国信金工主动量化策略表现跟踪 - 本周优秀基金业绩增强组合绝对收益-0.21%，相对偏股混合型基金指数超额收益1.44%，本年绝对收益2.35%，超额收益-1.54%，在主动股基中排名46.01%分位点（1596/3469）[1][13] - 本周超预期精选组合绝对收益-2.84%，超额收益-1.19%，本年绝对收益12.67%，超额收益8.78%，在主动股基中排名11.50%分位点（399/3469）[1][14] - 本周券商金股业绩增强组合绝对收益-1.14%，超额收益0.51%，本年绝对收益6.52%，超额收益2.63%，在主动股基中排名26.43%分位点（917/3469）[1][23] - 本周成长稳健组合绝对收益-2.33%，超额收益-0.69%，本年绝对收益17.69%，超额收益13.80%，在主动股基中排名5.88%分位点（204/3469）[1][24] - 本周股票收益中位数-2.47%，23%股票上涨，主动股基收益中位数-1.34%，14%基金上涨，本年股票收益中位数3.81%，59%股票上涨，主动股基收益中位数1.80%，62%基金上涨[1][32] 优秀基金业绩增强组合 - 策略通过量化方法对标主动股基中位数（偏股混合型基金指数885001.WI），以优选基金持仓为基准控制个股、行业及风格偏离，2012-2024年考虑仓位后年化收益20.50%，超额12.36%，多数年份排名前30%[33][34][35] - 2024年组合绝对收益8.63%，超额5.18%，排名29.62%分位点（985/3325），2025年H1绝对收益2.35%，超额-1.54%[37][13] 超预期精选组合 - 策略筛选研报标题超预期且分析师上调净利润的股票池，结合基本面与技术面精选，2010-2024年考虑仓位后年化收益28.53%，超额23.02%，2024年绝对收益25.69%，超额22.24%，排名3.13%分位点（104/3325）[38][39][42] - 2025年H1绝对收益12.67%，超额8.78%，偏股混合型基金指数同期收益3.89%[14][15] 券商金股业绩增强组合 - 策略以券商金股股票池为基准进行优化，2018-2024年考虑仓位后年化收益19.01%，超额14.87%，2024年绝对收益19.45%，超额16.00%，排名6.80%分位点（226/3325）[43][44][47] - 2025年H1绝对收益6.52%，超额2.63%，偏股混合型基金指数同期收益3.89%[23][20] 成长稳健组合 - 策略采用"先时序后截面"的二维评价体系，聚焦财报披露前的超额收益黄金期，2012-2024年考虑仓位后年化收益34.74%，超额26.43%，2024年绝对收益17.69%，超额13.80%[48][49][24] - 2025年H1组合收益17.69%，显著跑赢偏股混合型基金指数（3.89%），排名5.88%分位点（204/3469）[24][25] 市场表现监控 - 本周股票收益分布：10%分位点-7.08%，中位数-2.47%，90%分位点3.43%，主动股基10%分位点-3.87%，中位数-1.34%，90%分位点0.41%[28] - 本年股票收益分布：10%分位点-13.91%，中位数3.81%，90%分位点40.31%，主动股基10%分位点-5.68%，中位数1.80%，90%分位点13.60%[28]

市场新高趋势追踪 - 上证指数、深证成指、沪深300、中证500、中证1000、中证2000、创业板指、科创50指数250日新高距离分别为3.72%、12.96%、9.62%、10.92%、9.26%、7.07%、21.19%、14.99% [5] - 银行、有色金属、综合金融、农林牧渔、通信行业指数距离250日新高较近，距离分别为0.00%、3.37%、9.60%、5.10%、8.22% [8] - 银行精选、银行、数字货币、黄金、万得微盘股日频等权、创新药等概念指数距离250日新高较近 [10] 创新高个股市场监测 - 816只股票在过去20个交易日创出250日新高，医药、基础化工、机械行业创新高个股数量最多，分别为124、108、88只 [13] - 银行、综合金融、纺织服装行业创新高个股数量占比最高，分别为76.19%、27.27%、26.26% [13] - 中证2000、中证1000、中证500、沪深300、创业板指、科创50指数中创新高个股占比分别为15.05%、11.50%、10.80%、12.67%、6.00%、8.00% [15] 平稳创新高股票筛选 - 筛选出26只平稳创新高股票，包括仕佳光子、胜宏科技、博瑞医药等 [19] - 大金融、周期板块创新高股票数量最多，分别有7、6只，银行和基础化工行业占比最高 [19] - 筛选条件包括分析师关注度、股价相对强弱、股价路径平稳性、创新高持续性等 [18]

成分股分红进度 - 上证50指数中，11家公司处于预案阶段，16家处于决案阶段，6家进入实施阶段，14家已分红，3家不分红 [1][3] - 沪深300指数中，65家公司处于预案阶段，87家处于决案阶段，23家进入实施阶段，99家已分红，26家不分红 [1][3] - 中证500指数中，55家公司处于预案阶段，107家处于决案阶段，46家进入实施阶段，215家已分红，77家不分红 [1][8] - 中证1000指数中，59家公司处于预案阶段，195家处于决案阶段，81家进入实施阶段，447家已分红，218家不分红 [1][8] 行业成分股股息率比较 - 煤炭、银行和钢铁行业的股息率排名前三，基于已披露分红预案的个股统计 [4] 已实现及剩余股息率 - 上证50指数已实现股息率0.43%，剩余股息率1.90% [6] - 沪深300指数已实现股息率0.61%，剩余股息率1.37% [6] - 中证500指数已实现股息率0.74%，剩余股息率0.61% [6] - 中证1000指数已实现股息率0.60%，剩余股息率0.45% [6] 股指期货升贴水情况跟踪 - IH主力合约年化升水0.28%，IF主力合约年化贴水2.78%，IC主力合约年化贴水11.22%，IM主力合约年化贴水16.42% [1][7] - IH主力合约升贴水处于历史67%分位点，IF主力合约处于历史62%分位点，IC主力合约处于历史73%分位点，IM主力合约处于历史63%分位点 [14] 指数分红测算方法 - 分红点数计算需结合成分股分红金额、总市值、权重及指数收盘价，要求除权除息日在当前日期至期货合约到期日之间 [27][28] - 成分股权重采用中证指数公司日度收盘权重数据，确保准确性 [33] - 分红金额预测分为净利润预测（基于历史分布动态分类）和股息支付率预测（采用历史数据替代） [34][35][38][39] - 除息日预测基于历史间隔天数稳定性线性外推，未公布预案时参考历史分红日期或默认日期 [41][47] 分红进度分布 - 上证50、沪深300、中证500及中证1000指数成分股分红主要集中于8月 [18] 测算准确度验证 - 模型对上证50和沪深300指数全年股息点预测误差在5点内，中证500指数误差约10点 [44] - 股指期货主力合约预测股息点与实际值偏离度较小，上证50和沪深300预测效果最优 [44]

合同基准与隐性基准 - 公募基金存在合同基准与实际投资风格错配问题，隐性基准（与基金净值走势贴合度最高的非合同约定基准）比合同基准更贴切[1][6] - 2020-2024年某基金A相对合同基准年化跟踪误差28.48%，而相对隐性基准（国证芯片）仅10.54%[6] - 2010-2024年主动权益基金相对合同基准与隐性基准的跟踪误差中位数均值分别为13.17%、8.57%，60%基金相对隐性基准误差<10%[15][19] - 美国市场同样存在基准错配，1/3主动股票型基金基准无法反映实际风格[7] - 隐性基准可通过动态匹配ETF跟踪指数构建，如基金B在2022年匹配中证新能源，2025年匹配5G通信指数[12] 显性风险与隐性风险 - 风险因子分为显性风险（已知模型捕捉）和隐性风险（未被模型捕捉但阶段性影响收益）[2][29] - Fama五因子模型（市场、规模、价值、盈利、投资）是典型显性风险框架，但解释力从2019年R方均值84.94%降至79.67%[63] - 基金F因重仓黄金股75%，Fama模型解释力仅31.07%，行业风险成为隐性风险[45][50] 隐性风险模型应用 - 模型核心逻辑：净值相关性高的基金暴露于相近风险，通过同类基金加权回归剥离隐性风险[3][52] - 2010-2024年隐性风险模型R方均值92.32%，显著高于Fama五因子模型[3][63] - Alpha_Simi因子（隐性风险调整后）全区间RankIC均值8.41%，多空季度收益1.56%，优于Alpha_Fama五因子的6.09%[55][56] 选基因子改进 - 收益类、隐形交易能力、波段交易能力、持仓收益因子经隐性风险调整后RankICIR提升50%-200%[85][86] - 夏普比因子调整后RankICIR从0.77升至1.99，胜率从65.03%升至87.41%[77][78] - 隐形交易能力因子调整后RankICIR从1.68提升至2.23，多头季均超额从0.95%优化至0.92%[82][83] - 综合选基因子经调整后RankIC均值13.99%，年化RankICIR达3.18，多头年化超额信息比2.4[99][134] FOF组合构建 - TOP20组合2014-2025年费后年化超额收益8.70%，最大回撤<5%[109][110] - 行业约束组合（Wind一级行业偏离≤3%，港股偏离≤2%）年化超额8.86%，信息比2.31，月度胜率75.91%[131][135] - 2025年Q1主动股基港股配置达12.51%，FOF组合需控制港股暴露以避免大幅跑输[118][121] - 持仓还原技术通过"已知持仓>管理人持仓>回归拟合"三阶段补全基金行业配置数据[114]

市场回顾 - 上周A股主要宽基指数表现分化，创业板指上涨0.22%，上证综指和沪深300均下跌0.25%，科创50跌幅最大达1.89% [1][10] - 有色金属、石油石化、医药行业涨幅居前，分别上涨3.95%、3.31%、1.54%，食品饮料行业下跌4.42%表现最差 [1][17] - 央行上周净投放8582亿元，逆回购到期9309亿元，国债利率下行且利差缩窄0.07BP [1][19][21] 基金动态 - 华泰柏瑞沪深300ETF宣布分红，每10份分红0.88元，预计分红总额超80亿元，创境内ETF单次分红纪录 [4][6][7] - 上周新成立基金16只，合计规模89.34亿元，较前周减少，债券型基金占比85.6% [2][40][45] - 8家公募自购旗下浮动费率基金，合计金额1.1亿元，涉及交银施罗德、东方红等机构 [8][9] 基金业绩 - 主动权益基金上周中位数收益0.07%，另类基金年内表现最佳，累计收益12.15% [30][31] - 指数增强基金上周超额收益中位数0.23%，量化对冲基金收益中位数-0.06% [33][34] - FOF基金中目标日期类表现最优，年内累计收益率2.81%，权益仓位集中在50%-65% [36] 行业数据 - 有色金属行业年内累计上涨16.09%领跑，煤炭行业下跌11.94%表现最差 [18] - 医药行业近一月上涨7.72%，食品饮料行业同期下跌8.34% [17][18] - 主要宽基指数成交额处于过去52周的50%-65%分位水平，显示市场活跃度中等 [13][14] 产品发行 - 本周待发行基金17只，以被动指数型(10只)和增强指数型(2只)为主 [49][50] - 上周上报24只新基金，包括嘉实恒生消费ETF等港股主题产品 [1][3] - REITs产品持续扩容，中金亦庄产业园等2只REITs进入发行阶段 [48]

指数增强组合表现 - 沪深300指数增强组合本周超额收益0.74%，本年累计超额收益5.84% [1][5] - 中证500指数增强组合本周超额收益0.20%，本年累计超额收益7.93% [1][5] - 中证1000指数增强组合本周超额收益0.75%，本年累计超额收益12.43% [1][5] - 中证A500指数增强组合本周超额收益0.65%，本年累计超额收益8.45% [1][5] 选股因子表现 沪深300成分股 - 近期有效因子：高管薪酬（周收益0.91%）、预期EPTTM（0.85%）、预期PEG（0.69%）[6] - 长期有效因子：单季营收同比增速（年化4.65%）、三个月机构覆盖（4.42%）、DELTAROE（4.26%）[6] 中证500成分股 - 近期有效因子：单季ROE（周收益1.05%）、单季ROA（0.88%）、单季营收同比增速（0.82%）[8] - 长期有效因子：单季营收同比增速（年化6.82%）、预期PEG（6.06%）、DELTAROA（4.64%）[8] 中证1000成分股 - 近期有效因子：高管薪酬（周收益1.24%）、预期EPTTM（1.24%）、单季ROE（1.09%）[10] - 长期有效因子：非流动性冲击（年化8.84%）、标准化预期外收入（5.62%）、一个月换手（5.47%）[10] 公募基金重仓股 - 近期有效因子：单季营收同比增速（周收益0.77%）、一年动量（0.72%）、预期PEG（0.72%）[14] - 长期有效因子：DELTAROA（年化5.78%）、预期净利润环比（4.78%）、标准化预期外盈利（4.38%）[14] 公募基金指数增强产品 产品规模 - 沪深300增强产品69只，总规模790亿元 [16] - 中证500增强产品70只，总规模454亿元 [16] - 中证1000增强产品46只，总规模150亿元 [16] - 中证A500增强产品40只，总规模250亿元 [16] 业绩表现 - 沪深300增强产品本周超额收益中位数0.22%，最高0.71%，最低-0.43% [17][19] - 中证500增强产品本周超额收益中位数0.29%，最高1.46%，最低-0.57% [21] - 中证1000增强产品本周超额收益中位数0.25%，最高1.26%，最低-0.68% [20][24] - 中证A500增强产品本周超额收益中位数0.13%，最高0.73%，最低-0.21% [22][25] 方法论 - MFE组合构建通过优化模型最大化单因子暴露，控制行业/风格偏离等约束 [26][27] - 公募重仓指数选取累计权重90%的基金重仓股构建，反映机构选股风格 [28]

国信金工主动量化策略表现跟踪 - 本周优秀基金业绩增强组合绝对收益-0.06%，相对偏股混合型基金指数超额收益-0.32%，本年绝对收益2.56%，超额收益-3.07%，在主动股基中排名51.95%分位点（1802/3469）[1][12] - 本周超预期精选组合绝对收益0.96%，超额收益0.71%，本年绝对收益15.96%，超额收益10.32%，排名10.69%分位点（371/3469）[1][13] - 本周券商金股业绩增强组合绝对收益-0.49%，超额收益-0.74%，本年绝对收益7.74%，超额收益2.11%，排名28.31%分位点（982/3469）[1][23] - 本周成长稳健组合绝对收益0.97%，超额收益0.72%，本年绝对收益20.50%，超额收益14.87%，排名7.00%分位点（243/3469）[1][24] - 本周股票收益中位数-1.32%，34%上涨；主动股基收益中位数0.02%，51%上涨；本年股票收益中位数5.48%，63%上涨；主动股基收益中位数2.90%，69%上涨[1][33] 优秀基金业绩增强组合 - 策略对标主动股基收益中位数，采用量化方法对优选基金持仓进行增强，组合仓位90%[4][34] - 2012-2024年区间年化收益20.50%，相对偏股混合型基金指数年化超额12.36%，大部分年度排名前30%[36][39] - 构建方法包括业绩分层中性化处理优选基金，控制个股、行业及风格偏离，年化跟踪误差4.68%[34][35] 超预期精选组合 - 筛选研报标题超预期及分析师上调净利润的股票池，结合基本面与技术面精选，组合仓位90%[9][40] - 2010-2024年区间年化收益28.53%，相对偏股混合型基金指数年化超额23.02%，年度排名基本前30%[41] 券商金股业绩增强组合 - 以券商金股股票池为基准，控制个股及风格偏离，参考公募基金行业分布配置，组合仓位90%[15][44] - 2018-2024年区间年化收益19.01%，相对偏股混合型基金指数年化超额14.87%，每年排名前30%[45][48] 成长稳健组合 - 采用"先时序、后截面"二维评价体系，优先选择临近财报披露日的成长股，组合仓位90%[20][49] - 2012-2024年区间年化收益34.74%，相对偏股混合型基金指数年化超额26.43%，年度排名基本前30%[51] 公募基金表现监控 - 本周股票收益分布：10%分位点-5.24%，中位数-1.32%，90%分位点5.16%；主动股基10%分位点-1.78%，中位数0.02%，90%分位点2.36%[29] - 本年股票收益分布：10%分位点-12.52%，中位数5.48%，90%分位点44.82%；主动股基10%分位点-4.64%，中位数2.90%，90%分位点16.58%[29]

市场新高趋势追踪 - 触及新高的个股、行业和板块可作为市场风向标 动量策略和趋势跟踪策略的有效性得到越来越多研究支持 [1][4] - 截至2025年6月13日 上证指数、深证成指、沪深300、中证500、中证1000、中证2000、创业板指、科创50指数250日新高距离分别为3.23%、11.94%、9.21%、9.33%、7.65%、4.96%、19.86%、13.66% [5][25] - 有色金属、银行、医药、农林牧渔、电力及公用事业行业指数距离250日新高较近 具体距离分别为0.07%、0.88%、6.41%、2.06%、1.23% [8][25] - 黄金、银行、数字货币、创新药、制药、银行精选等概念指数距离250日新高较近 [10][25] 创新高个股市场监测 - 截至2025年6月13日 共838只股票在过去20个交易日创出250日新高 医药、基础化工、机械行业创新高个股数量最多 分别达122、113、96只 [13][25] - 银行、纺织服装、医药行业创新高个股占比最高 分别为71.43%、29.29%、24.95% [13][25] - 制造和周期板块创新高股票数量最多 分别有262只和212只 占板块股票数量比例达16.91%和18.95% [16][25] - 中证2000指数中创新高个股占比最高达15.75% 中证1000、中证500、沪深300、创业板指、科创50占比分别为12.80%、10.20%、11.67%、5.00%、10.00% [16][25] 平稳创新高股票筛选 - 筛选标准包括分析师关注度(过去3个月不少于5份买入/增持评级)、股价相对强弱(前20%)、股价路径平稳性等指标 [19][20] - 本周筛选出42只平稳创新高股票 包括仕佳光子、胜宏科技、万辰集团等 [22][26] - 制造和消费板块各有9只平稳创新高股票 其中机械行业在制造板块中最多 食品饮料行业在消费板块中最多 [22][26]

成分股分红进度 - 上证50指数中，14家公司处于预案阶段，19家处于决案阶段，3家进入实施阶段，9家已分红，4家不分红 [1][4] - 沪深300指数中，81家公司处于预案阶段，92家处于决案阶段，34家进入实施阶段，65家已分红，27家不分红 [1][4] - 中证500指数中，68家公司处于预案阶段，146家处于决案阶段，57家进入实施阶段，139家已分红，90家不分红 [1][4] - 中证1000指数中，81家公司处于预案阶段，269家处于决案阶段，93家进入实施阶段，338家已分红，219家不分红 [1][4] 行业成分股股息率比较 - 煤炭、银行和钢铁行业的股息率排名前三，基于已披露分红预案的个股股息率统计 [1][3] 已实现及剩余股息率 - 上证50指数已实现股息率0.33%，剩余股息率2.03% [1][7] - 沪深300指数已实现股息率0.39%，剩余股息率1.60% [1][7] - 中证500指数已实现股息率0.48%，剩余股息率0.86% [1][7] - 中证1000指数已实现股息率0.45%，剩余股息率0.59% [1][7] 股指期货升贴水情况 - IH主力合约年化贴水2.11%，IF主力合约年化贴水6.35%，IC主力合约年化贴水13.84%，IM主力合约年化贴水22.25% [1][7] - IH主力合约处于历史30%分位点，IF主力合约处于历史30%分位点，IC主力合约处于历史39%分位点，IM主力合约处于历史20%分位点 [16] 指数分红测算方法 - 分红点数计算需结合成分股分红金额、总市值、权重及指数收盘价 [32][34] - 成分股权重采用中证指数公司每日披露的日度收盘权重数据，确保准确性 [36] - 分红金额通过净利润×股息支付率估算，净利润预测采用历史分布动态预测法 [37][39] - 股息支付率预测采用历史数据：若去年分红则沿用去年比率，否则取3年平均或默认不分红 [42][45] - 除息日预测基于历史间隔天数稳定性线性外推，未公布预案时采用默认日期（7月31日、8月31日或9月30日） [45] 预测准确度分析 - 上证50和沪深300指数全年预测误差基本在5个点内，中证500指数误差约10个点 [47] - 股指期货主力合约预测股息点与实际股息点偏离度较小，上证50和沪深300预测效果最优 [48]

上周市场回顾 - 上周A股主要宽基指数全线上涨，创业板指、中证1000、中小板指涨幅居前，分别上涨2.32%、2.10%、1.62%，沪深300、上证综指、深证成指涨幅靠后，分别为0.88%、1.13%、1.42% [10] - 行业表现方面，通信、有色金属、电子涨幅领先，分别上涨5.06%、3.79%、3.58%，家电、食品饮料、交通运输表现最差，分别下跌1.75%、0.65%、0.56% [15] - 债券市场方面，央行逆回购净回笼资金6717亿元，逆回购到期16026亿元，净公开市场投放9309亿元，不同期限国债利率均下行，利差扩大2.85BP [18][19] 基金产品发行情况 - 上周新成立基金42只，合计发行规模310.13亿元，较前一周有所增加，其中股票型基金发行128.66亿元、混合型基金发行8.84亿元、债券型基金发行172.63亿元 [3][41] - 上周有36只基金首次进入发行阶段，本周将有34只基金开始发行 [3][47] - 新发基金中数量较多的类型为被动指数型（14只）和偏股混合型（7只），发行规模分别为29.13亿元和70.5亿元 [44] 公募基金表现 - 上周主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金收益中位数分别为1.67%、1.11%、0.40%，今年以来另类基金表现最优，中位数收益为10.73% [28][29] - 上周指数增强基金超额收益中位数为0.12%，量化对冲型基金收益中位数为0.16%，今年以来指数增强基金超额中位数为2.19%，量化对冲型基金收益中位数为0.86% [31][32] - 截至上周末，开放式公募基金中共有普通FOF基金239只、目标日期基金119只、目标风险基金155只，上周普通FOF、目标日期、目标风险类基金收益中位数分别为0.54%、0.79%、0.45% [34][36] 行业动态 - 易方达基金财富子公司获批设立，注册资本1亿元人民币，业务范围为证券投资基金销售 [5] - 公募REITs总市值首次突破2000亿元大关，达到2020.74亿元，全市场上市的公募REITs数量增至66只 [8] - 中国官方黄金储备资产为7383万盎司，相比4月末增加6万盎司，央行已连续7个月增持黄金储备 [6]