报告核心观点 - 特朗普关税战触发全球股灾，港股清明节长假后暴跌，大市成交创历史新高，同时报告还涵盖宏观与行业动态以及上市公司的相关情况 [3][4] 海外市场重要指数表现 - 道琼斯工业指数收市 37,965.60，幅度 -0.91%；标普 500 指数收市 5,062.25，幅度 -0.23%；纳斯达克综合指数收市 15,603.26，幅度 0.10% [2] - 英国富时 100 指数收市 7,702.08，幅度 -4.38%；德国 DAX 指数收市 19,789.62，幅度 -4.13%；日经 225 指数收市 31,136.58，幅度 -7.83% [2] - 台湾加权指数收市 19,232.35，幅度 -9.70%；上证指数收市 3,096.58，幅度 -7.34%；深证成指收市 9,364.50，幅度 -9.66% [2] - 恒生指数收市 19,828.30，幅度 -13.22%；国企指数收市 7,262.72，幅度 -13.75%；红筹指数收市 3,469.18，幅度 -10.45% [2] - 恒生科技指数收市 4,401.51，幅度 -17.16%；AH 股溢价指数收市 142.46，幅度 6.68%；恒生期货（3 月）收市 19653，幅度 -0.64%；恒生期货（4 月）收市 19629，幅度 -0.25% [2] 港股市场表现 - 恒指昨日裂口低开 2119 点报 20730，开市跌穿 100 天线，最终收市暴泻 3021 点或 13.2%，收 19828；国指急插 1157 点或 13.8%，报 7262；科指狂跌 911 点或 17.2%，收报 4401 [3] - 大市全日成交高达 6208.98 亿元，北水净入 153.7 亿元；蓝筹全军覆没，多只蓝筹股大幅下跌 [3] 宏观&行业动态 - 商务及经济发展局局长丘应桦与 10 个本地商会代表会面，商讨美国向香港产品加征所谓对等关税的应对措施，香港虽短期内会受影响，但出口美国货值占比不高，特区政府会协助企业应对挑战 [7] - 金管局公布 3 月底官方外汇储备资产为 4131 亿美元，较 1 月底减少 33 亿美元，连同未交收外汇合约在内为 4125 亿美元 [8] - 中央汇金公司再次增持 ETF 并将继续增持，以维护资本市场平稳运行，受美国关税战影响，A股下滑，沪指跌近 8% [9] - 人民银行公布 3 月底中国外汇储备为 3.24 万亿美元，按月增加 134.4 亿美元，连续 3 个月增加，升幅 0.42% [10] 上市公司要闻 - 中远海控预期首季股东应占盈利约 116.89 亿元，按年增长约 73.04%，因全球集装箱货量增长及 CCFI 均值提升 [12] - 绿城中国首三个月合同销售金额约 363 亿元，按年减少 2.42%；合同销售面积约 106 万平方米，下跌 2.75% [13] - 建发国际截至 3 月底首季合同销售金额约 243 亿元，归属公司股东权益的累计合同销售建筑面积约 96.9 万平方米，按年分别增长约 2.4%和减少约 15% [14] - 东风集团首 3 个月累计汽车销量 38.8 万辆，按年跌 25.7%；产量 39.72 万辆，跌 23.7%；3 月新能源汽车销量 7.89 万辆，按年升 12.2%；产量 7.81 万辆，升 7.4% [15]

报告核心观点 报告围绕港股市场展开，涵盖海外与内地股市表现、宏观行业动态及上市公司要闻，指出特朗普关税政策致美期道指和港股下跌，同时介绍行业政策、企业经营与财务等情况[2][3][4] 海外市场重要指数表现 - 道琼斯工业指数收市 38,314.86，幅度 -5.50%；标普 500 指数收市 5,074.08，幅度 -5.97%；纳斯达克综合指数收市 15,587.79，幅度 -5.82%；英国富时 100 指数收市 8,054.98，幅度 -4.95%；德国 DAX 指数收市 20,641.72，幅度 -4.95%；日经 225 指数收市 33,780.58，幅度 -2.75%；台湾加权指数收市 21,298.22，幅度 0.08% [2] 内地与香港股市表现 - 上证指数收市 3,342.01，幅度 -0.24%；深证成指收市 10,365.73，幅度 -1.40% [2] - 恒生指数收市 22,849.81，幅度 -1.52%；国企指数收市 8,420.14，幅度 -1.31%；红筹指数收市 3,873.88，幅度 0.31%；恒生科技指数收市 5,313.26，幅度 -2.09%；AH 股溢价指数收市 133.54，幅度 1.01%；恒生期货（3 月）收市 22772，幅度 -0.11%；恒生期货（4 月）收市 22678，幅度 -0.28% [2] 港股市场当日表现 - 恒指上周四低开 564 点，开市跌穿 50 天线，后跌幅收窄又扩大，收市跌 352 点或 1.5%，报 22849；国指挫 1.3%，报 8420；科指急跌 2.1%，报 5313，大市全日成交 2894.92 亿元 [3] - 蓝筹股中，汇控下滑 2.2%，友邦下降 0.9%，阿里巴巴插 5%，腾讯跌 1.2%，京东挫 5.2%，小米反弹涨 3%，美团微升 0.1%，康师傅升 3.5% [3] 港股市场近期表现 - 特朗普落实关税政策致美期道指大跌，港股曾跌逾 500 点后跌幅收窄，50 天线失而复得，上周四日市共泻 876 点或 2.5%，连跌四周共急跌 1381 点或 5.7%；科指上周泻 3.5%，连跌四周共泻 12% [4] 宏观&行业动态 - 陈茂波认为金融体系要有监测机制，及早辨识风险及建立缓冲，本港财赤不严重，预计 2025 至 26 年经营账目大致平衡，印花税收入可填补赤字，鼓励开拓新兴市场，港府会加强支持业界，本港发展人工智能有优势，会加强年青人接触创新科技 [7] - 金管局 2025 年度员工固定薪酬冻结，员工获发总额相当于薪酬总额 19.93%的浮动薪酬，按 2024 年度工作表现厘定 [8] - 中国财政部在伦敦成功发行 60 亿元人民币绿色主权债券，3 年期 30 亿元，发行收益率 1.88%；5 年期 30 亿元，发行收益率 1.93%，获踊跃认购，是发行金额的 6.9 倍，债券在伦敦和香港交易所挂牌上市 [9] - 3 月财新中国服务业 PMI 升至 51.9，高于预期，较 2 月上升 0.5 个百分点，3 月财新中国制造业 PMI 升至 51.2，推动 4 月综合 PMI 产出指数上行 0.3 个百分点至 51.8，显示国内企业生产经营活动总体稳中有升 [10] 上市公司要闻 - 广汽集团 3 月汽车产量 18.89 万辆，按年升 17.65%；销量 17.39 万辆，下跌 3.01%；今年首 3 个月，产量 41.12 万辆，按年增加 2.09%；销量 37.11 万辆，按年下降 9.42% [11] - 美团启动骑手养老保险试点，首批 4 月 3 日在福建泉州、江苏南通两城区开启，南通最低月缴费基数 4879 元，投保缴费金额 975.8 元，骑手可获 487.9 元现金补贴，方案无前置资格等限制 [12] - 晶泰控股获联交所批准为已商业化公司，股份简称自本月 9 日起去掉「P」标记，该公司截至 2024 年 12 月底止年度收入达 2.5 亿元 [13] - 紫金矿业澳洲子公司诺顿金田完成出售资产，将全资子公司 100%股权出售，收到现金 1.565 亿澳元及价值 1000 万澳元的 8333 万股 MI6 股票，占 MI6 增发后总股本的 3.87%，交易符合公司战略规划 [14]

核心观点 清明节假期前夕，受美国总统特朗普公布对等关税措施详情及市场观望气氛影响，港股表现好淡争持，交投料继续淡静；香港考虑为退市股票设新场外交易市场；今年香港 IPO 有力争取三甲；多家上市公司有重要动态 [2] 海外市场重要指数表现 - 道琼斯工业指数收市 42225.32，幅度 0.56 [2] - 标普 500 指数收市 5670.97，幅度 0.67 [2] - 纳斯达克综合指数收市 17601.05，幅度 0.87 [2] - 英国富时 100 指数收市 8608.48，幅度 -0.30 [2] - 德国 DAX 指数收市 22390.84，幅度 -0.66 [2] - 日经 225 指数收市 35725.87，幅度 0.28 [2] - 台湾加权指数收市 21298.22，幅度 0.08 [2] 内地股市表现 - 上证指数收市 3350.13，幅度 0.05 [2] - 深证成指收市 10513.12，幅度 0.09 [2] 香港股市表现 - 恒生指数收市 23202.53，幅度 -0.02 [2] - 国企指数收市 8531.51，幅度 -0.07 [2] - 红筹指数收市 3862，幅度 0.78 [2] - 恒生科技指数收市 5426.44，幅度 0.35 [2] - AH 股溢价指数收市 132.21，幅度 -0.29 [2] - 恒生期货（04 月）收市 23094，幅度 -0.50 [2] - 恒生期货（05 月）收市 23031，幅度 -0.45 [2] 恒指当日走势 - 恒指昨日低开 39 点报 23167，最多跌 225 点低见 22980，后掉头向上最多升 186 点高见 23393，升幅收窄，半日升 14 点，午后好淡争持，最终收报 23202，微跌 4 点，全日成交 2165.98 亿元 [3] 个股表现 - 小米(01810)续受 SU7 事故拖累，收市再跌 4.2%报 44.55 元，连跌五日累挫 17.4%，成交居首达 289.9 亿元 [3] - 周大福(01929)急涨 10.1%，旗下珠宝产品昨日开始新一轮涨价 [3] 宏观&行业动态 - 香港据报考虑为退市股票设立新场外交易市场，处于早期阶段，或为投资者提供退出机会，不允许筹集新资金，今年估值超 190 亿元公司面临摘牌风险 [6] - 德勤认为今年香港 IPO 有力争取三甲，维持 80 只新股及 1300 亿至 1500 亿元集资规模预测，首季香港新股市场集资排名全球第四 [7] 上市公司要闻 - 东风(00489)及长安汽车进行合并谈判进入最后阶段，合并后将成内地最大车企，计划发展电动车领域 [9] - 比亚迪(01211)日本法人 4 月初宣布在日本销售的纯电动车降价约 30 万日圆（约 1.56 万港元） [10] - 邮储银行(01658)拟向财政部等配售 A 股集资 1300 亿元人民币，预期提升核心一级资本充足率 1.5 个百分点，今年将加强发展县域金融 [11] - 空巴拟以每股 3.59 元悉售所持约 3.12 亿股中航科工(02357)股份，涉资约 11.2 亿元 [12]

报告核心观点 - 美国关税忧虑困扰全球股市，港股期指结算日高开低走，市场忧虑关税战重燃，港股后市或续受压 [3] 海外市场重要指数表现 - 道琼斯工业指数收市 41583.9，幅度 -1.69；标普 500 指数收市 5580.94，幅度 -1.97；纳斯达克综合指数收市 17322.99，幅度 -2.70；英国富时 100 指数收市 8658.85，幅度 -0.08；德国 DAX 指数收市 22461.52，幅度 -0.96；日经 225 指数收市 37120.33，幅度 -1.80；台湾加权指数收市 21602.89，幅度 -1.59 [2] 内地股市表现 - 上证指数收市 3351.31，幅度 -0.67；深证成指收市 10607.33，幅度 -0.57 [2] 香港股市表现 - 恒生指数收市 23426.6，幅度 -0.65；国企指数收市 8606.51，幅度 -0.82；红筹指数收市 3850.94，幅度 -0.63；恒生科技指数收市 5506.47，幅度 -1.48；AH 股溢价指数收市 132.71，幅度 0.36；恒生期货（04 月）收市 23284，幅度 -0.62；恒生期货（05 月）收市 23340，幅度 -0.07 [2] 港股上周表现 - 恒指上周跌 263 点或 1.1%，连跌三周，共跌 804 点或 3.3%；科指全周跌 2.4%，也连跌三周，共跌 8.8% [3] 恒指上周五表现 - 恒指上周五高开 94 点，报 23672，早段升幅扩大至 196 点，高见 23775，后掉头回落，最多跌 324 点，低见 23254，之后跌幅收窄，在 23400 拉锯，最终收报 23426，跌 152 点或 0.6%，大市全日成交 2296.22 亿元 [3] 部分港股表现 - 腾讯斥资 97 亿入股法国游戏开发商 Ubisoft 游戏新附属 25%，微涨 0.1%；汇控逆市涨 0.1%；中国移动升 0.2%；小米配股后继续遭抛售，全日挫 1.3%；友邦跌 0.4%；港交所跌 1.2% [3] 宏观&行业动态 香港私人住宅市场 - 差饷物业估价署预计 2025 年和 2026 年私人住宅落成量分别为 20860 和 20100 个单位，2025 年落成量较 2024 年的 24260 个单位减少 3400 个单位或 14%，2024 年私宅空置率上升至约 4.5%，按年上升约 0.4%，为自 2010 年后最高 [6] - 2025 年 46%的落成量将来自九龙，其中九龙城占预计总落成量的 26%；2026 年新界将为主要供应区域，占总落成量的 69%，其中西贡将提供 27%，另外 16%将来自大埔 [6] - 2024 年私人住宅落成量急增至 24260 个单位，较 2023 年上升 75%，48%的落成量位于新界，45%位于九龙和 7%位于港岛，九龙城、元朗和屯门合共占整体落成量的 66%，单位入住量为 17310 个，较去年高 10% [6] - 2024 年年底空置量占总存量的 4.5%，相当于 57900 个单位，其中约 14260 个单位于占用许可证发出后，尚未获发满意纸或转让同意书 [6] 港交所相关情况 - 港交所行政总裁陈翊庭称海外投资者对中国资产，尤其是香港上市资产兴趣增加，新股赴港上市趋势理想，轮候上市的公司超过 130 间，包括市值过万亿元的公司，企业拣选上市地点时，最重要的考虑因素是流动性及估值 [7] 上市公司要闻 吉利控股集团 - 吉利正在将现有 3 个负责开发数字驾驶舱系统的部门合并为统一团队，整合极氪、领克和吉利汽车品牌的数字驾驶舱团队和投资，目的是降低成本和减少冗余，过去几个月已着手整合智能驾驶研发团队，吉利回复称正在优化内部资源，加强各品牌在技术和研发方面的协同效应，无裁员计划，还从 Ecarx 和魅族购买技术用于开发智能驾驶舱系统，Ecarx 70%营收来自吉利及其附属品牌 [9] 联想控股 - 联想控股截至 2024 年 12 月底止全年业绩转亏为盈，股东应占溢利 1.33 亿元，每股基本盈利 0.06 元，不派息，2023 年度亏损 38.74 亿元，期内总收入 5128.06 亿元，按年升 17.61%，集团将以战略韧性应对不确定性，深化全栈式人工智能布局等 [10] 心动公司 - 心动公司截至去年底止全年业绩，股东应占溢利 8.12 亿元，2023 年度录得亏损 8303.9 万元，每股基本盈利 1.71 元，末期息派 0.4 港元，期内收入 50.12 亿元，按年升 47.89% [11]

报告核心观点 美国对非美制造汽车加征 25%关税，但人民币回升，港股连弹两日，恒指收涨 95 点，不过仍受制 20 天线，市场成交 2396.41 亿元，北水净入 41.4 亿元 [3][4] 海外市场重要指数表现 - 道琼斯工业指数收 42,299.70，跌幅 0.37%；标普 500 指数收 5,693.31，跌幅 0.33%；纳斯达克综合指数收 17,804.03，跌幅 0.53%；英国富时 100 指数收 8,666.12，跌幅 0.27%；德国 DAX 指数收 22,678.74，跌幅 0.70%；日经 225 指数收 37,799.97，跌幅 0.60%；台湾加权指数收 21,951.76，跌幅 1.39% [2] 内地股市表现 - 上证指数收 3,373.75，涨幅 0.15%；深证成指收 10,668.10，涨幅 0.23% [2] 香港股市表现 - 恒生指数收 23,578.80，涨幅 0.41%；国企指数收 8,677.68，涨幅 0.27%；红筹指数收 3,875.42，涨幅 0.67%；恒生科技指数收 5,589.12，涨幅 0.29%；AH 股溢价指数收 132.24，涨幅 0.42%；恒生期货（3 月）收 23776，涨幅 0.67%；恒生期货（4 月）收 23819，涨幅 0.66% [2] 宏观&行业动态 - 金发局发表报告指出保险业是香港社会经济活动基石和国际金融中心重要支柱，香港有超 150 间获授权保险公司，保险产品受内地和新兴地区青睐，巩固全球保险及风险管理枢纽地位仍有发展空间 [7] - 保险投诉局辖下委员会公布 2024 年接获 646 宗投诉个案，较去年升约 5%，已审结 356 宗索偿投诉中 111 位投诉人获赔偿，涉 1050 万元，住院、医疗保险及旅游保险最常引发纠纷 [8] - 人行副行长宣昌能表示中国实施适度宽松货币政策立场明确，有降准降息空间，将根据国内外形势择机调整，当前货币政策面临不确定性，通胀等关系更复杂 [9] - 国务院就业促进和劳动保护工作领导小组发布方案，从 7 方面推进岗位开发计划，从 6 方面加大重点群体就业创业支持 [10] 上市公司要闻 - 山东黄金 2024 年股东应占利润 28.99 亿元，按年增 27.84%，收入 825.18 亿元，按年升 39.21%，公司将发挥龙头作用，推进资源并购，提升产能和盈利能力 [12] - 江西铜业 2024 年全年盈利 69.01 亿元，按年升 2.3%，营业收入 5192.48 亿元，按年减 0.21% [13] - 海尔智家 2024 年全年盈利 187.41 亿元，按年增 12.92%，收入 2859.71 亿元，按年升 4.29% [14] - 永利澳门 2024 年全年盈利 31.98 亿元，按年升 1.73 倍，经营收益 287.4 亿元，按年增 18.43% [15]

报告核心观点 报告对2025年3月26日港股市场表现进行复盘，介绍宏观与行业动态及上市公司要闻，为投资者提供市场信息与投资参考 [2][3][7] 海外与内地市场表现 - 海外市场中，道琼斯工业指数收42454.79，跌0.31%；标普500指数收5712.20，跌1.12%；纳斯达克综合指数收17899.02，跌2.04%；英国富时100指数收8689.59，涨0.30%；德国DAX指数收22839.03，跌1.17%；日经225指数收38027.29，涨0.65%；台湾加权指数收22260.29，跌0.06% [2] - 内地市场中，上证指数收3368.70，跌0.04%；深证成指收10643.82，跌0.05% [2] 香港市场表现 - 恒生指数收23483.32，涨0.60%；国企指数收8654.26，涨0.44%；红筹指数收3849.68，涨0.07%；恒生科技指数收5573.04，涨1.01%；AH股溢价指数收131.69，跌0.02%；恒生期货（3月）收23418，跌0.12%；恒生期货（4月）收23482，跌0.10% [2] - 恒指高开116点，报23460，最高升252点，见23596，后升幅收窄，最终收报23483，升139点或0.6%；国指升0.4%，报8654；科指升1%，报5573；大市全日成交1997.65亿元，为2月6日后近七周以来最少，北水净入83.7亿元 [3] - 蓝筹股中，汇控升1.5%；友邦升0.7%；腾讯微升0.9%；阿里巴巴弹1.4%；京东升1.8%；美团回升0.9%；快手股价下滑1.7%；申洲全日急升12.7%，为表现最好蓝筹；农夫山泉全日跌8.3%，为包尾蓝筹 [3] 宏观&行业动态 - 本港证券业去年净盈利总额443.69亿元，按年增55.68%，总收入升11.01%，至2226.29亿元；交易总额跃升33.56%，至144.11万亿元，平均每日成交额1318亿元，扬26%；证券交易净佣金收入增18%，至202亿元；资产管理收入多14%，至375亿元，包销及配售证券收入飙1.18倍，至111亿元 [7] - 金管局总裁余伟文表示金融科技是未来几年三大重点策略之一，金管局加速为较快完成的项目提供早期产品环境；约20个用例在沙盒测试，部分参与者已完成用例；稳定币制度正立法，已建沙盒；鼓励银行和金融机构负责任应用AI，并制定相关指引 [8] - 王昌林任国家发改委副主任（兼职），免去其中国社科院副院长职务；刘斌任国家外管局副局长，免去谭光明国家林业和草原局（国家公园管理局）副局长职务 [9] - 人行货币政策委员黄益平称中国有很大宏观政策空间支持经济，宏观政策可应对周期问题，结构性挑战未来可解决，提振消费需改革措施 [10] 上市公司要闻 - 绿城中国张亚东辞任执行董事及董事会主席，周长江辞任执行董事等职务，刘成云获委任为主席等职务，公司股份3月27日起恢复买卖 [11] - 京东进军本港市场，推自营全品类商品“买贵就赔”服务，补贴家电类商品，现至6月底购自营家电享免费上门安装 [12] - 中信证券去年盈利217.04亿元，按年增长10.06%，每股盈利1.41元，派末期息0.28元；总收入及其他收入915.6亿元，按年上升9.36% [13] - 东风集团去年盈利5800万元，2023年度同期亏损38.87亿元；收入1061.97亿元，按年上升6.86%；自主乘用车业务销量约43.89万辆，按年增加26.4%，毛利率12.9%，提升8.4个百分点；商用车销售约35.18万辆，增加约2.4%；新能源业务销售39.46万辆，按年增长13.4%，新能源汽车销量占比超20%，按年提升4.1个百分点 [14]

报告核心观点 - 港股受小米配股及人民币走弱影响下跌，科指成份股全军覆没，但北水净入显著增加；同时介绍宏观与行业动态及上市公司要闻 [3][4] 海外市场重要指数表现 - 道琼斯工业指数收市 42,587.50，幅度 0.01%；标普 500 指数收市 5,776.65，幅度 0.16%；纳斯达克综合指数收市 18,271.86，幅度 0.46%；英国富时 100 指数收市 8,663.80，幅度 0.30%；德国 DAX 指数收市 23,109.79，幅度 1.13%；日经 225 指数收市 37,780.54，幅度 0.46%；台湾加权指数收市 22,273.19，幅度 0.75% [2] 内地与香港股市表现 - 上证指数收市 3,369.98，幅度 -0.00%；深证成指收市 10,649.08，幅度 -0.43% [2] - 恒生指数收市 23,344.25，幅度 -2.35%；国企指数收市 8,616.05，幅度 -2.65%；红筹指数收市 3,847.06，幅度 -1.46%；恒生科技指数收市 5,517.52，幅度 -3.82%；AH 股溢价指数收市 131.72，幅度 1.60%；恒生期货（3 月）收市 23478，幅度 0.57%；恒生期货（4 月）收市 23549，幅度 0.62% [2] 港股每日投资策略 - 恒指昨日低开 262 点，最多泻 583 点，最终收市跌 561 点或 2.4%，报 23344；国指跌 234 点或 2.7%，报 8616；科指插 219 点或 3.8%，报 5517；大市全日成交 2852.69 亿元，北水净入达 138.9 亿元，较前一日 25.3 亿元大幅增加 [3] - 美团全日挫 4.3%，兼录五连跌；腾讯挫 2.1%；京东挫 3.2%；网易下滑 1.7%；快手全日挫 3.6%；汇控下滑 1.1%；友邦降 2.7%；比亚迪股价收跌 3.5%；翰森制药升 3.7%，为表现最好蓝筹 [3] 宏观&行业动态 - 本港 2 月出口货值 3279 亿元，按年升 15.4%，进口货值 3642 亿元，按年升 11.8%，均远高于市场预期；2 月录得有形贸易逆差 363 亿元，首两个月逆差 346 亿元；2 月输往亚洲出口货值升 25%，部分主要目的地有升幅，输往印度跌 29.8% [7] - 港投公司至今投资约 100 个项目，以一份资金带动四份私营市场资金；引进办已为香港引入约 70 间策略性企业，未来可带动 400 - 500 亿元投资，创造近 2 万个就业职位 [8] - 国务院副总理张国清表示平台经济要发挥促创新、扩消费、稳就业等作用，整治相关问题，完善相关法律法规 [9] - 博鳌亚洲论坛报告预计亚洲今年经济增速增至 4.5%，按购买力平价测算经济总量占世界比重增至 48.6%，部分亚洲经济体保持 5%以上增速，中国仍是全球制造业全球价值链中心 [10] 上市公司要闻 - 复星医药去年盈利 27.7 亿元，按年上升 15.46%，每股盈利 1.04 元，派末期息 0.32 元，收入 409.1 亿元，按年下跌 0.82% [11] - 中国中药去年股东应占盈利 5406.7 万元，按年挫 95.79%，每股盈利 1.07 分，派末期息 0.35 港仙及特别股息 8.3 港仙，营业额 165.1 亿元，按年减少 8.9% [12] - 浙江省政府与阿里巴巴、蚂蚁集团签署战略合作协议，在人工智能等领域合作，阿里巴巴将重启招聘 [13] - 周生生去年盈利 8.06 亿元，按年下跌 20.45%，每股盈利 119.1 仙，派末期息 36 仙，持续经营业务营业额 211.76 亿元，按年减少 15.34%，预期镶嵌珠宝需求待经济复苏，黄金销售因金价波动 [14]

报告核心观点 报告围绕2025年3月25日港股市场情况展开，涵盖海外与内地股市指数表现、港股走势、宏观及行业动态、上市公司业绩等内容，反映市场现状与发展趋势 [2][3] 海外与内地股市指数表现 - 海外市场中，道琼斯工业指数收于42,583.32涨1.42%，标普500指数收于5,767.57涨1.76%，纳斯达克综合指数收于18,188.59涨2.27%；英国富时100指数、德国DAX指数、日经225指数、台湾加权指数下跌 [2] - 内地股市，上证指数收于3,370.03涨0.15%，深证成指收于10,695.49涨0.07% [2] - 香港股市，恒生指数收于23,905.56涨0.91%，国企指数收于8,850.69涨1.24%，红筹指数收于3,904.02跌0.13%，恒生科技指数收于5,736.83涨1.73%，AH股溢价指数收于129.64跌0.70%，恒生期货（3月）收于23609跌1.50%，恒生期货（4月）收于23689跌1.44% [2] 港股走势 - 恒指高开后一度转跌，后回升，收报23905升215点或0.9%；国指反弹1.2%报8850；科指回升1.7%报5736；大市成交2331.08亿元，较上周五缩31.3% [3] - 蓝筹股中，汇控升0.7%，平保涨1.2%，长和反弹4.2%，阿里巴巴升1.6%，腾讯微升0.3%，美团跌1.1%，新东方跌7.2% [3] 宏观&行业动态 - 陈茂波表示将推试验性创新政策促港深人员及资金等流动，吸引4个行业企业落户香港，已吸引超80间企业投资约600亿美元，创造约2万个就业机会，预计100多间企业上市筹170 - 200亿美元 [6] - 内地首两月财政收入约4.39万亿元按年跌1.6%，支出约4.51万亿元按年增3.4%，印花税849亿元按年增16.9%，证券交易印花税238亿元增58.9%，国有土地使用权出让收入4744亿元减15.7% [7] - 中国财政部提出2025年支持全方位扩大内需，提振消费，加大民生保障，扩大有效投资等举措 [8] - 李强称亚洲国家应团结协作，打破贸易等壁垒，加强宏观政策协调与科技创新合作 [9] 上市公司要闻 - 海螺水泥去年盈利80.52亿元按年减24.65%，营业收入910.3亿元按年跌35.51% [10] - 星岛去年亏损8425.1万元，收入7.77亿元按年跌5.21% [11] - 中国太平去年股东应占盈利84.32亿元按年增36.22%，保险服务收入1112.68亿元按年增3.5% [12] - 华南城预期去年税后亏损80 - 90亿元，因存货减值等因素 [13]

报告核心观点 港股在三日累涨 1277 点后反复靠稳，投资者预计续持观望态度，料在 24700 徘徊；上市公司私有化退市未见上升趋势，当局将进行上市制度检讨提升竞争力；海外投资者对中国股市趋乐观，但对房地产、金融及消费相关行业指标存在分歧；部分上市公司公布业绩或有业务动态 [3][6][7][8] 海外市场重要指数表现 - 道琼斯工业指数收市 41964.63，幅度 0.92 [2] - 标普 500 指数收市 5675.29，幅度 1.08 [2] - 纳斯达克综合指数收市 17750.79，幅度 1.41 [2] - 英国富时 100 指数收市 8706.66，幅度 0.02 [2] - 德国 DAX 指数收市 23288.06，幅度 -0.40 [2] - 日经 225 指数收市 37751.88，幅度 -0.25 [2] - 台湾加权指数收市 21960.83，幅度 -1.4 [2] - 上证指数收市 3426.43，幅度 -0.10 [2] - 深证成指收市 10979.05，幅度 -0.32 [2] - 恒生指数收市 24771.14，幅度 0.12 [2] - 国企指数收市 9163.67，幅度 -0.15 [2] - 红筹指数收市 4018.73，幅度 -0.15 [2] - 恒生科技指数收市 6041.19，幅度 -1.05 [2] - AH 股溢价指数收市 128.68，幅度 0.13 [2] - 恒生期货（03 月）收市 24719，幅度 -0.06 [2] - 恒生期货（04 月）收市 24787，幅度 -0.04 [2] 港股市场表现 - 港股三日累涨 1277 点后昨日反复靠稳，恒指低开后回涨，最终收报 24771，升 30 点或 0.12%，大市全日成交 2718.59 亿元 [3] - 小米升近 1%报 58.2 元，成交居首达 215.54 亿元；腾讯公布业绩，收市跌 0.2%报 540 元，居成交金额榜第二位；百威亚太升 6.4%报 9.74 元，为表现最好蓝筹；联通去年多赚一成，收市跌 4.5%，为表现最差蓝筹 [3] 宏观&行业动态 上市公司私有化退市情况 - 去年按《上市规则》除牌程序取消上市地位或私有化退市的公司分别为 32 家及 16 家，市值分别约 177 亿元和 1226 亿元 [6] - 过去 5 年私有化退市公司平均每年 21 家，占上市公司总数均不足 1%，未见上升趋势；同期新上市的公司数量平均每年 118 家，私有化退市对整体市场影响不显著 [6] 上市制度检讨 - 财政司司长提出证监会和港交所会进行全面性上市制度检讨，包括审视上市要求和持续责任、检视上市规例和安排、优化双重主要上市及第二上市门坎、检讨市场结构，以提升香港上市平台竞争力 [7] 海外投资者对中国股市态度 - 摩根大通称过去 4 年未见投资者对中国市场如此乐观，新兴市场基金对中国市场维持「与大市同步」或「增持」评级，环球或国际基金大多「减持」 [8] - 全球投资者认同中国人工智能，认为互联网、科技及新能源车板块有可投资性，受宏观波动影响较小；腾讯与 Meta、小米与苹果市盈率差距缩小甚至逆转，但阿里巴巴与亚马逊差距仍大 [8] - 市场对房地产、金融及消费相关行业指标存在较大分歧；内地住宅价值与 GDP 比例下降，房地产可负担性提升；三线及以下城市消费增长或更好，一线及核心二线城市需更多数据支持 [9] - 今年中国股市受惠于其他地区不确定性，但关税及其他风险将在第二季上升；全球投资者担忧 3 月和 4 月宏观数据因关税和中美风险走弱 [9] 上市公司要闻 安踏体育 - 截至 2024 年 12 月底止全年股东应占溢利 155.96 亿元，按年升 52.36%；每股基本盈利 5.55 元，末期息派 118 港仙，按年增 2.6% [11] - 期内收入 708.26 亿元，按年升 13.58%；安踏分部收入增长 10.61%至 335.22 亿元，FILA 分部收入增长 6.07%至 266.26 亿元，所有其他品牌收入增长 53.71%至 106.78 亿元；毛利率 62.2%，下跌 0.4 个百分点 [11] - 截至去年底在中国和海外国家共 7135 间安踏门店，在中国和新加坡的 FILA 店共 2060 家 [11] 小米集团 - 外电报道小米将扩大在建的北京第二座电动汽车生产工厂规模，纳入相邻约 52 公顷地块用于扩建 [12] - 小米董事长雷军表示小米汽车累计交付量达 20 万辆，今年交付目标从 30 万辆上调至 35 万辆 [13] 利福中国 - 预料截至去年底止全年股东应占亏损不多于 2300 万元，2023 年度股东应占盈利 8776.7 万元，主要因国内消费意欲审慎及理性消费行为持续，导致销售及应占联营公司溢利下跌 [14]

报告核心观点 - 资金持续流入，港股有望突破2万5，外资鼓励增加中国股票配置利好港股后市 [2] 海外市场重要指数表现 - 道琼斯工业指数收市41581.31，幅度-0.62；标普500指数收市5614.66，幅度-1.07；纳斯达克综合指数收市17504.12，幅度-1.71；英国富时100指数收市8705.23，幅度0.29；德国DAX指数收市23380.7，幅度0.98；日经225指数收市37845.42，幅度1.20；台湾加权指数收市22271.67，幅度0.69 [2] 内地股市表现 - 上证指数收市3429.76，幅度0.11；深证成指收市11014.75，幅度0.52 [2] 香港股市表现 - 恒生指数收市24740.57，幅度2.46；国企指数收市9177.8，幅度2.79；红筹指数收市4024.91，幅度2.01；恒生科技指数收市6105.5，幅度3.96；AH股溢价指数收市128.51，幅度-1.63；恒生期货（03月）收市24716，幅度-0.32；恒生期货（04月）收市24805，幅度-0.25 [2] 恒指走势 - 恒指昨日高开533点报24679，高见24680创逾三年高，升幅曾收窄至329点，低见24475，中午升435点，午后升幅扩大，临近收市曾急升599点，高见24745再刷新逾三年高，最终收报24740，升595点或2.5%，连升三日累涨1277点或5.4%，大市全日成交达2859.35亿元 [3] 港股个股表现 - 阿里巴巴急升5.8%报143.4元，成交居首达208亿元；腾讯升3.1%报541元；百度急升12.2%，为全日表现最好蓝筹 [3] 宏观&行业动态 - 花旗认为中国《提振消费专项行动方案》政策思路积极转变，关注需求侧，目前可量化的真金白银支持是以旧换新计划，后续政策关注育儿补贴、提高最低工资、完善年假制度等；今年3000亿元以旧换新补贴将拉动社会消费品零售总额0.8个百分点，预计全年按年增长4.7%；育儿补贴若呼和浩特标准推广至全国，第一年可能达954亿元，约占GDP的0.07%或社会消费品零售总额的0.2%；提高最低工资落地将立见成效；保障休息休假权益有助促进服务消费 [6][7] - 汇丰将中国2025年GDP增长率预测从4.5%上调至4.8%，2026年从4.4%升至4.5%，称中国政府支持增长决心增强，但房地产业压力升温、关税风险加剧可能拖累需求 [8] 上市公司要闻 - 华润啤酒2024年全年股东应占溢利47.39亿元，按年减少8.03%，每股基本盈利1.46元，每股派末期息0.387元，全年合计派息0.76元，营业额386.35亿元，按年减少0.76%，整体啤酒销量按年下降2.5%，啤酒业务综合营业额按年略微下降1%；2025年初首两个月啤酒销量在去年高基数下达单位数增长，高端化持续发展，喜力销量两位数快速增长，啤酒业务首两个月未经审核的未计利息及税项前盈利预计增速快于营业额增速；2025年是“3+3+3”战略决胜之年，集团将推进高端化和高质量发展，推行“三精”管理策略，建设人才队伍，加强科技创新和数智化建设 [11][12] - 理想汽车自动驾驶技术研发负责人贾鹏在辉达年度GTC大会发布下一代自动驾驶技术MindVLA，其为机器人大模型，整合空间、语言和行为智能，有望赋能更多行业，让汽车具备类似人类的认知和适应能力，如听得懂语音指令、看得见搜寻照片位置、找得到在地库等自主漫游 [13]