报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PTA价格短期预计跟随成本端震荡 乙二醇下旬主港口库存预期转为去库并需关注海外局势和装置变化 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 主力合约3月12日PTA主力期货合约TA605上涨4.42% 基差较上一交易日+2元/吨至-14元/吨 [3] - 基本面今日PTA华东地区市场价7040元/吨 较前一交易日上涨720元/吨 布伦特原油冲高回落至96美元/桶左右 PTA产能利用率较上一工作日-1.93%至78.40% 工厂库存在5.94天 较上周+0.59天 [3] - 主力动向空头主力减仓 [3] - 走势预期短期地缘局势主导能化板块阶段性波动 3月国内供应大幅增量 下游聚酯企业重启不及预期且采购意愿下降 库存累库 预计价格跟随成本端震荡 [3] 乙二醇 - 主力合约3月12日乙二醇主力期货合约eg2605上涨4.59% 基差较上一交易日-24元/吨至-49元/吨 [4] - 基本面今日乙二醇华东地区市场价4733元/吨 较前一交易日上涨258元/吨 华东主港地区MEG库存总量92.7万吨 较上一期降低4.6万吨 [4] - 主力动向多头主力增仓 [4] - 走势预期乙二醇或将面对海外供应中断风险 打破宽松供需格局 预计下旬主港口库存转为去库 当前煤制利润大幅修复 装置有重启预期 需关注海外局势和装置变化 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油期货受美以对伊朗战争影响暴涨暴跌 后续需聚焦地缘风险溢价可持续性、供需基本面、政策落地节奏三大变量 操作上忌单边追涨杀跌 建议区间交易并做好止损 [3][4] - 股指期货早盘有调整要求 明天早盘调整是低吸机会 [6] - 黄金日线级别红绿线转空 以高空思路对待 [9] - 铁矿受商品情绪亢奋带动偏强运行 可维持偏多思路 但终端需求启动尚需时日 需关注政策端和情绪面影响 [11] - 玻璃日融变动不大 厂库累积 短期受商品整体情绪影响 按宽幅震荡思路看待 [14][15] - 甲醇受中东地缘突发事件驱动连续大波动 供应大减开启去库通道 本周港口库存减少13.07万吨 [19] - 纸浆大部分浆纸装置恢复正常排产 国内港口库存累库承压 下游纸厂开工负荷有望提升 文化纸和白卡纸有提价预期或支撑浆价 [23] 根据相关目录分别进行总结 原油期货 - 美以对伊朗战争扰乱中东原油及原料出口 亚洲炼油厂和石化企业削减产能、关闭装置或宣布不可抗力 部分企业降低生产负荷挪用原料库存维持运转 [3] - 中期需聚焦地缘风险溢价可持续性、供需基本面、政策落地节奏三大变量 操作上忌单边追涨杀跌 建议区间交易并做好止损 [4] 股指期货 - 大盘今日强指数弱个股 成交量变化不大 小周期处于高位 早盘有调整要求 明天早盘调整是低吸机会 [6][7] 黄金 - 黄金日线级别红绿线转空 昨晚冲高后再度回落 以高空思路对待 [9] 铁矿 - 澳巴发运正常 中长期供应宽松预期仍存 节后钢厂复产或带动铁矿 但终端需求启动尚需时日 需关注政策端和情绪面影响 技术面上偏强运行 维持偏多思路 [11][12] 玻璃 - 日融变动不大 季节性淡季厂库累积 需关注节后深加工复工进度 短期受商品整体情绪影响 按宽幅震荡思路看待 [14][15] 甲醇 - 伊朗是全球第二大甲醇生产国和出口国 近期受中东地缘突发事件驱动甲醇连续大波动 供应大减开启去库通道 本周港口库存减少13.07万吨 [19] 纸浆 - 大部分浆纸装置恢复正常排产 个别装置检修 国内港口库存累库承压 下游纸厂开工负荷有望提升 纸企毛利润低迷 文化纸和白卡纸有提价预期或支撑浆价 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期地缘局势主导能化板块阶段性波动，3月起PTA装置加速重启库存累积，下游聚酯开工率同步修复，中期供需向好，预计短期PTA价格跟随成本端震荡；乙二醇或将面对海外供应中断风险，若冲突持续或打破宽松供需格局，3月起主港口库存预期去库，当前煤制利润修复装置有重启预期，需关注海外局势和装置变化 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 主力合约：3月11日PTA主力期货合约TA605上涨4.42%，基差在 -16元/吨较上一交易日 +2元/吨 [3] - 基本面：今日PTA华东地区市场价6320元/吨，较前一交易日下跌40元/吨；霍尔木兹海峡短期解除封锁期望落空，成本端布伦特原油再次反弹至90美元/桶左右；PTA产能利用率较上一工作日持平至80.33%；工厂库存在6.37天，较上周 +0.9天 [3] - 主力动向：多头主力分歧 [3] - 走势预期：短期地缘局势主导能化板块阶段性波动，3月份起PTA装置加速重启，库存开始累积，下游聚酯开工率同步修复，中期供需向好，预计短期PTA价格跟随成本端震荡 [3] 乙二醇 - 主力合约：3月11日乙二醇主力期货合约eg2605上涨4.59%，基差在 -25元/吨较上一交易日 +163元/吨 [4] - 基本面：今日乙二醇华东地区市场价4475元/吨，较前一交易日上涨287元/吨；华东主港地区MEG库存总量97.3万吨，较上一期增加0.7万吨 [4] - 主力动向：空头主力增仓 [4] - 走势预期：乙二醇或将直接面对海外供应中断的直接风险，若冲突持续或将打破乙二醇宽松的供需格局，3月份起主港口库存预期转为去库；当前煤制利润修复，装置有重启预期，持续关注海外局势和装置变化 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期原油期货维持高波动、强分化格局，核心由地缘预期与政策对冲主导；中期需聚焦地缘风险溢价可持续性、供需基本面、政策落地节奏三大变量；操作上忌单边追涨杀跌，建议区间交易并做好止损 [3] - 股指期货处于高位，预计明天早盘有调整要求，早盘调整是低吸机会 [6] - 黄金日线级别红绿线转空，以高空思路对待 [10] - 铁矿供应宽松预期仍存，需求端钢厂复产或有带动，终端需求启动尚需时日，可维持偏多思路 [12][13] - 玻璃日融变动不大，厂库累积，短期受商品整体情绪影响，按宽幅震荡思路看待 [16][17] - 甲醇受中东地缘突发事件驱动出现连续大波动，国内盘面明显波动 [19] - 纸浆国内港口库存累库承压，下游纸厂开工负荷有望提升，文化纸和白卡纸有提价预期，或对浆价有支撑 [22] 各品种分析总结 原油 - 短期维持高波动、强分化格局，当前波动源于中东冲突信号切换与供应恐慌和政策博弈，截至3月10日SC原油主力合约日内振幅超10% [3] - 中期聚焦地缘风险溢价可持续性、供需基本面、政策落地节奏；若海峡通行恢复，前期8 - 10美元/桶溢价将消退；OPEC+减产与美国页岩油增产放缓形成紧平衡，但全球需求恢复偏弱；美国平抑油价措施与OPEC+产量调整决定波动中枢 [3] - 操作忌单边追涨杀跌，布伦特关注80 - 100美元/桶、SC原油关注600 - 800元/桶区间，做好止损，不留隔夜仓 [3] 股指期货 - 今日高开高走强势收盘，技术上5分钟小周期处于高位，预计明天早盘调整，调整是低吸机会 [6][7] 黄金 - 日线级别红绿线转空，早盘开盘后震荡走高，全天震荡，以高空思路对待 [10] 铁矿 - 澳巴发运正常，中长期矿山产能释放，供应宽松；需求端节后钢厂复产或带动，终端需求启动尚需时日，关注政策和情绪面影响 [12][13] - 技术面商品情绪亢奋，铁矿偏强运行，维持偏多思路 [12] 玻璃 - 日融变动不大，季节性淡季厂库累积，关注节后深加工复工进度；短期受商品整体情绪影响 [16][17] - 技术面今日收大阴线，按宽幅震荡思路看待 [16] 甲醇 - 伊朗是全球第二大甲醇生产国和出口国，受中东地缘突发事件驱动，甲醇连续大波动，国内盘面明显波动 [19] 纸浆 - 大部分浆纸装置正常排产，个别检修，国内港口库存累库承压，下游纸厂开工负荷有望提升 [22] - 纸企毛利润低迷，文化纸和白卡纸有提价预期，或支撑浆价 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期预计PTA价格跟随成本端震荡，乙二醇价格受短期地缘局势主导阶段性波动，需关注海外局势和装置变化 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 主力合约：3月10日PTA主力期货合约TA605下跌1.56%，基差为 -18元/吨，较上一交易日的 -15元/吨有所降低 [2] - 基本面：今日PTA华东地区市场价6360元/吨，较前一交易日下跌425元/吨；成本端布伦特原油冲高回落至90美元/桶左右；PTA产能利用率较上一工作日持平至80.33%；工厂库存在6.37天，较上周增加0.9天 [3] - 主力动向：空头主力减仓 [3] - 走势预期：原油带动能化板块回调，元宵节后PTA装置加速重启，库存开始累积，下游聚酯开工率同步修复，供需双双走强，短期预计PTA价格跟随成本端震荡 [3] 乙二醇 - 主力合约：3月10日乙二醇主力期货合约eg2605下跌5.26%，基差为 -188元/吨，较上一交易日的 -454元/吨有所升高 [4] - 基本面：今日乙二醇华东地区市场价4188元/吨，较前一交易日下跌622元/吨；华东主港地区MEG库存总量97.3万吨，较上一期增加0.7万吨 [4] - 主力动向：多头主力减仓 [4] - 走势预期：如霍尔木兹海峡运输恢复，当前乙二醇估值难维持，且高库存压力仍在；煤制利润修复，装置有重启预期，短期地缘局势主导乙二醇价格阶段性波动，关注海外局势和装置变化 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 由于经济周期规律性轮动和中观库存周期影响，大宗商品出现从“贵金属—工业金属—能化—农产品”的轮动上涨；2月28日美以突袭伊朗事件或提前后续板块启动，突发事件可能打乱轮动节奏和强度，但底层逻辑不变；当前贵金属、有色金属强势已被市场充分预期，油价及与中国经济内循环相关的板块仍有轮动空间和上涨预期；2026年化工板块值得期待，产能投放少、出口预期强的品种表现将更突出 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 什么是商品板块周期轮动 由于经济周期规律性轮动，伴随“萧条—衰退—复苏—繁荣”的过程，以及中观库存周期影响，导致大宗商品出现从“贵金属—工业金属—能化—农产品”的轮动上涨 [4] 当前板块轮动到哪个阶段了 2月28日美以突袭伊朗事件发生后，原油系和航运指数本周接连触及涨停，受美伊冲突影响，后续板块的启动或被提前，突发事件可能打乱轮动的节奏和强度，但其底层逻辑并不会消失；当前贵金属、有色金属的强势，已被市场充分预期，而油价及与中国经济内循环相关的板块，仍有轮动空间和上涨预期 [5] 后续应关注哪些板块 历史上商品轮动多数情况呈现相似规律，贵金属率先启动，随后有色金属、能源化工板块接力，农产品板块具有一定滞后性，通常在周期后半段压轴；2026年化工板块值得期待，随着国内“反内卷”政策落地、欧日韩产能退出，叠加原油成本传导，化工品将迎来成本传导与供给优化行情，其中产能投放少、出口预期强的品种表现将更突出 [6] 技术解盘 - **股指期货**：早晨有调整要求，大周期继续维持区间震荡为主，明天早盘调整是好的低吸机会；周一在周末地缘政治的影响下，整体低开高走成交量明显放大，技术上，5分钟级别的小周期，预计明天有调整 [9][10] - **黄金**：日线级别红绿线转空，早盘开盘低开后震荡走高，尾盘再度回落，仍以高空思路对待 [14] - **铁矿**：澳巴发运维持正常节奏，中长期处于矿山产能释放周期，供应宽松预期仍存；需求端来看，节后钢厂复产或有一定带动，但终端需求启动尚需时日，需关注政策端和情绪面的影响；技术面上，近期商品情绪亢奋，盘面连涨3日，可继续维持偏多思路看待 [15][16] - **玻璃**：日融变动不大，季节性淡季之下，厂库维持累积，需关注节后深加工复工进度；技术面上，近期商品情绪回暖，今日冲高回落，若突破前期高点，可进一步打开上方空间，仍按低多思路看待 [18][19] - **甲醇**：我国每年进口甲醇约1400万吨，占总消费量（国内产量约9200万吨）的10%略多，约60%来自伊朗，综合来看，伊朗货源对盘面定价的影响权重约为50%，因此，伊朗稍有风吹草动，国内盘面就会明显波动 [21] - **纸浆**：大部分浆纸装置恢复正常区间排产，个别浆纸装置检修，国内港口库存量持续累库承压，下游纸厂开工负荷有望继续提升，纸企毛利润持续低迷，在成本压力传导下，文化纸和白卡纸存在提价预期，或对浆价有一定支撑 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油带动能化板块走强，节后PTA装置加速重启，库存开始累积，下游聚酯开工率同步修复，供需双双走强，短期预计PTA价格跟随成本端震荡；地缘局势主导乙二醇价格阶段性波动，对成本支撑起到托底作用，但高库存会限制涨幅，若冲突持续或将打破乙二醇宽松的供需格局，3月份起主港口库存预期转为去库，需关注海外局势和装置变化 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 主力合约：3月9日PTA主力期货合约TA605上涨7.01%，基差在 -3元/吨较上一交易日 +197元/吨 [3] - 基本面：今日PTA华东地区市场价6295元/吨，较前一交易日上涨425元/吨；受伊朗局势影响，成本端布伦特原油大幅上涨至110美元/桶以上；PTA产能利用率较上一工作日持平至80.33%；工厂库存在6.37天，较上周 +0.9天 [3] - 主力动向：多头主力增仓 [3] MEG（乙二醇） - 主力合约：3月9日乙二醇主力期货合约eg2605上涨7.99%，基差在266元/吨较上一交易日 +378元/吨 [4] - 基本面：今日乙二醇华东地区市场价4810元/吨，较前一交易日上涨545元/吨；华东主港地区MEG库存总量97.3万吨，较上一期增加0.7万吨 [4] - 主力动向：空头主力减仓 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大宗商品因经济周期轮动和中观库存周期影响，出现从“贵金属—工业金属—能化—农产品”的轮动上涨，美伊冲突或提前板块启动，当前贵金属、有色金属强势已被预期，油价及与中国经济内循环相关板块仍有轮动空间和上涨预期 [4][5] - 2026 年化工板块值得期待，随着国内“反内卷”政策落地、欧日韩产能退出，叠加原油成本传导，化工品将迎来成本传导与供给优化行情，产能投放少、出口预期强的品种表现将更突出 [6] 各目录总结 什么是商品板块周期轮动 - 由于经济周期规律性轮动，伴随“萧条—衰退—复苏—繁荣”过程，以及中观库存周期影响，大宗商品出现从“贵金属—工业金属—能化—农产品”的轮动上涨 [4] 当前板块轮动到哪个阶段了 - 2 月 28 日美以突袭伊朗事件后，原油系和航运指数本周接连触及涨停，受美伊冲突影响，后续板块启动或提前，突发事件可能打乱轮动节奏和强度，但底层逻辑不变 [5] - 当前贵金属、有色金属的强势已被市场充分预期，油价及与中国经济内循环相关的板块，仍有轮动空间和上涨预期 [5] 后续应关注哪些板块 - 历史上商品轮动多数呈现相似规律，贵金属率先启动，随后有色金属、能源化工板块接力，农产品板块滞后，通常在周期后半段压轴 [6] - 2026 年化工板块值得期待，随着国内“反内卷”政策落地、欧日韩产能退出，叠加原油成本传导，化工品将迎来成本传导与供给优化行情，产能投放少、出口预期强的品种表现将更突出 [6] 技术解盘 - 股指期货早盘有调整要求，操作上反弹是做空好机会 [9] - A 股今日低开高走，成交量继续萎缩，5 分钟级别 3 浪反弹接近尾声，预计下周一情况 [10] - 黄金日线级别红绿线转空，日内回落后虽反弹但力度较弱，短期以偏空思路对待 [12] - 铁矿澳巴发运维持正常节奏，中长期处于矿山产能释放周期，供应宽松预期仍存；终端需求启动尚需时日，需关注政策端和情绪面影响；技术面上，今日收大阳线突破震荡区间，可考虑低多思路 [14][15] - 玻璃日融变动不大，季节性淡季之下，厂库维持累积，需关注节后深加工复工进度；技术面上，近期商品情绪回暖，日线级别连续收阳，可按低多思路看待 [17][18] - 我国每年进口甲醇约 1400 万吨，占总消费量（国内产量约 9200 万吨）的 10%略多，其中约 60%来自伊朗，伊朗货源对盘面定价的影响权重约为 50%，伊朗稍有风吹草动，国内盘面就会明显波动 [19] - 纸浆当前国内库存压力较大，短期内预计仍将震荡盘整，盘面上下方空间有限，前低 5200 元/吨附近仍将给予盘面一定支撑，可考虑低位下区间小幅反弹的机会 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油价格核心驱动转向地缘风险溢价，中东局势不确定使市场将潜在供应风险计入油价，WTI原油突破78美元进入强势波动区间，关注地缘与供应链变化带来的定价调整 [4] - PX多套装置检修，地缘冲突抬高成本，二季度供应收紧远月预期好，若伊朗战局持续2周以上PX估值或走强；PTA成本端有支撑，元宵节后开工率回升将重回供大于求，当前累库，终端需求待恢复，关注节后订单 [4] - 乙二醇装置开工率回升，季节性累库创新高，价格中枢上移，地缘局势主导阶段性波动，高库存限制涨幅，若霍尔木兹海峡禁运3月累库格局或扭转，二季度基本面有望弱改善 [5] - 纯苯开工率回落，受地缘因素石脑油裂解装置减产，港口库存高位，下游开工恢复，供需预期改善；苯乙烯港口和工厂双累库，3月有检修计划，关注去库幅度，下游3S开工率回升，库存去化，预计纯苯、苯乙烯维持偏强震荡 [5] 各品种情况总结 原油 - 价格核心驱动转向地缘风险溢价，霍尔木兹海峡运输安全影响全球能源市场稳定预期，中东局势不确定使市场将潜在供应风险计入油价，短期WTI原油突破78美元进入强势波动区间，局势缓和或运输恢复消息会引发油价大幅震荡，需关注地缘与供应链变化带来的定价调整 [4] PX&PTA - PX：国内多套装置检修，地缘冲突抬高成本，二季度供应收紧远月预期好，若伊朗战局持续2周以上PX估值或走强；国内PX周度产能利用率91.16%，较上周降2.09%，亚洲PX周度平均产能利用率81.44%，较上周降1.07%，PX - 石脑油价差维持在290美元/吨上下；华东两套PX装置有检修计划；PX价格下行受原油成本支撑和二季度供应收紧预期制约 [4][8] - PTA：本周现货市场价5573元/吨，较上周涨341元/吨，周均产能利用率79.50%，较上周升1.34%，厂内库存天数6.37天，较上周增0.9天，加工费235元/吨，较上周降164元/吨；多套装置有变动；元宵节后聚酯和织造开工率回升，PTA预计去库，二季度亚洲PX装置集中检修，供应预期偏紧 [13] MEG - 装置开工率回升，季节性累库持续刷新高位，价格中枢上移，地缘局势主导阶段性波动，高库存限制涨幅，若霍尔木兹海峡持续禁运3月累库格局或扭转，未来装置有检修停车预期，进口量或缩减，二季度基本面有望弱改善；本周国内乙二醇整体开工率65.73%，环比降0.61%，华东地区价格3956元/吨，较上周涨327元/吨，华东地区港口库存96.6万吨，较上周增加3.1吨；韩国两套MEG装置本月起轮流检修至5月底，一套装置计划降负 [5][23][24] BZ&EB - 纯苯：开工率小幅回落，受地缘因素石脑油裂解装置减产，开工有进一步下降预期，港口库存高位，下游行业开工逐步恢复，供需预期改善；本周国内产能利用率77.1%，环比降1.77%，纯苯 - 石脑油价差在150美元/吨附近宽幅震荡，江苏纯苯港口样本商业库存总量30.3万吨，较上周降0.1万吨 [5][32] - 苯乙烯：港口和工厂双累库，上个月出口7 - 8万吨高于预期，3月有检修计划，关注去库幅度；本周产能利用率74.11%，环比降0.54%，江苏苯乙烯港口样本库存总量17.56万吨，较上周增1.75万吨，场内库存12.54万吨，较上周增0.79万吨；下游3S开工率回升，库存去化，需求呈韧性，预计维持偏强震荡 [5][32] 聚酯与织造 - 聚酯行业周度平均产能利用率77.27%，较上周升1.25个百分点，聚酯纤维短纤和涤纶长丝厂内库存水平去化 [27] - 国内主要织造生产基地综合开工率39.50%，较上周升15.01%，终端织造订单天数平均水平7天，较上周增1.04天，终端织造成品库存平均水平23.64天，较上周减0.59天；元宵节后工人返岗，多数企业按需生产，开机率回升，但地缘政治紧张使下游海外订单交付与新增有不确定性，织造行业面临大单长单不足，外贸长单占比低 [27]

热点聚焦-原油期货 - 上涨核心驱动是中东冲突和霍尔木兹海峡航运受阻，短期高位震荡、中期看供需与地缘缓和节奏 [2] - 短期（1个月）地缘溢价主导，WTI72 - 78美元、布伦特78 - 85美元区间震荡；海峡通航与冲突升级是关键变量，若局势缓和，溢价快速回落，若封锁加剧，布伦特或冲90美元；OPEC + 3月维持减产、4月小幅增产，短期供应偏紧，库存低位提供支撑 [2] - 中期（2 - 3个月）供需基本面回归主导；2026年Q1全球供应过剩达峰值，日均过剩约290万桶，全年过剩230 - 370万桶；需求端仅中印温和增长，欧美停滞，制造业偏弱限制上行；若地缘缓和，油价重心下移至65 - 75美元，若冲突持续，高位波动加剧 [2] - 交易上短线严控止损，低吸偏多 [3] 技术解盘-股指期货 - A股早盘高开冲高下午回落，整体呈现反弹态势；5分钟级别小周期接近尾声，预计明天早盘冲高之后还有调整要求；明天早盘的反弹是做空的好机会 [5] 技术解盘-黄金 - 黄金日内震荡走势，尾盘虽反弹但短期内表现有转弱迹象 [9] 技术解盘-铁矿 - 澳巴发运维持正常节奏，中长期处于矿山产能释放周期，供应宽松预期仍存；需求端节后钢厂复产或有一定带动，但终端需求启动尚需时日，需关注政策端和情绪面的影响；技术面上趋势不明，按照震荡思路看待 [11][12] 技术解盘-玻璃 - 日融小幅去化，季节性淡季之下，厂库维持累积，需关注节后深加工复工进度；技术面上近期趋势不明，按照宽幅震荡思路看待 [14][15] 技术解盘-甲醇 - 我国每年进口甲醇约1400万吨，占总消费量（国内产量约9200万吨）的10%略多；1400万吨进口量中约60%来自伊朗，伊朗货源对盘面定价的影响权重约为50%，伊朗稍有风吹草动，国内盘面就会明显波动 [17] 技术解盘-纸浆 - 纸浆现货市场交投情绪一般，国内港口库存量继续累库，节后港口库存仍需时间消化，下游纸厂陆续恢复开工，部分原纸企业发布涨价函，双胶纸和铜版纸的局部倒挂现象严重，期货盘面近期呈区间震荡整理态势 [19]