报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - PTA期货短期内现货价格受成本端影响震荡运行，乙二醇短期市场偏弱运行 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 主力合约：10月14日主力合约TA2601基差为 -75元/吨，较前一日下跌 -4元/吨，华东地区市场价4400元/吨，较前一日下跌 -40元/吨 [3] - 基本面：成本端原油价格持续下跌，PTA期货跟随震荡下跌；供给端产能利用率76.46%，较前一日 +1.57%，低加工费下装置检修与变动多；周内工厂库存天数4.22天，环比增加0.47天 [3] - 主力动向：空头主力增仓 [3] - 走势：盘面跟随成本端低开低走，装置重启降负并行，新增产能投产延迟，对市场影响有限，现货基差偏弱运行 [3] MEG（乙二醇） - 主力合约：10月14日主力合约eg2601基差为81元/吨，较前一日上涨14元/吨，华东地区市场价4142元/吨，较前一日下跌36元/吨 [4] - 基本面：成本端原油价格持续下跌，煤炭价格企稳，MEG期货跟随震荡下跌；华东地区港口库存合计44.51万吨，环比增加4.08万吨 [4] - 主力动向：空头主力减仓 [4] - 预期：10月起始供需格局转向累库，远月有持续累库压力，市场心态承压；终端外贸订单少，内贸市场利润收窄，行业承压；受高温影响，秋冬季服装需求释放不及预期 [4]

GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 金信期货日刊 本刊由金信期货研究院撰写 2025/10/14 尿素现价接近成本，把握多的机会 尿素2601合约的阶段性上涨，更多是短期因素催化的结果。 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ ibaotu.com 热点聚焦 当前行业协会指导价释放积极信号，叠加期货市场情绪带动，现货成交活跃度提升，部分工厂甚至停售， 推动价格小幅上行。但这一涨势缺乏基本面支撑，后续仍面临震荡偏弱压力。 供应端，2025年尿素产能进入增长周期，新增产能超700万吨，日产量维持20万吨左右的近5年高位，企 业库存达120万吨，供需格局呈现供大于求。 需求端已进入淡季，秋季农业用肥结束，复合肥开工率下滑至38%，三聚氰胺、板材等工业需求亦显疲软， 四季度难有显著改善。 短期看，煤炭价格支撑使固定床尿素成本接近现价，气头企业已现亏损，后期有淡储需求启动时间，出口 政策可能松动，把握短多机会。 GOLDTRUST FUTURES 数据来源：公开资料、 ...

2 0 2 5 / 1 0 / 1 3 金 信 期 货 纸 业 日 刊 本刊由金信期货研究院撰写 双胶纸期货基本面分析 基本情况 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD ibaotu.com 热点聚焦 今日国内双胶纸价格维持稳定，市场成交清淡。目前行业开工率仅55%，2025年尚有新产能将要投放， 过剩格局明显，需求面以钢需采购为主，成本端短纸浆期货震荡下行，短期建议逢高做空。 GOLDTRUST FUTURES 数据来源：公开资料、金信期货 观点仅供参考，市场有风险，入市需谨慎 GOLDTRUST FUTURES 数据来源：公开资料、金信期货 观点仅供参考，市场有风险，入市需谨慎 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 纸浆期货基本面 ...

行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 核心观点 - 2026年10月纯碱价格下跌源于供需失衡加剧，短期过剩格局难逆转，价格或延续弱势震荡 [3][4] - A股三大指数整体低开低走全天震荡下行，预计行情继续高位震荡为主 [8][9] - 外盘黄金冲高回落，沪金跟随调整，调整仍为良性，不破5日都算强势，宜低吸做多为主 [12] - 铁矿供应端短期有长协谈判及事故干扰，长期供应宽松预期仍存，节后终端无实际好转，铁水或阶段性下滑，整体处于高位宽幅震荡区间，高抛低吸操作 [15][16] - 玻璃日融变动不大，假期库存累积，后续主要驱动在于政策端刺激及反内卷政策对供给侧的出清，今日冲高回落，关注整数关口附近支撑 [21] - 受假日外盘油脂强势反弹影响，节后国内油脂市场补涨，豆油有望跟随棕榈油震荡反弹 [23] - 山东地区纸浆价格维持稳定，主要出口国出口量增加，国内港口库存高位，金九旺季不旺，纸浆震荡下跌，建议反弹做空 [26] 各部分总结 热点聚焦 - 纯碱 - 供应端远兴能源280万吨、云图应城新都70万吨、湖北金江新材料200万吨产能释放，全年新增产能达550万吨，总产能逼近4700万吨，产量同比增幅超10% [3] - 截止2025年10月9日，国内纯碱厂家总库存165.98万吨，较节前涨幅5.99万吨，涨幅3.74% [3] - 需求端重碱受平板玻璃需求下行、光伏玻璃耗碱增量有限拖累，轻碱虽增长但下游增速有限，出口增速放缓，国内全年450万吨供需差难消化，交割库库存高位，市场去化压力大，成本支撑弱化 [3] 技术解盘 - 股指期货 - 今日A股三大指数整体低开低走全天震荡下行，早盘沪指一度接近红盘，但创业板和科创板持续震荡回落，压制上证指数反弹，沪指以小阴线报收 [8][9] - 消息面上，中国对稀土等物项实施出口管制，美政府“关门闹剧”持续上演，预计行情继续高位震荡为主 [8] 技术解盘 - 黄金 - 外盘黄金冲高回落，沪金跟随调整，调整为良性，不破5日都算强势，宜低吸做多为主 [12] 技术解盘 - 铁矿 - 供应端短期存在长协谈判以及事故干扰，长期随着西芒杜项目投产，供应宽松预期仍存 [16] - 需求端节后终端无实际好转，铁水或阶段性下滑，技术面上今日冲高回落，整体处于高位宽幅震荡区间，高抛低吸操作 [15] 技术解盘 - 玻璃 - 日融变动不大，假期期间库存有所累积，后续主要驱动还在于政策端刺激政策以及反内卷政策对于供给侧的出清，今日冲高回落，关注整数关口附近支撑 [21] 技术解盘 - 豆油 - 受假日期间外盘油脂强势反弹影响，节后国内油脂市场将出现补涨行情，印尼B50计划将挤占棕榈油出口份额，提升棕榈油对豆油的升水幅度，油脂间需求替代效应强，豆油有望跟随棕榈油震荡反弹 [23] 技术解盘 - 纸浆 - 今日山东地区纸浆价格维持稳定，主要纸浆出口国公布6 - 9月出口量，巴西9月出口纸浆同比 +10%，国内港口库存继续维持高位，金九旺季不旺，纸浆震荡下跌，建议反弹做空 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪仍处于供强需弱状态，短期内供给压力难根本缓解，维持“弱现实强预期”局面 [6] - 本周鸡蛋价格继续下跌，预计下周市场继续震荡下跌，主产区周均价或在2.90 - 3.00元/斤 [21] - 10月底是贸易关系重要窗口，若关税形势未缓解美豆期价不容乐观，反之则震荡偏强，长期来看中美关系无实质改变豆粕价格有望抬升但空间有限 [35] - 短期内棕榈油震荡偏强运行 [47] - 目前棉花供需两端暂无推动棉价大幅上涨的动力 [59] 各品种分析 生猪 - **需求**：9月受开学和双节需求短暂提振数据稳定，但下游消费无明显改善，屠宰企业鲜品走货一般，鲜销率无明显波动 [5] - **供给**：周内猪价回落，养殖户恐慌出栏，节前社会场大猪供应偏高；规模集团场高成本企业亏损，有降重加快出猪现象，出栏均重微幅回落 [5] - **库存**：预计9月商品猪存栏环比增加，因9月对应半年前仔猪情况且8月养殖端销售慢部分计划延至9月 [5] - **利润**：本周全国生猪出栏均价12.59元/公斤，刷新三年多新低，日度价格较月初暴跌10%，多省跌破13元；九月末自繁自养亏损57.01元/头，外购仔猪亏损244.33元/头，行业亏损恶化 [5] 鸡蛋 - **需求**：本周主产区价格大幅回落，节前终端需求转弱，节中需求无起色，道路运输影响产区发货，库存增加，节后蛋价继续承压下跌 [19] - **供给**：总出栏量58.37万只，环比减少1.68%；假期部分屠宰厂放假收购量减少，假期后需求转弱蛋价下跌，养殖单位出淘意愿积极，平均出栏日龄498天较上周提前2天 [19] - **库存**：截至本周四，生产环节库存1.90天，较上周增加49.61%；流通环节库存1.98天，较上周增加44.53%，国庆降雨影响运输致库存增加 [19] - **利润**：本周蛋鸡养殖成本3.45元/斤，环比下跌0.06元/斤，跌幅1.71%；养殖盈利 - 0.30元/斤，环比下跌0.24元/斤，跌幅400% [20] 豆粕 - **需求**：本月豆粕现货市场承压下行，国庆双节备货需求不及往年，9月成交“近强远弱”，全月成交总量较8月环比降幅超三成 [34] - **供给**：9月国内全样本油厂大豆到港预计约994.5万吨，2025年10月预估约949万吨，动态全样本油厂大豆压榨量预估为941.68万吨，较2024年同期预计增加146.38万吨，供给宽松 [34] - **库存**：截至9月26日，动态全样本油厂豆粕库存为118.92万吨，较上月增加13.59万吨，环比增加19.65% [34] - **利润**：9月进口大豆榨利走势较8月恶化，巴西近月船期榨利小幅上涨但国内油粕价格下跌致榨利恶化，截至9月30日，巴西大豆近月盘面压榨毛利为 - 14元/吨，较8月29日下调65元/吨 [34] 棕榈油 - **需求**：印尼推进B50生柴计划提振市场信心和对未来棕榈油需求预期，利多价格 [47] - **供给**：马来西亚9月1 - 20日毛棕油产量较上月同期下降4.26%，11月将进入减产季，挺价空间大 [47] - **库存**：截至2025年10月9日，全国重点地区棕榈油商业库存55.22万吨，环比上周持平，同比增加4.63万吨，增幅9.16% [47] - **利润**：截至10月9日，棕榈油10月船期离岸价为1098美元/吨，较上周涨30美元/吨；进口到岸价为1128美元/吨，较上周涨30美元/吨；进口成本价为9640元/吨，涨260元/吨；对盘利润为 - 82元/吨，较上周涨114元/吨 [47] 棉花 - **需求**：截至10月9日，主流地区纺企开机负荷65.4%，较上周下调1.80%，十一假期前后订单有限，内地部分纺企下调开机或停机，内地开机5 - 6成，新疆9成左右 [60] - **供给**：截至2025年10月9日，全国轧花厂开工提升至14.85%，环比上周增加4.8%；北疆机采进度加快，南疆采摘进度20%左右，山东、河北等地因降雨收购难度加大，预计下周开机大幅增加 [60] - **库存**：10月9日当周，主流地区纺企棉花库存折存天数为27.15天，下游与终端拿货意愿不强，纺企未集中采购囤积 [60] - **利润**：2025/26年度新疆籽棉收购价格6.11元/公斤，以当前籽棉折算新疆400型轧花厂预估利润611元/吨，较节前减少376元/吨，国庆假期理论利润收窄 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油供应端变化主导价格，需求增长潜力不足，长期油价承压，布伦特油价预计在60 - 75美元/桶区间低位震荡；PX&PTA基本面无明显驱动，预计跟随成本震荡运行；MEG市场短期偏弱运行；BZ&EB短期跟随成本端原油偏弱震荡，苯乙烯弱势震荡为主 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 供应端变化主导价格，需求端缺乏增长潜力显著提升的驱动 [4] - OPEC+ 11月增产幅度13.7万桶/日不及市场预期，国庆节间国际原油价格未大幅下跌 [4] - 地缘政治风险溢价有所缓解，长期油价承压格局难扭转，布伦特油价预计在60 - 75美元/桶区间低位震荡 [4] PX&PTA - PX装置开工率维持偏高，下游检修增多负荷下降，供需紧平衡格局松动，PXN预计偏弱运行 [4] - PTA装置变动多，加工差降至165元/吨附近，基本面无明显驱动，预计跟随成本震荡运行 [4] - 国内PX周均产能利用率88.23%，亚洲PX周度平均产能利用率76.97%，PX - 石脑油价差维持220美元/吨附近 [8] - 2024年开始PX进入扩产周期尾声，关注四季度300万吨新增产能投产时间 [8] - PTA现货市场价4500元/吨，主力合约期货基差 - 63元/吨，周均产能利用率77.84% [14] MEG - 节后MEG开工率回升，华东港口库存显著回升，供需转向累库格局，远月累库压力更甚 [5] - 节后下游江浙地区印染企业开机率小幅回升，行业整体承压，市场信心有待提振，短期市场偏弱运行 [5] - 本周乙二醇产能利用率70.01%，毛利 - 356.75元/吨，港口库存44.31万吨较上周增加4.28万吨 [19] BZ&EB - 纯苯部分装置停车，开工小幅回落至78.35%，但整体仍处高位，下游需求预计持续修复 [5] - 市场节奏受纯苯及下游新投产装置落地进度影响大，短期跟随成本端原油偏弱震荡 [5] - 月内部分苯乙烯工厂有检修预期，但投产同样多，未来供应预计增加 [5] - 下游三S综合开工偏弱，需求旺季不旺，港口库存处于历史同期高位，短期基本面改善有限，苯乙烯弱势震荡为主 [5] - 本周纯苯开工率79.29%，苯乙烯开工率71.24%，BZN维持在110美元/吨左右 [32] 聚酯行业 - 本周中国聚酯行业周度平均产能利用率87.8%，江浙地区化纤织造综合开工率64.06% [26] - 终端织造订单天数平均水平14.29天，较上周减少1.71天，工厂库存节前显著累库，消化受阻，但毛利有所回升 [26] - 外贸订单稀缺，内贸市场利润空间收窄，行业整体承压 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年10月豆油价格上涨是全球供需格局重塑与能源政策驱动共振结果，核心推手是生物燃料需求爆发式增长，后续需关注小型炼油厂豁免政策落地情况，把握多的机会；股指期货预计行情继续高位震荡为主；黄金上涨趋势良好，持机低吸做多为主；铁矿可高抛低吸操作；玻璃可维持低多思路；豆油有望跟随棕榈油震荡反弹；纸浆建议反弹做空 [3][4][8][12][15][19][23][27] 根据相关目录分别总结 热点聚焦 - 2026年10月豆油价格上涨核心推手是生物燃料需求爆发式增长，美国EPA将2026年生物柴油掺混义务量提至56.1亿加仑，较2025年激增67%，催生美豆供应缺口 [3] - 2025/26年度美国大豆增产不足500万吨，印尼B50生物柴油计划或使棕榈油出口降20%以上，引发植物油替代需求向豆油转移 [3] - 全球油脂能源化趋势不可逆，叠加印度等国进口需求攀升，供需矛盾支撑价格中枢上移 [3] 技术解盘-股指期货 - 双冲高回落以长上影线报收，商务部对稀土相关技术和境外稀土物项出口管制，美联储对降息分歧加剧，预计行情继续高位震荡为主 [8] 技术解盘-黄金 - 长假期间外盘黄金大涨再创历史新高，沪金开盘补涨，上涨趋势良好，持机低吸做多为主 [12] 技术解盘-铁矿 - 节后终端无实际好转，铁水或阶段性下滑，今日反弹收阳，整体处于高位宽幅震荡区间，可高抛低吸操作 [15] - 供应端短期有长协谈判以及事故干扰，长期随着西芒杜项目投产，供应宽松预期仍存 [16] 技术解盘-玻璃 - 日融变动不大，假期库存累积，后续主要驱动在于政策端刺激政策以及反内卷政策对于供给侧的出清，技术面处于震荡上行走势，可维持低多思路 [19][20] 技术解盘-豆油 - 受假日期间外盘油脂强势反弹影响，节后国内油脂市场将补涨，印尼B50计划挤占棕榈油出口份额，提升棕榈油对豆油升水幅度，油脂间需求替代效应强，豆油有望跟随棕榈油震荡反弹 [23] 技术解盘-纸浆 - 今日山东地区纸浆价格维持稳定，巴西9月出口纸浆同比 +10%，国内港口库存维持高位，金九旺季不旺，纸浆震荡下跌，建议反弹做空 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪银期货价格持续走高，是宏观预期、供需基本面与市场情绪共同作用的结果，中长期银价受降息周期与绿色能源需求增长支撑，但投资者需关注美联储政策与地缘局势变化 [3] - 节前股指期货行情预计继续高位震荡，黄金、白银多单建议先行出局，铁矿可高抛低吸，玻璃可维持低多思路，豆油震荡偏空对待，纸浆维持低位震荡、可区间高抛低吸 [6][10][13][18][22][26] 根据相关目录分别进行总结 热点聚焦-沪银期货 - 沪银期货主力合约收盘10939元/千克，9月29日单日涨幅达3.92%，创下阶段性新高 [3] - 宏观层面，美联储宽松预期是核心推手，叠加地缘局势紧张，避险资金涌入贵金属市场 [3] - 基本面支撑坚实，2025年全球白银供需缺口预计达3659吨，连续五年供不应求，光伏装机带动工业用银需求激增，扩产受限加剧短缺 [3] 技术解盘-股指期货 - 指数以中阳线报收，2024年养老基金投资“成绩单”公布、中共中央政治局会议推动经济发展，预计节前行情高位震荡 [6] 技术解盘-黄金 - 黄金、白银加速上行，考虑假期较长，建议多单先行出局 [10] 技术解盘-铁矿 - 供应端发运稳定，钢厂逐步复产，铁水料维持高位，临近国庆钢厂补库，库存或支撑原料，关注节后需求变动 [13][14] - 技术面今日收阴线，整体处于高位宽幅震荡区间，可高抛低吸 [13] 技术解盘-玻璃 - 日融基本稳定，厂库去化，下游深加工订单回暖不足，关注临近旺季补库情况 [19] - 技术上处于震荡上行走势，可维持低多思路 [18] 技术解盘-豆油 - 9月12日，国内豆油商业库存126万吨，周环比下降1万吨，月环比上升10万吨，同比上升11万吨，高库存压制价格上涨空间，震荡偏空对待 [22] 技术解盘-纸浆 - 今日山东地区纸浆价格稳定，港口库存小幅去库，整体维持中高位，中秋旺季来临前有预期提振但未好转，维持低位震荡观点，考虑区间高抛低吸 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪银期货价格受宏观预期、供需基本面与市场情绪共同作用持续走高，中长期有支撑但需警惕短期风险 [3] - 预计下周沪指行情小幅震荡修复 [5] - 黄金调整后创新高，可继续看多 [10] - 铁矿可高抛低吸操作，关注节后需求变动 [13][14] - 玻璃可维持低多思路，关注临近旺季补库情况 [18][19] - 豆油因高库存震荡偏空对待 [22] - 纸浆维持低位震荡观点，考虑区间高抛低吸 [25] 根据相关目录分别总结 热点聚焦 - 沪银期货主力合约收盘10632元/千克，9月26日单日涨幅达2.27%，成交量近百万手创阶段性新高 [3] - 宏观层面美联储宽松预期是核心推手，叠加地缘局势紧张，避险资金涌入贵金属市场 [3] - 2025年全球白银供需缺口预计达3659吨，连续五年供不应求，光伏装机带动需求激增，扩产受限加剧短缺 [3] 技术解盘 - 股指期货 - 沪指以小阴线报收，基本养老保险基金连续8年正收益，年均投资收益率5.15%，美股芯片股遭抛售 [5] 技术解盘 - 黄金 - 市场交易10月降息预期，黄金调整3日后长阳创新高，强势明显 [10] 技术解盘 - 铁矿 - 供应端发运稳定，钢厂有复产迹象，铁水料维持高位，临近国庆钢厂补库 [14] 技术解盘 - 玻璃 - 日融基本稳定，厂库去化，下游深加工订单回暖不足 [19] 技术解盘 - 豆油 - 9月12日国内豆油商业库存126万吨，周环比降1万吨，月环比升10万吨，同比升11万吨 [22] 技术解盘 - 纸浆 - 山东地区纸浆价格稳定，港口库存小幅去库，整体中高位，中秋旺季有预期提振但未好转 [25]

报告核心观点 - 原油供应端变化主导价格，需求端增长潜力驱动不足，布伦特油价预计在60 - 75美元/桶区间低位震荡 [3] - PX装置开工率偏高，PXN预计偏弱运行；PTA装置变动多，基本面近强远弱，短期强于PX [3] - MEG短期需注意低库存下供需缺口风险，价格震荡调整；远月有累库预期 [4] - 纯苯需求支撑偏弱，BZN走弱；苯乙烯短期震荡偏弱，供应预计逐步增加 [4] 各品种情况 原油 - 供应端未来变化主导价格，需求端缺乏显著增长驱动，OPEC+维持增产，非OPEC+中南美增产预计兑现，市场对供应增长有预期但库存未明显累积，过剩风险待验证 [3] - 地缘上俄罗斯能源设施受袭加工出口受限，欧美有升级制裁可能 [3] PX&PTA - PX国内周均产能利用率87.42%，较上周+1.59%，亚洲75.2%，较上周+1.04%，PX - 石脑油价差走弱至220美元/吨附近，PXN预计偏弱运行 [3][7] - PTA现货市场价4522元/吨，较上周 - 82元/吨，主力合约期货基差 - 78元/吨与上周持平，周均产能利用率75.83%，较上周 - 1.46%，加工费修复至172.7元/吨，较上周+33.1元/吨 [13] - 华南450万吨PTA装置重启，英力士125万吨、中泰120万吨停车，英力士110万吨、恒力惠州500万吨降负，四季度300万吨/年新装置投产预期，供需格局近强远弱 [3][13] MEG - 本周开工率下降，港口库存小幅回升至40.03万吨，较上周+1.66万吨，但月内难持续，短期注意低库存下供需缺口风险 [4][17] - 远月有累库预期压制2601合约估值，当下低库存供需偏紧，下游聚酯负荷略升，传统旺季需求略有改善，走货气氛好转，但关税及汇率趋势不明，产业链对后期需求预期谨慎 [4] BZ&EB - 纯苯开工率79.27%，较上周+0.92%，自8 - 9月新增产能集中兑现，供应压力大，下游开工底部回升但总体仍偏低，苯乙烯短期检修拖累刚需，BZN走低至110美元/吨以下 [4][28] - 苯乙烯开工率73.24%，较上周 - 0.2%，9 - 10月有新增产能释放，供应预计增加，需求端3S开工率下滑，下游成品库存偏高，采购积极性有限，短期震荡偏弱 [4][28] 聚酯行业 - 本周中国聚酯行业周度平均产能利用率87.62%，较上周 - 0.28% [23] - 江浙地区化纤织造综合开工率63.12%，较上周+0.93%，终端织造订单天数平均水平15.42天，较上周+1.0天，工厂库存去化，市场回暖，但终端织造市场整体驱动乏力，关税及汇率趋势不明，产业链对后期需求预期谨慎 [23]