报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新天药业在研管线丰富，在肿瘤、心脑血管等多领域有进展，已上市产品二次开发成果显著，增加对汇伦医药投资是看好其创新与商业化能力，虽业绩受原材料等因素影响有回落，但随原材料价格下降和公司策略调整有望回归增长，且创新药对公司发展战略重要，未来会兼顾研发投入长短期平衡 [19][20][22][25][26][28] 各目录总结 调研基本情况 - 调研对象为新天药业，所属行业是中药，接待时间为2025 - 08 - 26，上市公司接待人员有董事、副总经理、董事会秘书王光平，证券经理梁永松 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构有摩根士丹利基金、财通基金、湘禾投资、东方证券自营、国海富兰克林基金、睿亿投资、华安证券、摩根基金、中欧基金、中邮证券 [17] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - **在研管线**：除原有三个1.1类临床三期在研品种推进研发，还在肿瘤、心脑血管、妇科及疼痛、泌尿系统疾病领域取得进展，如肿瘤领域2.3类改良型新药2025年7月提交IND申请，心脑血管领域两个1.1类中药创新药开展工艺研究等 [19] - **已上市产品再研究成果**：坤泰胶囊能缓解围绝经期综合征、改善激素水平等，还对排卵障碍和不孕有综合疗效；苦参凝胶获评临床价值A级，研究获科技进步奖一等奖；宁泌泰胶囊临床综合评价获A级认证，正在开展多中心临床试验 [20][21] - **对汇伦医药投资原因及定位**：汇伦医药聚焦重大疾病和危重症治疗领域，研发体系高效协同，研发管线近20个，十余款药物已商业化，新天药业作为第二大股东，2025年8月21日同意用4000万元“增资 + 受让”增加投资 [22][23] - **汇伦医药核心创新管线研发情况**：布局丰富且梯队合理的创新药物管线，多个项目处于临床阶段，覆盖多个治疗领域，将加大研发投入推进临床开发 [24] - **产品集采情况及应对措施**：主要产品为独家专利品种，暂未受集采影响，公司将加大OTC市场投入和品牌建设，强化成本费用控制管理 [24][25] - **业绩下滑原因及应对措施**：受中药原材料上涨、行业政策及市场环境变化影响，公司业绩短期回落，将调整营销及市场推广策略，强化原药材价格研判与采购统筹，预计主营业务发展将回归稳定增长 [25][26] - **创新药战略地位及研发投入考虑**：中药产业受政策支持，创新研发是重要组成部分，新天药业坚持“临床疗效”制药理念，已组建全生命周期研发平台，未来会兼顾研发投入长短期平衡 [26][28][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕中机认检的业务发展、技术创新、市场表现等方面展开，公司在业务布局、技术创新上取得成果，虽受进口车数量减少影响营收增速，但检测业务稳定增长，利润因业务结构优化而更快增长，未来将围绕新兴产业布局，实现可持续发展 [23][27] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为中机认检，接待时间是2025年8月26日，上市公司接待人员有董事长付志坚等 [16] 详细调研机构 - 接待对象是线上参与公司2025年半年度网上业绩说明会的全体投资者，接待对象类型为其它 [19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 国七排放标准未正式发布，公司将关注标准制定进程并争取参与技术研讨 [23] - 业务布局构建“3 + 1 + 3”战略布局，在原业务发挥优势、建设检测基地、推进地区业务，在多领域战略投资和推进绿色服务；技术创新方面有7个省部级科技创新平台，截至2025年6月底累计主持或参与243项标准制修订，拥有专利174项、软件著作权237项，围绕新兴技术领域攻关 [23][24][25] - 围绕装备制造业新方向积累检测技术并应用，在智能网联汽车领域具备多种测试能力 [25] - 2025年上半年营收38,804.68万元，同比增长1.46%，归母净利润7,315.21万元，同比增长7.24%，检测业务稳定增长但受进口车影响，业务结构优化推动利润更快增长 [23][27] - 针对“双碳”开展多项业务，搭建认证技术平台，可提供定制项目服务 [26] - 因汽车市场环境影响，对存在风险的应收账款计提坏账准备，后续强化管理和催收 [27] - 2022年取得无人机检测资质，在延庆区实施约5.8亿元智能应急装备检测产业园项目，创建低空经济高端检测验证平台 [27] - 承担双碳标准建设工作，入选多地服务机构名单，获评授权评价服务机构，具备一体化服务能力 [28] - 公司聚焦主业，经营正常，2025年6月30日资产负债率23.21%，财务稳健 [29] - 2024年成立投资管理部，计划在多领域和区域战略投资，构建综合服务能力，未来投资并购将按规定披露信息 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的石化机械公司重视应收账款清收，制定专项行动方案，2025年1 - 6月销售商品、提供劳务收到现金同比增加5.3亿元；公司承担服务国家能源安全等责任，将提升经营业绩回报股东；2025年上半年订货情况良好，各业务板块有不同程度增长，国际市场新增订货同比增长15%，氢能装备业务新增订货同比增长21%，后续将继续推动各业务发展 [23][25][26] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为石化机械，所属行业为专用设备，接待时间是2025年8月26日，上市公司接待人员包括董事长王峻乔、独立董事郭炜、财务总监魏钢、董事会秘书王务红 [16] 详细调研机构 - 接待对象为线上参与公司2025年半年度业绩说明会的全体投资者，接待对象类型为其它 [19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 应收账款清收：公司重视应收账款清收，制定了2025 - 2027年应收款项管理提升专项行动方案，2025年1 - 6月销售商品、提供劳务收到的现金同比增加5.3亿元 [23][24] - 国企担当：公司作为国有企业，承担服务国家能源安全等责任，将持续提升经营业绩，走“核心技术 + 关键制造 + 一体化解决方案”发展之路，以优良业绩回报股东 [25] - 订单情况：2025年上半年实现订货49.4亿元，同比增长14%，其中石油钻采装备18亿元，钻井工具5.5亿元，钢管9亿元，集输装备3.5亿元 [26] - 氢能装备业务：2025年上半年氢能装备业务新增订货0.75亿元，同比增长21%，公司在氢能装备领域有多项成果，具备输氢钢管批量化生产能力，将继续推动业务发展 [29] - 国际市场与生产线改造：2025年上半年国际市场新增订货12.1亿元，同比增长15%，公司深化国际化战略布局，钻采装备获批量订单；围绕泵壳等制造过程进行生产线改造升级 [29][30] - 应收账款增加原因：上半年应收账款增加主要为1年以内应收账款增加，属正常经营活动，公司重视源头治理，制定了严格信用管理政策 [30] - 激励目标与市值管理：公司将争取实现全年经营目标，股权激励目标视对标企业经营情况而定；在市值管理方面，将提升经营业绩，提升信息披露质量、加强投资者关系管理 [31] - 第三季度业绩：需关注公司后续披露的2025年第三季度报告 [32] - 大冶岩洞储氢项目：该项目公司已中标，目前合同尚在签订中 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司2025年上半年在复杂的经济环境中仍实现营收和净利润增长，经营质量逐步提升，色选机业务保持良好景气度，医疗板块业务发展受限但已扭转不利局面，未来将深耕主业推动高质量发展 [27]。 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为美亚光电，所属行业为专用设备，接待时间是2025年8月26日，上市公司接待人员为董事会秘书程晓宏 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括上海正心谷投资、山西机械、摩根士丹利等众多投资公司、证券公司、基金管理公司、资产管理公司、保险资产管理公司、外资法人银行等，各机构均有相关人员参与 [17][18][19] 主要内容资料 - 2025年上半年公司实现营收10.23亿元，同比增长10%，净利润3.03亿元，同比增长11.34%，经营活动现金流量净额3.93亿元，同比大增125%，产品综合毛利率同比提升1.26个百分点 [27] - 色选机业务保持良好市场景气度，再生资源相关业务增长较快；医疗板块业务受行业低迷和竞争影响发展受限，但已扭转收入下滑局面 [27] - 色选机业务增长原因包括持续研发创新、加大市场投入和布局、再生资源板块业务支撑 [27] - 口腔相关业务欠佳是受经济环境和行业阶段性因素影响，公司看好其未来发展并加大投入 [28][29] - 出口增长放缓受关税等贸易摩擦和出口波动性影响，海外市场潜力大，公司加强营销布局推动出口稳定发展 [29] - 非口腔类医疗设备如移动式头部CT、骨科手术导航设备在积极推广，未来将提供收入支撑 [29] - 截至6月底合同负债为1.05亿元，较年初增长117%，受收入结构影响，订单量下半年会增加，合同负债反映短期订单情况 [29][30] - 色选机推出新一代AI+数智化色选机美亚大师4.0和全栈式大米数智化加工解决方案；医疗产品发布口腔影像智能体“美亚影擎”，助力数智化升级 [30] - 国内口腔行业有一定规模但未成熟，处于阶段性低谷，公司看好未来并积极布局 [32] - 上半年经营活动现金流量净额增长125%是因加强销售回款，体现良好经营状态，未来将继续保障稳定发展 [32][33] - 口腔CT已取得50多个国家和地区注册和准入，2025年上半年出口良好，未来将加大海外营销布局 [33] - 公司经营稳健，盈利性好，现金流充足，若无大额资本开支规划，将延续利润分配政策回报投资者 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司为万马股份，公司“一体两翼”发展战略及电线电缆、新材料、新能源三大业务板块发展良好，2025年上半年业绩增长，产品种类丰富且应用广泛，虽面临原材料价格波动风险但采取了应对措施 [14] 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为万马股份，所属行业为电网设备，接待时间为2025年8月21日，上市公司接待人员为公司副总经理、董事会秘书赵宇恺 [9] - 参与调研的机构有兴业证券、人保资产等，兴业证券人员为李峰，人保资产人员为刘笑翡 [10] 公司业绩情况 - 2025年上半年度，公司营业收入92.72亿元，同比增长8.58%；扣非归母净利润2.21亿元，同比增长25.95% [14] 各业务营收情况 - 2025年上半年度，电力产品、通信产品和高分子材料营业收入分别为63.15亿元、1.58亿元、26.54亿元，占公司整体营收的比例分别为68.11%、1.7%、28.63% [14] 电线电缆产品情况 - 电缆产品种类齐全，具备一体化解决能力，超高压电缆等产品处于国内领先地位，电力电缆包括500kV及以下超高压交联聚乙烯绝缘电缆等系列产品，装备线缆包括同轴电缆等系列产品 [14][15] 水电站项目参与情况 - 公司超高压、中压、控制电缆以及高分子材料等产品可用于水电站，曾参与三峡水电站等多个大型水电站项目，正持续跟进雅鲁藏布江下游水电工程项目 [15] 装备线缆板块生产基地情况 - 装备线缆板块由两大生产基地组成，杭州临安太湖源基地主要生产光缆等，杭州临安青山湖基地主要生产风能等线缆 [15] 万马机器人智连CCa系统情况 - 以柔性运动机器人电缆为基础，在智能自动化设备研发等中提供整体解决方案，能满足客户需求，提升公司能力，完善产品矩阵，但目前相关线缆产品占公司整体营收比例较小 [16] 万马高分子超高压绝缘料情况 - 三期项目达产后，合计年产能将达到6万吨，主要同行有美国陶氏、北欧化工等，国内市场占有率已从2021年的约15%提升至约20% [17] 万马高分子深海材料布局情况 - 海底电缆绝缘材料关键性能达国际先进水平，正致力于开发超高压海底电缆材料产品，超光滑半导电屏蔽料技术突破国外技术垄断，产品性能达国内领先、国际先进水平 [17] 原材料波动影响情况 - 电线电缆最主要原材料为铜材，铜价波动会影响公司经营业绩，公司采取多种方式降低风险，但铜材价格大幅波动仍可能产生不利影响 [17] - 新材料板块主要原材料包括聚乙烯树脂等化工原料，价格受石油价格影响有波动性，公司采取措施减缓影响 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕牧原股份2025年上半年经营情况展开，公司营收、利润增长，成本下降，各业务表现良好，同时介绍了产能调控、港股募资、分红规划等多方面情况，展现出积极发展态势并规划未来降本增效路径 [23][24][27] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为牧原股份，所属行业是农牧饲渔，接待时间为2025年8月20日，上市公司接待人员有首席财务官高曈、董事会秘书秦军、投资者关系主管王翰斌 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括易方达基金、泰康、宏利基金、工银安盛人寿保险、建信基金等多家机构，还列出了各机构相关人员 [17][18] 调研机构占比 - 基金管理公司占比62%，保险资产管理公司占比15%，寿险公司占比8%，其它金融公司占比8%，资产管理公司占比8% [20] 主要内容资料 公司经营情况 - 2025年上半年，公司营业收入764.63亿元，同比增长34.46%；归母净利润105.30亿元，同比增长1169.77%；经营活动现金流量净额173.51亿元，同比增长12.13%；二季度末资产负债率56.06%，较一季度末下降3.14个百分点 [23] - 公司今年目标降低负债规模100亿元，二季度末负债总额较年初下降56亿元 [23] - 上半年销售生猪4691.0万头，其中商品猪3839.4万头，仔猪829.1万头，种猪22.5万头；6月末能繁母猪存栏343.1万头 [23] - 生猪养殖完全成本从1月的13.1元/kg逐月降至7月的11.8元/kg左右，目标全年平均12元/kg，年底降至11元/kg [23][27] - 2025年上半年屠宰生猪1141.48万头，同比增长110.87%，产能利用率提升至78.72%，亏损1亿元左右，同比大幅减亏 [24] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利9.32元（含税），分红总额50.02亿元（含税），占半年度归母净利润的47.50% [24] 行业产能调控举措 - 调减能繁母猪存栏规模，预计年底降至330万头，短期内不考虑新增母猪 [25] - 降低生猪出栏均重，预计本月底降至120kg [25] - 停止向二次育肥客户销售育肥猪，配合构建管控体系 [25] 港股上市募集资金用途 - 用于拓展全球商业版图及研发投入，不用于国内新增产能建设 [25] 未来分红规划 - 2024 - 2026年度每年现金分红不少于当年可供分配利润的40%，未来结合市场行情等动态调整分红比例 [25][26] 海外业务进展 - 成立海外业务团队，考察海外市场，通过轻资产模式在越南取得成效，未来探索多元化发展模式 [26] 成本下降空间及降本路径 - 降本路径包括种猪育种、健康管理、员工培训赋能及干部选拔培养 [27][28] 联农助农规划 - 创新仔猪销售方案，提供饲料等产品和养殖解决方案，构建产业互联平台 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司为星帅尔，2025年上半年营收和净利润均实现同比增长，得益于家电和光伏板块增长，未来计划向电机新产品研发倾斜，受让基金份额以拓展新业务交流渠道并做好外延并购工作 [25][26][27] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为星帅尔，所属行业为家电行业，接待时间为2025年8月21日，上市公司接待人员有董事会秘书、副总经理陆群峰，财务总监、副总经理高林锋，证券部田碧华 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构有东北证券、浙商证券、国金证券等证券公司，招银理财等其它金融公司，东兴基金等基金管理公司，上海顶天投资等投资公司，和谐健康保险等保险公司，大家等保险资产管理公司 [17][18] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司于2017年4月在深交所挂牌上市，是高新技术企业，主营业务为研发、生产和销售制冷压缩机用热保护器等产品及光伏组件产品 [25] - 2025年上半年实现营业收入11.32亿元，同比增长8.59%；归属于上市公司股东的净利润1.22亿元，同比增长31.79%，整体经营稳中有进 [25] - 上半年净利润同比增长30%以上，得益于家电板块稳健发展、业务结构优化，光伏板块上半年光伏组件业务在手订单饱满、多家企业验厂实现业绩增长 [25][26] - 家电业务板块未来仍具备稳健、持续发展能力，计划将工作重心向电机新产品、新项目研发倾斜，加大对子公司浙特电机的支持，重点研发高效永磁电机、伺服电机等 [26][27] - 受让嘉兴容嘉创业投资合伙企业持有的杭州容腾二号创业投资合伙企业基金份额，希望通过与专业机构共同投资利用资源、拓宽新业务交流渠道，做好外延并购工作，拓展适合公司发展的新赛道 [27]

分组1：报告基本信息 - 调研对象为中触媒，所属行业为化学原料，接待时间是2025年8月21日，上市公司接待人员有董事长、总经理李进，董事、副总经理、董事会秘书金钟，财务总监黄元玲，独立董事于淼 [17] - 参与调研的机构为参与本次业绩说明会的线上投资者等 [2] 分组2：详细调研情况 业绩情况 - 2025年上半年公司营业收入46,112.98万元，较去年同期增加16.46%，归属于上市公司股东的净利润12,682.97万元，较去年同期增加31.52%，增长源于销售给巴斯夫的移动源脱硝分子筛订单数量稳定增长，钛硅系列环氧丙烷催化剂产品销量突破，吡啶催化剂产品销量增多 [24] 产品情况 - 公司环氧丙烷催化剂下游产品包括聚氨酯、丙二醇等，终端产品广泛应用于家具、家电、汽车、涂料等；依托钛硅分子筛技术开发的HPPO工艺催化剂具有高选择性、高活性、良好的稳定性及使用寿命长等特点，公司是国内少数具备HPPO法环氧丙烷全流程工艺解决方案提供能力的企业，能为客户提供全套工艺技术服务，已在国内主要生产装置实现商业化应用 [24][25] 并购计划 - 公司持续关注市场动态，会根据自身发展战略规划和市场情况审慎决策，围绕主营业务积极考察上下游关联度较高的优质企业，在合适时机推进资本运作事项并履行信息披露义务 [26] 市值管理与投资者关系 - 上市以来公司不断夯实主营业务，2025年上半年业绩增长；公司通过持续打造核心竞争力、加强与投资者沟通交流、利润分配、股份回购、控股股东增持等方式彰显对未来发展的信心，未来会结合市场需求、自身战略规划和实际情况采取积极有效措施提升股东回报水平 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕长城证券调研情况展开，涵盖投资结构、业务特色、增量业务、战略目标、科技赋能及股东协同等多方面内容，展现公司业务发展现状与规划 [24][25][26] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为长城证券，所属行业为证券，接待时间是2025 - 08 - 18，接待人员有公司副总裁、董事会秘书（代行总裁、财务负责人职责）周钟山，公司品牌与公共关系部负责人莫莉，公司董事会办公室信息披露岗龙静 [17] 详细调研机构 - 参与调研的机构有广发证券，接待人员为非银金融分析师严漪澜，接待对象类型为证券公司 [20] 主要内容资料 - 自营权益投资坚持“高股息 +”策略，搭建“金字塔型”资产组合；固收业务在收益率低位区间探索转型，加强大类资产配置体系建设等 [24] - 经纪业务践行“以客户为中心”理念，打造财富智慧平台，发展特色业务，丰富产品货架，构建大财富管理生态圈 [24] - 2025年上半年公司各业务条线协调发展，财富管理、自营投资业务稳定增长，投资银行、资产管理业务同比快速回升 [25] - 公司坚持“产业券商 + 一流投行”战略思路，发挥央企控股券商优势，构建产业金融新生态 [26] - 2025年公司加大科技投入，IT预算用于基础设施升级等，智源AI中心支持多项业务开展 [26] - 公司作为中国华能旗下金融平台，与股东及旗下公司在负债管理、权益融资等五方面开展合作 [27]

报告核心信息 - 报告研究的具体公司为中油资本，所属行业为多元金融 [17][2] - 调研日期为2025年08月07日，接待人员有证券事务代表王云岗和证券事务部工作人员 [17] - 参与调研的机构有富国基金，相关人员为徐建荣 [20] 公司战略与业务情况 - 公司建立“11445”战略体系，愿景是成为“产融结合国际知名、国内一流金融服务企业”，方向是成为“能源金融服务专家及引领者”，实施“创新、市场、服务、绿色”四大战略，履行四大平台功能，发展“银行、财务公司、信托、金租、保险”五大业务 [22] 公司分红情况 - 公司自2017年重组上市后，每年按不低于归属于母公司净利润30%的标准派发现金股利，2024年度首次实施中期分红，分红比例提升至31.8%，截至2024年度累计现金分红150.44亿元，未来会统筹业绩增长与股东回报的平衡，保障投资者回报 [22][23] 稳定币业务情况 - 公司目前暂不涉及稳定币相关业务，正在组织对相关领域政策进行研究，将依法合规、审慎稳健开展业务 [24]