央行MLF操作概况 - 中国人民银行将于1月23日开展9000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期，旨在保持银行体系流动性充裕 [2] 操作规模与结构分析 - 本月有2000亿元1年期MLF到期，本次9000亿元操作为加量续作，实现净投放7000亿元中期流动性 [2] - 净投放7000亿元在总量上介于降准0.25个百分点到0.5个百分点之间 [2] 操作目的与市场影响 - 操作目的为满足春节前后的资金需求，对冲年初信贷投放和政府债券发行加快等因素对流动性的扰动，并改善市场流动性的期限结构 [2] - 大规模加量续做MLF能够有效应对潜在的流动性收紧态势，引导资金面处于较为稳定的充裕状态 [3] - 此举在助力政府债券发行、引导金融机构加大货币信贷投放力度的同时，也在释放数量型政策工具持续加力信号，显示货币政策延续支持性立场 [3] 对降准预期的解读 - 本月MLF实现较大规模净投放后，春节之前降准的可能性在降低 [2] - 现阶段的大规模MLF操作能起到替代降准的作用 [3] - 目前中国加权平均存款准备金率为6.3%，降准还有一定空间，未来一段时间降准仍有较大可能和必要 [2][3]

土耳其央行货币政策决议 - 土耳其央行于1月22日宣布将一周回购利率从38%下调至37%，降息100个基点，隔夜贷款利率和隔夜借款利率跟随下调 [1] - 此次降息符合市场普遍预期的100至150个基点降息幅度 [6] 货币政策立场与通胀评估 - 土耳其央行指出2025年12月通货膨胀的潜在趋势有所下降，1月消费者月度通胀在食品价格带动下有所上升，但通胀潜在趋势的上升幅度有限 [3] - 2025年第四季度数据显示，需求状况对去通胀进程的支持作用虽有所减弱，但仍在持续，通胀预期和定价行为虽有改善迹象，但仍构成风险 [3] - 货币政策委员会表示在实现价格稳定前将持续保持紧缩的货币政策立场，并将根据通胀实际数据、基本趋势和预期来决定政策利率的调整步骤 [3] 近期降息周期回顾 - 土耳其央行自2025年7月重启降息周期，将政策利率下调300个基点至43% [5] - 2025年9月超预期降息250个基点至40.5%，10月降息100个基点至39.5%，12月超预期降息150个基点至38% [5] - 结合本次降息，政策利率已从2025年4月18日的46%累计下调900个基点至37% [5][6] 市场反应与宏观经济背景 - 土耳其央行政策决定公布后，土耳其主要银行指数下跌超过2% [4] - 2026年以来，土耳其金融市场释放积极信号，包括央行外汇储备快速回升、外资重新流入本地资产、通胀与利率下行预期增强 [6] - 国际货币基金组织在1月发布的报告中上调了对土耳其经济增长的预期，预计2026年增长4.2%，2027年增长4.1%，较2025年10月预测的3.7%有所上调 [7] - IMF同时指出土耳其服务业通胀的增长速度和惯性已达到“异常”水平 [7] 政府财政与投资计划 - 土耳其已拨款1.92万亿里拉（约合443.6亿美元）用于2026年的公共投资项目，涵盖3857个主要项目和共计13887项举措，预计总成本将达到13.99万亿里拉 [7]

行业政策动态 - 国务院食品安全办公室联合国家卫生健康委、市场监管总局等部门起草了《食品安全国家标准 预制菜》和《预制菜术语和分类》草案 [2] - 相关部门起草了关于推广餐饮环节菜品加工制作方式自主明示的公告，将于近日向社会公开征求意见 [2] - 下一步将在吸纳各方意见后修改完善，并按程序发布相关标准与公告 [2] 行业影响与趋势 - 国家标准的制定旨在切实维护消费者合法权益，并促进预制菜产业高质量发展 [2] - 政策推动餐饮环节对菜品加工制作方式进行自主明示，有助于提升行业透明度 [2]

继续实施好适度宽松的货币政策 - 2026年将继续实施适度宽松的货币政策，以促进经济稳定增长和物价合理回升，为“十五五”良好开局提供金融支撑 [2] - 总量政策方面，将灵活运用降准降息等工具保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长与经济增长和价格预期目标相匹配，并指出今年降准降息还有一定空间 [2] - 结构性政策方面，已优化完善工具要素，包括下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，并设立1万亿元民营企业再贷款，合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具 [2] - 增加支农支小再贷款额度5000亿元至4.35万亿元，增加科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元至1.2万亿元，并拓展碳减排支持工具、服务消费与养老再贷款的支持领域 [3] - 将继续维护金融市场平稳运行，保持人民币汇率基本稳定，加强多个市场的监督管理，并建立向非银机构提供流动性的机制性安排 [3] 构建“双支柱”支撑金融强国建设 - 构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系是“十五五”期间推动金融高质量发展、加快建设金融强国的战略举措 [4] - 货币政策体系将重点推进六方面工作，包括优化目标体系、淡化数量目标关注、完善基础货币投放机制、健全市场化利率机制、完善结构性工具、完善汇率形成机制及提高政策透明度 [4][5][6] - 宏观审慎管理体系将重点强化系统性金融风险监测评估，建立标准化、系统化、定量与定性相结合的框架 [7] - 将逐步拓展宏观审慎覆盖领域至金融市场、非银金融机构、金融基础设施及互联网金融等新领域，并丰富完善工具箱及管理机制 [8] - 将完善宏观审慎法律保障和治理机制，重点推动中国人民银行法等立法修法项目，强化政策统筹协调 [8] 提升金融服务实体经济高质量发展质效 - 将引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，以做强国内大循环和推动高质量发展 [9] - 在扩大内需和支持消费方面，专设5000亿元服务消费与养老再贷款，激励金融机构创新产品，并持续推进支付服务便利化及实施个人信用修复政策 [9] - 在支持科技创新方面，增加科技创新和技术改造再贷款额度，将研发投入水平较高的民营中小企业等纳入支持领域，并合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具 [9] - 在支持中小微企业方面，增加支农支小再贷款和再贴现额度，单设1万亿元民营企业再贷款重点支持中小民营企业，并支持发行小微企业金融债券 [10] - 将强化与多部门协同配合，推动金融机构完善内部激励约束机制，并加强货币政策与财政政策的协同以放大金融支持效果 [10] 推进全球金融治理改革和国际金融合作 - 将积极践行全球治理倡议，坚持改革开放和多边主义，为构建更加公平、公正、包容、有韧性的全球金融治理体系贡献力量 [11] - 将深化金融领域制度型开放，持续推动金融服务业和金融市场高水平开放，有序推进人民币国际化，并支持上海及香港国际金融中心建设 [12] - 将持续建设和发展多渠道、广覆盖、安全高效的人民币跨境支付体系，并加大跨境支付国际合作 [12] - 将积极参与国际金融治理和合作，务实开展多双边货币金融合作，参与全球宏观政策协调和国际金融监管规则制定，并继续推动国际货币基金组织份额改革 [12] - 将加强与高水平开放相匹配的监管能力建设，推动构建多元高效的全球金融安全网，坚决维护国家金融安全 [12]

政策发布与总体目标 - 商务部等9部门联合发布《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》[2] - 政策旨在推动行业向专业化、集约化、数字化、规范化发展，从“药品销售终端”转型为服务人民医药健康需求的“健康驿站”[2] - 围绕完善药事服务、创新健康服务、强化应急服务、优化行业结构、规范行业秩序等五个方面提出18项具体举措[2] 完善药事服务 - 提升药学服务能力：允许药品零售连锁企业总部自建药学服务平台，由注册在总部的执业药师承担远程处方审核、合理用药指导等服务[12]；支持有条件的地方实施执业药师继续教育免费或补助政策[12] - 促进处方流转：鼓励建设非医保药品自费处方电子流转平台，规范和完善相关药学服务[4][13]；鼓励实体医疗机构、互联网医院与药品零售企业依托电子处方流转平台进行处方流转[13] - 优化定点药店门诊统筹服务：参保人员凭处方在定点零售药店购买医保目录内药品的费用可由医保基金支付，待遇政策可与基层医疗机构相同[13]；支持职工医保个人账户用于支付参保人及其近亲属在定点药店购药的自负费用[13] - 推动参与集中采购：鼓励行业协会或区域医药流通龙头企业牵头，引导药品零售企业参与药品集中带量采购[5][13]；鼓励零售药店整合需求开展联合采购，提升议价能力[13] - 构建商业保险支付体系：鼓励商业保险机构推出涵盖健康管理、康养照护等服务的商业健康保险产品[6][14]；针对高值药品、器械，支持药店与保险机构建立风险共担、便捷高效的支付协同机制[14] 创新健康服务 - 丰富健康服务功能：鼓励药品零售企业拓展用药指导、健康咨询等健康管理服务，开展减重、戒烟等健康宣教[15]；鼓励与社区居委会、医疗机构构建联动机制，提供适老、助残、育幼等健康照护服务[6][15] - 提升健康服务体验：鼓励地方出台数字化、智能化健康服务升级专项支持政策[15]；推动依托互联网医院打造零售药店健康咨询中心，提供便民远程健康服务[15]；鼓励偏远山区等地区探索无人机配送业务，鼓励保险机构开发无人机药械配送责任险[15] - 丰富药品零售业态：鼓励开展与中药零售相关的中医药健康咨询指导、文化体验等服务[15]；结合一刻钟便民生活圈建设，鼓励品牌连锁药店进社区、进乡镇，鼓励商超、便利店等依法依规销售符合监管要求的药品[15] - 优化商品服务体验：引导药品零售企业探索按照功能和主治关联陈列药品[16]；鼓励零售药店为快递员、环卫工人等户外劳动者提供临时休息、饮水等关怀措施[16] - 助力医药产品升级：推动药品零售企业加强药品追溯管理和应用，为真实世界研究提供数据基础，推动医药产品的优化升级和创新发展[16] 强化应急服务 - 强化零售药店应急保供服务能力：鼓励大型药品零售连锁企业建立药品需求动态预测和低库存预警机制，加强库存调配[17]；鼓励零售药店积极参与重点药品市场监测体系，强化“哨点”功能[17]；鼓励在疫情、灾情中开展科普宣传、拆零销售、24小时营业、免费送药等[17] - 加强药品应急保供公共支撑：加强重点药品采购、销售、库存等信息监测，提高跨主体、跨地区药品调拨效率[17]；探索建立药品零售企业应急保供激励机制，对承担保供职能发生的费用给予合理补偿，对突出贡献者予以激励[17] 优化行业结构 - 支持零售药店进行兼并重组：鼓励药品零售企业依法开展横向并购与重组[7][18]；对于被整合的药店，优化《药品经营许可证》申请核发流程，涉及医保资质变更的，允许原资质继续存续直至新资质开通[18] - 鼓励批零一体化发展：鼓励药品批发企业依法通过兼并重组整合供应链与零售终端，推动批零一体化发展，实现仓储物流资源共用、质量管理体系协同及全流程信息追溯[18] - 优化药品营销体系：倡导医药生产企业与大型医药流通企业深度合作，规范药品购、销价格体系，促进跨省公平竞争[18]；鼓励创新药、参比制剂等药品进零售药店销售渠道[18]；鼓励医药电商平台加强线上、线下药品零售价与省级医药采购平台挂网价的联动监测[18] 规范行业秩序 - 发展智慧监管：探索“科技赋能+风险分级”的智慧监管模式，依据企业风险等级和信用评价实施分类管理、差异化检查[20]；优化信用良好的低风险企业的检查频次，探索人工智能视频巡查等非现场监管[20] - 促进行业公平竞争：持续加强线上线下统一监管，严厉打击互联网医院首诊违规和执业医师“线上挂证”行为[7][20]；要求药品网络交易第三方平台企业保障平台入驻药店合法权益，维护公平竞争市场秩序[20] - 加强行业自律：发挥行业组织引领作用，建立行业标准[20]；建立行业失信约束机制，依法依规加大对严重失信企业的惩戒力度[9][20]

中国人民银行2025年第四季度行政处罚情况 - 2025年第四季度中国人民银行对2家核实为拒收人民币现金的单位及相关责任人依法作出经济处罚 [2] - 中国人民银行将持续开展拒收人民币现金整治工作以保护消费者合法权益并维护人民币法定货币地位 [2] - 社会公众遇到拒收人民币现金行为可依据《人民币现金收付及服务规定》依法维权 [2] 经营主体合规要求 - 广大经营主体应强化法治观念并尊重公众支付选择权以共同打造和谐现金流通环境 [2]

欧盟政策动态 - 欧盟发布文件 强制要求成员国在能源 交通 ICT服务管理等18个关键行业排除所谓“高风险供应商” [1] - 欧盟在无事实依据情况下 将部分中国企业列为高风险供应商 限制其参与5G建设 [1] 中方立场与行业影响 - 中国企业长期在欧洲依法合规经营 为欧洲民众提供优质产品和服务 [1] - 中国企业有力促进了欧洲电信和数字产业发展 [1] - 中方坚决反对欧方对中国企业的歧视行为和将经贸问题政治化 泛安全化的错误做法 [1]

交易概览 - 欧洲最大并购基金殷拓集团（EQT）宣布以32亿美元基础对价（无现金无债务基础），收购全球私募股权二级交易巨头科勒资本（Coller Capital）[2] - 交易对价将通过发行约8100万股EQT普通股支付，发行价每股355瑞典克朗，约占已发行股份的7%[5] - 交易预计于2026年第三季度完成，需获得监管及科勒资本基金投资者的批准[6] 交易结构与整合安排 - EQT将收购科勒资本管理公司100%股权、控制其基金的普通合伙人实体，以及其最新旗舰基金CIP IX 10%的绩效收益[4] - 交易完成后，科勒资本将在EQT内部组建新业务平台“Coller EQT”，成为一个新的二级市场业务板块，与现有私人资本和实物资产板块并列[6] - Coller EQT的项目获取和投资流程将保持独立，其负责人Jeremy Coller将直接向EQT首席执行官汇报并加入执行委员会[6] 科勒资本概况 - 科勒资本是全球知名的私募股权二级交易巨头，管理资产总额达到500亿美元[2] - 其最新旗舰基金Coller International Partners IX（CIP IX）于2025年12月31日完成最终关账，总规模达142亿美元[5] 行业背景与战略动机 - 私募股权二级交易（S交易）市场增长迅速，2025年交易量达2260亿美元，同比增长41%，预计到2030年将增长一倍以上[4] - EQT通过此交易效仿竞争对手（如CVC收购Glendower，Ares收购Landmark）积极布局S交易市场[4] - EQT管理层认为，进入S交易市场是公司战略发展的重要一步，该市场已成为客户管理流动性和构建投资组合的重要平台[7] - EQT首席执行官表示，相信合并后能在不到四年时间里将科勒资本的业务规模翻一番，并提供跨越一二级市场的综合解决方案[7] 交易方背景与市场反应 - 截至2025年9月，EQT资产管理规模为2670亿欧元（约2.21万亿元人民币），按募资规模计为全球第二大私募股权集团[7] - 交易宣布后，在斯德哥尔摩上市的EQT股价开盘直线拉升，盘中一度上涨近5%[2]

汇丰中国落地首单本地公募基金托管业务 - 汇丰银行（中国）有限公司于1月21日宣布，已落地其在中国境内市场的首单公募基金托管业务[2] - 该行作为托管银行，为易方达基金管理有限公司的“港股通消费混合型证券投资基金”提供资金清算、资产估值、合规监督等托管服务[4] - 该基金是易方达基金首只由外资银行托管的境内公募基金产品，汇丰中国同时也是该基金首次公开募集的代销银行之一[4] 汇丰中国的业务资质与全球实力 - 汇丰中国于2024年10月获批证券投资基金托管资格，并于2025年取得《经营证券期货业务许可证》，正式启动本地基金托管业务[5] - 在推进本地业务前，汇丰中国已成功落地首单本地资管产品托管业务，为一只券商多策略基金中基金（FOF）资产管理产品提供托管服务[5] - 截至2025年9月，汇丰在全球近百个市场为各类机构客户提供托管服务，托管业务规模总计超过11.98万亿美元[5] 合作双方的观点与战略意义 - 汇丰中国副行长张劲秋表示，中国已成为全球第二大资产和财富管理市场，汇丰加入公募基金托管赛道将发挥外资托管行“本地+全球”的服务能力，支持中国本地基金的全球资产配置，并推动全球资管机构深耕中国市场[4] - 易方达基金副总裁王骏表示，此次合作是公司推进产品托管与渠道多元化的积极举措，汇丰在全球资产托管领域的经验将为易方达响应资本市场高水平对外开放、加快国际化布局提供助力[4] - 张劲秋进一步指出，此次合作是双方加深合作的重要成果，通过发挥各自专业优势，共同推动公募基金托管市场的开放和多元化发展[7] 中国公募基金市场概况与外资银行布局 - 中国证券投资基金业协会数据显示，截至2025年11月底，境内公募基金管理机构共165家，公募基金资产净值合计37.02万亿元[7] - 托管业务作为资管生态链的关键环节，其战略价值日益凸显[7] - 随着行业准入不断放开，外资银行加速布局基金托管业务，截至目前已有汇丰中国、渣打银行（中国）、花旗银行（中国）、法国巴黎银行（中国）、德意志银行（中国）等5家外资银行获得证券投资基金托管资格[7] - 2020年7月，中国证监会和原银保监会联合修订发布《证券投资基金托管业务管理办法》，为外资银行进入中国基金托管市场提供了明确的法规指引和监管依据[7]

文章核心观点 - 一批绩优基金2025年四季报披露，其投资动向聚焦于AI、有色、红利、新消费等方向[2][3] - 多位基金经理认为，国内算力、模型、应用在2026年有望迎来加速发展[4][23] 红土创新新兴产业（基金经理：廖星昊） - 截至四季度末，基金股票仓位为87.85%，较三季度略有下降[6] - 前三大重仓股为源杰科技（持仓市值7102.14万元，占比8.82%）、中际旭创（7063.80万元，8.77%）、新易盛（6769.99万元，8.41%）[6][8] - 与三季度相比，源杰科技、中际旭创、新易盛、天孚通信、沪电股份获加仓，其中源杰科技加仓幅度达78.33%[6] - 东山精密、永鼎股份、长芯博创、胜宏科技、麦格米特新晋十大重仓股[7] - 基金经理观点：AI产业仍是目前景气度最高的行业，北美持续投资拉动全球产业链需求，并开始影响全球经济，全球数据中心建设推升了铜、铝等大宗商品价格[9] - 新能源行业方面，北美AI建设拉动了储能、电力设备需求，同时受益于国内“反内卷”政策[9] - 未来，随着信创、半导体政策扶持力度加大，叠加消费电子、汽车销量数据有望见底回升，产业景气度回升可期[9] - 该基金2025年复权单位净值增长率为148.64%，排在主动权益基金业绩第三位[8] 恒越优势精选（基金经理：吴海宁） - 报告期内基金减仓了端侧标的及储能板块部分标的，股票仓位为92.20%，较三季度微降[11] - 前三大重仓股为东山精密（持仓市值1.08亿元，占比9.62%）、德明利（1.02亿元，9.02%）、新易盛（8507.29万元，7.56%）[11][13] - 与三季度相比，东山精密、沪电股份、香农芯创、德明利、中微公司、中际旭创获加仓，其中东山精密加仓幅度为599.34%，中际旭创加仓幅度为419.66%[11] - 新易盛、中材科技、协创数据、阳光电源新晋十大重仓股[12] - 基金经理观点：去年四季度存储价格涨幅进一步扩大，在AI需求拉动下，本轮周期长度和高度不同以往，存储芯片公司产业话语权在增加，盈利模式在优化[14] - A股相关标的受益相对间接，对存储模组公司的价值判断不应只停留在囤货炒价，此轮供需格局反转将提升相关公司在产业链中的地位、国产化参与程度及纵横向外延能力[14] - 设备材料方面，国产存储芯片和先进制程产能在“十五五”时期皆有翻倍的目标规划，国内设备材料的天花板较以往大幅打开[14] - 该基金2025年复权单位净值增长率为147.85%，排在主动权益基金业绩第四位[13] 信澳业绩驱动（基金经理：刘小明） - 前三大重仓股为中际旭创（持仓市值4.38亿元，占比9.69%）、新易盛（4.26亿元，9.44%）、天孚通信（4.13亿元，9.16%）[16][17] - 与三季度相比，基金减持了中际旭创、新易盛、天孚通信、沪电股份、胜宏科技、麦格米特，其中中际旭创减持幅度达32.10%[16] - 源杰科技、剑桥科技、景旺电子新晋十大重仓股[17] - 基金经理观点：AI相关衍生板块如人形机器人、脑机接口、太空算力、卫星互联网等泛科技板块成为全球资本市场关注焦点，其背后需要持续进步的AI能力作为支撑[19] - 在美联储降息和流动性宽松背景下，全球定价的资源品如黄金、铜、铀等具备投资机会，预计金属板块仍将维持强势[19] - 随着国债收益率维持低位，红利板块将呈现更加确定的投资机会，近期由于筹码流出导致的股价承压是阶段性的[19] - 该基金2025年复权单位净值增长率为143.09%，排在主动权益基金业绩第五位[18] 华泰柏瑞质量精选（基金经理：陈文凯） - 四季度基金继续重仓海外算力龙头公司，加大对相关行业上游紧缺环节的配置，提升对国产AI的配置，股票仓位为89.56%，较三季度微降[21] - 前三大重仓股为中际旭创（持仓市值6002.40万元，占比10.06%）、新易盛（5945.28万元，9.97%）、天孚通信（5163.78万元，8.66%）[21][22] - 与三季度相比，仕佳光子、天孚通信、长飞光纤光缆、深南电路、涛涛车业、源杰科技、新易盛获加仓，其中仕佳光子加仓幅度为43.65%，天孚通信加仓幅度为20.98%[21] - 中际旭创遭减仓，减仓幅度为10.46%[21] - 东山精密、德科立新晋十大重仓股[22] - 基金经理观点：相比于海外，国内AI的发展只是节奏先后问题，国内的算力、模型、应用在2026年有望迎来加速发展[23] - 此外看好三个细分方向：一是轻工品牌出海，二是高端制造，三是新型消费[24] - 该基金2025年净值增长率为136.79%，位居主动权益类基金前列[23]