报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计1月底前PTA终端需求转弱 价格跟随成本端高位震荡；预计短期乙二醇价依旧底部震荡 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 主力合约：1月13日PTA主力期货合约TA605下跌0.31% 基差走弱至 -68元/吨 [2] - 基本面：今日PTA华东地区市场价5060元/吨 较前一交易日下跌35元/吨；成本端布伦特原油周末涨至64美元/桶左右；PTA产能利用率持平至77.41%；周度PTA工厂库存天数3.60天 环比减少0.05天 [3] - 主力动向：多空主力分歧 [3] - 走势预期：当前PTA加工费高位但装置暂无提负计划；终端织造库存累积；关注聚酯工厂节前提前放假情况 预计1月底前终端需求转弱；市场对上游PX一致偏多看待 预计PTA价格跟随成本端高位震荡 [3] 乙二醇 - 主力合约：1月13日乙二醇主力期货合约eg2605下跌1.40% 基差走弱至 -149元/吨 [4] - 基本面：今日乙二醇华东地区市场价3682元/吨 较前一交易日下跌44元/吨；成本端原油、煤炭价格反弹；华东主港地区MEG库存总量73.7万吨 较上一期增加4.7万吨 [4] - 主力动向：多头主力增仓 [4] - 走势预期：乙二醇近期到港仍偏多 目前季节性持续累库；未来海外多套装置有检修计划 但预计下游聚酯开工回落；预计短期乙二醇价依旧底部震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告从成本、供应等方面阐述看多焦煤主力合约的理由，并对股指期货、黄金、铁矿等多种期货品种给出技术解盘和操作建议 [2][4] 相关目录总结 看多焦煤主力合约理由 - 成本强支撑：现货价至煤矿成本线，部分跌破进口煤成本，1000元/吨附近形成强支撑，估值处历史低位，修复动力足 [4] - 供应收缩：主产区安检升级，部分煤矿提前停产检修，榆林核减产能约1900万吨，优质焦煤供给偏紧 [4] - 刚需与补库：钢厂1月检修复产，铁水日产量有望回升至230万吨附近，焦煤库存中低位，春节前刚性补库需求明确 [4] - 技术与资金共振：价格突破前期震荡平台，MACD金叉、均线多头排列，主力增仓上行，多头入场意愿强于空头，资金布局积极 [4] - 政策预期向好：钢铁“反内卷”与产能优化推进，宏观稳增长加码，2605合约承载二季度需求回暖定价预期，情绪与估值同步修复 [4] 各期货品种技术解盘及操作建议 - 股指期货：沪指17连阳，连续两天大阳线加速上涨，成交量放大，5分钟小周期有调整要求，但力度有限，操作上每次调整都是低吸机会 [6][7] - 黄金：震荡调整后再次新高，操作上以多为主 [11] - 铁矿：随着西芒杜项目投产，供应宽松预期发酵，需求端除出口尚有余温外，地产基建尚在寻底，内需支撑偏弱，技术面上突破后回调，低多思路不变 [13][14] - 玻璃：日融持续小降，库存去化，主要驱动在于政策端刺激政策以及反内卷政策对供给侧的出清，技术面上突破后高位整理，低多思路不变 [16][17] - 甲醇：12月进口量或超170万吨，环比大幅增长，伊朗12月限气停车致出口量缩减，预计1月国内伊朗货源到港量从135.76万吨骤降至78万吨，中东货源进口量可能腰斩，港口大概率进入去库周期，短期价格震荡偏多为主 [21] - 纸浆：截至2026年1月8日，中国纸浆主流港口样本库存量为200.7万吨，较上期累库1.0万吨，环比上涨0.5%，库存量继续累库，青岛港库存继续累库，港内日均出货速度变动不大，期货盘面呈区间震荡走势 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA价格预计跟随成本端高位震荡，乙二醇价格短期反弹高度有限 [3][4] 各品种情况总结 PTA - 主力合约：1月12日PTA主力期货合约TA605上涨1.02%，基差走弱至 -61元/吨 [2] - 基本面：华东地区市场价5095元/吨，较前一交易日涨57元/吨；成本端布伦特原油周末涨至63美元/桶左右；产能利用率持平至77.41%；周度工厂库存天数3.60天，环比减0.05天 [3] - 主力动向：空头主力增仓 [3] - 走势预期：加工费高位但装置暂无提负计划，终端织造库存累积，预计1月底前终端需求转弱，市场对上游PX偏多看待，价格跟随成本端高位震荡 [3] 乙二醇 - 主力合约：1月12日乙二醇主力期货合约eg2605上涨0.81%，基差走强至 -143元/吨 [4] - 基本面：华东地区市场价3726元/吨，较前一交易日涨17元/吨；成本端原油、煤炭价格反弹；华东主港地区库存总量73.7万吨，较上一期增加4.7万吨 [4] - 主力动向：多空主力分歧 [4] - 走势预期：近期到港偏多，季节性持续累库，海外多套装置有检修计划，但下游聚酯开工预计回落，短期价格反弹高度有限 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行了分析并给出投资观点，看多焦煤主力合约，认为沪指延续上涨态势可低吸，黄金宜谨慎参与，铁矿低多思路不变，玻璃低多思路不变，甲醇短期价格震荡偏多，纸浆期货盘面呈区间震荡走势 [4][6][10][12][15][19][22] 根据相关目录分别总结 看多焦煤主力合约理由 - 成本强支撑：现货价至煤矿成本线，部分跌破进口煤成本，1000元/吨附近形成强支撑，估值处历史低位，修复动力足 [4] - 供应收缩：主产区安检升级，部分煤矿提前停产检修，榆林核减产能约1900万吨，优质焦煤供给偏紧 [4] - 刚需与补库：钢厂1月检修复产，铁水日产量有望回升至230万吨附近，钢厂焦煤库存中低位，春节前刚性补库需求明确 [4] - 技术与资金共振：价格突破前期震荡平台，MACD金叉、均线多头排列，主力增仓上行，多头入场意愿强于空头，资金布局积极 [4] - 政策预期向好：钢铁“反内卷”与产能优化推进，宏观稳增长加码，2605合约承载二季度需求回暖定价预期，情绪与估值同步修复 [4] 股指期货 沪指16连阳持续创造历史，连续2天十字星后用中阳线再次突破，成交量继续放大，技术上小周期调整，结束延续上涨态势，操作上盘中调整是低吸机会 [6][7] 黄金 整个贵金属市场波动加大，黄金宜谨慎参与 [10] 铁矿 随着西芒杜项目投产，供应宽松预期进一步发酵，需求端终端除出口尚有余温外，地产基建尚在寻底，内需支撑偏弱，技术面上突破后回调，低多思路暂且不变 [12][13] 玻璃 日融持续小降，库存有所去化，主要驱动在于政策端刺激政策以及反内卷政策对供给侧的出清，技术面上突破后高位整理，低多思路不变 [15][16] 甲醇 根据此前船期数据预估甲醇12月进口量或超170万吨，环比大幅增长，伊朗12月实施大面积限气停车措施，导致其甲醇出口量显著缩减，预计1月国内伊朗货源到港量将从2025年12月的135.76万吨骤降至78万吨，中东货源进口量可能腰斩，港口大概率进入去库周期，短期价格震荡偏多为主 [19] 纸浆 截至2026年1月8日，中国纸浆主流港口样本库存量为200.7万吨，较上期累库1.0万吨，环比上涨0.5%，库存量在本周期继续呈现累库走势，本周期纸浆国内主流港口青岛港库存继续累库，港内日均出货速度较上周期变动不大，期货盘面近期呈区间震荡走势 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2026年原油供应过剩压力主导油价运行，非OPEC+供应量将增长120万桶/日，OPEC+剩余部分产量回归成市场方向重要变量，短期受伊朗局势和俄乌战争影响波动，中期下跌趋势核心逻辑成立 [4] - PX供应有增加预期，PTA持续去库但需求转弱，预计价格随成本端高位震荡 [4] - 乙二醇受煤炭板块影响盘面反弹，中期供应过剩局面难改，预计低位震荡 [5] - 纯苯供需宽松预计宽幅震荡，苯乙烯走势略强于纯苯 [5] 各品种情况总结 原油 - 2026年非OPEC+原油供应量将增长120万桶/日，巴西、圭亚那和加拿大增量确定，OPEC+推进165万桶/日剩余部分产量回归成市场方向重要变量 [4] - 短期或因伊朗局势、俄乌战争不确定性主导行情波动，中期下跌趋势核心逻辑成立 [4] PX&PTA - 国内外PX装置平稳运行，PXN大幅上涨，海外重启计划增多，供应端存增加预期 [4] - 本周国内PTA装置基本无变化，持续去库，但终端需求转弱，高开工或不可持续，预计价格短期内随成本端高位震荡 [4] - 国内PX周均产能利用率89.12%，较上周+0.72%；亚洲PX周度平均产能利用率79.18%，较上周+0.41%；PX - 石脑油价差在350 - 360美元/吨高位 [8] - 明年PX新增产能全在下半年，二季度检修计划多，远端预期较好；近端PX仓单增加制约近月合约表现 [8] - PTA现货市场价5067元/吨，较上周 - 25元/吨；周均产能利用率77.41%，较上周+3.21%；厂内库存天数3.60天，较上周 - 0.05天 [13] - 2026年国内PTA产能预计稳定，无新增产能投放；PTA加工费339元/吨，较上周+3元/吨 [13] MEG - 受煤炭板块异动影响，乙二醇盘面反弹，本周国内开工变化不大，货轮到港回升，港口库存累库 [5] - 终端织造季节性转弱，聚酯开工有下调预期，中期供应过剩局面难改，预计低位震荡 [5] - 乙二醇华东地区价格3682元/吨，较上周+3元/吨；国内综合产能利用率63.06%，较上周 - 0.1%，煤制产能利用率62.09%，较上周+1.61% [18] - 生产毛利 - 867元/吨，环比+24元/吨；西华谊20万吨重启，中国台湾南亚72万吨、科威特53万吨、伊朗40万吨装置检修 [18] - 本周到港回升至17万吨以上，华东地区港口库存69万吨，较上一期增加3.4万吨 [18] BZ&EB - 纯苯港口库存高位累积，下游提货淡季表现弱，调油驱动转弱，供需格局宽松，预计宽幅震荡 [5] - 苯乙烯开工底部小幅回升，港口库存小幅去化，下游3S走势分化，中长期走势略强于纯苯 [5] - 纯苯开工率74.38%，较上周 - 0.8%；苯乙烯开工率70.92%，较上周+0.69%，年后BZN持稳至140美元/吨左右 [27] - 纯苯持续累库至31.8万吨，较上周+1.8万吨；苯乙烯港口库存13.23万吨，较上周 - 0.65万吨 [28] - 下游PS开工率58.9%，同比 - 1.5%；ABS开工率69.8%，同比 - 0.1%；EPS开工率46.7%，同比+3.1% [28] - 企业库存PS小幅累库，ABS从高位去库，需求呈一定韧性，仍待观察 [28] 聚酯及终端织造 - 聚酯行业周度平均产能利用率87.16%，较上周+0.22%，下游短纤、长丝库存小幅上升 [22] - 江浙织造样本企业开工率57.89%，较上期 - 1.66%；终端织造订单天数8.68天，较上周 - 0.72天；终端织造成品库存27.57天，较上周增加0.60天 [22] - 行业进入传统淡季，下游服装消费需求疲软，新订单减少，多短单、小单，坯布销售放缓，库存积压 [22] - 因2026年春节偏晚，不排除年前多做库存考虑 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 废纸前期受龙头纸厂提价带动止跌反弹，但下游需求未实质改善，节后价格震荡偏弱；箱板纸供强需弱、库存高企，价格持稳但盈利承压，供给收缩预期增强但短期难改宽松，春节后若停机落地叠加需求回暖，或迎来价格修复窗口；双胶纸预计价格区间震荡，期货中长期上方空间相对有限，延续逢高空思路；纸浆去库压力未根本缓解建议以区间震荡思路对待，港口库存跌破200万吨且连续5周去库，可低位尝试多单 [5][12][20][29] 根据相关目录分别总结 废纸基本面分析 - 价格：1月9日生意社全国基准价1622元/吨，日跌幅1.1%，延续下行趋势，全国多处纸厂下调 [4] - 供需：供给端相对充足，部分地区受天气影响回收量略有波动；需求疲软，下游包装厂多刚需采购，节前备货意愿不强，交投清淡，华南地区需求端承压明显 [4] - 库存：纸厂与打包站库存中等，部分纸厂因价格波动控制入库量，华南、华东部分纸厂库存压力略增，整体去库节奏放缓 [4] - 利润：打包站利润微薄，废纸箱回收环节利润处于低位，整体盈利水平偏弱 [4] 箱板纸基本面分析 - 价格：1月9日国内包装箱板纸整体保持稳定，玖龙纸业140g箱板纸报价4600 [12] - 供给：供给端充裕，部分纸厂有停机检修、转产计划，龙头纸企集中宣布2026年初停机计划，供给收缩预期增强，但短期整体供应仍充足 [12] - 需求：下游需求依旧不振，包装行业订单不足，交投清淡，沿海地区出货情况相对较好，内陆地区出货缓慢，终端客户采购谨慎 [12] - 库存：纸厂库存持续攀升，行业库存水平处于年内较高位置，库存去化压力较大 [12] - 利润：利润空间有限，受原料成本、库存高企影响，箱板纸企业盈利水平偏低，部分小型纸厂处于盈亏平衡线附近，大型纸厂盈利状况相对较好，但整体行业利润承压 [12] - 建议：价格以稳为主，部分地区小幅优惠去库，春节后若停机落地叠加需求回暖，或迎来价格修复窗口 [12] 双胶纸期货基本面分析 - 价格：双胶纸价格维稳，山东市场高白双胶纸主流成交价格4650 - 4750元/吨，本白双胶纸4300 - 4500元/吨 [20] - 供需：货源充足，纸厂开工率提升，产能充裕，部分纸厂为维持市场份额，以价换量，供给端整体宽松 [20] - 预测：预计价格区间震荡，小厂或继续以价换量，规模厂挺价意愿强，春节前难有明显上涨，期货中长期上方空间相对有限，延续逢高空思路 [20] 纸浆期货基本面分析 - 价格：1月9日山东地区针叶浆报价上涨50元 [29] - 供需：下游纸厂利润低位走弱，按需采购为主，双胶纸、白卡纸等开工率环比下滑，现货成交清淡，但期货市场多头氛围浓厚 [29] - 建议：去库压力未根本缓解建议以区间震荡思路对待，逢高可轻仓试空；港口库存跌破200万吨且连续5周去库，可低位尝试多单 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析 看多焦煤主力合约 认为沪指有望继续向上拓展空间 对黄金建议谨慎参与 铁矿、玻璃、甲醇等品种维持低多思路 纸浆期货盘面呈区间震荡走势 [2][4][6][9][11][13][17][20] 各品种分析总结 焦煤 - 成本强支撑 现货价至煤矿成本线 部分跌破进口煤成本 1000 元/吨附近形成强支撑 估值处历史低位 修复动力充足 [4] - 供应收缩 主产区安检升级 山西、内蒙古部分煤矿提前停产检修 榆林核减产能约 1900 万吨 优质焦煤供给偏紧 [4] - 刚需与补库 钢厂 1 月检修复产 铁水日产量有望回升至 230 万吨附近 钢厂焦煤库存中低位 春节前刚性补库需求明确 [4] - 技术与资金共振 价格突破前期震荡平台 MACD 金叉、均线多头排列 主力增仓上行 多头入场意愿强于空头 资金布局积极 [4] - 政策预期向好 钢铁“反内卷”与产能优化推进 宏观稳增长加码 2605 合约承载二季度需求回暖定价预期 情绪与估值同步修复 [4] 沪指 - 沪指勉强 15 连阳 高位连续 2 天十字星 成交量未缩量 资金换手积极 技术上为强势调整 大周期完好 预计明天继续向上拓展空间 有调整是低吸机会 [6] 黄金 - 整个贵金属市场波动加大 黄金宜谨慎参与 [9] 铁矿 - 随着西芒杜项目投产 供应宽松预期进一步发酵 需求端终端除出口尚有余温外 地产基建尚在寻底 内需支撑偏弱 技术面上 突破后回调 低多思路暂且不变 [11][12] 玻璃 - 日融持续小降 本周库存有所累积 主要驱动在于政策端刺激政策以及反内卷政策对于供给侧的出清 技术面上 今日有所调整 低多思路不变 [13][14] 甲醇 - 进口方面 港口部分到港延迟 伊朗大部分装置已停车 国际地缘政治风险上升 预计 1 月进口下降 下游烯烃方面 港口烯烃装置部分停车至 1 月 山东地区新装置投放 总体来看 国际供应风险上升 1 月进口预期下降 短期价格震荡偏强为主 [17] 纸浆 - 截至 2026 年 1 月 8 日 中国纸浆主流港口样本库存量为 200.7 万吨 较上期累库 1.0 万吨 环比上涨 0.5% 库存量在本周期继续呈现累库走势 本周期纸浆国内主流港口青岛港库存继续累库 港内日均出货速度较上周期变动不大 期货盘面近期呈区间震荡走势 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA供应端有增量预期，下游聚酯负荷下调，供需转向宽松，终端需求或转弱，预计价格跟随成本端高位震荡 [3] - 乙二醇之前供应端压力缓解，但近月季节性累库压力仍存，26年供应压力偏大，预计短期价格反弹高度有限 [4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 主力合约：1月8日PTA主力期货合约TA605下跌1.05，基差走弱至 -48元/吨 [2] - 基本面：今日PTA华东地区市场价5072元/吨，较前一交易日下跌23元/吨；成本端布伦特原油下跌至60美元/桶左右；产能利用率较上一工作日持平至77.41%；周度PTA工厂库存天数3.60天，环比减少0.05天 [3] - 主力动向：多空主力分歧 [3] - 走势预期：供应端有增量预期，下游聚酯负荷下调，供需格局转向宽松；关注聚酯工厂节前提前放假情况，终端需求或将转弱；对上游PX市场看法供需偏紧，预计价格跟随成本端高位震荡 [3] 乙二醇（MEG） - 主力合约：1月8日乙二醇主力期货合约eg2605下跌0.21%，基差走弱至 -163元/吨 [4] - 基本面：今日乙二醇华东地区市场价3698元/吨，较前一交易日下跌15元/吨；成本端煤炭价格反弹；华东主港地区MEG库存总量69万吨，较上一期增加3.4万吨 [4] - 主力动向：多空主力分歧 [4] - 走势预期：之前多套装置停车检修，加上大风天气影响到港货轮延误，缓解供应端压力；近月季节性累库压力仍存，26年供应压力仍然偏大；预计短期价格反弹高度有限 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 前期废纸受龙头纸厂提价带动止跌反弹，但下游需求未实质改善，节后价格震荡偏弱；箱板纸供强需弱、库存高企，价格持稳但盈利承压，供给收缩预期增强但短期难改宽松，春节后若停机落地叠加需求回暖，或迎来价格修复窗口；双胶纸价格预计区间震荡，春节前难有明显上涨，期货中长期上方空间相对有限，延续逢高空思路；纸浆期货以区间震荡思路对待，逢高可轻仓试空，港口库存跌破200万吨且连续5周去库，可低位尝试多单 [5][13][20][29] 根据相关目录分别进行总结 废纸基本面分析 - 价格：1月8日中国再生资源废纸价格指数为1598.24，日环比 - 0.44%，全国多处纸厂下调20 - 30元 [4] - 供需：供给端相对充足，部分地区回收量受天气影响略有波动；需求疲软，下游包装厂多刚需采购，节前备货意愿不强，华南地区需求端承压明显 [4] - 库存：纸厂与打包站库存中等，部分纸厂因价格波动控制入库量，华南、华东部分纸厂库存压力略增，整体去库节奏放缓 [4] - 利润：打包站利润微薄，废纸箱回收环节利润处于低位，整体盈利水平偏弱 [4] 箱板纸基本面分析 - 价格：1月8日国内包装箱板纸整体稳中偏弱、小幅下行，江苏太仓、天津等地玖龙纸业下调20元/吨 [13] - 供给：供给端充裕，部分纸厂有停机检修、转产计划，龙头纸企宣布2026年初停机计划，供给收缩预期增强，但短期整体供应仍充足 [13] - 需求：下游需求不振，包装行业订单不足，沿海地区出货情况相对较好，内陆地区出货缓慢，终端客户采购谨慎 [13] - 库存：纸厂库存持续攀升，行业库存水平处于年内较高位置，库存去化压力较大 [13] - 利润：利润空间有限，箱板纸企业盈利水平偏低，部分小型纸厂处于盈亏平衡线附近，大型纸厂盈利状况相对较好，但整体行业利润承压 [13] 双胶纸期货基本面分析 - 价格：山东市场高白双胶纸主流成交价格4650 - 4750元/吨，本白双胶纸4300 - 4500元/吨，价格维稳 [20] - 供给：货源充足，纸厂开工率提升，产能充裕，部分纸厂以价换量，供给端整体宽松 [20] - 建议：预计价格区间震荡，小厂或继续以价换量，规模厂挺价意愿强，春节前难有明显上涨，期货中长期上方空间相对有限，延续逢高空思路 [20] 纸浆期货基本面分析 - 价格：1月8日山东地区针叶浆报价下跌50元 [29] - 供需：下游纸厂利润低位走弱，按需采购为主，双胶纸、白卡纸等开工率环比下滑，现货成交清淡，但期货市场多头氛围浓厚 [29] - 建议：去库压力未根本缓解，以区间震荡思路对待，逢高可轻仓试空；港口库存跌破200万吨且连续5周去库，可低位尝试多单 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告从多个维度分析不同期货品种投资机会，看多玻璃主力合约2605，对股指期货、铁矿、玻璃、甲醇等品种给出操作建议，提示黄金投资需谨慎，纸浆期货盘面呈区间震荡走势 [3][6][10][11] 根据相关目录分别进行总结 看多玻璃主力合约理由 - 供应收缩确定性强：行业亏损致产能出清，产线冷修兑现，浮法玻璃日熔降至15.15万吨历年新低 [3] - 成本筑底支撑价格：当前价格逼近900 - 1000元/吨现金流成本区间，原材料价格稳定形成强支撑 [3] - 需求边际改善可期：2026年地产竣工降幅收窄转正，基建专项债等拉动刚需，新兴领域需求增长，出口扩容 [3] - 技术面反弹信号明确：价格突破下降趋势线，站上20日均线，MACD金叉且红色柱体扩大，4小时级别支撑稳固 [3] - 政策红利持续释放：“十五五”基建发力等政策推动行业库存切换，二季度后供需缺口有望显现 [4] 各品种技术解盘 - 股指期货：沪指14连阳有望突破4100点，小周期强势调整，大周期完好，预计继续向上拓展空间，操作低吸为主 [6][7] - 黄金：整个贵金属市场波动加大，黄金投资宜谨慎 [10] - 铁矿：供应宽松预期发酵，需求端内需支撑偏弱，技术上大幅拉升突破前期平台，操作低多为主 [11][12] - 玻璃：日融持续小降，本周库存累积，主要受政策端刺激及供给侧出清影响，今日继续拉涨，低多思路不变 [14][15] - 甲醇：进口方面港口部分到港延迟，伊朗部分装置停车，1月进口预期下降，下游烯烃装置有停车和新装置投放，短期价格震荡偏强 [17] - 纸浆：国产浆企正常排产，港口库存小幅波动，现货平淡，下游需求刚需，期货盘面区间震荡 [19]