本刊由金信期货研究院撰写 2 0 2 5 / 1 2 / 1 0 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD PTA 主力合约：12月10日PTA主力期货合约TA2601今天下跌0.86%，基差走强至-19元/吨。 ibaotu.com 日度市场情况 基本面：今日PTA华东地区市场价4612元/吨，较前一交易日下跌18元/吨。成本端布伦特原油跌倒62美元附近，OPEC+会议维持26年1 季度暂停增产决议；供给端PTA产能利用率73.81%；周度PTA工厂库存天数3.92天，环比增加0.14天。 主力动向：空头主力减仓 金 信 期 货 P T A 乙 二 醇 日 刊 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ 走势预期：PTA之前检修的产能将逐步开始重启，库存格局逐步转向累库。下游聚酯开工高位小幅下降，预计终端需求将进一步转弱； PTA加工费再次回落至150元附近，短期预计PTA市场依旧跟随成本端震荡运行。 MEG 主力合约：12月10日乙二醇主力期货合约eg2601上涨 ...

金信期货日刊 本刊由金信期货研究院撰写 2025/12/10 12月9日焦煤主力合约价格报1082.5元/吨，再次跌2.21%，且11月以来累计跌幅已达17%. 后续大概率呈短期承压震荡、下跌空间有限，反弹高度受限的态势 ： 供应端，国内煤矿受超产核查等约束产量处近年同期低位，但蒙煤通关量高位、海运煤集中到港，12月进 口端仍将持续压制价格 。 需求端，当前铁水日产量232万吨，12月钢厂检修增多将进一步拉低产量，叠加钢厂库存充裕，对焦煤采 购意愿低迷 。 不过当前2601合约价已低于1100元/吨的主流现货仓单成本，且春节前下游存在补库需求，会支撑价格难 再大幅下探 。 而宏观政策利好尚未转化为实质需求，短期多空博弈加剧，主力合约尚未企稳，抄底操作需格外谨慎。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD ibaotu.com 热点聚焦 焦煤接近跌停板，后市怎么看？ GOLDTRUST FUTURES 数据来源：公开资料、金信期货 观点仅供参考，市场有风险，入市需谨慎 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA市场短期预计跟随成本端震荡运行，乙二醇价格或在供增需减预期中继续震荡磨底 [3][4] 各品种情况总结 PTA - 主力合约：12月09日PTA主力期货合约TA2601下跌0.73%，基差走强至 -26元/吨 [3] - 基本面：今日PTA华东地区市场价4630元/吨，较前一交易日下跌15元/吨；成本端布伦特原油跌破63美元，OPEC+会议维持26年1季度暂停增产决议；供给端产能利用率73.81%；周度工厂库存天数3.92天，环比增加0.14天 [3] - 主力动向：多头主力减仓 [3] - 预期：之前检修产能逐步重启，库存转向累库；下游聚酯开工高位小幅下降，终端需求预计进一步转弱；加工费回落至150元附近 [3] 乙二醇 - 主力合约：12月09日乙二醇主力期货合约eg2601下跌0.40%，基差走弱至 -17元/吨 [4] - 基本面：今日乙二醇华东地区市场价3646元/吨，较前一交易日下跌44元/吨；成本端原油、煤炭价格双双下跌；周度华东地区港口库存合计71.9万吨，环比增加1.1万吨 [4] - 主力动向：空头主力减仓 [4] - 走势预期：持续累库，累库幅度降低但预期未扭转；部分装置停车检修缓解供应端压力，但检修量不及预期；未来有新增产能投产 [4]

金信期货日刊 本刊由金信期货研究院撰写 2025/12/09 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD ibaotu.com 热点聚焦 焦煤接近跌停板，后市怎么看？ 12月8日焦煤主力合约价格报1102.5元/吨，当日跌7.13%，且11月以来累计跌幅已达17%. 后续大概率呈短期承压震荡、下跌空间有限，反弹高度受限的态势 ： 供应端，国内煤矿受超产核查等约束产量处近年同期低位，但蒙煤通关量高位、海运煤集中到港，12月进 口端仍将持续压制价格 。 需求端，当前铁水日产量232万吨，12月钢厂检修增多将进一步拉低产量，叠加钢厂库存充裕，对焦煤采 购意愿低迷 。 不过当前2601合约价已低于1100元/吨的主流现货仓单成本，且春节前下游存在补库需求，会支撑价格难 再大幅下探 。 而宏观政策利好尚未转化为实质需求，短期多空博弈加剧，主力合约尚未企稳，抄底操作需格外谨慎。 GOLDTRUST FUTURES 数据来源：公开资料、金信期货 观点仅供参考，市场有风险，入市需谨慎 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅期货做空核心逻辑围绕供需失衡、政策预期落空及库存高压展开 [3] - 沪指今日小阳线对下周沪指向上回补跳空缺口留下悬念，下周建议低多为主 [6] - 黄金目前处于复杂震荡过程，预计持续一段时间，不宜追涨杀跌 [11] - 铁矿维持宽幅震荡思路，高抛低吸 [13] - 玻璃震荡偏空看待 [17] - 多晶硅需求端支撑乏力，把握空的机会 [21] - 纸浆维持宽幅震荡判断 [24] 根据相关目录分别进行总结 多晶硅期货看空逻辑 - 供应过剩持续，10月国内多晶硅产量达13.7万吨环比增6.2%，年末库存大概率超40万吨，新增产能对冲减产，库存消化需数月 [3] - 需求端疲软传导，下游硅片11月排产环比降1GW，电池片企业累库压缩采购，光伏终端需求透支，四季度组件定标量同比大降 [3] - 政策利好失效，收储、产量配额等政策推进滞后，政策预期溢价回吐，利好消息对盘面提振力递减 [3] - 交割与仓单压力，11月仓单强制注销释放现货，期货交割价高于现货价，企业注册仓单卖出加剧期货价格下行压力 [3] 技术解盘-股指期货 - 今日沪指下午在保险和券商带动下大涨，科创板指数弱势，小阳线对下周沪指回补跳空缺口留悬念，下周建议低多为主 [6] 技术解盘-黄金 - 黄金处于复杂震荡过程，预计持续一段时间，不宜追涨杀跌 [11] 技术解盘-铁矿 - 随着西芒杜项目投产，供应宽松预期发酵，需求端除出口尚有余温外，地产基建尚在寻底，内需支撑偏弱，技术面维持宽幅震荡思路，高抛低吸 [13][14] 技术解盘-玻璃 - 日融下滑，本周再度去库，主要驱动在于政策端刺激及反内卷政策对供给侧的出清，技术面日线级别连续收阴，震荡偏空看待 [17][18] 技术解盘-多晶硅 - 11月末硅片企业减产节奏加快，当月产量环比下降9.38%，12月预期排产骤降15.95%至45.7GW，下游弱势传导至硅料采购端，需求缺乏实质性支撑，把握空的机会 [21] 技术解盘-纸浆 - 纸浆受多因素影响反弹，基本面实质变化不大，03及05合约上涨触及5500 - 5600压力位，近两日现货基差未明显走强，盘面持续大幅上行压力较大，暂时维持宽幅震荡判断 [24]

1. 报告行业投资评级 未提及 2. 报告的核心观点 - OPEC+决议2026年第一季度暂停增产，12月每日增供13.7万桶，国际原油市场交易逻辑未变，短期反弹空间有限，长期震荡偏弱 [4] - PX国内负荷高位海外低，印度BIS认证取消利好出口，供需偏紧加工费上涨；PTA开工率提升但需求转弱，加工差低位，库存累库，价格短期随成本震荡 [4] - 国内乙二醇开工率提升，库存增加供应过剩，缺乏利多因素，期货价格宽幅震荡 [5] - 纯苯负荷下降库存累库，下游或减产，需求不足，价格偏弱震荡；苯乙烯开工率低，12月或去库，基本面利好有限，价格反弹难持续 [5] 3. 根据相关目录分别总结 原油 - OPEC+ 2026年第一季度暂停增产，12月每日增加13.7万桶石油供应 [4] - 市场交易逻辑未变，利好是美国制裁和地缘局势不确定，利空是增产预期及全球经济需求欠佳 [4] - 地缘局势不稳定，乌克兰袭击俄罗斯、美国或入侵委内瑞拉，短期反弹空间有限，长期震荡偏弱 [4] PX&PTA - PX国内负荷高位海外低，印度BIS认证取消利好出口，供需偏紧，PXN走扩至290美元左右 [4] - PTA开工率提升，虹港250万吨装置重启、中泰120万吨装置提负，下游聚酯负荷高位持稳但需求转弱，加工差低位，库存累库，价格短期随成本震荡 [4] - 国内PX周均产能利用率89.21%，较上周降0.53%；亚洲79.12%，较上周降0.28%；PX - 石脑油价差扩至290美元/吨附近 [8] - 2026年山东裕龙石化300万吨装置或投产，我国PX总产能逼近4700万吨，占全球约55% [8] - 四季度检修量有限，PX开工稳定，终端需求有望企稳修复，供需双稳，PXN有支撑，价格随原油震荡，关注12月检修 [8] - PTA现货市场价4704元/吨，较上周涨73元/吨；周均产能利用率73.81%，较上周升1.89%；厂内库存天数3.92天，较上周增0.14天 [13] - 2026年国内PTA产能稳定无新增，加工费压缩至171元/吨，较上周降37元/吨，供应恢复、需求转弱，库存累库，价格上行受限 [13][15] MEG - 国内乙二醇开工率提升，伊朗两套330万吨装置约占全球年产能8% [5] - 原材料成本分化，供给开工稳定且煤制利润改善，库存增加供应过剩，12月上旬沙特大船抵港，累库预期难改，价格宽幅震荡，关注装置变动 [5] - 价格刷新年内新低，周度市场价格3854元/吨，环比降50元/吨；总产能利用率65.42%，较上周升2.75%；煤制产能利用率59.85%，较上周升3.63% [18] - 生产毛利 - 1038元/吨，环比升9元/吨；石脑油一体化制升本毛利 - 139美元/吨，较上周升3美元/吨 [18] - 正达凯装置存重启预期，中化学负荷提升，盛虹炼化100万吨装置计划检修；港口库存攀升至70.8万吨，较上周增1.1万吨，累库减缓但格局未变 [18] BZ&EB - 纯苯国内负荷下降，港口库存累库幅度大，进口量预计高位，库存或延续累库，下游己内酰胺或减产，苯乙烯检修多，需求承接力不足，调油行情结束，价格偏弱震荡 [5] - 苯乙烯开工率低，港口库存环比下降，12月或去库，下游三S库存压力大，终端行业表现不佳，需求有压力，基本面利好有限，价格反弹难持续 [5] - 本周纯苯开工率75.28%，较上周降1.31%；苯乙烯开工率68.85%，较上周降1.56%；BZN修复至100美元/吨往上 [28] - 纯苯港口库存22.4万吨，较上周增6万吨；苯乙烯港口库存16.06万吨，较上周降0.36万吨，华东厂内库存10.57万吨，较上周降0.69万吨 [28] - 下游PS开工率59%（+1.4%），ABS开工率68.3%（ - 2.9%），EPS开工率56.4%（+1.7%）；PS去库，ABS、EPS小幅累库，ABS库存高位，需求持续性待察 [28] 聚酯及终端织造 - 中国聚酯行业周度平均产能利用率87.44%，较上周基本持稳，下游聚酯短纤和长丝小幅累库 [22] - 江浙地区化纤织造综合开工率66.93%，较上期降0.76%；终端织造订单天数12.31天，较上周降0.72天；成品库存24.62天，较上周增1.17天 [22] - 国内防寒面料订单结束进入尾期，后续订单疲软，终端服装品牌下单意愿低，新增订单匮乏，产业链传导不畅，市场成交活跃度回落，工厂库存累库 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪供需失衡格局短期难扭转，12月价格将低位震荡、短暂回弹后承压回落，养殖端微亏持续，需等待行业去产能逐步兑现以改善市场格局 [6] - 鸡蛋供需格局正由宽松转向紧平衡，虽短期库存和需求偏弱，但后续供给收缩叠加节日备货需求，12月蛋价大概率震荡上行，养殖利润有望逐步修复 [21] - 豆粕供需宽松格局未变，库存高位、需求平淡，短期内价格将维持宽幅震荡走势，需重点关注南美大豆产量预期变化及国内油厂压榨节奏变化 [36] - 棕榈油短期价格反弹缺乏基本面根本支撑，高库存压力显著，预计反弹空间有限，后续需关注主产国产量、出口数据及能源价格对生物柴油需求的影响 [49] 根据相关目录分别总结 生猪 - 需求：需求季节性提振有限，样本屠宰企开工率34.12%，较上月微降0.30个百分点；鲜销率均值85.70%，环比下滑0.75个百分点，批发市场白条销量难形成有效拉动，终端消费承接力不足 [5] - 供给：全国重点省份养殖企业生猪计划出栏量环比涨3.20%，年底规模企业冲刺出栏计划，前期二次育肥猪源集中出栏，全国生猪均重达123.68kg，大猪供应偏多，整体供应压力较大 [5] - 库存：屠宰企业主动入库积极性低，但猪肉供应偏多导致鲜销困难，部分企业被动入库，冻品库存呈“入库量大于出库量”的增加态势，库存压力抑制企业补库意愿 [5] - 利润：养殖端处于微亏状态，在猪价持续承压的情况下，虽然养殖成本有所下降，但利润空间难以有效修复，预计短期养殖利润将继续承压 [5] 鸡蛋 - 需求：当前需求仍偏弱，全国蛋价呈北稳南跌态势，终端走货偏慢；但后续有改善预期，上旬受“双12”带动电商采购增量，中下旬食品企业启动春节备货，元旦也将拉动餐饮和家庭消费回暖 [20] - 供给：主产区代表市场发货量为6173.67吨，环比减少0.69%，同比减少20.26%，本周蛋价上涨乏力，各环节均有余货未清，拿货意愿一般，产区代表市场发货量稳中偏弱，整体变化不大 [20] - 库存：本周蛋价重心有所上移，养殖单位惜售情绪明显，生产环节库存环比减少；当前终端消费较为疲软，库存仅在贸易环节流通，流通环节库存均环比增加 [20] - 利润：本周蛋鸡养殖成本3.50元/斤，环比上涨0.03元/斤，涨幅0.86%；鸡蛋均价环比上涨，养殖利润同步增加，养殖盈利 -0.45元/斤，环比上涨0.11元/斤，涨幅19.64% [20] 豆粕 - 需求：市场成交一般，观望情绪较浓，饲料企业对后市看法偏谨慎，采购以刚需为主，整体需求未出现明显增量，难以对豆粕价格形成有力支撑 [33] - 供给：巴西2025/26年度大豆产量预估小幅下调至1.76亿吨，但仍保持创纪录产量，供应保持宽松，国内5月起进口大豆月到港量超历史同期，大豆库存处于偏高水平，油厂压榨量维持高位，11月28日国内主流油厂豆粕库存107.34万吨，后续库存接近120万吨高位，现货供应充裕 [33] - 库存：库存持续处于高位，11月28日库存较前一日增加1.69万吨，且预计短期仍将维持高位，库存压力制约豆粕价格上行 [34] - 利润：油厂挺价意愿增加，但受供需宽松影响，豆粕价格震荡运行，机构预计行情维持宽幅震荡，油厂利润空间相对有限，且受大豆成本波动影响较大 [35] 棕榈油 - 需求：印尼下调毛棕榈油出口关税利于提振出口；棕榈油相对豆油性价比提升，吸引印度等国采购兴趣；欧盟毁林法规推迟执行也可能刺激需求回归，但当前生物柴油生产利润不佳，能源端需求支撑较弱 [48] - 供给：马来西亚11月棕榈油产量预估环比减少0.19%，产量增速显著放缓；东南亚洪水及马来西亚地权纠纷带来生产和物流扰动，但印尼有31万吨出口棕榈油推迟至12月发货，整体供应未出现实质性短缺 [48] - 库存：库存压力较大，马来西亚11月出口疲软，市场普遍预估当月库存环比增加10%，高库存成为压制棕榈油价格上涨的核心因素 [48] - 利润：截至12月4日，2026年1 - 3月船期的24度棕榈油华南到港完税价，分别较大商所棕榈油2505合约价格高1470元/吨、1320元/吨和980元/吨，进口利润倒挂态势显著 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪银期货可做空，有宏观面利好消退、技术面显回调信号、资金与供需暗藏变数三个逻辑 [3][4] - 股指期货操作上以高位震荡对待 [8] - 黄金处于复杂震荡过程，不宜追涨杀跌 [12] - 铁矿维持宽幅震荡思路，高抛低吸 [14] - 玻璃震荡偏空看待 [17] - 焦煤把握多的机会 [20] - 纸浆在国内春节旺季结束前，可回调逢低买入 [23] 根据相关目录分别进行总结 沪银期货看空逻辑 - 宏观面：沪银上涨依赖美联储降息预期，美国经济数据向好会降温降息预期并推动美元走强，压制银价，且当前降息预期已大量体现在涨幅中，利好兑现后易触发价格回落 [3] - 技术面：上涨后沪银易超买，KD值进入80以上区域拐头、MACD顶背离等是做空信号，价格触及布林带上轨或与短期均线乖离过大时回归需求强烈，高位出现长上影线、价涨量缩等情况说明上涨动能不足，适合轻仓试空 [3] - 资金与供需：前期暴涨使获利了结需求强烈，持仓量上涨时大幅减少意味着资金撤离，沪银高波动难持续，波动率回落可做空获利，矿产银供应后续或回升，缓解供需紧张 [4] 股指期货 - 今日上午震荡下午冲高，沪指表现较弱，双创指数下午走势较强，调整是否结束需进一步确认，操作上以高位震荡对待 [8][9] 黄金 - 目前处于复杂震荡过程，预计仍将持续一段时间，策略上不宜追涨杀跌 [12] 铁矿 - 随着西芒杜项目投产，供应宽松预期进一步发酵，需求端终端除出口尚有余温外，地产基建尚在寻底，内需支撑偏弱，技术面维持宽幅震荡思路，高抛低吸 [14][15] 玻璃 - 日融下滑，本周再度去库，主要驱动在于政策端刺激政策以及反内卷政策对供给侧的出清，日线级别连续收阴，震荡偏空看待 [17][18] 焦煤 - 下游企业采购态度偏谨慎，库存低位运行，以刚需采购为主，供应端部分煤矿因井下原因减产，整体供应偏紧，把握多的机会 [20] 纸浆 - 加拿大BC省年产38万吨的狮牌浆厂12月起永久性停产，占商品漂针浆产能约1.5%，芬林芬宝旗下65万吨的Rauma纸浆厂临停1个月，受国外浆厂减产、交割品资金博弈因素影响，盘面大幅上涨，在国内春节旺季结束前，可回调逢低买入 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期PTA市场跟随成本端震荡运行，乙二醇在供需双减预期下或在低位震荡 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 主力合约：12月04日PTA主力期货合约TA2601上涨0.34%，基差走弱至 -37元/吨 [2] - 基本面：今日PTA华东地区市场价4685元/吨，较前一交易日下跌20元/吨；成本端布伦特原油63美元附近震荡，OPEC+会议维持26年1季度暂停增产决议；供给端PTA产能利用率73.81%；周度PTA工厂库存天数3.92天，环比增加0.14天 [3] - 主力动向：空头主力增仓 [3] - 预期：PTA供应减量较多，之前检修产能将逐步重启，库存格局转向累库；印度BIS取消对出口形成提振，预计下游聚酯开工将季节性转弱；关注加工费修复下的装置复产情况，短期市场跟随成本端震荡运行 [3] MEG（乙二醇） - 主力合约：12月04日乙二醇主力期货合约eg2601下跌0.41%，基差走弱至 -8元/吨 [4] - 基本面：今日乙二醇华东地区市场价3813元/吨，较前一交易日下跌16元/吨；成本端布伦特原油63美元附近震荡，煤制乙二醇生产毛利亏损未见好转，周度华东地区MEG港口库存合计71.9万吨，环比增加1.1万吨 [4] - 主力动向：多空主力分歧 [4] - 预期：乙二醇持续累库，累库幅度降低，但预期未扭转；国内部分装置计划降负、检修，缓解供应端压力；伊朗330万吨装置近期停车，重启时间未定；下游聚酯开工持稳，但已转入消费淡季；供需双减预期下或在低位震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月3日纸浆主力合约涨3.53%至5402元/吨 后市大概率维持震荡格局 中长期有中枢上移潜力 股指期货调整是否结束需进一步确认 操作上以高位震荡对待 黄金处于复杂震荡过程 不宜追涨杀跌 铁矿维持宽幅震荡思路看待 高抛低吸 玻璃震荡偏空思路看待 甲醇本周价格累计上涨超5% 可把握多的机会 纸浆预计短期底部震荡 关注纸厂补库和宏观影响 [3][10][14][16][21][24][28] 根据相关目录分别进行总结 纸浆 - 短期上涨源于交割品不足引发的盘面资金博弈 非基本面实质改善 国内港口库存达217.2万吨 针叶浆库存高位且需求疲软 下游纸厂采购谨慎 阔叶浆货源偏紧、外盘成本支撑价格抗跌 但整体供需改善有限 浆价难持续单边上涨 [3][4] - 中长期2026年海外纸浆新增产能少且有减产转产计划 欧洲需求回暖或减少国内进口量 国内成品纸产能扩张将带来浆料边际需求增量 当前浆价估值偏低 价格中枢有望上移 [5][6] - 后续需关注港口去库进度及下游成品纸涨价落地效果 这两大因素将主导浆价突破震荡区间的方向 [7] - 文化用纸工厂转产及降负荷 行业货源供应充裕 受多种因素影响昨日盘面大幅反弹 但供应端压力持续 港口库存累库 基本面改善不明显 预计短期底部震荡 关注纸厂补库和宏观影响 [28] 股指期货 - 今日行情延续调整走势 上午冲高下午回落 尾盘企稳 调整是针对前期反弹 调整是否结束需明天进一步确认 操作上以高位震荡对待 [10][11] 黄金 - 黄金目前处于复杂震荡过程 预计仍将持续一段时间 策略上不宜追涨杀跌 [14] 铁矿 - 随着西芒杜项目投产 供应宽松预期进一步发酵 需求端除出口尚有余温外 地产基建尚在寻底 内需支撑偏弱 技术面上维持宽幅震荡思路看待 高抛低吸 [16][17] 玻璃 - 日线级别连续收阴 震荡偏空思路看待 日融下滑 本周开启去库 主要驱动在于政策端刺激政策以及反内卷政策对供给侧的出清 [21][22] 甲醇 - 本周甲醇价格累计上涨超5% 多重因素叠加支撑行情 包括沿海样本港口库存下降、国际主要出口国伊朗装置集中限气停车导致供应扰动 以及港口成交情绪活跃形成的联动效应 可把握多的机会 [24]