报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前A股正迎来“经济修复+利率下行+存款搬家”的三重驱动，上证指数突破3400点标志新一轮上涨空间打开，A股“牛市”已从预期走向现实，投资者可关注股指期货逢低做多的机会 [2][24] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年6月25日，上证指数显著突破上涨，收盘站上3450点关键关口，连续三日稳健上涨，深证成指、创业板指等同步跟涨，两市成交额大幅放量，呈现“量价齐升”形态，为下半年行情打开上行空间 [3] 经济形势 - 2025年中国经济延续回升态势，一季度GDP增速5.4%，较去年四季度的4.8%显著回升 [4] - 新质生产力相关行业改善显著，为经济复苏奠定基础；消费端在政策刺激下逐步改善，消费者信心指数回升，政策驱动型消费发挥关键作用，汽车、家电等耐用品及新消费领域销售数据表现良好，内需韧性积聚 [6] 政策环境 - 财政政策方面，2025年赤字率预计进一步抬升，超长期特别国债持续发行，资金投向硬科技和民生领域，发力方向从传统基建转向促内需领域 [7] - 货币政策方面，央行明确“择机降准降息”“保持流动性充裕”基调，2025年有望继续下调政策利率和存款准备金率 [7] - 房地产政策从“保项目”转向“保房企”，并探索收储模式稳定房价 [7] - 资本市场“新国九条”推动投资端改革，要求提升股东回报、鼓励并购重组，为中长期资金入市提供制度保障 [7] 企业盈利 - 经历2024年盈利调整后，2025年A股企业盈利有望修复，4月全国规模以上工业企业利润同比转正至1.5%，趋势向好 [8] - 多数机构预测全A股盈利增速将在2025年中左右出现改善拐点，全年增速有望达6.5%，新兴产业或将成为盈利增长主力 [10] 全球环境 - 美联储在2025年处于降息周期，对中国股市产生积极影响，降低美元吸引力，促使国际资金流向新兴市场，人民币汇率升值增强A股对外资吸引力 [13] - 全球宽松环境改善投资者情绪，使高风险资产配置需求上升 [12] 利率影响 - 我国货币政策处于宽松周期，利率下行降低企业融资成本，利好高杠杆行业和研发密集型科技企业，历史数据显示利率下行中后期股市上涨行情往往持续4个月以上 [14] 市场流动性 - 当前A股流动性呈现三重支撑格局，外资回流，净流入创下新高；险资与社保扩容，保险资金权益投资比例上限提高5%，预计2025年社保、保险、年金净买入A股超2000亿元；杠杆资金活跃，场内风险偏好显著提升 [17] 居民存款 - 2025年3月，中国居民存款总额突破160万亿元，人均存款达10.7万元，高于GDP总量，居民部门持有约40万亿元超额储蓄，在存款利率下调背景下有强烈再配置需求 [18] - 存款占广义货币供应量（M2）比例高达50%，高于历史均值，反映“资产荒”困境，高收益资产供给不足致资金淤积银行体系 [20] - 居民储蓄向资本市场转移成不可逆趋势，近期存款利率下行，1年期定存降至1.5%左右，沪深300指数股息率升至3.2%，红利指数成分股平均股息率超5%，权益资产吸引力凸显 [21] - 房地产市场萎靡，A股将取代房产成为新的财富载体，未来大量居民储蓄将通过公募基金、养老金等渠道流入A股 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期豆油价格持续暴跌，投资者可多单获利离场，把握高位短空机会 [3][5] - 伊朗和以色列停火致油价回落，预计行情继续震荡上涨 [8] - A股三大指数早盘上涨，沪指创本轮反弹新高 [9] - 黄金虽因美联储不降息调整，但大方向看多，可分批低吸 [12][13] - 铁矿供应回升、铁水产量走弱、港口累库，关注钢厂利润和下方支撑，震荡看待 [15][16] - 玻璃待地产刺激或政策出台，今日小幅反弹，震荡思路看待 [19] - 豆油短期震荡或偏强，中期增产增库，价格到8280 - 8300前高压力区，多单获利止盈，轻仓短空 [21] 根据相关目录分别进行总结 豆油期货 - 供应端大豆到港量增加，6月国内全样本油厂大豆到港预估162.5船约1056.25万吨，7、8月到港量也高，油厂压榨量上升，豆油产出增加 [4] - 需求端油脂消费进入淡季，替代品竞争使豆油需求降低 [4] - 宏观层面全球经济不确定让大宗商品承压，美国环保政策审查和传闻使投机资金撤离，CBOT豆油期货大跌影响国内市场 [4] 股指期货 - 伊朗和以色列停火致油价回落，操作上预计行情继续震荡上涨 [8] 黄金 - 美联储议息会议不降息，年内降息预期降低，黄金出现调整，但大方向依然看多不变，可分批低吸 [12][13] 铁矿 - 供应环比回升，铁水产量季节性走弱，港口重回累库，弱现实加大高估风险，关注钢厂利润变动和产业修复状态，技术上关注下方重要支撑，震荡看待 [15][16] 玻璃 - 供应端未出现重大亏损冷修，厂库仍在高位，下游深加工订单补库动力不强，需求未持续放量，待地产刺激效果显现或重大政策出台，技术上今日小幅反弹，震荡思路看待 [19][20] 豆油 - 美国生柴政策远期预期、中东局势未定，短期油脂震荡或偏强运行，但当前供需不紧，中期季节性增产增库，价格到8280 - 8300前高压力区，多单获利止盈，轻仓短空 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年6月23日豆油价格暴跌，投资者多单获利离场，把握高位短空机会 [3][5] - 股指期货预计行情继续以高位震荡为主 [8] - 黄金大方向看多，可分批低吸 [12][13] - 铁矿关注钢厂利润变动和产业修复状态，震荡看待 [15][16] - 玻璃仍待地产刺激效果显现或重大政策出台，震荡思路看待 [19][20] - 豆油短期震荡或偏强运行，价格到8280 - 8300前高压力区，多获利止盈，轻仓短空对待 [22] 根据相关目录分别进行总结 豆油期货 - 供应端近期大豆到港量显著增加，2025年6月国内全样本油厂大豆到港预估162.5船，约1056.25万吨，7、8月到港量也处于高位，油厂压榨量上升，豆油产出大幅增加 [4] - 需求层面，天气转热油脂消费进入淡季，需求季节性减弱，替代品竞争使豆油需求降低 [4] - 宏观经济环境和政策因素影响，全球经济增长不确定使大宗商品市场承压，美国环保署政策审查和市场传闻致投机资金撤离，CBOT豆油期货大跌影响国内市场 [4] 股指期货 - 本周初A股三大指数早盘低开高走，中证1000涨幅最好，美国空袭伊朗核设施导致国际油价大幅波动，预计行情继续以高位震荡为主 [8][9] 黄金 - 美联储议息会议决定不降息，年内降息预期降低，黄金出现调整，但大方向依然看多，创新高只是时间问题，可分批低吸 [12][13] 铁矿 - 供应环比回升，铁水产量季节性走弱，港口重回累库，弱现实加大铁矿高估风险，关注钢厂利润变动和产业修复状态，震荡看待 [15][16] 玻璃 - 供应端未出现重大亏损冷修局面，厂库仍在高位，下游深加工订单补库动力不强，需求持续放量仍待地产刺激效果显现或重大政策出台，震荡思路看待 [19][20] 豆油 - 美国生柴政策远期预期、中东局势未定，短期油脂震荡或偏强运行，但当前供需不紧，为中期季节性增产增库，价格到8280 - 8300前高压力区，多获利止盈，轻仓短空对待 [22]

报告行业投资评级 维持2025年三季度白银冲破10000元/千克的观点，对应美白银在42美元/盎司以上，建议投资者逢低分批建立多单 [25] 报告的核心观点 在近期市场剧烈波动中，白银展现出显著的结构性投资机会，价格已进入强势上行通道，虽短期受美联储鹰派表态等因素压制出现技术回调，但供需缺口的刚性以及金银比修复的动能未发生本质改变，建议投资者逢低分批建立多单 [2][3][25] 各部分总结 宏观环境 - 2025年全球主要央行集体开启降息周期，美联储政策分歧中酝酿转向，9月降息概率达52%，中国持续释放流动性，欧央行6月已降息25基点，未来或进一步降息，利率下行阶段白银涨幅通常超越黄金 [5][7] - 2025年地缘政治风险“多点爆发、持续升级”，中东危局升级、俄乌冲突延续、全球贸易摩擦加剧，推动VIX恐慌指数均值较2023年同期高15%，资金向贵金属转移，白银避险弹性更突出 [9][10] - 全球“去美元化”进程加速，央行购银潮延续，2024年全球央行购银量达1230吨（同比增18%），稳定币法案冲击传统信用，新兴市场外汇储备多元化，白银作为另类储备资产配置价值凸显 [12] 供需格局 - 白银供应增长乏力，矿产银陷入低增长陷阱，2024年全球白银产量2.5万吨，同比下滑2%，再生银贡献有限，2025年一季度欧美废银回收量同比降3% [15][16] - 工业领域成为白银需求增长的核心引擎，全球半导体行业回暖，5G基站建设加速，推动电子用银量同比增长，2025年银币银条需求预计增长7%以上 [17] - 2025年全球白银供应缺口预计达1.176亿盎司（约3659吨），为连续第五年短缺 [3] 金融属性 - 当前金银比高达94，远超60 - 80的历史均值区间，历史上金银比突破80后均通过白银加速上涨完成修复，若金银比回落至80，对应国内白银价格在10000元/千克以上 [18][20] - 美白银在2011年有过大幅上涨经历，最近再次突破35美元/盎司，此轮牛市涨幅值得期待 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年6月20日尿素价格暴跌，是供应过剩、需求不足、库存高企和成本降低等多因素交织的结果 [3][5] - 预计下周股指期货行情继续震荡为主 [8] - 黄金大方向依然看多不变，创新高只是时间问题，采取低吸策略较为主动 [12][13] - 铁矿关注钢厂利润变动和产业修复状态，技术上关注下方重要支撑情况，震荡看待 [15][16] - 玻璃仍待地产刺激效果显现或重大政策出台，技术上今日小幅反弹，震荡思路看待 [19][20] - 美国生柴政策远期预期、中东局势未定，短期油脂震荡或偏强运行，但当前供需不紧，豆油中期季节性增产增库，价格到8280 - 8300前高压力区，多获利止盈，轻仓短空对待 [21] 根据相关目录分别进行总结 尿素价格暴跌原因 - 供应端：国内尿素产能持续扩张，2025年新增产能（含置换）预计达660万吨/年，年底总产能可能突破7500万吨/年，日产稳定在20万吨以上，开工率维持在87%左右 [4] - 需求端：农业上基层采购谨慎，北方玉米播种因干旱推迟，南方水稻追肥受阴雨影响，采购量仅为往年70%；工业需求不佳，复合肥企业开工率大幅下滑至37%左右，个别企业停产，对尿素原料采购量明显减少 [4] - 库存端：截至6月11日，全国尿素企业库存量达117.71万吨，较上周增加14.17万吨，增幅达13.7%，且尿素出口受严格控制，集港速度缓慢，年内200万吨以内的出口预期难以缓解国内库存压力 [5] - 成本端：原料煤炭价格下行，成本支撑弱化，煤头、气头企业生产成本同步降低，企业有更大降价空间 [5] 各品种技术解盘 - 股指期货：朗普将在两周内决定是否攻击伊朗导致国际油价回落，预计下周行情继续震荡为主 [8] - 黄金：美联储议息会议决定不降息，年内降息预期降低，黄金出现调整，但大方向依然看多不变，创新高只是时间问题，采取低吸策略较为主动 [12][13] - 铁矿：供应环比回升，铁水产量季节性走弱，港口重回累库，弱现实加大了铁矿高估风险，关注钢厂利润变动和产业修复状态，技术上关注下方重要支撑情况，震荡看待 [15][16] - 玻璃：供应端尚未出现重大亏损冷修局面，厂库仍在高位，下游深加工订单补库动力不强，需求持续放量仍待地产刺激效果显现或重大政策出台，技术上今日小幅反弹，震荡思路看待 [19][20] - 豆油：美国生柴政策远期预期、中东局势未定，短期油脂震荡或偏强运行，但当前供需不紧，为豆油中期季节性增产增库，价格到8280 - 8300前高压力区，多获利止盈，轻仓短空对待 [21]

报告行业投资评级 - 红枣期货震荡偏多对待；股指期货预计行情继续震荡为主；黄金大方向看多，采取低吸策略；铁矿震荡看待；玻璃震荡思路看待；尿素到前期支撑区，空单获利，警惕多头强反弹 [5][8][12][13][14][17][21] 报告的核心观点 - 2025年6月19日红枣期货主力合约大幅上涨，是天气炒作与资金推动的结果，后续走势需关注产区天气、新季红枣生长及下游消费市场表现 [3][5] - 伊袭击时间表致亚洲股市全线调整，A股三大指数早盘冲高回落，之后震荡回落以大阴线报收 [8][9] - 美联储议息会议决定不降息，年内降息预期降低，黄金出现调整但大方向看多 [13] - 铁矿供应环比回升，铁水产量季节性走弱，港口重回累库，弱现实加大高估风险 [15] - 玻璃供应端未重大亏损冷修，厂库高位，下游深加工订单补库动力不强，需求待地产刺激效果或重大政策出台 [18][17] - 国内尿素日产量约20.56万吨，开工率约87.23%，农业需求进展缓慢，下游跟进有限，价格弱势调整 [21] 各品种分析总结 红枣期货 - 上涨因素：基本面天气因素是关键，南疆灰枣枣树盛花期和坐果期高温可能造成新季产量减少，市场担忧供应紧张推动价格反弹；市场层面郑商所自6月20日起下调红枣期货合约交易保证金比例至9%，调整涨跌停板幅度为8%，降低交易成本吸引资金流入 [4] - 抑制因素：天气转热时令鲜果上市替代红枣，处于需求季节性淡季，库存消化慢，本周36家样本点物理库存在10693吨，较上周减少15吨，环比降0.14%，同比增69.51% [4] 股指期货 - 市场表现：伊袭击时间表导致亚洲股市全线调整，A股三大指数早盘冲高回落，之后震荡回落以大阴线报收 [8][9] - 操作预期：预计行情继续震荡为主 [8] 黄金 - 市场情况：美联储议息会议决定不降息，年内降息预期降低，黄金出现调整 [13] - 操作建议：大方向依然看多，采取低吸策略 [12][13] 铁矿 - 市场情况：供应环比回升，铁水产量季节性走弱，港口重回累库，弱现实加大高估风险 [15] - 操作建议：关注钢厂利润变动和产业修复状态，技术上关注下方重要支撑情况，震荡看待 [14][15] 玻璃 - 市场情况：供应端未出现重大亏损冷修局面，厂库仍在高位，下游深加工订单补库动力不强，需求持续放量仍待地产刺激效果显现或重大政策出台 [18][17] - 操作建议：技术上今日小幅反弹，震荡思路看待 [17] 尿素 - 市场情况：供应方面国内尿素日产量在20.56万吨左右，开工率约为87.23%；需求方面农业需求进展缓慢，下游业者跟进有限，价格继续弱势调整 [21] - 操作建议：到了前期支撑区，空单获利，警惕多头强反弹 [21]

报告行业投资评级 - 豆油期货震荡偏多对待 [3] - A股预计行情继续高位震荡为主，但短期面临方向选择 [6] - 黄金多不变，采取低吸策略更稳健 [10] - 铁矿震荡看待 [14] - 玻璃震荡思路看待 [18] - 尿素到前期支撑区，空单获利，警惕多头强反弹 [22] 报告的核心观点 - 近期豆油期货价格上涨，受供应端大豆供应紧张、需求端食品加工和生物柴油需求增长以及国际原油价格上涨等多重因素影响 [3] - A股三大指数探底回升，消息面受陆家嘴金融论坛影响，整体多利A股 [7] - 以色列突袭伊朗使地缘风险加剧，外盘黄金接近新高，沪金跟随向上 [11] - 铁矿供应环比回升，铁水产量季节性走弱，港口重回累库，弱现实加大高估风险 [15] - 玻璃供应端未重大亏损冷修，厂库高位，下游深加工订单补库动力不强，需求待地产刺激或政策出台 [19] - 尿素国内日产量约20.56万吨，开工率约87.23%，农业需求进展慢，价格弱势调整 [22] 根据相关目录分别进行总结 热点聚焦（豆油期货） - 2025年6月18日，大连商品交易所豆油期货主力y2509合约上涨72元，最新价达8040元 [3] - 供应端，阿根廷2024/25年度大豆产量因干旱降至4900万吨，同比减少6%，巴西大豆收割进度滞后，全球大豆库存消费比降至28%，创五年新低 [3] - 需求端，食品加工行业对豆油需求稳定增长，生物柴油需求提升拉动豆油消费，美国上调2025年生柴掺混目标，欧盟、美国等鼓励使用植物油 [3] - 6月17日国际原油价格显著上涨，纽约商品交易所7月交货的轻质原油期货价格涨幅为4.28%，对豆油期货价格有积极影响 [3] 技术解盘 - 股指期货（A股） - 今日A股三大指数探底回升，下午小幅震荡走高，最终以小阳线报收 [7] - 消息面上受陆家嘴金融论坛影响，整体多利A股，预计行情高位震荡，短期面临方向选择 [6][7] 技术解盘 - 黄金 - 以色列突袭伊朗使地缘风险加剧，外盘黄金接近新高，沪金相对较弱但跟随向上，黄金看多，创新高只是时间问题，采取低吸策略更稳健 [10][11] 技术解盘 - 铁矿 - 铁矿供应环比回升，铁水产量季节性走弱，港口重回累库，弱现实加大高估风险，关注钢厂利润变动和产业修复状态，技术上关注下方重要支撑情况，震荡看待 [14][15] 技术解盘 - 玻璃 - 玻璃供应端未出现重大亏损冷修局面，厂库仍在高位，下游深加工订单补库动力不强，需求持续放量待地产刺激效果显现或重大政策出台，技术上近期窄幅波动，震荡思路看待 [18][19] 技术解盘 - 尿素 - 尿素国内日产量在20.56万吨左右，开工率约为87.23%，农业需求进展依旧缓慢，下游业者跟进有限，尿素价格继续弱势调整，到了前期支撑区，空单获利，警惕多头强反弹 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素期货短多长空 ，短期需观察企业减产幅度及国际标购量价，中长期需产能出清或农业需求结构性增长 [3] - 股指期货预计行情继续震荡为主 [7] - 黄金看多，采取低吸策略更稳健 [11] - 铁矿震荡看待，关注钢厂利润变动和产业修复状态 [14] - 玻璃短期转为震荡思路看待，待地产刺激效果显现或重大政策出台 [18] - 尿素价格继续弱势调整，到前期支撑区，空单获利，警惕多头强反弹 [22] 各品种情况总结 尿素期货 - 6月17日，尿素期货主力合约涨幅近4% ，上涨原因是国际地缘政治局势改变出口预期，中东局势波动使国际价格跳涨，印度招标和埃及化肥厂停车让国内看涨情绪升温 [3] - 反弹面临制约，供应端供需矛盾未实质缓解，日产超20万吨，去库压力大，2025年新增产能约400万吨，供应过剩格局难改；需求端农业进入淡季，农需推进缓慢，工业需求萎缩，复合肥开工率降至37.13%，三聚氰胺开工率下滑8.3%，采购低迷，企业库存达142.21万吨（截至6月15日），远超80万吨均衡阈值 [3] - 国内尿素日产量在20.56万吨左右，开工率约为87.23%，农业需求进展缓慢，下游跟进有限 [22] 股指期货 - 以色列和伊朗冲突，陆家嘴金融论坛召开利多A股 [7] - 今日A股三大指数高开低走，全天小幅震荡回落，尾盘回升，最终以十字星报收，消息面偏空 [8] 黄金 - 以色列突袭伊朗，地缘风险加剧，外盘黄金接近新高，沪金相对较弱但跟随向上 [12] 铁矿 - 供应环比回升，铁水产量季节性走弱，港口重回累库，弱现实加大高估风险 [15] 玻璃 - 供应端未出现重大亏损冷修局面，厂库仍在高位，下游深加工订单补库动力不强，需求未持续放量 [19] 各品种数据来源 - 数据来源包括交易所官网、公开资料、文华财经、金信期货 [5][9][13]

2025/06/17 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 金信期货日刊 本刊由金信期货研究院撰写 甲醇期货上涨与后市看法 ibaotu.com 热点聚焦 6月16日，甲醇期货主力合约涨幅超4%，表现亮眼。此次上涨主要由供应端收紧与需求端回暖双重 因素驱动。 供应端，国内煤制甲醇厂因环保检查减产，开工率降至70% ，产量较上周减少3%，进口量也因中东 供应紧张而减少。需求端，MTO装置开工率上升至78%，烯烃行业需求回暖，甲醛企业备货增加， 拉动甲醇需求。成本结构上，煤炭价格上涨5%，天然气价格小涨，成本支撑强劲。 由于伊朗和以色列冲突升级，导致伊朗国内4套660万吨甲醇装置全部停产，其余低负荷运行。伊朗 甲醇占中国进口量的一半左右。在外部供应下降的背景下，预计甲醇期货2509合约或维持强势姿态 运行。但投资者仍需保持谨慎，不要盲目追涨，防范潜在风险。 GOLDTRUST FUTURES 数据来源：公开资料、金信期货 观点仅供参考，市场有风险，入市需谨慎 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按 ...

金信期货日刊 本刊由金信期货研究院撰写 2 0 2 5 / 0 6 / 1 6 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 原油期货上涨与后市看法 ibaotu.com 热点聚焦 2025年6月12日，原油期货大幅上涨，WTI 7月原油期货涨幅达4.88% ，收于68.15美元/桶；2025年 6月13日，原油期货继续大幅上涨，国内原油期货一度涨停板。 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ 地缘政治紧张是主因之一，美伊核谈判不确定性增加，伊朗威胁若冲突爆发将瞄准美国在中东军事 基地，美国也准备撤离驻伊拉克大使馆人员，市场担忧中东原油供应中断 ，引发避险情绪推动油价 上涨。 从供需层面看，美国进入夏季出行高峰期，中东国家进入夏季用电高峰期，原油需求激增，而美国 上周商业原油库存下降360万桶，凸显供需紧张局面。另外，中美经贸谈判取得积极进展，改善全球 经济前景预期，提升了投资者风险偏好，也为油价上涨助力。 原油期货价格上涨，后续或推动通胀上升，还会导致下游企业成本上 ...