报告公司投资评级 ST易购（002024.SZ）公司被评为"增持"评级 [1] 报告的核心观点 管理层增持彰显对公司发展信心 - 本次管理层增持股份计划释放了管理层对公司未来持续发展的积极信号 [2] - 公司门店规模处于行业前列,零售云加盟店数量持续增长 [2] - 公司家电业务销售规模同比增长约11.9%,经营基本面逐步改善 [2][3] 零售云完成新一轮4.8亿战略引资,助力发展下沉市场 - 本次战略引资将支持公司下沉市场苏宁加电商的零售云赋能业务发展 [5] - 三线及以下城市家电发展潜力充足,农村居民收入水平和消费结构逐步提升 [5][7] - 公司门店网络覆盖城乡各类消费场景,形成了全场景消费服务能力 [7][9] 新一轮"以旧换新"政策带动下,公司"以旧换新"订单量快速增长 - 新一轮"以旧换新"政策有望刺激家电行业进一步增长 [9][10] - 公司积极响应政策,与多家家电企业签署联合公告,为消费者提供优惠 [10] - 公司"以旧换新"订单量和高端彩电、节能空调销量均实现大幅增长 [10] 公司"大店攻略"提速,线下渠道向高端化和场景化全面转型 - 家电市场进入K型消费分化时代,高端高质用户持续消费升级 [12] - 公司推出全新升级的大型门店,为用户提供一站式置家服务 [14] - 大型门店增加专区和样板间,满足个性化产品搭配和家居设计需求 [14]

会议主要讨论的核心内容 公司业务概况 - 公司主要从事电缆和油服两大业务板块 [3][4] - 电缆业务占比约70%,油服业务占比约30% [4] - 公司70%以上的业务来自海外市场,30%来自国内市场 [4] - 公司在韩国、巴拿马、坦桑尼亚和喀麦隆等地设有生产基地 [4][6][7] 公司业绩表现 - 2022年公司实现销售收入53.6亿元,同比增长3.3% [3] - 2022年净利润3.64亿元,同比增长42%,剔除汇兑因素影响后增长76% [3] - 2023年一季度实现销售收入13.45亿元,同比增长7% [3] - 2023年一季度净利润9000万元,同比增长84%,剔除汇兑因素影响后增长20%左右 [3][4] 公司战略规划 - 公司未来将继续保持70%以上的海外业务占比 [4][6][7] - 在美国市场通过韩国釜山和巴拿马新建生产基地来应对中美贸易摩擦 [6][7] - 在非洲市场计划在坦桑尼亚、喀麦隆和安哥拉等地新建生产基地 [6][7] - 公司正在与中共国际、中非基金和世界银行等机构探讨融资合作 [30][31] 行业竞争格局 - 国内电缆行业集中度较高,公司在细分市场如潜油电缆等领域处于领先地位 [33] - 公司在非洲市场具有先发优势,其他企业进入门槛较高 [26][27][28][29] - 中东地区业务占比较小,约5%,且主要集中在相对稳定的海湾五国地区 [34] 问答环节重要的提问和回答 毛利率变动原因 - 一季度毛利率下降主要是由于原材料价格上涨,但毛利额并未下降 [8][9] - 公司采取成本加成定价模式,原材料价格上涨会导致毛利率下降,但毛利额不会下降 [8][9] 海外产能投资计划 - 巴拿马工厂今年下半年将投产,预计2023年贡献1-2亿美元收入,2024年达到4-5亿美元 [9][10] - 安哥拉电解铝项目一期计划投资10亿元人民币,预计2025年投产,后续还将配套电缆产能 [9][10] 行业竞争格局 - 公司在非洲市场已深耕多年,积累了丰富的经验和人才团队,形成了较高的进入壁垒 [26][27][28][29] - 大型企业可能不太看重非洲这样的小市场,而中小企业进入门槛较高,这也是公司优势所在 [26][27][28] 套期保值业务 - 公司主要针对外汇和大宗原材料进行适度的套期保值操作,规模较小 [24] - 主要目的是规避部分订单定价与实际采购时间差带来的价格波动风险 [24]

业绩总结 - 公司2023-2025年营业收入和EPS将持续增长，给予公司“推荐（首次）”投资评级[4] - 可复美品牌实现收入27.88亿元，同比增长72.9%，占总收益的79.1%[18] - 可丽金品牌收入人民币2,788.3百万元，同比增长72.9%[23] - 公司2026年预计营业额将达到8070.46百万元，较2023年增长129.1%[34] 用户数据 - 公司拥有超过40种胶原分子，已获授权及申请中专利93项，研发实力领先且不断增长[25] - 公司在2023年持续加强渠道力，扩大消费者触达，通过线下专业院线和大众渠道布局，开展超过1,000场针对医院和药房等机构的培训交流活动[17] 未来展望 - 公司预计未来几年业绩将保持增长，重组胶原蛋白市场有望快速增长，公司营业收入和净利润预计将增长[27] - 公司计划在2024年推出两款新产品，预计将获得医疗器械第三类注册证，为公司带来新增长[24] 新产品和新技术研发 - 公司将推出新产品，包括重组胶原蛋白液体制剂和固体制剂，有望带来新增长[3] - 公司在2024年推出两款新产品，预计将获得医疗器械第三类注册证，为公司带来新增长[24] 市场扩张和并购 - 公司在2023年持续加强渠道力，扩大消费者触达，通过线下专业院线和大众渠道布局，开展超过1,000场针对医院和药房等机构的培训交流活动[17] - 公司估值较低，PE（TTM）处于较低水平，具有投资潜力[28]

业绩总结 - 公司预计2023-2025年营业收入分别为6.56、7.41、8.38亿元，YOY分别为77.94%、12.99%、13.04%[2] - 公司盈利预测显示2023年实现归母净利润14,000万元到15,500万元，同比增长589.42%到663.29%[3] - 公司在2023年前三季度实现营业收入4.75亿元，同比增长95.52%[39] - 公司预计2023年实现归母净利润14,000万元到15,500万元，同比增加589.42%到663.29%[39] - 公司毛利率、净利率在2023年前三季度分别为56.15%、29.42%[40] - 公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为5.88%、12.54%、-1.00%[41] 未来展望 - 公司预计2024年国内旅游出游人数将超过60亿人次，国内旅游收入将超过6万亿元[11] - 公司预计入出境旅游人次将超过2.64亿人次，国际旅游收入将超过1070亿美元[11] - 公司2023-2025年预计营业收入分别为6.56、7.41、8.38亿元，同比增长77.94%、12.99%、13.04%[48] - 公司2023-2025年预计归属于母公司股东净利润分别为1.49、1.82、2.06亿元，对应EPS分别为每股0.80、0.97、1.11元[48] - 公司PE估值25X-35X，对应股价20.00元/股-28.00元/股为合理估值区间[50] 新产品和新技术研发 - 公司已形成以两日游、三日游为主的休闲度假型旅游目的地，产品对游客的黏性较高，形成可持续旅游经营模式[13] - 公司主营业务涵盖景区、温泉、主题乐园、酒店餐饮、商业、旅行社等全方位旅游产业链[13] - 公司还经营湖畔露营帐篷基地、知味渔府、珍味堂等特色业务，打造本土特色美食IP[26][27] - 公司天目湖商业公司提供一站式无忧购物服务，为游客提供“能带走的旅行”、“本土严选”服务[28] - 公司旅行社业务是公司一站式旅游模式的纽带，为全域旅游及全产业旅游提供市场化、定制化服务[29]

业绩总结 - 公司2023年上半年实现营业收入188.86亿元，同比增长12.66%[16] - 公司2023年上半年累计接待174.6百万人次顾客，整体餐厅翻台率为3.3次/天，人效提高，员工成本占比下降至30.5%[17] - 公司2023年上半年毛利率为59.31%，净利率为11.96%，毛利率近几年相对稳定[17] 公司展望 - 公司2023-2025年营业收入预测分别为414.17、463.57、518.86亿元，EPS分别为0.80、0.92、1.04元[5] - 公司2023-2025年归母净利润预测分别为4443.04、5104.73、5820.10亿元，EPS分别为0.80、0.92、1.04元[6] - 公司预计2023-2025年的营业收入分别为414.17、463.57、518.86亿元，同比增长19.22%、11.93%、11.93%[27] 市场趋势 - 预计2024年火锅行业市场规模将超过5500亿元[1] - 预计2023年火锅市场规模将超过5000亿元，占餐饮行业比重接近14%[9] - 火锅行业连锁化率逐步提升，预计2023年火锅行业连锁化率为23%[11] 公司策略 - 公司将推行海底捞餐厅的加盟特许经营模式，以多元经营模式进一步推动餐厅网络的扩张步伐[3] - 公司给予店长较大的门店经营自主权，同时总部控制核心管理职能，实现“锁住管理”[20][21] - 公司在供应链方面布局良好，成立专业化服务供应商并与子公司扩大业务范围，保障公司规模化、标准化增长[25]

业绩总结 - 公司预计2023年净利润为36,500-38,500万元，同比增长21.51%-28.16%[4] - 公司2023-2025年营业收入预测分别为16.53、18.41、20.51亿元，YOY增速分别为12.07%、11.39%、11.42%[5] - 公司2024年归母净利润预测为465.77百万元，EPS预测为1.49元[6] - 公司2024年P/E预测为20.49，ROE预测为13.15%[6] - 公司核心业绩数据预测显示2024年营业收入为1,841.15百万元，YOY增速为11.39%[6] 用户数据 - 中国制造网积累了大量B类客户资源和客户信任，客户广度不断增长[2] 未来展望 - 公司2023-2025年营业收入分别为16.53、18.41、20.51亿元，同比增长12.07%、11.39%、11.42%[28] - 公司PE估值25X-35X，对应股价30.25元/股-42.35元/股为合理估值区间[30] - 预测2023-2025年EPS分别为1.21、1.49、1.67元，对应每股内在价值为40.97元[30] 新产品和新技术研发 - 公司凭借多年在AI领域的技术积淀，率先推出针对外贸B2B垂类场景的AI助手麦可，具备数字化技术优势[21] 市场扩张和并购 - 未来三年，中国跨境出口电商行业有望以16.4%的年均复合增长率增长，至2025年突破10万亿元[16] 其他新策略 - 公司主动淘汰部分运营效率低的业务，主营MIC业务收入稳步增长，总体利润率有所上升[20]