报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为大西洋，所属行业是通用设备，接待时间为2025年9月1日，上市公司接待人员有董事长张晓柏、董事会秘书曹铭、独立董事张怀岭 [17] 详细调研机构 - 机构相关人员接待对象包括投资者和其它 [20] 调研机构占比 未提及具体内容 主要内容资料 - 公司通过实施代理商分级信用管理、动态资金控制和严格审批流程等措施平衡市场扩张与应收账款风险，未来将持续加强应收账款风险控制和优化资金回收 [24] - 公司产品服务于核电、水电等领域，但相关细分营收数据暂未统计 [24] - 公司中报营收基本持平是产品销售价格下降所致，净利润增长是产品销量增加及销售结构持续优化所致 [24]

调研基本情况 - 调研对象为维峰电子，所属行业是电子元件 [2][16] - 接待时间为2025年9月1日，上市公司接待人员有董事长、总经理李文化，独立董事谭旭明，董事会秘书刘雨田，财务总监戴喜燕 [16] 详细调研机构 - 接待对象为线上参与公司2025年半年度网上业绩说明会的投资者，接待对象类型为其它 [19] 主要内容资料 - 公司东莞基地已于2024年6月投产，昆山基地计划于2025年底达到预计可使用状态，目前已完成项目的主体基建建设，泰国基地预计于2025年底基本完成厂房的建设，预计2026年上半年能逐步开始投产 [23] - 2025年上半年公司实现营收约3.4亿元，同比增长40.19%，实现净利润约5493万元，净利润同比增长16.52%，公司三大业务均有增长 [23] - 公司车用高频高速连接器随着新能源汽车渗透率及智能驾驶普及率提升，发展势头良好 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕协和电子调研情况展开，涵盖公司经营财务、市场竞争应对及未来发展趋势等内容，显示公司上半年营收增长但净利润下降，公司将深耕PCB行业应对竞争 [24][25] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为协和电子，所属行业为电子元件，接待时间是2025年9月1日，上市公司接待人员包括董事长张文婷、董事兼总经理张敏金等 [17] 详细调研机构 - 机构相关人员接待对象包括投资者和其它类型 [20] 主要内容资料 - 2025年上半年公司实现营业收入45,058.72万元，同比增长12.13%，归属于母公司股东的净利润为2,895.92万元，同比降低8.31%，暂无半年度分红计划，自上市以来连续多年分红，近三年累计派发现金红利约1.1亿元 [24] - 公司长期专注印制电路板研发、生产、销售及SMT业务，产品用于汽车电子和高频通讯领域，将根据自身优势深耕、巩固、扩展应用领域，提升经营与盈利水平 [24] - 公司看好PCB行业发展，2024 - 2029年全球PCB产值复合增长率达5.2%，行业竞争激烈，公司将专注印制电路板行业，为客户提供优质产品 [24][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司在2025年上半年经营保持稳健发展态势，核心业务稳步推进，市场布局持续优化，重庆二期项目按计划推进；新项目“年产45万吨新能源汽车用高端铝板带箔智能化建设项目”正在建设；新兴领域应用尚处起步阶段，后续将随下游需求推进批量化生产 [25][26][28] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为华峰铝业，所属行业是有色金属，接待时间为2025年9月1日，上市公司接待人员包括董事长陈国桢、总经理高勇进等 [17] 详细调研机构 - 接待对象为广大投资者 [20] 主要内容资料 - 董事长开场致辞：公司专注铝板带箔研发、生产与销售，产品涵盖热传输领域铝合金板带箔材料，应用于汽车热交换系统及新能源汽车动力电池部件等领域，拥有上海、重庆两大生产基地，产品远销40余国家和地区，获多项荣誉；2025年上半年经营稳健，核心业务推进，市场布局优化，重庆二期项目进展顺利，半年度营业总收入59.64亿元，同比增长20.87%，利润总额6.48亿元，同比增长2.02%，归属上市公司股东净利润5.70亿元，同比增长2.15%，每股收益0.57元，同比增长1.79% [24][25] - 互动交流情况：会议未收到预征集问题；现场提问涉及新项目投资进展，“年产45万吨新能源汽车用高端铝板带箔智能化建设项目”正在建设，总投资26亿元，2025年5月1日重庆华峰竞得相关地块国有建设用地使用权；重庆二期项目变更后新增30万吨热轧坯料产能，未来投产运营有望降低产品综合成本，待热连轧设备投产后进行降成统筹和落实；公司在AI数据中心散热、储能以及空调“铝代铜”等新兴领域应用尚处起步阶段，多数产品处于验证、推广和小批量制产阶段，后续将随下游需求推进批量化生产 [26][27][28] - 总经理结束致辞：感谢投资者参与业绩说明会及提出的意见，公司会聚焦核心业务，推进工作，守护股东权益，期待与投资者保持沟通 [29]

/ 机构调研pro小程序 宿迁联盛分析师会议 调研日期：2025年09月01日 调研行业： 参与调研的机构：投资者等 DJvanbao.com 洞见研报 出品 : 机构调研pro小程序致力于为金融证券投资者提供最新最全的调研会议纪要。 来机构调研pro小程序，了解最新的：行业投资风向、热门公司关注、权威机构分析... 权威完善的信息持续更新! 更多精彩的机构调报告请移步机构调研pro小程序~ 一解投资机构行业关注度。 频判市场 | Gallia | | | --- | --- | | 11 2 12 200 2 110 | | | 1:给我们 = 影片面临官 = | | | 阿里巴巴佩尼 | | | 钢铁机之题。 8 | 图纸制图: 23 | | 20GB Millio Aller 19 | | | 海双集团 | | | 1 1 80.0 0 | 总机构建 23 | | LOGA: REGH, KETA: 1986 | | | 小麦具日 | | | 的研究次数:8 | 上机构馆:23 | | 定年代的:用者点击:我要的中:主要原因 | | | START SHILL CARD | | | 颜的集团 | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司2025年上半年虽受行业环境影响业绩有波动，但财务和经营状况呈现积极变化，未来将通过战略重塑、业态融合、响应政策、数智化赋能等举措把握行业机遇，推动业绩和估值双修复[25][27][37] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为美凯龙，所属行业是商业百货，接待时间为2025年9月1日，上市公司接待人员包括董事长李玉鹏、总经理施姚峰等[16] 详细调研机构 - 参与调研的机构有银行、基金管理公司、证券公司、寿险公司、投资公司、资产管理公司等，各机构均有相关人员参与[17][18] 主要内容资料 财务总监杨总介绍财务业绩 - 截至2025年6月30日，公司经营76家自营商场，平均出租率84.2%，较去年底回升1.2%；235家委管商场，平均出租率81.3%；通过战略合作经营7家家居商场，以特许经营方式授权23家项目，含369家店/产业街，覆盖30个省市自治区202个城市，总经营面积1936万平方米[25] - 2025年H1营业收入33.4亿，同比下滑21%，环比下滑7%，主要因闭店和租金优惠；自营及租赁收入24.5亿，占比73%，同比降15%，环比持平；归母净亏损19亿，因投资性房地产公允价值变动损失21亿和计提资产减值损失1.2亿，同比减少损失4.3亿；剔除非经常性损益，上半年经营利润2.1亿，同比和环比均增长[25] - 成本费用同比同幅度下降，销售费用降0.9亿，管理费用降1.1亿，财务费用降1.8亿；经营性净现金流入2.0亿，同比提升10.2亿，剔除相关款项后同比增加6.9亿；资产总额1154亿，较年初减18亿，负债总额681亿，较年初增14亿，资产负债率59%，较年初略有增加；有息负债规模增加，平均融资成本降至4.7%以下，较年初降0.4个百分点，上半年利息支出减少2.0亿；8月26日完成最大一笔美元债偿付，债务期限优化[26][27] 总经理施总介绍经营情况 - 2025年上半年，家居建材行业受供应波动和需求下滑影响，公司减免部分商户租金及管理费，调整战略与品类布局，吸引优质品牌入驻，导致出租率和租金水平下降，影响投资性房地产价值；随着政策落地，行业将获支撑，公司将把握机遇提升业绩[27][28] - 稳步推进“3 + 星生态”，业态融合加速，高端电器成增长最快板块之一，截至6月底经营面积占比9.4%，未来三年将打造40座高端电器生态标杆；家装业务发布M + 家装设计中心战略规划，截至6月底已完成73.1万平方米，引入1000多家工作室，合作近5000位设计师；新能源汽车业态成立运营公司，发布“3100规划”，截至报告期末进驻50家商场，经营面积26.1万平方米，较2024年底增长9.7万平方米[28][29][30] - 积极响应以旧换新政策，全国卖场订单数74.3万单，销售额73.1亿，中央补贴11.7亿，补贴占比16%[31] - 聚焦数智化赋能，在战略业务支撑、流程提效、模型驱动、智能应用四大领域升级，提升管理效能，如招商管理端功能优化，消费者端小程序升级，构建数据模型，应用AI技术等[31][32][33] - 线上线下深度融合，升级线上流量矩阵，线下做实以旧换新，开启万盘服务计划，共建到家服务体系[33] 董事长李总发言 - 公司上半年业绩保持基本盘稳定，推动战略转型和升级，内部管理稳定；外部房地产市场处于调整期，家居行业处于变革与升级阶段，呈现促消费政策驱动、头部企业集中度提升和消费需求跃迁两大特征[34][35][36] - 截至报告期末，公司经营76家自营商场、235家委管商场，自营商场出租率84.2%，较去年底增加1.2个百分点，委管商场出租率81.3%，较去年底降低1.1%；2024年提出“3 + 星生态”战略，今年战略重心转向生态协同共赢，未来零售竞争是生态能力竞争，年底前完成新五年战略规划，坚持专业化经营，强化科技和金融赋能，依托品牌和生态资源开拓新价值[37][38] - 下半年提升大家居业务质量和盈利能力，提升出租率和租金收缴率，推动创新轻资产业务模式和管理架构，加强与建发集团业务协同[39] Q&A环节 - 3 + 星生态进展：高端电器经营面积占比从1%提升到9.4%，上海完成样板打造，全国40家城市推进；M + 高端家装设计中心面积达70多万方，目标是35个城市旗舰店和60个样板店；汽车生态经营面积20多万方，完成“3100规划”第一年目标；未来电器和家装设计出租率提升将使公司出租率回到95%以上；以旧换新上半年1 - 7月销售额82亿左右，政府补贴占16%，效果明显，下半年政策持续拉动有望实现全年比2024年增长10%以上[40][41][44] - 公司未来盈利展望：招商方面提升专业化和精细化，加强经销商管理；全域新媒体运营向流量和区域用户运营倾斜；信息化管理降本增效；提升经营质量夯实公允价值基础；落定5年战略规划，加强市值管理[45][46][47] - 建发对美凯龙战略预期：建发看好家居零售行业前景，入股后在家电家装汽车业务协同和融资结构优化方面赋能；美凯龙今年完成新5年战略规划，坚持专业化经营，采取文化引领、聚焦主业等策略，下半年提升大家居业务质量和盈利能力，推动创新业务模式和管理架构[47][48][49]

调研基本情况 - 调研对象为兴齐眼药，所属行业是化学制药，接待时间为2025年9月1日，上市公司接待人员有副董事长、董事会秘书张少尧，董事、总经理高峨，董事、副总经理、财务总监程亚男，董事、副总经理杨强 [16] 详细调研机构 - 参与调研的证券公司有国盛证券、国投证券、广发证券等 [17][18][19] - 参与调研的基金管理公司有中信建投基金、华夏基金、汇安基金等 [18][19][20] - 参与调研的其他类型机构有国金医药、招商医药、浙商医药等 [17][18][19] 主要内容资料 2025年半年度业绩情况综述 - 公司坚持自主研发，加大市场拓展力度，营业收入及净利润均稳定增长，上半年实现营业收入11.63亿元，同比增长30.38%，归属于上市公司股东净利润3.35亿元，同比增长97.75% [30] - 公司董事会审议通过2025年半年度利润分配预案，以现有总股本2.45亿股为基数，现金分红每10股派7元，该预案需经公司2025年第二次临时股东大会审议通过方可实施 [30] 投资者问题回复 - **阿托品推广及销售团队情况**：通过参与眼健康学术专题开展疾病与品类教育工作，兴齐美欧品已广泛覆盖院内、院外渠道且反馈良好；近视防控领域推广人员超五百人，后续会合理调整 [30] - **创新属性较强的在研产品**：1类治疗用生物制品SQ - 22031滴眼液完成Ⅰ期临床试验，正开展神经营养性角膜炎Ⅱ期临床试验；SQ - 129玻璃体缓释注射液完成临床前研究，待审批后开展黄斑水肿临床试验 [32] - **低浓度阿托品进院和销售情况**：兴齐美欧品广泛进驻公立医院及主要眼科民营集团，仅余一个省份未完成药品准入；全面布局院外渠道，截至6月底在近一万七千家零售药店铺货，上架多个电商平台及互联网医疗平台 [32] - **近视防控领域研发管线储备**：2024年3月0.01%硫酸阿托品滴眼液获批上市，10月取得“不同浓度硫酸阿托品滴眼液（0.02%和0.04%）”Ⅲ期临床试验总结报告；正布局不同作用机制的近视防控产品 [33] - **阿托品销售环比改善驱动因素及全年销售指引**：得益于全渠道营销布局、多方协同共建近视防控体系、合规化专业学术推广；今年核心目标是让超两千万人知晓近视治疗方案，推动超百万名儿童接受用药干预；未制定明年量化销售指标 [34][35] - **后续在研新药管线亮点及产品进展**：重点布局眼底疾病产品管线；0.02/0.04%的阿托品滴眼液正在药品审评中心审评；SQ - 22031滴眼液开展神经营养性角膜炎Ⅱ期临床试验，无需冷冻保存，单剂量包装，储存和使用便捷 [35] - **0.01%阿托品滴眼液新患增长速度与复购率**：新患者主要来源于医疗机构，数量增长受医院准入进度、疾病教育普及程度影响，今年新患者占比仍较高，寒暑假增长显著；患者复购可多渠道完成，但各平台数据未打通，暂无完整复购数据 [37] - **新一轮股权激励计划**：公司分别于2018年、2021年实施第一类、第二类限制性股票激励计划，第一类已实施完毕，第二类完成三期归属；目前暂未形成新一轮具体方案，后续达披露标准会及时公布 [37][38][39] - **各渠道对阿托品销售的贡献和潜力及公司策略**：目前销售主要来源于院内渠道；未来将推进全渠道深度融合，线下扩大医院覆盖，线上强化与电商合作，构建线上、线下一体化眼科慢病管理生态 [40][41] - **阿托品在民营医院渠道的推广情况**：已与华厦眼科、普瑞眼科等头部民营医疗机构建立合作关系，民营医院与公立医院构成线下核心医疗场景，公司重视拓展该渠道 [40][41] - **青少年儿童患者用药依从性**：医生希望患者长期随访，一般建议三个月复诊一次，联合治疗复诊率二至三个月；患者依从性受多因素影响，大部分患者依从性尚可，但暂无准确数据 [41] - **眼科就诊趋势**：受人口老龄化、工作学习压力等因素影响，我国眼科诊疗人数持续上升，就诊趋势可参考《中国卫生健康统计年鉴》数据 [43] - **阿托品价格**：兴齐美欧品是国内首个且唯一获批的延缓儿童近视进展眼用制剂，多数同类产品处于临床试验阶段，未形成实质冲击，价格保持稳定 [43] - **环孢素全年销售预期**：公司在干眼治疗市场领先，国内干眼患者超3亿人，发病率28.5% - 34.5%；兹润纳入国家医保谈判目录，获多项临床指南推荐，2025年上半年两位数增长，下半年有望持续贡献增长动力 [43] - **未来毛利率展望**：公司将加强应对能力，优化生产工艺流程及销售结构，提升运营效率，未来毛利率将保持相对稳定 [44][45] - **核心产品收入增速及未来增长展望**：2025年上半年营业收入同比增长30.38%，阿托品、环孢素等核心产品贡献大；后续随市场准入扩大、营销策略落地、消费者认知提升，将扩大市场份额，推动业务稳健增长 [46] - **阿托品未来国际市场规划**：立足国内市场，积极拓展海外市场，与海外合作方处于前期沟通阶段，达披露节点会及时公布 [46] - **公司眼科产品未来方向布局**：在已覆盖的眼科疾病治疗领域基础上，加大研发投入，丰富细分领域产品管线 [46] - **低浓度硫酸阿托品滴眼液远期市场空间及竞争格局**：我国中小学生近视人数超1亿人，市场空间广阔；国家指南将其新增为近视控制手段；公司另外两种浓度产品取得Ⅲ期临床试验总结报告，上市后将优化产品矩阵 [47] - **公司未来新的研发中心布局规划**：研发中心项目是沈阳片区重点引进项目，以全球研发布局为支点，打造综合型研发总部，聚焦眼科领域，配备顶尖团队，搭建多个平台 [47][48] 副董事长总结 - 公司心怀感恩，坚持使命，融入可持续发展理念，践行社会责任 [48] - 科研创新是战略重心，将加大研发投入，推出更多眼科药品，同时优化治理结构，提升组织效率，为股东创造回报 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要围绕中农联合的经营情况及投资者关注问题进行解答，公司坚持深耕农化主业，上半年业绩改善，未来将围绕市场开拓、产品优化、降本增效等提升业绩，实现可持续发展 [23][24][26] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为中农联合，所属行业是农药兽药，接待时间为2025年9月1日，上市公司接待人员有董事兼总经理李凝、副总经理兼董事会秘书颜世进、财务总监李强 [16] 详细调研机构 - 接待对象为线上参与公司2025年半年度网上业绩说明会的全体投资者，接待对象类型为其它 [19] 主要内容资料 - 公司多年深耕农化主业，若有战略调整等重大事项将按规披露；股价受宏观经济、市场情绪等多重因素影响，未来将聚焦主业提升盈利和竞争力 [23] - 研发投入变动因在研项目处于不同阶段，投入计划未调整 [23] - 2025年上半年，公司营收10.64亿元，同比增长7.39%，净利润320.97万元，同比增长109.85%；增长源于调整营销策略、开拓市场、优化产品结构、降本增效，未来将继续围绕这些方面提升业绩 [23][24] - 针对经营现金流为负，公司将强化应收账款管理、优化库存管理、控制成本费用 [24] - 2025年上半年海外营收3.74亿元，同比增长11.19%，公司围绕人口超3000万的三十多个国家和地区布局，在多个区域市场销售规模增长 [25] - 重组取决于多重因素，若有重大事项将按规披露；“十五五”期间将响应国家政策，服务三农 [26] - 2025年上半年，农药产品总产量同比增长15.99%，总销量同比增长20.67% [26] - 公司将做好战略规划，拓展业务版图，优化产品结构，强化品牌建设等提升业绩 [26] - 拓展新业务、对外投资、并购等取决于多重因素，若有重大事项将按规披露 [27] - 公司正在推进治理架构改革，董事会换届选举尚在筹备中，第四届董事会将延期换届，筹备完成后将及时披露信息 [27][28]

调研基本信息 - 调研对象为溯联股份，接待时间是2025年08月29日，上市公司接待人员有董事、董事会秘书韩啸和董事、财务负责人廖强 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构有中金、天猊投资、循远资产、通用技术、大朴资产、阳光资产、泽铭投资、道林资产、峰境私募、长盛基金、中泰证券、恒识投资、华泰证券、中信期货、交银施罗德、摩根士丹利基金、聆泽投资、尚诚资产、FENGHE ASIA FUND LTD等 [17][18] 主要内容资料 - 公司2025年毛利预计全年稳定并略有回升，主要得益于推进新产品新市场开源、国产化材料替代认证、提高自制率、设备升级、降本增效等 [23] - 上半年前五大客户相较去年无变化，但前五大客户集中度同比下降 [23] - 公司电池相关业务增速超主营业务收入增长，占比扩大，已成立专门事业部，方形电池冷却组件等获开发任务，电池及电机电气外壳及结构件等产品已量产 [23][24] - 公司按OCP技术规范开发数据中心相关产品，UQD产品已开发成功，成立子公司溯联智控，完成UQD主要性能试验验证，着手研发配套液冷组件和系统化方案，已与主要服务器制造商和领先热管理系统集成商建立联系，开发出PC电脑液冷散热组件并开拓市场 [24] - 公司紧跟新能源智能汽车趋势，开发氢能源燃料电池管路等新产品，利用自身优势开发紧固件等产品，空气悬架产品已量产并推进认证和定点 [25] - 公司主营业务与溯联智控业务工艺和技术相通性超70%，主营业务为整车动力系统及新能源汽车热管理系统，产品用于流体和温度控制，为液冷热管理配套产品收入占比近一半 [25][26]

报告核心观点 - 2025年上半年国内线上消费增势好带动快递发展动力强劲，公司业务稳增、体验升级 [25] - 公司积极响应反内卷号召，将推动经营向好、服务向优 [30] - 下半年行业增速可能放缓，但快递价格有一定韧性 [33] - 收购丹鸟可整合资源、优化成本、提升盈利，切入高端市场 [34] - 公司在AI方面应用已取得积极影响，将持续推动全场景智能运营升级 [36][38] - 2025年上半年公司平台散单业务规模增长超170%，未来将升级散单平台 [39] 调研基本情况 - 调研对象为申通快递，所属行业是物流行业，接待时间为2025年8月29日，接待人员有副总经理、财务负责人梁波，董事会秘书郭林，IR负责人何敏 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括长江证券等证券公司7家、广发基金等基金管理公司8家、高毅资产等资产管理公司1家、聚鸣投资等投资公司2家、外资银行1家、其它金融公司1家、其它3家 [17][18][20] 调研机构占比 - 证券公司占比30%，基金管理公司占比35%，资产管理公司占比4%，投资公司占比9%，其它占比13%，外资银行占比4%，其它金融公司占比4% [21] 主要内容资料 公司管理层介绍2025年半年度经营情况 - 2025年上半年国内实物商品网上零售额同比增长6.0%，占社会消费品零售总额比重为24.9%，我国快递业务量累计完成956.4亿件，同比增长19.3%，业务收入完成7187.8亿元，同比增长10.1% [25] - 公司上半年完成业务量123.5亿件，同比增长20.7%，市占率12.91%，同比提升0.15个百分点，二季度业务量65.4亿件，同比增长15.95%，市占率为12.95% [25] - 公司2025年半年报收入250.2亿元，同比增长16.0%，快递收入246.9亿元，同比增长15.7%，单票快递收入2.00元，同比下降0.09元 [26] - 公司营业成本236.7亿元，同比增长16.8%，快递成本234.9亿元，同比增长16.7%，单票运营成本有序下降 [27] - 公司归母净利润4.53亿元，同比增长3.7% [28] - 公司经营活动净现金流7.41亿元，同比下降59.6%，资本开支13.9亿，同比下降9%，主要投向机器设备、运输车辆及房屋建筑物 [29] 公司就投资者问题进行回复 - 政策层面强调治理低价无序竞争、反对“内卷式”竞争，浙江、广东等地及部分其他省份积极响应，公司将积极响应号召，关注进展并预估有积极影响 [30] - 2025年上半年公司资本开支13.9亿元，同比下降9%，预计今年全年资本开支规模与去年差不多，年底常态产能将提升至日均9000万单以上 [32] - 上半年行业超预期增长，下半年预计增速放缓但快递价格有韧性 [33] - 收购丹鸟可在多环节整合资源、优化成本、提升盈利，切入高端市场，交易已提交审查，进展正常 [34][35] - 2025年上半年公司应用前沿技术构建智慧物流解决方案，已接入主流AI大模型，在多方面应用产生积极影响，未来将持续升级 [36][38] - 2025年上半年公司平台散单业务规模同比增长超170%，未来将围绕用户需求升级散单平台，夯实数智化能力 [39]