报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕市场美豆油生柴政策逐渐消化，美豆进入平稳期，进口成本稳中偏涨，国内大豆供应充足，油厂开机处于高位，豆粕库存连续回升，下游需求较好，基差成交火爆，后期关注美豆种植面积和产区天气，整体维持稳中偏强[17] - 生猪市场供给端养殖端加快大猪出栏，市场供应充足，处于季节性需求淡季，但南方降雨和二次育肥使供给短暂收缩支撑猪价；需求端夏季高温抑制猪肉消费，终端需求疲软，市场供过于求基本面未扭转，猪价反弹空间有限，短期合约或维持低位震荡[17] 各部分总结 行情综述 - DCE豆粕主力2509合约收盘价较上交易日涨0.49%，收于3077元/吨，沿海主流区域油厂报价降10 - 50元/吨，部分地区有涨跌[2] - DCE生猪主力2509合约收盘价较上交易日降0.54%，收于13760元/吨，全国外三元生猪出栏均价下调0.02元/公斤[2] - 隔夜CBOT美豆主力合约降0.12%，收1073美分/蒲式耳[2] 主产区天气 - 6月13日美国中西部农业主产区，西部周日前有零星至大范围零星阵雨，南部周六前气温接近至高于正常水准，北部周六前低于正常水平，周日至下周一高于正常水平；东部周日前有零星阵雨，下周一有零星至大范围零星阵雨，周六前气温接近至高于正常水平，周日接近正常水平，下周一接近至高于正常水平；本周中期以来南部地区降雨量减少，更大降雨或持续至周五后向东推进，下周天气活跃利于西部土壤湿度增加但不利田间作业[4] 宏观、行业要闻 - 6月18日我国进口8 - 9月船期巴西大豆CNF报价465 - 473美元/吨，合华南地区到港完税成本3810 - 3860元/吨，较上周同期涨50 - 100元/吨，进口大豆成本增加，油厂大豆压榨利润较5月明显下降[5] - 6月18日美国大豆进口成本价为4629元，较上日涨5元；巴西大豆进口成本价为3830元，较上日涨4元；阿根廷大豆进口成本价为3682元，较上日降5元[5] - 6月18日全国主要油厂豆粕成交93.47万吨，较前一交易日增71.48万吨，其中现货成交4.37万吨，较前一交易日减11.27万吨，远月基差成交89.10万吨，较前一交易日增82.75万吨，全国动态全样本油厂开机率为69.15%，较前一日上升2.07%[5] - 行业分析师预计美国2025/26年度大豆产量料为1.18亿吨，略高于此前预估[6] - 据外媒调查预期值，截至6月12日当周，预计美国2024/25市场年度大豆出口净销售介于0 - 40万吨，2025/26市场年度大豆出口净销售为0 - 20万吨[6] - 气象预报显示大草原地区将降雨缓解干旱，目前约40%地区干旱，加拿大统计局6月27日发布播种面积报告，3月报告显示油菜籽种植面积为2160万英亩，较2024/25年度减少1.7%[6] - 2025年5月中国饲料累计产量为2762.1万吨，环比增加3.68%，较去年同期增长7.49%，为4年以来同期最高水准[6] - 截至6月17日，重点屠宰企业开工率为28.23%，较上周环比上升0.81%，冷冻肉库容率17.34%，较上周环比上升0.02%[6] - 美国6月14日当周初请失业金人数为24.5万人，持平于市场预期[7] - 美联储将基准利率维持在4.25% - 4.50%不变，自1月以来第四次决定维持利率不变，点阵图显示2025年预计将降息两次，预计2026年和2027年各降息25个基点[7] 数据图表 - 报告包含wind豆粕张家港、DCE豆粕期货价格，豆粕基差，wind菜粕南通、CZCE菜粕期货价格，菜粕基差，wind生猪河南DCE生猪期货价格，生猪基差，中国大豆库存，中国豆粕库存等图表[10][12][14][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材期货价格在资金博弈与弱现实矛盾中维持窄幅震荡，原料端缺乏实质性大幅上涨驱动，盘面缺乏方向性驱动，后续淡季逻辑兑现路径流畅度较差，策略上维持偏空思路，新低注意兑现部分盈利 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 6月19日黑色系商品期货整体企稳，螺纹收于2986元/吨，上涨0.13%；热卷主力合约收于3103元/吨，上涨0.13%；铁矿主力合约收于698元/吨；双焦中焦炭小幅收跌 [1] 市场分析 - **供应方面**：煤炭价格持续下跌，247家钢厂盈利率微降至58.44%，减产不积极，上周钢高炉开工率环降0.15%至83.41%，高炉炼铁产能利用率环降0.07%至90.58%，日均铁水产量241.61万吨，较上周减少0.19万吨，较去年同期增加2.3万吨，涨幅收窄至0.96%，创逾半年新低；电弧炉钢厂因亏损压力大，部分减产甚至停产，全国独立电弧炉开工率、产能利用率分别延续下降2.68%和1.97%至74.01%和56.73%，日均粗钢产量环比降幅扩大至3.36%，螺废价差或将进一步收缩，电弧炉开工率及产能利用率预计继续下降，成本支撑效应衰减 [1] - **需求方面**：钢价企稳时终端需求短期有所回暖，但高温及梅雨季节终端需求持续走弱，房地产数据筑底，美国对进口家电加征关税或影响我国间接出口，制造业需求下滑压力大；7月是国内政策官宣较大窗口期，但终端按需采购为主，宏观政策工具滞后性使期货市场呈现强预期弱现实特征 [1] 投资建议 - 铁矿石：关注供需变化和库存情况，避免追高 [1] - 螺纹钢：短期以震荡思路对待，关注卷螺差变化 [1] - 热卷：短期以高位整理思路对待，关注供需变化 [1] - 双焦：后续关注下跌企稳后震荡行情或做双焦之间的强弱关系 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际上巴西大豆出口预计创新高，但国际能源市场紧张和美豆种植区天气不确定支持大豆价格，CBOT大豆期货偏强运行；马来西亚棕榈油6月1 - 15日产量降出口升，累库压力降，但价格飙升影响需求，马棕油期货涨势放缓；国内进口大豆到港多，油厂开工高，豆油产出宽松且消费进入淡季将累库，但进口成本提升支撑价格；棕榈油库存低位回升，基本面变化不大，价格跟随外盘；国内菜油供大于求，中加谈判慢且ICE菜籽期货上涨，成本端支撑菜油价格 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 宏观及行业要闻 - 周三乌克兰议会否决对大豆和油菜籽征10%出口关税提案，得益于乌克兰谷物协会游说，若通过会影响乌这两种油料作物出口竞争力 [2] - 因马来西亚基准棕榈油价格飙升，印度精炼商取消7 - 9月交付的6.5万吨毛棕榈油订单 [2] - 船运调查机构称印尼5月棕榈油出口198.3万吨，较4月的138.4万吨增43.3%，对欧盟、印度、中国出口量均高于4月 [2] - 6月18日美国农业部公布2025年美国大豆生产成本预测为639.15美元/英亩，2026年为650.34美元/英亩 [2] 基本面数据图表 未提及具体内容 观点及策略 - 国际上巴西大豆出口预计创新高，国际能源市场紧张和美豆种植区天气不确定支持大豆价格，CBOT大豆期货偏强运行 [5] - 马来西亚棕榈油6月1 - 15日产量降出口升，累库压力降，但价格飙升影响需求，马棕油期货涨势放缓 [5] - 国内进口大豆到港多，油厂开工高，豆油产出宽松且消费进入淡季将累库，但进口成本提升支撑价格 [6] - 棕榈油库存低位回升，基本面变化不大，价格跟随外盘 [6] - 国内菜油供大于求，中加谈判慢且ICE菜籽期货上涨，成本端支撑菜油价格 [6]

豆粕生猪：期现再度分化 豆粕基差回归 朱皓天 zhuhaotian@jsfco.com 期货从业资格号：F03090081 投资咨询从业证书号：Z0016204 一、行情综述 DCE 豆粕主力 2509 合约下跌，最终收盘价较上个交易日下降 0.39%，收于 3062 吨，较 上一个交易日下降 12/吨，沿海主流区域油厂报价上涨 10-50 元/吨，天津 3020 元/吨，较 昨日上涨 30 元/吨，江苏 3010 元/吨，较昨日上涨 20 元/吨，广东 2910 元/吨，较昨日上涨 10 元/吨。DCE 生猪主力 2509 合约随着 20 元/吨，最终收盘价较上个交易日上涨 0.14，收 于 13835/吨，较上一个交易日上涨 10 元/吨。隔夜 CBOT 美豆，主力合约上涨 0.37%收 1074 分/蒲式耳。 二、 主产区天气 1 / 5 表 1：豆粕生猪期货日度数据监测 6 月 13 日美国中西部农业主产区气象预报信息，西部地区周日之前，零星至大范围零 星阵雨。周六之前，南部地区气温接近至高于正常水准;北部地区气温低于正常水平，周日 至下周一，气温高于正常水平。东部地区周日之前，零星阵雨，下周一，零星 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期供应收紧需求继续放缓形成供需双弱格局 六月下旬或仍交易淡季建材累库逻辑 矿价仍以弱势运行为主 [1] 报告各部分总结 市场概况 - 6月18日黑色系商品期货整体企稳 螺纹收于2986元/吨 上涨0.13% 热卷主力合约收于3102元/吨 上涨0.32% 铁矿主力合约收于695.5元/吨 双焦中焦炭小幅收涨 [1] 市场分析 - 供应端 全球铁矿石发运总量环比降4.49%至3352.7万吨 降幅157.7万吨 但仍处近几年同期最高 同比增10.59% 中国47港到港总量环比减156.4万吨至2517.5万吨 考虑矿山季末冲量及海外高发运传导 铁矿石供应趋于宽松 [1] - 需求端 终端需求进入淡季后转弱 五大材总需求环比下滑19.53万吨至882.17万吨 为一个月低位并创历年同期低位 预计铁水产量仍有下行空间 不过钢厂盈利率微升 减产不积极 高炉开工率微升 产能利用率微降 日均铁水产量较上周及去年同期有增减 短期减产速度及幅度有限 铁矿需求仍有支撑 [1] - 库存方面 港口库存再度回落 中国47港进口铁矿石库存本周一总量14402.34万吨 较上周一下降24.99万吨 厂内进口铁矿石库存总量环比增加108.50万吨至8798.68万吨 库消比回升至29.9天 铁矿石前期供需偏紧格局正逐步缓解 [1] 投资建议 - 铁矿石关注供需变化和库存情况 避免追高 [1] - 螺纹钢短期以震荡思路对待 关注卷螺差变化 [1] - 热卷短期以高位整理思路对待 关注供需变化 [1] - 双焦关注下跌企稳后震荡行情或做双焦之间的强弱关系 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际上巴西大豆出口预计创新高但国际能源市场紧张情绪和美豆种植区天气不确定性支持大豆价格，CBOT大豆期货温和收涨；马来西亚棕榈油6月1 - 15日产量下滑出口回暖，累库压力下降，马棕油期货走势震荡偏强 [6] - 国内进口大豆大量到港，油厂开工高位，豆油产出宽松且消费进入淡季将继续累库，但进口成本提升支撑价格；棕榈油库存低位回升，国内基本面变化不大，价格跟随外盘；国内菜油供大于求格局持续，中加谈判进程缓慢且ICE菜籽期货近期强劲上涨，成本端支撑价格 [7] 根据相关目录分别进行总结 宏观及行业要闻 - 2025年6月巴西大豆出口量为1437万吨，高于一周前预估的1408万吨，预计2025年出口量可能达1.1亿吨，若实现将比2024年增加约1300万吨 [3] - 2024/25年度马来西亚棕榈油产量预计为1940万吨，较上月预期值调高4%，较2023/24年度减少2% [3] - 2025年头5个月俄罗斯植物油出口总量估计为272万吨，较去年同期下降19%，同期菜籽油出口量增至62.4万吨，同比增长26%，超88%运往中国 [3] 基本面数据图表 未提及具体内容 观点及策略 - 国际方面，巴西大豆出口与价格情况及马来西亚棕榈油产量、出口、库存和期货走势情况 [6] - 国内方面，豆油、棕榈油、菜油的供应、消费、库存、成本和价格走势情况 [7] 油脂期货日度数据监测 - 期货方面，6月18日DCE豆油主力8084元/吨涨112元（1.40%）、DCE棕榈油主力8518元/吨涨72元（0.85%）、CZCE菜籽油主力9703元/吨涨120元（1.25%）；6月17日CBOT大豆主力1074美分/蒲式耳涨4美分（0.37%）、CBOT豆油主力54.69美分/磅跌0.42美分（ - 0.76%）、MDE棕榈油主力4064令吉/吨跌40令吉（ - 0.97%） [2] - 现货方面，6月18日一级豆油（张家港）8310元/吨涨80元（0.97%）、棕榈油（张家港）8840元/吨涨30元（0.34%）、菜籽油（南通）9910元/吨涨130元（1.33%） [2] - 基差方面，6月18日豆油基差226元/吨降32元、棕榈油基差322元/吨降42元、菜籽油基差207元/吨涨10元 [2] - 注册合约方面，6月18日DCE豆油17552不变、DCE棕榈油540不变、CZCE菜籽油100（较前一日增100） [2] - 压榨利润方面，6月18日进口大豆77.3元/吨增30.9元、进口油菜籽 - 11元/吨不变、进口棕榈油32.72元/吨增70.78元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期多空交织，处于弱现实、强预期，整体走势或偏震荡格局；生猪价格预计震荡运行 [17] 各部分内容总结 行情综述 - DCE豆粕主力2509合约收盘价较上一交易日涨0.95%，收于3074元/吨，沿海主流区域油厂报价涨10 - 50元/吨；DCE生猪主力2509合约收盘价较上一交易日涨0.25%，收于13815元/吨；隔夜CBOT美豆主力合约涨0.14%，收于1070美分/蒲式耳 [2] 主产区天气 - 6月13日美国中西部农业主产区，西部周日前有零星至大范围零星阵雨，南部周六前气温接近至高于正常水准、北部低于正常水平，周日至下周一高于正常水平；东部周日前有零星阵雨，下周一有零星至大范围零星阵雨，周六前气温接近至高于正常水平，周日接近正常水平，下周一接近至高于正常水平；本周中期以来南部降雨量减少，更大降雨或持续至周五后向东推进至本周末；下周天气形势活跃，利于西部土壤湿度增加但不利于农户田间作业 [4] 宏观、行业要闻 - 2025年第24周全国主要油厂大豆库存599.6万吨，较上周减1.75%，同比增8.59%；豆粕库存41万吨，较上周增7.19%，同比减58.79%；未执行合同460.56万吨，较上周减15.19%，同比减5.85%；豆粕表观消费量175.69万吨，较上周增4.04%，同比增12.41% [5] - 6月17日美国大豆进口成本价4606元，较上日涨3元；巴西大豆进口成本价3811元，较上日跌1元；阿根廷大豆进口成本价3669元，较上日持平 [5] - 6月16日全国主要油厂豆粕成交22.48万吨，较前一交易日增12.75万吨，其中现货成交15.31万吨，较前一交易日增8.38万吨，远月基差成交7.17万吨，较前一交易日增4.37万吨；全国动态全样本油厂开机率61.83%，较前一日降2.99% [6] - 美国2025年5月大豆压榨量为1.92829亿蒲式耳，市场预期为1.93519亿蒲式耳 [6] - 截至2025年6月13日当周，美国大豆压榨利润为每蒲1.99美元，比一周前增长4%，2024年平均为2.44美元/蒲，2023年为3.29美元/蒲 [6] - 2025年6月第2周，全国生猪出场价格为14.45元/公斤，较前期降1.77%，刷新17个月低点 [6] - 美国大豆优良率为66%，低于市场预期的68%；播种率为93%，低于市场预期的95%；出苗率为84% [7] - 2025年6月第2周，巴西累计装出大豆698.07万吨，日均装运量为69.81万吨/日，与去年6月几乎持平 [7] - 中国5月社零同比增6.4%，创2023年12月来最高增速；5月规模以上工业增加值同比增5.8%；1 - 5月，城镇固定资产投资同比增3.7%，房地产开发投资同比降10.7% [7] 数据图表 - 报告展示了wind豆粕张家港、DCE豆粕期货价格，豆粕基差，wind菜粕南通、CZCE菜粕期货价格，菜粕基差，wind生猪河南DCE生猪期货价格，生猪基差，中国大豆库存，中国豆粕库存等图表 [10][12][14][15] 分析及策略 - 豆粕方面，美国生物柴油政策利好及中东局势使美豆上涨、进口成本上升，国内大豆供应足、油厂开机高、豆粕库存回升，市场成交下降，走势或偏震荡 [17] - 生猪方面，供应端出栏节奏正常、出栏均重下降，二三季度供应压力趋增；需求端高温抑制消费，屠宰厂开工率回落；期货价格短期反弹，但需求弱抑制现货涨幅，基差走弱或抑制期货盘面空间，价格预计震荡运行 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日黑色系商品期货整体上涨企稳 但基本面无明显改善 市场情绪好转对硅铁价格驱动有限 短期以反弹对待 锰硅价格重心或有一定上移 但持续上行需宏观与现实共振 目前驱动偏弱 也以反弹对待[1] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - 螺纹主力合约收于2981元/吨 上涨0.17% 热卷主力合约收于3093元/吨 上涨0.13% 铁矿主力合约收于699元/吨 双焦小幅收涨[1] 市场分析 - 房地产市场有宏观积极信号 支撑黑色商品情绪 但1 - 5月房地产数据未改善 需关注政策实施情况[1] - 淡季钢厂高炉检修增多 铁水产量回落 抑制合金市场情绪 不过247家钢厂盈利率处相对偏高水平 厂家主动减产意愿弱 双硅刚需韧性仍存 对期价利空压力有限[1] - 硅铁产量处同期偏低水平 但库存高企 对盘面进一步上行支撑不足 锰硅厂家出货不畅 内蒙古某厂下旬有新产能投产计划 或加重供应压力[1] - 硅铁成本方面 近期煤价以稳为主 短期兰炭价格或坚挺运行 对硅铁盘面影响有限 锰硅成本方面 锰矿市场趋稳 焦炭现货情绪偏弱 锰硅成本线弱稳运行 需关注锰、碳元素价格动向[1] 投资建议 - 铁矿石关注供需变化和库存情况 避免追高[1] - 螺纹钢短期以震荡思路对待 关注卷螺差变化[1] - 热卷短期以高位整理思路对待 关注供需变化[1] - 双焦关注下跌企稳后震荡行情或做双焦之间的强弱关系[1]

油脂：原油冲高回落 油脂涨势放缓 冯子悦 fengzy@jsfco.com 期货从业资格号：F03111391 投资咨询从业证书号：Z0018581 表 1：油脂期货日度数据监测 | | | SHF | HE | E | 数据 追 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 指标 | 載至 | 単位 | 令日 | 昨日 | 涨跌 | 涨跌幅 | | 期货 | DCE豆油主力 | 6月17日 | 元/吨 | 7972.00 | 7960.00 | 12.00 | 0.15% | | | DCE棕榈油主力 | 6月17日 | 元/吨 | 8446.00 | 8436.00 | 10.00 | 0.12% | | | CZCE菜籽油主力 | 6月17日 | 元/吨 | 9583.00 | 9505.00 | 78.00 | 0.82% | | | CBOT大豆主力 | 6月16日 | 美分/蒲式耳 | 1070.00 | 1068.50 | 1.50 | 0.14% | | | CBOT豆油主力 | 6月16日 | 美分/磅 | 55.11 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期多空交织，处于弱现实、强预期，整体走势或偏震荡格局；生猪价格预计震荡运行 [17] 各部分总结 行情综述 - DCE豆粕主力2509合约收盘价较上一交易日涨0.13%，收于3045元/吨，沿海主流区域油厂报价涨10 - 20元/吨；DCE生猪主力2509合约收盘价较上一交易日降0.07，收于13780元/吨；隔夜CBOT美豆主力合约涨2.44%，收于1069美分/蒲式耳 [2] 主产区天气 - 6月13日美国中西部农业主产区，西部周日前有零星至大范围零星阵雨，南部周六前气温接近至高于正常水准、北部低于正常水平，周日至下周一高于正常水平；东部周日前有零星阵雨，下周一有零星至大范围零星阵雨，周六前气温接近至高于正常水平，周日接近正常水平，下周一接近至高于正常水平；本周中期以来南部降雨量减少，更大降雨或持续至周五后向东推进至周末；下周天气形势活跃，利于西部土壤湿度增加但不利田间作业 [4] 宏观、行业要闻 - 第24周（6月7 - 13日）油厂大豆实际压榨量225.87万吨，开机率63.49%，较预估低2.86万吨 [5] - 6月16日美国、巴西、阿根廷大豆进口成本价分别为4603元、3812元、3669元，较上日分别涨102元、91元、100元 [5] - 6月13日全国主要油厂豆粕成交9.73万吨，较前一交易日减57.06万吨，其中现货成交6.93万吨，较前一交易日增0.44万吨，远月基差成交2.80万吨，较前一交易日减57.50万吨；开机率为64.82%，较前一日降1.34% [5] - 截至6月12日，阿根廷2024/25年度大豆收割率为95%，前一周为91%，上年同期为97% [5] - 截至6月11日当周，加拿大萨斯喀彻温省油菜种植率为99.73%，较此前一周增加2.8% [6] - 6月12日卓创样本点统计生猪出栏体重125.76公斤/头，较上周降0.24公斤/头；自繁自养养殖利润120元/头，较上周减23元/头，外购仔猪养利润127元/头，较上周减9元/头 [6] - 5月份社会消费零售总额同比增长6.4%，增速比上月加快1.3个点；1 - 5月份服务零售额增长5.2%，比1 - 4月份加快0.1个点 [6] - 5月份全国城镇调查失业率为5.0%，比上月下降0.1个百分点，就业主体人群失业率稳定，青年人失业率连续三个月下降 [7] - 中国5月社融新增2.29万亿元，新增人民币贷款6200亿元，新增人民币存款近2.18万亿元；5月末，M2同比增长7.9%，M2 - M1剪刀差缩小 [7] 分析及策略 - 豆粕方面，美国生物柴油政策利好与中东局势使美豆上涨，进口成本上升，国内大豆供应足、油厂开机高、豆粕库存回升，现货价格企稳但成交大降，短期多空交织走势或偏震荡 [17] - 生猪方面，供应端出栏节奏正常、均重下降，二三季度供应压力趋增；需求端高温抑制消费，屠宰厂开工率回落，消费进入淡季；虽政策和饲料原料因素使期货价格短期反弹，但需求弱抑制现货涨幅，基差走弱或抑制期货上方空间，预计价格震荡运行 [17]