报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计PTA价格跟随成本端高位震荡 ，乙二醇在春节前需求走弱预期下反弹高度有限 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 12月30日PTA主力期货合约TA605上涨0.16% ，基差走强至 -47元/吨 [2] - 今日PTA华东地区市场价5105元/吨 ，较前一交易日上涨35元/吨 [3] - 成本端布伦特原油下跌后持稳在61.5美元/桶左右 ，一套220万吨装置近日重启 ，PTA产能利用率较上一工作日 +0.76%至73.60% ，周度PTA工厂库存天数3.61天 ，环比减少0.15天 [3] - 多头主力增仓 [3] - PTA供应端有增量预期 ，下游聚酯负荷从高位下调 ，供需格局转向宽松 ，关注聚酯工厂节前提前放假情况 ，终端需求或将转弱 ，对上游PX2026年市场看法是供需偏紧 [3] MEG - 12月30日乙二醇主力期货合约eg2605上涨0.50% ，基差走强至 -132元/吨 [4] - 今日乙二醇华东地区市场价3702元/吨 ，较前一交易日上涨19元/吨 [4] - 成本端原油价格、煤炭价格承压 ，华东主港地区MEG库存总量65.95万吨 ，较上一期增加1.45万吨 [4] - 多空主力分歧 [4] - 近期多套装置停车检修缓解乙二醇供应端压力 ，带动价格底部反弹 ，累库预期未扭转 ，26年供应压力仍偏大 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 沪银2602于12月29日下午下跌是宏观预期逆转、投机集中离场和技术破位共振结果，短期波动放大但中期逻辑未完全破坏 [3] - A股沪指9连阳，其余指数高位震荡，沪指若不有效跌破3910 - 3920支撑区间，可继续低吸 [5] - 白银连续逼空致市场波动加大，黄金宜谨慎参与 [9] - 铁矿因西芒杜项目投产供应宽松预期发酵，需求端内需支撑偏弱，技术面维持宽幅震荡，可高抛低吸 [11][12] - 玻璃近期有底部企稳迹象，可逢低做多，主要驱动是政策端刺激及反内卷政策对供给侧的出清 [15][16] - 截至2025年12月24日，中国甲醇港口库存总量141.25万吨，较上期增加19.37万吨，多重利好下销区行情偏强 [17] - 截至2025年12月25日，中国纸浆主流港口样本库存量190.6万吨，较上期去库8.7万吨，环比降4.4%，呈去库趋势，震荡判断 [20] 各品种具体分析 沪银 - 核心驱动包括降息预期骤降、获利了结踩踏、地缘避险退潮、政策与交割影响 [3] - 操作上短期关注17000元/千克支撑，若反弹需看资金回流与19000整数关口收复情况；中期不宜单边看空，建议严控仓位、带止损，短线应对 [3] 股指期货 - 公司大幅下挫带动指数走弱，日线上升趋势完好，小周期调整，预计调整力度有限 [5] 黄金 - 白银波动大，黄金宜谨慎参与 [9] 铁矿 - 供应端因西芒杜项目投产供应宽松预期发酵，需求端内需支撑偏弱 [11][12] - 技术面维持宽幅震荡思路，高抛低吸 [11] 玻璃 - 日融持续小降，本周库存累积，主要驱动是政策端刺激及反内卷政策对供给侧的出清 [16] - 技术面近期有底部企稳迹象，可逢低做多 [15] 甲醇 - 截至2025年12月24日，中国甲醇港口库存总量141.25万吨，较上期增加19.37万吨，华东累库、华南去库，多重利好下销区行情偏强 [17] 纸浆 - 截至2025年12月25日，中国纸浆主流港口样本库存量190.6万吨，较上期去库8.7万吨，环比降4.4%，连续五周去库，震荡判断 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA预计2026年价格高位震荡，关注聚酯工厂节前提前放假情况，终端需求或转弱 [3] - 乙二醇在春节前需求走弱预期下反弹高度有限，26年供应压力仍偏大 [4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 主力合约：12月29日PTA主力期货合约TA605下跌2.25%，基差走强至 -66元/吨 [2] - 基本面：今日PTA华东地区市场价5070元/吨，较前一交易日下跌100元/吨；成本端布伦特原油下跌后持稳在61美元/桶左右；一套220万吨装置近日重启，产能利用率较上一工作日持平至72.84%；周度工厂库存天数3.61天，环比减少0.15天 [3] - 主力动向：多空主力分歧 [3] - 走势预期：供应端小幅缩量，下游聚酯负荷从高位下调，工厂库存窄幅去库 [3] MEG（乙二醇） - 主力合约：12月29日乙二醇主力期货合约eg2605下跌0.08%，基差走强至 -145元/吨 [4] - 基本面：今日乙二醇华东地区市场价3683元/吨，较前一交易日上涨13元/吨；成本端原油价格、煤炭价格承压；华东主港地区库存总量65.95万吨，较上一期增加1.45万吨 [4] - 主力动向：多空主力分歧 [4] - 走势预期：近期多套装置停车检修缓解供应端压力，带动价格底部反弹，但累库预期未扭转 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 展望2026年原油供应过剩压力仍是主导油价运行的最核心驱动，短期内地缘因素使油价有一定反弹但难以大幅飙升；PX&PTA整体供需偏紧，PTA预计随成本端宽幅震荡；乙二醇供需双弱，价格反弹高度有限；纯苯供需格局整体宽松，预计宽幅震荡，苯乙烯价格中枢有提升预期 [4][5] 各品种情况总结 原油 - 美国WTI原油价格稳定在每桶58美元上方，本周累计涨幅超3%，地缘政治情势利好市场情绪，如美国对委内瑞拉原油运输实施部分封锁、对尼日利亚境内恐怖组织发动军事打击，俄乌冲突中乌军袭击俄罗斯炼油厂 [4] PX&PTA - PX国内负荷平稳，开工维持在高位，1月份国内外有装置检修计划，供应有收缩预期，本周PX - 石脑油价差创年内新高到310美元/吨，单边价格趋势偏强，关注月底前检修执行情况 [4][8] - PTA本周现货市场价4980元/吨，较上周涨263元/吨，周均产能利用率73.85%，较上周微升，厂内库存天数减少，价格大涨因成本端PX价格强支撑，未来预计随成本端宽幅震荡 [13] MEG - 本周国内乙二醇开工率下降，现货价格触底回升，港口库存去化但仍处高位，进口量有下调预期，下游聚酯开工有下调预期，供需双弱，库存持续去化有压力，价格反弹高度有限 [5][18] BZ&EB - 海外汽油裂解价差偏弱，国内纯苯到港仍有压力，港口库存高位累积，下游提货偏弱，纯苯供需格局整体宽松，预计宽幅震荡 [5] - 苯乙烯开工见底回升，周中港口库存微幅回升，下游3S开工坚挺，PS、ABS库存小幅去化但ABS库存仍在高位，中长期供需错配下价格中枢有提升预期 [5][27] 聚酯及终端织造 - 本周中国聚酯行业周度平均产能利用率基本持稳，下游聚酯纤维长丝大幅去库 [22] - 江浙织造样本企业开工率下降，终端织造订单天数减少、成品库存增加，行情偏淡，新增订单接续乏力，工厂计划提前放假，多数企业对明年市场持谨慎态度 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 看多玻璃主力合约，因其估值低、政策利好、库存压力缓解、技术面超跌反弹、行业供给约束强化，操作上中长期逢回调分批布局多单，短期严控仓位[2][3] - 股指期货预计调整力度不大，强势特征不改，建议继续低吸为主[5] - 黄金横盘震荡后有向上启动迹象，可尝试做多[8] - 铁矿维持宽幅震荡思路，高抛低吸[9] - 玻璃近期底部企稳，可逢低做多[11] - 甲醇多重利好下销区行情偏强[13] - 纸浆震荡判断，样本港口库存连续五周去库[16] 根据相关目录分别进行总结 玻璃 - 估值处于历史低位，当前合约价格逼近1000元/吨，接近成本线，较历史中枢折价明显，下跌空间有限[3] - 政策利好逐步传导，各地房地产纾困政策落地，支撑竣工需求，老旧小区改造等带来结构性需求增量[3] - 库存压力边际缓解，部分玻璃厂减产，冬储启动将释放库存风险，供需格局有望改善，如信义超薄玻璃东莞公司四线浮法玻璃停产冷修[3] - 技术面超跌反弹可期，价格跌破多条长期均线，空头动能释放，有技术性修复需求[3] - 行业供给约束强化，工信部严禁新增产能，长期供需错配修复将支撑价格回归合理区间[3] 股指期货 - 技术上短周期5、15分钟有背离，60分钟形态依然完好，预计调整力度不大，强势特征不改，建议继续低吸为主[5][6] 黄金 - 横盘震荡一段时间后，有向上再次启动的迹象，可以尝试做多[8] 铁矿 - 随着西芒杜项目投产，供应宽松预期发酵，需求端除出口尚有余温外，地产基建尚在寻底，内需支撑偏弱，技术面维持宽幅震荡思路，高抛低吸[9][10] 甲醇 - 截至2025年12月24日，中国甲醇港口库存总量141.25万吨，较上一期增加19.37万吨，其中华东地区累库增加20.77万吨，华南地区去库减少1.40万吨，多重利好下销区行情偏强[13] 纸浆 - 截至2025年12月25日，中国纸浆主流港口样本库存量为190.6万吨，较上期去库8.7万吨，环比下降4.4%，库存量连续五周去库，震荡判断[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA供应端小幅缩量，聚酯需求端表现坚挺，平衡表去库扩大，本周PTA工厂库存窄幅去库；下游聚酯开工维持高位超预期，预计终端需求或将转弱，受上游PX供需偏紧影响，预计短期PTA价格偏强震荡 [3] - 港口库存高位去化带动乙二醇价格底部反弹，之前多套装置停车检修缓解了乙二醇供应端压力，但26年的供应压力仍然偏大，预计乙二醇在春节前需求走弱的预期下反弹高度有限 [4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 12月25日PTA主力期货合约TA605上涨0.98%，基差走强至 -72元/吨 [2] - 今日PTA华东地区市场价5060元/吨，较前一交易日上涨42元/吨；成本端布伦特原油上涨到62.5美元/桶；供给端一套220万吨装置近日重启，PTA产能利用率75.24%，较前日 +2.32%；周度PTA工厂库存天数3.61天，环比减少0.15天 [3] - PTA多空主力存在分歧 [3] MEG（乙二醇） - 12月25日乙二醇主力期货合约eg2605上涨2.25%，基差走弱至 -184元/吨 [4] - 今日乙二醇华东地区市场价3635元/吨，较前一交易日上涨37元/吨；成本端原油价格、煤炭价格反弹；华东主港地区MEG库存总量64.5万吨，较上一期降低1.48万吨 [4] - 乙二醇多空主力存在分歧 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 废纸箱短期受龙头纸厂提价带动止跌反弹，但下游需求未实质改善，持续性有待观察 [7] - 箱板纸成本下跌与自身高库存导致价格走弱，虽计划涨价，但需求疲软，短期预计弱势震荡 [20] - 双胶纸中长期上方空间相对有限，延续逢高空思路 [26] - 纸浆去库压力未根本缓解，建议以区间震荡思路对待，逢高可轻仓试空；港口库存跌破 200 万吨且持续去库时，可低位布局多单 [35] 各品种基本面分析总结 废纸箱 - 价格：12月25日，废纸收购价格整体上涨，华北、华中、华东等地多家纸厂上调价格30 - 70元 [3] - 供需：到货量尚可，部分纸厂上调收购价，下游纸厂采购谨慎，多按需补库 [4] - 库存：纸厂原料库存中位，打包站库存低位，产业链库存结构分化 [5] - 利润：打包站利润被挤压，纸厂原料成本下行但成品跌价，利润仍承压 [6] 箱板纸 - 价格：当日市场整体弱势，“稳中有降”，局部地区部分纸企为促出货报价补跌 [16] - 供给：纸企开工率高，供给充裕，龙头纸厂发布涨价计划，下游观望浓厚，以降库为主需求 [17] - 库存：纸厂成品库存偏高，下游企业库存低位，去库压力集中在生产端 [18] - 利润：纸企利润持续压缩，部分中小厂接近盈亏线 [19] 双胶纸期货 - 价格：昨日市场均价约5000元/吨，今日价格维持稳定 [26] - 供给：产能利用率维持53%左右，产量约20.6 - 20.9万吨，华南新线及新增产能稳定释放，部分产线因盈利不佳转产检修，整体供给充裕 [26] - 需求：出版招标基本结束，春季教材招标总量预计走弱，社会印刷订单同比减少，出口维持低位，终端需求疲软延续 [26] 纸浆期货 - 价格：昨日针叶木浆现货价5633.33元/吨，较前日上涨0.30%，今日价格持平 [35] - 供需：下游纸厂利润低位走弱，按需采购为主，双胶纸、白卡纸等开工率环比下滑，现货成交清淡，但期货市场多头氛围浓厚 [35] - 库存：去库压力未根本缓解 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 看多玻璃主力合约，可中长期逢回调分批布局多单，短期严控仓位；股指期货第一波上涨未走完，建议继续低吸；黄金有向上启动迹象，可尝试做多；铁矿维持宽幅震荡思路，高抛低吸；玻璃日线级别收阳，按震荡思路看待；甲醇销区行情偏强；纸浆震荡判断 [2][3][5][8][9][13][16][19] 根据相关目录分别总结 玻璃主力合约看多理由 - 估值处于历史低位，当前合约价格逼近1000元/吨关键关口，接近成本线，较历史中枢折价明显，下跌空间有限 [3] - 政策利好逐步传导，各地房地产纾困政策落地，保交楼资金支撑竣工需求，老旧小区改造、保障房建设带来需求增量 [3] - 库存压力边际缓解，部分玻璃厂减产收缩日熔量，冬储启动将释放库存风险，供需格局有望改善，如信义超薄玻璃（东莞）有限公司四线浮法玻璃于12月24日停产冷修 [3] - 技术面超跌反弹可期，价格跌破多条长期均线，空头动能释放，超卖信号显现，短期有技术性修复需求 [3] - 行业供给约束强化，工信部严禁新增产能，供给端收紧，长期供需错配修复将支撑价格回归合理区间 [3] 股指期货 - 第一波上涨未走完，强势特征不改，操作上建议继续低吸，不建议追涨 [5] 黄金 - 横盘震荡一段时间后有向上再次启动迹象，可尝试做多 [8] 铁矿 - 寻底，内需支撑偏弱，技术面上维持宽幅震荡思路，高抛低吸；随着西芒杜项目投产，供应宽松预期发酵，需求端出口有余温，地产基建尚在寻底 [9][10] 玻璃 - 日融下滑，本周再度去库，主要驱动在于政策端刺激政策以及反内卷政策对供给侧的出清，日线级别收阳，近期按震荡思路看待 [13][14] 甲醇 - 近期运费涨幅明显，销区到货成本增加，联泓新建烯烃项目投产后负荷稳定在8成，需求呈增量表现，港口甲醇价格上涨后，港口货源倒流山东数量减少，多重利好下销区行情偏强 [16] 纸浆 - 随着国内政策提振内需、海外浆厂减产增加、造纸落后产能清退，修复供需平衡，商品浆需求将加速整体改善，震荡判断 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 看多焦煤主力合约，可中长期逢回调分批布局多单，短期严控仓位；股指期货周期冲高回落但回撤有限，建议低吸不追涨；黄金有向上启动迹象可尝试做多；铁矿维持宽幅震荡思路高抛低吸；玻璃震荡偏空；甲醇销区行情偏强；纸浆震荡判断 [2][3][5][10][14][16][19][22] 根据相关目录分别总结 看多焦煤主力合约理由 - 估值已至低位，12月累计跌幅超20%，当前价格低于蒙煤进口成本线，现货升水期货有安全垫，估值修复空间显著 [3] - 政策暖风护航，六部门发文推动煤炭清洁高效利用，《求是》强调整治“内卷式”竞争，政策引导行业秩序改善，提振市场预期 [3] - 补库需求临近，钢厂焦煤库存低于往年12%，春节前冬储补库窗口将启，焦企、钢厂需补至14 - 15天安全库存，催生阶段性需求脉冲 [3] - 供应边际收紧，部分煤矿完成年度产能任务已开始限产，冬季蒙煤口岸通关易受天气影响，进口增量预期收敛 [3] - 情绪修复驱动，前期空头资金持续流出后，政策利好推动盘面大幅反弹，市场情绪从悲观转向修复，技术性反弹动能充足 [3] 各品种技术解盘 - 股指期货：周期出现冲高回落，但是回撤力度依然有限，强势特征不改 [5] - 黄金：横盘震荡一段时间后，有向上再次启动的迹象 [10] - 铁矿：随着西芒杜项目投产，供应宽松预期进一步发酵；需求端终端除出口尚有余温外，地产基建尚在寻底，内需支撑偏弱；技术面上，维持宽幅震荡思路看待 [14] - 玻璃：日融下滑，本周再度去库，主要驱动在于政策端刺激政策以及反内卷政策对于供给侧的出清；日线级别连续收阴，震荡偏空思路看待 [16][17] - 甲醇：近期运费涨幅明显，销区到货成本增加，同时因联泓新建烯烃项目投产后负荷稳定在8成，需求呈增量表现，随着港口甲醇价格持续上涨后，港口货源倒流山东数量逐步减少，多重利好下销区行情偏强 [19] - 纸浆：随着国内政策继续提振内需、海外浆厂减产增加、造纸落后产能逐步清退、修复供需平衡，商品浆需求应迎来加速整体改善，震荡判断 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA主力期货合约上涨，预计短期偏强震荡；乙二醇主力期货合约下跌，预计价格继续震荡磨底 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 主力合约：12月23日PTA主力期货合约TA605上涨4.52%，基差走弱至 -85元/吨 [2] - 基本面：今日PTA华东地区市场价4955元/吨，较前一交易日上涨73元/吨；成本端布伦特原油期货反弹至62美元/桶；供给端PTA产能利用率73.81%，华东一套220万吨装置计划24日复车；周度PTA工厂库存天数3.76天，环比减少0.1天 [3] - 主力动向：空头主力增仓 [3] - 走势预期：之前检修产能将逐步重启，去库格局不可持续；下游聚酯开工维持高位超预期，关注聚酯工厂节前提前放假情况，预计短期偏强震荡 [3] 乙二醇 - 主力合约：12月23日乙二醇主力期货合约eg2605下跌3.02%，基差走弱至 -153元/吨 [4] - 基本面：今日乙二醇华东地区市场价3522元/吨，较前一交易日下跌93元/吨；华东主港地区MEG库存总量65.98万吨，较上一期增加3.18万吨（库区样本调整为不含宁波库区数据） [4] - 主力动向：空头主力增仓 [4] - 走势预期：之前多套装置停车检修缓解供应端压力，随着部分装置重启，累库预期未扭转，且当前库存绝对高位压制价格，关注本周库存变动情况，预计继续震荡磨底 [4]