报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油市场受库存、供应和地缘政治因素影响，若无减产信号或局势升级，2026年供应过剩将主导油价，反弹空间受限 [4] - PX&PTA方面，PX供需预计走弱，PTA短期内随成本端高位震荡，需注意春节前产业链负反馈 [4] - MEG短期供需双弱，底部有支撑但反弹有限，中期供应过剩局面难改，预计宽幅震荡 [5] - BZ&EB纯苯供需改善但现实压力大，苯乙烯价格走强，整体谨慎看多，需防回调风险 [5] 根据相关目录分别总结 原油 - 当前原油市场受库存、供应回流和地缘政治风险溢价消退影响，需求端改善难改整体供需格局，若无减产信号或局势升级，2026年供应过剩主导油价，反弹空间受限 [4] PX&PTA - 国内PX检修计划兑现，负荷回落，加工费反弹，未来供需走弱，关注终端补库；PTA装置负荷下降且提升空间有限，2月有累库预期，价格随成本端高位震荡，注意春节前产业链负反馈 [4] - 国内PX周均产能利用率89.87%，较上周降2.08%；亚洲PX周均产能利用率79.31%，较上周降0.53%；本周PX - 石脑油价差约350美元/吨；明年PX新增产能下半年释放，二季度检修多，远端预期好；委内瑞拉重质原油供应充足，05合约芳烃调油预期打折，近端产业走弱，关注板块轮动对估值影响 [8] - 本周PTA现货市场价5068元/吨，较上周涨21元/吨；周均产能利用率75.83%，较上周降1.39%；厂内库存天数3.62天，与上周持平；聚酯减产计划增加，开工率加速下降；PTA加工费342元/吨，较上周涨8元/吨 [13] MEG - 国内乙二醇合成气装置春季检修，煤炭和聚酯板块走强带动估值，供应压力缓解；港口库存累库，但1 - 2月海外装置停产，进口量预计下降；终端织造转弱，聚酯开工下调；短期供需双弱，3600元/吨有支撑，反弹有限，中期供应过剩难改，预计宽幅震荡 [5] - 本周乙二醇华东地区价格3652元/吨，较上周降48元/吨；综合产能利用率61.06%，较上周降1.63%；生产毛利 - 924元/吨，环比降47元/吨；到港回升，华东港口库存74万吨，较上周增1.2万吨 [20] BZ&EB - 纯苯供需改善，港口库存去化，下游提货需求提振，非苯乙烯下游开工回升；苯乙烯装置停车或复工推迟，供应缩量，价格走强；下游3S有韧性，库存压力缓解；纯苯现实压力大，部分装置复产库存仍高，需防回调，整体谨慎看多 [5] - 本周纯苯开工率72.37%，较上周降1.89%；苯乙烯开工率69.63%，较上周降1.23%；BZN反弹至160美元/吨左右；纯苯港口库存29.7万吨，较上周降3.7万吨；苯乙烯港口库存9.35万吨，较上周降0.71万吨；下游PS开工率57.3%，同比降0.1%；ABS开工率66.8%，同比降3%；EPS开工率58.7%，同比升4.6%；企业库存PS小幅累库，ABS去库，3S产销好转 [29] 聚酯及终端织造 - 本周聚酯行业周度平均产能利用率83.49%，较上周降3.21%，下游短纤、长丝厂内库存去化 [24] - 本周江浙织造样本企业开工率51.20%，较上期降3.74%；终端织造订单天数平均7.55天，较上周降0.18天；终端织造成品库存平均28.32天，较上周增0.04天；春节临近，市场需求转淡，新单少，中间商及终端看涨情绪一般，坯布走货慢，厂商消耗库存 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶近期持续下跌，后续大概率呈震荡偏弱格局，期货盘面弱势下滑，现货市场跟随走低，下游买盘薄弱，成交以刚需为主，短期伴随套利盘平仓出货，市场货源流动性释放，但下游采买情绪谨慎，基本面缺乏有效支撑，胶价或回调整理 [2] - 黄金震荡调整后再次新高，波动率上升，有加速迹象，操作上以多为主 [12] - 铁矿随着西芒杜项目投产，供应宽松预期进一步发酵，需求端终端除出口尚有余温外，地产基建尚在寻底，内需支撑偏弱，技术面今日小幅反弹但趋势未改，维持震荡偏空思路 [15][16] - 玻璃日融持续小降，库存有所去化，主要驱动在于政策端刺激政策以及反内卷政策对供给侧的出清，技术面小幅反弹但趋势未改，维持震荡偏空思路 [19][20] - 纸浆截至2026年1月22日，中国纸浆主流港口样本库存量206.8万吨，较上期累库5.4万吨，环比上涨2.7%，库存量本周期继续累库，港口样本库存连续三周累库，期货盘面近期呈弱势震荡走势 [25] 根据相关目录分别进行总结 核心驱动 - 供应方面，国内全面停割，海外东南亚仍处割胶季，短期供给偏松，2月后低产季才逐步发力，支撑有限 [3] - 需求方面，轮胎开工率虽有回升，但终端消费乏力，高价原料抑制买盘，节前备货难超预期，缺乏持续拉涨动力 [3] - 库存方面，青岛地区库存周增，累库压力持续，压制期货价格上行空间 [3] - 宏观与关联方面，原油回落、能化板块走弱，合成胶价格下调拖累天然橡胶，多头获利了结加剧回调 [3] 操作建议 - 单边操作上，橡胶反弹可轻仓试空，节前波动加大，需严控仓位，设置严格止损，避免追涨杀跌 [4] 技术解盘 - 股指期货今日总体高开冲高回落，尾盘探底回升，技术上总体处于区间震荡，不排除明天盘中再次脉冲一波，操作上按震荡思路操作 [7][8] - 橡胶看空原因一是宏观氛围商品虽气氛向好但有回调迹象，持续上冲力度不足，资金情绪降温后橡胶期货有回调修复需求；二是国内现货库存压力逐渐凸显 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶近期持续下跌后续大概率呈震荡偏弱格局，期货盘面弱势下滑，现货市场跟随走低，下游买盘薄弱成交以刚需为主，短期胶价或回调整理 [2] - A股三大指数全部收涨，沪指冲高回落明显，50、300指数回落，5分钟B浪调整接近尾声，不排除明天早盘脉冲行情可能，按震荡思路操作 [7] - 黄金震荡调整后再次新高，波动率上升有加速迹象，操作以多为主 [9] - 铁矿寻底，内需支撑偏弱，技术面连续收阴下行，反弹高空思路不变 [11] - 玻璃技术面跌破重要支撑，偏空思路不变 [13] - 纸浆国产浆企装置正常排产，国内港口库存变动不大，现货交投一般，下游原纸需求提振动力不足，社会面订单不佳，纸企毛利润低迷，行业开工率低，期货盘面近期弱势震荡 [19] 各部分总结 核心驱动 - 供应方面国内全面停割，海外东南亚仍处割胶季，短期供给偏松，2月后低产季支撑有限 [3] - 需求方面轮胎开工率虽回升，但终端消费乏力，高价原料抑制买盘，节前备货难超预期，缺乏持续拉涨动力 [3] - 库存方面青岛地区库存周增，累库压力持续，压制期货价格上行空间 [3] - 宏观与关联方面原油回落、能化板块走弱，合成胶价格下调拖累天然橡胶，多头获利了结加剧回调 [3] 操作建议 - 橡胶单边操作反弹可轻仓试空，节前波动加大要严控仓位，设置严格止损，避免追涨杀跌 [4] 各品种看空观点（以橡胶为例） - 宏观氛围方面商品气氛虽向好但有回调迹象，持续上冲力度不足，随着资金情绪降温，橡胶期货有回调修复需求 [16] - 国内现货库存压力逐渐凸显 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA预计价格跟随成本端高位震荡，乙二醇预计短期依旧底部震荡 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 主力合约1月21日PTA主力期货合约TA605上涨1.50%，基差走强至 - 61元/吨 [2] - 基本面今日PTA华东地区市场价5095元/吨，较前一交易日上涨85元/吨；成本端布伦特原油在64美元/桶左右震荡；产能利用率较上一工作日持平至75.83%，周内新材料一套装置降负检修，新凤鸣一套装置重启；周度PTA工厂库存天数3.62天，环比增加0.02天 [3] - 主力动向空头主力增仓 [3] - 走势预期当前PTA加工费高位但装置暂无进一步提升负荷计划，终端织造库存累积，关注聚酯工厂节前提前放假情况，预计1月底前终端需求转弱，市场对上游PX一致偏多看待，预计PTA价格跟随成本端高位震荡 [3] 乙二醇 - 主力合约1月21日乙二醇主力期货合约eg2605下跌0.59%，基差走强至 - 100元/吨 [4] - 基本面今日乙二醇华东地区市场价3581元/吨，较前一交易日下跌14元/吨；成本端煤炭价格承压；华东主港地区MEG库存总量73.6万吨，较上周四增加0.8万吨 [4] - 主力动向多空主力分歧 [4] - 走势预期国内乙二醇开工率仍然偏高，叠加港口库存高企，供应压力偏大，未来海外多套装置有检修计划，但预计下游聚酯开工回落，预计短期乙二醇价依旧底部震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇期货价格下跌后短期震荡偏弱，中期区间震荡，核心看库存去化、进口量、下游开工三大变量 [2] - 创业板指数短线周期有企稳反弹迹象，预计会带动科创板走强 [7] - 黄金震荡调整之后再次新高，操作上以多为主 [9] - 铁矿寻底，内需支撑偏弱，技术面连续收阴下行，反弹高空思路不变 [11] - 玻璃技术面上跌破重要支撑，偏空思路不变 [13] - 橡胶因宏观氛围回调和国内现货库存压力凸显，看空 [16] - 纸浆期货进入震荡为主、下跌为辅的新阶段，震荡偏空对待 [20] 根据相关目录分别总结 甲醇 - 下跌核心原因：需求淡季与装置降负，冬季传统需求低迷，MTO等下游利润压缩，部分装置计划停车或降负，采购意愿弱；高库存压制，港口库存高企（1月上旬约153.72万吨），内地工厂出货压力大；资金情绪回调，化工板块集体涨后回调，资金获利了结，加剧短期波动 [2] - 交易策略：回调逢高做空对待，轻仓操作，分批止盈 [4] 股指期货 - 今日A股各大指数基本上低开低走，唯独沪指探底回升，双创指数震荡回落明显，创业板指数短线周期有企稳反弹迹象，预计带动科创板走强 [7] 黄金 - 黄金震荡调整之后再次新高，操作上以多为主 [9] 铁矿 - 随着西芒杜项目投产，供应宽松预期进一步发酵；需求端终端除出口尚有余温外，地产基建尚在寻底，内需支撑偏弱；技术面上连续收阴下行，反弹高空思路不变 [11][12] 玻璃 - 日融持续小降，库存有所去化，主要驱动在于政策端刺激政策以及反内卷政策对于供给侧的出清；技术面上跌破重要支撑，偏空思路不变 [13][14] 橡胶 - 看空观点基于宏观氛围回调和国内现货库存压力逐渐凸显 [16] 纸浆 - 近期纸浆期货上涨势头被打断，进入震荡为主、下跌为辅的新阶段；基本面近一周主要增量变化包括阔叶浆停止进一步上涨（维持4700左右）、多数针叶浆的基差出现回落以及纸浆仓单的大量注册，盘面相对于现货价格高估，震荡偏空对待 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA价格预计跟随成本端高位震荡，乙二醇价短期依旧底部震荡 [3][4] 按相关品种总结 PTA - 主力合约：1月20日PTA主力期货合约TA605上涨2.14%，基差走弱至 -68元/吨 [2] - 基本面：今日PTA华东地区市场价5010元/吨，较前一交易日上涨38元/吨；成本端布伦特原油在64美元/桶左右震荡；产能利用率较上一工作日持平至75.83%，周内新材料一套装置降负检修，新凤鸣一套装置重启；周度PTA工厂库存天数3.62天，环比增加0.02天 [3] - 主力动向：多头主力增仓 [3] - 走势预期：当前PTA加工费高位但装置暂无进一步提升负荷计划，终端织造库存累积，关注聚酯工厂节前提前放假情况，预计1月底前终端需求转弱，市场对上游PX一致偏多看待，价格跟随成本端高位震荡 [3] 乙二醇 - 主力合约：1月20日乙二醇主力期货合约eg2605下跌2.52%，基差走强至 -116元/吨 [4] - 基本面：今日乙二醇华东地区市场价3595元/吨，较前一交易日下跌43元/吨；成本端煤炭价格承压；华东主港地区MEG库存总量73.6万吨，较上周四增加0.8万吨 [4] - 主力动向：多空主力分歧 [4] - 走势预期：国内乙二醇开工率仍然偏高，叠加港口库存高企，供应压力偏大，未来海外多套装置有检修计划，但预计下游聚酯开工回落，短期依旧底部震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇期货价格下跌后短期震荡偏弱，中期区间震荡，核心看库存去化、进口量、下游开工三大变量 [2] - 股指期货操作上暂时以震荡行情对待，高抛低吸 [8] - 黄金震荡调整后再次新高，操作上以多为主 [10] - 铁矿寻底，内需支撑偏弱，反弹高空思路不变 [11] - 玻璃技术面收大阴，偏空思路不变 [14] - 橡胶因宏观氛围和国内现货库存压力，存在回调修复需求 [18] - 纸浆进入震荡为主、下跌为辅的新阶段，震荡偏空对待 [21] 根据相关目录分别总结 甲醇 - 下跌核心原因：需求淡季+装置降负，冬季传统需求低迷，MTO等下游利润压缩，部分装置计划停车或降负，采购意愿弱；高库存压制，港口库存高企（1月上旬约153.72万吨），内地工厂出货压力大，价格承压；资金情绪回调，化工板块集体涨后回调，资金获利了结，加剧短期波动 [2] - 交易策略：回调逢高做空对待，轻仓操作，分批止盈 [4] 股指期货 - 今日沪指低开走高成交量有所回落，创业板和科创板指数弱势震荡明显，小周期调整充分，不排除明天有望进一步向上的可能性，操作上暂时以震荡行情对待，高抛低吸 [8] 黄金 - 黄金震荡调整之后再次新高，操作上以多为主 [10] 铁矿 - 随着西芒杜项目投产，供应宽松预期进一步发酵；需求端来看，终端除出口尚有余温外，地产基建尚在寻底，内需支撑偏弱；技术面上，今日收大阴，反弹高空思路不变 [11][12] 玻璃 - 日融持续小降，库存也有所去化，主要驱动还在于政策端刺激政策以及反内卷政策对于供给侧的出清；技术面上，今日收大阴，偏空思路不变 [14][15] 橡胶 - 看空观点：宏观氛围上商品气氛虽依旧向好，但出现回调迹象，持续上冲力度不足，随着资金情绪降温，橡胶期货存在回调修复需求；国内现货库存压力逐渐凸显 [18] 纸浆 - 近期纸浆期货上涨势头被打断，进入震荡为主、下跌为辅的新阶段。从基本面看，近一周主要增量变化包括阔叶浆停止进一步上涨（维持4700左右）、多数针叶浆的基差出现回落以及纸浆仓单的大量注册，说明盘面相对于现货价格而言是高估的，震荡偏空对待 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇期货价格下跌后短期震荡偏强、中期区间震荡，核心看库存去化、进口量、下游开工三大变量 [2] - 股指期货本周整体冲高回落，预计周一早盘还有冲高机会，操作上震荡行情对待高抛低吸 [6] - 黄金震荡调整后再次新高，操作上以多为主 [9] - 铁矿寻底，内需支撑偏弱，可考虑反弹高空为主 [12] - 玻璃技术面今日冲高回落，震荡偏空思路不变 [16] - 橡胶因宏观氛围和国内现货库存压力，存在回调修复需求 [20] - 纸浆期货进入震荡为主、下跌为辅新阶段，震荡偏空对待 [24] 根据相关目录分别总结 甲醇 - 下跌核心原因：需求淡季+装置降负、高库存压制、资金情绪回调 [2] - 后续走势判断：短期下方2220 - 2230元/吨有支撑，上方2320元/吨为阻力，若港口去库加速价格或反弹 [2] - 交易策略：回调试多，轻仓操作，分批止盈 [3] 股指期货 - 本周走势：整体冲高回落，今日成交量放大，50、300全天高开低走震荡回落 [6] - 技术分析：短线5分钟有调整到位迹象，预计周一早盘冲高 [6] - 操作建议：震荡行情高抛低吸 [6] 黄金 - 走势情况：震荡调整后再次新高 [9] - 操作建议：以多为主 [9] 铁矿 - 基本面：寻底，内需支撑偏弱，供应宽松预期发酵，需求端除出口外地产基建尚在寻底 [12][13] - 技术面：近期连续走弱 [12] - 操作建议：反弹高空为主 [12] 玻璃 - 技术面：今日冲高回落，震荡偏空思路不变 [16] - 基本面：日融持续小降，库存去化，驱动在于政策端刺激和反内卷政策对供给侧出清 [17] 橡胶 - 看空原因：宏观氛围有回调迹象，资金情绪降温，国内现货库存压力凸显 [20] 纸浆 - 走势情况：上涨势头被打断，进入震荡为主、下跌为辅新阶段 [24] - 基本面变化：阔叶浆停止上涨，多数针叶浆基差回落，纸浆仓单大量注册 [24] - 操作建议：震荡偏空对待 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年原油供应过剩压力是主导油价运行的核心驱动，短期受伊朗局势和俄乌战争不确定性影响行情波动，中期下跌趋势逻辑成立 [4] - PX供需预计逐步走弱，PTA短期紧平衡格局未变，价格随成本端高位震荡 [4] - 乙二醇短期供需双弱，3600元/吨附近有支撑，中期供应过剩，低位震荡整理 [5] - 纯苯供需格局宽松，宽幅震荡，苯乙烯短期走势偏强，有回调风险 [5] 各品种情况总结 原油 - 展望2026年供应过剩压力主导油价，近期特朗普释放地缘风险信号后又暂缓打击伊朗信号，使地缘风险先加剧后减弱，油价再度承压回调 [4] PX&PTA - PX国内开工率提升至近两年高位，加工费回落至320美元/吨附近，未来供需或走弱，关注终端补库力度 [4] - PTA装置负荷小幅下降且提升空间有限，工厂库存小幅增加，预期累库，短期紧平衡，高开工或不可持续，价格随成本端高位震荡 [4] - 国内PX周均产能利用率91.95%，较上周+2.83%；亚洲PX周度平均产能利用率79.84%，较上周+0.66%，PX - 石脑油价差从高位下降 [8] - 明年PX新增产能在下半年，二季度检修计划多，远端预期好，委内瑞拉重质原油供应充足使05合约芳烃调油预期打折扣，近端PX仓单增加制约近月合约 [8] - PTA现货市场价5068元/吨，较上周+3元/吨，周均产能利用率77.22%，较上周-0.19%，厂内库存天数3.62天，较上周+0.02天 [13] - 2026年国内PTA产能预计稳定，无新增产能投放，加工费334元/吨，较上周-5元/吨，价格反弹因成本端PX支撑 [13] MEG - 国内乙二醇合成气装置春季检修，黑色系商品走强带动估值，供应压力缓解，港口库存累库，1 - 2月海外多套装置停产，进口量预计环比下降 [5] - 终端织造季节性转弱，聚酯开工有下调预期，短期供需双弱，3600元/吨附近有支撑，反弹高度有限，中期供应过剩，低位震荡 [5] - 乙二醇华东地区价格3701元/吨，较上周+13元/吨，国内综合产能利用率62.69%，较上周+0.37%，煤制产能利用率62.98%，较上周+0.89% [19] - 生产毛利-877元/吨，环比-10元/吨，华东港口库存72.8万吨，较上周增加3.8万吨，未来供需双弱难改低位震荡格局 [19] BZ&EB - 纯苯港口库存累积至历史高位，下游提货淡季偏弱，苯乙烯检修恢复慢，CPL开工降至低位，苯胺开工偏低，苯酚开工走高，供需格局宽松，宽幅震荡 [5] - 苯乙烯港口库存下降幅度超预期，一方面开工恢复慢，另一方面下游持续采购，PS开工回落，EPS开工回升但年前有回落压力，ABS维持低开工，短期走势偏强，有回调风险 [5] - 纯苯开工率74.26%，较上周-0.12%，苯乙烯开工率70.86%，较上周-0.06%，年后BZN持稳在130 - 140美元/吨区间 [27] - 纯苯持续累库至32.4万吨，较上周+0.6万吨，苯乙烯港口库存10.06万吨，较上周-3.17万吨 [27] - 下游PS开工率57.4%，同比-1.5%，ABS开工率69.8%，同比持平，EPS开工率54.1%，同比+7.4%，企业库存PS小幅去库，ABS从高位去库，3S产销好转 [27] 聚酯及终端织造 - 中国聚酯行业周度平均产能利用率86.7%，较上周-0.46%，下游聚酯短纤、长丝库存水平小幅下降 [22] - 江浙织造样本企业开工率为54.94%，较上期数据-2.95%，终端织造订单天数平均水平7.73天，较上周-0.96天，终端织造成品库存平均水平为28.27天，较上周增加0.70天 [22] - 行业进入传统淡季，下游服装消费需求疲软，内外贸订单双弱，春节后订单有限，因2026年春节偏晚，不排除年前多做库存 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇期货价格下跌后，短期震荡偏强，中期区间震荡，核心看库存去化、进口量、下游开工三大变量 [2] 各部分总结 甲醇价格下跌核心原因 - 需求淡季+装置降负，冬季传统需求低迷，MTO等下游利润压缩，部分装置计划停车或降负，采购意愿弱 [3] - 高库存压制，港口库存高企（1月上旬约153.72万吨），内地工厂出货压力大，价格承压 [3] - 资金情绪回调，化工板块集体涨后回调，资金获利了结，加剧短期波动 [3] 甲醇后续走势判断 - 短期（1 - 2周），下方2250 - 2260元/吨有支撑（MA10与前期成交密集区），上方2320元/吨为阻力（布林带上轨） [4] - 伊朗进口量1月大幅缩减（预计从135万吨降至78万吨），成本端煤价稳中有撑，若港口去库加速，价格或反弹 [4] 甲醇交易策略 - 回调试多，轻仓操作，分批止盈 [6] 各品种技术解盘观点 - 沪指早盘高开冲高后震荡回落，尾盘小幅回升，成交量快速下降；深成指和创业板表现更好收小阳线；5分钟级别的反弹未结束，预计明天早盘还有调整要求，近期按震荡行情对待，高抛低吸 [8] - 黄金震荡调整后再次新高，操作上以多为主 [10] - 铁矿寻底，内需支撑偏弱；技术面上，突破后高位盘整，近期按震荡思路对待 [12] - 玻璃日线级别连续收阴走弱，短线转为震荡偏空思路；日融持续小降，库存有所去化，主要驱动在于政策端刺激政策以及反内卷政策对供给侧的出清 [16][17] - 截至2026年1月14日，中国甲醇港口库存总量在144.03万吨，较上一期数据减少9.69吨；美伊紧张局势升级或造成油价剧烈波动，短期价格震荡偏多为主 [19] - 纸浆期货上涨势头被打断，进入震荡为主、下跌为辅的新阶段；阔叶浆停止进一步上涨（维持4700左右）、多数针叶浆的基差出现回落以及纸浆仓单大量注册，盘面相对于现货价格高估，震荡偏空对待 [22]