报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为诺泰生物，所属行业是医疗服务，接待时间为2025年8月29日，上市公司接待人员包括董事长、总裁童梓权，独立董事刘坚，财务总监丁伟，董事会秘书周骅 [17] 详细调研机构 - 接待对象有网上投资者，接待对象类型包含机构相关人员和其它 [20] 主要内容资料 - 公司上半年与深势科技达成全方位战略合作，聚焦AI技术赋能生物医药产业变革，构建「智能研发 - 精准制造 - 生态赋能」三位一体价值体系，短期优化运营智能增效，中期以环肽偶联配体为突破构建AI制药体系，长期植入AI基因，开发跨领域大模型 [24] - 公司BD团队积极拓展海外big pharma相关业务合作，如有进展会依规披露 [25] - 公司三季度财务情况需留意三季报，半年报合同负债余额较年初下降是因本期陆续完成相应发货 [26] - 公司目前营收结构中多肽原料药业务占比更高 [26] - 公司已与多家头部仿制药企开展司美格鲁肽、替尔泊肽原料药项目及制剂项目的合作，海内外订单均有，以海外订单为主 [26] - 公司存货分为原材料、在产品及库存商品，具体可参见2025年半年度报告 [28] - 公司经营管理层将聚焦优势资源深耕主业，以良好业绩回馈投资者，达成摘帽条件后将启动摘帽申请程序 [28] - 公司目前与礼来、诺和诺德尚无业务关系 [28] - 公司经营管理团队会聚焦优势资源至优势业务板块，以良好、稳健的经营业绩回馈投资者 [29] - 公司建立了基于固液融合的多肽规模化生产技术平台，产品收率、合成效率和质量较传统固相合成技术大幅提升，生产成本大幅降低 [29] - 公司将凭借国际化的BD团队，拓展传统欧美市场并覆盖新兴市场严肃医疗领域，以消化新建成产能，2026年销售情况留意定期报告 [29] - 如有对中国证监会下发行政处罚告知书的申辨申请进展，公司会依规及时披露 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告聚焦健之佳调研情况，指出公司在医保资质获取难、医保结算占比下降背景下积极转型，通过拓展非医保业务、调整品类结构、提升存货周转效率等应对政策影响，线上业务正增长且保持盈利，全渠道服务模式发展良好 [24][25] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为健之佳，所属行业为医药商业，接待时间是2025年8月29日，上市公司接待人员有董事长、总经理蓝波，财务总监、董事会秘书李恒，独立董事管云鸿 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型为投资者和其它 [20] 调研机构占比 未提及具体内容 主要内容资料 - 新开门店医保资质获取难，公司积极与监管部门沟通，2025年上半年医保结算占比40%，同比降4%，通过拓展非医保业务弥补政策影响，营收相对平稳 [24] - 2025年上半年处方药营收结构占比降2.31%，非处方药升1.77%，非药商品销售额增1.94%，非药营收结构占比升0.55%，完成3千余家门店JDA陈列调整，存货账面价值较期初降5.99亿元 [24] - 公司线上业务正增长且长期盈利，2025年上半年线上平台营业收入131,858.87万元，同比增13.13%，营业占比由25.99%提至29.59%，全渠道服务模式稳健快速发展 [25][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕百花医药调研情况展开，介绍公司在医疗服务行业竞争力、业务营收、技术提升、业绩增长、研发投入等方面情况，体现公司在医药CRO领域优势及发展潜力 [24][25][26] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象是百花医药，所属医疗服务行业，接待时间为2025年8月29日，接待人员有独立董事谷莉、董事长郑彩红等 [17] 详细调研机构 - 接待对象为投资者等，接待对象类型为其它 [20] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司在同行业保持竞争力方面，临床前业务凭借华威医药经验形成药学研发服务体系，拥有多项前沿技术，未来加强高端制剂布局；临床研究方面提供全方位新药临床开发研究服务，推进化药仿制药与创新药研发储备 [24] - 2025年上半年主营业务收入构成中，医药研发占42.80%、临床试验占49.55%、租赁及物业服务等占7.65%，临床试验板块增长较快；未来医药研发板块提升复杂药物技术开发与注册申报能力，临床试验板块布局精准给药等三大方向 [25] - 公司核心竞争优势是提供“一站式”综合服务，深度绑定客户需求；市场定位聚焦中小型药企及特定技术领域差异化竞争 [26] - 技术提升方面，医药研发板块依托技术平台解决关键技术瓶颈，完成多项复杂制剂研发；临床研究服务领域协助创新药进入临床阶段，构建前沿医学技术转化体系，未来布局精准给药等方向，强化全链条协同优势 [26] - 公司重视ESG建设，致力于绿色实验室运营等；治理方面强化董事会多元化等 [26][27] - 2025年上半年业绩增长得益于临床试验业务增长、研发效率提升及成本控制；研发支出1966.03万元，占营业收入9.73%，优先配置资源至核心技术领域 [27] - 截至2025年6月，公司资产总额11.17亿元，净资产7.85亿元，资产负债率29.66%；营业总收入2.02亿元，同比增长2.95%；归母净利润2548.34万元，扣非净利润2405.87万元，同比增长13.82% [28] - 2025年上半年归母净利润同比增长12.45%，得益于强化项目管理、提升研发效率、优化人员结构及加强费用管控；期间费用同比减少10.73%，综合费用率降低2.59个百分点；人均创收28.91万元，同比增长11.78%，人均创利3.65万元，同比增长22.11%，工效比42.42%，同比增长10.6% [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司为宸展光电，2025年上半年受北美新能源汽车市场销售下滑等影响营收略有下降，因股权激励费用计提增加净利润同比下滑，但整体盈利能力仍强劲，毛利率和净利率维持较高位。公司将通过调整业务战略、完善全球制造体系、提升研发能力和打造全球化团队等举措达成经营目标 [23][24]。 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为宸展光电，所属行业是光学光电子，接待时间为2025年8月29日，上市公司接待人员为投关总监赖洲洋 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构有鹏华基金、银华基金等基金管理公司，中信证券、广发证券等证券公司，国泰君安资管等资产管理公司，以及弥远投资等投资公司 [17] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 公司经营情况介绍 - 2025年上半年营收11.96亿元，归属于上市公司股东的净利润1.12亿元，受北美新能源汽车市场销售下滑等影响营收略有下降，因股权激励费用计提增加净利润同比下滑，但整体盈利能力强劲，毛利率和净利率维持较高位 [23] - 2025年主要经营计划包括调整ODM、OBM MicroTouch和智能座舱三大业务板块战略并协同发展，完善全球制造体系，提升核心技术研发能力，打造全球化团队拓展和维护全球客户 [24] 主要交流问题及答复 - 2025年上半年营收中ODM业务占比接近65%，车载显示营收贡献超28%，剩余来自MicroTouch自有品牌业务 [25] - 2025年上半年综合毛利率为23.92%，较去年同期上升0.36%，原因是毛利率较低的车载显示产品营收贡献下降 [25] - 2025年车载显示产品毛利率下降，因营收规模小且泰国工厂产能在爬坡期 [25] - 泰国第一工厂已量产，为北美新能源车厂生产车载显示屏，可满足部分欧美客户一体机生产需求，计划在泰国拓展一体机等产品产能，未来不排除在欧美扩充产能 [25] - 公司下半年在手订单符合预期，管理层将克服不利影响完成2025年营收目标 [26] - 2025年上半年一体机在商显板块占比接近47% [27] - 公司重视自有品牌业务发展，已完善代理商渠道，2025年MicroTouch以海外子公司模式与集团协同发展，调整业务拓展策略，客户储备充裕 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为晋西车轴，所属行业是交运设备，接待时间为2025 - 08 - 29，上市公司接待人员有公司董事长吴振国、董事及总经理刘铁、独立董事刘维、副总经理及董事会秘书韩秋实、总会计师郝瑛 [16] 详细调研机构 - 接待对象是通过上证路演中心网络互动平台参与公司2025年半年度业绩说明会的投资者，接待对象类型为其它 [19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 2025年上半年公司营收和利润均大涨，公司将抓好工作落实，完成年度经营目标，未来紧跟行业趋势，国内外市场双轮驱动，推进大客户和差异化营销，保障份额稳定并在高附加值和外贸市场实现突破 [23] - 时速350公里高速动车组车轴客户为国内高铁动车组制造厂家，正按要求有序供货 [24] - 公司有信心按既定思路推进工作，完成年度经营目标 [26] - 公司聚焦主责主业做优轨道交通装备制造产业，稳定经营基本盘，同时立足自身在防务装备、智慧消防、非标产品等相关多元化拓展新业务 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司2025年上半年营收增长21.28%，主要增长动力来自机器人行业需求旺盛 公司对未来业绩增长保持乐观态度 公司在人形机器人方向持续加强产品品类扩展，已与国内多家头部客户形成批量合作 新一代无框力矩产品具备更高性价比 全向舵轮产品灵活性和适用性高 公司对未来几年持续增长持乐观态度，机器人技术和国际化将成为长期增长重要驱动力 [24][27] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为步科股份，所属行业为专用设备，接待时间为2025年8月29日，上市公司接待人员包括董事长、总经理唐咚等 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构有国盛证券、招商证券股份等众多证券公司、资产管理公司、投资公司、基金管理公司等 [17][18][19] 主要内容资料 - 2025年上半年营收增长21.28%，增长动力来自机器人行业需求旺盛，协作和工业机器人增速显著，传统工业物联网业务展开合作，通用自动化业务受宏观经济影响下滑但有望恢复 [24] - 在人形机器人方向布局无框力矩电机等产品，已与国内多家头部客户批量合作，海外市场拓展持续进行，2025年上半年相关业务同比增长超100% [24][25] - 新一代无框力矩产品补充大中空规格产品线，力矩密度提升，工艺改良，具备更高性价比 [26] - 全向舵轮采用模块化结构设计，灵活性和适用性高，虽未大规模出货但预计将提升公司销售额和价值量 [26] - 公司全年业绩保持增长，积极开发新关节模组电机，推进国际化战略，深耕工业自动化领域，对未来几年持续增长持乐观态度 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司2025年上半年营收下降、净利润亏损但现金流改善 未来将优化经营策略、拓展业务、管控成本以提升盈利能力 [23][24][25] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为上海亚虹，所属行业是专用设备，接待时间为2025年8月29日，上市公司接待人员包括董事、总经理孙力等 [16] 详细调研机构 - 接待对象为其它，机构相关人员是线上参与公司2025年半年度业绩说明会的投资者 [19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 2025年上半年公司实现营业收入2.03亿元，同比下降13.05%；归属于上市公司股东的净利润 - 180.59万元，同比下降118.64%；归属于上市公司股东的扣非净利润 - 267.99万元，同比下降134.57%；经营活动产生现金流净额3132.39万元，去年同期为 - 755.83万元，现金流有所改善 [23] - 公司所处行业竞争激烈、需求分化，核心产品销售价格下降致收入和利润波动、毛利率下降 未来将优化经营策略，深耕核心业务，强化与老客户合作，开拓新市场和业务，开发新产品，拓展客户范围，加大成本管控力度，实现“稳现金、提利润、保份额” [23][24][25] - 截至2025年半年度，公司应收账款金额为1.06亿元，应付账款金额为0.80亿元 2025年上半年度经营活动产生现金流净额同比转正，公司以现金流健康为核心，强化应收账款管理、加速资金回笼，优化应付账款节奏、合理利用资金 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为正弦电气，所属行业是电机，接待时间为2025年8月27日，上市公司接待人员有公司董事长、总经理涂从欢，独立董事蔡贵龙，副总经理、董事会秘书邹敏，财务总监杨龙 [17] 详细调研机构 - 机构相关人员接待的对象为参与公司2025年半年度业绩说明会投资者，接待对象类型为其它 [20] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司于2025年8月27日在上海证券交易所上证路演中心召开2025年半年度业绩说明会，通过网络文字互动与投资者交流，包括投资者询问汇率波动对海外业务的影响，公司称影响较小并采取多种方式降低风险 [24][25] - 投资者询问海外市场主要面向地区，公司称已初步构建覆盖欧洲、东南亚、南亚及独联体等区域的业务体系，后续将提升竞争力 [25] - 投资者询问今年上半年经营活动现金流量净额下滑幅度大的原因，公司称一是2024年2月起供应商货款支付方式改变使今年购买原材料支付现金同比增加，二是今年上半年营运费用增加使支付给职工等现金增加 [25][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 调研基本情况 - 调研对象为ST热电，所属行业是电力行业 [17] - 接待时间为2025年8月27日，接待人员有公司总经理张永军、独立董事张婷、董事会秘书郭晶、财务负责人孙红梅等 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型为投资者和其它 [20] 主要内容资料 - 关于控股股东“一企一策”改革进展，今年5月末，控股股东调整为大连市国资运营公司管理的二级企业，由其开展重组，未来若有计划将依规实施并披露 [24] - 为实现营收转亏为盈，公司将做好经营管理规划实施，寻求新利润增长点，采取优化热源及管网运行、加强原材料采购管理、探索市场化手段等措施 [24][25][26] - 关于依托国资平台整合资源，未来若有计划将依规实施并披露 [26] - 大连恒流储能电站和海水制氢项目由控股股东主导，是否注入上市公司尚需研究论证，目前无明确计划，后续若有安排将依规披露 [26][27] - 2025年上半年公司资产负债率85.43%，公司通过优化运营流程、降低采购成本、降低财务费用等措施提高效率和盈利能力以降低负债率 [27] - 探索市场化手段增强盈利能力尚处前期论证阶段，未形成具体方案或实质进展，后续有计划将依规披露 [28] - 截至目前，公司与融科储能不存在业务或资本合作 [28]

调研基本信息 - 调研对象为章源钨业，所属行业为小金属，接待时间是2025年8月27日，上市公司接待人员有证券事务代表张翠和董事会办公室刘敏 [17] 详细调研机构 - 接待对象包括中泰证券（证券公司，相关人员任恒、李润婷）、汇安（基金管理公司，相关人员杨坤河）、广东正圆私募（基金管理公司，相关人员陈泽敏）、圆信永丰（基金管理公司，相关人员马红丽） [18] 公司业务情况 - 公司从事钨矿山资源开发利用及相关产品生产销售，构建了涵盖上中下游的一体化生产体系，是国内具备完整钨产业链生产能力的企业之一 [23] - 上游业务是钨矿山资源勘探、采选，主要产品钨精矿用于仲钨酸铵生产，副产品锡精矿和铜精矿直接销售 [24] - 中游生产各种规格粉末产品，下游硬质合金产品依托本部、赣州澳克泰和章源喷涂构建产品及服务体系，各有不同产品和服务对象 [25] 公司2025年半年度业绩情况 - 2025年上半年钨原料价格因供给端收紧、下游需求刚性支撑及国际局势等因素上涨 [26] - 公司经营业绩稳步提升，实现营业收入239,920.59万元，同比增长32.27%；营业利润13,732.88万元，同比增长2.19%；归属于上市公司股东的净利润11,510.62万元，同比增长2.54%；剔除加计抵减因素，“营业利润”及“归属于上市公司股东的净利润”分别为12,751.38万元、10,664.70万元，同比增长15.94%、16.87% [27] 公司矿山情况 矿山产品产量情况 - 2025年上半年，公司钨精矿（WO3 65%）产量1,849.93吨，同比增加3.24%；锡精矿（金属量100%）产量426.12吨，同比增加2.71%；铜精矿（金属量100%）产量180.61吨，同比增加2.02% [28] 矿山资源整合及重点工程进展情况 - 完成《淘锡坑（扩界）矿产资源开发利用方案》编制并报送评审，《新安子矿区（扩界）钨矿资源储量核实报告》完成编制并报送评审 [29][30] - 黄竹垅钨矿及其周边探矿权矿区资源勘查、大余石雷钨矿深部资源储量核实及改扩建项目、新安子钨锡矿井下充填系统均按计划推进 [31][32] 公司本部产品销售情况 - 2025年上半年，钨粉销量2,657.83吨，同比增加43.68%；碳化钨粉销量2,975.12吨，同比增加19.25%；本部硬质合金销量573.92吨，同比减少7.17%；热喷涂粉销量222.59吨，同比减少1.93% [33] 赣州澳克泰经营业绩情况 - 2025年上半年，实现营业收入35,353.30万元，同比增长15.36%，其中硬质合金刀具销售收入18,927.11万元，同比增长2.26%；棒材销售收入14,339.83万元，同比增长28.30% [34] - 净利润138.79万元，由上年同期亏损转为盈利 [34]