报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅期货价格维持偏弱走势，市场供需矛盾依然存在，建议观望 [7] - 碳酸锂期货价格以震荡弱势运行，供应过剩局面未改，市场情绪低迷，建议观望 [29][30] 根据相关目录分别进行总结 工业硅期货 中线行情分析 - 中线趋势判断：工业硅期货价格维持偏弱走势 [7] - 趋势判断逻辑：工业硅现货价格维稳，西南丰水期电价下调致生产成本降低，新疆大厂开工稳定，整体供应宽松；下游多晶硅有机硅有减产预期，采购刚需为主，供需面支撑弱；长城期货AI智能投询品种诊断报告显示工业硅价格日线处于横盘阶段 [7] - 中线策略建议：建议观望 [7] 品种交易策略 - 上周策略回顾：维持偏弱走势，建议观望 [10] - 本周策略建议：维持偏弱走势，建议观望 [10] 相关数据情况 - 截止2024年04月19日，上海期货交易所阴极铜库存为300,045吨，较上一周增加322吨，当前库存较近五年相比维持在较高水平 [12] - 截止2024年04月19日，LME铜库存为122,125吨，注销仓单占比为25.73%，当前库存较近五年相比维持在较低水平 [16] 碳酸锂期货 中线行情分析 - 中线趋势判断：碳酸锂期货价格以震荡弱势运行 [29] - 趋势判断逻辑：上周碳酸锂现货价格下跌，期货盘面震荡下跌，上游锂矿价格走低使生产成本支撑减弱，下游企业刚性补库，采购谨慎，预期供给增长大于需求端增速，供应过剩局面未改，市场情绪低迷；长城期货AI品种诊断报告显示碳酸锂期货日线处在下行通道中 [30] - 中线策略建议：建议观望 [30] 品种交易策略 - 上周策略回顾：碳酸锂价格震荡弱势运行，建议观望 [33] - 本周策略建议：碳酸锂价格震荡弱势运行，建议观望 [33] 相关数据情况 - 截止2024年04月19日，上海期货交易所电解铝库存为228,537吨，较上一周减少3,228吨，当前库存较近五年相比维持在较低水平 [36] - 截止2024年04月19日，LME铝库存为504,000吨，注销仓单占比为66.03%，当前库存较近五年相比维持在较低水平 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕期货中线处于宽幅震荡阶段 建议观望 本周M2509短期内维持宽幅震荡 预计运行区间2900 - 3120 可考虑区间操作 [7][11] - 豆油期货中线处于高位震荡阶段 建议观望 本周豆油期价短期内或呈现震荡偏强走势 建议观望 [28][32] 根据相关目录分别进行总结 豆粕期货 中线行情分析 - 中线趋势豆粕主力处于宽幅震荡阶段 第24周油厂大豆实际压榨量225.87万吨 开机率63.49% 大豆库存599.6万吨 较上周减少10.69万吨 减幅1.75% 豆粕库存41万吨 较上周增加2.75万吨 增幅7.19% 油厂开机率维持高位 终端养殖饲料需求旺盛 下游提货积极性好 豆粕库存累积缓慢 供应宽松格局抑制价格上行空间 但巴西贴水坚挺及美豆进入关键生长期提供支撑 叠加豆粕库存处于低位 综合来看 豆粕期货延续宽幅震荡运行 建议观望 [7] 品种交易策略 - 上周策略回顾 豆粕期价整体趋势横盘 资金方面强烈偏空 M2509短期内或维持宽幅震荡 预计运行区间2880 - 3100 可考虑区间操作 [10] - 本周策略建议 豆粕期价整体趋势横盘 资金方面较为偏空 M2509短期内维持宽幅震荡 预计运行区间2900 - 3120 可考虑区间操作 [11] 相关数据情况 - 涉及豆粕周度产量、周度库存、表观消费量、周度库存天数、基差、油粕比等数据 数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [18][20][23] 豆油期货 中线行情分析 - 中线趋势豆油主力处于高位震荡阶段 第24周125家油厂豆油实际产量为42.92万吨 较上周增加0.27万吨 全国重点地区豆油商业库存84.7万吨 环比上周增加3.43万吨 油厂维持高开工率 压榨产能持续释放 终端消费疲软 豆油库存不断累积 市场供应宽松格局延续 然而 地缘冲突加剧原油价格波动及美国生柴政策超预期形成支撑 综合来看 豆油期价处于高位震荡阶段 建议观望 [28] 品种交易策略 - 上周策略回顾 豆油期价整体趋势处于上升通道开始阶段 资金方面略微偏空 近期宏观因素影响较大 短期内呈现震荡偏强的走势 建议观望 [31] - 本周策略建议 豆油期价整体趋势处于上升通道中 资金方面较为偏多 地缘冲突升级提振下 豆油期价短期内或呈现震荡偏强走势 建议观望 [32] 相关数据情况 - 涉及豆油周度产量、周度库存、基差、成交量、大豆周度到港量、周度库存、周度压榨量、周度开机率、周度港口库存等数据 数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [41][42][46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中线行情大区间震荡，7月偏上涨，近期看涨基础是海外库存下降诱发的逼仓行为及国内稳经济政策落地效果兑现预期，在中美贸易对抗利空未进一步发酵前，市场或延续偏强震荡，20000附近可适当增配库存 [5] - 未来一周沪铝2508区间看20400 - 20900，持多观望，现货企业可适量逢低配置期货虚拟库存 [8][9] - 预计下周铝价延续高位震荡，主流区间在2.04 - 2.08万区间 [12] - 预计下周下游铝加工周度开工率或继续环比微降 [25] - 预计下周ADC12继续震荡趋势 [14] - LME铝品种近期市场或以偏强震荡为主，上期所电解铝品种下周或稳中偏强 [38][41] 根据相关目录分别进行总结 总体观点 - 铝土矿市场国产矿供应短缺难打破且有收紧预期，短期国产不含税日均价维持在480 - 490元/吨，进口矿受海外政局和海运费影响 [10] - 氧化铝市场截至6月下旬运行产能9265万吨，供应减少，预计月底回升至9350 - 9400万吨，供给将逐步小幅过剩 [10] - 电解铝产量供应较稳定，行业理论运行产能4389万吨，部分铝厂上调铝水比例致铸锭量下滑，年内国内产能逼近4500万吨天花板，海外产能利用率较高，全球原铝产量增速仅1.9% [10] - 电解铝进出口目前进口理论亏损约1200元/吨，中美贸易对抗阶段性缓和对出口提振有待观察 [10] - 铝型材需求本周开工率较上周降1.5个百分点至52.5%，受铝价高位影响新增订单乏力，预计开工率继续回落 [11] - 铝板带箔需求本周龙头企业开工率均下降，铝板带开工率降0.6个百分点至65.0%，铝箔开工率降0.4个百分点至70.7%，预计短期内持续偏弱运行 [11] - 铝线缆需求本周龙头企业开工率持稳，预计短期内维持偏弱运行 [11] - 合金需求本周原生铝合金行业开工率降0.6个百分点至54.2%，再生铝企业开工率降0.3个百分点至53.6%，行业预计维持弱稳或窄幅下行态势 [11] - 电解铝库存铝锭社库44.7万吨，较上周降约3%，较去年同期低约41%，处2017年以来低位，6月中来去库放缓，短期或累库；铝棒13.49万吨，较上周增约5%，较去年同期低约9%，处于2016年以来区间中轴偏低水平；LME电解铝库存处于1990年以来低位 [11] - 氧化铝利润目前行业现金成本平均值约2640元/吨，利润约550元/吨，上周约700元/吨 [12] - 电解铝利润目前国内生产平均成本约17600元/吨，理论盈利约3000元/吨，上周盈利2700元/吨，利润处于较高水平 [12] - 市场预期国内处于政策窗口期，市场预期偏向良性，基本面铝水比维持高位，社库去化，现货贴水修复，需求端温和，高铝价施压下游，预计下周铝价在2.04 - 2.08万区间 [12] 重要产业环节价格变化 - 部分铝土矿价格持平，氧化铝河南一级价格下降，动力煤价格暂稳，预焙阳极、冰晶石价格持平，国内氧化铝现金成本均值和电解铝生产成本下降，沪铝主力合约收盘价、电解铝A00、铝棒6063价格上涨，铝合金锭ADC12、废铝价格下降 [13] - 国产铝矾土市场价格暂无明显调整，动力煤市场价格暂稳，国产氧化铝价格继续下行，氧化铝供应减少需求高位，短期上下两难 [13] 重要产业环节库存变化 - 铝土矿进口港口库存、钢联中国氧化铝库存、铝棒库存增加，钢联电解铝社会库存、上期所铝库存、LME铝库存、LME铝注销仓单减少 [15] - 铝土矿库存受南方降雨影响小幅回落，几内亚对进口影响需时日，氧化铝库存整体小幅累库，海外LME铝库存继续去库，年内海外产量回升空间有限，库存或延续下降 [17] 供需情况 - 国内氧化铝行业现金成本约2630元/吨，利润约550元/吨，理论进口亏损约80元/吨；电解铝生产成本约17600元/吨，理论利润约3000元/吨，理论进口亏损约1200元/吨 [19] - 本周下游铝加工整体淡季氛围浓厚，开工率较上周降0.6个百分点至59.8%，预计下周继续环比微降 [25] 期现结构 - 当前沪铝期货价格结构仍然偏强 [29] 价差结构 - 本周铝锭与ADC12的价差约 - 1490元/吨，上周为 - 1700元/吨，目前原铝与合金价差处于近年来区间偏高水平，对电解铝价格或有拖累 [36][37] 市场资金情况 - LME铝品种最近6周净多头寸小幅回升，最新一期多头持稳空头减仓，市场或以偏强震荡为主 [38] - 上期所电解铝品种本周净空持稳，多空阵营均增仓，市场分歧加大，金融投机资金净多头寸增仓，中下游企业资金净空头寸持稳，下周或稳中偏强 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金期货整体趋势处于上升通道尾声，白银期货整体趋势处于横盘尾声，两者中线策略均建议观望 [7][30] 黄金期货 中线行情分析 - 沪金期货整体趋势处在上升通道中，当前可能处于趋势尾声 [7] - 上周美联储鹰派信号推升美元及美债收益率压制金价，地缘风险与ETF增持形成支撑，黄金陷入震荡 [7] - 下周聚焦经济数据及地缘局势，若数据疲软或中东变局金价或反弹，美元走强则可能延续回调，央行购金长期支撑不变但政策反复会加剧短期波动 [7] - 中线策略建议观望 [8] 品种交易策略 - 上周预期黄金主力合约2508短期高位震荡，建议观望，下方支撑774－782，上方压力800－808 [10] - 本周预期黄金主力合约2508短期高位震荡，建议观望，下方支撑766－775，上方压力800－808 [11] 相关数据情况 - 展示了沪金行情走势、COMEX黄金行情走势、SPDR黄金ETF持有量、COMEX黄金库存、美国国债收益率、美元指数、美元兑离岸人民币、金银比、沪金基差、黄金内外价差等数据 [17][19][21] 白银期货 中线行情分析 - 沪银期货整体趋势处在横盘，当前可能接近趋势尾声 [30] - 上周美联储政策预期波动与美元震荡主导先涨后跌，工业属性发力推动银价创新高，金银比修复强化涨势，鹰派信号及美元企稳引发获利回吐 [30] - 下周预期供需紧平衡及鸽派预期支撑偏强震荡，警惕美元反弹压制，地缘风险影响有限 [30] - 中线策略建议观望 [31] 品种交易策略 - 上周预期白银合约2508偏强运行，下方支撑区间8300－8500，上方压力8900－9000 [33] - 本周预期白银合约2508偏强运行，下方支撑区间8300－8500，上方压力8900－9000 [33] 相关数据情况 - 展示了沪银行情走势、COMEX白银行情走势、SLV白银ETF持仓量、COMEX白银库存、沪银基差、白银内外价差等数据 [41][43][45]

2025.06.16-06.20 豆粕、豆油 期货品种周报 01 P A R T 豆粕期货 Contents 01 中线行情分析 02 品种交易策略 03 相关数据情况 目录 中线趋势来看，豆粕主力处于宽幅震荡的阶段。 中线趋势判断 1 趋势判断逻辑 据Mysteel数据：第23周油厂大豆实际压榨量224.46万吨，开机率为 63.1%；大豆库存610.29万吨，较上周增加27.41万吨，增幅4.70%。豆粕 库存38.25万吨，较上周增加8.45万吨，增幅28.36%。近期国内大豆集中 到港，推动油厂维持高开机率，大豆压榨量显著提升，供应格局趋于宽 松。然而，豆粕需求表现较好，使得库存累积速度缓慢，同比仍处于较 低水平。同时，巴西大豆的出口节奏对其贴水报价形成支撑，叠加中美 贸易不确定性。综合来看豆粕期价处于宽幅震荡整理阶段。 2 建议观望。 3 中线策略建议 品种交易策略 中线行情分析 品种诊断情况 n 上周策略回顾 豆粕期价整体趋势横盘阶段,资金方面强烈偏多。M2509短期 内或维持震荡偏强，预计运行区间：2880-3100，可考虑区 间操作。 n 本周策略建议 豆粕期价整体趋势横盘阶段,资金方面强烈偏 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金期货整体趋势处于上升通道可能接近尾声 建议观望 关注美联储议息会议及零售数据 警惕联储鹰派表态或经济数据超预期冲击 [7][8] - 白银期货整体趋势处于上升通道可能接近尾声 建议观望 关注美联储议息及美国经济数据 警惕政策反复及多头获利了结压力 [34][35] 根据相关目录分别进行总结 黄金期货 中线行情分析 - 沪金期货整体趋势上升 当前可能处于趋势尾声 [7] - 上周美国通胀降温强化降息预期 美指美债收益率双降 朗核设施遇袭推升避险需求 央行购金及ETF回流提振金价 [7] - 本周聚焦美联储议息会议及零售数据 地缘风险或助推金价 预计金价维持高位震荡 中期上行趋势未改 [7] - 中线策略建议观望 [8] 品种交易策略 - 上周预期黄金主力合约2508短期震荡反复 建议观望 下方支撑738－746 上方压力800－808 [11] - 本周预期黄金主力合约2508短期高位震荡为主 建议观望 下方支撑774－782 上方压力800－808 [12] 相关数据情况 - 展示沪金行情走势、COMEX黄金行情走势、SPDR黄金ETF持有量、COMEX黄金库存、美国国债收益率:10年、美元指数、美元兑离岸人民币、金银比、沪金基差、黄金内外价差等数据图表 [20][22][24] 白银期货 中线行情分析 - 沪银期货整体趋势上升 当前可能接近趋势尾声 [34] - 避险需求推升银价创13年新高 但美联储政策博弈引发获利了结 全周高位震荡 [34] - 工业属性支撑强劲 叠加美元走弱 放大波动 下周聚焦美联储议息及美国经济数据 地缘风险和工业缺口支撑偏强震荡 [34] - 中线策略建议观望 [35] 品种交易策略 - 上周预期白银合约2508偏强运行 下方支撑区间8300－8500 上方压力8900－9000 [37] - 本周预期白银合约2508偏强运行 下方支撑区间8600－8800 [37] 相关数据情况 - 展示沪银行情走势、COMEX白银行情走势、SLV白银ETF持仓量、COMEX白银库存、沪银基差、白银内外价差等数据图表 [44][46][49]

01 P A R T 工业硅期货 Contents 01 中线行情分析 02 品种交易策略 03 相关数据情况 2025.06.16-06.20 工业硅、碳酸锂 期货品种周报 中线行情分析 工业硅期货价格维持偏弱走势。 中线趋势判断 1 趋势判断逻辑 2 工业硅现货价格持续下跌，西南地区进入丰水期，电价略有下调，生产成 本降低，目前只有大厂和国企稳定运行，整体开工略有下调，但整体供应 仍处于宽松阶段。下游多晶硅有机硅开工持续缩减，采购窄幅下降。供需 面支撑表现偏弱。长城期货AI智能投询品种诊断报告显示工业硅价格日线 处于下行通道中。 目录 工业硅市场供需矛盾依然存在，库存压力大，产量预期增多，建议观望。 中线策略建议 3 品种交易策略 n 上周策略回顾 维持偏弱走势，建议观望。 n 本周策略建议 维持偏弱走势，建议观望。 相关数据情况 截止至2024年04月19日，上海期货交易所阴极铜库存为300,045吨，较上一周增加322吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较高水平。 SHF阴极铜库存走势 SHF阴极铜库存季节性分析 本报告数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 相关数据情况 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对螺纹钢和铁矿石期货进行分析，螺纹钢期货主力合约本周预计运行区间为2930至3050，建议观望等待调整阶段完成；铁矿石期货主力合约预计运行区间为640至770，横盘整理阶段可考虑实施网格交易策略 [7][29] 各品种目录总结 螺纹钢期货 中线行情分析 - 螺纹钢期货主力合约本周预计运行区间为2930至3050，建议关注2930一线支撑力度 [7] - 螺纹钢周度产量207万吨，表观消费量219万吨，主要钢厂库存182万吨，社会库存570万吨，日线级别处于横盘阶段 [7] - 建议观望等待调整阶段完成 [7] 品种交易策略 - 上周策略回顾未提及具体内容，本周建议耐心等待新一轮趋势明朗 [10] - 现货企业套期保值建议观望等待调整阶段完成 [11] 相关数据情况 - 数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [18][24] 铁矿石期货 中线行情分析 - 铁矿石期货主力合约预计运行区间为640至770的整理区间 [29] - 供应方面，上周全球发运量3510万吨，中国45个主要港口到货量2609万吨，钢铁企业库存8798万吨，国内主要港口库存13933万吨，日线处于横盘阶段 [29] - 横盘整理阶段可考虑实施网格交易策略 [29] 品种交易策略 - 上周铁矿石期货日线处于横盘整理阶段 [32] - 本周横盘整理阶段可考虑进行网格交易策略，参考天线770，地线640，网格数量22，网格间距6 [33] 相关数据情况 - 数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [49]

2025.06.16-06.20 纯碱、玻璃 期货品种周报 Contents 01 中线行情分析 02 品种交易策略 03 相关数据情况 目录 中线行情分析 01 P A R T 纯碱期货 纯碱期货处于震荡阶段。 中线趋势判断 1 趋势判断逻辑 上周纯碱期货市场整体呈现震荡偏弱走势。从供应端来看，行业开 工率维持高位，部分检修装置逐步恢复，新增产能如连云港碱业、 湖北双环等在5-6月陆续投产，华昌化工点火运行、海化老厂计划 复产，行业开工负荷提升；需求方面，下游行业采购意愿偏弱，仍 主要以刚需补库为主，观望情绪浓厚。当前市场缺乏实际驱动，基 本面过剩逻辑仍存，预计纯碱期货价格仍将维持弱势震荡走势。 2 建议观望 中线策略建议 3 品种交易策略 n 上周策略回顾 上周纯碱期货市场呈震荡偏弱走势，国内纯碱装置运行恢复 使供应量维持高位，而下游采购意愿偏弱、成交活跃度不高， 叠加当前库存处于历史高位、供需格局偏宽松，预计价格仍 将维持弱势震荡。预期纯碱2509运行区间1150-1300，可考虑 空仓观望。 n 本周策略建议 上周纯碱期货震荡偏弱，供应端开工率高、新增产能投产致 负荷提升，需求端刚需补库为主、观望浓厚 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中线行情大区间震荡，7月偏上涨，国内外显性库存处于历史偏低水平，2025年国内产量存在天花板且几内亚供应仍存在一定的不确定性，需求端政策宽松预期升温+中美贸易局势阶段缓和，但短期而言，传统需求淡季及订单下滑成为拖累，19800以下可适当增配库存 [5] - 预计下周铝价上涨后震荡趋弱，主流区间或在20200 - 20700元/吨，周均价或在20450元/吨附近；中期来看，电解铝价格往上弹性大于下跌弹性，下周沪铝2507看20200 - 20800 [11] 各目录总结 中线行情分析 - 中线趋势大区间震荡，7月偏上涨，逻辑为国内外显性库存低、2025年国内产量有天花板、几内亚供应不确定、需求端政策宽松预期升温且中美贸易局势阶段缓和，但短期受传统需求淡季及订单下滑拖累，策略建议19800以下适当增配库存 [5] 品种交易策略 - 上周策略回顾：未来一周沪铝2507合约波动区间看19600 - 20200 [7] - 本周策略建议：未来一周沪铝2507合约波动区间看20200 - 20800；现货企业可考虑适量逢低配置期货虚拟库存 [8] 总体观点 - 铝土矿市场：几内亚政局及雨季或影响7月后到港量，近期国产矿石市场变化有限，北方山西、河南两地矿石供应紧张局面延续，受政策面管控影响 [9] - 氧化铝市场：截至6月12日，中国氧化铝建成产能11240万吨，开工产能8805万吨，开工率78.34%，部分企业结束检修恢复生产，供应有增量，但局部地区仍偏紧，提货难 [9] - 产量：电解铝行业产能运行稳健，开工延续95%以上高位，铝水比维持高位，综合就地转化率约76%，铝锭供应偏紧凑；国内电解铝产能逼近4500万吨天花板，云南、四川等地复产接近尾声，新增产能受限，海外市场受制于能源成本高企，全球原铝产量增速仅1.9% [9] - 进出口：目前电解铝进口理论亏损约1000元/吨，上周约亏损1300元/吨，中美贸易对抗阶段性缓和，对出口提振影响待观察 [9] - 需求：铝型材开工率较上涨1.5个百分点至54.5%，建材板块订单下滑，光伏边框下游组件厂减产，汽车型材新订单增长乏力，华南部分企业对下半年新增订单有把握，预计短期内难改善 [10] - 需求：铝板带龙头企业开工率较上周降1个百分点至65.6%，中美磋商利好舒缓出口企业神经，但难对冲国内消费疲软，后续开工率预计持续偏弱；铝箔龙头企业开工率持稳70.7%，成品库存偏高，预计后续开工率震荡下行 [10] - 需求：铝线缆龙头企业开工率较上周降1个百分点至63.2%，短期内开工率预计维持偏弱，关注8月特高压与输变电交货窗口期对下游开工的支撑 [10] - 需求：原生铝合金龙头企业开工率较上周涨0.2个百分点至54.8%，实质性趋势转向需待中美磋商细节落地；再生铝龙头企业开工率持稳，行业理论亏损面扩大，部分企业减产观望 [10] - 库存：铝锭最新社库45.9万吨，较上周降约9%，较去年同期低约41%，处2017年以来低位，去库因供应端偏紧、铸锭量下降、到货量低；铝棒12.87万吨，较上周减约3%，较去年同期低约23%，处于2016年以来区间偏低水平；LME电解铝库存自2024年5月来持续小幅回落，目前处于1990年以来低位 [10] - 氧化铝利润：目前中国氧化铝行业现金成本平均值约2640元/吨，利润约700元/吨，上周约700元/吨 [11] - 电解铝利润：目前国内电解铝生产平均成本约17800元/吨，理论盈利约2700元/吨，上周盈利2300元/吨，利润处于较高水平 [11] - 市场预期：中美经贸磋商利好，短期宏观偏暖，关注美国与其他经济体关税会谈结果；淡季终端消费走弱，下游开工率或小幅下降，铝厂铝水比或维持高位，主要消费地到货延续偏少，电解铝社会库存预计继续下降，低库存支撑铝价，预计下周铝价上涨后震荡趋弱，主流区间20200 - 20700元/吨，周均价约20450元/吨 [11] - 个人看法：LME铝库存30年来低位及原油大涨背景下，摩科瑞等大型交易商有逼仓风险，国内传统消费淡季效应延展，上周铝价冲高后接货方畏高，贴水扩大，西南水电充足且电解铝利润高，产量维持高位，5月下旬来社会库存超预期去化因阶段抢出口及高铝水比例，需求端对铝价拉动不足，下周铝价有调整需求但幅度有限，中期电解铝价格往上弹性大于下跌弹性 [11] - 重点关注点：6月19日美联储利率决议、摩科瑞等大型交易商的头寸、中国基建政策细则落地情况 [11] 重要产业环节价格变化 - 本周进口铝土矿重心下移，下游氧化铝价格回落使企业采购谨慎，但考虑氧化铝复产和新产能释放预期及几内亚雨季影响，卖方有挺价心态，进口矿供需博弈继续；动力煤市场价格弱势运行，迎峰度夏下游电厂或有小部分补库需求，以刚需采买为主，业者多观望；部分氧化铝企业结束检修恢复生产，供应有增量，但西南电力充沛，电解铝开工产能增加，氧化铝供需分歧仍存，市场僵持 [12] 重要产业环节库存变化 - 本周铝土矿库存小幅回升，到货持稳但下游氧化铝采购谨慎，考虑几内亚雨季扰动，7月后铝矿供给或重新转偏紧；冶炼厂利润恢复，国内氧化铝周度产量环比回升，库存整体小幅累库但部分区域偏紧持续；铝锭社库45.9万吨，较上周降约9%，较去年同期低约41%，处2017年以来低位，去库因供应端偏紧、铸锭量下降、到货量低；铝棒12.87万吨，较上周减约3%，较去年同期低约23%，处于2016年以来区间偏低水平；海外LME铝库存继续小幅去库，自2024年5月底来持续回落，年内海外电解铝厂产量回升空间有限，中美欧关税缓和，库存或延续下降 [16] 供需情况 - 2025年全年国内产量增幅有限，理论进口利润倒挂使进口冲击减弱，国内增长措施发力，供需预计较2024年收紧，但6、7月云南地区电力充足，国内淡季，供需或重新季节性过剩 [17] - 本周下游铝加工整体淡季氛围浓厚，开工较上周降0.5个百分点至60.4%；原生合金下游铝合金轮毂板块订单稳定性良好；铝板带板块个别样本企业因铝价高企暂缓生产节奏；铝线缆板块采购力度不佳，观望情绪弥漫；建材及光伏边框型材样本企业开工延续下滑，汽车型材企业新订单签订乏力，后续开工或承压；铝箔加工费低位抑制需求；再生铝板块因行业理论亏损面扩大，部分企业减产观望；预计下周下游铝加工周度开工率或继续环比微降 [25][26] 期现结构 - 沪铝期货价格结构偏强，最近一周走高主要体现在近月端，体现出市场对社库偏低、LME逼仓及国内近期出口回升的预期 [31] 价差结构 - LME（0 - 3）贴水0.4美元/吨（上周贴水4.91美元/吨），自2024年5月中下旬来LME库存持续小幅去库，目前LME伦铝库存处于1990年来偏低水平；A00铝锭现货商报贴水230元/吨，上周报升水80元/吨，国内社库延续去库，下游商家对近一周铝价走高认同度不高 [34] - 本周铝锭与ADC12的价差约 - 1700元/吨，上周为 - 2190元/吨；目前原铝与合金价差处于近年来的区间偏高水平，对电解铝价格或有拖累 [38][40] 市场资金情况 - LME铝品种资金动向：净多头寸稳中略回升，最近五周净多头寸小幅回升，最新一期多头阵营持稳而空头阵营减仓，但考虑美国制造业数据仍偏承压，近期铝价反弹是中美贸易框架共识达成后的情绪修复，暂难判定为主动拉升，短期市场或震荡为主 [41] - 上期所电解铝品种资金动向：本周净空持稳，多空阵营均明显增仓，市场分歧加大；以金融投机为主背景的资金净多头寸小幅增仓，以中下游企业为主背景资金净空头寸持稳运行，下周或稳中有所调整 [44]