报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕市场缺乏驱动，连粕高位震荡，预计CBOT大豆期货维持震荡走势，豆粕供应压力最大在7月，库存压力持续时间或较短，基差存在潜在下行风险 [1][17] - 生猪市场供过于求基本面未扭转，猪价反弹空间有限，短期合约或维持低位震荡走势 [18] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - DCE豆粕主力2509合约下跌0.32%，收于3067元/吨，沿海主流区域油厂报价降10 - 20元/吨；DCE生猪主力2509合约涨0.98%，收于13895元/吨；全国外三元生猪出栏均价14.16元/公斤，与昨日持平；隔夜CBOT美豆主力合约持平，收1073美分/蒲式耳 [2] 主产区天气 - 6月18日美国中西部农业主产区，西部和东部至周五局部零星阵雨，周六大多干燥；至周四气温接近至高于正常，周五高于正常，周六远高于正常；关键地区本周和下周有降雨机会，但部分地区或错过；南部潮湿天气阻碍田间工作和种植；本周末到下周初高温助部分地区变干 [4] 宏观、行业要闻 - 2025年美国大豆生产成本预测639.15美元/英亩，2026年为650.34美元/英亩 [5] - 6月20日美国大豆进口成本价4641元，较上日涨12元；阿根廷大豆进口成本价3683元，较上日涨1元 [5] - 6月19日全国主要油厂豆粕成交44.405万吨，较前一日减49.065万吨；开机率70.31%，较前一日升1.16% [5] - 阿根廷下月起大豆出口税从26%调回33%，截至6月11日，2024/25年度预售2135万吨，较一周前增184万吨；2023/24年度销售4054万吨，较一周前增8万吨 [6] - 截至6月15日当周，加拿大油菜籽出口量13.14万吨，较前周减17.05%；2024年8月1日至2025年6月15日出口881.39万吨，较上一年度同期增54.19%；商业库存117.29万吨 [6] - 截至6月19日，阿根廷2024/25年度大豆收割率97%，前一周95%，上年同期99% [7] - 6月19日当周，全国外三元生猪出栏均重123.78公斤，较上周降0.18公斤，环比降0.15%，降至3个月低点，同比跌0.35% [7] - 截至6月20日当周，自繁自养生猪养殖利润盈利19.4元/头，6月13日亏损2.9元/头；外购仔猪养殖利润亏损186.79元/头，6月13日亏损210.64元/头 [7] - 英国央行维持利率4.25%不变，支持降息投票人数超预期，年内两次降息25基点预期升温 [7] - 美联储7月维持利率不变概率91.7%，降息25基点概率8.3%；9月维持利率不变概率36.1%，累计降息25基点概率58.9%，累计降息50基点概率5.0% [7] 数据图表 - 报告包含wind豆粕张家港、DCE豆粕期货价格，豆粕基差，wind菜粕南通、CZCE菜粕期货价格，菜粕基差，wind生猪河南DCE生猪期货价格，生猪基差，中国大豆库存，中国豆粕库存等图表 [10][12][15] 分析及策略 - 豆粕方面，美豆油生柴政策消化，美豆窄幅震荡，进口成本小涨，新季美豆播种近尾声，优良率66%低于预期但处较高水平，天气或限制美豆回升空间，预计CBOT大豆期货震荡；中国四季度有大豆供应缺口预期，油厂买船支撑巴西大豆贴水；国内豆粕现货价格上移，供需层面无大涨动能，油厂累库延续，7月供应压力最大，但养殖端存栏和豆粕添加比例高，下游补库使油厂库存压力持续时间或较短；四季度供应不确定，远期基差成交放量，多为贸易商采购，但油厂压榨利润高，基差有下行风险 [17] - 生猪方面，供给端养殖端出栏加快，市场供应足，南方降雨阻碍调运，二次育肥分流猪源，供给短暂收缩支撑猪价；需求端夏季高温抑制猪肉消费，终端需求疲软；市场供过于求基本面未扭转，猪价反弹空间有限；大猪出栏缓解中期供给压力，短期合约或低位震荡 [18]

-400 -200 0 200 400 600 800 1000 日期 01-13 01-26 02-08 02-21 03-05 03-18 03-31 04-13 04-26 05-09 05-22 06-04 06-17 06-30 07-13 07-26 08-08 08-21 09-03 09-16 09-29 10-12 10-25 11-07 11-20 12-03 12-16 12-29 2025 2024 2023 2022 2021 热卷--基差 -200 0 200 400 600 800 1000 日期 01-13 01-26 02-08 02-21 03-05 03-18 03-31 04-13 04-26 05-09 05-22 06-04 06-17 06-30 07-13 07-26 08-08 08-21 09-03 09-16 09-29 10-12 10-25 11-07 11-20 12-03 12-16 12-29 2025 2024 2023 2022 2021 铁矿石--基差 | | 黑色产业数据每日监测（6.20） | | --- | --- | | 品种 | ...

豆粕生猪：下游需求较好 基差放量成交 朱皓天 zhuhaotian@jsfco.com 期货从业资格号：F03090081 投资咨询从业证书号：Z0016204 表 1：豆粕生猪期货日度数据监测 | | 金口期货 JIOBHI FILTURE | | | 粕 类 生 猪 每 日 数 据 追 踪 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 指标 | 截至 | 单位 | マロ | 昨日 | 涨跌 | 涨跌幅 | | 期货 | DCE豆粕: 01 | 6月19日 | 元/吨 | 3104 | 3002 | 9.00 | 0.29% | | | DCE豆粕: 05 | 6月19日 | 元/吨 | 2769 | 2761 | 8.00 | 0.29% | | | DCE豆粕: 09 | 6月19日 | 元/吨 | 3077 | 3062 | 15.00 | 0.49% | | | CZCE菜籽粕: 01 | 6月19日 | 元/吨 | 2428 | 2412 | 16.00 | 0.66% | | | CZCE菜籽柏: 05 | 6月19日 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材期货价格在资金博弈与弱现实矛盾中维持窄幅震荡，原料端缺乏实质性大幅上涨驱动，盘面缺乏方向性驱动，后续淡季逻辑兑现路径流畅度较差，策略上维持偏空思路，新低注意兑现部分盈利 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 6月19日黑色系商品期货整体企稳，螺纹收于2986元/吨，上涨0.13%；热卷主力合约收于3103元/吨，上涨0.13%；铁矿主力合约收于698元/吨；双焦中焦炭小幅收跌 [1] 市场分析 - **供应方面**：煤炭价格持续下跌，247家钢厂盈利率微降至58.44%，减产不积极，上周钢高炉开工率环降0.15%至83.41%，高炉炼铁产能利用率环降0.07%至90.58%，日均铁水产量241.61万吨，较上周减少0.19万吨，较去年同期增加2.3万吨，涨幅收窄至0.96%，创逾半年新低；电弧炉钢厂因亏损压力大，部分减产甚至停产，全国独立电弧炉开工率、产能利用率分别延续下降2.68%和1.97%至74.01%和56.73%，日均粗钢产量环比降幅扩大至3.36%，螺废价差或将进一步收缩，电弧炉开工率及产能利用率预计继续下降，成本支撑效应衰减 [1] - **需求方面**：钢价企稳时终端需求短期有所回暖，但高温及梅雨季节终端需求持续走弱，房地产数据筑底，美国对进口家电加征关税或影响我国间接出口，制造业需求下滑压力大；7月是国内政策官宣较大窗口期，但终端按需采购为主，宏观政策工具滞后性使期货市场呈现强预期弱现实特征 [1] 投资建议 - 铁矿石：关注供需变化和库存情况，避免追高 [1] - 螺纹钢：短期以震荡思路对待，关注卷螺差变化 [1] - 热卷：短期以高位整理思路对待，关注供需变化 [1] - 双焦：后续关注下跌企稳后震荡行情或做双焦之间的强弱关系 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际上巴西大豆出口预计创新高，但国际能源市场紧张和美豆种植区天气不确定支持大豆价格，CBOT大豆期货偏强运行；马来西亚棕榈油6月1 - 15日产量降出口升，累库压力降，但价格飙升影响需求，马棕油期货涨势放缓；国内进口大豆到港多，油厂开工高，豆油产出宽松且消费进入淡季将累库，但进口成本提升支撑价格；棕榈油库存低位回升，基本面变化不大，价格跟随外盘；国内菜油供大于求，中加谈判慢且ICE菜籽期货上涨，成本端支撑菜油价格 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 宏观及行业要闻 - 周三乌克兰议会否决对大豆和油菜籽征10%出口关税提案，得益于乌克兰谷物协会游说，若通过会影响乌这两种油料作物出口竞争力 [2] - 因马来西亚基准棕榈油价格飙升，印度精炼商取消7 - 9月交付的6.5万吨毛棕榈油订单 [2] - 船运调查机构称印尼5月棕榈油出口198.3万吨，较4月的138.4万吨增43.3%，对欧盟、印度、中国出口量均高于4月 [2] - 6月18日美国农业部公布2025年美国大豆生产成本预测为639.15美元/英亩，2026年为650.34美元/英亩 [2] 基本面数据图表 未提及具体内容 观点及策略 - 国际上巴西大豆出口预计创新高，国际能源市场紧张和美豆种植区天气不确定支持大豆价格，CBOT大豆期货偏强运行 [5] - 马来西亚棕榈油6月1 - 15日产量降出口升，累库压力降，但价格飙升影响需求，马棕油期货涨势放缓 [5] - 国内进口大豆到港多，油厂开工高，豆油产出宽松且消费进入淡季将累库，但进口成本提升支撑价格 [6] - 棕榈油库存低位回升，基本面变化不大，价格跟随外盘 [6] - 国内菜油供大于求，中加谈判慢且ICE菜籽期货上涨，成本端支撑菜油价格 [6]

豆粕生猪：期现再度分化 豆粕基差回归 朱皓天 zhuhaotian@jsfco.com 期货从业资格号：F03090081 投资咨询从业证书号：Z0016204 一、行情综述 DCE 豆粕主力 2509 合约下跌，最终收盘价较上个交易日下降 0.39%，收于 3062 吨，较 上一个交易日下降 12/吨，沿海主流区域油厂报价上涨 10-50 元/吨，天津 3020 元/吨，较 昨日上涨 30 元/吨，江苏 3010 元/吨，较昨日上涨 20 元/吨，广东 2910 元/吨，较昨日上涨 10 元/吨。DCE 生猪主力 2509 合约随着 20 元/吨，最终收盘价较上个交易日上涨 0.14，收 于 13835/吨，较上一个交易日上涨 10 元/吨。隔夜 CBOT 美豆，主力合约上涨 0.37%收 1074 分/蒲式耳。 二、 主产区天气 1 / 5 表 1：豆粕生猪期货日度数据监测 6 月 13 日美国中西部农业主产区气象预报信息，西部地区周日之前，零星至大范围零 星阵雨。周六之前，南部地区气温接近至高于正常水准;北部地区气温低于正常水平，周日 至下周一，气温高于正常水平。东部地区周日之前，零星阵雨，下周一，零星 ...

-1000 -500 0 500 1000 1500 日期 01-15 01-30 02-14 02-29 03-15 03-30 04-14 04-29 05-14 05-29 06-13 06-28 07-13 07-28 08-12 08-27 09-11 09-26 10-11 10-26 11-10 11-25 12-10 12-25 2025 2024 2023 2022 2021 焦炭--基差 -400 -200 0 200 400 600 800 1000 日期 01-13 01-26 02-08 02-21 03-05 03-18 03-31 04-13 04-26 05-09 05-22 06-04 06-17 06-30 07-13 07-26 08-08 08-21 09-03 09-16 09-29 10-12 10-25 11-07 11-20 12-03 12-16 12-29 2025 2024 2023 2022 2021 热卷--基差 -200 0 200 400 600 800 1000 日期 01-13 01-26 02-08 02-21 03-05 03-18 03- ...

油脂：进口成本抬升 油脂全线收涨 冯子悦 fengzy@jsfco.com 期货从业资格号：F03111391 投资咨询从业证书号：Z0018581 1 / 3 三、观点及策略 表 1：油脂期货日度数据监测 | | | SI | ਵੀ | 日 | 数 据 追 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 指标 | 載至 | 单位 | 令日 | 昨日 | 涨跌 | 涨跌幅 | | 期货 | DCE豆油主力 | 6月18日 | 元/呼 | 8084.00 | 7972.00 | 112.00 | 1.40% | | | DCE棕榈油主力 | 6月18日 | 元/吨 | 8518.00 | 8446.00 | 72.00 | 0.85% | | | CZCE菜籽油主力 | 6月18日 | 元/吨 | 9703.00 | 9583.00 | 120.00 | 1.25% | | | CBOT大豆主力 | 6月17日 | 美分/蒲式耳 | 1074.00 | 1070.00 | 4.00 | 0.37% | | | CBOT豆油主力 | 6月17 ...

1 / 5 数据来源：Wind、金石期货研究所 一、行情综述 DCE 豆粕主力 2509 合约下跌，最终收盘价较上个交易日上涨 0.95%，收于 3074 吨，较 上一个交易日上涨 29/吨，沿海主流区域油厂报价上涨 10-50 元/吨，天津 2990 元/吨，较 昨日上涨 20 元/吨，江苏 2890 元/吨，较昨日上涨 40 元/吨，广东 2900 元/吨，较昨日上涨 20 元/吨。DCE 生猪主力 2509 合约随着 35 元/吨，最终收盘价较上个交易日上涨 0.25，收 于 13815/吨，较上一个交易日上涨 10 元/吨。隔夜 CBOT 美豆，主力合约上涨 0.14%收 1070 分/蒲式耳。 二、 主产区天气 6 月 13 日美国中西部农业主产区气象预报信息，西部地区周日之前，零星至大范围零 星阵雨。周六之前，南部地区气温接近至高于正常水准;北部地区气温低于正常水平，周日 至下周一，气温高于正常水平。东部地区周日之前，零星阵雨，下周一，零星至大范围零星 阵雨。周六之前，气温接近至高于正常水平;周日气温接近正常水平，下周一，气温接近至 高于正常水平。本周中期一来，美国中西部的南部地区降雨量有所减少。 ...

| 黑色产业数据每日监测（6.17） | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 主力合约收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 现货价格 | 基差 | 螺纹 | 2981 | 5 | 0.17% | 3100 | 119 | | 热卷 | 3093 | 4 | 0.13% | 3200 | 107 | 铁矿 | 699 | -0.5 | -0.07% | 720 | 21 | | 焦煤 | 789.5 | 5.5 | 0.70% | 910 | 120.5 | 焦炭 | 1365.5 | 13.5 | 1.00% | 1245 | -120.5 | | 市场概况 | 今日黑色系商品期货整体上涨企稳。螺纹收于2981元/吨，上涨0.17%；热卷 | | | | | | | | | | | | 主力合约收于3093元/吨，上涨0.13%；铁矿今日主力合约收于699元/吨；双 | 焦今天小幅收涨。 | | | | | | | | | | | | 市场分析 ...