报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇期货价格下跌后短期震荡偏弱，中期区间震荡，核心看库存去化、进口量、下游开工三大变量 [2] - 创业板指数短线周期有企稳反弹迹象，预计会带动科创板走强 [7] - 黄金震荡调整之后再次新高，操作上以多为主 [9] - 铁矿寻底，内需支撑偏弱，技术面连续收阴下行，反弹高空思路不变 [11] - 玻璃技术面上跌破重要支撑，偏空思路不变 [13] - 橡胶因宏观氛围回调和国内现货库存压力凸显，看空 [16] - 纸浆期货进入震荡为主、下跌为辅的新阶段，震荡偏空对待 [20] 根据相关目录分别总结 甲醇 - 下跌核心原因：需求淡季与装置降负，冬季传统需求低迷，MTO等下游利润压缩，部分装置计划停车或降负，采购意愿弱；高库存压制，港口库存高企（1月上旬约153.72万吨），内地工厂出货压力大；资金情绪回调，化工板块集体涨后回调，资金获利了结，加剧短期波动 [2] - 交易策略：回调逢高做空对待，轻仓操作，分批止盈 [4] 股指期货 - 今日A股各大指数基本上低开低走，唯独沪指探底回升，双创指数震荡回落明显，创业板指数短线周期有企稳反弹迹象，预计带动科创板走强 [7] 黄金 - 黄金震荡调整之后再次新高，操作上以多为主 [9] 铁矿 - 随着西芒杜项目投产，供应宽松预期进一步发酵；需求端终端除出口尚有余温外，地产基建尚在寻底，内需支撑偏弱；技术面上连续收阴下行，反弹高空思路不变 [11][12] 玻璃 - 日融持续小降，库存有所去化，主要驱动在于政策端刺激政策以及反内卷政策对于供给侧的出清；技术面上跌破重要支撑，偏空思路不变 [13][14] 橡胶 - 看空观点基于宏观氛围回调和国内现货库存压力逐渐凸显 [16] 纸浆 - 近期纸浆期货上涨势头被打断，进入震荡为主、下跌为辅的新阶段；基本面近一周主要增量变化包括阔叶浆停止进一步上涨（维持4700左右）、多数针叶浆的基差出现回落以及纸浆仓单的大量注册，盘面相对于现货价格高估，震荡偏空对待 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA价格预计跟随成本端高位震荡，乙二醇价短期依旧底部震荡 [3][4] 按相关品种总结 PTA - 主力合约：1月20日PTA主力期货合约TA605上涨2.14%，基差走弱至 -68元/吨 [2] - 基本面：今日PTA华东地区市场价5010元/吨，较前一交易日上涨38元/吨；成本端布伦特原油在64美元/桶左右震荡；产能利用率较上一工作日持平至75.83%，周内新材料一套装置降负检修，新凤鸣一套装置重启；周度PTA工厂库存天数3.62天，环比增加0.02天 [3] - 主力动向：多头主力增仓 [3] - 走势预期：当前PTA加工费高位但装置暂无进一步提升负荷计划，终端织造库存累积，关注聚酯工厂节前提前放假情况，预计1月底前终端需求转弱，市场对上游PX一致偏多看待，价格跟随成本端高位震荡 [3] 乙二醇 - 主力合约：1月20日乙二醇主力期货合约eg2605下跌2.52%，基差走强至 -116元/吨 [4] - 基本面：今日乙二醇华东地区市场价3595元/吨，较前一交易日下跌43元/吨；成本端煤炭价格承压；华东主港地区MEG库存总量73.6万吨，较上周四增加0.8万吨 [4] - 主力动向：多空主力分歧 [4] - 走势预期：国内乙二醇开工率仍然偏高，叠加港口库存高企，供应压力偏大，未来海外多套装置有检修计划，但预计下游聚酯开工回落，短期依旧底部震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇期货价格下跌后短期震荡偏弱，中期区间震荡，核心看库存去化、进口量、下游开工三大变量 [2] - 股指期货操作上暂时以震荡行情对待，高抛低吸 [8] - 黄金震荡调整后再次新高，操作上以多为主 [10] - 铁矿寻底，内需支撑偏弱，反弹高空思路不变 [11] - 玻璃技术面收大阴，偏空思路不变 [14] - 橡胶因宏观氛围和国内现货库存压力，存在回调修复需求 [18] - 纸浆进入震荡为主、下跌为辅的新阶段，震荡偏空对待 [21] 根据相关目录分别总结 甲醇 - 下跌核心原因：需求淡季+装置降负，冬季传统需求低迷，MTO等下游利润压缩，部分装置计划停车或降负，采购意愿弱；高库存压制，港口库存高企（1月上旬约153.72万吨），内地工厂出货压力大，价格承压；资金情绪回调，化工板块集体涨后回调，资金获利了结，加剧短期波动 [2] - 交易策略：回调逢高做空对待，轻仓操作，分批止盈 [4] 股指期货 - 今日沪指低开走高成交量有所回落，创业板和科创板指数弱势震荡明显，小周期调整充分，不排除明天有望进一步向上的可能性，操作上暂时以震荡行情对待，高抛低吸 [8] 黄金 - 黄金震荡调整之后再次新高，操作上以多为主 [10] 铁矿 - 随着西芒杜项目投产，供应宽松预期进一步发酵；需求端来看，终端除出口尚有余温外，地产基建尚在寻底，内需支撑偏弱；技术面上，今日收大阴，反弹高空思路不变 [11][12] 玻璃 - 日融持续小降，库存也有所去化，主要驱动还在于政策端刺激政策以及反内卷政策对于供给侧的出清；技术面上，今日收大阴，偏空思路不变 [14][15] 橡胶 - 看空观点：宏观氛围上商品气氛虽依旧向好，但出现回调迹象，持续上冲力度不足，随着资金情绪降温，橡胶期货存在回调修复需求；国内现货库存压力逐渐凸显 [18] 纸浆 - 近期纸浆期货上涨势头被打断，进入震荡为主、下跌为辅的新阶段。从基本面看，近一周主要增量变化包括阔叶浆停止进一步上涨（维持4700左右）、多数针叶浆的基差出现回落以及纸浆仓单的大量注册，说明盘面相对于现货价格而言是高估的，震荡偏空对待 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇期货价格下跌后短期震荡偏强、中期区间震荡，核心看库存去化、进口量、下游开工三大变量 [2] - 股指期货本周整体冲高回落，预计周一早盘还有冲高机会，操作上震荡行情对待高抛低吸 [6] - 黄金震荡调整后再次新高，操作上以多为主 [9] - 铁矿寻底，内需支撑偏弱，可考虑反弹高空为主 [12] - 玻璃技术面今日冲高回落，震荡偏空思路不变 [16] - 橡胶因宏观氛围和国内现货库存压力，存在回调修复需求 [20] - 纸浆期货进入震荡为主、下跌为辅新阶段，震荡偏空对待 [24] 根据相关目录分别总结 甲醇 - 下跌核心原因：需求淡季+装置降负、高库存压制、资金情绪回调 [2] - 后续走势判断：短期下方2220 - 2230元/吨有支撑，上方2320元/吨为阻力，若港口去库加速价格或反弹 [2] - 交易策略：回调试多，轻仓操作，分批止盈 [3] 股指期货 - 本周走势：整体冲高回落，今日成交量放大，50、300全天高开低走震荡回落 [6] - 技术分析：短线5分钟有调整到位迹象，预计周一早盘冲高 [6] - 操作建议：震荡行情高抛低吸 [6] 黄金 - 走势情况：震荡调整后再次新高 [9] - 操作建议：以多为主 [9] 铁矿 - 基本面：寻底，内需支撑偏弱，供应宽松预期发酵，需求端除出口外地产基建尚在寻底 [12][13] - 技术面：近期连续走弱 [12] - 操作建议：反弹高空为主 [12] 玻璃 - 技术面：今日冲高回落，震荡偏空思路不变 [16] - 基本面：日融持续小降，库存去化，驱动在于政策端刺激和反内卷政策对供给侧出清 [17] 橡胶 - 看空原因：宏观氛围有回调迹象，资金情绪降温，国内现货库存压力凸显 [20] 纸浆 - 走势情况：上涨势头被打断，进入震荡为主、下跌为辅新阶段 [24] - 基本面变化：阔叶浆停止上涨，多数针叶浆基差回落，纸浆仓单大量注册 [24] - 操作建议：震荡偏空对待 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年原油供应过剩压力是主导油价运行的核心驱动，短期受伊朗局势和俄乌战争不确定性影响行情波动，中期下跌趋势逻辑成立 [4] - PX供需预计逐步走弱，PTA短期紧平衡格局未变，价格随成本端高位震荡 [4] - 乙二醇短期供需双弱，3600元/吨附近有支撑，中期供应过剩，低位震荡整理 [5] - 纯苯供需格局宽松，宽幅震荡，苯乙烯短期走势偏强，有回调风险 [5] 各品种情况总结 原油 - 展望2026年供应过剩压力主导油价，近期特朗普释放地缘风险信号后又暂缓打击伊朗信号，使地缘风险先加剧后减弱，油价再度承压回调 [4] PX&PTA - PX国内开工率提升至近两年高位，加工费回落至320美元/吨附近，未来供需或走弱，关注终端补库力度 [4] - PTA装置负荷小幅下降且提升空间有限，工厂库存小幅增加，预期累库，短期紧平衡，高开工或不可持续，价格随成本端高位震荡 [4] - 国内PX周均产能利用率91.95%，较上周+2.83%；亚洲PX周度平均产能利用率79.84%，较上周+0.66%，PX - 石脑油价差从高位下降 [8] - 明年PX新增产能在下半年，二季度检修计划多，远端预期好，委内瑞拉重质原油供应充足使05合约芳烃调油预期打折扣，近端PX仓单增加制约近月合约 [8] - PTA现货市场价5068元/吨，较上周+3元/吨，周均产能利用率77.22%，较上周-0.19%，厂内库存天数3.62天，较上周+0.02天 [13] - 2026年国内PTA产能预计稳定，无新增产能投放，加工费334元/吨，较上周-5元/吨，价格反弹因成本端PX支撑 [13] MEG - 国内乙二醇合成气装置春季检修，黑色系商品走强带动估值，供应压力缓解，港口库存累库，1 - 2月海外多套装置停产，进口量预计环比下降 [5] - 终端织造季节性转弱，聚酯开工有下调预期，短期供需双弱，3600元/吨附近有支撑，反弹高度有限，中期供应过剩，低位震荡 [5] - 乙二醇华东地区价格3701元/吨，较上周+13元/吨，国内综合产能利用率62.69%，较上周+0.37%，煤制产能利用率62.98%，较上周+0.89% [19] - 生产毛利-877元/吨，环比-10元/吨，华东港口库存72.8万吨，较上周增加3.8万吨，未来供需双弱难改低位震荡格局 [19] BZ&EB - 纯苯港口库存累积至历史高位，下游提货淡季偏弱，苯乙烯检修恢复慢，CPL开工降至低位，苯胺开工偏低，苯酚开工走高，供需格局宽松，宽幅震荡 [5] - 苯乙烯港口库存下降幅度超预期，一方面开工恢复慢，另一方面下游持续采购，PS开工回落，EPS开工回升但年前有回落压力，ABS维持低开工，短期走势偏强，有回调风险 [5] - 纯苯开工率74.26%，较上周-0.12%，苯乙烯开工率70.86%，较上周-0.06%，年后BZN持稳在130 - 140美元/吨区间 [27] - 纯苯持续累库至32.4万吨，较上周+0.6万吨，苯乙烯港口库存10.06万吨，较上周-3.17万吨 [27] - 下游PS开工率57.4%，同比-1.5%，ABS开工率69.8%，同比持平，EPS开工率54.1%，同比+7.4%，企业库存PS小幅去库，ABS从高位去库，3S产销好转 [27] 聚酯及终端织造 - 中国聚酯行业周度平均产能利用率86.7%，较上周-0.46%，下游聚酯短纤、长丝库存水平小幅下降 [22] - 江浙织造样本企业开工率为54.94%，较上期数据-2.95%，终端织造订单天数平均水平7.73天，较上周-0.96天，终端织造成品库存平均水平为28.27天，较上周增加0.70天 [22] - 行业进入传统淡季，下游服装消费需求疲软，内外贸订单双弱，春节后订单有限，因2026年春节偏晚，不排除年前多做库存 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇期货价格下跌后，短期震荡偏强，中期区间震荡，核心看库存去化、进口量、下游开工三大变量 [2] 各部分总结 甲醇价格下跌核心原因 - 需求淡季+装置降负，冬季传统需求低迷，MTO等下游利润压缩，部分装置计划停车或降负，采购意愿弱 [3] - 高库存压制，港口库存高企（1月上旬约153.72万吨），内地工厂出货压力大，价格承压 [3] - 资金情绪回调，化工板块集体涨后回调，资金获利了结，加剧短期波动 [3] 甲醇后续走势判断 - 短期（1 - 2周），下方2250 - 2260元/吨有支撑（MA10与前期成交密集区），上方2320元/吨为阻力（布林带上轨） [4] - 伊朗进口量1月大幅缩减（预计从135万吨降至78万吨），成本端煤价稳中有撑，若港口去库加速，价格或反弹 [4] 甲醇交易策略 - 回调试多，轻仓操作，分批止盈 [6] 各品种技术解盘观点 - 沪指早盘高开冲高后震荡回落，尾盘小幅回升，成交量快速下降；深成指和创业板表现更好收小阳线；5分钟级别的反弹未结束，预计明天早盘还有调整要求，近期按震荡行情对待，高抛低吸 [8] - 黄金震荡调整后再次新高，操作上以多为主 [10] - 铁矿寻底，内需支撑偏弱；技术面上，突破后高位盘整，近期按震荡思路对待 [12] - 玻璃日线级别连续收阴走弱，短线转为震荡偏空思路；日融持续小降，库存有所去化，主要驱动在于政策端刺激政策以及反内卷政策对供给侧的出清 [16][17] - 截至2026年1月14日，中国甲醇港口库存总量在144.03万吨，较上一期数据减少9.69吨；美伊紧张局势升级或造成油价剧烈波动，短期价格震荡偏多为主 [19] - 纸浆期货上涨势头被打断，进入震荡为主、下跌为辅的新阶段；阔叶浆停止进一步上涨（维持4700左右）、多数针叶浆的基差出现回落以及纸浆仓单大量注册，盘面相对于现货价格高估，震荡偏空对待 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA价格预计跟随成本端高位震荡，乙二醇短期依旧底部震荡 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 主力合约：1月15日PTA主力期货合约TA605下跌1.90%，基差走强至 -65元/吨 [2] - 基本面：今日PTA华东地区市场价5047元/吨，较前一交易日下跌25元/吨；成本端布伦特原油周末暴涨后再度跌回至64美元/桶左右；PTA产能利用率较上一工作日持平至76.76%，周内新材料一套装置降负检修，新凤鸣一套装置重启；周度PTA工厂库存天数3.62天，环比增加0.02天 [3] - 主力动向：多空主力分歧 [3] - 走势预期：当前PTA加工费高位但装置暂无进一步提升负荷计划，终端织造库存累积，关注聚酯工厂节前提前放假情况，预计1月底前终端需求转弱，市场对上游PX一致偏多看待，PTA价格跟随成本端高位震荡 [3] 乙二醇 - 主力合约：1月15日乙二醇主力期货合约eg2605下跌1.11%，基差走弱至 -161元/吨 [4] - 基本面：今日乙二醇华东地区市场价3677元/吨，较前一交易日下跌41元/吨；成本端煤炭价格承压；华东主港地区MEG库存总量72.8万吨，较上一期减少0.9万吨 [4] - 主力动向：空头主力增仓 [4] - 走势预期：乙二醇近期到港仍偏多，累库预期尚未扭转，未来海外多套装置有检修计划，但预计下游聚酯开工回落，短期乙二醇价依旧底部震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃价格短期震荡，中期偏强，冷修预期短暂托底，春节后保交楼或加剧强势，下方成本支撑强 [3] 各板块总结 玻璃市场分析 - 供应端日熔量降至15万吨以下，冷修增多，但行业亏损未驱动大规模产能出清，供应收缩幅度有限，厂家库存同比偏高，累库压力未缓解 [4] - 需求端地产竣工与新开工疲软，浮法刚需持续低迷，光伏玻璃需求增量有限，深加工订单天数仅8.6天，采购观望，支撑不足 [4] - 技术与资金方面主力2605合约震荡，基差弱势、期货升水，资金情绪偏谨慎，反弹结束转震荡 [4] - 关键变量春节前备货或短暂托底，节后需求淡季将加剧库存压力，玻璃冷修落地、地产刺激若兑现，中期或企稳 [4] - 交易策略短期以宽幅震荡对待，中期关注冷修进度与库存去化，无明确利好不抄底，可配合多玻璃空纯碱正向套利 [5] 各品种技术解盘 - 股指期货30分钟和60分钟周期有顶背离结构，市场有继续调整的要求 [8] - 沪指再创新高，成交量同步创出天量，融资保证金最低比例从80%提高至100%，引发市场剧烈波动 [9] - 黄金震荡调整之后再次新高，操作上以多为主 [12] - 铁矿寻底，内需支撑偏弱，技术面上突破后高位盘整，低多思路暂且不变，随着西芒杜项目投产，供应宽松预期进一步发酵，需求端终端除出口尚有余温外，地产基建尚在 [14][15] - 玻璃日线级别连续收阴走弱，短线转为震荡偏空思路，日融持续小降，库存也有所去化，主要驱动还在于政策端刺激政策以及反内卷政策对于供给侧的出清 [16][17] - 甲醇截至2026年1月14日，中国甲醇港口库存总量在144.03万吨，较上一期数据减少9.69吨，美宣布对与伊朗贸易的国家加征25%关税，并威胁采取军事行动，美伊紧张局势骤然升级，短期价格震荡偏多为主 [18] - 纸浆当前造纸行业迎来“政策护航+成本支撑+转型提质”三重利好，需求端包装企业数量超288.8万家，刚性需求具备韧性，供给端纸浆价量齐升优化盈利结构，龙头企业优势持续强化，转型端政策推动再生材料应用与绿色转型，打开长期成长空间，板块估值处于历史低位，叠加政策红利释放预期，长期配置价值凸显，期货盘面近期呈区间震荡走势 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计1月底前PTA终端需求转弱，价格跟随成本端高位震荡；预计短期乙二醇价依旧底部震荡 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 主力合约：1月14日PTA主力期货合约TA605下跌0.23%，基差走弱至 -76元/吨 [2] - 基本面：今日PTA华东地区市场价5070元/吨，较前一交易日上涨12元/吨；成本端布伦特原油周末持续上涨至64美元/桶左右；PTA产能利用率较上一工作日 -0.65%至76.76%，新材料一套装置降负检修，新凤鸣一套装置重启；周度PTA工厂库存天数3.60天，环比减少0.05天 [3] - 主力动向：多空主力分歧 [3] - 走势预期：当前PTA加工费高位但装置暂无进一步提升负荷计划，终端织造库存累积，关注聚酯工厂节前提前放假情况，预计1月底前终端需求转弱，市场对上游PX一致偏多看待，预计PTA价格跟随成本端高位震荡 [3] 乙二醇（MEG） - 主力合约：1月14日乙二醇主力期货合约eg2605上涨0.94%，基差走强至 -142元/吨 [4] - 基本面：今日乙二醇华东地区市场价3718元/吨，较前一交易日上涨36元/吨；成本端原油、煤炭价格反弹；华东主港地区MEG库存总量73.7万吨，较上一期增加4.7万吨 [4] - 主力动向：多空主力分歧 [4] - 走势预期：乙二醇近期到港仍偏多，目前季节性持续累库，未来海外多套装置有检修计划，但预计下游聚酯开工回落，预计短期乙二醇价依旧底部震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃短期震荡，中期偏强，冷修预期短暂托底，春节后保交楼或加剧强势，下方成本支撑强 [3] - 行情从单边开始向震荡过渡，沪指预计明天早盘会有一波小幅反弹 [8][9] - 黄金震荡调整之后再次新高，操作上以多为主 [13] - 铁矿寻底，内需支撑偏弱，低多思路暂且不变 [15] - 玻璃技术面上突破后高位整理，低多思路不变 [18] - 甲醇短期价格震荡偏多为主 [22] - 纸浆板块长期配置价值凸显，期货盘面近期呈区间震荡走势 [25] 根据相关目录分别进行总结 玻璃 - 供应端：日熔量降至15万吨以下，冷修增多，但行业亏损未驱动大规模产能出清，供应收缩幅度有限，厂家库存同比偏高，累库压力未缓解 [4] - 需求端：地产竣工与新开工疲软，浮法刚需持续低迷，光伏玻璃需求增量有限，深加工订单天数仅8.6天，采购观望，支撑不足 [4] - 技术与资金：主力2605合约震荡，基差弱势、期货升水，资金情绪偏谨慎，反弹结束转震荡 [4] - 关键变量：春节前备货或短暂托底，节后需求淡季将加剧库存压力，玻璃冷修落地、地产刺激若兑现，中期或企稳 [4] - 交易策略：短期以宽幅震荡对待，中期关注冷修进度与库存去化，无明确利好不抄底，可配合多玻璃空纯碱正向套利 [5] 沪指 - 沪指终结于17连阳，成交量进一步放大，5分钟尾盘调整到位，预计明天早盘会一波小幅反弹 [9] 黄金 - 黄金震荡调整之后再次新高，操作上以多为主 [13] 铁矿 - 供应端：随着西芒杜项目投产，供应宽松预期进一步发酵 [16] - 需求端：终端除出口尚有余温外，地产基建尚在寻底，内需支撑偏弱 [15][16] - 技术面：突破后回调，低多思路暂且不变 [15] 玻璃（技术解盘） - 日融持续小降，库存也有所去化，主要驱动还在于政策端刺激政策以及反内卷政策对于供给侧的出清，技术面上，突破后高位整理，低多思路不变 [18][19] 甲醇 - 1月12日，美宣布对与伊朗贸易的国家加征25%关税，并威胁采取军事行动，美伊紧张局势骤然升级，短期价格震荡偏多为主 [22] 纸浆 - 需求端：包装企业数量超288.8万家，刚性需求具备韧性 [25] - 供给端：纸浆价量齐升优化盈利结构，龙头企业优势持续强化 [25] - 转型端：政策推动再生材料应用与绿色转型，打开长期成长空间 [25] - 估值与走势：板块估值处于历史低位，叠加政策红利释放预期，长期配置价值凸显，期货盘面近期呈区间震荡走势 [25]