文章核心观点 文章是一份关于中国公募基金市场的周度研究报告，核心聚焦于上周（截至2025年12月21日当周）的市场动态、基金表现及产品发行情况，并特别强调了年内ETF市场的强劲增长和首只船舶主题ETF的推出 [1][5][6][8][10] 上周市场回顾 股票市场 - **主要指数表现分化**：上周上证综指、中证500、沪深300收益靠前，分别为0.03%、0.00%、-0.28%，而科创50、创业板指、深证成指收益靠后，分别为-2.99%、-2.26%、-0.89% [6][15] - **年内创业板指领涨**：年初至今，创业板指累计收益率最高，达45.79% [15] - **行业表现**：上周商贸零售、消费者服务、非银行金融行业收益领先，分别为6.58%、4.40%、2.99%；电力设备及新能源、电子、机械行业收益落后，分别为-3.09%、-3.02%、-1.71% [6][22] - **年内行业表现**：今年以来，有色金属、通信、电子行业累计收益最高，分别为84.28%、82.17%、38.67%；食品饮料、煤炭、房地产等行业收益率最低 [22][23] - **市场成交额下降**：上周主要宽基指数成交额均有所下降，在过去52周样本期内，主要宽基指数均位于55%-75%的历史分位水平 [6][18] 债券市场 - **央行公开市场操作**：截至上周五，央行逆回购净回笼资金110亿元，逆回购到期6685亿元，净公开市场投放6575亿元 [6][24] - **利率变动**：不同期限的国债利率均有所下行，利差扩大2.44个基点；质押式回购1个月期利率较前一周增加6.70个基点，SHIBOR 1周期限较前一周增加3.50个基点 [6][24][25] - **信用债利率下行**：1年期、3年期和7年期不同评级的信用债利率均有所下行 [26] 可转债市场 - **指数上涨**：上周中证转债指数上涨0.48%，累计成交3073亿元，较前一周增加216亿元 [28] - **溢价率上升**：截至上周五，可转债市场转股溢价率中位数为32.19%，较前一周增加0.61%；纯债溢价率中位数为23.73%，较前一周增加0.33% [28] 开放式公募基金表现 普通公募基金 - **上周收益**：上周主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金收益中位数分别为-0.59%、0.00%、0.17% [6][33][34] - **年内收益**：今年以来另类基金业绩表现最优，中位数收益为52.67%；主动权益型、灵活配置型和平衡混合型基金的中位数收益分别为27.29%、20.97%、15.16% [6][34][35] 量化公募基金 - **上周表现**：上周指数增强基金超额收益中位数为0.40%，量化对冲型基金收益中位数为0.22% [6][36][37] - **年内表现**：今年以来，指数增强基金超额收益中位数为4.84%，量化对冲型基金收益中位数为1.19% [6][36][37] 公募FOF基金 - **市场概况**：截至上周末，开放式公募基金中共有普通FOF基金276只、目标日期基金116只、目标风险基金152只 [6][39] - **上周收益**：上周普通FOF、目标日期、目标风险类基金收益中位数分别为-0.16%、-0.32%、-0.19% [40] - **年内表现**：今年以来，目标日期基金中位数业绩表现最优，累计收益率为16.10% [6][40] 基金经理变更 - **变动概况**：上周共有41家基金公司的102只基金产品其基金经理情况发生变动，其中易方达基金（12只）、博时基金（5只）、中银基金（5只）变动较多 [43][44] 基金产品发行情况 上周新成立基金 - **总体情况**：上周新成立基金40只，合计发行规模为183.21亿元，较前一周有所增加 [4][45] - **类型分布**：新发基金中数量较多的类型为被动指数型（8只）和偏股混合型（7只），发行规模分别为29.87亿元和6.88亿元 [46][48] - **规模构成**：股票型基金发行68.5亿元、混合型基金发行10.33亿元、债券型基金发行104.38亿元，另类基金和货币基金无新发 [45] 上周首发及本周待发行基金 - **上周首发**：上周有22只基金首次进入发行阶段 [4][49] - **本周待发**：本周将有19只基金开始发行，其中被动指数型（6只）、偏股混合型（5只）、混合债券型二级（4只）占比较高 [4][50][51] 市场热点与重要数据 全市场首只船舶ETF推出 - **事件**：12月19日，富国基金与中国船舶集团联合推出市场首只船舶制造主题ETF（认购代码560713，基金代码560710） [6][8] - **意义**：该产品采用“央企—基金”联动模式，填补了船舶制造领域标准化投资工具的空白，响应国家海洋强国战略 [8] 资管产品总规模突破80万亿元 - **数据**：截至2025年三季度末，基金管理公司及其子公司、证券公司及其子公司、期货公司及其资管子公司、私募基金管理机构资产管理产品总规模达80.03万亿元 [6][9] - **构成**：其中公募基金规模36.74万亿元，私募基金规模21.99万亿元，证券公司及其子公司私募资产管理产品规模6.37万亿元 [9] 年内ETF规模大幅增长 - **增长数据**：截至2025年12月19日，中国ETF市场总规模达5.83万亿元，较2024年底的3.73万亿元大幅增长56%，净增规模达2.09万亿元 [10] - **细分亮点**：主题类ETF表现亮眼，港股通创新药指数ETF规模增长率高达2923.19%，机器人指数ETF增长率达489.63%，港股通互联网和恒生科技ETF增长率分别为293.65%和156.41% [13][14] - **规模增长前列**：沪深300指数ETF规模增长超过1731亿元，黄金ETF规模增长超1500亿元 [13][14]

国信金工指数增强组合表现 - 沪深300指数增强组合本周超额收益0.62%，本年累计超额收益20.75% [1][9] - 中证500指数增强组合本周超额收益-0.37%，本年累计超额收益6.86% [1][9] - 中证1000指数增强组合本周超额收益0.97%，本年累计超额收益16.87% [1][9] - 中证A500指数增强组合本周超额收益0.85%，本年累计超额收益10.70% [1][9] 选股因子在不同样本空间的表现 - **沪深300样本空间**：本周DELTAROE因子表现最佳，超额收益0.74%，本年累计超额收益16.88%；股息率因子本周超额收益0.68%，本年累计4.38%；DELTAROA因子本周超额收益0.64%，本年累计14.58% [10] - **中证500样本空间**：本周预期BP因子表现最佳，超额收益1.32%；BP因子超额收益1.18%；三个月机构覆盖因子超额收益1.11%，本年累计5.82% [13] - **中证1000样本空间**：本周预期PEG因子表现最佳，超额收益1.14%，本年累计8.78%；单季SP因子超额收益1.08%；SPTTM因子超额收益1.05% [16] - **中证A500样本空间**：本周三个月换手因子表现最佳，超额收益0.78%；股息率因子超额收益0.64%；DELTAROE因子超额收益0.60%，本年累计18.37% [19] - **公募基金重仓股样本空间**：本周BP、SPTTM、预期BP等因子表现较好 [23] 公募基金指数增强产品表现与规模 - **产品规模**：沪深300指数增强产品共79只，总规模799亿元；中证500指数增强产品共76只，总规模514亿元；中证1000指数增强产品共46只，总规模214亿元；中证A500指数增强产品共71只，总规模263亿元 [24] - **沪深300产品表现**：本周超额收益最高1.38%，最低-0.44%，中位数0.41%；今年以来超额收益最高13.59%，最低-4.56%，中位数3.87% [25][28] - **中证500产品表现**：本周超额收益最高1.55%，最低-0.51%，中位数0.46%；今年以来超额收益最高14.87%，最低-9.15%，中位数4.36% [27][30] - **中证1000产品表现**：本周超额收益最高1.57%，最低-0.32%，中位数0.57%；今年以来超额收益最高22.08%，最低-0.95%，中位数10.15% [29][31] - **中证A500产品表现**：本周超额收益最高1.29%，最低-0.35%，中位数0.43% [2][36] 研究方法论 - **MFE组合构建**：采用组合优化模型，在控制行业暴露、风格暴露等实际约束条件下，最大化单因子暴露以检验其有效性 [33][35] - **公募重仓指数构建**：基于普通股票型及偏股混合型基金的定期报告持仓信息，选取累计权重达90%的股票构建指数，用以测试因子在“机构风格”下的有效性 [38][39]

文章核心观点 - 国信证券金融工程团队发布了一份主动量化策略周报，跟踪了其开发的四个以战胜公募主动股基中位数为目标的量化组合的近期及历史表现 [2] - 与市场上主流量化产品以宽基指数为基准不同，国信金工的主动量化策略以公募主动股基为业绩基准，旨在稳定战胜主动股基中位数 [2] - 报告显示，在2025年（截至12月19日）的市场中，四个组合表现分化，其中“成长稳健组合”表现最为突出，绝对收益和超额收益均大幅领先 [1][3][5] 一、国信金工主动量化策略表现跟踪 - **本周市场概况 (2025.12.15-2025.12.19)**：股票收益中位数为0.45%，55%的股票上涨；主动股基收益中位数为-0.60%，仅37%的基金上涨 [1] - **本年市场概况 (2025.1.2-2025.12.19)**：股票收益中位数为21.39%，80%的股票上涨；主动股基收益中位数为27.91%，97%的基金上涨 [1] - **优秀基金业绩增强组合**：本周绝对收益-0.12%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.49%；本年绝对收益28.19%，相对超额收益-2.35%，在3469只主动股基中排名第1681位（48.46%分位点） [1][3][5] - **超预期精选组合**：本周绝对收益-1.06%，相对超额收益-0.45%；本年绝对收益40.29%，相对超额收益9.76%，在主动股基中排名第942位（27.15%分位点） [1][3][5] - **券商金股业绩增强组合**：本周绝对收益-0.99%，相对超额收益-0.38%；本年绝对收益35.38%，相对超额收益4.85%，在主动股基中排名第1199位（34.56%分位点） [1][3][5] - **成长稳健组合**：本周绝对收益0.73%，相对超额收益1.34%；本年绝对收益50.88%，相对超额收益20.34%，在主动股基中排名第504位（14.53%分位点），表现最佳 [1][3][5] 二、各量化组合策略简介与历史表现 - **优秀基金业绩增强组合**：策略核心是从对标宽基指数转向对标主动股基，在优选基金持仓的基础上，采用量化方法进行增强以实现优中选优 [1][33]；在2012.1.4-2025.6.30的全样本区间内，组合年化收益达20.31%，相较偏股混合型基金指数年化超额11.83%，大部分年度业绩排名在股基前30% [36][38] - **超预期精选组合**：以研报标题出现“超预期”且分析师全线上调净利润为条件筛选股票池，再进行基本面和技术面双层精选 [1][39]；在2010.1.4-2025.6.30区间内，组合年化收益达30.55%，相较偏股混合型基金指数年化超额24.68%，每年业绩排名均排在股基前30% [40] - **券商金股业绩增强组合**：以券商金股股票池为选股空间和约束基准，通过组合优化控制与基准在个股、风格上的偏离，旨在获取券商研究的前瞻性Alpha [1][41]；在2018.1.2-2025.6.30区间内，组合年化收益为19.34%，相对偏股混合型基金指数年化超额14.38%，各年度业绩排名均处于主动股基前30% [42][44] - **成长稳健组合**：采用“先时序、后截面”的二维评价体系，聚焦成长股在财报披露前超额收益释放的“黄金期”进行布局 [1][45]；在2012.1.4-2025.6.30区间内，组合年化收益达35.51%，相较偏股混合型基金指数年化超额26.88%，各年度业绩排名基本都在股基前30% [46] 三、公募基金表现监控数据 - **本周收益率分布 (2025.12.15-2025.12.19)**：股票收益率中位数为0.45%，10%分位点股票收益为-4.83%，90%分位点股票收益为6.43%；主动股基收益率中位数为-0.60%，10%分位点基金收益为-2.89%，90%分位点基金收益为1.60% [32] - **本年收益率分布 (2025.1.2-2025.12.19)**：股票收益率中位数为21.39%，10%分位点股票收益为-9.01%，90%分位点股票收益为91.35%；主动股基收益率中位数为27.91%，10%分位点基金收益为8.31%，90%分位点基金收益为46.04% [32]

市场新高趋势追踪 - 截至2025年12月19日，主要宽基指数距离其250日新高均较近，其中中证2000指数距离最近为2.16%，科创50指数距离最远为14.98% [1][5] - 在行业层面，轻工制造、有色金属、通信、国防军工、消费者服务行业指数距离250日新高较近，其中轻工制造和有色金属行业距离分别仅为0.00%和0.07% [1][8] - 在概念板块层面，十大军工集团、卫星导航、家居用品、卫星互联网、金属非金属、航天军工、林木等概念指数距离250日新高较近 [1][10] 创新高个股市场监测 - 截至2025年12月19日，共有620只股票在过去20个交易日内创出250日新高 [2][13] - 从行业数量看，创新高个股数量最多的行业是机械（88只）、电子（71只）和基础化工（51只）[2][13] - 从行业占比看，创新高个股数量占行业成份股比例最高的行业是国防军工（19.67%）、有色金属（19.35%）和轻工制造（18.67%）[2][13] - 从板块分布看，制造和科技板块创新高股票数量最多，分别为213只和167只，占板块内股票数量的比例分别为13.65%和11.83% [2][16] - 从指数分布看，中证2000、沪深300和创业板指中创新高个股占成份股比例较高，分别为12.55%、13.00%和12.00% [2][16] 平稳创新高股票筛选 - 根据分析师关注度、股价相对强弱、趋势延续性、股价路径平稳性及创新高持续性等多维度标准，从全市场创新高股票中筛选出45只平稳创新高股票，代表性公司包括中际旭创、新易盛、英维克等 [3][21] - 从板块分布看，周期板块和科技板块入选股票数量最多，分别为17只和15只 [3][21] - 在周期板块中，有色金属行业入选股票最多；在科技板块中，电子行业入选股票最多 [3][21] - 筛选出的平稳创新高股票普遍具有强劲的历史涨幅，例如新易盛过去250日涨幅达392.68%，中际旭创过去250日涨幅达359.19% [24]

文章核心观点 - 文章为国信证券发布的《股指分红点位测算周报》，核心在于通过精细化模型测算A股主要指数成分股的分红点位，以准确评估股指期货的升贴水情况，为投资者提供扣除分红影响后的真实市场情绪与定价参考 [2][23] 成分股分红进度 - 截至2025年12月17日，主要指数中绝大多数公司尚未进入分红实施阶段，不分红的公司数量随指数成分股市值减小而显著增加 [1] - 上证50指数：有4家公司不分红，无公司处于预案、决案、实施或已分红阶段 [1] - 沪深300指数：有1家公司处于预案阶段，21家公司不分红，无公司处于决案、实施或已分红阶段 [1] - 中证500指数：有54家公司不分红，无公司处于预案、决案、实施或已分红阶段 [1] - 中证1000指数：有149家公司不分红，无公司处于预案、决案、实施或已分红阶段 [1] 行业股息率比较 - 对已披露分红预案的个股股息率统计显示，煤炭、银行和钢铁行业的股息率排名前三 [4] 已实现及剩余股息率 - 截至2025年12月17日，各指数已实现股息率与剩余股息率存在显著差异，大盘指数股息率更高 [8] - 上证50指数：已实现股息率为2.54%，剩余股息率为0.27% [8] - 沪深300指数：已实现股息率为2.11%，剩余股息率为0.16% [8] - 中证500指数：已实现股息率为1.22%，剩余股息率为0.02% [8] - 中证1000指数：已实现股息率为0.97%，剩余股息率为0.01% [8] 股指期货升贴水情况 - 截至2025年12月17日，扣除分红影响后，各股指期货主力合约均呈现年化贴水状态，且贴水幅度随标的指数覆盖市值减小而加深 [4][11] - IH（上证50）主力合约年化贴水0.29% [4] - IF（沪深300）主力合约年化贴水3.74% [4] - IC（中证500）主力合约年化贴水4.69% [4] - IM（中证1000）主力合约年化贴水9.94% [4] - 当前各主力合约升贴水所处历史分位点不同，显示市场情绪差异：IH主力合约在历史42%分位点，IF在65%分位点，IC在91%分位点，IM在87%分位点 [13] 分红点位测算方法 - 测算核心在于准确估计从当前日期至期货合约到期日之间，指数成分股分红除息导致的价格指数自然滑落点数 [23] - 测算需要四个核心指标：成分股权重、成分股分红金额、成分股总市值、指数收盘价 [25] - **成分股权重**：采用中证指数公司每日披露的日度收盘权重数据，以确保准确性，避免因成分股调整、解禁等行为导致的估算偏差 [26][27] - **分红金额预测**：若公司已披露分红方案则直接采用，否则需进行估计。分红金额可分解为净利润与股息支付率的乘积 [28][29] - **净利润预测**：采用基于历史净利润分布的动态预测法。已公布业绩的公司直接采用其数据，未公布的公司根据其盈利分布稳定性进行分类预测 [30] - **股息支付率预测**：采用历史数据平均法进行预测。若去年分红则用去年支付率；若去年不分红则用最近三年平均；若从未分红则默认今年不分红；对超过100%的预测值进行截尾处理 [33][36] - **除息日预测**：采用基于历史间隔天数稳定性的线性外推法。已公布日期的直接采用，未公布的根据公司所处分红阶段及历史规律进行推算，并设有默认日期规则 [36] 模型预测准确度 - 模型对主要指数全年分红点位的预测准确度较高，其中对上证50和沪深300指数的预测误差基本在5个点左右，对中证500指数的预测误差基本稳定在10个点左右 [38] - 对于股指期货合约到期前的股息点预测，模型对三类合约（上证50、沪深300、中证500）都具有较好的预测准确性，其中对上证50和沪深300股指期货的预测效果最好 [39]

上周市场回顾 - 主要宽基指数走势分化，创业板指、科创50、中证500收益靠前，分别为2.74%、1.72%、1.01%，上证综指、沪深300、中证1000收益靠后，分别为-0.34%、-0.08%、0.39% [1][13] - 行业表现分化，通信、国防军工、电子收益靠前，分别为5.92%、3.57%、2.51%，煤炭、石油石化、纺织服装收益靠后，分别为-3.80%、-3.43%、-2.68% [1][18] - 主要宽基指数成交额均有所上升 [1][15] - 央行上周净公开市场投放6685亿元，不同期限国债利率均有所下行，利差扩大0.53BP [1][21][22] - 中证转债指数上周上涨1.05%，累计成交2857亿元，较前一周增加311亿元，转股溢价率中位数增至31.58% [26] 基金申报与发行动态 - 上周共上报61只基金，较前一周有所增加，申报产品包括1只REITs、2只QDII、5只FOF及多只主题ETF [1][2] - 上周新成立基金28只，合计发行规模182.18亿元，较前一周有所减少，其中股票型、混合型、债券型基金分别发行66.9亿元、42.6亿元、72.69亿元 [1][44] - 上周有38只基金首次进入发行阶段，本周将有19只基金开始发行，类型以偏股混合型（7只）、被动指数型（6只）和增强指数型（2只）为主 [3][46][49] 重点产品与市场事件 - 华泰柏瑞中证A500ETF规模在12月11日达到307.04亿元，成为首个突破300亿元大关的中证A500ETF，截至12月12日规模进一步增至325.25亿元，较2024年底增长86% [1][5] - 全市场中证A500ETF总规模截至12月12日已突破2000亿元 [5] - 港交所于12月9日正式推出首只港股指数——香港交易所科技100指数，旨在反映市值最大的100只与科技领域相关且符合港股通资格的香港上市公司证券表现 [1][6] 基金投顾业务发展 - 《试点六周年 基金投顾业务发展白皮书2025》于12月11日发布，白皮书显示，超9成客户在未来首选多元资产配置策略，以控制波动 [7][10] - 白皮书发现，基金投顾用户相比单品用户，呈现出配置更分散、交易更逆向、持有周期更长等更健康的投资行为，并帮助用户在中长期取得了更优的投资体验 [7] - 尽管2025年A股回暖，但主动权益基金“回本出”现象愈演愈烈，投资者开始意识到投资体验与最终收益结果同等重要 [8] 开放式公募基金表现 - 上周主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金收益中位数分别为0.19%、0.20%、0.33% [1][30] - 今年以来，另类基金业绩表现最优，中位数收益为51.31%，主动权益型、灵活配置型和平衡混合型基金的中位数收益分别为28.02%、21.10%、14.42% [1][31] - 上周指数增强基金超额收益中位数为-0.05%，量化对冲型基金收益中位数为0.08%；今年以来，指数增强基金超额中位数为4.50%，量化对冲型基金收益中位数为0.99% [1][33] - 截至上周末，开放式公募基金中共有普通FOF基金273只、目标日期基金116只、目标风险基金152只；今年以来，目标日期基金中位数业绩表现最优，累计收益率为16.57% [1][36][37] 行业与指数中长期表现 - 过去一个月，通信行业累计上涨16.04%，收益最高，房地产行业累计下跌9.42%，收益最低 [18] - 今年以来，有色金属、通信、电子行业累计收益较高，分别为83.29%、82.04%、42.98%，食品饮料、煤炭、交通运输等多个行业收益率最低 [18][20] - 年初至今，主要宽基指数中创业板指数收益最高，累计收益率为49.16% [13]

国信金工指数增强组合表现 - 沪深300指数增强组合本周超额收益0.73%，本年累计超额收益19.95% [1][7] - 中证500指数增强组合本周超额收益-0.02%，本年累计超额收益7.36% [1][7] - 中证1000指数增强组合本周超额收益-0.31%，本年累计超额收益15.60% [1][7] - 中证A500指数增强组合本周超额收益0.09%，本年累计超额收益9.62% [1][7] 选股因子在不同样本空间的表现 - **沪深300样本空间**：最近一周表现较好的因子包括3个月盈利上下调（周收益0.93%）、标准化预期外盈利（0.92%）和单季净利同比增速（0.78%）[8] - **中证500样本空间**：最近一周表现较好的因子包括单季ROA（周收益0.98%）、单季ROE（0.85%）和非流动性冲击（0.84%）[10] - **中证1000样本空间**：最近一周表现较好的因子包括单季ROA（周收益1.30%）、单季营利同比增速（1.20%）和单季ROE（1.16%）[12] - **中证A500样本空间**：最近一周表现较好的因子包括3个月盈利上下调（周收益1.25%）、一年动量（1.12%）和标准化预期外盈利（1.10%）[14] - **公募重仓股样本空间**：最近一周表现较好的因子包括一年动量（周收益1.37%）、预期净利润环比（1.03%）和单季净利同比增速（0.82%）[16] 公募基金指数增强产品概况与表现 - **产品数量与规模**：沪深300指数增强产品共79只，总规模799亿元；中证500指数增强产品共76只，总规模514亿元；中证1000指数增强产品共46只，总规模214亿元；中证A500指数增强产品共71只，总规模263亿元 [18] - **沪深300指数增强产品表现**：最近一周超额收益最高1.75%，最低-0.80%，中位数0.21%；今年以来超额收益最高14.20%，最低-6.04%，中位数3.25% [21] - **中证500指数增强产品表现**：最近一周超额收益最高0.44%，最低-1.50%，中位数-0.29%；今年以来超额收益最高14.22%，最低-9.41%，中位数3.69% [23] - **中证1000指数增强产品表现**：最近一周超额收益最高0.83%，最低-1.22%，中位数-0.27%；今年以来超额收益最高20.36%，最低-1.62%，中位数9.57% [22][27] - **中证A500指数增强产品表现**：最近一周超额收益最高1.02%，最低-0.67%，中位数0.01%；最近一季超额收益最高3.49%，最低-1.97%，中位数0.59% [24][28] 研究方法论 - **因子MFE组合构建**：采用组合优化模型，在控制行业暴露、风格暴露等实际约束条件下，最大化单因子暴露以检验其有效性 [29][30] - **公募重仓指数构建**：通过普通股票型及偏股混合型基金的定期报告获取持仓信息，将平均权重排序后选取累计权重达90%的股票作为成分股构建指数 [33][34]

国信金工主动量化策略核心观点 - 国信证券经济研究所开发了一套以战胜公募主动股基中位数为目标的主动量化策略体系，包含四个核心组合[2] - 该策略体系的核心创新在于将量化组合的业绩基准从传统的宽基指数（如沪深300、中证500）转变为主动股基，旨在实现对机构投资者平均水平的稳定超越[2][32] 各策略组合近期业绩表现（截至2025年12月12日） - **优秀基金业绩增强组合**：本周绝对收益2.14%，相对偏股混合型基金指数超额收益1.44%；本年绝对收益28.34%，但相对基准超额收益为-3.00%，在3469只主动股基中排名第1731位（49.90%分位点）[1][3][11] - **超预期精选组合**：本周绝对收益0.72%，相对基准超额收益0.01%；本年绝对收益41.78%，相对基准超额收益10.44%，在主动股基中排名第922位（26.58%分位点）[1][3][19] - **券商金股业绩增强组合**：本周绝对收益1.62%，相对基准超额收益0.91%；本年绝对收益36.74%，相对基准超额收益5.40%，在主动股基中排名第1191位（34.33%分位点）[1][3][20] - **成长稳健组合**：本周绝对收益0.09%，相对基准超额收益-0.62%；本年绝对收益49.78%，相对基准超额收益高达18.45%，在主动股基中排名第607位（17.50%分位点），是本年表现最佳的组合[1][3][28] 市场整体表现监控（截至2025年12月12日） - **本周市场**：全部A股股票收益中位数为-1.76%，仅32%的股票上涨；主动股基收益中位数为0.35%，59%的基金上涨[1][35] - **本年市场**：全部A股股票收益中位数为20.01%，78%的股票上涨；主动股基收益中位数为28.80%，97%的基金上涨[1][35] - **基准指数表现**：本年以来，作为比较基准的偏股混合型基金指数（885001.WI）收益率为31.34%[8][14][22][27] 优秀基金业绩增强组合策略详解 - **策略目标**：对标公募主动股基收益中位数，旨在稳定战胜机构投资者的平均水平[6][32] - **构建方法**：首先对基金进行业绩分层优选，并对收益类因子进行分层中性化处理以规避风格集中问题；然后以优选基金的补全持仓为选股空间和对标基准，通过组合优化控制个股、行业及风格偏离，构建增强组合[32][33] - **历史表现**：在2012年1月4日至2025年6月30日的全样本区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益达20.31%，相较偏股混合型基金指数年化超额收益为11.83%，且大部分年度业绩排名位于主动股基前30%[36][38] 超预期精选组合策略详解 - **策略目标**：捕捉业绩超预期事件带来的投资机会[39] - **构建方法**：以研报标题出现“超预期”且分析师全线上调净利润为条件筛选股票池；随后对池内股票进行基本面和技术面双重维度的精选，构建组合[1][39] - **历史表现**：在2010年1月4日至2025年6月30日区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益达30.55%，相较偏股混合型基金指数年化超额收益为24.68%，且自2010年以来每年业绩排名均位于主动股基前30%[40] 券商金股业绩增强组合策略详解 - **策略目标**：利用券商金股股票池蕴含的Alpha潜力，构建能稳定战胜普通股票型基金指数的组合[41] - **构建方法**：以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化控制组合与金股池在个股、风格上的偏离，并以全体公募基金的行业分布为行业配置基准[1][41] - **历史表现**：在2018年1月2日至2025年6月30日区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益为19.34%，相对偏股混合型基金指数年化超额收益为14.38%，且在2018至2025年期间，每年业绩排名均位于主动股基前30%[42][44] 成长稳健组合策略详解 - **策略目标**：高效捕捉成长股在利好事件（如财报发布）前后超额收益释放最强烈的“黄金期”[45] - **构建方法**：采用“先时序、后截面”的二维评价体系，根据股票距离正式财报预约披露日的间隔天数进行分档，优先选择临近披露日的股票，再结合多因子打分精选个股，并引入多种机制控制换手与风险[1][45] - **历史表现**：在2012年1月4日至2025年6月30日区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益达35.51%，相较偏股混合型基金指数年化超额收益为26.88%，且自2012年以来各年度业绩排名基本位于主动股基前30%[46]

市场新高趋势追踪 - 截至2025年12月12日，主要宽基指数距离其250日新高均较近，其中中证2000指数距离最近，为2.46%，科创50指数距离最远，为12.36% [1][6][26] - 在中信一级行业中，通信、有色金属、国防军工、家电、轻工制造行业指数距离250日新高较近，具体距离分别为2.14%、1.28%、3.88%、1.95%、1.82% [1][9][26] - 食品饮料、综合金融、银行、房地产、建筑行业指数距离250日新高较远 [1][9][26] - 在概念指数中，卫星互联网、卫星导航、黄金、5G、十大军工集团、林木、工程机械等概念指数距离250日新高较近 [1][11][26] 创新高个股市场监测 - 截至2025年12月12日，共有746只股票在过去20个交易日内创出250日新高 [2][14][26] - 从行业数量看，基础化工、机械、电子行业创新高的个股数量最多，分别有90、90、68只 [2][14] - 从行业占比看，有色金属、纺织服装、农林牧渔行业创新高个股数量占行业股票数量的比例最高，分别为27.42%、25.25%、24.30% [2][14] - 按板块划分，制造和周期板块创新高股票数量最多，分别有228只和202只，占板块内股票数量的比例分别为14.61%和17.97% [2][17] - 按指数划分，中证2000、中证1000、沪深300、中证500、创业板指中创新高个股数量占其成份股个数的比例分别为14.45%、13.10%、12.33%、10.20%、10.00%，科创50指数该比例为0.00% [2][17][26] 平稳创新高股票筛选 - 报告基于分析师关注度、股价相对强弱、趋势延续性、股价路径平稳性、创新高持续性等角度，从全市场创新高股票中筛选出44只平稳创新高股票 [3][20][27] - 筛选标准包括：过去3个月买入或增持评级的分析师研报不少于5份；过去250日涨跌幅位于全市场前20%；并对股价路径平滑性和创新高持续性进行综合打分 [20][21] - 在筛选出的44只股票中，周期板块和科技板块入选数量最多，各为16只 [3][22][27] - 周期板块中，有色金属行业入选的平稳创新高股票最多；科技板块中，电子行业入选的平稳创新高股票最多 [3][22]

成分股分红进度 - 截至2025年12月10日，主要宽基指数中绝大多数公司尚未进入分红实施阶段，不分红的公司数量随指数成分股市值减小而显著增加[1] - 上证50指数中有3家公司不分红，沪深300指数中有1家公司处于预案阶段、20家公司不分红[1] - 中证500指数中有48家公司不分红，中证1000指数中有147家公司不分红[1] 行业股息率比较 - 在已披露分红预案的个股中，煤炭、银行和钢铁行业的股息率排名前三[2][4] 已实现及剩余股息率 - 截至2025年12月10日，上证50指数已实现股息率为2.52%，剩余股息率为0.42%[1][8] - 沪深300指数已实现股息率为2.04%，剩余股息率为0.24%[1][8] - 中证500指数已实现股息率为1.25%，剩余股息率为0.03%[1][8] - 中证1000指数已实现股息率为0.96%，剩余股息率为0.01%[1][8] 股指期货升贴水情况 - 截至2025年12月10日，扣除分红影响后，四大股指期货主力合约均呈现年化贴水状态[1][4] - IH主力合约（上证50）年化贴水4.55%，IF主力合约（沪深300）年化贴水11.45%[1][4] - IC主力合约（中证500）年化贴水18.74%，IM主力合约（中证1000）年化贴水19.97%[1][4] - 总体来看，标的指数覆盖的市值区间越小，股指期货的贴水幅度越深[13] 升贴水历史分位点 - 当前IH主力合约升贴水处于历史22%分位点左右，IF主力合约处于历史20%水平[16] - 当前IC主力合约升贴水处于历史34%水平，IM主力合约处于历史33%水平[16] 指数分红测算方法 - 股指期货跟踪的是价格指数，成分股分红除息会导致指数点位自然滑落，因此准确测算分红点位对评估期货升贴水至关重要[30] - 测算核心在于对成分股权重、分红金额、除息日进行估计，其中分红金额可分解为净利润与股息支付率的乘积[32][38][39] - 成分股权重采用中证指数公司每日披露的日度收盘权重数据，以保证准确性[37] - 净利润预测采用基于历史净利润分布的动态预测法，对盈利分布稳定和不稳定的公司分别处理[41] - 股息支付率预测主要采用历史数据，若去年分红则沿用去年支付率，若去年不分红则采用最近三年平均值[44] - 除息日预测采用基于历史间隔天数稳定性的线性外推法，并结合公司所处分红阶段进行判断[44] 分红进度与预测准确度 - 成分股分红基本集中在12月进行[21] - 模型对主要指数全年分红点位的预测准确度较高，其中对上证50和沪深300指数的预测误差基本在5个点左右，对中证500指数的预测误差基本在10个点左右[47] - 模型对三类主要股指期货合约的预测都具有较好的准确性，上证50和沪深300股指期货的预测效果最好[48]