GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 4月份我们连续出了3篇黄金专题报告，分别为《全球大乱局下黄金走势展望》 （4月6日）、《飞起玉龙三百万，扶摇直上九重天》（4月12日）以及《金潮涌 动穿云起，势比苍龙破九霄》（4月20日）。 在这3篇报告中，我们观点始终一致，即对黄金长线看多的观点。整个4月份， 黄金价格也出现了历史罕见的大涨行情，截止到4月22日，国际金价高点突破 3500美元/盎司，国内期货金价高点涨破835元/克，再度刷新历史新高。 虽然我们长线看好黄金的观点依然维持不变，但站在当前的时间点，技术面 超买与获利了结压力正在逐渐加大，短线有较大的回调风险。建议各位投资者不 要盲目追高，可以等待出现回调后再度进场做多。 GOLDTRUST FUTURES 数据来源：文华、金信期货 观点仅供参考，市场有风险，入市需谨慎 GOLDTRUST FUTURES 数据来源：文华、金信期货 观点仅供参考，市场有风险，入市需谨慎 物极必反，黄金虽然在宏观面和基本面上存在长线向上的驱动，但短期涨幅过大， 也包含了过度乐观的情绪。近期价格过快地上涨使黄金的乖离率如此之大，显示市场处 于超买状态，技术性回调风 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝期货涨势乏力，价格维持弱势震荡，主要受供应充裕、需求走弱、资金平仓及基差等因素影响 [2][3][4] - 大盘短线预期维持强势震荡格局 [7] - 宏观因素对黄金等贵金属利多，国内黄金超预期强势，不破5日线代表强势不改 [11] - 铁矿短期刚需补库或支撑价格，中长期受产能扩张压力，后续关注国内政策，短期震荡看待 [15] - 玻璃需求放量待地产刺激或政策出台，技术面震荡偏空 [19] - 巴西大豆供应影响下，国内豆粕供应不紧张，价格上方空间有限 [23] 根据相关目录分别总结 氧化铝 - 供应端产能扩张持续，新增产能投产、检修产能恢复使产量居高不下，铝土矿供应改善，成本支撑减弱 [3] - 需求端下游电解铝行业受高库存压制，采购需求放缓，铝下游行业需求复苏慢、出口订单下滑，整体需求边际走弱 [3] - 3月初铝价大跌引发电解铝利润收缩预期，多头资金平仓，氧化铝期货基差收缩、交割库仓单流动性不足，加剧价格下行 [4] 股指期货 - 大盘整体冲高回落，短线预期继续维持强势震荡格局 [7] 黄金 - 中美贸易关税、特朗普政策不确定性等宏观因素动荡，对黄金等贵金属利多 [11] - 技术上美元指数走弱，国内黄金超预期强势，逼空上行，5日线是较好参照，不破代表强势不改 [11] 铁矿 - 钢厂处于复产周期，短期刚需补库或支撑价格，中长期受产能扩张压力 [15] - 贸易摩擦间接影响钢材外需，压低钢材估值，打击复产信心，风险偏好下滑造成资金出逃 [15] - 后续关注国内政策，若有托底政策或产生支撑，技术上今日弱势窄幅波动，短期震荡看待 [15] 玻璃 - 需求持续放量需地产刺激效果显现或重大政策出台，技术面今日弱势运行，震荡偏空思路不变 [19] - 当下日融处于较低位置，现货产销好转但厂库仍在高位，下游深加工订单补库动力不强 [20] 豆粕 - 巴西新季大豆收割接近尾声且丰产，未来几个月出口量创历史记录，国内供应不紧张，豆粕价格上方空间有限 [23]

金信期货日刊 ibaotu.com 热点聚焦 1.从供应层面来看，近期纯碱装置运行平稳，产量一直维持在高位。即便后续有部分装置检修计划， 但整体供应压力依然较大。2025年纯碱产能预计继续增加300万吨，增速约7% ，过剩局面愈发严峻。 持续的高供应给价格上涨带来了巨大阻力。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 本刊由金信期货研究院撰写 2 0 2 5 / 0 4 / 2 2 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ 2.需求端同样表现疲软，难以支撑纯碱期货价格上扬。下游玻璃行业需求一般，光伏玻璃产能过剩情 况难以在短期内扭转，轻质纯碱需求也较为低迷。浮法玻璃市场需求改善有限，对原料提振乏力， 尽管预计4月玻璃市场有望稳步回暖，对原料端支撑环比改善，但短期内难以对纯碱价格形成强支撑。 需求的萎靡使得纯碱市场供过于求的矛盾更为突出。 3.库存方面也对纯碱期货价格形成压制。截至4月17日，国内纯碱厂家总库存171.13万吨 ，库存处于 高位，后续去库压力较大。高库 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃期货价格上涨动力不足，受供需格局宽松、库存压力大、缺乏上涨驱动因素影响 [2][3][4] - 沪指为首的大盘权重股力挺指数，中证1000中小盘股短期围绕5550 - 5750区间震荡 [7] - 宏观大要素动荡对黄金等贵金属具有重大利多作用 [11] - 铁矿短期刚需补库或支撑价格，中长期受产能扩张压力，后续关注国内政策，短期震荡偏空 [15] - 玻璃现货产销好转但厂库仍高，需求放量待地产刺激或政策出台，短期震荡偏空 [19] - 国产大豆供过于求，缺少压榨需求提振，难以长时间保持高位运行 [23] 根据相关目录分别进行总结 玻璃期货 - 供需格局相对宽松，供应有增加预期，需求增长缓慢，限制价格上涨 [3] - 库存压力仍存，4月17日当周全国浮法玻璃样本企业总库存6507.8万重箱，环比降0.19%，压制价格 [3] - 缺乏有力上涨驱动因素，市场处于弱势震荡，价格难以上涨 [4] 股指期货 - 以沪指为首的大盘权重股力挺指数，以中证1000的中小盘股短期围绕5550 - 5750区间震荡 [7] 黄金 - 宏观大要素动荡，对黄金等贵金属具有重大利多作用 [11] 铁矿 - 当下钢厂复产，短期刚需补库或支撑价格，中长期受产能扩张压力 [15] - 贸易摩擦间接影响钢材，打击复产信心，风险偏好下滑造成资金出逃 [15] - 关注国内政策，若有托底政策或产生支撑，短期震荡偏空 [15] 玻璃 - 日融处于较低位置，现货产销好转但厂库仍高，需求放量待地产刺激或政策出台 [19] - 技术面今日盘面大幅下挫，跌破前期整理平台，短期震荡偏空 [19] 豆一 - 国产大豆用于食品加工，供过于求，缺少油用压榨竞争力 [23] - 豆一期货反弹使内外大豆价差扩大，国产大豆难长时间保持高位 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 看好黄金长期走势，但短期可能有回调风险 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 热点聚焦 - 美联储主席鲍威尔4月17日讲话警告关税政策可能引发滞胀风险，但未明确提及降息或加息信号，表明其对当前经济环境担忧，未释放货币政策转向信号 [3] - 2025年2月美国零售销售数据低于预期，核心零售销售增长放缓，可能暗示经济增长乏力，强化美联储降息预期，支撑黄金价格，需确认3月数据发布情况及是否符合预期 [3] - 截至4月15日，黄金ETF持仓量持平，但投机净多头寸下降15.82%，可能部分多头获利了结，但整体持仓仍处高位，市场看涨情绪仍存 [3] - 4月16日美元指数跌至99.26，接近两年低点，持续走弱支撑黄金价格 [4] - 黄金期货持仓量激增12.3万手至89.4万手，显示资金流入增加，市场活跃度高，可能推动价格上涨，但需结合成交量变化判断主力资金是否撤离 [5] 技术解盘 股指期货 - 近缺口与重要比例1/3共振支撑，目前维持在5540 - 5780之间震荡，短期震荡思路对待 [7] 黄金 - 中美贸易关税影响市场情绪，特朗普政策不确定性损伤美元信用，全球贸易形势恶化，世界经济衰退预期增强，对黄金等贵金属利多 [10] 铁矿 - 当下钢厂处于复产周期，短期刚需补库或支撑价格，但中长期受制于产能扩张压力；贸易摩擦间接影响钢材出口和外需，压低钢材估值，打击复产信心；后续关注国内政策，若有托底政策或有支撑；技术上今日延续弱势，短期趋势不明，震荡思路看待 [14] 玻璃 - 短期供应处于低位，现货产销好转，但下游地产及深加工补库力度弱，需求持续性待观测；近期受风险事件影响，情绪端利空；技术面今日偏弱运行，震荡思路看待，严控风险 [17] 豆一 - 进口成本上涨支撑大豆价格，但储备豆源拍卖成交良好，现货市场供应增多，且气温升高使豆制品需求下降，市场购销清淡，预计国产大豆震荡运行 [20]

金信期货日刊 金 信 期 货 研 究 院 2025/04/17 统计局回应关税对GDP影响：称改变不了中国经济持续长期向好的大势；在这样的情况下， 以沪指为首的大盘权重股力挺指数，中证1000为主的小盘股出现了明显的调整，技术上看， 指数整体上以布林线区间震荡为主； 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ ibaotu.com 股指期货 数据来源：文华、金信期货 GOLDTRUST FUTURES 观点仅供参考，市场有风险，入市需谨慎 中美之间贸易关税水平之高，已经超越了实质贸易的范畴，更多影响的是市场情绪。特朗普 政策高度不确定性、随意性，短期一系列行为严重损伤美元信用，全球贸易形势进一步恶化， 世界经济衰退预期增强。宏观大要素较为动荡，对黄金等贵金属具有重大利多作用。 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ ibaotu.com 黄金 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指短期摆脱关税负面影响，走势震荡偏强 [2] - 宏观要素动荡对黄金等贵金属利多 [5] - 黑色系短期刚需补库或支撑价格，中长期受产能扩张压力，关注国内政策 [8] - 玻璃短期供应低位，产销好转但需求持续性待察，受风险事件情绪端利空 [11] - 氧化铝成本支撑取决于铝土矿跌幅，震荡对待 [14] - 橡胶产区进入开割或试割期，下游平淡，库存小幅回落，震荡对待 [17] - 白糖本制糖期产量增加，震荡对待 [20] - 国产大豆受进口成本支撑，但供应增多需求下降，预计震荡运行 [23] 各行业情况总结 股票市场 - 4月10日12时1分起对美加征84%关税，管理层呵护股市，A股运行好于预期，短期摆脱关税负面影响，走势震荡偏强 [2] 贵金属市场 - 中美贸易关税影响市场情绪，特朗普政策不确定性损伤美元信用，全球贸易恶化，经济衰退预期增强，对黄金等贵金属利多 [5] 黑色系市场 - 钢厂处于复产周期，短期刚需补库或支撑价格，中长期受产能扩张压力，贸易摩擦间接影响钢材，风险偏好下滑致资金出逃，关注国内政策，短期震荡看待 [8] 玻璃市场 - 短期供应低位，现货产销好转但需求持续性待察，受风险事件情绪端利空，技术面高位回落，震荡看待并严控风险 [11] 氧化铝市场 - 铝土矿跌幅决定氧化铝成本支撑，若海外矿石回落至80美元/吨，氧化铝平均现金成本或回落至2800元/吨附近，震荡对待 [14] 橡胶市场 - 中国云南产区进入开割期，海南和东南亚产区逐渐进入试割期，下游平淡，轮胎开工率回落，终端出货放缓，库存回升，本周青岛地区库存小幅回落61.92万吨，震荡对待 [17] 白糖市场 - 截至2025年3月底，2024/25年制糖期云南43家、广西1家尚在生产，其他省（区）糖厂停机，全国共生产食糖1074.79万吨，同比增加117.48万吨，增幅12.27%，震荡对待 [20] 大豆市场 - 进口成本上涨支撑大豆价格，但储备豆源拍卖成交好，现货供应增多，气温升高需求下降，购销清淡，预计国产大豆震荡运行 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指短期摆脱关税负面影响，走势震荡偏强 [2] - 中美贸易关税影响市场情绪，宏观要素动荡对黄金等贵金属利多 [5] - 黑色系短期刚需补库或支撑价格，中长期受产能扩张压力，关注国内政策 [7] - 短期供应低位，现货产销好转但需求持续性待察，盘面受风险事件情绪端利空 [10] - 铝土矿跌幅决定氧化铝成本支撑，后续海外矿石回落或使成本下降 [12] - 尿素企业开工率和库存环比提升，价格下跌，下游补仓放缓 [15] - 橡胶青岛现货小幅累库，市场情绪好转，关税引发担忧，盘面止跌 [18] - 2024/25年制糖期全国食糖产量同比增加 [21] 各行业情况总结 股票市场 - 4月10日12时1分起对美加征84%关税，管理层呵护股市，A股运行好于预期，短期摆脱关税负面影响，走势震荡偏强 [2] 黄金市场 - 中美贸易关税超越实质贸易范畴，影响市场情绪，特朗普政策不确定性损伤美元信用，全球贸易恶化，经济衰退预期增强，对黄金等贵金属利多 [5] 黑色系市场 - 钢厂处于复产周期，短期刚需补库或支撑价格，中长期受产能扩张压力，贸易摩擦间接影响钢材，资金或出逃，关注国内政策，短期震荡看待 [7] 某市场（未明确） - 短期供应低位，现货产销好转，需求持续性待察，盘面受风险事件情绪端利空，技术面区间运行，震荡看待 [10] 氧化铝市场 - 铝土矿跌幅决定氧化铝成本支撑，若海外矿石回落至80美元/吨，氧化铝平均现金成本或回落至2800元/吨附近，震荡对待 [12] 尿素市场 - 本周尿素企业开工率环比提升，区域性供应增量，河南前期停车装置复产，企业库存环比提升，价格下跌，下游补仓放缓，震荡对待 [15] 橡胶市场 - 上周青岛现货库存小幅累库，一般贸易库存出库环比增加，轮胎厂逢低补库，市场情绪好转，关税政策引发担忧，技术面MACD及短期均线死叉，短期大幅回落后盘面止跌 [18] 白糖市场 - 截至2025年3月底，2024/25年制糖期云南43家、广西1家尚在生产，其他省（区）糖厂停机，全国共生产食糖1074.79万吨，同比增加117.48万吨，增幅12.27%，震荡对待 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指短期摆脱关税负面影响，走势呈震荡偏强格局 [2] - 黄金长期上涨核心驱动因素未变，回调后将迎新一轮上涨行情 [5] - 黑色系短期刚需补库或支撑价格，中长期受产能扩张压力，后续关注国内政策 [7] - 短期供应低位，现货产销好转但需求持续性待察，盘面受风险事件影响，震荡看待 [10] - 铝土矿跌幅决定氧化铝成本支撑，后续关注海外矿石价格 [13] - 尿素企业开工率和库存环比提升，价格下跌，震荡对待 [16] - 橡胶现货库存小幅累库，市场情绪好转，短期盘面止跌 [19] - 豆粕关税影响09合约，短期盘面回调 [21] - 白糖本制糖期产量同比增加，震荡对待 [24] 各行业情况总结 股票市场 - 4月10日12时1分起对美加征84%关税，管理层呵护股市，A股运行好于预期，短期摆脱关税负面影响，走势震荡偏强 [2] 黄金市场 - 特朗普主导的关税贸易战致黄金价格短期回调，但长期上涨核心驱动因素未变，全球经济不确定性等因素将推动黄金回调后上涨 [5] 黑色系市场 - 当下钢厂处于复产周期，短期刚需补库或支撑价格，中长期受产能扩张压力，贸易摩擦或间接压低钢材估值，打击复产信心，资金出逃，后续关注国内政策，技术指标双死叉，短期震荡看待 [7] 玻璃市场 - 短期供应处于低位，现货产销有所好转，但需求持续性待观测，盘面受风险事件影响，情绪端利空，技术面均线死叉，今日弱势运行，震荡看待 [10] 氧化铝市场 - 铝土矿的跌幅将决定氧化铝成本支撑，若海外矿石回落至80美元/吨，氧化铝平均现金成本可能回落至2800元/吨附近，震荡对待 [13] 尿素市场 - 本周尿素企业开工率环比提升，区域性供应增量，河南地区前期停车装置集中复产，企业库存环比提升明显，清明节后市场情绪受挫，尿素价格下跌，下游补仓放缓，震荡对待 [16] 橡胶市场 - 上周青岛现货库存小幅累库，一般贸易库存出库环比增加，轮胎厂逢低补库，市场情绪好转，关税政策引发贸易收缩担忧，技术面MACD及短期均线死叉，短期大幅回落后盘面止跌 [19] 豆粕市场 - 美国对等关税后，我国4月10日对美进口商品加征34%关税，全球恐慌情绪上升，大类资产普跌，当前处于巴西大豆出口期，二季度国内大豆供应有保障，关税更多影响09合约，技术面MACD及短期均线金叉，短期盘面回调 [21] 白糖市场 - 截至2025年3月底，2024/25年制糖期云南43家、广西1家尚在生产，其他省（区）糖厂均已停机，本制糖期全国共生产食糖1074.79万吨，同比增加117.48万吨，增幅12.27%，震荡对待 [24]

金信期货日刊 金 信 期 货 研 究 院 2025/04/11 ibaotu.com 股指期货 04月10日，12时1分起对美加征84%关税，关税战进入白热化！在这紧要关头，管理层对股 市的呵护持续进行中，A股整体运行好于预期，强势运行特征明显；总体上，我们认为股指 短期已经摆脱关税的负面影响，短期走势呈现震荡偏强格局中。 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ 数据来源：iFind、金信期货 GOLDTRUST FUTURES 观点仅供参考，市场有风险，入市需谨慎 特朗普主导的关税贸易战虽导致黄金价格短期回调，但从长期来看，黄金上涨的核心驱动因 素并未改变。 ibaotu.com 黄金 全球经济不确定性、央行购金、通胀与货币宽松预期以及投资需求等因素将共同推动黄金价 格在回调后迎来新一轮上涨行情。投资者应密切关注全球经济形势、央行货币政策以及贸易 战进展等关键因素，把握黄金投资机会，同时注意控制投资风险，合理配置黄金资产。 ibaotu.com 当下钢厂处于复产周期，短期 ...