报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 红枣期货抄底需谨慎，震荡筑底是主基调，短多对待 [2][4] - 股指期货行情有止跌回升的可能 [7] - 黄金预计将要震荡一段时间 [12] - 铁矿按宽幅震荡思路看待，高抛低吸 [13] - 玻璃震荡偏空看待 [17] - 甲醇把握短空长多的机会 [20] - 纸浆期货盘面近期呈震荡偏空走势 [24] 根据相关目录分别总结 红枣期货 - 11月19日红枣期货2601合约结算价收于9332元/吨，当前市场不具备明确重仓抄底条件 [3] - 旧季库存同比增幅超120%，新枣集中下树进度达6 - 8成，供需压力未缓解；消费端旺季未启，需求缺乏实质支撑 [4] - 期现价差收敛，期货对现货贴水，仓单注册量偏低，旧枣贴水交割规则限制跌幅，盘面下跌空间收窄 [4] - 合约跌破万点后进入震荡区间，趋势反转需足够震荡筑底时间 [4] 股指期货 - 沪指以带上影线的小阳线报收，北京提振扩大消费迎政策利好，9月中国减持5亿美元美债 [7] - A股三大指数早盘低开震荡，科创板指数相对弱势震荡回落，今日是指数行情 [8] 黄金 - 黄金经过反弹接近重要阻力，此阶段震荡加大，预计震荡一段时间 [12] 铁矿 - 随着西芒杜项目投产，供应宽松预期发酵；需求端终端除出口外，地产基建尚在寻底，内需支撑偏弱 [13][14] - 技术面今日收十字星，按宽幅震荡思路看待，高抛低吸 [13] 玻璃 - 技术面破位下行，未有企稳信号，震荡偏空看待 [17] - 日融变动不大，去库延续性不强，主要驱动在于政策端刺激及反内卷政策对供给侧的出清 [18] 甲醇 - 截至2025年11月19日，中国甲醇港口库存总量147.93万吨，较上一期减少6.43万吨，华东和华南地区均去库 [20] - 国产补充匮乏以及进口货倒流支撑下，华东社会库提货良好，整体下游刚需稳定 [20] 纸浆 - 10月份进口量环比下降，国内港口库存去库，但供应端市场货源仍充裕 [24] - 下游文化纸零星出版招标开启，市场信心有所提振，但社会面需求端表现平淡，纸企毛利润下行 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期PTA市场跟随成本端震荡运行，乙二醇价格重心偏弱震荡 [3][4] 按相关品种总结 PTA - 11月19日主力期货合约TA2601上涨0.60%，基差强至 - 68元/吨 [2] - 华东地区市场价4640元/吨，较前一交易日上涨35元/吨，成本端原油价格持稳，产能利用率73.46%，周度工厂库存天数3.97天，环比减少0.12天 [3] - 多头主力增仓 [3] - 周内装置开工率小幅下降属计划变动，现货加工费回升但仍在低位，无实质性减产政策远期供应偏过剩，下游聚酯开工高位支撑需求 [3] 乙二醇 - 11月19日主力期货合约eg2601下跌0.48%，基差走弱至23元/吨 [4] - 华东地区市场价3925元/吨，较前一交易日下跌30元/吨，成本端原油价格持稳，煤制生产毛利亏损未好转，周度华东港口库存66.76万吨，环比增加4.96万吨 [4] - 多头主力增仓 [4] - 近期显性库存上升，中长期累库压力仍在，部分装置检修重启并行且有新装置计划试车，供应有增量预期，双十一终端订单增加但需求旺季近尾声 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 红枣期货抄底需谨慎，震荡筑底是主基调，短多对待；沪指短线预计行情继续高位震荡为主；黄金预计将要震荡一段时间；铁矿按宽幅震荡思路看待，高抛低吸；玻璃震荡偏空看待；甲醇把握短空长多的机会；纸浆期货盘面近期呈震荡偏空走势 [3][6][11][13][17][20][23] 各品种分析总结 红枣期货 - 11月18日红枣期货2601合约收于9285元/吨，上涨1.25%，但当前市场仍不具备明确重仓抄底条件 [3] - 基本面旧季库存同比增幅超120%，新枣集中下树进度达6 - 8成，供需压力未缓解，消费端旺季未启，需求缺乏实质支撑，但期现价差收敛，期货贴水，仓单注册量偏低，旧枣贴水交割规则限制跌幅，盘面下跌空间收窄 [3] - 技术面合约跌破万点后进入震荡区间，趋势反转需足够震荡筑底时间 [3] 股指期货 - 沪指中阴线报收形成三连阴走势，亚太市场全线重挫，美联储预计明年上半年不降息，短线预计行情继续高位震荡为主 [6] 黄金 - 黄金经过反弹接近重要阻力，此阶段震荡加大，预计震荡一段时间 [11] 铁矿 - 随着西芒杜项目投产，供应宽松预期发酵，需求端终端除出口尚有余温外，内需支撑偏弱，技术面今日偏强运行，按宽幅震荡思路看待，高抛低吸 [13][14] 玻璃 - 日融变动不大，去库延续性不强，主要驱动在于政策端刺激政策以及反内卷政策对供给侧的出清，技术面破位下行，未有企稳信号，震荡偏空看待 [17] 甲醇 - 本周甲醇港口库存积累，整体卸货速度良好，江浙刚需提货环比稳定，沿江有转口船发支撑，华东区域库存积累，华南港口库存小幅去库，广东地区库存窄幅去库，把握短空长多机会 [20] 纸浆 - 10月份进口量环比下降，国内港口库存呈去库走势，但供应端市场货源仍充裕，下游文化纸零星出版招标开启，市场信心有所提振，但社会面需求端表现平淡，纸企毛利润下行，期货盘面近期呈震荡偏空走势 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA市场短期预计跟随成本端震荡运行，若无实质性减产政策落地远期供应仍偏过剩，但下游聚酯开工高位支撑需求 [3] - 乙二醇价格短期预计重心偏弱震荡，近期显性库存明显上升，中长期累库压力仍在，供应端有增量预期且需求旺季近尾声 [4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 主力合约：11月18日PTA主力期货合约TA2601下跌0.55%，基差走弱至 -79元/吨，较前一日下跌6元/吨 [2] - 基本面：今日PTA华东地区市场价4605元/吨，较前一交易日下跌14元/吨；成本端原油价格持稳；供给端PTA产能利用率73.46%，较前日下降2.64%；周度PTA工厂库存天数3.97天，环比减少0.12天 [3] - 主力动向：多头主力减仓 [3] - 预期：PTA装置开工率小幅下降属计划变动，现货加工费回升但仍在低位，若无减产政策远期供应偏过剩，下游聚酯开工高位支撑需求，短期随成本端震荡 [3] 乙二醇 - 主力合约：11月18日乙二醇主力期货合约eg2601下跌0.64%，基差走强至48元/吨，较前一日上涨11元/吨 [4] - 基本面：今日乙二醇华东地区市场价3970元/吨，较前一交易日下跌5元/吨；成本端原油价格持稳，煤制乙二醇生产毛利亏损未好转，周度华东地区MEG港口库存合计66.76万吨，环比增加4.96万吨 [4] - 主力动向：多空主力分歧 [4] - 预期：乙二醇近期显性库存上升，中长期累库压力仍在，部分装置检修重启并行且有新装置计划试车，供应有增量预期，双十一后需求旺季近尾声，价格短期重心偏弱震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月17日纯碱期货2601合约上涨，核心逻辑是政策预期、供应收缩与成本支撑的三重共振，不过行业高库存、下游需求疲软的核心矛盾未改，短期上涨仍属事件驱动型反弹 [3][4] - 股指期货短线预计行情继续高位震荡为主 [7] - 黄金经过反弹接近重要阻力，震荡加大，预计将震荡一段时间 [11] - 铁矿寻底，内需支撑偏弱，按宽幅震荡思路看待，高抛低吸 [13] - 玻璃技术面上破位下行，未有企稳信号，震荡偏空看待 [17] - 甲醇把握短空长多的机会 [20] - 纸浆期货盘面近期呈震荡反弹走势 [24] 根据相关目录分别进行总结 纯碱期货 - 政策面是关键推力，市场聚焦11月18日纯碱行业“反内卷”研讨会，产能调控、价格自律等议题引发利好预期，资金提前布局推升盘面情绪 [4] - 供应端收缩信号明确，11月以来宁夏日盛、重庆和友等企业合计245万吨装置检修，后续还有305万吨装置计划检修，叠加部分企业因成本压力停产，行业产能利用率环比下降，短期供应压力缓解 [4] - 成本端支撑同步发力，11月以来煤炭、天然气价格上涨，推升纯碱生产边际成本，部分现货报价上调形成联动支撑 [4] - 玻璃期货走强带动产业链情绪回暖，资金交投活跃度提升进一步放大上涨趋势 [4] 股指期货 - 小阴线报收，成交量再度萎缩；消息面上，国常会部署促消费稳投资，新一轮降准降息有望实施；人民日报警惕日本战略走向的危险转向 [7] 黄金 - 黄金经过一段反弹，目前接近重要阻力，这个阶段震荡加大 [11] 铁矿 - 随着西芒杜项目投产，供应宽松预期进一步发酵；需求端来看，终端除出口尚有余温外，地产基建尚在寻底，内需支撑偏弱 [13][14] 玻璃 - 日融变动不大，去库延续性不强，主要驱动还在于政策端刺激政策以及反内卷政策对于供给侧的出清 [18] 甲醇 - 本周甲醇港口库存积累，整体卸货速度良好。周期内江浙刚需提货环比稳定，沿江有转口船发支撑，华东区域在稳定供应下库存表现积累 [20] - 本周华南港口库存小幅去库。广东地区周内外轮及内贸船只继续抵港，主流库区提货量稳健，库存窄幅去库 [20] 纸浆 - 纸浆10月份进口量环比有所下降，国内港口库存呈去库走势，但供应端市场货源仍显充裕 [24] - 下游文化纸零星出版招标开启，市场信心有所提振，但社会面需求端表现平淡，纸企毛利润继续下行 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃期货因供需失衡与市场预期转弱下跌，短期价格易跌难涨，操作建议观望 [3] - 股指期货预计短线继续高位震荡 [6] - 黄金接近重要阻力，现阶段震荡加大 [11] - 铁矿因供应宽松、需求端内需支撑偏弱寻底，或陷入技术性空头走势，操作建议反弹空 [13][14] - 玻璃技术面破位下行，无企稳信号，震荡偏空看待 [17] - 甲醇可把握短多机会 [20] - 纸浆期货盘面近期呈震荡反弹走势 [23] 根据相关目录分别进行总结 热点聚焦 - 11月14日玻璃期货2601合约结算价报1041元/吨，单日下跌20元，跌幅1.90%，盘中最低触及1030元/吨 [3] - 供应端刚性犹存，全国浮法玻璃日熔量维持高位，虽部分产区有短期限产，但新增产能释放与冷修减少支撑供应，难以形成有效收缩 [3] - 需求端疲软是关键矛盾，房地产竣工面积同比下滑拖累核心需求，深加工企业订单同比降25%，叠加季节性需求转淡预期，采购意愿低迷 [3] - 全国浮法玻璃库存同比增幅近30%，远超均衡区间，去库进程缓慢 [3] - 资金面偏空，主力合约净空持仓扩大，技术面均线失守后弱势难改 [3] 技术解盘 股指期货 - 上影线的中阴线报收，消息面上10月规模以上工业增加值增长4.9%，社会消费品零售总额增长2.9%，央行副行长提出约束金融行业“内卷式竞争” [6] 黄金 - 黄金经过一段反弹，目前接近重要阻力，这个阶段震荡加大 [11] 铁矿 - 随着西芒杜项目投产，供应宽松预期进一步发酵；需求端终端除出口尚有余温外，地产基建尚在寻底，内需支撑偏弱 [13][14] - 技术面上，跌破重要支撑，或陷入技术性空头走势，反弹空为主 [13] 玻璃 - 日融变动不大，本周库存有所去化，后续主要驱动还在于政策端刺激政策以及反内卷政策对于供给侧的出清 [18] - 技术面上，破位下行，未有企稳信号，震荡偏空看待 [17] 甲醇 - 本周甲醇港口库存积累，整体卸货速度良好，江浙刚需提货环比稳定，沿江有转口船发支撑，华东区域在稳定供应下库存表现积累 [20] - 本周华南港口库存小幅去库，广东地区周内外轮及内贸船只继续抵港，主流库区提货量稳健，库存窄幅去库 [20] 纸浆 - 纸浆10月份进口量环比有所下降，国内港口库存呈去库走势，但供应端市场货源仍显充裕 [23] - 下游文化纸零星出版招标开启，市场信心有所提振，但社会面需求端表现平淡，纸企毛利润继续下行 [23] - 期货盘面近期呈震荡反弹走势 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆期货基本面仍未改善，建议维持震荡看待，逢高沽空 [7] - 双胶纸期货基本面仍未改善，建议维持震荡看待，逢高沽空 [18] 各品种情况总结 纸浆 - 需求：表现平淡，仅刚需补库，下游原纸市场终端订单释放有限，纸厂采购谨慎，备货意向难提升，仅文化纸零星招标未带动需求改善，下游成品纸开工率整体回落 [5] - 供给：相对充裕，10月国内纸浆进口量环比下降缓解压力但港口货源仍多，外盘价格波动调整，整体供应未紧缺 [5] - 库存：截至2025年11月13日，主流港口样本库存量211.0万吨，较上期累库10.2万吨，环比上涨5.1%，本周期转为高位累库 [5] - 利润：纸企利润持续下行，虽期货盘面震荡反弹，但下游需求疲软使成品纸缺乏提价支撑，行业利润收缩 [6] 双胶纸 - 需求：依旧疲软，本周销量169.6千吨，出版仅零星订单，社会印件需求无起色，市场交投清淡，部分企业适量补库 [17] - 供给：小幅微增，本周开工负荷率51.40%，环比微升0.16个百分点，增幅收窄，周内产量175.6千吨，进口量低位，供应变化有限 [17] - 库存：由升转降但压力仍存，本周库存天数较上周下降0.66%，因经销商提前备货纸企库存下滑，但整体库存压力未实质缓解 [17] - 利润：仍处于亏损状态，虽部分纸企涨价或对冲成本，但10月已亏损，本周成本上涨，需求疲软难支撑涨价，亏损格局未扭转 [17] 废纸 - 需求：旺盛且持续攀升，电商节和年终大促使下游集中采购，文化纸季节性复苏，多品类需求共振拉动采购量增加，纸企开工率超85%，龙头纸企上调收购价 [26] - 供给：持续偏紧，国内多地回收量减少，进口废纸受限，再生浆价格上涨，部分纸企停机检修，打包站惜售加重供应紧张 [26] - 库存：整体呈窄幅去库态势，截至11月6日，主流港口样本库存量200.8万吨，较上期去库5.3万吨，环比下降2.6%，下游原纸库存中高位，纸企原料库存偏低 [26] - 利润：行业利润分化明显，瓦楞纸、箱板纸成本压力剧增，毛利润收缩，纱管纸等需求向好，毛利润环比上涨11%，部分高端纸种盈利好 [27] 包装纸箱板纸 - 需求：保持韧性，“双十一”补货与年货备货需求叠加，下游纸板厂有采购需求，推动部分纸企上调价格 [36] - 供给：呈结构性收紧态势，龙头纸企上调价格，但受原料供应紧张影响，部分纸企停机检修，市场供应减量 [36] - 库存：库存周转10.5天，相对可控，下游原纸库存中高位抑制补库，纸企原料库存偏低影响生产备货 [36] - 利润：即期利润为270元，盈利有支撑，价格上调但成本上涨，利润空间受双向影响，处于温和修复状态 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场对原油供应过剩格局形成共识，预计原油价格偏弱震荡；PX价格预计跟随原油价格震荡，PTA短期内跟随成本端震荡，年前供增需弱有小幅累库预期；乙二醇短期预计继续震荡磨底；纯苯和苯乙烯价格反弹或不具备持续性 [4][5] 各品种情况总结 原油 - 本月OPEC+会议决定12月增产13.7万桶/日，2026年一季度暂停增产，下次会议11月30日举行；美国原油累库幅度增加，产量创新高；美国对俄罗斯态度转变，印度或减少对俄石油进口，乌克兰袭击俄炼厂致欧洲汽柴油上涨，美委军事对峙升级 [4] PX&PTA - PX国内整体负荷达90%高位，多套装置重启、提负，需求端PTA新增产能释放，供需偏紧，PXN价格持稳250美元左右；PTA装置停车检修多，周开工率降至75.8%，聚酯负荷高位持稳，年前供增需弱有小幅累库预期，加工差低位运行，短期内跟随成本端震荡 [4] MEG - 本周乙二醇整体负荷变动不大，煤制乙二醇利润收缩、开工率走低，成本端原油和煤炭价格回撤，需求端聚酯开工虽高但旺季结束，港口库存累至年内高位，短期预计震荡磨底 [5] BZ&EB - 本周纯苯开工率上升，未来计划检修少，供应偏高水平，下游综合开工率走低，港口库存未来或累库；苯乙烯本周开工率回升，12月部分装置重启，下游3S开工变化不大，需求有韧性，显性库存高位去化，成本端油价承压下价格反弹或不持续 [5] 各品种数据统计 PX - 国内PX周均产能利用率90.49%，较上周+1.49%，亚洲PX周度平均产能利用率80.2%，较上周+1.3%，PX-石脑油价差持稳250美元/吨左右 [8] PTA - 本周PTA现货市场价4589元/吨，较上周+52元/吨，周均产能利用率75.8%，较上周-2.1%，厂内库存天数3.97天，较上周-0.12天 [14] 乙二醇 - 本周乙二醇周度市场价格3976元/吨，环比-31元/吨，国内总产能利用率66.01%，较上周+0.13%，煤制乙二醇产能利用率62.58%，较上周-3.71%，生产毛利-949元/吨，环比-155元/吨，石脑油一体化制升本毛利-143美元/吨，较上周-8美元/吨，华东地区港口库存61.8万吨，较上周+5.4万吨 [18] 聚酯行业 - 本周中国聚酯行业周度平均产能利用率87.52%，较上周-0.31%，下游聚酯短纤和聚酯长丝小幅去库，江浙地区化纤织造综合开工率67.99%，较上周-1.46%，终端织造订单天数平均水平14.49天，较上周-1.61天 [21] 纯苯和苯乙烯 - 本周纯苯开工率77.98%，较上周+2.84%，苯乙烯开工率66.94%，较上周+2.29%，BZN修复至87美元/吨左右；纯苯港口库存11.3万吨，较上周-0.8万吨，苯乙烯港口库存17.48万吨，较上周-0.45万吨，华东地区厂内库存10.12万吨，较上周-0.19万吨；下游PS开工率55.4%（+0.9%），ABS开工率71.8%（+0.2%），EPS开工率51.6%（-2.3%） [26][27]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 纯碱市场处于成本托底与超跌反弹上涨修复中，把握多的机会 [3][4][5] - 股指期货行情短线有望继续震荡走高 [8] - 黄金有再次向上迹象，可低吸做多 [13] - 铁矿寻底，内需支撑偏弱，或陷入技术性空头走势，反弹空为主 [15] - 玻璃破位下行，未有企稳信号，震荡偏空看待 [19] - 甲醇把握短多机会 [22] - 纸浆期货盘面近期呈震荡反弹走势 [25] 根据相关目录分别进行总结 纯碱 - 11月13日，纯碱期货2601合约收盘报1229元/吨，上涨23元或1.89%，成交量达129.39万手，呈现量价齐升态势 [3] - 上涨是成本支撑与技术面修复共同作用的短期表现，非供需格局根本性逆转 [3] - 动力煤价格坚挺推升生产成本，部分企业接近成本线形成底部支撑，但高供给、高库存矛盾未改，玻璃行业需求疲软，难形成持续拉涨动力 [4] - 合约在1186元附近多次试探未破，支撑力度显现，近期KD、MACD指标形成金叉，带动短期多头情绪回暖 [4] 股指期货 - 阳线报收，消息面上工信部促进动力电池应用、支持换电模式创新和车网互动试点，欧佩克月报称全球油市明年或过剩 [8] - 预计行情短线有望继续震荡走高 [8] 黄金 - 黄金经过一段调整，开始有再次向上的迹象，可以低吸做多 [13] 铁矿 - 寻底，内需支撑偏弱，跌破重要支撑，或陷入技术性空头走势，反弹空为主 [15] - 随着西芒杜项目投产，供应宽松预期进一步发酵，需求端终端除出口尚有余温外，地产基建尚在出清 [16] 玻璃 - 日融变动不大，本周库存有所去化，后续主要驱动在于政策端刺激政策以及反内卷政策对供给侧的影响 [20] - 技术面上破位下行，未有企稳信号，震荡偏空看待 [19] 甲醇 - 本周甲醇港口库存积累，整体卸货速度良好，江浙刚需提货环比稳定，沿江有转口船发支撑，华东区域库存积累，华南港口库存小幅去库，广东地区库存窄幅去库，把握短多机会 [22] 纸浆 - 10月份进口量环比下降，国内港口库存呈去库走势，但供应端市场货源仍显充裕 [25] - 下游文化纸零星出版招标开启，市场信心有所提振，但社会面需求端表现平淡，纸企毛利润继续下行，期货盘面近期呈震荡反弹走势 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期PTA装置开工率小幅下降属计划范围变动，现货加工费小幅回升但仍在低位运行，若无实质性减仓政策出台远期供应偏过剩，下游聚酯高开工对需求有支撑，短期PTA市场跟随成本端震荡运行 [3] - 乙二醇预计未来到港量偏多，显性库存明显上升，远月可能持续累库，供应端有增量预期，双十一后需求旺季近尾声，短期价格重心偏弱震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 主力合约：11月13日PTA主力期货合约TA2601上涨0.64%，基差走弱至 -79元/吨，较前一日下跌1元/吨 [3] - 基本面：今日PTA华东地区市场价4565元/吨，较前一交易日下跌27元/吨，成本端原油价格再次下跌，供给端PTA产能利用率75.42%，近期低加工费下装置检修与变动较多，周内PTA工厂库存天数4.09天，环比增加0.06天 [3] - 主力动向：多空主力分歧 [3] 乙二醇 - 主力合约：11月13日乙二醇主力期货合约eg2601上涨0.05%，基差63元/吨，较前一日持平 [4] - 基本面：今日乙二醇华东地区市场价3943元/吨，较前一交易日下跌10元/吨，成本端原油价格再次下跌，油制与煤制乙二醇生产毛利亏损未见好转，周内华东地区MEG港口库存合计56.4万吨，环比增加6.5万吨 [4] - 主力动向：多头主力增仓 [4]