 - **市场利率变动**：质押式回购7天利率较前一周减少64.02个基点（BP），SHIBOR 1周利率较前一周减少49.50BP[19][20]。 - **国债利率与信用利差**：除1年期外，不同期限国债利率均有所上行，利差扩大7.94BP[5][20]。信用利差方面，3年期、7年期和10年期不同评级的信用债利差均有所下行[23][24]。 1.4 可转债市场 - 上周中证转债指数上涨4.45%，累计成交4685亿元，较前一周增加2414亿元[25]。 - 截至上周五，可转债市场转股溢价率中位数为32.54%，较前一周减少0.01%；纯债溢价率中位数为30.44%，较前一周增加4.68%[25]。 二、开放式公募基金表现 2.1 普通公募基金 - **各类基金收益中位数**：上周主动权益型、灵活配置型、平衡混合型基金收益中位数分别为4.15%、3.54%、2.97%[5][29][30]。年初至今，主动权益型基金业绩表现最优，中位数收益为4.15%[5][30]。 - **收益分布**：文章提供了包括主动权益、灵活配置、各类债券型、货币型及另类基金在内的详细收益分位数数据[30][31]。 - **周度业绩领先基金**：上周普通公募基金中，主动权益型基金广发远见智选A收益最高，达21.34%；灵活配置型基金华银健康生活主题收益为19.57%；混合债二级基金金鹰元丰A收益为10.38%[48]。 2.2 量化公募基金 - **指数增强与量化对冲基金表现**：上周指数增强基金超额收益中位数为-0.36%，量化对冲型基金收益中位数为-0.11%[5][32]。年初至今表现相同[32]。 - **业绩领先基金**：上周指数增强基金中，银华中证全指医药卫生增强超额收益最高，为3.02%[49][52]。量化对冲基金中，工银绝对收益A收益最高，为1.07%[50][53]。 2.3 公募FOF基金 - **市场存量**：截至上周末，开放式公募基金中共有普通FOF基金290只、目标日期基金111只、目标风险基金151只[5][34]。 - **新发产品**：上周新成立3只FOF基金，分别为万家启泰稳健三个月持有A、鑫元鑫选多元稳进配置3个月持有A、广发悦盈稳健三个月持有A[34]。 - **业绩表现**：上周普通FOF、目标日期、目标风险类基金收益中位数分别为1.23%、2.40%、1.29%[35]。年初至今，目标日期基金中位数业绩表现最优，累计收益率为2.40%[5][35]。 - **权益仓位特征**：目标日期基金权益仓位更高，主要分布在50%-65%区间；绝大多数目标风险基金权益仓位在50%以下；普通FOF基金权益仓位主要分布在25%以下和65%-100%区间[34]。 2.4 基金经理变更 - 上周共有39家基金公司的62只基金产品发生基金经理变动，其中银华基金（6只）、广发基金（4只）、易方达基金（4只）涉及产品较多[38][39]。 三、基金产品发行情况 3.1 新成立基金 - 上周新成立基金11只，合计发行规模为81.91亿元，较前一周有所减少[3][40]。 - 从类型看，被动指数型（5只）和混合型FOF（3只）数量较多，发行规模分别为5.64亿元和60.32亿元[40][41]。其中，广发悦盈稳健三个月持有A发行规模最大，为32.88亿元[41]。 3.2 上周首发基金 - 上周有48只基金首次进入发行阶段[43][45]。新发基金类型多样，包括偏股混合型、被动指数型、混合型FOF、混合债券型等[45]。 3.3 本周待发基金 - 本周将有29只基金进入发行阶段，其中被动指数型（14只）、偏股混合型（7只）、混合债券型二级（3只）数量较多[46][47]。

文章核心观点 - 在经济增速下行和低利率环境下，红利策略因其“类债券”属性具备较高配置价值，当前是配置红利类策略的好时机 [1][6] - 政策持续推动上市公司加大分红力度，为红利资产注入长期估值重塑动能，提升了其股息吸引力 [9][10][11] - 在红利资产内部，港股红利低波产品相比A股具备更好的投资性价比，其中标普港股通低波红利指数在股息率和估值上优势明显 [1][14] - 标普港股通低波红利指数编制方法科学，聚焦大盘高股息、低波动标的，行业分布均衡，历史长期业绩表现优异 [21][22][33][36] 经济与市场环境分析 - 中国GDP增速从二十年前的10%以上逐渐稳定在5%左右，经济高增长时期企业倾向于加大投资，而随着经济增速下行，能持续提供高成长性的公司越来越难找，投资者转向寻找确定性更高的资产，有利于红利策略 [1][2] - 短期来看，2025年12月制造业PMI为50.1%，比上月上升0.9个百分点，制造业景气度回升，但2024年4月至11月PMI均处于荣枯线以下，CPI、PPI等数据显示国内经济仍面临有效需求不足、内生动能偏弱的问题 [4] - 随着后续基本面有望企稳回升进入复苏周期，红利低波策略聚焦的偏周期、成熟型行业盈利情况较为稳定，相对优势明显，具有超额收益空间 [4] 红利策略的有效性分析 - 红利策略具有“类债券”属性，其获得方式与配置债券获得利息相似，在低利率期间性价比相对较高 [1][6] - 近年来偏固收类资产的预期回报率逐步下降，隐含无风险收益率下行，随着高股息资产股息率逐步提高，越来越多人接受将股票股息作为类固收资产的替代 [6] - 对比中证红利指数相对中证全指的超额收益，其与市场利率水平呈现一定的负相关关系，尤其是2021年以来利率中枢整体下行，红利策略表现较优 [6] - 当前利率水平保持较低水平，为配置红利类策略的好时机 [1][6] 政策对红利资产的推动 - 近年来上市公司分红金额逐年增长，2024年以来A股上市公司分红力度明显加大，以中报为例，2024年和2025年累计实现分红5867亿元和7222亿元，相较于2023年的2052亿元有明显提升 [10] - 政策层面，2019年修订的证券法设专章规定投资者保护制度，完善上市公司现金分红制度，2023年底证监会修订发布《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》，旨在进一步健全上市公司常态化分红机制 [11] - 2024年4月发布的新“国九条”强化上市公司现金分红监管，并提出推动一年多次分红、预分红、春节前分红，证监会和交易所修订配套规则，将分红与大股东减持挂钩，引入分红不达标实施ST安排等 [11] - 沪深交易所持续推动“提质增效重回报”等活动，2024年底中国结算发布通知，从2025年起对沪深市场A股分红派息手续费实施减半收取 [11] - 在港股及港股通成分股中，分红也呈逐步提升趋势，根据2025年中报披露，全部港股已实施现金分红超3000亿港币，其中港股通现金分红总额近2000亿港币 [13] - 后续随着分红制度的持续完善，红利资产的股息吸引力将进一步提升 [1][10] 港股红利低波产品的比较优势 - 相比A股，港股红利的股息率仍更具吸引力，近年国内利率中枢持续下行，国内各类资产投资回报率预期普遍承压，港股市场的红利资产对于内地投资者具有显著配置价值 [14] - 截至2025年12月31日，标普港股通低波红利指数的近12个月股息率为5.6%，PE（TTM）为5.7倍，与A股主要红利类指数相比排名靠前，在估值和股息率上具备比较优势 [1][14][17] - 从指数表现看，近5年标普港股通低波红利指数年化波动率为17.62%，处于中等水平，但年化收益达到14.8%，近1年、3年、5年的业绩均表现突出 [18][19] 标普港股通低波红利指数编制规则 - 标普港股通低波红利指数发布于2017年2月20日，样本池为符合港股通资格的恒生综合指数成分股 [21] - 编制方法为在股息率筛选后，从75个高股息证券中选择波动率较低的50只证券作为最终指数成分股，并采用股息率加权，同时对个股和行业权重上限加以限制 [1][21] 标普港股通低波红利指数特征分析 - 指数成份股市值以大盘为主，市值大于1000亿港元的公司有29家，权重占比达58% [24] - 指数整体偏向金融、房地产、能源等周期与价值板块，行业分布较为均衡 [1][22] - 通过个股权重上限5%、行业权重上限30%的规则，有效避免单一股票或行业过度集中，提升指数稳健性，截至2025年12月31日，前10大权重股权重合计为30.99% [22][23] - 截至2025年12月31日，指数前5大行业分别为金融（18.8%）、公用事业（17.7%）、房地产（16.3%）、能源（11.8%）、工业（11.5%） [25] 标普港股通低波红利指数估值与收益 - 截至2025年12月31日，恒生指数的市盈率为11.77，市净率为1.2，港股相对于其它市场的性价比显著 [27] - 截至2025年12月31日，标普港股通低波红利指数过去12个月股息率为5.6%，相比于A股红利相关指数具有明显优势 [31] - 指数历史长期业绩突出，以全收益指数计算，自2021年以来截至2025年12月31日，累计涨幅达99.41%，年化收益率达14.8%，跑赢同期恒生指数以及恒生红利类指数和红利低波全收益指数 [33][36] - 指数长期走势和恒生港股通高股息低波动指数接近，但收益更好，相比于红利低波指数，在市场向好时弹性更高 [33]

国信金工指数增强组合表现 - 沪深300指数增强组合本周超额收益0.44%，本年累计超额收益0.44% [1][8] - 中证500指数增强组合本周超额收益-1.80%，本年累计超额收益-1.80% [1][8] - 中证1000指数增强组合本周超额收益-2.20%，本年累计超额收益-2.20% [1][8] - 中证A500指数增强组合本周超额收益0.61%，本年累计超额收益0.61% [1][8] 不同选股空间下的因子表现 - **沪深300样本空间**：最近一周，三个月机构覆盖因子超额收益0.86%，DELTAROA因子超额收益0.61%，DELTAROE因子超额收益0.52% [9] - **中证500样本空间**：最近一周，单季净利同比增速因子超额收益0.79%，预期净利润环比因子超额收益0.77%，特异度因子超额收益0.62% [12] - **中证1000样本空间**：最近一周，一年动量因子超额收益1.94%，单季营收同比增速因子超额收益1.31%，标准化预期外收入因子超额收益0.92% [15] - **中证A500样本空间**：最近一周，单季净利同比增速因子超额收益1.14%，DELTAROE因子超额收益0.88%，单季营利同比增速因子超额收益0.70% [18] - **公募重仓指数样本空间**：最近一周，单季净利同比增速因子超额收益0.71%，预期净利润环比因子超额收益0.70%，三个月反转因子超额收益0.68% [21] 公募基金指数增强产品表现 - **沪深300指数增强产品**：共有79只，总规模816亿元；本周超额收益最高1.48%，最低-1.42%，中位数0.09% [24][25][28] - **中证500指数增强产品**：共有79只，总规模534亿元；本周超额收益最高0.06%，最低-3.87%，中位数-1.38% [24][27][30] - **中证1000指数增强产品**：共有46只，总规模214亿元；本周超额收益最高1.11%，最低-1.84%，中位数-0.38% [24][29][31] - **中证A500指数增强产品**：共有73只，总规模270亿元；本周超额收益最高2.21%，最低-1.13%，中位数-0.26% [24][35] 研究方法与构建方式 - 采用最大化单因子暴露组合（MFE组合）来检验因子在控制行业、风格等实际约束后的有效性 [33] - MFE组合通过组合优化模型构建，目标为最大化单因子暴露，并约束风格因子偏离、行业偏离、个股权重偏离等 [34][36] - 公募重仓指数通过汇总普通股票型及偏股混合型基金的持仓信息构建，选取累计权重达90%的股票作为成分股 [38][39]

国信金工主动量化策略核心观点 - 国信证券量化策略团队开发了四款以公募主动股基为业绩基准的主动量化策略组合，旨在稳定战胜主动股基中位数，而非传统宽基指数 [2] - 在报告统计周期内（2026年1月5日至1月9日），四个组合均跑赢了偏股混合型基金指数，其中成长稳健组合超额收益最高，达1.19% [3][7] - 从长期历史回测数据看，四个策略组合在各自样本区间内均表现优异，年化超额收益显著，且多数年份业绩排名在主动股基前30%以内 [50][54][59][65] 策略近期表现汇总 - **优秀基金业绩增强组合**：本周绝对收益4.86%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.06%，在3721只主动股基中排名第1564位（42.03%分位点）[1][7][13] - **超预期精选组合**：本周绝对收益5.13%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.34%，在主动股基中排名第1432位（38.48%分位点）[1][7][24] - **券商金股业绩增强组合**：本周绝对收益5.39%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.60%，在主动股基中排名第1309位（35.18%分位点）[1][7][34] - **成长稳健组合**：本周绝对收益5.98%，相对偏股混合型基金指数超额收益1.19%，在主动股基中排名第1059位（28.46%分位点）[1][7][43] - **市场整体表现**：本周股票收益中位数为4.12%，87%的股票上涨；主动股基收益中位数为4.26%，99%的基金上涨 [1][51] 优秀基金业绩增强组合策略详解 - **策略目标**：对标公募主动股基收益中位数（以偏股混合型基金指数代替），目标是稳定战胜该基准 [8] - **构建方法**：首先对基金进行业绩分层优选，并对收益类因子进行分层中性化处理以规避风格集中问题，然后以优选基金的补全持仓为选股空间，采用组合优化方法控制与基准在个股、行业及风格上的偏离，构建增强组合 [48][49] - **历史绩效**：在2012年1月4日至2025年12月31日的全样本区间内，组合（考虑仓位及交易费用）年化收益达21.40%，相较偏股混合型基金指数年化超额9.85%，大部分年度业绩排名在股基前30% [50][52] 超预期精选组合策略详解 - **策略目标**：从超预期事件股票池中，精选同时具备基本面支撑和技术面共振的股票构建组合 [1][53] - **构建方法**：以研报标题超预期与分析师全线上调净利润为条件筛选初始股票池，随后进行基本面和技术面两个维度的双层优选 [18][53] - **历史绩效**：在2010年1月4日至2025年12月31日的全样本区间内，组合（考虑仓位及交易费用）年化收益达31.11%，相较偏股混合型基金指数年化超额23.98%，每年业绩排名均排在股基前30% [54][57] 券商金股业绩增强组合策略详解 - **策略目标**：以券商金股股票池为基础进行优选，目标是获得稳定战胜普通股票型基金指数的表现 [26][58] - **构建方法**：以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化控制与金股池在个股、风格上的偏离，并以全体公募基金的行业分布为行业配置基准 [1][58] - **历史绩效**：在2018年1月2日至2025年12月31日的区间内，组合（考虑仓位及交易费用）年化收益为21.71%，相对偏股混合型基金指数年化超额14.18%，各年度业绩排名基本都在主动股基前30%水平 [59][62] 成长稳健组合策略详解 - **策略目标**：聚焦成长股，旨在捕捉其超额收益释放最强烈的“黄金期” [35][64] - **构建方法**：采用“先时序、后截面”的二维评价体系，根据股票距离正式财报预约披露日的间隔天数进行分档，优先选择临近财报日的股票，再结合多因子打分精选，并引入多种机制控制换手与风险 [1][64] - **历史绩效**：在2012年1月4日至2025年12月31日的全样本区间内，组合（考虑仓位及交易费用）年化收益达36.34%，相较偏股混合型基金指数年化超额26.33%，各年度业绩排名基本都在股基前30% [65]

市场新高趋势追踪 - 截至2026年1月9日，主要市场指数中，上证指数、深证成指、中证500、中证1000、中证2000的250日新高距离均为0.00%，表明其收盘价已触及或非常接近过去一年的最高点 沪深300和创业板指距离新高也较近，分别为0.66%和0.06% 科创50指数距离新高相对较远，为4.10% [1][5][23] - 在中信一级行业中，家电、国防军工、有色金属、传媒、电子行业指数距离250日新高最近，距离均为0.00% [1][8][23] - 食品饮料、银行、医药、房地产、电力及公用事业行业指数距离250日新高较远 [1][8][23] - 概念指数中，新能源汽车、华为平台、互联网、金属非金属、电子设备和仪器、半导体、工程机械等概念指数距离250日新高较近 [1][10][23] 创新高个股市场监测 - 截至2026年1月9日，共有911只股票在过去20个交易日内创出250日新高 [2][13][24] - 从行业数量看，创新高个股数量最多的行业是机械（141只）、电子（101只）和基础化工（98只） [13] - 从行业占比看，创新高个股数量占比最高的行业是国防军工（48.36%）、有色金属（43.09%）和石油石化（32.00%） [13] - 按板块划分，制造和科技板块创新高股票数量最多，分别有323只和241只，占板块内股票数量的比例分别为20.64%和17.06% [15] - 按指数划分，中证500、创业板指和沪深300指数中创新高个股占成份股比例较高，分别为24.80%、22.00%和20.00% 中证1000、中证2000和科创50的占比分别为17.30%、16.80%和14.00% [2][15][24] 平稳创新高股票筛选 - 筛选方法综合了分析师关注度、股价相对强弱、趋势延续性、股价路径平稳性和创新高持续性等多个维度 [3][16][18] - 具体筛选条件包括：过去3个月买入或增持评级的分析师研报不少于5份 过去250日涨跌幅位于全市场前20% 对股价路径平滑性和创新高持续性进行综合打分排名 [18] - 本周（截至2026年1月9日）共筛选出50只平稳创新高股票，代表性公司包括源杰科技、亚翔集成、信维通信等 [3][19][24] 平稳创新高股票特征 - 从板块分布看，周期板块和科技板块入选的平稳创新高股票数量最多，分别为22只和14只 [3][19][24] - 在周期板块中，有色金属行业是创新高股票最多的子行业 在科技板块中，电子行业是创新高股票最多的子行业 [3][19] - 部分示例股票数据：巴比食品流通市值77亿元，过去250日涨幅92.28% 盐湖股份流通市值1,655亿元，过去250日涨幅90.15% 中国铝业流通市值1,851亿元，过去250日涨幅93.80% 信维通信流通市值620亿元，过去250日涨幅112.95% [21]

核心观点 文章为国信证券关于A股主要指数成分股分红点位测算的周度跟踪报告 核心观点在于 为准确评估股指期货的升贴水情况 必须剔除成分股分红对指数点位的自然下滑影响 报告提供了截至2026年1月7日的详细分红进度、股息率及股指期货升贴水数据 并回顾了其精细化测算方法的历史准确性 [1][2][28] 一、 成分股分红进度与股息率 - **截至2026年1月7日 各指数成分股分红均未进入实施阶段** 上证50、沪深300、中证500和中证1000指数中 已分红公司数量均为0家 处于预案阶段的公司分别有0家、0家、1家和1家 明确不分红的公司分别有4家、25家、63家和187家 [1][3] - **行业股息率比较** 在已披露分红预案的个股中 煤炭、银行和钢铁行业的股息率中位数排名前三 [1][4] - **已实现及剩余股息率** 截至统计日 各指数已实现股息率均为0.00% 剩余股息率分别为：上证50指数2.34%、沪深300指数1.85%、中证500指数1.14%、中证1000指数0.89% [1][8] 二、 股指期货升贴水情况 - **主力合约年化贴水幅度** 截至2026年1月7日 IH、IF、IC、IM主力合约的年化贴水率分别为0.28%、2.69%、2.47%和12.36% [1] - **贴水幅度与指数市值覆盖相关** 总体来看 标的指数覆盖的市值区间越小 其对应股指期货的贴水幅度越深 [13] - **升贴水历史分位点** 当前IH、IF、IC、IM主力合约的升贴水幅度分别处于历史38%、45%、72%和48%分位点水平 分位点越高表明期货合约价格相对指数价格的升水幅度越高 [14] 三、 指数分红点位测算方法 - **测算必要性** 股指期货跟踪的是价格指数 成分股分红除息会导致指数点位自然滑落 因此准确估计分红点位对计算期货真实升贴水至关重要 [2][28] - **核心指标与数据获取** 测算需要成分股权重、分红金额、总市值和指数收盘价 报告采用中证指数公司每日披露的日度收盘权重数据 以确保权重准确性 [30][31][32] - **分红金额预测模型** 若公司未披露分红方案 则通过预测净利润和股息支付率来估算 净利润预测采用基于历史季度盈利分布规律的动态预测法 股息支付率则主要采用历史值（如上一年支付率或最近三年平均）进行估算 [33][34][35][38] - **除息日预测方法** 采用基于历史间隔天数稳定性的线性外推法 并结合预案公告日、股东大会公告日等信息进行综合判断 对于缺乏参考历史数据的公司 会设置默认日期（如7月31日、8月31日等） [41] 四、 模型预测准确度检验 - **指数股息点预测误差** 模型对上证50和沪深300指数全年股息点的预测误差基本在5个点左右 对中证500和中证1000指数的预测误差稍大 但基本稳定在10个点左右 [44] - **股指期货合约股息点预测** 模型对于上证50、沪深300、中证500及中证1000股指期货当月主力合约的预测股息点与实际值相比 具有较好的预测准确性 [44]

市场表现 - 2026年1月6日市场全线上涨，规模指数中中证500指数表现较好，上涨2.13% [1][6] - 板块指数中科创50指数表现较好，上涨1.84% [1][6] - 风格指数中中证500价值指数表现较好，上涨2.61% [1][6] - 行业方面，有色金属、非银金融、国防军工、石油石化、基础化工表现较好，收益分别为4.25%、3.82%、3.30%、2.85%、2.69% [1][8] - 行业方面，通信、食品饮料、家电、银行、消费者服务表现较差，收益分别为-0.87%、0.45%、0.48%、0.50%、0.61% [1][8] - 概念主题方面，炒股软件、钛白粉、钒钛、PTA、稀有金属精选表现较好，收益分别为9.18%、6.09%、6.02%、5.81%、5.75% [1][11] - 概念主题方面，光模块(CPO)、基站、光通信、谷歌产业链、希音合作商表现较差，收益分别为-1.85%、-1.13%、-0.92%、-0.91%、-0.85% [1][11] 市场情绪 - 2026年1月6日市场情绪较为高涨，收盘时有141只股票涨停，有2只股票跌停 [2][15] - 昨日涨停股票今日高开高走，收盘收益为5.76%，昨日跌停股票今日收盘收益为0.26% [2][18] - 当日封板率83%，较前日提升7%，连板率41%，较前日提升11%，连板率创近一个月新高 [2][20] 市场资金流向 - 截至2026年1月5日，两融余额为25606亿元，其中融资余额25434亿元，融券余额172亿元 [3][25] - 两融余额占流通市值比重为2.6%，两融交易占市场成交额比重为11.4% [3][27] 折溢价 - 2026年1月5日，ETF溢价较多的是银行AH优选ETF，溢价2.19%，折价较多的是沪港深300ETF，折价1.11% [4][30] - 近半年以来大宗交易日均成交金额达到22亿元，2026年1月5日当日成交金额为26亿元 [4][32] - 近半年以来平均折价率6.66%，2026年1月5日当日折价率为9.01% [4][32] - 近一年以来，上证50、沪深300、中证500、中证1000股指期货主力合约的年化贴水率中位数分别为0.85%、3.79%、11.15%、13.61% [4][36] - 2026年1月6日，上证50股指期货主力合约年化升水率为0.51%，处于近一年来75%分位点 [4][36] - 当日沪深300股指期货主力合约年化贴水率为1.41%，处于近一年来76%分位点 [4][36] - 当日中证500股指期货主力合约年化贴水率为1.89%，处于近一年来96%分位点 [4][36] - 当日中证1000股指期货主力合约年化贴水率为6.93%，处于近一年来90%分位点 [4][36] 机构关注与龙虎榜 - 近一周内调研机构较多的股票是广立微、天阳科技、鼎通科技、柳工、珠免集团、普蕊斯、中科江南、恒逸石化等，其中广立微被96家机构调研 [5][37] - 2026年1月6日龙虎榜数据显示，机构专用席位净流入前十的股票包括利欧股份、海格通信、道氏技术、蘅东光、御银股份、航天环宇、翔宇医疗、麦澜德、登云股份、金风科技等 [5][41] - 机构专用席位净流出前十的股票包括通宇通讯、应流股份、海科新源、新坐标、喜临门、狄耐克、冰轮环境、北斗星通、云汉芯城、泰尔股份等 [5][41] - 陆股通净流入前十的股票包括山子高科、中超控股、强力新材、道氏技术、利欧股份、熵基科技、北斗星通、航天工程、金风科技、谱尼测试等 [5][44] - 陆股通净流出前十的股票包括应流股份、航天机电、中天火箭、海格通信、通宇通讯、海科新源、云汉芯城、汇绿生态、御银股份、华菱线缆等 [5][44]

上周市场回顾 - 上周A股主要宽基指数走势分化，上证综指、中证500、中小板指收益靠前，分别为0.13%、0.09%、-0.01%，创业板指、沪深300、深证成指收益靠后，分别为-1.25%、-0.59%、-0.58% [5][12] - 行业方面，上周综合金融、石油石化、国防军工收益领先，分别为5.13%、3.92%、3.83%，商贸零售、电力及公用事业、食品饮料收益落后，分别为-3.13%、-2.35%、-2.28% [5][18] - 年初以来，有色金属、通信、电子行业累计收益最高，分别为96.91%、88.29%、44.93%，而食品饮料、煤炭、房地产等行业收益率最低 [18][19] - 央行上周逆回购净投放资金11710亿元，逆回购到期13236亿元，净公开市场投放1526亿元，不同期限国债利率均上行，利差缩窄4.03BP [5][20][22] - 上周中证转债指数下降0.27%，累计成交2271亿元，较前一周减少1657亿元，转股溢价率中位数增至32.55%，纯债溢价率中位数增至25.76% [26] 开放式公募基金表现 - 上周主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金收益中位数分别为-0.71%、-0.38%、-0.56% [5][30] - 今年以来，另类基金业绩表现最优，中位数收益为52.59%，主动权益型、灵活配置型和平衡混合型基金的中位数收益分别为29.97%、23.26%、16.21% [5][31] - 上周指数增强基金超额收益中位数为-0.08%，量化对冲型基金收益中位数为0.10%，今年以来，指数增强基金超额中位数为4.67%，量化对冲型基金收益中位数为1.24% [5][33] - 截至上周末，开放式公募基金中有普通FOF基金286只、目标日期基金112只、目标风险基金151只，上周新成立2只FOF基金 [5][35] - 上周普通FOF、目标日期、目标风险类基金收益中位数分别为-0.20%、-0.32%、-0.23%，今年以来，目标日期基金中位数业绩最优，累计收益率为17.58% [36] 基金产品发行情况 - 上周新成立基金35只，合计发行规模为119.16亿元，较前一周减少，其中股票型基金发行85.04亿元、混合型基金发行7.01亿元、债券型基金发行27.11亿元 [3][41] - 新发基金中数量较多的类型为被动指数型（12只）和偏股混合型（8只），发行规模分别为41.16亿元和4.73亿元 [42] - 上周有8只基金首次进入发行阶段，本周将有44只基金开始发行，其中偏股混合型（16只）、被动指数型（8只）、混合债券型二级（5只）占比较高 [3][45][47] 行业热点与政策动态 - 上周共上报48只基金，较上上周有所减少，申报产品包括1只REITs、2只QDII、3只FOF及多只主题ETF [4][5] - 12月31日，证监会修订并发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，自2026年1月1日起施行，旨在降低投资者成本、规范销售秩序 [5][6] - 12月30日，易方达基金宣布旗下45只ETF产品简称将于2026年1月5日集体变更，成为业内首家完成全部ETF产品规范命名的基金公司 [5][7] - 2026年1月1日，建设银行推出“龙盈计划”，采用“1+N”资产配置策略进军定制化FOF市场，成为第二家布局该领域的大型商业银行 [8] - 12月30日，第22届基金业金牛奖评选结果揭晓，大成基金、华泰柏瑞基金、工银瑞信基金等公司及多只产品获奖 [9][11] 基金经理变更 - 上周共有34家基金公司的72只基金产品发生基金经理变动，其中中信保诚基金（7只）、华宝基金（5只）、博时基金（5只）变动较多 [39][40]

券商金股股票池上月回顾 - 2025年12月，券商金股股票池中涨幅最高的股票包括信维通信（上涨96.58%）、迈为股份（上涨71.82%）和亚翔集成（上涨56.66%）[3][4] - 2025年12月，金股收益排名前三的券商分别是华创证券（月度收益17.26%）、国金证券（月度收益12.74%）和长城证券（月度收益11.36%），同期偏股混合型基金指数收益为3.06%，沪深300指数收益为2.28%[1][6] - 2025年以来，金股收益排名前三的券商分别是华鑫证券（年度收益91.39%）、国元证券（年度收益90.95%）和东北证券（年度收益87.32%），同期偏股混合型基金指数收益为33.19%，沪深300指数收益为17.66%[1][10] - 2025年12月，券商金股指数收益为4.88%，偏股混合型基金指数收益为3.06%[11] - 2025年以来，券商金股指数收益为31.29%，偏股混合型基金指数收益为33.19%[11] 券商金股股票池中选股因子表现 - 最近一个月，表现较好的选股因子包括单季度ROE（正向，收益5.57%）、分析师净上调幅度（正向，收益3.70%）和经营性现金净流量（正向，收益3.01%）[1][14] - 最近一个月，表现较差的选股因子包括波动率（反向，收益-1.91%）、单季度营收增速（正向，收益-1.23%）和日内收益率（反向，收益-1.12%）[1][14] - 今年以来，表现较好的选股因子包括总市值（反向，收益37.21%）、单季度营收增速（正向，收益26.90%）和单季度ROE（正向，收益24.17%）[1][14] - 今年以来，表现较差的选股因子包括EPTTM（正向，收益-12.92%）、预期股息率（正向，收益-6.71%）和波动率（反向，收益-6.30%）[1][14] 券商金股股票池本月特征 - 截至2026年1月5日，共有43家券商发布本月金股，去重后总计275只A股[1][18] - 从绝对占比看，本期券商金股在电子（14.04%）、有色金属（9.93%）、基础化工（8.96%）、机械（8.23%）和电力设备及新能源（6.30%）行业配置较高[1][25] - 从相对变化看，本期券商金股在有色金属（增配+3.13%）、国防军工（增配+1.93%）和汽车（增配+1.44%）行业增配较多[1][25] - 从相对变化看，本期券商金股在食品饮料（减配-2.67%）、传媒（减配-1.95%）和计算机（减配-1.23%）行业减配较多[1][25] - 本月券商金股股票池的风格暴露与上月基本保持一致[1][18] - 本月被多家券商推荐的金股包括宁德时代、万华化学、中国平安等（均有5家以上券商推荐）[20][21] - 从买方关注度视角，筛选出本月金股中尚未被任何主动股基持有为前十大重仓股的样本，包括博汇纸业、步科股份等[22][26] - 从卖方关注度视角，筛选出本月金股中属于近12个月以来首次出现在券商金股股票池中的样本[30] 券商金股业绩增强组合 - 券商金股组合体现了总量分析师自上而下的配置能力和行业分析师自下而上的选股能力，是券商研究实力的体现[2][28] - 研究发现，券商金股股票池能够较好地跟踪偏股混合型基金指数的表现[2][7] - 在2018年1月2日至2025年12月31日期间，券商金股业绩增强组合年化收益为21.71%，相对偏股混合型基金指数年化超额收益为14.18%，且每年业绩排名基本在主动股基前30%的水平[29][34] - 2025年12月，券商金股业绩增强组合绝对收益为5.24%，相对偏股混合型基金指数超额收益为2.18%[1][33] - 2025年以来，券商金股业绩增强组合绝对收益为40.66%，相对偏股混合型基金指数超额收益为7.47%，在主动股基中排名位于32.60%分位点（1131/3469）[1][33][34]

国信金工指数增强组合表现 - 沪深300指数增强组合本周超额收益为-0.59%，但本年累计超额收益高达20.90% [1][7] - 中证500指数增强组合本周超额收益为-0.54%，本年累计超额收益为5.45% [1][7] - 中证1000指数增强组合本周超额收益为-0.19%，本年累计超额收益为15.64% [1][7] - 中证A500指数增强组合本周超额收益为-0.24%，本年累计超额收益为10.26% [1][7] 选股因子在不同样本空间的表现 - 在沪深300样本空间中，最近一周表现较好的因子包括标准化预期外盈利（周收益0.43%）、DELTAROA（周收益0.42%）和DELTAROE（周收益0.33%）[1][8] - 在中证500样本空间中，最近一周表现较好的因子包括SPTTM（周收益0.40%）、单季SP（周收益0.28%）和单季营收同比增速（周收益0.07%）[1][10] - 在中证1000样本空间中，最近一周表现较好的因子包括非流动性冲击（周收益0.47%）、三个月机构覆盖（周收益0.26%）和三个月反转（周收益0.19%）[1][12] - 在中证A500样本空间中，最近一周表现较好的因子包括特异度（周收益0.58%）、SPTTM（周收益0.45%）和标准化预期外盈利（周收益0.39%）[1][14] - 在公募基金重仓股样本空间中，最近一周表现较好的因子包括一年动量（周收益0.36%）、单季EP（周收益0.31%）和股息率（周收益0.24%）[1][16] 公募基金指数增强产品概况与表现 - 市场现存公募指数增强产品数量及规模：沪深300增强产品79只，总规模799亿元；中证500增强产品76只，总规模514亿元；中证1000增强产品46只，总规模214亿元；中证A500增强产品71只，总规模263亿元 [18] - 沪深300指数增强产品本周超额收益最高为0.59%，最低为-0.68%，中位数为-0.01% [1][21] - 中证500指数增强产品本周超额收益最高为0.28%，最低为-0.84%，中位数为-0.39% [1][22] - 中证1000指数增强产品本周超额收益最高为0.52%，最低为-1.43%，中位数为0.00% [1][23] - 中证A500指数增强产品本周超额收益最高为0.50%，最低为-0.85%，中位数为-0.13% [1][26] 研究方法论 - 公司采用最大化因子暴露组合（MFE组合）来检验单因子在控制实际投资约束（如行业、风格暴露）后的有效性，目标函数为最大化单因子暴露 [25][28] - MFE组合构建的约束条件包括：控制组合相对于基准的风格因子暴露、行业偏离、个股权重偏离、成分股内权重占比以及禁止卖空和满仓运作 [27][28][30] - 为避免持仓过度集中，通常设置个股相对于基准权重的偏离幅度为0.5%至1% [29] - 为测试因子在机构风格下的有效性，构建了公募重仓指数作为选股空间，该指数由普通股票型及偏股混合型基金的平均持仓信息构建，选取累计权重达90%的股票作为成分股 [31]