报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金期货整体趋势处于上升通道尾声，白银期货整体趋势稳健上扬且处于趋势尾声，两者中线策略均建议观望 [7][34] - 黄金价格受美元指数、美国经济数据等多种因素影响，本周主力合约2510预期震荡运行，建议在750－800区间进行网格交易 [7][12] - 白银因工业属性受美日贸易协议压制小，下周价格受美国经济数据等因素影响，若中美贸易谈判无进展有望维持强势，反之可能回调，本周合约2510预期偏强运行，下方支撑区间8800－8900，上方压力区间9200－9300 [34][38] 根据相关目录分别进行总结 黄金期货 中线行情分析 - 沪金期货整体处于上升通道尾声，上周受美元指数等多种因素影响，美元指数波动使黄金价格受压制与支撑交替，美国经济数据温和等让价格震荡寻方向，国内基建政策和人民币汇率提供支撑 [7] - 中线策略建议观望 [8] 品种交易策略 - 上周黄金主力合约2510预期震荡运行，建议760—785区间网格交易 - 本周主力合约2510预期震荡运行，建议750－800区间网格交易 [11][12] 相关数据情况 - 展示了沪金行情走势、COMEX黄金行情走势、SPDR黄金ETF持有量、COMEX黄金库存、美国国债收益率:10年、美元指数、美元兑离岸人民币、金银比、沪金基差、黄金内外价差等数据图表 [19][22][24] 白银期货 中线行情分析 - 沪银期货整体稳健上扬且处于趋势尾声，上周美日贸易协议对其压制小，工业需求增长提供支撑，下周价格受美国经济数据等因素影响，中美贸易谈判无进展有望维持强势，反之可能回调 [34] - 中线策略建议观望 [36] 品种交易策略 - 上周预期白银合约2510偏强运行，下方支撑区间8800－8900，上方压力区间9450－9550 - 本周预期白银合约2510偏强运行，下方支撑区间8800－8900，上方压力区间9200－9300 [38] 相关数据情况 - 展示了沪银行情走势、COMEX白银行情走势、SLV白银ETF持仓量、COMEX白银库存、沪银基差、白银内外价差等数据图表 [44][46][48]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 纯碱期货处于震荡阶段，政策预期与基本面矛盾交织主导价格波动，建议观望；玻璃处于震荡趋势，在政策预期与需求现实矛盾下短期价格或仍有上行空间，建议空仓观望 [6][31] 根据相关目录总结 纯碱期货 中线行情分析 - 上周国内纯碱市场稳中偏强，轻质、重质纯碱价格上调，行业开工率小幅回落，期现商拿货积极，下游需求以刚需为主，市场交投温和，多数企业订单已满，部分暂停接单，观望情绪浓厚 [6] - 政策对价格提供支撑，但行业产能过剩未根本改变，价格上涨空间有限，短期市场偏稳运行，局部地区或有小涨，预期纯碱期货整体呈现高位震荡 [6] - 中线策略建议观望 [6] 品种交易策略 - 上周策略回顾：上周纯碱期货震荡，现货市场供需偏弱，开工率84.10%，供应预计增加，库存累积显供过于求，需求端光伏玻璃日熔量降拖累需求，轻碱需求略改善但交投以刚需为主，行业面临高库存、弱需求，预计稳中震荡，预期纯碱2509运行区间1150 - 1300，可考虑观望 [9] - 本周策略建议：上周国内纯碱市场稳中偏强，轻、重质纯碱价格上调，行业开工率微降，期现商拿货积极，下游刚需主导，交投温和，多数企业订单满、部分停接，观望情绪浓，政策支撑价格，但产能过剩未改，上涨空间有限，短期偏稳、局部或小涨，期货高位震荡，受政策预期与基本面矛盾主导，预期纯碱2509运行区间1250 - 1450，可考虑观望 [10] 相关数据情况 - 涉及纯碱开工率、产量、轻质和重质库存、基差、氨碱法生产成本等数据 [11][15][18] - 多空流向主力略微偏空，资金流出幅度较大，多空分歧变盘风险较高 [23] 玻璃期货 中线行情分析 - 上周国内5mm浮法玻璃市场稳中上行，区域价格分化，华东、华中、华北受期货带动及阶段性补库支撑，涨幅居前，西南微涨，东北微跌，西北和华南持稳 [31] - 供应端四川个别产线放水，产量略有下滑，但整体供应仍较充裕，需求端中游补库和出口订单良好，但以刚需为主，支撑有限，库存压力缓解，叠加宏观政策提振，价格温和上探 [31] - 期货市场先跌后涨，周中受稳增长政策及成本预期影响大幅上涨，后期冲高回落，或面临调整风险，总体看，在政策预期与需求现实矛盾下短期价格或仍有上行空间，需关注库存变化和政策落地情况 [31] - 中线策略建议空仓观望 [31] 品种交易策略 - 上周策略回顾：上周现货稳中偏强，区域分化，库存压力缓解，供应高位，需求起色不明显，采购谨慎，区域差异大，期货震荡加剧，先涨后跌，受政策预期、房地产疲软及供应压力影响，或维持弱势震荡，预计玻璃2509预期运行区间1000 - 1200，可考虑空仓观望 [34] - 本周策略建议：上周国内5mm浮法玻璃市场稳中上行，区域价分化，供应略降但仍充裕，需求以刚需为主支撑有限，库存缓解叠加政策提振，价格温和上探，期货先跌后涨，周末回落或有调整风险，短期或仍有上行空间，需关注库存与政策落地，预计玻璃2509预期运行区间1200 - 1400，可考虑空仓观望 [35] 相关数据情况 - 涉及浮法玻璃产量、开工率、以天然气为燃料的浮法工艺生产成本和毛利、基差、期末库存等数据 [37][43][46]

2025.07.28-08.01 工业硅、碳酸锂 期货品种周报 01 P A R T 工业硅期货 目录 01 中线行情分析 02 品种交易策略 03 相关数据情况 Contents 中线行情分析 工业硅期货目前处于企稳回升过程中。 中线趋势判断 1 趋势判断逻辑 2 上周工业硅现货价格上涨，截至7月25日新疆地区421#价格9650元/吨，云 南地区421#价格10300元/吨，四川地区421#价格10000元/吨。长城期货AI 智能投询品种诊断报告显示工业硅价格日线处于强势上涨阶段。资金方面， 主力显示出较强的偏多情绪。 工业硅2509期货价格支撑位在8300—8600区间，建议逢低少量做多。 中线策略建议 3 品种交易策略 n 上周策略回顾 工业硅价格筑底震荡运行，可考虑回调逢低少量做多。 n 本周策略建议 工业硅价格企稳回升过程中，可考虑回调逢低少量做 多。 截止至2024年04月19日，上海期货交易所阴极铜库存为300,045吨，较上一周增加322吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较高水平。 SHF阴极铜库存走势 SHF阴极铜库存季节性分析 本报告数据来源为Wind、Mysteel、长城 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝行业大区间震荡，预计8月整体震荡偏强运行，下周价格或陷入宽幅震荡阶段，沪铝2509合约看20200 - 20900 [13] - 短期内铝土矿价格持稳，若几内亚发运持续低位，四季度价格或偏强；氧化铝运行产能有刷新上半年峰值空间；电解铝产能利用率超95%，新增产能有限；出口保持韧性；下游需求各板块表现不一，库存方面铝锭累库、铝棒去库，LME铝库存增加 [10][12][13] - 氧化铝利润约600元/吨，电解铝理论盈利约3200元/吨，利润处于较高水平；市场多空博弈激烈，关注供应端出清政策 [13] 根据相关目录分别进行总结 中线行情分析 - 中线趋势为大区间震荡，淡季下国内铝锭社库出库速度下降，氧化铝供应暂无约束，但反内卷下产能退出预期强烈，低仓单高虚实比下挤仓风险仍存，建议低位多单中线持有 [5] 品种交易策略 - 上周沪铝2509合约看20500 - 21100区间震荡，临近区间低位可适当布局多单 [7] - 本周价格或宽幅震荡，沪铝2509合约看20200 - 20900，建议观望；现货企业可考虑适量逢低配置期货虚拟库存 [8][9] 总体观点 - 铝土矿市场：国产供应有限，进口矿库存高位，三季度价格持稳，若几内亚发运低位、国内去库，四季度价格或偏强 [10] - 氧化铝市场：7月运行产能持稳，约8827万吨/年，Q3有新投产能项目，关注几内亚雨季及反内卷下产能情况 [10] - 产量：国内电解铝产能利用率超95%，受产能天花板制约，新增产能有限 [10] - 进出口：电解铝进口理论亏损约1300元/吨，2月来国内铝出口保持增长，4月后增速受关税扰动下降但有韧性 [10] - 需求：各板块开工率表现不一，短期内以持稳或低位运行为主，部分板块有回暖预期 [12] - 库存：铝锭库存51.2万吨，较上周增约4%，较上年同期降约35%；铝棒13.78万吨，较上周减约10%，较去年同期高约5%；LME电解铝库存7月来持续小增 [12] - 利润：氧化铝利润约600元/吨，电解铝理论盈利约3200元/吨，利润处于较高水平 [13] - 市场预期：产能退出预期强烈，挤仓风险仍存，但供应端暂无约束，后续关注供应端出清政策，短期多空博弈激烈 [13] - 个人看法：8月供需偏乐观，下周价格或宽幅震荡，沪铝2509合约看20200 - 20900 [13] - 重点关注点：LME及国内电解铝是否超预期累库、反内卷的落地情况 [13] 重要产业环节价格变化 - 铝土矿下游采购积极性一般，8月几内亚雨季影响或使进口下滑，价格难大跌，进口铝土矿CIF指数短期预计在70 - 75美元/吨左右震荡 [14] - 煤价稳步上涨，9月前国内供给有边际收紧预期，短期存在反复 [14] - 氧化铝价格冲高回落，未见明显转势迹象 [14] - 电解铝价冲高回落，短期市场或整理 [15] 重要产业环节库存变化 - 国内港口铝土矿库存小幅累库，几内亚雨季影响使发运降低，8月进口预计下滑 [19] - 氧化铝期货升水现货，现货市场流通不宽裕 [19] - 国内主流消费地电解铝锭库存51.2万吨，较上周增约4%，较上年同期降约35%；铝棒13.78万吨，较上周减约10%，较去年同期高约5% [19] - LME铝库存继续累库，或因海外需求疲软及新规使隐性库存转显性 [19] 供需情况 - 国内氧化铝行业现金成本平均值约2600元/吨，利润约600元/吨；电解铝生产成本约17600元/吨，理论利润约3200元/吨 [21] - 国内铝下游加工龙头企业开工率较上周降0.1个百分点至58.7%，与去年同期相比下降3.5个百分点，预计下周继续小降 [25][26] 期现结构 - 沪铝价格整体价格结构仍为偏强格局，但强度较上月有所减弱 [30] 价差结构 - 本周铝锭与ADC12的价差约 - 1430元/吨，原铝与合金价差处于近年来区间偏高水平，对电解铝价格或有拖累 [37][38] 市场资金情况 - LME铝品种净多头寸继续小幅回升，近期市场或以偏强震荡为主 [40] - 上期所电解铝品种主力净多稳中小降，下周或高位震荡为主 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对螺纹钢和铁矿石期货进行分析 给出中线趋势判断、交易策略及相关数据情况 建议钢材现货企业考虑80%比例多方保值方案 铁矿石现货企业考虑50%比例多方保值策略 [7][12][33][36] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢期货 中线行情分析 - 螺纹钢期货主力合约进入红色量能阶梯区域第四周 周度产量209万吨 表观消费量206万吨 主要钢厂库存173万吨 社会库存566万吨 日线级别处于上行通道 [7] - 建议钢材现货企业考虑80%比例的多方保值方案 [7] 品种交易策略 - 上周螺纹钢期货主力合约进入红色量能阶梯区域第三周 [10] - 本周主力合约中线趋势运行于红色量能阶梯区域第四周 [11] - 建议钢材现货企业分步实施80%比例的多方保值策略 [12] 相关数据情况 - 品种诊断显示多空流向 -81.0 主力强烈偏空 资金能量17.5 资金基本维持稳定 多空分歧97.3 变盘风险高 [25] 铁矿石期货 中线行情分析 - 铁矿石期货主力合约进入中线红色量能阶段区域第三周 上周全球发运量2987万吨 中国45个主要港口到货量2662万吨 钢铁企业库存8822万吨 国内主要港口库存13785万吨 [33] - 建议现货企业分步实施50%比例的多方保值策略 [33] 品种交易策略 - 上周主力合约进入中线红色量能阶段区域第二周 [36] - 本周建议现货企业分步实施50%比例的多方保值策略 [36] 相关数据情况 - 未提及有价值数据内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金期货整体趋势处于上升通道尾声，短期受美元指数反弹和美国经济数据压制，但地缘政治风险和避险需求提供支撑，中期维持震荡格局，建议观望；主力合约2510预期震荡运行，建议760 - 785区间进行网格交易 [7][8][12] - 白银期货整体趋势稳健上扬且处于尾声，未来一周核心驱动在美联储议息会议，预期降息25基点或PCE数据显通胀降温将提振银价，建议观望；预期白银合约2510偏强运行，下方支撑区间8800 - 8900 [32][33][35] 根据相关目录分别进行总结 黄金期货 中线行情分析 - 沪金期货整体趋势处在上升通道中，当前可能处于趋势尾声 [7] - 上周短期避险情绪推动价格上涨、美元指数反弹和COMEX黄金期货下跌对价格形成压制，市场对美联储降息预期增强为黄金价格提供支撑，成交量和持仓量变化反映多空博弈 [7] - 短期黄金价格受美元指数反弹和美国经济数据强劲压制，地缘政治风险和避险需求提供支撑，中期维持震荡格局，需关注美联储政策动向和美元走势 [7] - 中线策略建议观望 [8] 品种交易策略 - 上周黄金主力合约2510预期震荡运行，建议760 - 782区间进行网格交易 [11] - 本周黄金主力合约2510预期震荡运行，建议760 - 785区间进行网格交易 [12] 相关数据情况 - 展示沪金行情走势、COMEX黄金行情走势、SPDR黄金ETF持有量、COMEX黄金库存、美国国债收益率（10年）、美元指数、美元兑离岸人民币、金银比、沪金基差、黄金内外价差等数据图表 [19][21][23] 白银期货 中线行情分析 - 沪银期货整体趋势处在稳健上扬，当前处于趋势尾声 [32] - 白银主力合约2510上周震荡偏强，因美联储鸽派表态强化7月降息预期（25基点），特朗普干预加剧宽松情绪，美元走强部分压制但被主导，仓单微降显示交割压力小 [32] - 未来一周核心驱动在美联储议息会议（预期降息25基点，若超预期或PCE数据显通胀降温将提振银价），地缘风险和美元回落可能支撑避险需求，白银对利率敏感度高于黄金 [32] - 中线策略建议观望 [33] 品种交易策略 - 上周预期白银合约2510偏强运行，下方支撑区间8800 - 8900，上方压力区间9200 - 9300 [35] - 本周预期白银合约2510偏强运行，下方支撑区间8800 - 8900 [35] 相关数据情况 - 展示沪银行情走势、COMEX白银行情走势、SLV白银ETF持仓量（吨）、COMEX白银库存、沪银基差、白银内外价差等数据图表 [42][44][46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕期货中线预计延续宽幅震荡态势，本周M2509短期内震荡偏强 [7][11] - 豆油期货中线处于宽幅震荡整理阶段，本周Y2509短期内或维持偏强运行 [31][34] 根据相关目录分别进行总结 豆粕期货 中线行情分析 - 中线趋势判断：豆粕主力处于宽幅震荡阶段 [7] - 趋势判断逻辑：第28周油厂大豆实际压榨量229.54万吨，开机率64.52%，豆粕库存88.62万吨，较上周增加6.38万吨，增幅7.76%；国内大豆大量到港及高温天气使油厂维持高开机率，下游饲料企业逢低适量采购致豆粕库存持续累积；美豆出口政策利好和巴西大豆高贴水推升进口成本；中美贸易关系走向不确定 [7] - 中线策略建议：关注2920 - 2950区间支撑 [7] 品种交易策略 - 上周策略回顾：豆粕期价整体趋势横盘，资金强烈偏空，M2509预计延续震荡运行，运行区间2880 - 3080 [10] - 本周策略建议：豆粕期价整体趋势处于上升通道，资金强烈偏多，M2509短期内震荡偏强，运行区间2920 - 3150 [11] 相关数据情况 - 涉及豆粕周度产量、周度库存、表观消费量、周度库存天数、基差、油粕比等数据，数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [20][22][25] 豆油期货 中线行情分析 - 中线趋势判断：豆油主力处于宽幅震荡阶段 [31] - 趋势判断逻辑：第28周125家油厂豆油实际产量为43.61万吨，较上周减少0.7万吨，全国重点地区豆油商业库存104.94万吨，环比上周增加2.97万吨；大豆到港量维持高位，压榨量居高不下，终端消费淡季，豆油市场供强需弱；棕榈油等竞品油脂表现相对强势，生物柴油政策带来消费增量预期及巴西大豆贴水走强在成本端形成支撑 [31] - 中线策略建议：观望 [31] 品种交易策略 - 上周策略回顾：豆油期价整体趋势横盘，资金较为偏空，Y2509短期内或维持宽幅震荡整理，运行区间7800 - 8100 [34] - 本周策略建议：豆油期价整体趋势处于上升通道，资金较为偏多，Y2509短期内或维持偏强运行，运行区间7950 - 8300 [34] 相关数据情况 - 涉及豆油周度产量、周度库存、基差、成交量、大豆周度到港量、周度库存、周度压榨量、周度开机率、周度港口库存、巴西升贴水等数据，数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [42][44][48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅期货处于震荡筑底过程，可考虑回调逢低少量做多；碳酸锂期货处于企稳回升过程，也可考虑回调逢低少量做多 [6][32] 根据相关目录分别进行总结 工业硅期货 中线行情分析 - 工业硅期货处于震荡筑底过程，上周现货价格小幅上涨，7月18日新疆421价格8900元/吨，云南421价格9900元/吨，四川421价格9450元/吨，日线处在上升通道，主力偏空情绪较强，2509期货价格支撑位在7800 - 8200区间，建议逢低少量做多 [6][7] 品种交易策略 - 上周策略回顾：工业硅价格筑底震荡运行，可考虑回调逢低少量做多 [10] - 本周策略建议：工业硅价格筑底震荡运行，可考虑回调逢低少量做多 [11] 相关数据情况 - 截止2024年4月19日，上海期货交易所阴极铜库存300,045吨，较上一周增加322吨，较近五年维持在较高水平 [13] - 截止2024年4月19日，LME铜库存122,125吨，注销仓单占比25.73%，较近五年维持在较低水平 [17] 碳酸锂期货 中线行情分析 - 碳酸锂期货处于企稳回升过程，上周现货价格上行，7月18日电池级碳酸锂均价65400元/吨，工业级碳酸锂均价64200元/吨，日线处于强势上涨阶段，主力偏多情绪较强，2509期货价格支撑位在63000 - 65000区间，建议逢低少量做多 [32][33] 品种交易策略 - 上周策略回顾：碳酸锂价格寻底震荡运行，可考虑回调逢低少量做多 [36] - 本周策略建议：碳酸锂价格企稳回升，可考虑回调逢低少量做多 [37] 相关数据情况 - 截止2024年4月19日，上海期货交易所电解铝库存228,537吨，较上一周减少3,228吨，较近五年维持在较低水平 [40] - 截止2024年4月19日，LME铝库存504,000吨，注销仓单占比66.03%，较近五年维持在较低水平 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱期货处于震荡阶段，行业面临高库存、弱需求挑战，预计未来稳中震荡运行，建议观望 [6][10] - 玻璃期货处于震荡趋势，行业短期面临供需失衡与需求疲软压力，建议空仓观望 [30] 根据相关目录分别进行总结 纯碱期货 中线行情分析 - 上周纯碱期货市场震荡，现货市场供需格局偏弱，开工率84.10%，供应预计增加，库存累积，供过于求；需求端光伏玻璃日熔量下降拖累需求，轻碱需求略改善但交投以刚需为主，预计未来稳中震荡，建议观望 [6] 品种交易策略 - 上周策略回顾：市场弱势震荡，价格分化下跌，供应波动小，需求弱，期货先抑后扬但供需矛盾未改，上行受限，短期或低位震荡，预期纯碱2509运行区间1150 - 1300，可考虑观望 [9] - 本周策略建议：上周期货震荡，现货供需偏弱，开工率84.10%，供应预计增加，库存累积，需求端光伏玻璃日熔量降拖累需求，轻碱需求略改善但交投以刚需为主，行业面临高库存、弱需求，预计稳中震荡，预期纯碱2509运行区间1150 - 1300，可考虑观望 [10] 相关数据情况 - 涉及开工率、产量、轻质和重质库存、基差、氨碱法生产成本等数据，数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部；品种诊断显示主力略微偏空，资金基本维持稳定，变盘风险高 [11][14][22] 玻璃期货 中线行情分析 - 上周现货市场稳中偏强，区域分化，库存压力缓解，供应维持高位，开工率75.68%，产量110.7万吨，需求未明显起色，下游采购谨慎，区域差异显著，期货市场震荡加剧，先涨后跌，受政策预期、房地产疲软及供应压力影响，或维持弱势震荡，建议空仓观望 [30] 品种交易策略 - 上周策略回顾：5mm浮法玻璃市场稳中窄震，价格波动小，供应平稳，需求分化，市场观望，企业稳价，终端需求无改善，预计玻璃2509预期运行区间950 - 1150，可考虑空仓观望 [33] - 本周策略建议：上周现货稳中偏强，区域分化，库存压力缓解，供应高位，需求起色不明显，采购谨慎，区域差异大，期货震荡加剧，先涨后跌，受政策预期、房地产疲软及供应压力影响，或维持弱势震荡，预计玻璃2509预期运行区间1000 - 1200，可考虑空仓观望 [34] 相关数据情况 - 涉及产量、开工率、以天然气为燃料的浮法工艺生产成本和毛利、基差、期末库存等数据，数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部；品种诊断显示主力强烈偏空，资金基本维持稳定，变盘风险高 [36][47][46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中线行情大区间震荡，8月整体预计震荡偏强运行，因国内三季度电解铝新增产能为全年最低阶段，8月是下游淡旺季转换窗口期，中美关税战阶段缓和使出口保持韧性，国内反内卷及稳增长政策落地，8月供需偏乐观，建议低位多单中线持有 [5] - 预计铝价维持震荡偏强，波动区间为20500 - 21000元/吨，未来一周沪铝2509合约看20500 - 21100区间震荡，临近区间低位可适当布局多单，现货企业可考虑适量逢低配置期货虚拟库存 [8][12] 根据相关目录分别进行总结 总体观点 - 铝土矿市场：8月开始中国自几内亚进口的铝土矿预计减少，下半年国内铝土矿进口量或低于上半年，月度平衡有转向缺口风险，但部分企业提前备库，短期内供需矛盾不明显，三季度价格预计持稳，若发运持续低位、国内持续去库，四季度价格或偏强运行 [10] - 氧化铝市场：截止7月18日，国内冶金级氧化铝建成产能约11175万吨，运行产能约9220万吨，开工率约83.61%，较上周回升，Q3有新投产能项目，运行产能有刷新上半年峰值空间，但下半年几内亚矿石扰动因素多 [10] - 产量：阿拉丁口径近日国内电解铝运行产能约4420万吨，Q3新增产能为全年最少阶段 [10] - 进出口：目前电解铝进口理论亏损约1200元/吨，较上周亏损减少，2025年2月来国内铝出口保持增长，4月来虽受关税扰动增速下降但整体有韧性 [10] - 需求：铝型材开工率较上周升1个百分点至50.5%，因部分企业新增汽车型材订单，建材型材开工乏力；铝板带龙头企业开工率持稳63.2%，8月淡旺季转换，铝价稳定时下游备货或带动需求回暖；铝箔龙头企业开工率持稳69.6%，7 - 8月为传统消费淡季，终端需求难回暖，开工率预计下滑；铝线缆龙头企业开工率较上周增0.4个百分点至62%，有触底回暖迹象，下半年电网建设及积压订单或带动8月后开工及消费；原生铝合金开工率持稳54.0%，维持“铝水调配主导、铝价抑制需求”格局，下半年出口或深度调整，回暖需政策明朗及成本压力缓解；再生铝龙头企业开工率较上周降0.2个百分点至53.4%，受原料短缺及需求缩减制约，短期开工率承压下行 [11] - 库存：铝锭社库49万吨，较上上周增约5%，较上年同期降约39%，下游采购备货情绪回暖，铝线缆需求有支撑，累库持续性待观察，库存维持低位；铝棒15.32万吨，较上周减约2%，较去年同期高约10%，厂家减产减轻到货压力，但刚需补库为短期带动，长期仍维持累库；LME电解铝库存7月持续小增，处于1990年以来低位 [11] - 氧化铝利润：目前中国氧化铝行业现金成本平均值约2600元/吨，利润约550元/吨，与上周持平 [12] - 电解铝利润：目前国内电解铝生产平均成本约17500元/吨，理论盈利约3200元/吨，上周盈利3300元/吨，利润处于较高水平 [12] - 市场预期：政策预期发酵，社库近年低位，海外关税谈判推迟使出口订单短期回暖，但淡季需求边际走弱，铝加工企业开工率承压，美联储议息预期扰动，美元指数反弹压制金属价格 [12] - 个人看法：国内三季度电解铝新增产能为全年最低阶段，8月是下游淡旺季转换窗口期，中美关税战阶段缓和使出口保持韧性，国内反内卷及稳增长政策落地，8月供需偏乐观 [12] - 重点关注点：LME及国内电解铝是否超预期累库、铝锭进口窗口是否打开 [12] 重要产业环节价格变化 - 本周部分铝土矿价格持平，氧化铝河南一级价格微涨，动力煤价格上涨，预焙阳极、冰晶石价格持平，国内氧化铝现金成本均值、电解铝生产成本微涨，沪铝主力合约收盘价、电解铝A00、铝合金锭ADC12、铝棒6063、废铝价格有不同程度变化，进口铝土矿散货成交清淡，几内亚采矿许可消息扰动市场，煤价因高温需求释放、供给收紧预期上涨，氧化铝期货周五晚受相关言论及消息推动大涨 [13] 重要产业环节库存变化 - 本周铝土矿进口港口库存、钢联中国氧化铝库存、7城电解铝社会库存、上期所铝库存、LME铝库存增加，铝棒库存减少，上期所铝剩余可用库容减少，LME铝注销仓单减少，几内亚雨季影响预计8月在到港量数据体现，氧化铝现货交货入库预期增强但流通不宽裕，海外LME铝累库或因需求疲软及新规使隐性库存转显性 [14][18] 供需情况 - 本周国内铝加工行业开工率较上周升0.2个百分点至58.8%，铝型材、铝线缆开工率回升带动行业改善，原生合金维持博弈格局，铝板带下游提货积极性回升，铝线缆企业释放刚需采购但订单匹配不足，部分企业新能源汽车型材订单新增，建材板块疲弱，铝箔处于传统消费淡季，再生铝合金低迷，预计下周下游铝加工周度开工率继续承压 [22][23] 期现结构 - 当前沪铝价格整体价格结构仍为偏强格局，上周初沪铝调整以近端为主体现淡季对高价谨慎态度，临近周末工信部态度或拉开供给侧2.0序幕，整体偏强对待 [27] 价差结构 - 本周铝锭与ADC12的价差约 - 1330元/吨，较上周扩大，目前原铝与合金价差处于近年来区间偏高水平，对电解铝价格或有拖累 [33][34] 市场资金情况 - LME铝品种净多头寸最近10周小幅回升，5月来空头阵营减仓，6月上旬来多头阵营增仓，市场近期或偏强震荡；上期所电解铝品种主力净多持稳，7月上旬来多空阵营均小幅减仓，金融投机资金净多头寸继续小幅减仓，中下游企业资金净空头寸稳中略增，下周或高位震荡 [35][38]