行业投资评级 未提及 核心观点 - 焦煤2601连续四日大涨，受供应收紧、需求支撑和政策带动等多因素影响，后续价格有望保持强势，但蒙煤进口增加或钢厂铁水产量回落会使其上涨承压，投资者应震荡偏多对待[3][4] - 今年前7个月我国货物贸易进出口同比增长3.5%利多A股，操作上短期以高位震荡向上为主[7] - 7月非农数据大幅低于预期且下修5、6月数据，预示美国经济不强，9月降息概率提升利多黄金，目前周线调整充分，短期做平台小幅震荡[11] - 钢厂盈利改善使铁水产量维持高位，铁矿基本面支撑偏强，技术面今日窄幅整理，维持低多思路[15][16] - 玻璃供需形势小幅好转，厂库下滑明显，但终端深加工订单恢复力度弱，行情驱动主要是国内经济复苏预期下宏观环境改善，技术面下方支撑有效，企稳低多为主[19][20] - 氧化铝自身题材多、资金面热度高，期货长期波动率高，EGA谴责几内亚政府撤销GAC采矿许可证，后续维持逢低低吸思路[22] 各品种分析总结 焦煤 - 供应端部分产地煤矿因事故、安检和环保稽查影响产量，蒙煤进口受口岸闭关影响，供应收紧[4] - 需求层面钢铁行业盈利佳，钢厂综合盈利率近60%，铁水日均产量高位，焦化企业和钢厂补库需求推高价格[4] - 政策上新版《矿产资源法》施行、工信部反内卷工作方案预期及行业协会上调焦炭价格带动焦煤价格[4] 股指期货 - 今年前7个月我国货物贸易进出口同比增长3.5%，利多A股，操作短期高位震荡向上[7] 黄金 - 7月非农数据大幅低于预期，下修5、6月数据，预示美国经济不强，9月降息概率提升，利多黄金，周线调整充分，短期做平台小幅震荡[11] 铁矿 - 钢厂盈利改善，铁水产量维持高位，基本面支撑偏强，反内卷情绪下黑色产业链业态健康，技术面今日窄幅整理，维持低多思路[15][16] 玻璃 - 供需形势小幅好转，厂库下滑明显，但终端深加工订单恢复力度弱，行情驱动主要是国内经济复苏预期下宏观环境改善，技术面下方支撑有效，企稳低多为主[19][20] 氧化铝 - 自身题材多、资金面热度高，期货长期波动率高，EGA谴责几内亚政府撤销GAC采矿许可证，后续维持逢低低吸思路[22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤2601连续三日大涨，受供应收紧、需求支撑和政策带动等多因素影响，后续价格走势需关注基本面和政策动态，震荡偏多对待 [3][4] - A股三大指数低开高走，两融余额重回2万亿，短期操作以高位震荡向上为主 [7][8] - 7月非农数据预示美国经济不强，9月降息概率提升，利多黄金，目前周线调整充分，短期做平台小幅震荡 [11] - 铁矿基本面支撑偏强，黑色产业链业态健康，技术面小幅调整，维持低多思路 [15][16] - 玻璃供需形势好转，厂库下滑，但终端订单恢复弱，行情驱动主要是宏观环境改善，回调至支撑位可考虑企稳低多 [19][20] - 氧化铝自身题材多、资金热度高，期货波动率高，EGA谴责几内亚政府撤销许可证，维持逢低低吸思路 [22] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 供应端部分产地煤矿受事故、安检和环保稽查影响产量，蒙煤进口受口岸闭关影响，供应收紧 [4] - 需求端钢铁行业盈利佳，钢厂综合盈利率近60%，铁水日均产量高位，焦化企业和钢厂补库需求推高价格 [4] - 政策上新版《矿产资源法》施行、工信部反内卷工作方案预期和行业协会上调焦炭价格带动焦煤价格 [4] - 若煤矿超产核查严格执行，供应收缩预期延续，需求维持现状，焦煤2601价格有望保持强势；若蒙煤进口大幅增加或钢厂铁水产量见顶回落，上涨将承压 [4] 股指期货 - A股三大指数低开高走，全天震荡上行，两融余额时隔十年重回2万亿，短期操作以高位震荡向上为主 [7][8] 黄金 - 7月非农数据大幅低于预期且下修5、6月数据，预示美国经济不强，9月降息概率提升，利多黄金，周线调整充分，短期做平台小幅震荡 [11] 铁矿 - 钢厂盈利改善，铁水产量维持高位，基本面支撑偏强，反内卷情绪下黑色产业链业态健康，整体共振上行，技术面今日小幅调整，维持低多思路 [15][16] 玻璃 - 供需形势小幅好转，厂库下滑明显，但终端深加工订单恢复力度仍然偏弱，行情驱动主要是国内经济复苏预期下宏观环境的改善且不断强化，回调至短线支撑位置，可考虑企稳低多 [19][20] 氧化铝 - 氧化铝自身题材不断、资金面热度居高不下，期货长期维持较高波动率，EGA谴责几内亚政府撤销GAC采矿许可证，维持逢低低吸思路 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤2601期货大涨受多因素作用 后续价格走势受供应和需求影响 投资者需关注基本面和政策动态 震荡偏多对待 [3] - A股开户数大增利好 短期以高位震荡向上为主 [6] - 7月非农数据预示美国经济不强 9月降息概率提升利多黄金 周线调整充分 短期做平台小幅震荡 [10] - 铁矿基本面支撑偏强 技术面连续三日收阳走高 继续回调低多思路 [14][15] - 玻璃供需形势好转 厂库下滑 行情驱动主要是国内经济复苏预期下宏观环境改善 回调至短线支撑位置可考虑企稳低多 [18][19] - 棕榈油海外产区处增产季 主产地产量和库存压力仍存 可能限制大盘上涨势头 [20] 根据相关目录分别进行总结 热点聚焦 - 今日焦煤2601期货大涨 供应端部分产地煤矿因事故、安检和环保影响产量 蒙煤进口受口岸闭关影响 需求端钢铁行业盈利佳 铁水日均产量高位 补库需求推高价格 政策上新版《矿产资源法》等带动价格 后续若煤矿超产核查严格执行 供应收缩预期延续 需求维持现状 价格有望强势 若蒙煤进口大增或铁水产量回落 上涨将承压 [3] 技术解盘 - 股指期货 - A股开户196万户 同比大增70.5% 利好A股 操作上短期以高位震荡向上为主 [6] 技术解盘 - 黄金 - 7月非农数据大幅低于预期 下修5、6月数据 预示美国经济不强 9月降息概率提升 利多黄金 目前周线调整充分 短期做平台小幅震荡 [10] 技术解盘 - 铁矿 - 钢厂盈利改善 铁水产量维持高位 基本面支撑偏强 反内卷情绪下黑色产业链业态健康 技术面连续三日收阳走高 继续回调低多思路 [14][15] 技术解盘 - 玻璃 - 玻璃供需形势小幅好转 厂库下滑明显 但终端深加工订单恢复力度偏弱 行情驱动主要是国内经济复苏预期下宏观环境改善且不断强化 回调至短线支撑位置 可考虑企稳低多 [18][19] 技术解盘 - 棕榈油 - 棕榈油供应方面 当前正处海外产区增产季 6月马来西亚棕榈油库存增幅明显 7月库存或将继续增长 主产地产量和库存压力仍存 可能限制大盘上涨势头 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤2601期货今日大涨，受多因素共同作用，后续价格走势取决于供应和需求变化，投资者需关注基本面和政策动态，震荡偏多对待 [3][4] - 8月8日起国债等利息收入将征税，整体利好A股，短期以高位震荡为主 [7] - 7月非农数据大幅低于预期，9月降息概率提升，利多黄金，目前周线调整充分，短期做平台小幅震荡 [11] - 铁矿石期货价格因需求稳固和港口库存回落小幅走高，但供应端增长预期限制涨势，市场呈供需震荡偏多博弈格局 [15][16] - 玻璃局部供需稍有修复，价格呈上涨趋势，但涨幅需震荡偏多对待，短期国内外订单跟进一般，下游组件企业开工率偏低，局部成交有转弱预期 [19][20] - 美国新可再生燃料政策推动芝加哥豆油创新高，有助于马来西亚毛棕榈油期货早盘表现，但马来西亚棕榈油出口疲软或限制上涨势头 [23] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 供应端部分产地煤矿因事故、安检及环保稽查影响产量，蒙煤进口受口岸闭关影响，供应收紧 [4] - 需求端钢铁行业盈利佳，钢厂综合盈利率近60%，铁水日均产量高位，焦化企业和钢厂补库需求推高价格 [4] - 政策上新版《矿产资源法》施行、工信部反内卷工作方案预期及行业协会对焦炭价格上调带动焦煤价格 [4] - 若煤矿超产核查严格执行，供应端收缩预期延续，需求端维持现状，焦煤2601价格有望保持强势；若蒙煤进口大幅增加或钢厂铁水产量见顶回落，上涨将承压 [4] A股 - 中央多措并举，A股三大指数低开高走全天震荡向上，尾盘反弹放量，最终中阳线报收 [8] - 8月8日起国债等利息收入将征税，整体利好A股，操作上短期以高位震荡为主 [7] 黄金 - 7月非农数据大幅低于预期，大幅下修5、6月数据，预示美国经济没有预期的强势，9月降息概率提升，利多黄金 [11] - 目前黄金周线调整比较充分，短期做平台小幅震荡 [11] 铁矿 - 在需求稳固和港口库存回落背景下，周一铁矿石期货价格小幅走高 [16] - 供应端的增长预期限 制了涨势，整体市场呈现供需震荡偏多博弈格局，主要来源于需求稳定和钢厂利润的改善 [15] 玻璃 - 短期国内外订单跟进一般，下游组件企业开工率持续偏低，随着备货放缓，局部成交有转弱预期 [20] - 整体来看，局部供需稍有修复，价格呈现上涨趋势，但涨幅震荡偏多对待 [19] 棕榈油 - 美国新的可再生燃料政策提高生物柴油生产中的豆油用量，推动芝加哥豆油创下合约新高，加上大连食用油期货强劲上涨，有助于马来西亚毛棕榈油期货早盘表现 [23] - 马来西亚棕榈油出口疲软，可能限制大盘的上涨势头 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白银当前回调是牛市技术性调整 由暂时性因素导致 长期走强核心逻辑未被削弱且在调整中强化 [19] - 维持三季度内国内白银突破10000元/千克整数关口观点 沪银主力合约9000元下方构成安全边际 可逢低分步建仓 [17] - 8月白银将重拾上涨趋势 投资者应把握回调买点布局该品种 [18] 根据相关目录分别进行总结 白银价格回调原因 - 美联储鹰派姿态使美元指数上涨 提高白银持有成本 导致国际银价承压 带动国内白银期货走低 [4] - 美国二季度GDP年化增长率达3% 6月PCE价格指数同比攀升至2.6% 强化美联储维持高利率合理性 压缩货币政策转向空间 推高实际利率 压制白银表现 [5] - 7月中央政治局经济工作会议刺激信号未达市场预期 国内商品市场普遍回调 白银同步承压 沪银主力合约减仓下行 [6] 白银长期走强逻辑 - 供需结构方面 2021 - 2025年全球白银市场累计缺口将达8亿盎司 矿山产量自2016年以来累计下降7% 2025年全球白银工业需求占比将大幅提升 交易所白银库存自年初以来下降18% [8] - 金融属性与避险价值方面 2025年上半年全球白银ETP资金净流入达9500万盎司 印度实物白银与白银ETF购买量创历史新高 白银形成独特双轮驱动格局 货币体系更迭期其历史地位常被重新定价 [10] - 宏观环境方面 美联储9月降息概率超70% 10月底前降息几成定局 年内降息70个基点预期高于6月 全球主要经济体财政政策宽松 后疫情时代货币供应量激增滞后效应显现 [11] - 金银比价方面 当前金银比价为86左右 高于50 - 60的历史均值区间 若黄金维持当前价格 白银需涨至42美元/盎司 对应国内约10500元/千克 方能使金银比回归70 潜在上行超20% [13] 技术形态分析 - 白银调整是牛市健康回调 沪银主力合约在8800 - 8900元区间有强力支撑带 8月1日银价下探后企稳 短期调整基本到位 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝期货近期走势跌宕起伏，先涨后跌，短期内或有剧烈波动，中长期价格大概率承压下行 [3][4] - A股三大指数短期以高位震荡为主 [7] - 黄金大方向依然看多，目前周线调整较充分，短期在平台底部小幅震荡 [11][12] - 铁矿近期波动较大，谨慎操作，以保护利润为主 [15] - 玻璃基本面暂无明显转变，近期走势受消息面和情绪面驱动，谨慎操作保护利润 [20] - 美国新政策推动芝加哥豆油创新高，有助于马来西亚毛棕榈油期货早盘表现，但出口疲软或限制上涨势头 [23] 根据相关目录分别进行总结 热点聚焦-氧化铝期货 - 上涨原因是政策预期和市场情绪推动，7月19日工信部提到即将推出有色行业稳增长方案，多头资金涌入推动价格突破3500元/吨 [3] - 下跌原因是市场情绪降温及基本面因素，焦煤跳水带动回调，且氧化铝市场供需偏宽松，供应过剩趋势扩大，6月净出口数据下滑，国内显性库存回升 [3] 技术解盘-股指期货 - 今日A股三大指数早盘低开冲高后下午震荡回落，尾盘反弹，最终低位十字星报收，消息面上国家医保局和工信部有相关政策，短期以高位震荡为主 [7] 技术解盘-黄金 - 美联储议息会议决定不降息，年内降息预期降低，黄金出现调整，但大方向依然看多，目前周线调整比较充分，短期在平台底部小幅震荡 [11][12] 技术解盘-铁矿 - 宏观环境改善，风险偏好提升，钢厂利润尚可，铁水产量在高位，产业链处于正反馈修复状态，技术面上今日窄幅整理，近期波动较大，谨慎操作保护利润 [15][16] 技术解盘-玻璃 - 供应端未出现重大亏损冷修局面，厂库边际去化，下游深加工订单补库动力不强，基本面暂无明显转变，近期走势受消息面和情绪面驱动，技术面上今日震荡回落，谨慎操作保护利润 [20] 技术解盘-棕榈油 - 美国新的可再生燃料政策提高生物柴油生产中的豆油用量，推动芝加哥豆油创下合约新高，加上大连食用油期货强劲上涨，有助于马来西亚毛棕榈油期货早盘表现，但马来西亚棕榈油出口疲软，可能限制大盘上涨势头 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油供应过剩存在隐忧价格有下行压力，PX维持紧平衡格局价格持稳，PTA预计价格随成本端震荡，MEG预计短期价格偏强震荡，聚酯行业下游需求走弱整体过剩但8月中下旬需求或逐步回升 [4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - OPEC+本月增产54.8万桶/日，预计本周末会议敲定9月再次增产54.8万桶/日，供应过剩有隐忧价格下行 [4] - 美国与各方关税协议落地利好改善市场风险偏好，但需关注美国对购买俄罗斯石油国家征次级关税致价格波动 [4] PX - 当下PX库存低位、开工率高位，维持紧平衡格局，缺乏利好价格持稳，PXN下方有支撑 [4] - 国内PX周均产能利用率82.35%，环比上周-0.56%，亚洲PX周度平均产能利用率71.98%，环比-0.03%，本周PX - 石脑油价差维持在265美元/吨左右 [8] - 2024年开始PX进入扩产周期尾声，2025年仅预计年底新增裕龙石化一套300万吨产能，产能增速约5% [8] - 2025年上半年PX国产量1830万吨，累计同比增长2.7%，预计2025年全年PX供应约4780万吨，增速约3% [8] - 下游PTA仍处扩产周期，开工率小幅提升，供需有缺口，PX价格有支撑 [8] PTA - 华东一套320万吨PTA装置其中一条线近日投产，多套装置集中检修，自身基本面供需变化不大 [4] - 下游长丝库存有所去化，短期聚酯负荷坚挺，长期供应过剩，预计价格随成本端震荡 [4] - PTA现货市场价4750元/吨，主流现货基差在09， - 13 [14] - PTA周均产能利用率79.67%，环比-1.09% [14] - 下游聚酯需求淡季，加工费为204元/吨，较上周持平，仍处年内低点，新装置投产供需过剩加剧加工费或压缩 [14] MEG - 煤炭价格上涨，乙二醇成本端有支撑，港口库存继续下降，一体化装置检修延长，供需偏紧 [4] - 8月预计前期受台风延误的进口货源集中到港，进口量有回升预期，预计短期价格偏强震荡 [4] - 乙二醇本周市场价格4485元/吨，环比-2.05% [19] - 本周国内乙二醇总产能利用率60.67%，环比升1.47%，煤制乙二醇产能利用率63.87%，环比升3.88%，毛利升至103.33元/吨，环比+15.42元/吨 [19] - MEG近期库存阶段性去化，华东港口库存42.72万吨，环比-4.78万吨，处历史低位水平 [19] 聚酯行业 - 本周中国聚酯行业周度平均产能利用率85.82%，环比-0.60% [26] - 下游需求走弱，前期高开工库存累积，需观察减产效果，行业整体过剩，下游零利润仍亏损，效果待察 [26] - 长丝和短纤需求下滑过程或基本完成，预计8月中下旬纺织原料需求将逐步回升 [26]

氧化铝期货 - 上涨原因是政策预期和市场情绪推动，7月19日工信部提到将推出有色行业稳增长方案，多头资金涌入推动价格突破3500元/吨[3] - 下跌原因是市场情绪降温及基本面因素，焦煤跳水带动回调，且氧化铝市场供需偏宽松，运行产能回升，供应过剩扩大，6月净出口下滑，库存回升[3] - 短期内交易预期行为或反复，市场情绪受影响，不排除剧烈波动；中长期若宏观政策影响减弱，市场回归基本面，因供应过剩预期强，价格大概率承压下行[4] 股指期货 - 7月官方制造业PMI为49.3%，美联储连续第五次维持利率不变，操作上短期以高位震荡为主[7] 黄金 - 美联储议息会议不降息，年内降息预期降低，黄金调整，但大方向看多，周线调整充分，较大概率重启升势，偏向震荡向上[11][12] 铁矿 - 宏观环境改善，风险偏好提升，钢厂利润尚可，铁水产量在高位，产业链正反馈修复；技术面今日回落，近期波动大，谨慎操作保护利润[15][16] 玻璃 - 供应端未出现重大亏损冷修，厂库边际去化，下游深加工订单补库动力不强，基本面无明显转变，走势受消息和情绪驱动；技术面今日震荡回落，谨慎操作保护利润[19] 棕榈油 - 美国新可再生燃料政策提高豆油用量，推动芝加哥豆油创新高，大连食用油期货上涨，有助于马来西亚毛棕榈油期货早盘表现，但马来西亚棕榈油出口疲软或限制上涨[22]

金信期货日刊 本刊由金信期货研究院撰写 2025/07/31 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 纯碱先涨后跌，后续怎么看 ibaotu.com 热点聚焦 今日纯碱期货走势如坐过山车，早盘大幅上涨，下午随后却转头下跌，引发市场高度关注。这种剧烈波动 背后，原因复杂。 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ 从供应端看，2025年上半年纯碱行业新增产能240万吨，下半年预计新增产能约280万吨 ，即便7月高温 检修季产量有所回落，整体供应依然居高不下。需求层面，光伏玻璃持续亏损，在产日熔量预计继续下降， 纯碱刚需走弱，重碱平衡过剩。库存方面，厂家库存处于历史高位，虽有小幅下降，但整体压力仍大。 综合来看，纯碱期货后续走势宽幅震荡偏多。 供应增加、需求疲弱、高库存等问题难以在短期内改善，中长期价格大概率震荡。 不过，考虑到生产成本较2024年底下降，原盐和动力煤价格价格高涨，预计价格在成本线附近会有一定支 撑，后续或围绕成本区间震荡偏多运行 。 GOLDTRUS ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃期货今日呈V型走势，市场多空博弈激烈，对其走向分歧大，后续走势受政策和供需影响，短期大概率宽幅震荡偏多 [3][4] - 股指期货预计行情继续震荡向上 [7] - 黄金大方向看多，目前周线调整充分，较大概率重启升势，偏向震荡向上 [11][12] - 铁矿宏观环境改善，产业链正反馈修复，今日小幅反弹，需谨慎操作，保护利润，等待企稳 [15][16] - 玻璃供应端无重大亏损冷修，厂库边际去化，下游补库动力不强，基本面无明显转变，今日低位盘整，谨慎操作，等待企稳 [20][21] - 棕榈油受美国政策和大连食用油期货影响早盘或表现良好，但马来西亚出口疲软可能限制上涨 [24] 根据相关目录分别进行总结 热点聚焦 - 玻璃期货早盘受市场情绪和基本面因素下行，午盘后触底反弹，显示多空博弈激烈，市场分歧大 [3] - 玻璃供应端日熔量处高位，供应压力大；需求端房地产低迷，下游需求无明显改善，投机需求难有效支撑 [3] - 宏观政策若利好房地产或调控玻璃产能，可能推动玻璃期货价格上行；若需求持续疲软，高库存问题难解决，上行空间受限甚至可能下行 [4] 技术解盘 - 股指期货 - 国家育儿补贴制度刺激消费，股指期货预计行情继续震荡向上 [7] 技术解盘 - 黄金 - 美联储不降息，年内降息预期降低，黄金出现调整，但大方向依然看多，周线调整充分，较大概率重启升势，偏向震荡向上 [11][12] 技术解盘 - 铁矿 - 宏观环境改善，风险偏好提升，钢厂利润尚可，铁水产量高位，产业链正反馈修复，今日小幅反弹，需谨慎操作，保护利润，等待企稳 [15][16] 技术解盘 - 玻璃 - 玻璃供应端未出现重大亏损冷修，厂库边际去化，下游深加工订单补库动力不强，基本面无明显转变，近期受消息和情绪面驱动，今日低位盘整，谨慎操作，等待企稳 [20][21] 技术解盘 - 棕榈油 - 美国新可再生燃料政策提高生物柴油中豆油用量，推动芝加哥豆油创新高，大连食用油期货强劲上涨，有助于马来西亚毛棕榈油期货早盘表现，但马来西亚棕榈油出口疲软可能限制大盘上涨 [24]