一、上周市场回顾 上周 A 股市场主要宽基 指数走势出现分化 ，创业板指、科创 50 、中证 500 收益靠 前 ，收益分别为 2.74% 、 1.72% 、 1.01% ， 上证综指、 沪深 300 、中证 1000 收益靠 后 ，收益分别为 -0.34% 、 -0.08% 、 0.39% 。 从成交额来看， 上周 主要宽基指数成交额均有所 上升 。行业方面，上周 通 信 、 国 防 军 工 、 电 子 收 益 靠 前 ， 收 益 分 别 为 5.92% 、 3.57% 、 2.51% ，煤炭、石油石化、纺织服装收益靠后，收益分别为 -3.80% 、 -3.43% 、 -2.68% 。 截至上周五，央行逆回购净 投放 资金 47 亿元，逆回购到期 6638 亿元， 净公开市场投放 6685 亿元 。不同期限的国债利率均有所下行，利差扩大 0.53BP 。 上周共上报 61 只基金， 较 上上周申报数量 有所增加。 申报的产品包括 1 只 REITs ， 2 只 QDII ， 5 只 FOF ，中证有色金属矿业主题 ETF 、 中证工业有色金属主题 ETF 、中证工程机械主题 ETF 、中证全指公用事 业 E ...

一、本周指数增强组合表现 沪深300指数增强组合本周超额收益0.73%，本年超额收益19.95%。 中证500指数增强组合本周超额收益-0.02%，本年超额收益7.36%。 中证1000指数增强组合本周超额收益-0.31%，本年超额收益15.60%。 中证A500指数增强组合本周超额收益0.09%，本年超额收益9.62%。 二、本周选股因子表现跟踪 沪深300成分股中3个月盈利上下调、标准化预期外盈利、单季净利同比增速 等因子表现较好。 中证500成分股中单季ROA、单季ROE、非流动性冲击等因子表现较好。 中证1000成分股中单季ROA、单季营利同比增速、单季ROE等因子表现较 好。 中证A500指数成分股中3个月盈利上下调、一年动量、标准化预期外盈利等 因子表现较好。 公募基金重仓股中一年动量、预期净利润环比、单季净利同比增速等因子表 现较好。 三、本周公募基金指数增强产品表现跟踪 沪深300指数增强产品本周超额收益最高1.75%，最低-0.80%，中位数 0.21%。 中证500指数增强产品本周超额收益最高0.44%，最低-1.50%，中位 数-0.29%。 中证1000指数增强产品本周超额收益最高0. ...

一、国信金工主动量化策略表现跟踪 本周， 优秀基金业绩增强组合 绝对收益2.14%，相对偏股混合型基金指数超额收 益1.44%。本年，优秀基金业绩增强组合绝对收益28.34%，相对偏股混合型基金 指数超额收益-3.00%。 今年以来，优秀基金业绩增强组合在主动股基中排名 49.90%分位点（1731/3469）。 本周， 超预期精选组合 绝对收益0.72%，相对偏股混合型基金指数超额收益 0.01%。本年，超预期精选组合绝对收益41.78%，相对偏股混合型基金指数超额 收益10.44%。 今年以来，超预期精选组合在主动股基中排名26.58%分位点 （922/3469）。 本周， 券商金股业绩增强组合 绝对收益1.62%，相对偏股混合型基金指数超额收 益0.91%。本年，券商金股业绩增强组合绝对收益36.74%，相对偏股混合型基金 指数超额收益5.40%。 今年以来，券商金股业绩增强组合在主动股基中排名 34.33%分位点（1191/3469）。 本 周 ， 成 长 稳 健 组 合 绝 对 收 益 0.09% ， 相 对 偏 股 混 合 型 基 金 指 数 超 额 收 益-0.62%。本年，成长稳健组合绝对收益 ...

报 告 摘 要 乘势而起：市场新高趋势追踪 触及新高的个股、行业和板块可被视为市场的风向标。越来越多的研究表明动量、趋势跟踪策略的有效性。本报告旨在定期跟踪市场中创新高的个股及其 分布，以追踪市场趋势、把握市场热点。 截至2025年12月12日，上证指数、深证成指、沪深300、中证500、中证1000、中证2000、创业板指、科创50指数250日新高距离分别为3.48%、 3.40%、3.52%、5.02%、3.62%、2.46%、3.91%、12.36%。中信一级行业指数中通信、有色金属、国防军工、家电、轻工制造行业指数距离250日 新高较近，食品饮料、综合金融、银行、房地产、建筑行业指数距离250日新高较远。概念指数中，卫星互联网、卫星导航、黄金、5G、十大军工集团、 林木、工程机械等概念指数距离250日新高较近。 见微知著：利用创新高个股进行市场监测 截至2025年12月12日，共746只股票在过去20个交易日间创出250日新高。其中创新高个股数量最多的是基础化工、机械、电子行业，创新高个股数量占 比最高的是有色金属、纺织服装、农林牧渔行业。按照板块分布来看，本周制造、周期板块创新高股票数量最多；按照指 ...

一 、成分股分红进度 截至2025年12月10日： 上证50指数中，有0家公司处于预案阶段，0家公司处于决案阶段，0家公司进入实 施阶段，0家公司已分红，3家公司不分红； 沪深300指数中，有1家公司处于预案阶段，0家公司处于决案阶段，0家公司进入 实施阶段，0家公司已分红，20家公司不分红； 中证500指数中，有0家公司处于预案阶段，0家公司处于决案阶段，0家公司进入 实施阶段，0家公司已分红，48家公司不分红； 中证1000指数中，有0家公司处于预案阶段，0家公司处于决案阶段，0家公司进 入实施阶段，0家公司已分红，147家公司不分红。 二、行业成分股股息率比较 我们对当前已披露分红预案的个股股息率进行了统计，其中，煤炭、银行和钢铁行业的股 息率排名前三。 三、已实现及剩余股息率 截至2025年12月10日： 上证50指数已实现股息率为2.52%，剩余股息率0.42%； 沪深300指数已实现股息率为2.04%，剩余股息率0.24%； 中证500指数已实现股息率为1.25%，剩余股息率0.03%； 中证1000指数已实现股息率为0.96%，剩余股息率0.01%。 四、股指期货升贴水情况跟踪 截至2025年1 ...

市场表现 - 2025年12月8日，大部分指数上涨，规模指数中中证2000指数表现最好，上涨1.46% [1][2] - 板块指数中创业板指表现最好，上涨2.60% [1][2] - 风格指数中沪深300成长指数表现最好，上涨1.10% [1][2] - 行业方面，通信、电子、计算机、非银金融、国防军工表现较好，涨幅分别为4.67%、2.51%、1.92%、1.89%、1.29% [1][5] - 行业方面，煤炭、石油石化、食品饮料、钢铁、电力公用事业表现较差，跌幅分别为-1.38%、-0.80%、-0.78%、-0.51%、-0.27% [1][5] - 概念主题方面，光模块(CPO)、光芯片、光通信、通讯设备精选、基站表现较好，涨幅分别为9.28%、5.94%、5.68%、4.93%、4.61% [1][9] - 概念主题方面，央企煤炭、贵州省国资、黄金精选、磷化工、PTA表现较差，跌幅分别为-1.98%、-1.65%、-1.55%、-1.47%、-1.41% [1][9] 市场情绪 - 2025年12月8日收盘时，有78只股票涨停，8只股票跌停 [1][12] - 昨日涨停股票今日高开高走，收盘收益为5.10% [1][15] - 昨日跌停股票今日收盘收益为-1.87% [1][15] - 今日封板率为69%，较前日下降7% [1][18] - 今日连板率为34%，较前日提升6% [1][18] 市场资金流向 - 截至2025年12月5日，两市融资融券余额为24817亿元，其中融资余额24641亿元，融券余额176亿元 [1][22] - 截至2025年12月5日，两融余额占流通市值比重为2.6%，两融交易占市场成交额比重为10.3% [1][25] 折溢价 - 2025年12月5日，ETF中溢价较多的是卫星ETF，溢价0.62%，折价较多的是沪港深300ETF，折价0.72% [1][28] - 近半年以来大宗交易日均成交金额为20亿元，2025年12月5日当日成交金额为24亿元 [1][30] - 近半年以来大宗交易平均折价率为6.47%，2025年12月5日当日折价率为8.08% [1][30] - 近一年以来，上证50、沪深300、中证500、中证1000股指期货主力合约的年化贴水率中位数分别为0.68%、3.57%、11.15%、13.61% [1][34] - 2025年12月8日，上证50股指期货主力合约年化贴水率为4.01%，处于近一年来31%分位点 [1][34] - 2025年12月8日，沪深300股指期货主力合约年化贴水率为5.14%，处于近一年来35%分位点 [1][34] - 2025年12月8日，中证500股指期货主力合约年化贴水率为10.99%，处于近一年来52%分位点 [1][34] - 2025年12月8日，中证1000股指期货主力合约年化贴水率为15.96%，处于近一年来36%分位点 [1][34] 机构关注与龙虎榜 - 近一周内，调研机构较多的股票包括灿芯股份、兆驰股份、星源卓镁、华峰化学、力合微、新雷能、秋田微、炬申股份等，其中灿芯股份被63家机构调研 [1][36] - 2025年12月8日龙虎榜数据显示，机构专用席位净流入前十的股票包括雪人集团、瑞康医药、长光华芯、红相股份、荣科科技、初灵信息、顺灏股份、银邦股份、利元亨、榕基软件等 [1][40] - 2025年12月8日龙虎榜数据显示，机构专用席位净流出前十的股票包括广东宏大、太阳电缆、力星股份、东田微、中能电气、山东威达、高乐股份、海欣食品、新金路、致尚科技等 [1][40] - 2025年12月8日龙虎榜数据显示，陆股通净流入前十的股票包括瑞可达、荣科科技、博纳影业、致尚科技、实达集团、德明利、银邦股份、广东宏大等 [1][41] - 2025年12月8日龙虎榜数据显示，陆股通净流出前十的股票包括航天环宇、长光华芯、雪人集团、思维列控、航天机电、雷科防务等 [1][41]

上周市场回顾 - A股主要宽基指数走势分化，创业板指、沪深300、深证成指收益靠前，分别为1.86%、1.28%、1.26%，科创50、中证1000、上证综指收益靠后，分别为-0.08%、0.11%、0.37% [5][15] - 主要宽基指数成交额均有所下降，在过去52周样本期内，均位于55%-75%的历史分位水平 [5][18] - 行业表现方面，上周有色金属、通信、国防军工收益靠前，分别为5.07%、3.69%、3.47%，传媒、房地产、食品饮料收益靠后，分别为-3.59%、-2.13%、-1.88% [5][21] - 今年以来，有色金属、通信、电子行业累计收益较高，分别为83.05%、73.04%、39.48%，食品饮料行业收益率为-4.24% [21][23] - 央行公开市场操作方面，上周逆回购净回笼资金8480亿元，到期15118亿元，净投放6638亿元 [5][24] - 除1年期和3年期外，不同期限国债利率均有所上行，利差扩大0.67BP [5][25] - 可转债市场上周中证转债指数上涨0.08%，累计成交2545亿元，较前一周减少279亿元 [30] 基金申报与热点事件 - 上周共上报59只基金，较上上周有所减少，申报产品包括工银瑞信中证全指电力公用事业ETF、国泰上证科创板半导体材料设备主题ETF等 [4][5] - 兴证全球基金旗下首只ETF——兴全沪深300质量ETF结募，募集金额达11.57亿元，基金管理人及从业人员合计认购约1338.1万元 [5][7] - 永赢基金正式落地公募基金行业首个员工持股计划，通过新设三家有限合伙企业受让原第二大股东3.51%股权，覆盖约90名核心员工 [8] - “国产GPU第一股”摩尔线程在科创板上市，发行价114.28元/股，首日涨幅高达425.46%，总市值达2823亿元，近2000只公募基金获配，合计获配794.81万股 [9][11] - 央行连续13个月增持黄金储备，截至2025年11月末，官方黄金储备为7412万盎司，较10月末增加3万盎司 [5][13] 开放式公募基金表现 - 上周主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金收益中位数分别为0.97%、0.71%、0.69% [5][33] - 今年以来，另类基金业绩表现最优，中位数收益为49.94%，主动权益型、灵活配置型和平衡混合型基金的中位数收益分别为27.65%、20.98%、14.90% [5][34][35] - 上周指数增强基金超额收益中位数为0.20%，量化对冲型基金收益中位数为0.07% [5][36] - 今年以来，指数增强基金超额中位数为4.50%，量化对冲型基金收益中位数为0.96% [5][36][37] - 截至上周末，开放式公募基金中共有普通FOF基金269只、目标日期基金117只、目标风险基金152只 [5][38] - 上周普通FOF、目标日期、目标风险类基金收益中位数分别为-0.07%、-0.19%、-0.12% [39] - 今年以来，目标日期基金中位数业绩表现最优，累计收益率为15.05% [5][39] - 上周共有40家基金公司的114只基金产品发生基金经理变动，汇安基金、华夏基金、易方达基金变动产品数量较多 [42] 基金产品发行情况 - 上周新成立基金39只，合计发行规模为365.89亿元，较前一周有所增加 [3][44] - 新发基金中，股票型基金发行104.36亿元、混合型基金发行42.46亿元、债券型基金发行219.07亿元 [44] - 新发基金中数量较多的类型为被动指数型（8只）和偏股混合型（7只），发行规模分别为46.24亿元和28.17亿元 [45] - 上周有43只基金首次进入发行阶段，其中2只已结束发行并成立 [48] - 本周将有38只基金进入发行阶段，其中混合型FOF（8只）、被动指数型（7只）、偏股混合型（5只）数量较多 [50] 基金业绩排名摘要 - 上周普通公募基金中，主动权益类周度业绩前三的基金收益分别为9.30%、7.69%、7.63% [53] - 上周指数增强基金周度超额业绩前十中，华泰柏瑞中证500增强策略ETF超额1.21%居首 [54] - 上周量化对冲基金周度业绩前十中，汇添富绝对收益策略A收益0.81%居首 [55] - 今年以来普通公募基金年度业绩前三中，主动权益类中航机遇领航A收益144.12%居首，灵活配置型红土创新新兴产业A收益129.36%居首，另类基金国投瑞银白银期货A收益74.64%居首 [56]

文章核心观点 - 文章为国信金工团队发布的多因子选股周报，旨在跟踪其构建的各类指数增强组合表现、监控不同选股空间下的因子表现，并分析公募基金指数增强产品的业绩 [1][2] 国信金工指数增强组合表现 - **沪深300指数增强组合**：本周超额收益0.68%，本年累计超额收益18.98% [1][8] - **中证500指数增强组合**：本周超额收益0.13%，本年累计超额收益7.30% [1][8] - **中证1000指数增强组合**：本周超额收益0.77%，本年累计超额收益15.97% [1][8] - **中证A500指数增强组合**：本周超额收益0.87%，本年累计超额收益9.47% [1][8] 选股因子表现监控 - **沪深300样本空间**：最近一周表现较好的因子包括单季ROE（超额收益1.15%）、三个月机构覆盖（0.89%）、EPTTM（0.70%）[1][9] - **中证500样本空间**：最近一周表现较好的因子包括BP（超额收益1.04%）、三个月换手（1.03%）、预期BP（1.02%）[1][12] - **中证1000样本空间**：最近一周表现较好的因子包括单季EP（超额收益1.74%）、预期EPTTM（1.70%）、EPTTM（1.31%）[1][15] - **中证A500样本空间**：最近一周表现较好的因子包括单季ROE（超额收益1.15%）、三个月机构覆盖（1.09%）、单季ROA（1.01%）[1][18] - **公募重仓指数样本空间**：最近一周表现较好的因子包括预期EPTTM、三个月机构覆盖、预期BP [1][22] 公募基金指数增强产品表现跟踪 - **产品规模**：沪深300指数增强产品共79只，总规模799亿元；中证500指数增强产品共76只，总规模514亿元；中证1000指数增强产品共46只，总规模214亿元；中证A500指数增强产品共71只，总规模263亿元 [23] - **沪深300指数增强产品**：本周超额收益最高1.01%，最低-0.79%，中位数0.18%；今年以来超额收益最高11.97%，最低-5.16%，中位数3.04% [1][24] - **中证500指数增强产品**：本周超额收益最高1.26%，最低-0.76%，中位数0.38%；今年以来超额收益最高14.74%，最低-8.98%，中位数4.24% [1][25][28] - **中证1000指数增强产品**：本周超额收益最高1.20%，最低-0.85%，中位数0.54%；今年以来超额收益最高21.06%，最低-1.25%，中位数9.87% [1][27][32] - **中证A500指数增强产品**：本周超额收益最高0.98%，最低-1.14%，中位数0.16%；最近一季超额收益最高3.23%，最低-1.22%，中位数0.62% [1][30][33] 方法论附录 - **因子MFE组合构建方式**：采用组合优化模型，在控制行业暴露、风格暴露等实际约束下，构建最大化单因子暴露组合以检验因子有效性 [31][35] - **公募重仓指数构建方式**：基于普通股票型及偏股混合型基金的定期报告持仓信息，构建平均持仓并选取累计权重达90%的股票作为成分股，以测试因子在“机构风格”下的有效性 [37][38]

国信金工主动量化策略核心观点 - 国信证券推出了一套以战胜公募主动股基中位数为目标的主动量化策略体系，其创新之处在于将业绩基准从传统的宽基指数（如沪深300、中证500）转向主动股基[2] - 该策略体系包含四个核心组合：优秀基金业绩增强组合、超预期精选组合、券商金股业绩增强组合和成长稳健组合[2] - 截至2025年12月5日，四个组合在本年均实现了显著的正绝对收益，其中成长稳健组合表现最佳，绝对收益达49.66%，超预期精选组合为40.76%，券商金股业绩增强组合为34.55%，优秀基金业绩增强组合为25.64%[1][5] - 以偏股混合型基金指数（收益30.41%）为基准，成长稳健组合和超预期精选组合分别实现了19.24%和10.35%的超额收益，而优秀基金业绩增强组合本年超额收益为-4.78%[1][3][5] 各组合近期表现总结 - **优秀基金业绩增强组合**：本周（2025.12.1-2025.12.5）绝对收益1.75%，超额收益0.83%；本年绝对收益25.64%，超额收益-4.78%；在3469只主动股基中排名第1886位（54.37%分位点）[1][3][5][10] - **超预期精选组合**：本周绝对收益1.56%，超额收益0.65%；本年绝对收益40.76%，超额收益10.35%；在主动股基中排名第905位（26.09%分位点）[1][3][5][18] - **券商金股业绩增强组合**：本周绝对收益0.67%，超额收益-0.24%；本年绝对收益34.55%，超额收益4.14%；在主动股基中排名第1259位（36.29%分位点）[1][3][5][19] - **成长稳健组合**：本周绝对收益0.21%，超额收益-0.71%；本年绝对收益49.66%，超额收益19.24%；在主动股基中排名第533位（15.36%分位点）[1][3][5][27] 各组合策略方法论 - **优秀基金业绩增强组合**：策略核心是从对标宽基指数转向对标主动股基，首先通过业绩分层视角优选基金，然后以其持仓为选股空间和基准，采用组合优化方法控制个股、行业及风格偏离，旨在优中选优[1][32][33] - **超预期精选组合**：以研报标题出现“超预期”且分析师全线上调净利润的股票为初选池，随后从基本面和技术面两个维度进行双层精选，构建组合[1][12][38] - **券商金股业绩增强组合**：以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化控制与金股池在个股和风格上的偏离，并以全体公募基金的行业分布为行业配置基准进行增强[1][15][40] - **成长稳健组合**：采用“先时序、后截面”的二维评价体系，聚焦成长股在财报披露前的超额收益“黄金期”，根据距离正式财报预约披露日的间隔天数进行分档优选，并结合多因子打分构建组合[1][24][44] 历史长期绩效回溯 - **优秀基金业绩增强组合**：在2012.1.4-2025.6.30全样本区间，考虑仓位及费用后年化收益达20.31%，相较偏股混合型基金指数年化超额11.83%，大部分年度业绩排名在主动股基前30%[35][37] - **超预期精选组合**：在2010.1.4-2025.6.30区间，考虑仓位及费用后年化收益达30.55%，相较偏股混合型基金指数年化超额24.68%，每年业绩排名均位于股基前30%[39] - **券商金股业绩增强组合**：在2018.1.2-2025.6.30区间，考虑仓位及费用后年化收益为19.34%，相对偏股混合型基金指数年化超额14.38%，每年业绩排名均位于主动股基前30%[41][43] - **成长稳健组合**：在2012.1.4-2025.6.30区间，考虑仓位及费用后年化收益达35.51%，相较偏股混合型基金指数年化超额26.88%，各年度业绩排名基本位于股基前30%[45] 市场整体表现监控 - **本周市场（2025.12.1-2025.12.5）**：全部A股股票收益中位数为-0.42%，44%的股票上涨，56%下跌；主动股基收益中位数为1.00%，75%的基金上涨，25%下跌[1][34] - **本年市场（2025.1.2-2025.12.5）**：全部A股股票收益中位数为22.01%，81%的股票上涨，19%下跌；主动股基收益中位数为28.08%，97%的基金上涨，3%下跌[1][34] - **收益分布详情**：本周股票收益分布在-25.82%至67.18%之间，主动股基收益分布在-8.02%至7.90%之间；本年股票收益分布在-45.57%至1492.23%之间，主动股基收益分布在-20.77%至144.12%之间[31]

市场新高趋势追踪 - 核心观点：触及新高的个股、行业和板块是市场的风向标，动量与趋势跟踪策略被证明有效，通过跟踪创新高情况可以追踪市场趋势、把握市场热点 [4] - 截至2025年12月5日，主要指数距离其250日新高均有一定距离，其中科创50指数距离最远为13.84%，中证2000指数距离最近为2.50% [1][6] - 在中信一级行业中，家电、轻工制造、有色金属、通信、建材行业指数距离250日新高较近，其中家电行业距离为0.00%，轻工制造为0.21% [1][10] - 食品饮料、综合金融、银行、医药、商贸零售行业指数距离250日新高较远 [1][10] - 在概念指数中，卫星互联网、卫星导航、家用电器、家居用品、林木、黄金等概念指数距离250日新高较近 [1][12] 创新高个股市场监测 - 核心观点：通过跟踪不断创新高的“领头羊”股票可以见微知著，感知行业和市场动向 [14] - 截至2025年12月5日，共有965只股票在过去20个交易日创出250日新高 [2][15] - 从行业看，创新高个股数量最多的是基础化工（156只）、电力设备及新能源（84只）、机械行业（81只） [15] - 创新高个股数量占行业股票数量比例最高的是煤炭（36.11%）、纺织服装（34.34%）、石油石化（34.00%）行业 [15] - 从板块看，周期、制造板块创新高股票数量最多，分别有326只和250只，占板块股票数量比例分别为29.00%和16.03% [17] - 从指数分布看，中证2000、中证1000、沪深300指数中创新高个股占成份股比例较高，分别为17.80%、17.90%和17.67% [2][17] 平稳创新高股票筛选 - 核心观点：研究表明，遵循平滑价格路径的高动量股收益相较遵循跳跃价格路径的更高，因此需关注动量的时间序列特点 [19] - 筛选方法综合了分析师关注度、股价相对强弱、趋势延续性、股价路径平稳性及创新高持续性等多个维度 [19][21] - 分析师关注度要求：过去3个月买入或增持评级的分析师研报不少于5份 [21] - 股价相对强弱要求：过去250日涨跌幅位于全市场前20% [21] - 截至2025年12月5日当周，通过上述方法筛选出41只平稳创新高的股票，包括中际旭创、光库科技、亚翔集成等 [3][22] - 从板块分布看，周期板块和制造板块入选股票数量最多，分别为17只和13只 [3][22] - 在周期板块中，有色金属行业创新高股票最多；在制造板块中，机械行业创新高股票最多 [3][22]