报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油带动能化板块走强，节后PTA装置加速重启，库存开始累积，下游聚酯开工率同步修复，供需双双走强，短期预计PTA价格跟随成本端震荡；地缘局势主导乙二醇价格阶段性波动，对成本支撑起到托底作用，但高库存会限制涨幅，若冲突持续或将打破乙二醇宽松的供需格局，3月份起主港口库存预期转为去库，需关注海外局势和装置变化 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 3月5日PTA主力期货合约TA605上涨2.97%，基差在 -31元/吨较上一交易日 +16元/吨 [3] - 3月5日PTA华东地区市场价5805元/吨，较前一交易日上涨200元/吨；受伊朗局势影响，成本端布伦特原油在84美元/桶高位震荡；PTA产能利用率较上一工作日持平至78.88%；工厂库存在6.37天，较上周 +0.9天 [3] - PTA多头主力增仓 [3] 乙二醇 - 3月5日乙二醇主力期货合约eg2605上涨2.52%，基差在3元/吨较上一交易日 +107元/吨 [4] - 3月5日乙二醇华东地区市场价4170元/吨，较前一交易日上涨196元/吨；华东主港地区MEG库存总量96.6万吨，较上一期增加3.96万吨 [4] - 乙二醇多头主力增仓 [4]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告核心观点 - 第三次石油战争爆发，大宗商品元年或到来，投资者需关注地缘变化对原油市场的影响 [2][3] - 美股市场整体冲高回落，沪指大跌，5分钟级别小周期预计早盘有修复要求，早盘反弹是做空机会 [6] - 黄金大级别以震荡偏多对待 [8] - 铁矿趋势不明，按震荡思路看待，需关注政策和情绪面影响 [10] - 玻璃近期趋势不明，按宽幅震荡思路看待，需关注节后深加工复工进度 [14][15] - 甲醇因约60%进口来自伊朗，伊朗货源对盘面定价影响权重约50%，稍有风吹草动国内盘面会明显波动 [16] - 纸浆期货盘面近期呈区间震荡整理态势，现货市场交投一般，港口库存待消化 [19] 各目录总结 热点聚焦 - 特朗普宣布为穿越霍尔木兹海峡油轮提供护航和保险，原油价格波动，市场对供应收紧担忧仍存 [3] - 若霍尔木兹海峡持续关闭，伊拉克和科威特原油供应数日内或减产，第8天潜在减量330万桶/日，长期关闭第18天供应损失或升至470万桶/日 [3] - 国际油价上涨引发韩国滞涨压力担忧，油价每涨10%或推高其通胀0.6%，但需求疲弱下韩国央行预计谨慎不加息 [3] - 摩根大通警告霍尔木兹完全关闭，中东七国储存能力仅能维持生产不超25天，花旗、高盛推演后续油价100美元起步 [4] 技术解盘 - 股指期货 - 今日A股冲高回落，沪指大跌40点，尾盘企稳，5分钟级别小周期早盘预计有修复，早盘反弹是做空机会 [6] 技术解盘 - 黄金 - 黄金日内低开后震荡，大级别震荡偏多 [8] 技术解盘 - 铁矿 - 澳巴发运正常，中长期矿山产能释放，供应宽松预期仍存；需求端钢厂复产或有带动，但终端需求启动尚需时日，趋势不明按震荡思路看待 [10][11] 技术解盘 - 玻璃 - 日融小幅去化，季节性淡季厂库累积，需关注节后深加工复工进度，近期趋势不明按宽幅震荡思路看待 [14][15] 技术解盘 - 甲醇 - 我国每年进口甲醇约1400万吨，占总消费量10%略多，其中约60%来自伊朗，伊朗货源对盘面定价影响权重约50% [16] 技术解盘 - 纸浆 - 纸浆现货市场交投一般，港口库存累库，节后需时间消化，下游纸厂复工，部分原纸企业涨价，双胶纸和铜版纸局部倒挂，期货盘面区间震荡 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油带动能化板块走强，节后PTA装置加速重启库存累积，下游聚酯开工率修复，供需双强，预计短期PTA价格随成本端震荡；地缘局势主导乙二醇价格波动，成本支撑托底但高库存限制涨幅，冲突持续或打破供需格局，3月主港库存预期去库，需关注海外局势和装置变化 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 PTA部分 - 主力合约：3月4日PTA主力期货合约TA605上涨2.04%，基差-47元/吨，较上一交易日+18元/吨 [3] - 基本面：华东地区市场价5605元/吨，较前一交易日涨70元/吨；受伊朗局势影响，布伦特原油涨至84美元/桶以上；产能利用率78.88%与上一工作日持平；工厂库存5.47天，较上周+1.46天 [3] - 主力动向：空头主力减仓 [3] - 走势预期：短期预计PTA价格跟随成本端震荡 [3] 乙二醇部分 - 主力合约：3月4日乙二醇主力期货合约eg2605上涨2.85%，基差-104元/吨，较上一交易日-7元/吨 [4] - 基本面：华东地区市场价3974元/吨，较前一交易日涨46元/吨；华东主港地区MEG库存总量92.64万吨，较上一期降0.86万吨 [4] - 主力动向：空头主力减仓 [4] - 走势预期：关注海外局势和装置变化，3月份主港口库存预期转为去库 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美国和以色列2月28日对伊朗发动军事袭击，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡航道，这将对能源类商品价格产生影响，能源类商品预期涨跌影响排序为原油＞燃料油＞低硫燃料油＞LPG＞甲醇＞沥青＞塑料＞聚酯＞丙烯＞PP，白银波动影响超黄金但黄金稳定性更好，欧线相比2025年涨幅可能更大、持续时间更久；若霍尔木兹完全关闭，中东七国储存能力仅能维持生产“不超过25天”，之后将强制停产，花旗、高盛等推演后续油价100美元起步；股指期货小周期明天早晨预计有修复要求，明天早盘反弹是做空好机会；黄金大级别以震荡偏多对待；铁矿按震荡思路看待；玻璃按宽幅震荡思路看待；甲醇受伊朗货源影响大；纸浆期货盘面近期呈区间震荡整理态势 [3][4][6] 相关目录总结 热点聚焦 - 美国和以色列2月28日对伊朗发动军事袭击，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡航道，多个油轮船东、交易商暂停经该海峡运输原油、燃料及液化天然气，数十艘货船聚集在相关水域，至少150艘油轮在中东海湾公海抛锚，至少100艘油轮在海峡外阿联酋和阿曼海岸附近停泊 [3] - 能源类商品预期涨跌影响排序为原油＞燃料油＞低硫燃料油＞LPG＞甲醇＞沥青＞塑料＞聚酯＞丙烯＞PP，白银波动影响超黄金但黄金稳定性更好，欧线相比2025年涨幅可能更大、持续时间更久 [3] - 摩根大通警告若霍尔木兹完全关闭，中东七国储存能力仅能维持生产“不超过25天”，之后将强制停产，花旗、高盛等推演后续油价100美元起步 [4] 技术解盘 股指期货 - 小周期明天早晨预计有修复要求，明天早盘反弹是做空好机会 [6] 黄金 - 日内高开后全天震荡走势，大级别仍以震荡偏多对待 [11] 铁矿 - 澳巴发运维持正常节奏，中长期处于矿山产能释放周期，供应宽松预期仍存；需求端节后钢厂复产或有带动，但终端需求启动尚需时日，需关注政策端和情绪面影响；技术面趋势不明，按震荡思路看待 [13][14] 玻璃 - 日融小幅去化，季节性淡季之下厂库维持累积，需关注节后深加工复工进度；技术面近期趋势不明，按宽幅震荡思路看待 [18] 甲醇 - 我国每年进口甲醇约1400万吨，占总消费量（国内产量约9200万吨）的10%略多，其中约60%来自伊朗，伊朗货源对盘面定价影响权重约为50%，伊朗稍有风吹草动国内盘面就会明显波动 [20] 纸浆 - 现货市场交投情绪一般，国内港口库存量继续累库，节后港口库存仍需时间消化，下游纸厂陆续恢复开工，部分原纸企业发布涨价函，双胶纸和铜版纸局部倒挂现象严重，期货盘面近期呈区间震荡整理态势 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油带动能化板块走强，节后PTA装置加速重启，库存开始累积，下游聚酯开工率同步修复，供需双双走强，短期预计PTA价格跟随成本端震荡；地缘局势主导乙二醇价格阶段性波动，对成本支撑起到托底作用，但高库存会限制涨幅，若冲突持续或将打破乙二醇宽松的供需格局，3月份主港口库存预期转为去库，需关注海外局势和装置变化 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 主力合约：3月3日PTA主力期货合约TA605上涨3.85%，基差在 - 65元/吨较上一交易日持平 [3] - 基本面：今日PTA华东地区市场价5535元/吨，较前一交易日上涨190元/吨；受伊朗局势影响，成本端布伦特原油站稳80美元/桶以上；PTA产能利用率较上一工作日 - 3.22%至78.88%；工厂库存在5.47天，较上周 + 1.46天 [3] - 主力动向：多头主力减仓 [3] - 走势预期：短期预计PTA价格跟随成本端震荡 [3] 乙二醇 - 主力合约：3月3日乙二醇主力期货合约eg2605上涨5.98%，基差在 - 37元/吨较上一交易日 + 11元/吨 [4] - 基本面：今日乙二醇华东地区市场价3928元/吨，较前一交易日上涨178元/吨；煤化工整体反弹；华东主港地区MEG库存总量92.64万吨，较上一期降低0.86万吨 [4] - 主力动向：空头主力减仓 [4] - 走势预期：关注海外局势和装置变化，3月份主港口库存预期转为去库 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期地缘支撑黄金避险韧性，白银因利率与通胀预期反转、工业属性拖累，大概率构筑短期阶段性头部，未来可能偏弱运行 [3][15] 根据相关目录分别进行总结 事件与行情复盘 - 触发事件：周末美伊局部冲突升级，伊朗封锁霍尔木兹海峡，全球能源供应风险骤升 [6] - 资产走势：原油脉冲暴涨，布伦特一度冲至82.37美元/桶，WTI最高75.33美元/桶；贵金属受避险驱动金银同步拉升，黄金冲破5400美元/盎司，白银突破97美元/盎司；尾盘因油价暴涨推升通胀预期、美联储降息预期降温、美元与美债收益率反弹，贵金属走弱，白银跌幅大于黄金 [7] 核心传导逻辑（避险→通胀→利率→金银分化） - 地缘避险：冲突爆发使资金涌入避险资产，黄金、白银同步上行，黄金避险属性更纯粹 [8] - 能源通胀传导：霍尔木兹海峡封锁引发原油供给中断预期，油价大涨，全球通胀再起，美、日、东南亚尤为敏感 [9] - 货币政策预期反转：通胀粘性回升使市场押注美联储推迟降息，持有无息贵金属机会成本上升，资金撤离，金银承压回落 [10] - 品种属性差异：黄金有避险、抗通胀、央行购金三重支撑，波动可控、韧性强；白银避险属性弱、工业属性占比高、对利率更敏感，降息预期降温与投机盘离场使其回调弹性大于黄金 [11] 品种走势分析 - 黄金：震荡偏强，避险托底，中东局势未明使地缘溢价持续，央行购金提供底部防护，但通胀回升与降息推迟带来利率端压力，高位震荡，难单边大涨或深跌 [12] - 白银：短期头部确立，趋势偏空，核心驱动为利率>通胀>避险，与美联储政策高度绑定，降息推迟、实际利率上行、工业需求隐忧使其形成短期阶段性头部，回调风险与幅度大于黄金 [12] 关键观察变量 - 地缘局势：霍尔木兹海峡是否解封、冲突是否升级/缓和 [13] - 油价持续性：决定通胀预期强度与美联储政策节奏 [13] - 美联储预期：3月降息概率、官员表态与通胀数据 [13] - 资金行为：白银投机持仓与ETF流向变化 [13] 结论及建议 - 黄金以震荡思路应对，地缘升级做多、利率压力冲高减仓，严控波段 - 白银逢高偏空思路为主，规避追高，关注反弹承压机会，严格止损 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 第三次石油战争爆发，大宗商品元年或到来，能源类商品预期涨跌影响排序为原油＞燃料油＞低硫燃料油＞LPG＞甲醇＞沥青＞塑料＞聚酯＞丙烯＞PP，白银波动影响超黄金但黄金稳定性更好，欧线相比2025年涨幅可能更大、持续时间更久 [2][3] - 若霍尔木兹完全关闭，中东七国储存能力仅能维持生产“不超过25天”，之后将强制停产，花旗、高盛等推演后续油价100美元起步 [4] 各品种技术解盘总结 股指期货 - 顶背离即将出现，小周期有向下调整要求，操作上盘中冲高建议逢高做空为主 [6] 黄金 - 受伊朗冲突地缘政治因素影响，大幅高开高走，整体以震荡偏多对待 [11] 铁矿 - 复产或有带动，但终端需求启动尚需时日，需关注政策端和情绪面影响，技术面趋势不明，按震荡思路看待；澳巴发运维持正常节奏，中长期处于矿山产能释放周期，供应宽松预期仍存 [13][14] 玻璃 - 日融小幅去化，季节性淡季厂库维持累积，需关注节后深加工复工进度，技术面近期趋势不明，按宽幅震荡思路看待 [17] 甲醇 - 我国每年进口甲醇约1400万吨，占总消费量（国内产量约9200万吨）的10%略多，其中约60%来自伊朗，伊朗货源对盘面定价影响权重约为50%，伊朗情况会使国内盘面明显波动 [18] 纸浆 - 现货市场交投情绪一般，国内港口库存量继续累库，节后港口库存需时间消化，下游纸厂陆续恢复开工，部分原纸企业发布涨价函，双胶纸和铜版纸局部倒挂现象严重，期货盘面近期呈区间震荡整理态势 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油上涨对PTA成本端形成支撑，节后PTA装置加速重启，库存开始累计，下游聚酯开工率同步修复，供需双双走强，短期预计PTA价格跟随成本端震荡 [3] - 地缘局势主导乙二醇价格阶段性波动，对成本支撑起到托底作用，但高库存会限制涨幅，若冲突持续或将打破乙二醇宽松的供需格局，3月份主港口库存预期转为去库，需关注海外局势和装置变化 [4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 主力合约：3月2日PTA主力期货合约TA605上涨6.44%，基差在 - 65元/吨较上一交易日 + 40元/吨 [3] - 基本面：今日PTA华东地区市场价5345元/吨，较前一交易日上涨145元/吨；受伊朗局势影响，成本端布伦特原油大涨至80美元/桶以上；PTA两套装置重启恢复，产能利用率较上一工作日 + 2.88%至82.10%，PTA工厂库存在5.47天，较上周 + 1.46天 [3] - 主力动向：多头主力增仓 [3] 乙二醇 - 主力合约：3月2日乙二醇主力期货合约eg2605上涨6.00%，基差在 - 48元/吨较上一交易日 + 35元/吨 [4] - 基本面：今日乙二醇华东地区市场价3750元/吨，较前一交易日上涨145元/吨；原油带动能化板块走强；华东主港地区MEG库存总量92.64万吨，较上一期降低0.86万吨 [4] - 主力动向：空头主力减仓 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪银短期高波动震荡，中期逢低做多不追高，短期跟随伦敦银在70 - 100美元/盎司区间宽幅震荡，国内价格核心支撑19000元/千克，强压力区25000元/千克，中期逻辑偏多，核心支撑源于白银供需缺口、工业需求回暖及美联储降息预期下实际利率下行的宏观利好 [2][3][4] - 焦煤震荡偏空，关注逢高看空；铁矿石、纯碱、中证1000、沪深300、沪金、沪银、PTA、碳酸锂、纸浆震荡偏多，关注逢低看多；玻璃震荡，关注高抛低吸；氧化铝、烧碱震荡偏空，关注逢高看空 [6] - 沪指低开高走全天震荡上行，创业板低位震荡，60分钟维持箱体震荡上沿，小周期还有向下趋势，操作上逢低做多谨慎追涨 [10][9] - 黄金受外盘假期上涨影响大幅高开，全天震荡，整体以震荡偏多对待 [15] - 铁矿澳巴发运正常，中长期供应宽松预期仍存，终端需求启动尚需时日，技术面维持偏空思路 [17][18] - 玻璃近期趋势不明，按宽幅震荡思路看待，日融小幅去化，假期厂库累库，需关注节后深加工复工进度 [21][22] - 甲醇冲高后难以持续大涨，国内甲醇装置开工率维持高位，供应端压力未减，节后港口库存有累积预期，压制价格 [24] - 纸浆现货市场交投情绪一般，国内港口库存累库，节后需时间消化，下游纸厂陆续开工，部分原纸企业发布涨价函，双胶纸和铜版纸局部倒挂严重，期货盘面呈区间震荡整理态势 [26] 根据相关目录分别进行总结 热点聚焦 - 沪银短期高波动震荡，中期逢低做多不追高，短期跟随伦敦银在70 - 100美元/盎司区间宽幅震荡，国内价格核心支撑19000元/千克，强压力区25000元/千克，中期逻辑偏多，核心支撑源于白银供需缺口、工业需求回暖及美联储降息预期下实际利率下行的宏观利好 [2][3][4] 交易参考 |品种|代码|预期区间|关注方向|7日ATR| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦煤|JM2605|1071 - 1102|逢高看空|31| |铁矿石|I2605|746 - 758|逢低看多|12| |玻璃|FG605|1051 - 1073|高抛低吸|22| |纯碱|SA605|1187 - 1210|逢低看多|23| |中证1000|IM2603|8478 - 8620|逢低看多|142| |沪深300|IF2603|4696 - 4752|逢低看多|56| |沪金|AU2604|1140 - 1165|逢低看多|25| |沪银|AG2604|22548 - 24117|逢低看多|1569| |氧化铝|AO2605|2690 - 2767|逢高看空|77| |烧碱|SH605|2085 - 2141|逢高看空|56| |PTA|TA2605|5218 - 5328|逢低看多|110| |碳酸锂|LC2505|172580 - 184080|逢低看多|11500| |纸浆|SP2605|5226 - 5292|逢低看多|66| [6] 技术解盘 - 股指期货 - 沪指低开高走全天震荡上行，创业板低位震荡，60分钟维持箱体震荡上沿，小周期还有向下趋势，操作上逢低做多谨慎追涨 [10][9] 技术解盘 - 黄金 - 黄金受外盘假期上涨影响大幅高开，全天震荡，整体以震荡偏多对待 [15] 技术解盘 - 铁矿 - 澳巴发运正常，中长期供应宽松预期仍存，终端需求启动尚需时日，技术面维持偏空思路 [17][18] 技术解盘 - 玻璃 - 近期趋势不明，按宽幅震荡思路看待，日融小幅去化，假期厂库累库，需关注节后深加工复工进度 [21][22] 技术解盘 - 甲醇 - 甲醇冲高后难以持续大涨，国内甲醇装置开工率维持高位，供应端压力未减，节后港口库存有累积预期，压制价格 [24] 技术解盘 - 纸浆 - 纸浆现货市场交投情绪一般，国内港口库存累库，节后需时间消化，下游纸厂陆续开工，部分原纸企业发布涨价函，双胶纸和铜版纸局部倒挂严重，期货盘面呈区间震荡整理态势 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周原油整体震荡上行均价环比上涨，地缘局势上美伊谈判未取得实质进展，市场担忧仍存，委内瑞拉石油供应预计增加，OPEC+一季度维持产量稳定，市场对4月增产预期升温，美伊第三轮核谈或引导油价降温下行，短期国际原油价格或保持震荡格局 [4] - PX国内负荷无变化，估值跟随原油冲高回落，加工费维持在305美元/吨左右，二季度供应收紧远月预期好，下方支撑强；PTA周内有装置重启产能利用率回升，节后工厂库存累库幅度大，当前市场处于“供增需稳”错配，二季度有检修预期，远月供需格局偏好，中期仍有上行可能，需关注节后订单恢复情况 [4] - 乙二醇装置开工率回升，季节性累库呈2021年以来高位，3月仍是累库格局，未来有检修停车预期且进口量或缩减，二季度基本面有望弱改善，当前价格绝对低位，下行空间有限，预计低位震荡运行 [5] - 纯苯港口库存较节前微幅累积且处于历史高位，后续到港压力仍存，下游表现尚可，苯乙烯开工有回升预期，纯苯价格短期维持震荡；苯乙烯国内开工见底回升，港口库存周中继续回升，3月后去库幅度受关注，供应整体压力逐步增加，节后下游EPS企业采购积极性回升，但涨价后下游生产利润大幅压缩，预计短期偏强震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 本周原油整体震荡上行，均价环比上涨，美伊进行两轮间接谈判未取得实质进展，市场对美伊冲突担忧仍存，伊朗伊斯兰革命卫队海军在霍尔木兹海峡附近举行演习 [4] - 委内瑞拉石油供应预计增加，OPEC+一季度维持原油产量稳定，市场对该联盟4月起增产预期升温 [4] - 市场等待美伊第三轮核谈，美国倾向继续核谈或引导油价降温下行，短期国际原油价格或保持震荡格局 [4] PX&PTA - 国内PX周度产能利用率93.25%，亚洲PX周度平均产能利用率82.51%，皆较上周持平，本周PX - 石脑油价差持稳在305美元/吨附近 [8] - 华东一套200万吨PX装置计划3月中停车检修30 - 40天左右，另一套70万吨PX计划4月初检修50 - 60天 [8] - PX价格下行受地缘风险带来的原油成本支撑和二季度供应收紧预期对远月合约支撑两方面制约，今年PX新增产能全部在下半年，二季度检修计划多，远端预期仍较好 [8] - 本周PTA现货市场价5268元/吨，较上周+119元/吨，周均产能利用率73.66%，较上周+0.28%，厂内库存天数5.47天，较上周增加1.46天 [13] - 本周PTA加工费在413元/吨，较上周+14元/吨，逸盛新材料360万吨5成负荷运行，另一套360万吨检修完成后重启 [13] - 春节后聚酯和织造开工率回升，PTA预计转为去库，且二季度亚洲PX装置集中检修，供应预期偏紧 [13] MEG - 本周乙二醇华东地区价格在3639元/吨，较上周+22元/吨，国内乙二醇整体开工率66.34%，环比提升1.15%，其中一体化开工66.16%环比+0.71%，煤化工开工66.66%，环比+1.92%，煤制乙二醇生产毛利在 - 1018元/吨，较上周+27元/吨 [18] - 乙二醇本周到港再次攀升，华东地区港口库存93.5万吨，较上周增加8.3吨，春节期间累库幅度略低于预期 [18] BZ&EB - 本周纯苯国内产能利用率78.87%环比 - 0.56%，苯乙烯产能利用率74.65%，环比+1.45%，本周纯苯 - 石脑油价差在165美元/吨左右，变化不大 [29] - 江苏纯苯港口样本商业库存总量30.4万吨较上周持平，仍在高位，江苏苯乙烯港口样本库存总量15.1万吨，较上周大幅累库5.48万吨，场内库存11.75万吨较上周+1.71万吨 [29] - 下游PS周开工率49.4%较上周 - 0.3%，ABS开工率70.7%较上周+1.8%，EPS开工率12.2较上周+12.2%，春节期间PS库存累库幅度较大 [29] 聚酯行业 - 中国聚酯行业周度平均产能利用率77.27%，较上周+1.25个百分点，春节期间聚酯纤维短纤和涤纶长丝场内库存双双累库 [24] - 本周江浙织造样本企业开工率为22.63%，较上期数据+10.87%，终端织造订单天数平均水平5.96天，较上周+0.15天，终端织造成品库存平均水平为24.23天，较上周减少0.03天 [24] - 春节过后，各地织造市场外地工人预计元宵节后集中返岗，当前返程进度偏缓，织造企业开机率仅局部缓慢回升，预计下周有望恢复至节前正常水平，节前原料价格上涨导致厂商采购意愿不强，目前暂以消化成品库存为主 [24]