报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 废纸前期受龙头纸厂提价带动止跌反弹，但下游需求未实质改善，节后价格震荡偏弱；箱板纸供强需弱、库存高企，价格持稳但盈利承压，供给收缩预期增强但短期难改宽松，春节后若停机落地叠加需求回暖，或迎来价格修复窗口；双胶纸预计价格区间震荡，期货中长期上方空间相对有限，延续逢高空思路；纸浆去库压力未根本缓解建议以区间震荡思路对待，港口库存跌破200万吨且连续5周去库，可低位尝试多单 [5][12][20][29] 根据相关目录分别总结 废纸基本面分析 - 价格：1月9日生意社全国基准价1622元/吨，日跌幅1.1%，延续下行趋势，全国多处纸厂下调 [4] - 供需：供给端相对充足，部分地区受天气影响回收量略有波动；需求疲软，下游包装厂多刚需采购，节前备货意愿不强，交投清淡，华南地区需求端承压明显 [4] - 库存：纸厂与打包站库存中等，部分纸厂因价格波动控制入库量，华南、华东部分纸厂库存压力略增，整体去库节奏放缓 [4] - 利润：打包站利润微薄，废纸箱回收环节利润处于低位，整体盈利水平偏弱 [4] 箱板纸基本面分析 - 价格：1月9日国内包装箱板纸整体保持稳定，玖龙纸业140g箱板纸报价4600 [12] - 供给：供给端充裕，部分纸厂有停机检修、转产计划，龙头纸企集中宣布2026年初停机计划，供给收缩预期增强，但短期整体供应仍充足 [12] - 需求：下游需求依旧不振，包装行业订单不足，交投清淡，沿海地区出货情况相对较好，内陆地区出货缓慢，终端客户采购谨慎 [12] - 库存：纸厂库存持续攀升，行业库存水平处于年内较高位置，库存去化压力较大 [12] - 利润：利润空间有限，受原料成本、库存高企影响，箱板纸企业盈利水平偏低，部分小型纸厂处于盈亏平衡线附近，大型纸厂盈利状况相对较好，但整体行业利润承压 [12] - 建议：价格以稳为主，部分地区小幅优惠去库，春节后若停机落地叠加需求回暖，或迎来价格修复窗口 [12] 双胶纸期货基本面分析 - 价格：双胶纸价格维稳，山东市场高白双胶纸主流成交价格4650 - 4750元/吨，本白双胶纸4300 - 4500元/吨 [20] - 供需：货源充足，纸厂开工率提升，产能充裕，部分纸厂为维持市场份额，以价换量，供给端整体宽松 [20] - 预测：预计价格区间震荡，小厂或继续以价换量，规模厂挺价意愿强，春节前难有明显上涨，期货中长期上方空间相对有限，延续逢高空思路 [20] 纸浆期货基本面分析 - 价格：1月9日山东地区针叶浆报价上涨50元 [29] - 供需：下游纸厂利润低位走弱，按需采购为主，双胶纸、白卡纸等开工率环比下滑，现货成交清淡，但期货市场多头氛围浓厚 [29] - 建议：去库压力未根本缓解建议以区间震荡思路对待，逢高可轻仓试空；港口库存跌破200万吨且连续5周去库，可低位尝试多单 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析 看多焦煤主力合约 认为沪指有望继续向上拓展空间 对黄金建议谨慎参与 铁矿、玻璃、甲醇等品种维持低多思路 纸浆期货盘面呈区间震荡走势 [2][4][6][9][11][13][17][20] 各品种分析总结 焦煤 - 成本强支撑 现货价至煤矿成本线 部分跌破进口煤成本 1000 元/吨附近形成强支撑 估值处历史低位 修复动力充足 [4] - 供应收缩 主产区安检升级 山西、内蒙古部分煤矿提前停产检修 榆林核减产能约 1900 万吨 优质焦煤供给偏紧 [4] - 刚需与补库 钢厂 1 月检修复产 铁水日产量有望回升至 230 万吨附近 钢厂焦煤库存中低位 春节前刚性补库需求明确 [4] - 技术与资金共振 价格突破前期震荡平台 MACD 金叉、均线多头排列 主力增仓上行 多头入场意愿强于空头 资金布局积极 [4] - 政策预期向好 钢铁“反内卷”与产能优化推进 宏观稳增长加码 2605 合约承载二季度需求回暖定价预期 情绪与估值同步修复 [4] 沪指 - 沪指勉强 15 连阳 高位连续 2 天十字星 成交量未缩量 资金换手积极 技术上为强势调整 大周期完好 预计明天继续向上拓展空间 有调整是低吸机会 [6] 黄金 - 整个贵金属市场波动加大 黄金宜谨慎参与 [9] 铁矿 - 随着西芒杜项目投产 供应宽松预期进一步发酵 需求端终端除出口尚有余温外 地产基建尚在寻底 内需支撑偏弱 技术面上 突破后回调 低多思路暂且不变 [11][12] 玻璃 - 日融持续小降 本周库存有所累积 主要驱动在于政策端刺激政策以及反内卷政策对于供给侧的出清 技术面上 今日有所调整 低多思路不变 [13][14] 甲醇 - 进口方面 港口部分到港延迟 伊朗大部分装置已停车 国际地缘政治风险上升 预计 1 月进口下降 下游烯烃方面 港口烯烃装置部分停车至 1 月 山东地区新装置投放 总体来看 国际供应风险上升 1 月进口预期下降 短期价格震荡偏强为主 [17] 纸浆 - 截至 2026 年 1 月 8 日 中国纸浆主流港口样本库存量为 200.7 万吨 较上期累库 1.0 万吨 环比上涨 0.5% 库存量在本周期继续呈现累库走势 本周期纸浆国内主流港口青岛港库存继续累库 港内日均出货速度较上周期变动不大 期货盘面近期呈区间震荡走势 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA供应端有增量预期，下游聚酯负荷下调，供需转向宽松，终端需求或转弱，预计价格跟随成本端高位震荡 [3] - 乙二醇之前供应端压力缓解，但近月季节性累库压力仍存，26年供应压力偏大，预计短期价格反弹高度有限 [4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 主力合约：1月8日PTA主力期货合约TA605下跌1.05，基差走弱至 -48元/吨 [2] - 基本面：今日PTA华东地区市场价5072元/吨，较前一交易日下跌23元/吨；成本端布伦特原油下跌至60美元/桶左右；产能利用率较上一工作日持平至77.41%；周度PTA工厂库存天数3.60天，环比减少0.05天 [3] - 主力动向：多空主力分歧 [3] - 走势预期：供应端有增量预期，下游聚酯负荷下调，供需格局转向宽松；关注聚酯工厂节前提前放假情况，终端需求或将转弱；对上游PX市场看法供需偏紧，预计价格跟随成本端高位震荡 [3] 乙二醇（MEG） - 主力合约：1月8日乙二醇主力期货合约eg2605下跌0.21%，基差走弱至 -163元/吨 [4] - 基本面：今日乙二醇华东地区市场价3698元/吨，较前一交易日下跌15元/吨；成本端煤炭价格反弹；华东主港地区MEG库存总量69万吨，较上一期增加3.4万吨 [4] - 主力动向：多空主力分歧 [4] - 走势预期：之前多套装置停车检修，加上大风天气影响到港货轮延误，缓解供应端压力；近月季节性累库压力仍存，26年供应压力仍然偏大；预计短期价格反弹高度有限 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 前期废纸受龙头纸厂提价带动止跌反弹，但下游需求未实质改善，节后价格震荡偏弱；箱板纸供强需弱、库存高企，价格持稳但盈利承压，供给收缩预期增强但短期难改宽松，春节后若停机落地叠加需求回暖，或迎来价格修复窗口；双胶纸价格预计区间震荡，春节前难有明显上涨，期货中长期上方空间相对有限，延续逢高空思路；纸浆期货以区间震荡思路对待，逢高可轻仓试空，港口库存跌破200万吨且连续5周去库，可低位尝试多单 [5][13][20][29] 根据相关目录分别进行总结 废纸基本面分析 - 价格：1月8日中国再生资源废纸价格指数为1598.24，日环比 - 0.44%，全国多处纸厂下调20 - 30元 [4] - 供需：供给端相对充足，部分地区回收量受天气影响略有波动；需求疲软，下游包装厂多刚需采购，节前备货意愿不强，华南地区需求端承压明显 [4] - 库存：纸厂与打包站库存中等，部分纸厂因价格波动控制入库量，华南、华东部分纸厂库存压力略增，整体去库节奏放缓 [4] - 利润：打包站利润微薄，废纸箱回收环节利润处于低位，整体盈利水平偏弱 [4] 箱板纸基本面分析 - 价格：1月8日国内包装箱板纸整体稳中偏弱、小幅下行，江苏太仓、天津等地玖龙纸业下调20元/吨 [13] - 供给：供给端充裕，部分纸厂有停机检修、转产计划，龙头纸企宣布2026年初停机计划，供给收缩预期增强，但短期整体供应仍充足 [13] - 需求：下游需求不振，包装行业订单不足，沿海地区出货情况相对较好，内陆地区出货缓慢，终端客户采购谨慎 [13] - 库存：纸厂库存持续攀升，行业库存水平处于年内较高位置，库存去化压力较大 [13] - 利润：利润空间有限，箱板纸企业盈利水平偏低，部分小型纸厂处于盈亏平衡线附近，大型纸厂盈利状况相对较好，但整体行业利润承压 [13] 双胶纸期货基本面分析 - 价格：山东市场高白双胶纸主流成交价格4650 - 4750元/吨，本白双胶纸4300 - 4500元/吨，价格维稳 [20] - 供给：货源充足，纸厂开工率提升，产能充裕，部分纸厂以价换量，供给端整体宽松 [20] - 建议：预计价格区间震荡，小厂或继续以价换量，规模厂挺价意愿强，春节前难有明显上涨，期货中长期上方空间相对有限，延续逢高空思路 [20] 纸浆期货基本面分析 - 价格：1月8日山东地区针叶浆报价下跌50元 [29] - 供需：下游纸厂利润低位走弱，按需采购为主，双胶纸、白卡纸等开工率环比下滑，现货成交清淡，但期货市场多头氛围浓厚 [29] - 建议：去库压力未根本缓解，以区间震荡思路对待，逢高可轻仓试空；港口库存跌破200万吨且连续5周去库，可低位尝试多单 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告从多个维度分析不同期货品种投资机会，看多玻璃主力合约2605，对股指期货、铁矿、玻璃、甲醇等品种给出操作建议，提示黄金投资需谨慎，纸浆期货盘面呈区间震荡走势 [3][6][10][11] 根据相关目录分别进行总结 看多玻璃主力合约理由 - 供应收缩确定性强：行业亏损致产能出清，产线冷修兑现，浮法玻璃日熔降至15.15万吨历年新低 [3] - 成本筑底支撑价格：当前价格逼近900 - 1000元/吨现金流成本区间，原材料价格稳定形成强支撑 [3] - 需求边际改善可期：2026年地产竣工降幅收窄转正，基建专项债等拉动刚需，新兴领域需求增长，出口扩容 [3] - 技术面反弹信号明确：价格突破下降趋势线，站上20日均线，MACD金叉且红色柱体扩大，4小时级别支撑稳固 [3] - 政策红利持续释放：“十五五”基建发力等政策推动行业库存切换，二季度后供需缺口有望显现 [4] 各品种技术解盘 - 股指期货：沪指14连阳有望突破4100点，小周期强势调整，大周期完好，预计继续向上拓展空间，操作低吸为主 [6][7] - 黄金：整个贵金属市场波动加大，黄金投资宜谨慎 [10] - 铁矿：供应宽松预期发酵，需求端内需支撑偏弱，技术上大幅拉升突破前期平台，操作低多为主 [11][12] - 玻璃：日融持续小降，本周库存累积，主要受政策端刺激及供给侧出清影响，今日继续拉涨，低多思路不变 [14][15] - 甲醇：进口方面港口部分到港延迟，伊朗部分装置停车，1月进口预期下降，下游烯烃装置有停车和新装置投放，短期价格震荡偏强 [17] - 纸浆：国产浆企正常排产，港口库存小幅波动，现货平淡，下游需求刚需，期货盘面区间震荡 [19]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 预计PTA价格跟随成本端高位震荡，乙二醇价格短期反弹高度有限 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 1月7日PTA主力期货合约TA605上涨0.47%，基差走强至 -45元/吨 [2] - 今日PTA华东地区市场价5095元/吨，较前一交易日上涨15元/吨；成本端布伦特原油下跌至60美元/桶左右；PTA产能利用率较上一工作日持平至77.41%；周度PTA工厂库存天数3.65天，环比增加0.04天 [3] - 多头主力减仓 [3] - PTA供应端有增量预期，下游聚酯负荷下调，供需格局转向宽松；关注聚酯工厂节前提前放假情况，终端需求或将转弱；对上游PX市场看法为供需偏紧 [3] 乙二醇 - 1月7日乙二醇主力期货合约eg2605上涨2.19%，基差走弱至 -141元/吨 [4] - 今日乙二醇华东地区市场价3713元/吨，较前一交易日上涨33元/吨；成本端煤炭价格反弹；华东主港地区MEG库存总量65.6万吨，较上一期降低0.35万吨 [4] - 多空主力分歧 [4] - 之前多套装置停车检修，受大风天气影响到港货轮延误，缓解供应端压力；近月仍存季节性累库压力，26年供应压力偏大 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA供应端有增量预期，下游聚酯负荷从高位下调，供需格局转向宽松，终端需求或转弱，预计PTA价格跟随成本端高位震荡 [3] - 乙二醇之前多套装置停车检修且受大风天气影响到港货轮延误，缓解供应端压力，但近月仍存季节性累库压力，26年供应压力偏大，预计短期价格继续低位震荡 [4] 相关目录总结 PTA - 主力合约：1月6日PTA主力期货合约TA605上涨1.38%，基差走强至 -46元/吨 [2] - 基本面：今日PTA华东地区市场价5080元/吨，较前一交易日上涨50元/吨；成本端布伦特原油持稳在61.5美元/桶左右；PTA产能利用率较上一工作日持平至77.41%；周度PTA工厂库存天数3.65天，环比增加0.04天 [3] - 主力动向：多空主力分歧 [3] 乙二醇 - 主力合约：1月6日乙二醇主力期货合约eg2605上涨1.91%，基差走强至 -116元/吨 [4] - 基本面：今日乙二醇华东地区市场价3680元/吨，较前一交易日上涨40元/吨；成本端原油、煤炭价格反弹；华东主港地区MEG库存总量65.6万吨，较上一期降低0.35万吨 [4] - 主力动向：空头主力减仓 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告梳理看多玻璃主力合约的五大理由，兼顾基本面支撑与交易机会；对2026年A股建议继续低吸；认为黄金宜谨慎参与；铁矿维持宽幅震荡思路高抛低吸；玻璃低多思路不变；甲醇短期价格震荡偏强；纸浆震荡判断 [3][4][6][10][13][16][19][21] 根据相关目录分别进行总结 玻璃 - 供应收缩确定性强，行业持续亏损倒逼产能出清，1月5日讯上周有5条玻璃生产线放水冷修，供应量下降趋势明显，截至1月1日，浮法玻璃行业开工率为72.05%，比12月25日下降1.59个百分点，产能利用率下降1.53%至75.73%，日产量下降了1.99%至15.15万吨，周产量107.33万吨，环比续降0.99%，同比低3.38% [3] - 成本筑底支撑价格，当前价格逼近900 - 1000元/吨的现金流成本区间，下方下跌空间有限，原材料市场供需平衡，液碱等核心原料价格稳定，成本端形成强支撑 [3] - 需求边际改善可期，2026年地产竣工降幅收窄至正增长，基建专项债与绿色建材政策拉动刚需，光伏、汽车玻璃等新兴领域需求同比增长，出口市场持续扩容补充增量 [3] - 技术面反弹信号明确，价格突破下降趋势线，站上20日均线，MACD形成金叉且红色柱体扩大，4小时级别支撑稳固，量价配合呈现震荡偏多格局 [4] - 政策红利持续释放，“十五五”基建发力、绿色建筑标准升级及产能置换政策，推动行业从去库存向补库存切换，二季度后供需缺口有望显现，景气度回升预期强烈 [4] - 技术面上今日小幅调整，低多思路暂且不变，日融持续小降，本周库存有所累积，主要驱动还在于政策端刺激政策以及反内卷政策对于供给侧的出清 [16][17] A股 - 2026年A股开门红，所有指数全部大涨，沪指12连阳历史首次；技术上，日线上升趋势完好，小周期预计明天早盘冲高之后有调整要求，大周期完好；操作上，基于趋势显示，继续低吸为主 [6] 黄金 - 整个贵金属市场波动加大，黄金宜谨慎参与 [10] 铁矿 - 随着西芒杜项目投产，供应宽松预期进一步发酵；需求端来看，终端除出口尚有余温外，地产基建尚在寻底，内需支撑偏弱；技术面上，维持宽幅震荡思路看待，高抛低吸 [13][14] 甲醇 - 进口方面，港口部分到港延迟，伊朗大部分装置已经停车，国际地缘政治风险上升，预计1月进口下降；下游烯烃方面，港口烯烃装置部分停车至1月，山东地区新装置投放，总体来看，国际供应风险上升，1月进口预期下降，短期价格震荡偏强为主 [19] 纸浆 - 截至2025年12月25日，中国纸浆主流港口样本库存量为190.6万吨，较上期去库8.7万吨，环比下降4.4%，库存量在本周期继续呈现去库的趋势，样本港口库存已连续五周呈现去库的走势，震荡判断 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计PTA价格跟随成本端高位震荡，乙二醇价格短期继续震荡磨底 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 主力合约：1月5日PTA主力期货合约TA605下跌1.87%，基差走弱至 -50元/吨 [2] - 基本面：今日PTA华东地区市场价5030元/吨，较前一交易日下跌67元/吨；成本端布伦特原油受委内瑞拉局势影响下跌至60美元/桶左右；PTA产能利用率较上一工作日持平至77.41%；周度PTA工厂库存天数3.65天，环比增加0.04天 [3] - 主力动向：多空主力分歧 [3] - 走势预期：PTA供应端有增量预期，下游聚酯负荷从高位下调，供需格局转向宽松；关注聚酯工厂节前提前放假情况，终端需求或将转弱；对上游PX市场看法是供需偏紧 [3] MEG - 主力合约：1月5日乙二醇主力期货合约eg2605下跌2.51%，基差走弱至 -126元/吨 [4] - 基本面：今日乙二醇华东地区市场价3640元/吨，较前一交易日下跌38元/吨；成本端原油、煤炭价格承压；华东主港地区MEG库存总量65.6万吨，较上一期降低0.35万吨 [4] - 主力动向：空头主力增仓 [4] - 走势预期：之前多套装置停车检修，受大风天气影响到港货轮延误，缓解了乙二醇供应端压力；近月仍存季节性累库压力，26年供应压力偏大 [4]

报告核心观点 - 看多玻璃主力合约，因其成本支撑刚性凸显、技术支撑双重验证、政策预期持续升温、资金布局信号明确和估值优势显著 [2][3][4] - 沪指不跌破3910 - 3920支撑区间，暂时继续低吸为主 [6] - 整个贵金属市场波动加大，黄金宜谨慎参与 [10] - 铁矿维持宽幅震荡思路，高抛低吸 [12] - 玻璃技术面底部企稳明显，低多维持 [15] - 甲醇多重利好下销区行情偏强 [18] - 纸浆震荡判断，样本港口库存连续五周去库 [21] 各行业具体情况 玻璃行业 - 成本支撑方面，全行业亏损推动产能冷修，日均产量降至15.45万吨，成本端强力托底，下行空间受限；近日有多条产线计划放水或冷修 [3] - 技术支撑方面，1015 - 1025点位多次测试未破，周线布林线下轨上移，长期下跌空间收窄，“双底”区域支撑厚重 [3] - 政策预期方面，“保交楼”政策托底远期需求，房地产调控优化释放暖意，政策红利有望传导至竣工端 [3] - 资金布局方面，近期持仓量稳步增加，多头资金主动介入博弈预期改善，为价格反弹注入动力 [4] - 估值方面，合约价格处于6月以来低位，当前价位接近成本线，盈亏比优势突出，叠加MACD红柱放大、短期均线即将金叉的技术转强信号，抄底性价比凸显 [4] - 技术面近期底部企稳明显，日融持续小降，本周库存有所累积，主要驱动在于政策端刺激政策以及反内卷政策对供给侧的出清 [15][16] 股指期货 - 趋势完好，小周期调整充分；沪指不跌破3910 - 3920支撑区间，暂时继续低吸为主 [6] 黄金 - 整个贵金属市场波动加大，黄金宜谨慎参与 [10] 铁矿 - 随着西芒杜项目投产，供应宽松预期进一步发酵；需求端终端除出口尚有余温外，地产基建尚在寻底，内需支撑偏弱；技术面上维持宽幅震荡思路，高抛低吸 [12][13] 甲醇 - 截至2025年12月24日，中国甲醇港口库存总量141.25万吨，较上一期增加19.37万吨；华东地区累库，库存增加20.77万吨，华南地区去库，库存减少1.40万吨，多重利好下销区行情偏强 [18] 纸浆 - 截至2025年12月25日，中国纸浆主流港口样本库存量为190.6万吨，较上期去库8.7万吨，环比下降4.4%，库存量连续五周呈现去库趋势，震荡判断 [21]