1) 报告行业投资评级 本次提供的研报内容未明确标注燃料油行业相关投资评级 2) 报告核心观点 本次提供的研报为燃料油品类早报 仅覆盖2026年9月23日至2026年9月30日期间鹿特丹 新加坡 国内燃料油相关掉期 现货 期货合约的价格及价差变动数据 未提出额外定性核心研判结论 3) 各板块内容总结 鹿特丹燃料油相关掉期M1合约数据 - 统计时段覆盖2026年9月23日 2026年9月24日 2026年9月28日 2026年9月29日 2026年9月30日共5个交易日 - 鹿特丹3.5% HSFO掉期M1期末较期初变化11.87 - 鹿特丹0.5% VLSFO掉期M1期末较期初变化18.03 - 鹿特丹HSFO-Brent M1期末较期初变化0.27 - 鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1期末较期初变化64.74 - 鹿特丹VLSFO-GO M1期末较期初变化-46.71 - LGO-Brent M1期末较期初变化7.72 - 鹿特丹VLSFO-HSFO M1期末较期初变化6.16 [1] 新加坡燃料油相关掉期M1合约数据 - 统计时段覆盖2026年9月23日 2026年9月24日 2026年9月28日 2026年9月29日 2026年9月30日共5个交易日 - 新加坡380cst M1期末较期初变化33.98 - 新加坡180cst M1期末较期初变化35.22 - 新加坡VLSFO M1期末较期初变化3.67 - 新加坡GO M1期末较期初变化-5.78 - 新加坡380cst-Brent M1期末较期初变化4.67 - 新加坡VLSFO-GO M1期末较期初变化46.45 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 统计时段覆盖2026年9月23日 2026年9月24日 2026年9月28日 2026年9月29日 2026年9月30日共5个交易日 - FOB 380cst期末较期初变化-11.32 - FOB VLSFO期末较期初变化-8.65 - 380基差期末较期初变化-8.38 - 高硫内外价差期末较期初变化8.5 - 低硫内外价差期末较期初变化-8.6 [2] 国内高硫燃料油FU期货合约数据 - 统计时段覆盖2026年9月23日 2026年9月24日 2026年9月28日 2026年9月29日 2026年9月30日共5个交易日 - FU 01合约期末较期初变化-41 - FU 05合约期末较期初变化-27 - FU 09合约期末较期初变化-15 - FU 01-05价差期末较期初变化-14 - FU 05-09价差期末较期初变化-12 - FU 09-01价差期末较期初变化26 [2] 国内低硫燃料油LU期货合约数据 - 统计时段覆盖2026年9月23日 2026年9月24日 2026年9月28日 2026年9月29日 2026年9月30日共5个交易日 - LU 01合约期末较期初变化-154 - LU 05合约期末较期初变化-32 - LU 09合约期末较期初变化-3 - LU 01-05价差期末较期初变化-122 - LU 05-09价差期末较期初变化-29 - LU 09-01价差期末较期初变化151 [3]

报告行业投资评级 - 无明确行业投资评级相关内容 报告核心观点 - 芳烃橡胶产业链节前各品种运行呈现分化特征 上游原料端开工小幅提升 中游部分品种加工费走扩 下游聚酯受成本端挤压效益承压 后续整体产业链累库节奏分化 部分品种驱动转弱 天然橡胶相关品种建议观望[1][7][8] 分目录内容总结 PTA板块 - 2026年9月23日至9月30日相关指标变化 石脑油原油变化-4.67 石脑油裂解价差变化40.42 PX CFR台湾价变化-4 PTA内盘现货价变化15 POY 150D/48F价变化220 PX加工差无明确累计变化 PTA加工差变化34 聚酯毛利变化281 PTA负荷维持68.2% PTA负荷变化0 PTA负荷从75.5%起维持 仓单+有效预报变化0 TA基差产销变化-0.65[1] - PTA现货成交日均成交基差2701 较之前+866[1] - 节前PX装置运行平稳 开工小幅提升至80.9% 较之前+0.6% 海外韩国GS 40万吨装置检修 PXN环比走强 歧化与异构化效益偏低维持 美亚芳烃价差回落[1] - 节前PTA短停装置重启 开工回升至75.5% 较之前+5.3%[1] - 下游聚酯检修重启并存 开工维持在73.8% 较之前-0.1% 现货基差偏强维持 加工费再度走扩[1] - 后续PX仍存部分重启计划 但存量装置减产增加 整体对聚酯累库速度不快 需关注后续装置开工稳定性[1] - PTA开工稳定 绝对库存不高 基差大幅走强后对下游效益挤压加剧 聚酯高减产持续时间或拉长 PTA库存难有进一步去化[1] MEG板块 - 2026年9月23日至9月30日相关指标变化 东北亚乙烯价变化-30 MEG外盘价变化0 MEG内盘价变化-221 MEG华东价变化-220 MEG远月价变化-175 MEG煤制利润变化-221 MEG内盘现金流（乙烯）变化-77 MEG总负荷维持80.4% 煤制MEG负荷维持88.8% MEG港口库存维持84.4 非煤制负荷维持76[7] - MEG现货成交基差对10 较之前+475附近[7] - 节前非煤制装置运行平稳 煤化工重启延续 包括内蒙鑫润40万吨长停装置重启 带动整体负荷进一步提升至80.4% 较之前+1.7%[7] - 发货回升下周初港口库存小幅去化 周内及假期到港预报持量暂未明显回升 基差走弱 效益与比价环比收缩[7] - 后续国内MEG开工来到高位 下游聚酯受PTA端挤压下提负速度预计放缓 且进口环比有回升预期 港口库存或逐步转累 驱动转弱 但近月盘面贴水幅度依然较大 需关注后续海峡通行情况[7] 涤纶短纤板块 - 2026年9月23日至9月30日相关指标日度变化 1.4D棉型短纤价变化-5 其余低熔点短纤 原生中空 仿大化纤 纯涤纱 涤棉纱价格无变化 原生短纤负荷维持61% 再生棉型负荷维持54% 涤纱开机变化+2 短纤利润变化+56 纯涤纱利润变化-25 棉花-涤短价差变化-160 粘胶-涤短价差变化+5[7] - 现货价格8657附近 市场基差对11+180附近[7] - 节前短纤减产力度仍有提升 兴邦 金轮减产 开工下行至61.0% 较之前-1.5% 产销环比持稳 库存走平 现货加工费环比改善[7] - 需求方面 涤纱端开工小幅回升至40.0% 较之前+2.0% 原料备货低位 成品库存压力仍存 效益走弱[7] - 后续短纤加工费虽有所改善 但整体仍处于偏低水平 大幅减产状态或延续 下游需求表现则依然偏弱 整体库存压力改善[7] 天然橡胶&20号胶板块 - 2026年9月23日至9月30日相关指标周度变化 美金泰标现货价变化+40 美金泰混现货价变化+25 人民币混合胶价变化+180 上海全乳价变化+65 上海3L价变化+100 泰国胶水 泰国杯胶价无变化 云南胶水价变化-200 海南胶水价变化-300 顺丁橡胶价变化+700 RU主力价变化+1130 NR主力价变化+1285[8] - 2026年9月23日至9月30日相关价差指标周度变化 混合-RU主力价差变化+135 美金泰标-NR主力价差变化-3 RU05-RU09价差变化-55 RU主力-NR主力价差变化-155 胶水-杯胶价差无变化 全乳-混合价差变化-115 3L-混合价差变化-80 混合-顺丁价差变化-20 泰标加工利润无变化 混合内外价差变化-14 上期所RU仓单变化+5970[8] - 天然橡胶&20号胶相关策略为观望[8] 苯乙烯板块 - 2026年9月23日至9月30日相关指标日度变化 乙烯(CFR东北亚)价无变化 纯苯（CFR中国）价无变化 纯苯（华东）价变化-970 加氢苯（山东）价变化+30 苯乙烯（CFR中国）价变化+5 苯乙烯（江苏）价变化+225 苯乙烯（华南）价变化+125 EPS(华东普通料）价变化+200 PS（华东透苯）价变化+100 ABS（0215A)价变化+100 亚洲价差无变化 纯苯-石脑油价差变化+936 苯乙烯国产利润变化+30 EPS国产利润变化-68 PS国产利润 ABS国产利润无变化[11]

1) 报告行业投资评级 - 本次提供的研报内容未涉及行业投资评级相关内容 2) 报告的核心观点 - 本次提供的研报内容未明确呈现完整核心观点 仅披露了2026年9月下旬至9月末国内多区域钢材现货价格变动数据 同时标注后续将覆盖价格和利润 产量和库存 基差和月差相关板块内容 [1] 3) 各目录板块内容总结 现货价格板块 - 2026年9月23日至9月30日期间 北京螺纹价格始终维持3140元 累计变化为0 [1] - 2026年9月23日至9月30日期间 上海螺纹价格始终维持3270元 累计变化为0 [1] - 2026年9月23日至9月30日期间 成都螺纹价格从3330元经历波动后回到3330元 累计变化为0 [1] - 2026年9月23日至9月30日期间 西安螺纹价格从3290元下调至3240元后保持稳定 累计变化为0 [1] - 2026年9月23日至9月30日期间 广州螺纹价格从3390元上涨至3450元 累计上涨10元 [1] - 2026年9月23日至9月30日期间 武汉螺纹价格始终维持3360元 累计变化为0 [1] - 2026年9月23日至9月30日期间 天津热卷价格从3250元经历波动后回升至3210元 累计上涨50元 [1] - 2026年9月23日至9月30日期间 上海热卷价格从3290元下调至3260元 累计变化为0 [1] - 2026年9月23日至9月30日期间 乐从热卷价格从3280元下调至3220元 累计变化为0 [1] - 2026年9月23日至9月30日期间 天津冷卷价格从3600元经历波动后回升至3660元 累计上涨90元 [1] - 2026年9月23日至9月30日期间 上海冷卷价格从3640元下调至3590元 累计下跌20元 [1] - 2026年9月23日至9月30日期间 乐从冷卷价格从3750元下调至3680元 累计变化为0 [1] 价格和利润板块 - 本次提供的研报内容仅标注该板块标题 未披露具体内容 [1] 产量和库存板块 - 本次提供的研报内容仅标注该板块标题 未披露具体内容 [7] 基差和月差板块 - 本次提供的研报内容仅标注该板块标题 未披露具体内容 [11]

1 行业投资评级 本次研报未明确标注能化行业原油成品油板块的投资评级 2 核心观点 - 全球石油库存小幅增加 精炼油库存去化 近端供应随G7释放战略储备 霍尔木兹海峡运输恢复有所缓解 油价回落 后续受炼厂采买需求支撑 预计维持高位震荡 受地缘消息影响存在波动 [4] 3 各目录内容总结 3.1 价格变动数据 - 2026年9月23日至9月30日 WTI价格累计变动1.04 BRENT价格累计变动0.44 DUBAI价格累计变动-6.02 BRENT1-2月差累计变动-0.93 WTI-BRENT价差累计变动1.49 DUBAI EFS累计变动-1.47 NYMEX RB累计变动0.16 RBOB-WTI累计变动4.29 NYMEX HO累计变动0.06 HO CRK累计变动6.39 [3] - 2026年9月23日至9月30日 SC价格累计变动-0.90 OMAN价格累计变动-4.93 [3] - 2026年9月23日至9月30日 上期所FU主力合约价格从4117变动至4434 上期所LU主力合约价格从5385.00变动至5469.00 上期所BU主力合约价格从5498变动至5013 HH天然气价格从3.060变动至3.180 BFO价格从117.56变动至114.33 [3] - 2026年9月23日至9月29日 国内汽油价格从10120上涨至10280 国内柴油价格从9165上涨至9579 [3] - 2026年9月23日至9月30日 日本石脑油CFR价格从894.86变动至895.24 新加坡燃料油380CST贴水从38.68变动至37.0 [3] 3.2 日度新闻 - 美伊调解陷入僵局 华盛顿要求伊朗先限制核能力 否则不会向伊朗作出任何让步 美伊谈判进展取决于伊朗是否回应特朗普政府有关其核能力的要求 美国目前不再将霍尔木兹海峡问题视为优先事项 认为伊朗已失去对霍尔木兹海峡的控制 [3] - IEA与欧盟就拟议的石油和柴油储备释放计划进行讨论 各方预计该计划将包含3月份已承诺的释放量 此前伊朗及乌克兰相关冲突导致炼油厂受损 油轮运输受扰 柴油价格推高至历史新高 对通胀 卡车运输 农业等行业产生影响 G7此前已达成一致将释放1亿桶原油和柴油储备 此前美国总统特朗普曾警告若G7不向市场投放更多柴油 可能禁止美国出口柴油 目前释放计划中柴油和原油的具体释放规模尚未明确 [4] - 伊朗革命卫队首次公开承认霍尔木兹海峡已不再处于封闭状态 称将很快封锁霍尔木兹海峡的非法通道 [4] - 欧盟国家预计不会额外释放石油储备 仅落实此前承诺的释放额度 欧盟成员国普遍认为G7上周宣布释放1亿桶原油和柴油后 欧盟无需额外释放石油储备 各方达成共识 进一步释放石油库存的规模需控制在3月已达成的额度之内 部分国家希望由IEA开展相关影响评估 提前释放柴油具备可行性 但释放规模较小 没有欧盟国家明确承诺在20天时间窗口内进行释放 法国和意大利可能考虑在3月承诺额度之外额外释放部分柴油 目前尚未作出最终决定 IEA定于北京时间10月7日19:00就该计划举行讨论 [4] 3.3 周度库存 - 2026年10月02日当周 美国原油出口增加119.5万桶/日至476.5万桶/日 [4] - 2026年10月02日当周 美国国内原油产量增加2.4万桶至1397.9万桶/日 [4] - 2026年10月02日当周 除却战略储备的美国商业原油库存减少318.6万桶至4.24亿桶 降幅0.75% [4] - 美国原油产品四周平均供应量为2105.0万桶/日 较去年同期增加0.73% [4] - 2026年10月02日当周 美国战略石油储备SPR库存减少78.4万桶至2.83亿桶 降幅0.28% [4] - 2026年10月02日当周 美国除却战略储备的商业原油进口为684.0万桶/日 较前一周增加114.2万桶/日 [4] - 美国至9月25日当周 原油商业库存累库92.2万桶/日 库欣累库55.3万桶/日 汽油去库168.4万桶/日 精炼油去库225.1万桶/日 [4] 3.4 周度相关运行数据 - 上周霍尔木兹海峡原油日均通行量约为1030万桶 相当于战前基准水平的76% 汽油与柴油等成品油货物日均通行量仅为130万桶 占整体运输量的11% [4]

行业投资评级 - 未明确标注LPG行业官方投资评级 仅给出盘面操作参考建议[1] 核心观点 - 假期期间国内外LPG价格以上涨为主 国内基本面格局整体较为坚挺 进口成本居高不下对市场形成底部支撑[1] - 海外丙烷供应扰动持续 全球燃烧需求预期回暖 物流端船舶供需格局紧张 丙烷格局整体偏紧平衡[1] - 节后下游存在阶段性补货行为 高价后续会抑制下游进一步采购 11-12月差216处于估值高位 11合约短期承载较多宏观资金配置 油价对月差扰动较大 建议短期以反套思路对待[1] 分目录内容总结 价格变动情况 - 假期期间国内LPG品类价格变动 山东民用8140元 较之前上涨210元 华东民用7530元 较之前上涨108元 华南民用7940元 较之前上涨370元 山东醚后7850元 较之前下跌170元[1] - 假期期间海外LPG相关价格变动 FEI价格883美金 较之前上涨55美金 月差44 较之前上涨13[1] - 2026年9月下旬多日LPG相关品类价格呈现波动状态 日度价格变动幅度覆盖-100到101区间[1] 库存与供应情况 - 国内炼厂库容持平在18.35% 港口库存小幅累库1.75个百分点至31.41% 国内炼厂和码头库存压力小[1] - 国内LPG供应整体偏紧 虽边际有增量预期 但进口成本居高不下 上游维持高价[1] - 海外丙烷供应扰动持续 预计10月PDH开工略有下滑但维持在70%附近[1] 需求情况 - 假期中交通运力限制 购销氛围表现平平[1] - 节后下游存在阶段性补货行为 天气转凉预期带动民用气燃烧需求回升 民用气格局相对坚挺[1] - 醚后C4格局较弱 预期终端油品市场边际走弱 深加工利润持续亏损抑制醚后C4需求[1] - 全球LPG燃烧需求预期回暖 物流端船舶供需格局紧张[1] 历史数据维度 - 覆盖2018至2026年华东 华南地区液化石油气市场价月度走势数据[1] - 覆盖丙烷-液化石油气区域价差 山东92汽油-进口丁烷价差 华南LPG纸面进口利润 北亚丙烷/石脑油比值等多类价差比值历史走势数据[1] - 覆盖北美Mont Belvieu地区丙烷 异丁烷 正丁烷现货价格历史走势数据[2] - 覆盖丙烷FOB中东-MB 丙烷CIF NWE-MB 丙烷CIF东京-MB等跨区域丙烷价差历史走势数据[2] - 覆盖丙烷/原油 中东MB丙丁烷比值历史走势数据[2]

1 报告行业投资评级 - 铜方面认为当前阶段铜仍有一定右侧博弈空间 可考虑逐步兑现利润降低仓位 [1] - 铝方面建议关注正套机会 中期逢高布空思路为主 [1] - 锌方面建议关注10-11月正套机会 留意炼厂减产兑现力度 [2] - 镍方面认为整体基本面偏弱 印尼干旱导致行情周中反弹但预计幅度有限 [4] - 不锈钢方面预计行情跟随镍价维持区间震荡为主 [8] - 铅方面认为铅价低位波动 建议谨慎操作 [12] - 锡方面建议区间操作或逢低多配 关注12-02正套左侧布局 [15] - 工业硅方面建议关注减产落地与行业自律情况 [18] - 碳酸锂方面建议期现 月间正套 可逢低位布局长线多单 [20] 2 报告核心观点 - 本周有色产业端点价意愿相对积极 多数品种呈现国内库存去化 海外库存变动分化的特征 整体呈现低库存叠加部分品种冶炼端检修较多的基本面组合 不同品种供需边际变化存在差异 对应不同的交易策略指引 [1][2][15] 3 分品种内容总结 铜相关内容 - 统计周期为2026年9月23日至2026年9月30日 周度变化数据显示 沪铜现货升贴水下降175 废精铜价差上升76 上期所库存维持56073吨不变 沪铜仓单减少721 现货进口盈利上升106.82 三月进口盈利下降80.09 保税库premium维持0 提单premium维持0 伦铜C-3M上升6.69 LME库存减少1075吨 LME注销仓单减少2200吨 [1] - 本周产业端点价意愿相对积极 开工率与点价量较前期回升 国内库存矛盾仍在发酵中 9月连续去库导致库存矛盾仍未结束 叠加近期冶炼端检修相对较多 "低库存+高检修+废铜紧+强开工"的组合使得国内高升水高月差 后续需持续关注国内消费兑现程度以及进一步发酵空间 当前铜价相较成本持续高溢价 对近端利多计价充分但对远端潜在利空并未明显计价 [1] 铝相关内容 - 统计周期为2026年9月23日至2026年9月30日 周度变化数据显示 上海铝锭价格下降80元/吨 长江铝锭价格下降80元/吨 广东铝锭价格下降80元/吨 国内氧化铝价格下降1 进口氧化铝价格维持0 沪铝社会库存无统计数据 铝交易所库存维持0 铝保税premium维持0 沪铝现货与主力价差上升70 现货进口盈利上升355.30 三月进口盈利上升213.35 铝C-3M下降2.79 铝LME库存维持0 铝LME注销仓单维持0 [1] - 海外运行产能逐步回升 短期内新投产能有限 年内供需理论上仍有缺口 但现货升贴水趋势下行 边际上存在供需趋宽的信号 近期欧洲升贴水反弹或为贸易流扰动所致 国内去库持续 节前维持较大库存降幅 局部升贴水高企 基本面较强势 但内外价差的回落对出口需求造成压力 [1] 锌相关内容 - 统计周期为2026年9月23日至2026年9月30日 周度变化数据显示 现货升贴水维持0 上海锌锭价格下降45元/吨 天津锌锭价格下降40元/吨 广东锌锭价格下降45元/吨 锌社会库存维持0 沪锌交易所库存维持0 沪锌现货进口盈利上升121.98 沪锌期货进口盈利下降77.16 锌保税库premium维持0 LME C-3M下降13 LME锌库存减少1950吨 LME锌注销仓单减少2200吨 [2] - LME仓单矛盾发酵推升外盘升水 锌价高位震荡 出口交仓窗口临近开启 供应端矿端偏紧 TC下行压缩冶炼利润 国内多家炼厂检修 短期有复产扰动 国内消费偏弱 仅涂镀有出口订单支撑 海外LME仓单增加 国内七地锌锭去库0.57万吨至20.48万吨 矿紧逻辑集中于外盘 若出口兑现 行情将切换至高库存弱需求逻辑 [2] 镍相关内容 - 统计周期为2026年9月23日至2026年9月30日 周度变化数据显示 1.5菲律宾镍矿价格维持0 金川现货价格下降1000元/吨 俄镍现货价格下降1050元/吨 金川升贴水上升50 俄镍升贴水维持0 现货进口收益上升263.82 期货进口收益维持0 保税库premium维持0 LME C-3M下降240 LME库存上升8322吨 LME注销仓单维持0 [3][4] - 供应端 纯镍8月产量2.79万吨 环比减少0.29万吨 需求端 刚需为主 金川升水回升 镍豆升水偏弱维持 库存端 本周国内仓单去化 库存小幅下降 LME库存维持 短期现实基本面偏弱 消息面 受厄尔尼诺干旱致设备冷却用水短缺影响 印尼IMIP园区RKEF镍铁厂正式启动减产 当前部分产线运行负荷降至正常水平的约30%-40% 后续需关注印尼天气 政策 成本端硫磺等因素 [4] 不锈钢相关内容 - 统计周期为2026年9月23日至2026年9月30日 周度变化数据显示 304冷卷价格维持0 304热卷价格维持0 201冷卷价格维持0 430冷卷价格维持0 废不锈钢价格下降100元/吨 [8] - 供应层面 钢厂8月300系产量198.35万吨 环比增加14.43万吨 9月排产环比小降 需求层面 刚需为主 整体偏弱 成本方面 矿价维持 镍铁小幅承压 库存方面 本周库存维持 仓单小幅减少 基本面整体维持偏弱 受印尼因干旱导致镍铁减产影响周中反弹 行情处于基本面偏利空和供应端政策干预偏利多的状态下 [8] 铅相关内容 - 统计周期为2026年9月23日至2026年9月30日 周度变化数据显示 现货升贴水上升5 上海河南价差维持0 上海广东价差维持0 1再生铅价差维持0 社会库存无统计数据 上期所库存维持0 现货进口收益上升144.74 期货进口收益上升39.01 保税库premium维持0 LME C-3M下降4 LME库存减少200吨 LME注销仓单上升50吨 [12] - 受LME高库存压制 国内节前备货支撑 本周铅价低位反弹至16000-16400元/吨 供应端原生高位减产2万吨 再生利润修复计划复产 安徽再生炼厂停炉 需求端下游开工小幅修复 新国标压制两轮车电池需求 电池厂轻库存按需采购 现货成交转弱 废电挺价抑制再生增产 粗铅进口窗口打开 国内五地铅锭去库至6.57万吨 旺季尚未兑现 华东货源或因安徽减产偏紧 但原生供应充足 [12] 锡相关内容 - 统计周期为2026年9月23日至2026年9月30日 周度变化数据显示 现货进口收益上升2471.32 现货出口收益下降2124.11 锡持仓减少3214 LME C-3M下降59 LME库存上升25吨 LME注销仓单下降75吨 [15] - 加息落地后锡价震荡偏强 供应端印尼出口环比回升 同比仍偏低 邦加矿山逐步恢复 国内再生锡阶段性走弱 云锡检修带来支撑 需求端电子消费筑底回暖 全球半导体销售同比增长 但区域分化明显 库存内高外低 海外持续去库 全球显性库存自高点回落超50% 国内炼厂交仓累库 低库存与供应刚性形成底部支撑 上方受中期需求偏弱与紧缩预期压制 Q4验证方向 [15] 工业硅相关内容 - 统计周期为2026年9月23日至2026年9月30日 周度变化数据显示 421云南基差下降35 421四川基差下降35 553华东基差下降35 553天津基差下降35 仓单数量维持0 [16] - 工业硅盘面低位震荡 工厂挺价惜售 下游节前备货意愿偏弱 库存持续向下游转移 多晶硅震荡运行 减产预期支撑价格 头部企业落实减产 节前少量备货 N致密成交约43元/千克 工业硅开工小幅回升 南方工厂计划10月底减产 有机硅开工小幅抬升 现货流通偏紧 工业硅产能过剩但短期大厂检修维持去库 多晶硅库存压力仍存 成本底线支撑较强 [18] 碳酸锂相关内容 - 统计周期为2026年9月23日至2026年9月30日 SMM电碳价格从135200元/吨降至122800元/吨 SMM工碳价格从131600元/吨降至119300元/吨 主力合约基差从6300降至4380 近月合约基差从5360降至3020 仓单数量从34335降至33220 [19] - 碳酸锂远期供需承压 价格维持偏弱震荡 供应端矿端加工费低位 海外矿恢复 新产能持续释放 需求端储能订单旺盛 铁锂需求强劲 三元动力需求疲软 9月排产下滑 10月预计小幅修复 行业持续去库 库存约2万吨 当前市场受预期与情绪主导 现货端仅逢低采买 长期看需求韧性仍存 [20]

1 行业投资评级 本次研报未明确标注统一的农产品行业整体投资评级 2 核心观点 报告覆盖玉米/淀粉、白糖、棉花棉纱、鸡蛋、苹果、生猪六大农产品品类 梳理2026年9月23日至9月30日的现货价格 基差 利润 仓单等核心运行数据 结合各品类供需基本面变化给出对应行情判断 明确各品类后续重点跟踪的核心指标[2][9][10] 3 分品类内容总结 3.1 玉米/淀粉 - 玉米价格运行数据 2026年9月23日至9月30日 锦州价格从2150元涨至2170元 累计上涨10元 潍坊价格从2234元跌至2196元 蛇口价格从2360元涨至2360元 基差从-34收窄至-17 贸易利润从50元维持在40元 进口盈亏从-176元收窄至-135元[2][19] - 淀粉价格运行数据 2026年9月23日至9月30日 黑龙江现货价维持2750元 潍坊现货价维持2800元 基差从174升至181 加工利润从-91元收窄至-87元[2][19] - 玉米行情分析 国际方面美玉米基本面边际转强 但全球库存约束外盘上行空间 持续性需要产量证伪 需关注南美播种天气 国内短期受新粮上市加陈粮出库压制 现货承压 中期看替代谷物消耗 养殖修复 需求存在季节性回暖窗口 种植成本抬升夯实下方底部 外盘更多是情绪驱动 对国内定价权重有限 重点跟踪东北开秤价 农户售粮节奏 港口库存 饲料冬季补库 深加工开机[2] - 淀粉行情分析 国内短期原料下行预期叠加供应充足 现货承压运行 中期需等待玉米售粮周期结束 原料企稳 观察下游需求季节性回暖 新季综合加工成本抬升 淀粉下方具备支撑 但需求疲软是约束反弹高度的核心 重点跟踪原料玉米价格 淀粉厂库存去库 下游订单及开工情况[3] 3.2 白糖 - 白糖运行数据 2026年9月23日至9月30日 柳州现货价从5220元维持5220元 南宁现货价从5190元跌至5170元 昆明现货价从5095元跌至5085元 柳州基差从-153元收窄至-134元 泰国进口利润从-574元收窄至-540元 巴西进口利润从-403元收窄至-370元 郑盘仓单从27532张降至26649张 累计变化量分别为 柳州0元 南宁0元 昆明-10元 柳州基差-26元 泰国进口利润51元 巴西进口利润50元 仓单-779张[9] - 白糖行情分析 国际市场方面基本面边际转强 厄尔尼诺扰动26/27榨季预期 9月巴西产区降雨远高于历史均值 天气因素干扰压榨 并导致制糖比难以提高 此外雷亚尔走强抬升巴西出口成本 国内市场25/26榨季供需偏宽松 国产糖库存同期高位 产业端现货压力大 中长期市场对26/27榨季仍持丰产预期 配额外进口成本对郑糖影响权重有限 但受辅料成本增加 出糖率可能上涨等综合影响 国产糖成本预计小幅上移 叠加外盘价格中枢上移 因此26/27榨季郑糖底部支撑较上季抬升[9] 3.3 棉花棉纱 - 棉花棉纱运行数据 2026年9月23日至9月30日 3128棉花现货价从16850元跌至16645元 累计下跌165元 CotlookA(FE)从92.2跌至88.4 累计下跌4 进口M级美棉价从93.3跌至89.5 累计下跌4 进口利润从1472元升至1888元 累计上涨466元 仓单加预报量从7735张降至7421张 累计减少64张 越南纱现货价维持2.95元 越南纱进口利润从966元无最新统计 32S纺纱利润从-412元升至-277元 累计上涨113元[10] - 棉花棉纱行情分析 下游旺季表现较差 开机率和订单下滑 棉纱库存接近2023年高点 新棉近期大量上市 叠加新作季上游套保意愿较强 棉价面对的上方压力较大 目前新棉产量还不确定 不过大幅低于预期的可能性较低[10] 3.4 鸡蛋 - 鸡蛋运行数据 2026年9月23日至9月30日 河北现货价从5.00元跌至4.27元 累计下跌0.17元 辽宁现货价从4.93元跌至4.22元 累计下跌0.16元 山东现货价从4.80元跌至3.95元 累计下跌0.20元 河南现货价从5.00元跌至4.15元 累计下跌0.20元 湖北现货价从5.31元跌至4.71元 累计下跌0.11元 期现基差从1000元收窄至602元 累计减少215元 白羽肉鸡现货价维持2.90元 黄羽肉鸡现货价从3.50元跌至3.35元 生猪现货价从16.42元升至16.42元 累计上涨0.18元[12] - 鸡蛋行情分析 上半年高补栏产能陆续开产上高峰 四季度高产蛋鸡存栏进入上升通道 蛋价中枢将对应下移 不过2025年上半年高补栏鸡苗也已陆续进入可淘阶段 调研显示受前期高利润刺激 延养普遍 老鸡占比偏高 受访企业表示农历七月十五至八月十五为传统淘鸡时点 近期淘鸡增多 以550–600日龄老鸡为主 多因蛋壳质量差被动淘汰 后续重点关注淘鸡节奏 若淘鸡持续 屠宰开工维持高位 新开产大码蛋增量不足对冲淘汰端减量 春节备货期间大码蛋供应或趋紧 对11–12月蛋价不宜过分低估[12] 3.5 苹果 - 苹果运行数据 2026年9月23日至9月30日 山东80一二级现货价维持8200元 全国库存从21.26万吨升至98万吨 山东库存从16.56万吨升至57万吨 陕西库存从2.32万吨升至110万吨 1月基差从1088元升至1346元 5月基差从983元升至1270元 10月基差从363元升至400元[17][18] - 苹果行情分析 新季苹果来看 山东早熟品种整体偏弱运行 随上货量价格小幅波动 西部早熟嘎啦剩余好货不多 多以前期订购货源装货为主 白水 铜川等产区早熟富士等待上色 少量订购价格4.0-4.2元/斤 苹果库存果来看 西部产区剩余陕北客商货源着急清库 交易不快 山东产区整体走货减缓 电商及出口调货减少 好货库内剩余不多 部分客商自留发自有渠道[18] 3.6 生猪 - 生猪运行数据 2026年9月23日至9月30日 河南开封现货价从10.78元升至10.28元 累计上涨0.25元 湖北襄阳现货价从10.65元升至10.25元 累计上涨0.20元 山东临沂现货价从10.62元升至10.27元 累计上涨0.20元 安徽合肥现货价从10.90元升至10.55元 累计上涨0.30元 江苏南通现货价从11.00元升至10.65元 累计上涨0.30元 期现基差从-40元走弱至-400元后回升至-400元 累计变化130元[18] - 生猪行情分析 假期现货走低 供强需弱 产能去化持续 但去产不流畅叠加生产效率以及库存扰动 现货暂未摆脱磨底之势 周期上方继续观察产能去化幅度 行业持续深亏加之盘面升水逐渐挤出理论上对远期存在支撑 但情绪转折仍需现货给出信号指引 近端延续供需双增格局 震荡偏弱 关注库存释放情况 养殖端决策以及局部疫病[18]

报告基本信息 - 报告名称为废钢早报 [1] - 由研究中心黑色团队于2026年10月8日发布 [2] 废钢区域价格及环比变动情况 - 2026年9月23日 华东废钢价格2166 华北废钢价格2232 中部废钢价格2001 华南废钢价格2201 东北废钢价格2212 西南废钢价格2142 [3] - 2026年9月24日 华东废钢价格2164 华北废钢价格2230 中部废钢价格2005 华南废钢价格2200 东北废钢价格2212 西南废钢价格2142 [3] - 2026年9月28日 华东废钢价格2165 华北废钢价格2232 中部废钢价格2004 华南废钢价格2197 东北废钢价格2212 西南废钢价格2142 [3] - 2026年9月29日 华东废钢价格2164 华北废钢价格2232 中部废钢价格2005 华南废钢价格2196 东北废钢价格2212 西南废钢价格2142 [3] - 2026年9月30日 华东废钢价格2163 华北废钢价格2232 中部废钢价格2005 华南废钢价格2195 东北废钢价格2212 西南废钢价格2142 [3] - 环比变动方面 华东废钢价格环比下降1 华北废钢价格环比持平 中部废钢价格环比持平 华南废钢价格环比下降1 东北废钢价格环比持平 西南废钢价格环比持平 [3]

全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债最新收益率 英国5.434% 法国4.862% 德国3.579% 西班牙4.147% 希腊4.446% 巴西14.160% 中国1.683% 韩国4.401% 新西兰5.070% [1] - 主要经济体2年期国债最新收益率 英国4.896% 德国3.194% 日本1.939% 中国1年期收益率1.227% 澳大利亚4.940% [1] - 主要新兴经济体货币兑美元最新汇率 俄罗斯0.012 南非兰特0.061 韩元0.737 林吉特0.245 离岸人民币0.149 [1] - 主要经济体股指最新点位 道琼斯工业指数50906.050 纳斯达克26861.064 墨西哥股指64214.360 法国CAC7964.510 西班牙股指19426.200 日经66753.720 恒生指数24613.270 上证综指3842.195 韩国股指6838.040 泰国股指1559.010 澳指8969.200 新兴经济体股指1704.872 [1] 股指期货交易数据 - A股相关指数收盘价 A股3842.19 沪深300 4357.62 上证50 2823.28 创业板3135.28 中证500 7435.16 [2] - A股相关指数涨跌幅 A股上涨0.31% 沪深300上涨0.29% 上证50上涨0.47% 创业板下跌0.23% 中证500下跌0.06% [2] - 各指数PE(TTM)数值 沪深300为13.18 上证50为10.69 中证500为31.92 标普500为26.31 德国DAX为16.92 [2] - 各指数PE(TTM)环比变化 沪深300为0.05 上证50为0.06 中证500为0.00 标普500为-0.04 德国DAX为0.01 [2] - 部分指数风险溢价数值 标普500为-1.49 德国DAX为2.33 [2] - 部分指数风险溢价环比变化 标普500为-0.03 德国DAX为0.03 [2] - 资金流向最新值 A股为-298.95 主板为-88.89 创业板为-127.04 沪深300为106.95 [2] - 资金流向近5日均值 A股为-625.58 主板为-427.61 创业板为-129.43 沪深300为-103.96 [2] - 成交金额最新值 沪深两市为14379.89 沪深300为3564.92 上证50为1070.20 中小板为2435.55 创业板为3662.39 [3] - 成交金额环比变化 沪深两市为287.91 沪深300为215.41 上证50为111.62 中小板为-85.59 创业板为97.29 [3] - 股指期货主力合约基差 IF为-56.82 IH为-44.48 IC为-124.96 [3] - 股指期货主力合约基差幅度 IF为-1.30% IH为-1.58% IC为-1.68% [3] - 估值计算说明 沪深300 上证50 中证500的10年利率采用10年期AAA企业债利率 标普500用美国10年期国债利率 德国DAX用德国10年期国债利率 [3] 国债期货交易数据 - 国债期货合约收盘价 T2303为109.42 TF2303为106.46 T2306为109.32 TF2306为106.42 [3] - 国债期货合约涨跌幅 T2303下跌0.22% TF2303下跌0.13% T2306下跌0.21% TF2306下跌0.11% [3] - 资金利率最新值 R001为1.3804% R007为1.3795% SHIBOR-3M为1.4300% [3] - 资金利率日度变化 R001下降4BP R007下降4BP SHIBOR-3M无变化 [3]

跨市套利跟踪（2026/10/08） - 铜跨市套利数据 国内现货价格111380 元 LME现货价格14515 元 现货比价7.65 国内三月价格109280 元 LME三月价格14472 元 三月比价7.57 现货进口均衡比价7.65 现货进口盈利393.50 元 [1] - 锌跨市套利数据 国内现货价格26450 元 LME现货价格3941 元 现货比价6.71 国内三月价格26480 元 LME三月价格3856 元 三月比价4.21 现货进口均衡比价7.91 现货进口盈利-4741.66 元 [1] - 铝跨市套利数据 国内现货价格24030 元 LME现货价格3190 元 现货比价7.53 国内三月价格23805 元 LME三月价格3201 元 三月比价7.48 现货进口均衡比价8.25 现货进口盈利-2288.50 元 [1] - 镍跨市套利数据 国内现货价格121350 元 LME现货价格15795 元 现货比价7.68 现货进口均衡比价7.76 现货进口盈利-743.76 元 [1] - 铅跨市套利数据 国内现货价格16100 元 LME现货价格1859 元 现货比价8.67 国内三月价格16215 元 LME三月价格1896 元 三月比价13.97 现货进口均衡比价8.49 现货进口盈利346.09 元 [3] 跨期套利跟踪（2026/10/08） - 铜跨期价差数据 次月-现货月价差-910 元 理论价差655 元 三月-现货月价差-1310 元 理论价差1208 元 四月-现货月价差-1690 元 理论价差1770 元 五月-现货月价差-1880 元 理论价差2332 元 [4] - 锌跨期价差数据 次月-现货月价差35 元 理论价差235 元 三月-现货月价差80 元 理论价差376 元 四月-现货月价差100 元 理论价差517 元 五月-现货月价差105 元 理论价差658 元 [4] - 铝跨期价差数据 次月-现货月价差-90 元 理论价差231 元 三月-现货月价差-115 元 理论价差362 元 四月-现货月价差-175 元 理论价差494 元 五月-现货月价差-245 元 理论价差625 元 [4] - 铅跨期价差数据 次月-现货月价差-440 元 理论价差208 元 三月-现货月价差-405 元 理论价差312 元 四月-现货月价差-385 元 理论价差416 元 五月-现货月价差-360 元 理论价差520 元 [4] - 镍跨期价差数据 次月-现货月价差280 元 三月-现货月价差490 元 四月-现货月价差740 元 五月-现货月价差1050 元 [4] - 锡跨期价差数据 5-1价差-1140 元 理论价差8378 元 [4] 期现套利跟踪（2026/10/08） - 铜期现价差数据 当月合约-现货价差-685 元 理论价差266 元 次月合约-现货价差-1595 元 理论价差745 元 [4] - 锌期现价差数据 当月合约-现货价差-50 元 理论价差126 元 次月合约-现货价差-15 元 理论价差255 元 [4][5] - 铅期现价差数据 当月合约-现货价差520 元 理论价差202 元 次月合约-现货价差80 元 理论价差310 元 [5] 跨品种套利跟踪（2026/10/08） - 沪三连跨品种比价数据 铜/锌4.13 铜/铝4.59 铜/铅6.74 铝/锌0.90 铝/铅1.47 铅/锌0.61 [5] - 伦三连跨品种比价数据 铜/锌3.76 铜/铝4.55 铜/铅7.69 铝/锌0.83 铝/铅1.69 铅/锌0.49 [5]