报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月27日棕榈油主力P2605收9238元/吨涨幅2.67%创三个月新高 核心驱动为供应收缩与需求回暖 中长期需警惕供应恢复压力 不同期货品种有不同走势和操作建议 [3] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油 - 1月27日棕榈油主力P2605收9238元/吨涨幅2.67% 盘中最高9248元/吨创三个月新高 [3] - 供应端马棕1月1 - 20日产量环比降14.43% 1月1 - 25日出口环比增7.97% - 9.97% 季节性减产叠加出口改善 库存去化加速 [3] - 需求端印度斋月备货启动 国内节前备货支撑消费 美国生柴政策利多预期提振植物油需求 [3] - 政策面印尼延续B40生物柴油政策 美国RVO终案落地前生柴需求预期稳定 对价格形成支撑 [3] - 中长期2 - 3月主产国或逐步进入增产周期 产量回升将影响库存去化节奏 原油价格波动等也会干扰价格走势 [3] - 操作上短期轻仓做多 若高位受阻可减仓观望 中长期密切跟踪MPOB月度数据及主产国产量恢复情况 灵活调整策略 [3] 股指期货 - 今日行情整体上探底回升 500、1000下午表现更好 50、300尾盘再次打压指数 整体处于高位震荡阶段 操作上高抛低吸为主 [5][6] 黄金 - 黄金震荡调整之后再次新高 波动率上升 有加速迹象 操作上以多为主 [10] 铁矿 - 随着西芒杜项目投产 供应宽松预期进一步发酵 需求端终端除出口尚有余温外 地产基建尚在寻底 内需支撑偏弱 [13][14] - 技术面上临近下方重要支撑 短期按震荡思路看待 [13] 玻璃 - 日融小幅增加 再度回到累库 主要驱动在于政策端刺激政策以及反内卷政策对于供给侧的出清 [18] - 技术面上日线收大阴线 短期按震荡思路看待 [17] 甲醇 - 甲醇期货近期呈现震荡偏强格局 短期驱动来自伊朗进口收缩预期 + 港口库存去化 中期受下游MTO利润低位 + 国内高开工压制 长期看成本支撑与进口恢复博弈 把握多的机会 [20] 纸浆 - 截至2026年1月22日 中国纸浆主流港口样本库存量206.8万吨 较上期累库5.4万吨 环比上涨2.7% 库存量在本周期继续呈累库走势 港口样本库存连续三周呈现累库走势 期货盘面近期呈弱势震荡走势 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期PTA价格预计跟随成本端高位震荡，乙二醇价格反弹高度有限 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 主力合约：1月27日PTA主力期货合约TA605下跌3.17%，基差走弱至 - 84元/吨 [2] - 基本面：今日PTA华东地区市场价5220元/吨，较前一交易日下跌130元/吨；成本端布伦特原油在65美元/桶附近；PTA产能利用率较上一工作日持平至75.83%；周度PTA工厂库存天数3.62天，较上周持平 [3] - 主力动向：空头主力减仓 [3] - 走势预期：当前PTA加工费高位但装置暂无进一步提升负荷计划，终端织造库存累积，关注聚酯工厂节前提前放假情况，预计春节前终端需求转弱，当前原料涨价过快与节前避险心态形成矛盾，短期预计PTA价格跟随成本端高位震荡 [3] MEG - 主力合约：1月27日乙二醇主力期货合约eg2605下跌1.60%，基差走弱至 - 129元/吨 [4] - 基本面：今日乙二醇华东地区市场价3827元/吨，较前一交易日下跌58元/吨；煤炭价格承压；华东主港地区MEG库存总量78.37万吨，较上一期增加4.37万吨 [4] - 主力动向：多空主力分歧 [4] - 走势预期：乙二醇综合开工率下降，供应压力有所缓解，但港口库存仍在累库，未来海外多套装置有检修计划，但预计下游聚酯开工下降，聚酯板块整体回落，供需过剩格局尚未扭转，预计短期乙二醇价格反弹高度有限 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告分析了纯碱期货上涨原因，对股指期货、黄金、铁矿、玻璃、甲醇、纸浆等期货品种给出技术解盘和操作建议 [3][5][9] 根据相关目录分别进行总结 纯碱期货上涨理由 - 宏观情绪回暖，央行宽松货币信号释放，资金回流大宗商品，关联品种联动上涨带动多头情绪发酵 [3] - 成本支撑强化，煤炭等能源价格反弹推高成本，企业亏损下挺价意愿增强，现货报价上调托底期货价格 [3] - 供应短期扰动，部分企业临时检修，开工率波动，春节前物流运力偏紧，销区流通性紧张 [3] - 库存阶段性去化，截至1月22日厂家总库存152.12万吨，周降2.3万吨，去库态势缓解累库焦虑 [3] - 资金主动博弈，期货市场多头资金集中入场，主力合约持仓量与成交量同步放大 [3] 股指期货 - 本周一行情风格切换，权重表现较好，中小盘高开低走大幅跳水，大盘权重与小盘风格是否切换需观察 [5] 黄金 - 黄金震荡调整后再创新高，波动率上升有加速迹象，操作上以多为主 [9] 铁矿 - 随着西芒杜项目投产，供应宽松预期发酵，需求端除出口外内需支撑偏弱，技术面临近下方重要支撑，短期按震荡思路看待 [11][12] 玻璃 - 日融小幅增加再度累库，主要驱动在于政策端对供给侧的出清，技术面日线级别连续反弹，短期按震荡思路看待 [13][14] 甲醇 - 地缘局势升温，甲醇期货近期震荡偏强，短期驱动来自伊朗进口收缩预期和港口库存去化，中期受下游MTO利润低位和国内高开工压制，长期看成本支撑与进口恢复博弈，把握多的机会 [16] 纸浆 - 截至2026年1月22日，中国纸浆主流港口样本库存量206.8万吨，较上期累库5.4万吨，环比上涨2.7%，库存连续三周累库，期货盘面呈弱势震荡走势 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱期货上涨有宏观情绪回暖、成本支撑强化、供应短期扰动、库存阶段性去化、资金主动博弈五大理由 [3] - 深成指有望再创新高，操作上低吸为主不建议追涨 [5] - 黄金震荡调整后再创新高，波动率上升有加速迹象，操作上以多为主 [11] - 铁矿随着西芒杜项目投产供应宽松预期发酵，需求端内需支撑偏弱，短期可震荡思路看待 [14][15] - 玻璃日融小幅增加再度累库，技术面小幅反弹但趋势未改，维持震荡偏空思路 [16][17] - 甲醇期货近期震荡偏强，主力合约收涨2.96%至2298元/吨，短期关注伊朗进口收缩预期和港口库存去化，中期受下游MTO利润低位和国内高开工压制，长期看成本支撑与进口恢复博弈，把握多的机会 [19] - 截至2026年1月22日，中国纸浆主流港口样本库存量206.8万吨，较上期累库5.4万吨，环比上涨2.7%，期货盘面近期呈弱势震荡走势 [21] 根据相关目录分别进行总结 纯碱期货 - 宏观情绪回暖，央行释放宽松货币信号，稳增长预期升温，资金回流大宗商品，玻璃等关联品种联动上涨带动多头情绪发酵 [3] - 成本支撑强化，煤炭等能源价格反弹推高生产成本，氨碱、联碱企业多亏损，天然碱成本线约1100 - 1150元/吨，企业挺价意愿增强，现货报价上调托底期货价格 [3] - 供应短期扰动，部分企业临时检修，行业开工率波动，春节前物流运力偏紧，主产区货源外运延迟，销区流通性紧张 [3] - 库存阶段性去化，截至1月22日厂家总库存152.12万吨，周降2.3万吨，短期去库缓解累库焦虑，配合节前补库预期推动价格反弹 [3] - 资金主动博弈，期货市场多头资金集中入场，主力合约持仓量与成交量同步放大，资金炒作放大短期涨幅 [3] 股指期货 - 深成指有望再创新高，操作上低吸为主不建议追涨 [5] 黄金 - 黄金震荡调整后再创新高，波动率上升有加速迹象，操作上以多为主 [11] 铁矿 - 随着西芒杜项目投产，供应宽松预期进一步发酵；需求端终端除出口尚有余温外，地产基建尚在寻底，内需支撑偏弱；技术面今日接近下方重要支撑再度拉涨，短期可震荡思路看待 [14][15] 玻璃 - 日融小幅增加，再度回到累库，主要驱动在于政策端刺激政策以及反内卷政策对供给侧的出清；技术面小幅反弹，但趋势未改，维持震荡偏空思路 [16][17] 甲醇 - 甲醇期货近期震荡偏强，主力合约收涨2.96%至2298元/吨，短期驱动来自伊朗进口收缩预期和港口库存去化，中期受下游MTO利润低位和国内高开工压制，长期看成本支撑与进口恢复博弈，把握多的机会 [19] 纸浆 - 截至2026年1月22日，中国纸浆主流港口样本库存量206.8万吨，较上期累库5.4万吨，环比上涨2.7%，库存量本周期继续累库，港口样本库存连续三周累库，期货盘面近期呈弱势震荡走势 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油市场受库存、供应和地缘政治因素影响，若无减产信号或局势升级，2026年供应过剩将主导油价，反弹空间受限 [4] - PX&PTA方面，PX供需预计走弱，PTA短期内随成本端高位震荡，需注意春节前产业链负反馈 [4] - MEG短期供需双弱，底部有支撑但反弹有限，中期供应过剩局面难改，预计宽幅震荡 [5] - BZ&EB纯苯供需改善但现实压力大，苯乙烯价格走强，整体谨慎看多，需防回调风险 [5] 根据相关目录分别总结 原油 - 当前原油市场受库存、供应回流和地缘政治风险溢价消退影响，需求端改善难改整体供需格局，若无减产信号或局势升级，2026年供应过剩主导油价，反弹空间受限 [4] PX&PTA - 国内PX检修计划兑现，负荷回落，加工费反弹，未来供需走弱，关注终端补库；PTA装置负荷下降且提升空间有限，2月有累库预期，价格随成本端高位震荡，注意春节前产业链负反馈 [4] - 国内PX周均产能利用率89.87%，较上周降2.08%；亚洲PX周均产能利用率79.31%，较上周降0.53%；本周PX - 石脑油价差约350美元/吨；明年PX新增产能下半年释放，二季度检修多，远端预期好；委内瑞拉重质原油供应充足，05合约芳烃调油预期打折，近端产业走弱，关注板块轮动对估值影响 [8] - 本周PTA现货市场价5068元/吨，较上周涨21元/吨；周均产能利用率75.83%，较上周降1.39%；厂内库存天数3.62天，与上周持平；聚酯减产计划增加，开工率加速下降；PTA加工费342元/吨，较上周涨8元/吨 [13] MEG - 国内乙二醇合成气装置春季检修，煤炭和聚酯板块走强带动估值，供应压力缓解；港口库存累库，但1 - 2月海外装置停产，进口量预计下降；终端织造转弱，聚酯开工下调；短期供需双弱，3600元/吨有支撑，反弹有限，中期供应过剩难改，预计宽幅震荡 [5] - 本周乙二醇华东地区价格3652元/吨，较上周降48元/吨；综合产能利用率61.06%，较上周降1.63%；生产毛利 - 924元/吨，环比降47元/吨；到港回升，华东港口库存74万吨，较上周增1.2万吨 [20] BZ&EB - 纯苯供需改善，港口库存去化，下游提货需求提振，非苯乙烯下游开工回升；苯乙烯装置停车或复工推迟，供应缩量，价格走强；下游3S有韧性，库存压力缓解；纯苯现实压力大，部分装置复产库存仍高，需防回调，整体谨慎看多 [5] - 本周纯苯开工率72.37%，较上周降1.89%；苯乙烯开工率69.63%，较上周降1.23%；BZN反弹至160美元/吨左右；纯苯港口库存29.7万吨，较上周降3.7万吨；苯乙烯港口库存9.35万吨，较上周降0.71万吨；下游PS开工率57.3%，同比降0.1%；ABS开工率66.8%，同比降3%；EPS开工率58.7%，同比升4.6%；企业库存PS小幅累库，ABS去库，3S产销好转 [29] 聚酯及终端织造 - 本周聚酯行业周度平均产能利用率83.49%，较上周降3.21%，下游短纤、长丝厂内库存去化 [24] - 本周江浙织造样本企业开工率51.20%，较上期降3.74%；终端织造订单天数平均7.55天，较上周降0.18天；终端织造成品库存平均28.32天，较上周增0.04天；春节临近，市场需求转淡，新单少，中间商及终端看涨情绪一般，坯布走货慢，厂商消耗库存 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶近期持续下跌，后续大概率呈震荡偏弱格局，期货盘面弱势下滑，现货市场跟随走低，下游买盘薄弱，成交以刚需为主，短期伴随套利盘平仓出货，市场货源流动性释放，但下游采买情绪谨慎，基本面缺乏有效支撑，胶价或回调整理 [2] - 黄金震荡调整后再次新高，波动率上升，有加速迹象，操作上以多为主 [12] - 铁矿随着西芒杜项目投产，供应宽松预期进一步发酵，需求端终端除出口尚有余温外，地产基建尚在寻底，内需支撑偏弱，技术面今日小幅反弹但趋势未改，维持震荡偏空思路 [15][16] - 玻璃日融持续小降，库存有所去化，主要驱动在于政策端刺激政策以及反内卷政策对供给侧的出清，技术面小幅反弹但趋势未改，维持震荡偏空思路 [19][20] - 纸浆截至2026年1月22日，中国纸浆主流港口样本库存量206.8万吨，较上期累库5.4万吨，环比上涨2.7%，库存量本周期继续累库，港口样本库存连续三周累库，期货盘面近期呈弱势震荡走势 [25] 根据相关目录分别进行总结 核心驱动 - 供应方面，国内全面停割，海外东南亚仍处割胶季，短期供给偏松，2月后低产季才逐步发力，支撑有限 [3] - 需求方面，轮胎开工率虽有回升，但终端消费乏力，高价原料抑制买盘，节前备货难超预期，缺乏持续拉涨动力 [3] - 库存方面，青岛地区库存周增，累库压力持续，压制期货价格上行空间 [3] - 宏观与关联方面，原油回落、能化板块走弱，合成胶价格下调拖累天然橡胶，多头获利了结加剧回调 [3] 操作建议 - 单边操作上，橡胶反弹可轻仓试空，节前波动加大，需严控仓位，设置严格止损，避免追涨杀跌 [4] 技术解盘 - 股指期货今日总体高开冲高回落，尾盘探底回升，技术上总体处于区间震荡，不排除明天盘中再次脉冲一波，操作上按震荡思路操作 [7][8] - 橡胶看空原因一是宏观氛围商品虽气氛向好但有回调迹象，持续上冲力度不足，资金情绪降温后橡胶期货有回调修复需求；二是国内现货库存压力逐渐凸显 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶近期持续下跌后续大概率呈震荡偏弱格局，期货盘面弱势下滑，现货市场跟随走低，下游买盘薄弱成交以刚需为主，短期胶价或回调整理 [2] - A股三大指数全部收涨，沪指冲高回落明显，50、300指数回落，5分钟B浪调整接近尾声，不排除明天早盘脉冲行情可能，按震荡思路操作 [7] - 黄金震荡调整后再次新高，波动率上升有加速迹象，操作以多为主 [9] - 铁矿寻底，内需支撑偏弱，技术面连续收阴下行，反弹高空思路不变 [11] - 玻璃技术面跌破重要支撑，偏空思路不变 [13] - 纸浆国产浆企装置正常排产，国内港口库存变动不大，现货交投一般，下游原纸需求提振动力不足，社会面订单不佳，纸企毛利润低迷，行业开工率低，期货盘面近期弱势震荡 [19] 各部分总结 核心驱动 - 供应方面国内全面停割，海外东南亚仍处割胶季，短期供给偏松，2月后低产季支撑有限 [3] - 需求方面轮胎开工率虽回升，但终端消费乏力，高价原料抑制买盘，节前备货难超预期，缺乏持续拉涨动力 [3] - 库存方面青岛地区库存周增，累库压力持续，压制期货价格上行空间 [3] - 宏观与关联方面原油回落、能化板块走弱，合成胶价格下调拖累天然橡胶，多头获利了结加剧回调 [3] 操作建议 - 橡胶单边操作反弹可轻仓试空，节前波动加大要严控仓位，设置严格止损，避免追涨杀跌 [4] 各品种看空观点（以橡胶为例） - 宏观氛围方面商品气氛虽向好但有回调迹象，持续上冲力度不足，随着资金情绪降温，橡胶期货有回调修复需求 [16] - 国内现货库存压力逐渐凸显 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA预计价格跟随成本端高位震荡，乙二醇预计短期依旧底部震荡 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 主力合约1月21日PTA主力期货合约TA605上涨1.50%，基差走强至 - 61元/吨 [2] - 基本面今日PTA华东地区市场价5095元/吨，较前一交易日上涨85元/吨；成本端布伦特原油在64美元/桶左右震荡；产能利用率较上一工作日持平至75.83%，周内新材料一套装置降负检修，新凤鸣一套装置重启；周度PTA工厂库存天数3.62天，环比增加0.02天 [3] - 主力动向空头主力增仓 [3] - 走势预期当前PTA加工费高位但装置暂无进一步提升负荷计划，终端织造库存累积，关注聚酯工厂节前提前放假情况，预计1月底前终端需求转弱，市场对上游PX一致偏多看待，预计PTA价格跟随成本端高位震荡 [3] 乙二醇 - 主力合约1月21日乙二醇主力期货合约eg2605下跌0.59%，基差走强至 - 100元/吨 [4] - 基本面今日乙二醇华东地区市场价3581元/吨，较前一交易日下跌14元/吨；成本端煤炭价格承压；华东主港地区MEG库存总量73.6万吨，较上周四增加0.8万吨 [4] - 主力动向多空主力分歧 [4] - 走势预期国内乙二醇开工率仍然偏高，叠加港口库存高企，供应压力偏大，未来海外多套装置有检修计划，但预计下游聚酯开工回落，预计短期乙二醇价依旧底部震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇期货价格下跌后短期震荡偏弱，中期区间震荡，核心看库存去化、进口量、下游开工三大变量 [2] - 创业板指数短线周期有企稳反弹迹象，预计会带动科创板走强 [7] - 黄金震荡调整之后再次新高，操作上以多为主 [9] - 铁矿寻底，内需支撑偏弱，技术面连续收阴下行，反弹高空思路不变 [11] - 玻璃技术面上跌破重要支撑，偏空思路不变 [13] - 橡胶因宏观氛围回调和国内现货库存压力凸显，看空 [16] - 纸浆期货进入震荡为主、下跌为辅的新阶段，震荡偏空对待 [20] 根据相关目录分别总结 甲醇 - 下跌核心原因：需求淡季与装置降负，冬季传统需求低迷，MTO等下游利润压缩，部分装置计划停车或降负，采购意愿弱；高库存压制，港口库存高企（1月上旬约153.72万吨），内地工厂出货压力大；资金情绪回调，化工板块集体涨后回调，资金获利了结，加剧短期波动 [2] - 交易策略：回调逢高做空对待，轻仓操作，分批止盈 [4] 股指期货 - 今日A股各大指数基本上低开低走，唯独沪指探底回升，双创指数震荡回落明显，创业板指数短线周期有企稳反弹迹象，预计带动科创板走强 [7] 黄金 - 黄金震荡调整之后再次新高，操作上以多为主 [9] 铁矿 - 随着西芒杜项目投产，供应宽松预期进一步发酵；需求端终端除出口尚有余温外，地产基建尚在寻底，内需支撑偏弱；技术面上连续收阴下行，反弹高空思路不变 [11][12] 玻璃 - 日融持续小降，库存有所去化，主要驱动在于政策端刺激政策以及反内卷政策对于供给侧的出清；技术面上跌破重要支撑，偏空思路不变 [13][14] 橡胶 - 看空观点基于宏观氛围回调和国内现货库存压力逐渐凸显 [16] 纸浆 - 近期纸浆期货上涨势头被打断，进入震荡为主、下跌为辅的新阶段；基本面近一周主要增量变化包括阔叶浆停止进一步上涨（维持4700左右）、多数针叶浆的基差出现回落以及纸浆仓单的大量注册，盘面相对于现货价格高估，震荡偏空对待 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA价格预计跟随成本端高位震荡，乙二醇价短期依旧底部震荡 [3][4] 按相关品种总结 PTA - 主力合约：1月20日PTA主力期货合约TA605上涨2.14%，基差走弱至 -68元/吨 [2] - 基本面：今日PTA华东地区市场价5010元/吨，较前一交易日上涨38元/吨；成本端布伦特原油在64美元/桶左右震荡；产能利用率较上一工作日持平至75.83%，周内新材料一套装置降负检修，新凤鸣一套装置重启；周度PTA工厂库存天数3.62天，环比增加0.02天 [3] - 主力动向：多头主力增仓 [3] - 走势预期：当前PTA加工费高位但装置暂无进一步提升负荷计划，终端织造库存累积，关注聚酯工厂节前提前放假情况，预计1月底前终端需求转弱，市场对上游PX一致偏多看待，价格跟随成本端高位震荡 [3] 乙二醇 - 主力合约：1月20日乙二醇主力期货合约eg2605下跌2.52%，基差走强至 -116元/吨 [4] - 基本面：今日乙二醇华东地区市场价3595元/吨，较前一交易日下跌43元/吨；成本端煤炭价格承压；华东主港地区MEG库存总量73.6万吨，较上周四增加0.8万吨 [4] - 主力动向：多空主力分歧 [4] - 走势预期：国内乙二醇开工率仍然偏高，叠加港口库存高企，供应压力偏大，未来海外多套装置有检修计划，但预计下游聚酯开工回落，短期依旧底部震荡 [4]